评 | 2024年10月18日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-10-18 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为17.7元/kg，环比微变-0.06%。近月合约收在16555元/吨，跌幅1.55%%。主力合约LH2501报价15090元/吨，跌幅1.47%。 供给端，出栏量有增无减，均重依旧高位。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年10月17日重点养殖企业全国 生猪日度出栏量为218862头，较昨日上调4.32%。 需求端，样本屠宰量有增幅，但是机构消息反应市场消费力度一般。根据涌益数据的屠宰量统计，2024年10月17日涌益屠宰样本企业宰量145362头，环比+1.35%。 盘面上，悲观预期继续，前日近月反弹失败，故而昨日近远月一致下跌。 总的来说，目前仍是供过于求明显的局面，现货表现为弱势窄幅波动，而盘面就有点过度悲观了。11合约价格对比去年走势比较一致，而去年同期处于猪价下行周期，今年猪价至少还处于上行周期（或至少不是下行周期）中，故而11合约盘面反应的悲观程度是超预期的。 技术上，如若现货企稳，可尝试建仓11-1正套（目前11合约临近交割有现货支撑，01合约反弹没有驱动）。 二.消息与数据 1.机构消息：价格回落之后，二育积极性未见提升。猪价接连下滑，二育抓猪开始谨慎，补栏积极性降低，多数区域养殖户更加谨慎，入场量不大。午间播报近期猪价跌幅较大，叠加东北各地猪病零星散发，二育操作谨慎。今日市场成交价格低价反弹，但多数企业价格趋于稳定，二育补栏积极性较差。（涌益咨询） 2.机构消息：本周全国生猪出栏均价为17.94元/公斤，较上周价格上涨0.30元/公斤，环比上涨1.70%，同比上涨16.49%。本周猪价震荡偏弱，不过上周价格低位回升，周度重心走势偏强。市场供需博弈延续，二育仍有补栏预期但近期谨慎观望，供应仍充足而需求预期待兑现，短期猪价走势震荡盘整。（我的农产品） 3.机构消息：二育补栏跟进有限，下游产品成交不足， 随屠宰企业计划完成速度加快，预计明日猪市或承压下调。河南生猪市场出栏均价为17.54元/公斤，较昨日涨0.26元/公斤。当地大场120-135公斤良种猪主流出栏价格17.40-17.60元/公斤，二育17.70-17.80元/公斤，中小场120-135公斤良种标猪主流价格17.40-17.60元/公斤；150-160公斤大猪出栏价格18.00-18.20元/公斤。随猪价连续回落，养殖端抗价情绪带动市场短时回调。（我的农产品） 4.财经新闻：披露数据显示，第三季度，牧原股份预计实现净利润90亿元至100亿元，同比预计增长860.63%至967.36%，扣非净利润105亿元至115亿元，同比增长738.75%至818.63%。上半年，牧原股份实现营收568.66亿元，同比增长9.63%；净利润8.29亿元，同比大幅上涨了129.84%。要知道，2023年，牧原股份业绩尚处于亏损状态，全年净利润亏损42.63亿元，在短短一年不到时间，牧原股份便实现大幅扭亏为盈。（览富财经网） 油 脂 一、 市场观点 1. 棕榈油： 棕榈油跟随商品整体调整。马来10月预计库存环比下降对价格形成支撑。 供给端：SPPOMA数据显示，10月1-15日产量环比下降7.6%。进口棕榈油业务持续处于亏损状态，本年度国内棕榈油进口量较去年同期显著减少。东南亚产区情况，棕榈油库存量长期维持低位，市场供应状况趋于紧张。 观点：四季度马来进入季节性减产通道。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格中枢上移至8500-9000区间。 2. 菜油： 供给端：四季度菜籽到港增加，菜籽库存环比增加。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。 从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。 观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。 3. 豆油： 截至上周豆油库存114万吨，周环比下降1.57万吨。 供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。 需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。 观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。 二、 市场消息 1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.15%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。 2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-15日累计出口 803,252吨，上月同期695,136吨，增加108,116 吨，增幅15.55% 3. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日（第41周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为207.68万吨，较上期增加2.234万吨，涨幅1.09%；同比2023年第41周三大油脂商业库存211.51万吨减少3.83万吨，减幅1.81%。 4. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日，全国重点地区棕榈油商业库存51.83万吨，环比上周50.586 万吨，增加1.244万吨。 5. 据Mysteel调研显示，截至2024年10月11日，全国重点地区豆油商业库存114.01万吨，环比上周下降1.57万吨，降幅1.4%。 豆菜粕 一、 市场观点 1. 豆粕： 美豆丰产卖压和巴西降雨增加继续压制豆系价格。 供给端：截止10月11日当周，美豆收割率为61%，去年同期值为57%，5年平均值为51%。USDA10月供需报告期末库存维持10年高位的5.5亿蒲。巴西产区降雨预报增加，预计后期播种进度将加快。国内大豆和豆粕库存处于历史偏高水平。供给端处于供应过剩态势。 需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。 观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西北部产区降雨预报改善压制盘面价格。巴西预计未来两周降雨50-100mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕： 供给端：截至上周国内菜籽库53.45万吨，环比上周增加9.6万吨。国内4季度采购大豆陆续到港，菜籽库存增加。 从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。 观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。 二、 市场消息 1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 2. 美国农业部周五发布供需报告，大豆数据中性偏空。2024/25年度美国大豆产量预估调低200万蒲至45.82亿蒲，单产下调至53.1蒲/英亩，仍为创纪录水平。新豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高值5.5亿蒲。南美大豆产量和中国大豆进口预估不变。 3. 据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年10月11日，全国港口大豆库存795.71万吨，环比上周增加22.21万吨；同比去年增加302.39万吨。 4. 豆粕库存101.64万吨，较上周减少21.01万吨，减幅17.13%，同比去年增加27.14万吨，增幅36.43%； 5. 咨询机构AgRural估计，截至10月3日巴西大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，仍低于去年同期的17%。 苹 果 苹果：山东产区天气预报近段时间降温、降雨，果农摘果比较积极，近几日供应充足，果农摘果销售积极性比较高，客商采购出价80#起步条红一二级3.2-3.5元/斤，果农要价3.5-3.6元/斤，主流成交价格略有上浮；陕西洛川晚熟纸袋富士价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤此类货源已经基本被订购完成，2.6-2.8元/斤价位的较好的统货，近几日成交价格略有上浮，当前主流订货价格2.8-3.0元/斤；目前看东西部现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。 红 枣 红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存 4234 吨，较上周减少 117 吨，环比减少 2.69%，同比减少 49.34%，本周样本点库存继续下降，市场货源持续供应，持货商积极出货整体成交尚可；近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格 7.50-8.50 元/公斤，若羌地区价格 7.50-8.50 元/公斤；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持宽幅震荡， 关注产区收购以及销区销售情况。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1550元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为165.0万吨，环比下降4.6%；下游开工：白卡纸环比+0.2%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.8%，生活纸环比-0.3%；上游浆厂报价小幅上涨，针阔叶价差继续拉大，阔叶预期较为悲观，对针叶浆形成压力，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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