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市场情绪偏弱,现货持续回落-2024年8月8日申银万国期货每日收盘评论
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024年8月12日将进行额外招标。 【
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夜盘下跌0.24%。沿海本周整体卸货量明显减少,本周整体沿海
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库存延续下降。截至7月25日,沿海地区
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库存在97.3万吨,环比上周下跌5万吨,跌幅为4.89%,同比下跌2.31%。整体沿海地区
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可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤(
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)制烯烃装置平均开工负荷在65.52%,较上周上升7.53个百分点。截至8月1日,国内
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整体装置开工负荷为63.99%,较上周提升1.84个百分点,较去年同期下降4.08个百分点。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调50,中石油平稳。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油平稳,煤化工7590,成交一般。周四聚烯烃延续弱势。短期聚烯烃供需边际或见底,目前下游农膜行业开机率有回升,后续关注终端需求的恢复进度。同时,继续关注成本的变化。总体而言,连续下跌,供需边际压力有限,市场情绪仍有波动,逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7500—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周四玻璃延续弱势。基本面角度,现货弱势平稳,成本刚性支撑,本周库存第一次出现下降。考虑现货价格趋势,玻璃不宜过度悲观,考虑供需边际出现好转的苗头,策略宜转中性。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存6049万重箱,环比下降154万重箱。纯碱周四回落。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情,以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存117.1万吨,环比下降约7.2万吨。 【橡胶】 橡胶:周四橡胶冲高回落,国内外产区开割推进,虽有降雨影响,但预计产量仍会持续释放,原料端价格阶段性压力不减,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格仍形成一定支撑,下游轮胎开工相对稳定,全钢胎开工企稳,沪胶止跌小幅反弹,但上涨亦缺乏支撑,RU01预计15000-16000区间内震荡。 【PTA】 PTA:PTA2409价格收于5566元,市场开工率在80.5%,加工费在445.82元,随着下游补库,港口货源紧张趋势逐步得到缓和,据卓创调研,pta检修装置计划重启,导致供应宽松预期增强,下游备货需求仍存,排货至月底,基差上周09合约升为水80-110元。目前,基本面逻辑由成本驱动,逐步过渡为需求驱动,表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看,pta检修装置逐步重启,下游聚酯需求存在刚性,但缺乏持久性,需求端逻辑面临考验,预计pta期现价格继续维持弱势。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2409收跌于价格4528元,现货价格在4676元,石脑油制开工率在60.32%附近,市场目前依然关注港口库存u,目前库存在59.4977万吨附近波动,有回升预期,进口也有增加预期,近期终端织造订单天数平均水平为9.76天,较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,订单整体表现欠佳,行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行,短期依旧偏空看待,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409、J2409期价震荡低走。焦煤现货价格持续下调,焦炭第三轮提降开启。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存,焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位,焦化厂焦炭库存维持低位水平,后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续,双焦供应压力恐将逐渐显现,价格的上方空间不宜乐观,关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501、SF2409期价大幅下挫。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6700元/吨左右,行业利润水平较差;硅铁平均成本在6240元/吨左右,现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动,但目前市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有所增加。综合来看,厂家控产力度有限,在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫,不过随着恐慌情绪缓解,黄金反弹,白银企稳。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8,萎缩幅度创八个月最大,远不及市场预期,7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪,劳动力市场持续恶化,美股科技股财报不及市场期待,市场由降息预期到交易衰退的转变下,金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售,尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息,不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话,黄金会有短线下挫然后重新走高,但白银可能延续弱势。 【铜】 铜:日间铜价收低,受LME库存跳增4.2万吨影响。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡,市场面阶段性影响可能增强,锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.03%。宏观角度,国内出台加快构建新型电力系统行动方案,整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域,对电解铝需求有拉动作用。美国就业数据不及预期,近期衰退交易有所升温。