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2023年6月8日申银万国期货每日收盘评论

区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。据悉实联化工计划近期开车运行，纯碱行业整体开工负荷率维持在高位。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，局部小幅调整。华北大稳小动，沙河个别厂3.8mm小板价格略降；华中价格暂稳，部分厂家外发情况尚可；华东价格整体走稳，个别厂合格品价格下调4元/重量箱；华南玻璃市场价格稳定。盘面角度，周四，玻璃期货反弹后震荡，市场情绪修复。纯碱盘面回调整理，夏季检修逐步增加，供给有一定调节，本周纯碱库存小幅下降4万吨，盘面表现弱势。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。焦煤上游库存偏高，进口补充明显，产量维持充足，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约高开低走。河钢6月锰硅首轮询盘价6850元/吨，硅铁7200元/吨。焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在6315元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本降至6850元/吨左右，行业利润有所恢复。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，消费淡季钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属持续震荡，对于未来两次利率会议加息路径不明朗的情况下市场处于僵持期。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。本周加拿大央行出人意料地宣布将基准利率上调25个基点，澳洲联储连续第二次宣布加息25个基点，由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径，但是近期6月加息的预期有所升温。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。【铜】铜：日间铜价震荡整理，收盘小幅上涨。5月未锻造铜进口44.4万吨，同比轻微下降。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏强震荡。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂有所改善，但下游需求疲弱企业开工延续低位，对工业硅的需求仍然偏弱。综合来看，目前下游需求疲态延续，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已低于北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续高位震荡。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在7170元/吨，云南南华维持在6910元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续弱势震荡。根据涌益咨询的数据，6月7日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货重新走强，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：冲高回落，原油再度下跌，尽管欧佩克宣布延长减产协议，沙特将要7月减产，但是市场更多担忧经济衰退导致的需求问题。目前油脂缺乏利多消息，需求暂无亮点，今日欧菜油再度开启回落，国内进口棕榈油进口倒挂减少，棕榈油到港成本减少。根据MPOA和UOB预估的5月全月马来西亚产量增幅23%-27%，远超斋月后历史月均12%的增幅，三大机构预估5月底马来西亚棕榈油库存止降回升。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘回落。前美豆优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段，暂时盘面不易深跌。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-08

郑州商品交易所6月8日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1309 -284 235

Elaine2023-06-08

郑州商品交易所6月8日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-06-08 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金河北德金 300 100 0 小计 300 100 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 150 0 0 小计 150 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安沙河库 8 8 0 小计 8 8 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 458 108

