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CFTC：截止8月27日当周CBOT玉米期货持仓报告

C)最新公布截止8月27日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,452,969 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 317,652 466,186 348,120 644,776 469,761 1,310,548 1,284,067 142,421 168,902 较8月20日当周总持仓量变化(-99,992) -2,192 -18,954 -46,243 -53,082 -30,976 -101,517 -96,173 1,525 -3,819 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22 32 24 44 32 90 88 10 12 (交易商总数：732) 149 151 166 328 290 577 537

Elaine09-02 10:10

USDA：截至8月22日当周美国玉米出口销售报告

业部(USDA)截至8月22日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口西班牙 106.0 126.0 墨西哥 53.4 419.7 437.6 葡萄牙 20.0 30.0 哥伦比亚 10.1 112.1 171.2 危地马拉 9.7 109.9 9.7 哥斯达黎加 6.5 14.5 6.5 中国大陆 2.7 加拿大 0.5 11.9 26.9 中国台湾 0.4 1.0 13.7 委瑞内拉 0.4 5.4 中国香港 0.2 0.5 尼加拉瓜 -7.5 22.5 巴拿马 -12.0 18.0 日本 -37.9 203.5 250.1 韩国 -62.0 62.0 未知地区 -75.2 391.2 洪都拉斯 50.2 荷兰 30.0 多米尼加 7.9 萨尔瓦多 6.7 顺风向风群岛 2.7 菲律宾 0.3 马来西亚 1.2 合计 15.3 1494.1 1049.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-29 20:31

新粮上市前玉米价格受支撑

8月上旬，政策粮拍卖叠加谷物替代，国内玉米市场整体呈现供强需弱格局，现货市场锦州港玉米平舱价从2500元/吨跌至2320元/吨。而8月中旬以来，玉米现货价格止跌企稳。截至8月23日，锦州港玉米平舱价为2350元/吨。图为锦州港玉米平舱价走势 7月USDA供需报告显示，2024/2025年度全球玉米期末库存预估环比、同比均呈增加趋势。虽然2024/2025年度美玉米期末库存预估环比下调，且低于预期，但整体仍处于2020/2021年度以来的最高水平。目前，美国新作玉米生长良好，截至8月18日，优良率为67%，高于上年同期8个百分点，也高于5年均值6.4个百分点。另外，上周Pro Farmer作物巡查团的数据显示，美玉米产量料为149.79亿蒲式耳，低于USDA预估的151.47亿蒲式耳，但仍为美玉米产量的第四纪录高位，CBOT玉米期价承压。国内市场上，中短期来看，政策粮源投放节奏放缓、小麦替代意愿减弱、南北方港口玉米库存下降，预计在新粮大量上市前，国内供应阶段性趋紧。截至8月23日，山东地区小麦和玉米价差为150元/吨，较7月初明显扩大。受此影响，华北地区小麦替代效应减弱，玉米饲用需求回升。中国粮油商务网的监测数据显示，截至2024年第33个周末，南北港口玉米库存量为225.1万吨，环比下降15.66%，但同比增加29.52%；广州港口谷物库存量为191.8万吨，环比下降6.07%。长期来看，虽然本年度我国玉米供应缺口仍在，但国产替代品和进口替代品货源充足，价格将体现种植成本+替代品定价逻辑。具体来看，国内新作产量稳中有增，且新作种植成本同比下降。国家粮油信息中心8月报告显示，2024/2025年度玉米产量预计为2.92亿吨，同比增加316万吨；新作种植成本折港价在2100元/吨左右。进口方面，进口替代品具有价格优势，进口有利可图。中国粮油商务网的数据显示，截至8月22日，国内进口玉米到港成本（配额内）在1960~2040元/吨，蛇口港成交价为2420元/吨。海关总署的数据显示，2024年1—7月，我国累计进口玉米、高粱、大麦、小麦、木薯干3893.18万吨，同比增加10.4%。下游消费方面，中国饲料工业协会的数据显示，4月全国工业饲料产量为2460万吨，5—7月产量环比持续回升。其中，7月单月，全国工业饲料产量为2650万吨，较4月增加7.7%。另外，随着华北地区小麦和玉米价差的扩大，饲料企业用小麦替代玉米的意愿减弱，玉米用量占比提升。7月，配合饲料中玉米用量占比为32%，同比上涨0.4个百分点。预计未来几个月，饲料需求继续回暖。从中大猪存栏量来看，7月，中大猪存栏量同比下降7.2%，但环比上升1%，连续两个月环比增长。从新生仔猪数量来看，2—7月仔猪出生数量同比减少6.8%，但最近两个月连续回升，6月环比增加3.5%，7月环比增加1.8%。饲料环比需求随之增加。深加工方面，装置季节性检修基本结束，淀粉行业开工率在第28周达到低点55.48%后回升。截至8月24日，周度开工率为58.12%。随着“双节”消费旺季的临近，淀粉行业开机率有望进一步回升。综上所述，长期来看，我国玉米市场供应宽松，价格重心将逐步下移，但在新粮大量上市前，供应可能阶段性紧张，叠加下游饲料消费和深加工开工率回升，玉米价格预计偏强运行。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网08-27 07:45