基本面整体变化不大,铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行,但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产,国内电解铝日度产量小幅提升;需求端,下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌1.71%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,印尼镍铁产量预计难有增长,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长,但下游未见明显回暖,建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库,硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内,电镍排产依然不低,过剩格局难有好转,镍价预计承压运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2409期价大幅下挫。现货市场情绪低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨,421硅价下调至12300元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工升至高位,北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有望加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价跟随商品弱势。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6460元/吨,云南南华报价下调10元在6220元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据,8月8日国内生猪均价20.64元/公斤,比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货重新走弱。截至2024年8月7日,全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨,库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库,早熟陆续供应上量,库存果走货较上周环比放缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:今日棉价继续走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14924元/吨,较上一日-143元/吨。消息方面,国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示,全球2024/2025年度棉花产量预估为2633.23万吨,同比增加9.2%,2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1903.48万吨,同比增加2.7%,2023/2024年度期末库存预估为1854.10万吨。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂小幅收涨。受到排灯节节日备货支撑,印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%,为历史第二高水平;其中棕榈油进口量激增39%,为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下,马棕出口加快,并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅,给棕榈油价格带来支撑。MPOA发布的数据马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%;SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足,美豆生长状况良好,豆系支撑缺乏;菜系天气题材降温,国内进口菜籽、大豆到港高,国内油脂库存压力较大。报告发布前夕,市场等待MPOB报告的指引,近期宏观及原油端的扰动,预计短期油脂跌势暂缓,震荡运行为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收跌。新季美豆生长状况良好,及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看,本周优良率报告超预期上调,截止到8月5日美豆优良率为68%,上周为67%,上年同期为52%;当周美豆开花率为86%,结荚率为59%,五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期,天气变化对作物生长的边际影响加大,但目前美豆产区没有明显的天气风险,新季美豆丰产预期逐渐明朗,将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位,油厂豆粕库存大,预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:低开低走,12合约收于2754.9点,收跌15.03%。部分船司运价再度调降,周二马士基开放wk34上海至鹿特丹,大柜报价7300美金,低于wk33二次调降后的价格,周三又二次调降wk34的报价,大柜报价7100美金。受马士基频繁调降运价影响,地中海在共舱压力下,也调降了wk33起的报价,大柜由8240美金降至7840美金。与此同时,8月7日马士基公布二季度财报,更新了欧线运价的推演,在维持2024年绕行好望角的前提假设下,整体预期偏谨慎,也使得目前市场对欧线运价的下行斜率预期受到影响,同时近期全球衰退交易预期也一定程度上加重了市场对于未来需求加速回落的预期。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-09 09:08
【能化早评】宏观数据缓解衰退担忧,油价继续反弹
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品种:原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、
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、聚烯烃 原油 供应端:OPEC+维持产量协议不变,并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人,地缘危机继续升级,市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭,或影响产量30万桶/日。 需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国是失业金申领数据低于预期,继续缓解衰退担忧。目前风险仍未完全解除,需要持续的好数据和美日央行的应对。 库存端:截至2024年8月2日,EIA数据显示商业原油去库373万桶,汽油累库134万桶,馏分油累库95万桶。 观点:目前宏观预期仍对于美国经济数据敏感,下周的通胀数据若支撑软着陆叙事则继续利好油价,而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复临近,本轮报复可能持续数天,短期向上波动性加大。 PTA/MEG PX-PTA:相对原油估值有压缩空间 供应端:PTA本周负荷回升到83%,PX开工84%,仍然处于较高水平。 需求端:聚酯开工85.7%,下游终端进一步走弱,订单未有起色。 观点:PX-PTA本身环节矛盾不大,需求未出现好转,但跌幅不如油价,估值仍有压缩空间。 MEG:港口库存大幅回升 供应端:开工率65%相比上周上行,合成气制EG开工提高到63%。 需求端:聚酯开工85.7%,下游终端进一步走弱,订单未有起色。 库存端:截至8月5日,华东主港库存为66.6万吨,累库7.3万吨。 观点:EG港口库存紧张局面缓解,国内开工开始有所下降,但需求一般,供需接近平衡,之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:截至20240808,全国浮法玻璃均价1431,较1日价格下降3;本周全国周均价1432,较上周下降6.73。