Elaine2023-06-08

【能化早评】美国原油供需双增，汽油带动油价上行

A/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：EIA美国最新原油产量达到1240万桶/日，创疫情以来新高。新一期OPEC+会议结束，OPEC+减产协议将持续到2024年底，沙特将在7月独自减产100万桶/日，目前除了沙特超市场预期减产，其它成员都无进一步减产意愿，对俄罗斯也缺少约束。需求端：美国PMI低于预期，EIA周报显示美国表需一般，但市场仍然预期旺季需求向好。拜登和国会债务上限谈判进行中，市场等待结果。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期，全球制造业PMI呈下行趋势拖累原油工业需求。库存端：截至2023年6月2日，API库存显示原油一周去库171万桶，汽油累库242万桶，馏分油累库450万桶。截至2023年6月2日，EIA商业原油库存减少45万桶，精炼油库存增加469万桶，汽油库存增加277万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，全球衰退压力下，原油仍然看震荡下跌。 PTA/MEG PTA：聚酯下游持续好转，PTA开始大量重启供应端：PTA上周开工72%，短期检修较多，华东和山东合计575万吨装置已于近期重启。PX国内开工率上升至76%。需求端：随着利润修复，聚酯上周负荷92.2%，下游终端也有所回暖，但在高利率背景下，持续性有待观察。库存：PTA六月面临去库但中下旬将逐渐宽松，聚酯库存压力暂时不大但DTY库存偏高。观点：短期随着下游利润好转开工回升，PTA反弹，但PTA和PX端当前利润已经回到较高水平，9月前偏过剩，当前宏观环境下下游景气度持续性或有限，建议继续逢高空。 MEG：或需要看到一体化装置减产供应端：开工率回升到54.5%，煤化工复产较多需求端：随着利润修复，聚酯上周负荷92.2%，下游终端也有所回暖，但在高利率背景下，持续性有待观察。库存端：截至6月5日，华东主港库存为102万吨，累库一万吨观点：下游需求好转，EG开工减少，但市场仍然担忧后期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.73%，环比上周上升0.97%，同比往年同期下降10.57%。西北开工率76.5%，较上周下降0.67%，同比往年同期下降18.01%。下周，暂无装置集中检修。但甘肃华亭60万吨/年、陕西渭化40万吨/年、陕西蒲城90万吨/年及河南部分装置计划恢复。内地供应充裕。需求端：MTO开工率环比上周上升0.06%。MTBE开工率较上周上升3.19%。醋酸开工率较上周下降8.85%。二甲醚开工率较上周下降0.39%。甲醛开工率较上周下降0.22%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.1万吨，同比往年同期上升0.8万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周去库7.26万吨，同比往年同期下降16万吨，处于历史中等水平。预期：检修装置回归叠加进口增量，需求疲软，预测价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.43%，拉丝排产比例34.25%，纤维料排产比例7.62%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。海南乙烯20万吨/年，恢复开车。浙石化45万吨/年，停车检修。需求端：本周聚丙烯下游行业平均开工41.54%，环比下降0.67%，同比往年同期下降14.93%。塑编、胶带母卷、PP无纺布等行业开工小幅下滑， BOPP、PP管材、CPP行业开工小幅提升，PP注塑维持稳定。PP下游行业平均开工上涨0.04%至47.05%，较去年同期低6.11%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日累库0.5万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率87.56%，线性排产为33.33%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。大庆石化13.5万吨/年，停车检修。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日累库0.5万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量50.23万吨，环比上上周减少0.81万吨。下周，联合石化将恢复出货，燕山石化检修的催化装置将恢复，不过因液化气价格持续走跌部分炼厂自用，后期不排除仍有炼厂增加自用，预计下周国内供应变化较小，总量或在 50.5 万吨左右。下周计划到港量超过 110 万吨，考虑到港口卸货效率，预计到港量在70-90万吨。本周国际船期实际到港量 80.03 万吨，符合预期。需求端：本周PDH开工率69.85%，环比上周下降6.94%。MTBE开工率53.99%，环比上周下降3.12%。烷基化油开工率51.31%，环比上周下降0.58%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2032元/吨，环比上一交易日-6元/吨。今日沙河市场成交一般，价格灵活。华东市场涨跌互现，成交略有走弱。华中地区价格稳定，下游刚需为主，仅个别企业产销过百。华南市场成交灵活，个别企业增加旧货处理政策，下游适量补货。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格灵活调整。从目前看，纯碱现货企稳，市场情绪好转，企业订单有增加，库存呈现下降趋势。下游原材料库存不高，预期新产能释放，采购谨慎，按需为主。 2、市场日评疫情期间积压的购房需求集中释放之后，近期新房销售逐步走弱，后市销售仍待观察。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，近期需求变动不大。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大。后市9月之前需求仍有不确定性，而两年前新开工大跌将在下半年之后有所表现，建议9-1正套或逢高空01合约。 4、5月份纯碱价格快速下跌，在下跌过程中行业各个环节持货意愿大幅降低，部分隐形库存显性化，库存向上游转移，目前碱厂库存在50万吨左右。在纯碱价格快速下跌的过程中，纯碱供需面也出现了较大的变化，纯碱出口超预期，下游玻璃点火增加，烧碱价格相对轻碱没有明显优势，阿拉善项目投产时间比预期的晚，综合各种因素重新计算供需平衡表，结果显示9月份之前仍有可能出现供需缺口，或将造成价格较大幅度波动，注意控制风险。预期9月之前纯碱供需可能存在缺口，9月之后供需逐步趋于宽松，对于远月仍持看空观点，建议9-1正套或逢高空远月合约。根据计算，远月纯碱成本在1300-1400元/吨，具体情况参考煤价走势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-08