CFTC：截止8月20日当周CBOT玉米期货和期权持仓报告

C)最新公布截止8月20日当周CBOT玉米期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:2,005,047 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 289,248 467,379 708,622 826,536 589,671 1,824,407 1,765,672 180,641 239,375 较8月13日当周总持仓量变化(-34,645) -2,339 1,134 -27,952 1,994 -9,704 -28,296 -36,522 -6,349 1,877 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 23 35 41 29 91 88 9 12 (交易商总数：816) 176 174 227 378 353 673 661

Elaine08-26 13:33

CFTC：截止8月20日当周CBOT玉米期货持仓报告

C)最新公布截止8月20日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,552,961 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 319,844 485,140 394,363 697,858 500,737 1,412,065 1,380,240 140,896 172,721 较8月13日当周总持仓量变化(-25,835) -9,152 2,139 -18,238 6,893 -12,157 -20,497 -28,256 -5,338 2,421 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21 31 25 45 32 91 89 9 11 (交易商总数：761) 152 155 187 335 308 595 578

Elaine08-26 13:33

USDA：截至8月15日当周美国玉米出口销售报告

业部(USDA)截至8月15日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 110.9 93.0 290.9 韩国 62.0 1.0 委瑞内拉 31.6 31.6 墨西哥 22.6 873.4 576.6 萨尔瓦多 21.4 21.4 马来西亚 12.0 3.4 哥伦比亚 9.2 65.5 78.3 葡萄牙 5.2 61.2 西班牙 5.0 加拿大 2.2 0.4 1.2 危地马拉 1.0 135.5 8.5 中国香港 0.7 牙买加 0.3 4.6 尼加拉瓜 0.2 6.0 7.7 巴巴多斯 -0.8 中国台湾 -2.5 6.3 13.4 洪都拉斯 -19.9 1.9 56.0 未知地区 -141.9 89.3 哥斯达黎加 20.0 英国 * 合计 119.1 1291.2 1155.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-22 20:31