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下移,分区域来看,区域间价格涨跌互现,除东北区域中下游适量补货,部分厂家小幅提涨或抬价外,其它区域成交价格相对灵活,其中多数受月初授信、产量预期减少叠加一定情绪影响下,企业出货较前期好转,整体库存下调,少数企业顺势提涨。 纯碱:本周,国内纯碱市场偏弱调整,价格成交灵活。供应端,纯碱下周仍有企业存检修计划,叠加周内检修装置恢复有限,仅个别设备周末附近面临重启,因此,预计下周纯碱供应量或下降趋势,预计产能利用率在85+%,产量71+万吨。需求端,纯碱需求不温不火,市场观望情绪浓郁,采购积极性欠佳,少量按需采购居多。下游企业盈利持续一般,对原料储备表现谨慎,多低价成交。下游企业个别产线放水冷修,预期偏弱。周内,浮法日熔量16.91万吨,环比降600吨,光伏日熔量10.94万吨,环比降1300吨。下周,浮法仍有2条产线存放水预期,光伏在月底前有新点火和放水计划。综上,供需博弈下,预计短期纯碱走势延续弱势,成交灵活。 2、市场日评 根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压,终端反应需求持续弱势,玻璃偏弱,建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损,谨慎操作,8月份或有下游补库,或给出更大空间。 纯碱周产处于历史较高位,供需刚性过剩,中长期偏空。本周部分碱厂检修复产,产量继续增加,市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪,对基本面数据反馈较弱,建议根据宏观情绪操作。
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: 供应端:截至8.8日,国内82.5%,环比升7.5%。海外开工69.2%,较上期持稳,非伊装置春检逐步结束,7、8月进口高位。 需求端:截至8.8日,下游加权开工73.2%,升8.2个百分点;其中MTO开工率升12%至82%,主要恒友和神华CTO装置开车。传统下游开工49.7%降2个百分点(主要受醋酸开工下降影响)。 库存:截至8.7日,港口库存94.05降7.3万吨,短期到港下降所致;工厂库存43.6万吨增3.6万吨。 观点:高进口和弱需求至港口持续累库;但国内开工7月下开始逐步重启;需求也开回升(MTO开工7月底开始回升,传统淡季),只是计划看供应回升仍会快于需求,因此8月虽有边际改善但仍累库,若至9月MTO回至高位,预计将开启去库。其自身供需来看,震荡偏多观点(MTO重启预期已交易只剩兑现部分,而其利润仍不高,易涨难跌但空间有限)。外部的变化特别是原油及国内外宏观,也会间接影响至
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。 PP PP日评: 供应端:截至8.8日,PP开工率升1个点至至85%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至8.8日,受基建稳步推进影响,塑编、管材开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至48.8%;订单利润持稳。 库存:石化聚烯烃库存80万吨,周度去库3万吨。中上游去库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP中上游整体库存再次去库,下游仍在淡季,略有边际改善迹象(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);本周供应开始兑现回升,供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响,在近端需求不崩塌前(即将进入备库-旺季),预计震荡偏弱(PDH开工高位,新投产逐步兑现,供应弹性大)。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.8日PE开工率升4至90.5%,7月下装置开始回归。进口窗口关闭。 需求端:截至8.8日下游制品平均开工率较上周增0.3至40.3%。农膜、管材上升,其他持稳。 库存:石化聚烯烃库存80万吨,周度去库3万吨。上游去库,中游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE春检略超预期,但也大幅回升;9月前仍没有投产压力,基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动(原油、宏观、供需均利空),但不过分看空;待8月中下供需改善或者外部因素企稳,再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受
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丙烯支撑更强,投产周期来看预计至年底仍有走强预期。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-09 09:05
恒力期货能化日报20240808
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淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化
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方向:谨防远月下跌破位风险。 理由:市场情绪欠佳+换月承压。 逻辑:能化跌势放缓,夜盘油价反弹,等待市场恐慌情绪消退。现货方面,受市场情绪影响,港口和内地价格仍有小幅回落。供应上,关注西北装置8月初重启情况,尤其是久泰大装置。需求方面,煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹,但对边际量影响不大,未起到边际改善作用。估值来看,虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导,但近期期现货跌幅皆较为充分,已反馈
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自身的利空,剩下的主要是情绪放大了波动,致使近月低重心波动且远月2500点不稳,依旧谨防远月破位风险,单边避开换月期。 策略:观望,避开换月。 风险提示:油价异动;关注烯烃动态。 建材化工 纯碱 方向:反弹偏空 行情跟踪: 近日仓单持续增加至历史高位,盘面抛压较大,目前碱厂送到价降至1720-1750元/吨,期现商报价在1680元/吨,由于当前仍有利润,碱厂部分装置的检修计划不断推迟,供应维持高位尽快兑现利润为主,而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主,使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。 整体大趋势上看,夏季过后碱厂供需面支撑均减弱,当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化,导致冷修增多,且当前上下游纯碱库存相对充裕,难有大规模补库带动需求回暖,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱,价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高 策略建议: 暂观望,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 沙河现货价格下跌至1320元/吨附近,供给虽维持高位,但由于高库存压力叠加现货亏损压力,部分产线的计划外冷修增多,目前玻璃现货市场处于弱稳局面,但下游订单走弱,短期补库后好转延续迹象不明确,且受到低价地区仓单压制,仍缺乏向上驱动。 目前刚需端,下游订单环比走弱,截至7月底,玻璃下游深加工企业订单天数9.7天,环比半个月前-3%,原片储备天数8.4天,较上期-0.8天,自下而上看,地产链条上深加工资金情况每况愈下,订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖,但9月考虑季节性旺季因素,下游订单比前期有所好转的概率相对大些,而当前下游的原片库存非常低,需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:仓单压制,下方支撑1300 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-08 12:38