2023年6月7日申银万国期货每日收盘评论

区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。据悉实联化工计划近期开车运行，纯碱行业整体开工负荷率维持在高位。国内浮法玻璃市场涨跌互现，整体出货一般。华北沙河个别厂小板及个别厂大板价格松动，市场成交平平；华中今日价格暂时维稳，下游按需补货，加之外发，多数厂家产销维持在6-8成左右；华东市场价格稳中局部调整，个别厂报价较前期有所下调，山东巨润小板上调1元/重量箱。盘面角度，周三，玻璃期货反弹后震荡，市场情绪修复。纯碱盘面回调整理，夏季检修逐步增加，供给有一定调节，但盘面表现弱势。 03 黑色【钢材】钢材：需求层面，近期二手房市场的景气度再度回落，而开发商通过销售回笼的资金也并未用于新盘的开发，新开工面积继续疲弱，施工面积在加速竣工的背景下也持续被压缩，地产的用钢需求并无起色。另外，基建端在3月中旬表现出资金端的紧张后，目前也并未有明显的缓解。所以以目前的需求情况，在政策有刺激的举动前，很难依靠微观实体完成主动修复，在此过程中黑色虽然估值偏低，但趋势性反弹缺乏实质性的抓手，但黑色整体低估值的环境下事件驱动的弹性或有所放大，警惕价格底部的反复。RB2310波动区间3350-3750。【铁矿】铁矿：站在当前的估值节点，铁矿01合约一度触及75美金附近的海外中小矿山成本线、焦煤1200元/吨的价格也已经引发供给端的主动缩量，对应的螺纹长流程成本支撑在3300元/吨附近，从成本支撑的角度，盘面已经大部分完成了对黑色各品种的底部测试。目前的终端需求状况较难给到钢厂可观的利润，在碳元素弱势不改，焦炭10轮提降落地的情况下，从利润分配的角度，铁矿或将是黑色中表现偏强的品种，叠加09合约较深的贴水，短期矿价或有阶段性的修复驱动。I2309波动区间630-790。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约弱势下行后小幅反弹。焦煤上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约弱势下行。河钢6月硅铁首轮询盘价7200元/吨。锰矿价格波动不大，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6330元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本降至6850元/吨左右，行业利润有所恢复。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属持续震荡，最新公布的美国非制造业PMI表现不佳(50.3，为2023年新低)，令贵金属短线反弹，不过在未来加息路径不明朗的情况下并无明确方向。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。【铜】铜：日间铜价失去夜盘涨幅。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡低走。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂有所改善，但下游需求疲弱企业开工延续低位，对工业硅的需求仍然偏弱。综合来看，目前下游需求疲态延续，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已低于北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡运行。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调60元在7150元/吨，云南南华上调20元在6910元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货重新下跌。根据涌益咨询的数据，6月7日国内生猪均价14.36元/公斤，比上一交易日上涨0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油回落。据中物采，全球5月制造业PMI下降0.3个百分点至48.3，连续8个月低于50，暗示全球经济波动下行趋势没有改变，尽管原油减产，但是市场担忧经济增长和对于需求担忧，原油再度回落。根据MPOA和UOB预估的5月全月马来西亚产量增幅23%-27%，远超斋月后历史月均12%的增幅，三大机构预估5月底马来西亚棕榈油库存止降回升。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：美豆回落，内盘收跌。目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段，暂时盘面不易深跌。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-07

郑州商品交易所6月7日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1593 0 235

Elaine2023-06-07

郑州商品交易所6月7日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-06-07 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金河北德金 200 0 0 小计 200 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库）河北正大 150 100 0 小计 150 100 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 350 100