低日产状态或终结

农业需求力度通常比上半年弱。6—7月，玉米等大田作物需要追肥，但2024年当期极端天气对尿素需求的影响不容小觑。6月，山东、河南、河北、山西、安徽、江苏等农业大省均出现待播耕地缺墒和已播作物受旱的情况，作物种植延迟，尿素等肥料无法施用。7月，中部、北部地区又遭遇强降雨，田间肥料易被冲散，追肥周期同样被延迟、拉长。天气的反复既横向延长了追肥时间，又纵向稀释了单位时间施肥力度。综合考虑，2024年尿素需求呈现“淡季不淡、旺季不旺”的特征。 8月处于尿素农业需求传统淡季，市场成交活跃度下降，符合季节性规律。不过，工业下游部分行业开工率提升，对尿素需求具有支撑。截至8月15日，复合肥行业开工率为40.48%，三聚氰胺行业开工率为67.64%，二者分别较7月中旬提升6.34个百分点和8.38个百分点。近期市场对尿素工业需求的关注重点依旧在复合肥行业。复合肥与尿素需求季节性表现高度相似，区别在于复合肥需要提前生产成品，故7月中旬以来复合肥行业开工率自低位持续回升，这也是尿素在淡季需求相对坚挺且刚性的主要原因。需要注意的是，当前复合肥行业成品库存高企，已突破73万吨，绝对水平达到年内第3高位。若复合肥库存无法快速消化，则将限制行业对原料尿素的采购及囤货积极性，未来尿素工业需求也将受到压制。事实上，近几年尿素消费增长较为明显，但市场关注点多在产能投放数量庞大上，而忽略了消费增长的现实。过去3年，尿素年度表观消费量以年均5.68%的速度增长，2022年消费量同比增幅达到10.47%。从2024年的市场表现来看，上半年尿素消费量依旧保持高增长态势，月度消费增速达到12.74%，相较于同期的月度产量增速9.01%，高出3.73个百分点。因此，仅考虑尿素产量与消费量这两项指标，尿素供需压力就低于预期。图为尿素月度产量、表观消费量变化（单位：万吨）尿素的高消费既有回乡务农人员增加带动农业用量提升的原因，又有下游各个板块工业消费增长的原因。近两年复合肥行业高塔肥产量快速增长，而高塔肥又以高氮复合肥为主，同样1吨复合肥成品对氮肥（尿素）的需求较之前大幅提升。板材行业常用的胶粘剂上，尿素使用比例从之前的40%提升至目前的50%及以上。环保板块如脱硫脱硝、车用尿素行业越来越依赖尿素，部分食品厂的污水处理甚至也开始使用尿素。除此之外，日化行业如清洁用品、消毒用品等板块规模近两年增长明显，也提升了尿素的工业用量。由此可见，尿素工业需求已渗透多个行业，但受制于需求占比偏低、下游较为分散，单个行业尿素需求的增长不易被察觉。 [印度国际市场招标实际影响有限] 2024年我国尿素出口数量大幅缩减，上半年出口量创10年来的新低。上半年尿素累计出口量仅为13.97万吨，同比降幅为86.15%。出口量缩减既有国内因素，又有国际因素。上半年国内存在春耕、夏追两大用肥季，在产能投放延迟、夏季检修增多、企业及社会库存均偏低的情况下，尿素货源以优先保供国内为主。印度作为我国尿素出口的主要目的地之一，其社会库存居高不下，对进口的依赖度下降，导致我国对其出口量减少。按往年规律，下半年国内尿素需求走弱时会通过加大出口力度来消化供应。