情绪持续发酵,能化表现疲软-2024年8月7日申银万国期货每日收盘评论
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024年8月12日将进行额外招标。 【
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下跌0.41%。沿海本周整体卸货量明显减少,本周整体沿海
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库存延续下降。截至7月25日,沿海地区
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库存在97.3万吨,环比上周下跌5万吨,跌幅为4.89%,同比下跌2.31%。整体沿海地区
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可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤(
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)制烯烃装置平均开工负荷在65.52%,较上周上升7.53个百分点。截至8月1日,国内
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整体装置开工负荷为63.99%,较上周提升1.84个百分点,较去年同期下降4.08个百分点。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油平稳,煤化工7600,成交尚可。周三聚烯烃反弹回落。短期聚烯烃供需边际或见底,目前下游农膜行业开机率有回升,后续关注终端需求的恢复进度。同时,继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落,对于盘面表现偏弱。整体而言,连续回调过后,反弹已来,逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7500—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周三玻璃小幅走低。基本面角度,连续下跌之后,市场观望情绪上升。不过,现货弱势平稳,成本刚性支撑。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存6203万重箱,环比累库163万重箱。纯碱周三回落。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情,以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存109.9万吨,环比增加约10.5万吨。 【橡胶】 橡胶:周三橡胶小幅反弹,RU01收于15700,上涨85,国内外产区开割推进,虽有降雨影响,但预计产量仍会持续释放,原料端价格阶段性压力不减,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格仍形成一定支撑,下游轮胎开工相对稳定,全钢胎开工企稳,沪胶止跌小幅反弹,但上涨亦缺乏支撑,RU01预计15000-16000区间内震荡。 【PTA】 PTA:PTA2409价格收跌于5592元,市场开工率在80.5%,加工费在445.82元,随着下游补库,港口货源紧张趋势逐步得到缓和,据卓创调研,pta检修装置计划重启,导致供应宽松预期增强,下游备货需求仍存,排货至月底,基差上周09合约升为水80-110元。目前,基本面逻辑由成本驱动,逐步过渡为需求驱动,表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看,pta检修装置逐步重启,下游聚酯需求存在刚性,但缺乏持久性,需求端逻辑面临考验,预计pta期现价格继续维持弱势。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2409收跌于价格4555元,现货价格在4676元,石脑油制开工率在60.32%附近,市场目前依然关注港口库存,目前库存在59.4977万吨附近波动,有回升预期,进口也有增加预期,近期终端织造订单天数平均水平为9.76天,较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,订单整体表现欠佳,行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行,短期依旧偏空看待,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409期价小幅拉涨后高位盘整,J2409期价冲高回落。焦煤现货价格持续下调,焦炭二轮提降落地。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存,焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位,焦化厂焦炭库存维持低位水平,后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续,双焦供应压力恐将逐渐显现,价格的上方空间不宜乐观,关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501期价盘整运行后小幅下探,SF2409期价弱势下行后低位震荡。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6885元/吨左右,行业利润水平较差;硅铁平均成本在6240元/吨左右,现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动,但目前市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有所增加。综合来看,厂家控产力度有限,在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫,不过随着好于预期的ISM非制造业PMI,恐慌情绪有所缓解,黄金反弹,白银企稳。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8,萎缩幅度创八个月最大,远不及市场预期,7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪,劳动力市场持续恶化,美股科技股财报不及市场期待,市场由降息预期到交易衰退的转变下,金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售,尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息,不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话,黄金会有短线下挫然后重新走高,但白银可能延续弱势。 【铜】 铜:日间铜价收涨。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价回落。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡,市场面阶段性影响可能增强,锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.45%。宏观角度,国内出台加快构建新型电力系统行动方案,整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域,对电解铝需求有拉动作用。美国就业数据不及预期,近期衰退交易有所升温。