Elaine2023-06-07

【能化早评】API库存数据偏空，油价偏弱震荡

A/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：新一期OPEC+会议结束，OPEC+减产协议将持续到2024年底，沙特将在7月独自减产100万桶/日，目前除了沙特超市场预期减产，其它成员都无进一步减产意愿，对俄罗斯也缺少约束。需求端：美国PMI低于预期，EIA周报显示美国表需一般，汽油柴油消费都有走弱。拜登和国会债务上限谈判进行中，市场等待结果。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期，全球制造业PMI呈下行趋势拖累原油工业需求。库存端：截至2023年6月2日，API库存显示原油一周去库171万桶，汽油累库242万桶，馏分油累库450万桶。截至2023年5月26日，EIA商业原油库存增加449万桶，精炼油库存增加99万桶，汽油库存减少21万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，美国旺季出行或不及预期，全球衰退压力下，原油仍然看震荡下跌。 PTA/MEG PTA：聚酯下游持续好转，PTA开始大量重启供应端：PTA上周开工72%，短期检修较多，华东和山东合计575万吨装置已于近期重启。PX国内开工率上升至76%。需求端：随着利润修复，聚酯上周负荷92.2%，下游终端也有所回暖，但在高利率背景下，持续性有待观察。库存：PTA六月面临去库但中下旬将逐渐宽松，聚酯库存压力暂时不大但DTY库存偏高。观点：短期随着下游利润好转开工回升，PTA反弹，但PTA和PX端当前利润已经回到较高水平，9月前偏过剩，当前宏观环境下下游景气度持续性或有限，建议继续逢高空。 MEG：或需要看到一体化装置减产供应端：开工率回升到54.5%，煤化工复产较多需求端：随着利润修复，聚酯上周负荷92.2%，下游终端也有所回暖，但在高利率背景下，持续性有待观察。库存端：截至6月5日，华东主港库存为102万吨，累库一万吨观点：下游需求好转，EG开工减少，但市场仍然担忧后期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.73%，环比上周上升0.97%，同比往年同期下降10.57%。西北开工率76.5%，较上周下降0.67%，同比往年同期下降18.01%。下周，暂无装置集中检修。但甘肃华亭60万吨/年、陕西渭化40万吨/年、陕西蒲城90万吨/年及河南部分装置计划恢复。内地供应充裕。需求端：MTO开工率环比上周上升0.06%。MTBE开工率较上周上升3.19%。醋酸开工率较上周下降8.85%。二甲醚开工率较上周下降0.39%。甲醛开工率较上周下降0.22%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.1万吨，同比往年同期上升0.8万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周去库7.26万吨，同比往年同期下降16万吨，处于历史中等水平。预期：检修装置回归叠加进口增量，需求疲软，预测价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.43%，拉丝排产比例34.25%，纤维料排产比例7.62%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。海南乙烯20万吨/年，恢复开车。浙石化45万吨/年，停车检修。需求端：本周聚丙烯下游行业平均开工41.54%，环比下降0.67%，同比往年同期下降14.93%。塑编、胶带母卷、PP无纺布等行业开工小幅下滑， BOPP、PP管材、CPP行业开工小幅提升，PP注塑维持稳定。PP下游行业平均开工上涨0.04%至47.05%，较去年同期低6.11%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日累库0.5万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率87.56%，线性排产为33.33%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。大庆石化13.5万吨/年，停车检修。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日累库0.5万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量50.23万吨，环比上上周减少0.81万吨。下周，联合石化将恢复出货，燕山石化检修的催化装置将恢复，不过因液化气价格持续走跌部分炼厂自用，后期不排除仍有炼厂增加自用，预计下周国内供应变化较小，总量或在 50.5 万吨左右。下周计划到港量超过 110 万吨，考虑到港口卸货效率，预计到港量在70-90万吨。本周国际船期实际到港量 80.03 万吨，符合预期。需求端：本周PDH开工率69.85%，环比上周下降6.94%。MTBE开工率53.99%，环比上周下降3.12%。烷基化油开工率51.31%，环比上周下降0.58%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2038元/吨，环比上一交易日持平。今日沙河市场成交一般，价格灵活。华东市场较昨日变化不大，价格持稳运行。华中地区今日稳价出货为主，市场观望情绪浓厚。华南市场个别企业提涨，市场成交灵活。纯碱：今日，国内纯碱市场走势以稳为主，企业订单提升，现货价格局部上调。据了解，装置运行近期稳定，暂无新增检修计划，下游需求一般，采购按需为主，近期成交。企业发货速度加快，库存预期下降趋势。 2、市场日评疫情期间积压的购房需求集中释放之后，近期新房销售逐步走弱，后市销售仍待观察。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，近期需求变动不大。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大。后市9月之前需求仍有不确定性，而两年前新开工大跌将在下半年之后有所表现，建议9-1正套或逢高空01合约。 4、5月份纯碱价格快速下跌，在下跌过程中行业各个环节持货意愿大幅降低，部分隐形库存显性化，库存向上游转移，目前碱厂库存在50万吨左右。在纯碱价格快速下跌的过程中，纯碱供需面也出现了较大的变化，纯碱出口超预期，下游玻璃点火增加，烧碱价格相对轻碱没有明显优势，阿拉善项目投产时间比预期的晚，综合各种因素重新计算供需平衡表，结果显示9月份之前仍有可能出现供需缺口，或将造成价格较大幅度波动，注意控制风险。预期9月之前纯碱供需可能存在缺口，9月之后供需逐步趋于宽松，对于远月仍持看空观点，建议9-1正套或逢高空远月合约。根据计算，远月纯碱成本在1300-1400元/吨，具体情况参考煤价走势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-07