但目前，出口政策尚未变化，且内外价差较小，出口不具性价比。尽管如此，5—6月，我国尿素出口量也在提升，这在需求淡季给予市场一定支撑。数据显示，1—4月，我国尿素累计出口3.09万吨，5月提升至3.46万吨，6月提升至7.42万吨。出口数量的增加主要由日本、韩国等国家对我国车用尿素依赖度提升所致。虽然印度在我国尿素出口市场的占比下降，但其国际招标仍对我国市场产生影响。2023年12月以来印度共发布4次国际招标，最近一次为8月14日晚间，目前未出结果。纵览前3次结果，印度最终采购量少则30多万吨，多则近65万吨，且均无中国货源。即便如此，印度招标消息发布前后、最终量价、预期差异等因素都会影响国内尿素市场情绪。 8月印度招标消息发布前，市场已有较强预期，希望能给国内外市场带来支撑，这也是前期尿素期货盘面走势坚挺的原因之一。事实上，本轮招标开标后有效期为15天，最终船期为10月31日，距离开标超过60天，侧面反映印度对尿素的采购需求并不迫切。另外，市场消息称，本次存在自中国港口发货的情况，近期港口尿素库存明显攀升。据了解，港口发出的货源多为伊朗转港货源，并非国内直供。因此，无论从时间周期，还是从供需变化的角度来看，本轮印度招标的实际影响都较为有限。 [后续关注自身以及商品市场情况] 延迟产能终有落地之时，检修装置也总有复产之日，市场对尿素供应增加的预期随着时间的推移再次加强。8月下旬至9月，陕西、江苏等地新增产能仍有推进预期，再加上前期检修装置陆续复产，尿素低日产的情况将不复存在。从往年情况来看，尿素日产量8月下旬开始恢复，个别年份9月初才会明显提升。根据2024年日产水平、检修装置复产进度及产能投放节奏，若无突发情况，则8月20日之后尿素日产量将逐步增加，不排除8月末或9月初回升至18万吨及以上的可能。除了生产水平提升，后期尿素库存压力也将显现。按照季节性规律，8月底9月初尿素企业将进入累库阶段，累库时长在2~3个月，11月中上旬库存预计达到年度高点。虽然下半年尿素需求力度偏弱，出口前景也不乐观，但需求端并非没有支撑。其一，复合肥作为尿素工业需求中占比最大的领域，未来半个月至1个月生产水平仍有季节性提升空间，尿素刚需有保障。只是复合肥企业需要在成品库存和原料库存之间进行资金和仓储的博弈。其二，秋季是玉米、小麦等大田作物生长关键期，尤其是9月至10月中旬，作物需要大量的氮元素作为营养源，此阶段尿素需求可观。其三，9月是东三省、内蒙古等地化肥承储企业淡储的起点，10月其他地区化肥承储也将陆续展开。2024年官方储备政策尚未公布，但随着9月的临近，市场对储备政策落实的预期加强。图为复合肥行业开工率变化（单位：%）除了自身供需外，商品市场整体走势对尿素期价的影响也较为明显。文华商品指数在7月4日达到阶段性高点后流畅下跌，近一个半月跌幅为8.64%。其中，化工板块跌幅为7.03%，煤化工板块跌幅为6.31%。尿素作为（煤）化工的一员，期价势必受到商品市场整体情绪的影响。因此，未来还需高度关注宏观及商品市场整体走势的变化。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网08-20 08:00