基本面整体变化不大,铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行,但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产,国内电解铝日度产量小幅提升;需求端,下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.17%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量,原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长,但下游未见明显回暖,建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库,硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内,镍元素过剩格局未改,但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低,镍价下方空间或较为有限,镍价或以震荡运行为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2409期价低位震荡运行。现货市场情绪仍显低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨,421硅价下调至12300元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工升至高位,北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有望加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价继续放量下跌。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6490元/吨,云南南华报价下调20元在6230元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货重新小幅上涨。根据涌益咨询的数据,8月7日国内生猪均价20.62元/公斤,比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货继续增仓大幅反弹。截至2024年7月31日,全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨,库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:今日棉价继续走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15067元/吨,较上一日-266元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年8月4日当周,美国棉花优良率为45%,前一周为49%,上年同期为41%。截至当周,美国棉花结铃率为60%,上一周为54%,上年同期为58%,五年均值为59%.截至当周,美国棉花盛铃率为8%,上一周为0%,上年同期为7%,五年均值为7%。截至当周,美国棉花现蕾率为91%,上一周为87%,上年同期为90%,五年均值为91%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂延续弱势。受到排灯节节日备货支撑,印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%,为历史第二高水平;其中棕榈油进口量激增39%,为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下,马棕出口加快,并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅,给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%;SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足,美豆生长状况良好,豆系支撑缺乏;菜系天气题材降温,国内进口菜籽、大豆到港高,国内油脂库存压力较大。此外,市场交易宏观衰退预期,近期国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕继续下探。新季美豆生长状况良好,及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看,本周优良率报告超预期上调,截止到8月5日美豆优良率为68%,上周为67%,上年同期为52%;当周美豆开花率为86%,结荚率为59%,五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期,天气变化对作物生长的边际影响加大,前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头;但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气,使得市场对于天气的担忧减弱,目前美豆产区没有明显的天气风险,新季美豆丰产预期逐渐明朗,将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位,油厂豆粕库存大,预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:震荡为主,主力切换至12合约,12合约收跌3.37%,收于3206.7点。受近期全球经济衰退预期交易影响,12月之后的合约相对偏弱,一方面从其他金融资产的表现来看,衰退预期交易带来的情绪性冲击有所减弱,另一方面从目前欧洲的经济数据来看,出现类似2022年需求衰退引发的运价加速回落可能性不大。目前运价基本符合圆弧形回落的态势,船司8月中上旬运价均有所调降,但未见急速调降,8月中下旬运价基本维稳,关注马士基线上运价动态调整对市场预期及情绪端的影响。由于前期10和12合约已出现估值回调,深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下,预计以宽幅震荡为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-08 09:08
【能化早评】宏观风险仍未完全解除,地缘风险促原油反弹
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品种:原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、
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、聚烯烃 原油 供应端:OPEC+维持产量协议不变,并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人,地缘危机继续升级,市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭,或影响产量30万桶/日。 需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国失业率数据和日元套息交易崩溃,引发风险资产去杠杆踩踏。由于套息交易规模较大,目前风险仍未完全解除,需要持续的好数据和美日央行的应对。 库存端:截至2024年8月2日,EIA数据显示商业原油去库373万桶,汽油累库134万桶,馏分油累库95万桶。 观点:目前宏观风险暂未解除,之后美国的每一个偏差的经济数据都可能使套息交易的负反馈继续,而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复又随时可能发生,供应风险不能忽视,因此短期建议观望。 PTA/MEG PX-PTA:相对原油估值有压缩空间 供应端:PTA本周负荷回落到79.7%,PX开工84%,仍然处于较高水平。 需求端:聚酯产能增长60万吨,开工85.7,下游终端备货增加但开机率不高,订单未有起色。 观点:PX-PTA本身环节矛盾不大,需求未出现好转,但跌幅不如油价,估值仍有压缩空间。 