2023年6月6日申银万国期货每日收盘评论

区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，厂家出货情况尚可。近期检修、减量厂家不多，行业开工负荷率维持在高位。国内浮法玻璃市场价格零星调整，整体产销一般。今日华北沙河部分厂小板价格松动，市场交投一般，贸易商灵活出货；华中价格暂稳，整体交投平稳，出货较前期稍有放缓；华东价格稳中局部下调，常熟耀皮白玻降60元/吨。盘面角度，周二，玻璃期货反弹后震荡，市场情绪修复，期货大幅反弹修复基差。纯碱盘面回调整理，夏季检修逐步增加，供给有一定调节。 03 黑色【钢材】钢材：需求层面，近期二手房市场的景气度再度回落，而开发商通过销售回笼的资金也并未用于新盘的开发，新开工面积继续疲弱，施工面积在加速竣工的背景下也持续被压缩，地产的用钢需求并无起色。另外，基建端在3月中旬表现出资金端的紧张后，目前也并未有明显的缓解。所以以目前的需求情况，在政策有刺激的举动前，很难依靠微观实体完成主动修复，在此过程中黑色虽然估值偏低，但趋势性反弹缺乏实质性的抓手，但黑色整体低估值的环境下事件驱动的弹性或有所放大，警惕价格底部的反复。RB2310波动区间3350-3750。【铁矿】铁矿：站在当前的估值节点，铁矿01合约一度触及75美金附近的海外中小矿山成本线、焦煤1200元/吨的价格也已经引发供给端的主动缩量，对应的螺纹长流程成本支撑在3300元/吨附近，从成本支撑的角度，盘面已经大部分完成了对黑色各品种的底部测试。目前的终端需求状况较难给到钢厂可观的利润，在碳元素弱势不改，焦炭10轮提降落地的情况下，从利润分配的角度，铁矿或将是黑色中表现偏强的品种，叠加09合约较深的贴水，短期矿价或有阶段性的修复驱动。I2309波动区间630-790。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡运行。动力煤价格下行压制焦煤表现，焦煤上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约冲高回落，硅铁09合约探底回升。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6380元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本降至6950元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属持续震荡，昨日公布的美国非制造业PMI表现不佳(50.3，为2023年新低)，令贵金属短线反弹。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。【铜】铜：日间铜价收涨。美国ISM服务业数据低于预期，导致加息预期降温。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨，跟随有色整体反弹。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求偏弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日走势依旧偏强。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：白糖今日再度小幅反弹，现货继续补跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7090元/吨，云南南华下调40元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，6月6日国内生猪均价14.32元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：宏观压力短期释放，油脂跟随原油反弹，但是经济衰退预期仍在，且油脂供应走向宽松，需求暂无亮点，最终反弹幅度也是有限。目前进口欧菜油开启反弹，近月船期到岸价8500附近，对2309倒挂900左右。市场传言上周俄罗斯非转豆油成交，价格在6350元/吨附近。今日棕榈油6月船期进口倒挂再度缩小，对2309倒挂200附近，如果算上现货基差，拥有一定利润，且6月船期到港成本首次低于9月船期，毕竟6月开始棕榈油进入快速增产周期，斋月后较差的出口需求，也对价格产生压力。MPOB5月报告将于6月12日公布，彭博预估5月产量环比增加15%至138万吨，出口增加1.9%至109万吨，库存增加4.7%至157万吨。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：美豆播种虽然较快，但是优良率却来个急刹车，目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段。另外市场传言限制各集团进口大豆额度，按照压榨产能来确定。美豆炒天气，叠加国内政策传言，使得豆粕现货基差再度反弹，月差拐头向上。在当前环境下，谨慎做空豆粕。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-06

郑州商品交易所6月6日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1593 0 235

Elaine2023-06-06

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