CFTC：截止8月13日当周CBOT玉米期货和期权持仓报告

C)最新公布截止8月13日当周CBOT玉米期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:2,039,692 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 291,587 466,245 736,574 824,541 599,375 1,852,703 1,802,194 186,989 237,498 较8月6日当周总持仓量变化(22,907) 10,816 17,796 18,581 -6,616 -19,370 22,781 17,007 126 5,900 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 23 36 40 29 91 88 9 12 (交易商总数：808) 186 167 227 377 342 674 648

Elaine08-19 14:21

CFTC：截止8月13日当周CBOT玉米期货持仓报告

C)最新公布截止8月13日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,578,796 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 328,996 483,001 412,601 690,965 512,894 1,432,562 1,408,496 146,234 170,300 较8月6日当周总持仓量变化(492) 8,593 10,629 7,174 -14,414 -19,006 1,353 -1,203 -861 1,695 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21 31 26 44 33 91 89 9 11 (交易商总数：751) 159 152 186 333 296 596 560

Elaine08-19 14:21

估值处于相对低位下行空间较为有限

自6月中下旬以来，国际与国内玉米市场价格出现持续下跌且幅度较大。国内方面，大连商品交易所玉米期货2411合约价格从6月末的2440元/吨下跌至当前的2260元/吨，跌幅约为7.3%。国际方面，芝加哥商业交易所玉米期货2412合约价格从6月中旬的463美分/蒲式耳下跌至当前的397美分/蒲式耳，跌幅约为14.2%。我们认为本次国内外玉米市场价格出现普跌，主要原因在于全球新作谷物产量增加，新年度谷物供应处于宽松状态。基于当前时间节点及玉米估值，我们评估国内玉米市场价格继续下跌空间较为有限，建议玉米空单持有者逐渐止盈。 [国际产量维持高位，新作销售存在压力] 参考美国农业部8月玉米供需报告，2024/2025年度六大玉米主产地（美国、巴西、阿根廷、欧盟、乌克兰、墨西哥）产量约为6.75亿吨，同比减少455万吨，产量处于近几年相对高位。基于玉米产量及对玉米价格影响权重的角度，我们重点分析美国和巴西玉米产需情况。美国方面，根据美国农业部8月公布的数据，2024/2025年度美国玉米种植面积约为9070万英亩，相较7月下调80万英亩；2024/2025年度美国玉米收获面积约为8270万英亩，相较7月下调70万英亩；2024/2025年度美国玉米单产约为183.1蒲式耳/英亩，相较7月上调2.1蒲式耳/英亩。根据美国农业部预估的玉米收获面积与单产进行测算，2024/2025年度美国玉米产量约为151.47亿蒲式耳，相较7月上调4700万蒲式耳。需求方面，2024/2025年度美国玉米消费约为126.65亿蒲式耳，相较7月下调1500万蒲式耳。出口方面，2024/2025年度美国玉米出口目标量约为23亿蒲式耳，相较7月上调7500万蒲式耳。综合上述数据，结合美国期初玉米库存计算得出，2024/2025年度末美国玉米库存消费比约为13.85%，相较7月预估数据小幅下调，但依然处于近几年相对高位。图为2016—2024年美玉米库存消费比（单位：%）按照美国农业部预估数据，2024/2025年度美国玉米目标出口量约为5842万吨，同比增加381万吨。截至8月1日，2024/2025年度美玉米待装船数量约为583万吨，占玉米出口目标量的10%左右，销售进度中性偏慢。需要说明的是，按照美国农业部的预估，2024/2025年度中国玉米进口量约为2300万吨。但是考虑到当前国内玉米市场价格处于相对低位及中国四季度买船进度，我们评估新年度中国玉米进口或低于2300万吨。由此可知，美国新作玉米实际销售压力依然存在。巴西方面，参考巴西农业部8月供需报告，2023/2024年度巴西玉米产量约为1.15亿吨，同比减少1624万吨，但依然处于近几年高位；消费方面，2023/2024年度巴西国内玉米消费量约为8424万吨，同比增加464万吨；出口方面，2023/2024年度巴西玉米出口目标量约为3600万吨，同比减少1863万吨。其中，需要重点关注的是巴西玉米出口节奏。比较2023/2024年度和2022/2023年度巴西玉米出口量，2023/2024年度出口目标量同比少了许多。但需要说明的是，去年中国从巴西采购了约1600万吨，很大程度上缓解了巴西玉米出口压力。2023/2024年度虽然巴西玉米出口目标量下调，但中国从巴西采购的玉米数量将大幅下调，这也在一定程度增加了本年度巴西玉米出口销售压力。按照巴西谷物协会预估数据，2024年7—8月巴西玉米累计出口量约为1028万吨，销售进度约为28.5%，销售进度中性偏慢。综上所述可知，美国、巴西玉米销售进度处于偏慢状态，销售压力依然存在，短期国际玉米市场价格上涨驱动较弱。但需要注意的是，今年国家对保税区玉米加工总量进行限制，国内进口玉米总量或低于过去几年。由此产生的影响是，今年国内与国际玉米市场价格联动性趋弱。