MEG:港口库存大幅回升 供应端:开工率63.35%相比上周继续回落,合成气制EG开工提高到60.27%。 需求端:聚酯产能增长60万吨,开工85.7,下游终端备货增加但开机率不高,订单未有起色。 库存端:截至8月5日,华东主港库存为66.6万吨,累库7.3万吨。 观点:EG港口库存紧张局面缓解,国内开工开始有所下降,但需求一般,供需接近平衡,之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1431元/吨,较上一交易日价格-2元/吨。华北地区工厂价格稳定为主,沙河市场成交一般,经销商售价灵活,成交重心有所下移。华东、华中市场多数企业价格持稳,市场价格较为灵活。华南区域今日个别企业价格上调1元/重箱,月初授信加上企业有放水预期下,下游拿货尚可。西南区域浮法玻璃多数处于稳价观望状态,对于后市看法较为谨慎。 纯碱:今日,国内纯碱市场弱稳调整,盘面价格下行,交投气氛清淡。纯碱企业装置稳定运行,产量及开工率高位震荡,产销弱平衡,库存延续累库。下游企业采购谨慎,低价刚需采购为主。供需博弈下,市场延续弱势整理。 2、市场日评 根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压,终端反应需求持续弱势,玻璃偏弱,建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损,谨慎操作,8月份或有下游补库,或给出更大空间。 纯碱周产处于历史较高位,供需刚性过剩,中长期偏空。本周部分碱厂检修复产,产量继续增加,市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪,对基本面数据反馈较弱,建议根据宏观情绪操作。
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: 供应端:截至8.1日,国内77%,环比升2.5%。海外开工69.2%,较上期持稳,非伊装置春检逐步结束,7、8月进口高位。 需求端:截至8.1日,下游加权开工65%,升3.8个百分点;其中MTO开工率升5.5%至70%,主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点(主要甲醛、MTBE开工下降)。 库存:截至8.7日,港口库存94.05降7.3万吨,短期到港下降所致;工厂库存43.6万吨增3.6万吨。 观点:高进口和弱需求至港口持续累库;近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启;而需求也开回升(MTO开工上周开始回升,传统淡季),目前看供应回升会快于需求,因此8月虽有边际改善但仍累库,若至9月MTO回至高位,预计将开启去库。其自身供需来看,震荡偏多观点(重启预期已交易只剩兑现部分,MTO利润仍不高,易涨难跌但空间有限)。另外部的变化特别是原油及国内外宏观,也会间接影响至
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。 PP PP日评: 供应端:截至8.1日,PP开工率升2个点至至84%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至8.1日,除PP无纺布外,其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%;订单利润走平。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库7万吨。中上游去库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP中上游整体库存再次去库,下游仍在淡季,略有边际改善迹象(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);本周供应开始兑现回升,供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响,在近端需求不崩塌前(即将进入备库-旺季),预计震荡偏弱(PDH开工高位,新投产逐步兑现,供应弹性大)。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.1日PE开工率升3至84.5%,预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。 需求端:截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳;订单、利润走平。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库7万吨。上游去库,中游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE春检略超预期,但也大幅回升;9月前仍没有投产压力,基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动(原油、宏观、供需均利空),但不过分看空;待8月中下供需改善或者外部因素企稳,再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受
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丙烯支撑更强,投产周期来看预计至年底仍有走强预期。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-08 09:06
恒力期货能化日报20240807
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淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化
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方向:谨防远月下跌破位风险。 理由:累库利空+换月承压。 逻辑:市场情绪偏弱,远近月均小跌。港口方面,价格走弱至2470-2485元/吨;内地方面,西北、山东均有小幅回落。供应上,关注西北装置8月初重启情况,尤其是久泰大装置。需求方面,煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹,但对边际量影响不大,未起到边际改善作用。盘面上,缺乏新驱动情况下,油价转弱影响+换月将主导行情走势,预计近月低重心波动,宜观望;高空宜移步远月。 策略:观望,避开换月。 风险提示:油价异动;关注烯烃动态。 建材化工 纯碱 方向:反弹偏空 行情跟踪: 近日仓单持续增加至历史高位,盘面抛压较大,目前碱厂送到价降至1720-1750元/吨,期现商报价在1680元/吨,由于当前仍有利润,碱厂部分装置的检修计划不断推迟,供应维持高位尽快兑现利润为主,而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主,使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。 整体大趋势上看,夏季过后碱厂供需面支撑均减弱,当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化,导致冷修增多,且当前上下游纯碱库存相对充裕,难有大规模补库带动需求回暖,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱,价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高 策略建议: 暂观望,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:暂观望 行情跟踪: 沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近,供给虽维持高位,但由于高库存压力叠加现货亏损压力,部分产线的计划外冷修增多,目前玻璃现货市场处于弱稳局面,但下游订单走弱,短期补库后好转延续迹象不明确,且受到低价地区仓单压制,仍缺乏大幅向上驱动。 目前刚需端,下游订单环比走弱,截至7月底,玻璃下游深加工企业订单天数9.7天,环比半个月前-3%,原片储备天数8.4天,较上期-0.8天,自下而上看,地产链条上深加工资金情况每况愈下,订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖,但9月考虑季节性旺季因素,下游订单比前期有所好转的概率相对大些,而当前下游的原片库存非常低,需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:仓单压制,下方支撑1300 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-07 11:24
市场情绪偏弱,商品收盘普跌-2024年8月6日申银万国期货每日收盘评论
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因为市场气氛深陷进对需求的担忧中。 【
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下跌0.81%。沿海本周整体卸货量明显减少,本周整体沿海
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库存延续下降。截至7月25日,沿海地区
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库存在97.3万吨,环比上周下跌5万吨,跌幅为4.89%,同比下跌2.31%。整体沿海地区
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可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤(
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)制烯烃装置平均开工负荷在65.52%,较上周上升7.53个百分点。截至8月1日,国内
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整体装置开工负荷为63.99%,较上周提升1.84个百分点,较去年同期下降4.08个百分点。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油平稳,煤化工7600,成交尚可。周二聚烯烃表现弱势。短期聚烯烃供需或见底,目前下游农膜行业开机率有回升,后续关注终端需求的恢复进度。同时,继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落,对于盘面表现偏弱。整体而言,连续回调过后,反弹已来,逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7500—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周二玻璃小幅走低。基本面角度,连续下跌之后,市场观望情绪上升。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存6203万重箱,环比累库163万重箱。纯碱周二回落走低。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情,以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存109.9万吨,环比增加约10.5万吨。 【橡胶】 橡胶:周二橡胶继续窄幅震荡,RU01收于15615,与前一日持平,国内外产区开割推进,虽有降雨影响,但预计产量仍会持续释放,原料端价格阶段性压力不减,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格仍形成一定支撑,下游轮胎开工相对稳定,全钢胎开工企稳,沪胶止跌小幅反弹,但上涨亦缺乏支撑,主力合约转移后,RU01预计维持区间震荡。 【PTA】 PTA:PTA2409价格收跌于5592元,市场开工率在80.5%,加工费在445.82元,随着下游补库,港口货源紧张趋势逐步得到缓和,据卓创调研,pta检修装置计划重启,导致供应宽松预期增强,下游备货需求仍存,排货至月底,基差上周09合约升为水80-110元。目前,基本面逻辑由成本驱动,逐步过渡为需求驱动,表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看,pta检修装置逐步重启,下游聚酯需求存在刚性,但缺乏持久性,需求端逻辑面临考验,预计pta期现价格继续维持弱势。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2409收跌于价格4567元,现货价格在4676元,石脑油制开工率在60.32%附近,市场目前依然关注港口库存,目前库存在59.4977万吨附近波动,有回升预期,进口也有增加预期,近期终端织造订单天数平均水平为9.76天,较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,订单整体表现欠佳,行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行,短期依旧偏空看待,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409、J2409期价震荡走弱。焦煤现货价格持续下调,焦炭二轮提降落地。近期焦煤产量波动不大,后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存,焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位,焦化厂焦炭库存维持低位水平,后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续,双焦供应压力恐将逐渐显现,价格的上方空间不宜乐观,关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501期价弱势下行后低位震荡,SF2409期价偏强整理。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6950元/吨左右,行业利润水平较差;硅铁平均成本在6240元/吨左右,现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动,但目前市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有所增加。综合来看,厂家控产力度有限,在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫,不过随着好于预期的ISM非制造业PMI,恐慌情绪有所缓解。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8,萎缩幅度创八个月最大,远不及市场预期,7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪,劳动力市场持续恶化,美股科技股财报不及市场期待,市场由降息预期到交易衰退的转变下,金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售,尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话,黄金会有短线下挫然后重新走高,但白银可能延续弱势。 【铜】 铜:日间铜价持续回落,收跌近2%。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅回落。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡,市场面阶段性影响可能增强,锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.97%。宏观角度,美国就业数据不及预期,衰退交易有所升温。