当前，国际市场玉米价格影响国内玉米价格一般的路径是：国际玉米价格涨跌影响国际高粱、大麦价格，进一步影响国内玉米市场价格。因此，在分析未来玉米中期市场行情走势时，进口高粱、大麦到港节奏需要重点关注。 [价格保持低位震荡，饲用优势相对明显] 基于当前玉米市场价格、新作玉米种植成本与小麦价格等因素考虑，我们评估玉米期货2501合约价格处于相对低位。首先，就种植成本而言，2024/2025年度由于东北区域租地成本同比显著下降，新作玉米集港成本或明显下降。以黑龙江为例，参考市场调研数据，2023年黑龙江省平均地租约为800元/亩，2024年黑龙江省平均地租为550～650元/亩。另外，假设本年度玉米单产为1290斤/亩，与去年持平，则由此可测算出新年度玉米集港成本为2187～2342元/吨。我们假设取中间值，按照地租600元/亩折算，则新年度玉米集港成本约为2265元/吨，同比下降310元/吨。值得注意的是，除了地租影响比较大外，玉米单产也会在很大程度上影响种植成本。当前玉米市场参与者对新年度东北玉米单产依然存在较大分歧，主要原因在于今年黑龙江区域雨水过多，积温偏低，或使得玉米单产下降。但参考中央气象台天气数据，自8月初以来黑龙江区域气温距平同比处于相对高位，积温相较7月明显改善，因此我们评估积温对玉米单产影响在下降。当然，目前玉米依然处于生长期，后期天气因素对玉米单产依然存在较大影响，所以需要持续跟踪天气情况，以此来修正玉米种植成本进行价格判断。图为2017—2024年黑龙江省玉米集港成本估算（单位：元/吨）其次，就物料价差来看，玉米饲用优势也在逐渐提升。就国内玉米替代品来说，我们主要考虑小麦饲用替代数量。参考我的农产品网数据，截至8月13日，山东小麦市场价格约为2485元/吨，山东玉米市场价格约为2300元/吨，二者价差约为185元/吨。基于当前小麦与玉米价差，我们评估小麦饲用价值是在下降的，饲料企业在未来一段时间或提高国产玉米饲用量，减少小麦添加比例。根据小麦与玉米价差走势，我们评估2024年6—9月小麦饲用数量分别为120万吨、250万吨、180万吨、90万吨，而去年同期分别为180万吨、400万吨、450万吨、450万吨。短期看，虽然国产小麦饲用优势在下降，但后续依然需要评估国产小麦价格走势，这会直接影响国产玉米价格反弹高度。参考国家粮食交易中心8月产需报告，2024/2025年度国内小麦产量约为1.4亿吨，同比增加350万吨；需求方面，2024/2025年度国内小麦需求量约为1.29亿吨，同比减少700万吨。如不考虑期初结转库存，2024/2025年度国内小麦年度结余量约为1805万吨，同比增加457万吨。需要说明的是，2024/2025年度国内小麦需求量同比减少，很大程度上在于小麦饲用需求下降。但是与去年不同的是，国家在今年6月开始增加小麦收储数量，这在一定程度上会提振国内小麦市场价格。参考中华粮网统计数据，截至8月12日，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到334个，进一步稳定了小麦市场价格，保障种粮农民利益。细分来看，中储粮增储库点分别为河南分公司116个、北京分公司46个、山东分公司44个、江苏分公司52个、安徽分公司56个、湖北分公司12个、上海分公司2个、西安分公司6个。我们认为，今年国家实行小麦增储政策，或使得小麦价格稳定在当前水平，这为玉米价格反弹提供了空间。图为山东小麦/玉米价差走势（单位：元/吨）最后，玉米需求在四季度或增加。参考中国饲料工业协会数据，2024年1—6月国内工业饲料总产量约为1.45亿吨，同比下降4.1%。分料种看，今年上半年国内猪料产量约为6630万吨，同比下降7.3%。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别下降13.5%、9.4%、5.0%。蛋禽料方面，今年上半年蛋禽饲料产量约为1531万吨，同比下降4.4%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料产量分别下降4.3%、5.9%。肉禽料方面，今年上半年肉禽饲料产量约为4496万吨，同比增长1.1%。其中，肉鸡、肉鸭饲料产量同比分别增长0.5%、0.7%。考虑到猪料产量占饲料总产量比重较高且月度变化较大，因此我们主要评估未来一段时间猪料产量变化情况。一般来说，猪料需求量受到生猪存栏量和生猪体重两方面因素影响。如果生猪存栏量下降，但是生猪体重明显增加，猪料产量或不会显著下降。参考涌益咨询统计的数据，2024年1—3月能繁母猪存栏量环比数据分别为-0.8%、0.3%、1.6%。根据能繁母猪存栏量环比变化，预估未来10个月后生猪出栏环比也呈现增加趋势。除了预估未来一段时间生猪出栏增加以外，还需进一步分析生猪出栏体重。参考统计数据，截至8月8日，全国生猪屠宰体重约为125.44公斤/头，去年同期约为121.18公斤/头。考虑到当前生猪养殖利润处于相对高位，生猪养殖户压栏驱动意愿或较强，这会使得生猪出栏均重进一步增加。由此可知，未来一段时间猪料饲料产量月度环比或呈现增加趋势。假设未来一段时间禽料产量维持稳定，则四季度整体饲料产量环比或增加，这从需求端是利多玉米市场价格的。 [结论] 综上可知，2024/2025年度国际与国内玉米市场供应相对充裕，但我们认为本轮玉米价格下跌已充分反映了新年度玉米供应充裕的情景。基于当前时间节点和玉米供需情况，我们认为玉米价格或持续保持低位震荡，继续下行空间较为有限。当然，国内玉米除了受到产需因素影响，在一定程度上也需要评估政策因素。当玉米市场价格接近农户种植成本时，我们认为出台利多玉米市场政策的概率在增加。基于此，在新季玉米上市初期，建议投资者空单逐渐减持，降低仓位，将风险控制在合理范围之内。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-16 08:45

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