基本面整体变化不大,铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行,但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产,国内电解铝日度产量小幅提升;需求端,下游铝加工环节开工率跌至低点。消费淡季仍然影响铝加工环节开工率及原材料采买,铝锭库存水平居高难下。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌1.27%,衰退交易继续升温。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量,原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长,但下游未见明显回暖,建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库,硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内,镍元素过剩格局未改,但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低,镍价下方空间或较为有限,镍价或以震荡运行为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2409期价震荡低走。现货市场情绪仍显低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨,421硅价下调至12300元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工升至高位,北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有望加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价窄幅震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6520元/吨,云南南华报价下调10元在6250元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据,8月6日国内生猪均价20.65元/公斤,比上一日上涨0.20元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货继续小幅下跌。截至2024年7月31日,全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨,库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:今日棉价重新走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15333元/吨,较上一日-61元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年8月4日当周,美国棉花优良率为45%,前一周为49%,上年同期为41%。截至当周,美国棉花结铃率为60%,上一周为54%,上年同期为58%,五年均值为59%.截至当周,美国棉花盛铃率为8%,上一周为0%,上年同期为7%,五年均值为7%。截至当周,美国棉花现蕾率为91%,上一周为87%,上年同期为90%,五年均值为91%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂大幅下挫。受到排灯节节日备货支撑,印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%,为历史第二高水平;其中棕榈油进口量激增39%,为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下,马棕出口加快,并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅,给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%;SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足,美豆生长状况良好,豆系支撑缺乏;菜系天气题材降温,国内进口菜籽、大豆到港高,国内油脂库存压力较大。此外,市场交易宏观衰退预期,近期国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕继续下跌。新季美豆生长状况良好,及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看,本周优良率报告超预期上调,截止到8月5日美豆优良率为68%,上周为67%,上年同期为52%;当周美豆开花率为86%,结荚率为59%,五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期,天气变化对作物生长的边际影响加大,前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头;但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气,使得市场对于天气的担忧减弱,目前美豆产区没有明显的天气风险,新季美豆丰产预期逐渐明朗,将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位,油厂豆粕库存大,预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:震荡为主,10合约收涨0.70%,收于3626.7点。目前运价基本符合圆弧形回落的态势,船司8月中上旬运价均有所调降,但未见急速调降,8月中下旬运价基本维稳,各船司8月中下旬的平均报价大概为5100-5200/8400-8500。由于前期10和12合约已出现估值回调,深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下,预计以宽幅震荡为主。近期地缘局势紧张,考虑到目前在绕行好望角的情况下,运价已开启下行趋势,地缘局势升级对运价影响有限。虽说25年对应的远月合约在7月是由于交易巴以和谈而出现大幅回调,但随后欧线运价见顶,前期的回调反而使得盘面基本计价运价下行,地缘升级预期较难有效提升估值。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-07 09:08
【能化早评】宏观风险仍未完全解除,原油继续筑底过程
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品种:原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、
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、聚烯烃 原油 供应端:OPEC+维持产量协议不变,并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人,地缘危机继续升级,市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭,或影响产量30万桶/日。 需求:美国失业率数据和日元套息交易崩溃,引发风险资产去杠杆踩踏。由于套息交易规模较大,目前风险仍未完全解除,需要持续的好数据和美日央行的应对。 库存端:截至2024年8月2日,API数据显示商业原油累库18万桶,汽油累库331万桶,馏分油累库122万桶。 观点:目前宏观风险暂未解除,之后美国的每一个偏差的经济数据都可能使套息交易的负反馈继续,而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复又随时可能发生,供应风险不能忽视,因此短期建议观望。 PTA/MEG PX-PTA:相对原油估值有压缩空间 供应端:PTA本周负荷回落到79.7%,PX开工84%,仍然处于较高水平。 需求端:聚酯产能增长60万吨,开工85.7,下游终端备货增加但开机率不高,订单未有起色。 观点:PX-PTA本身环节矛盾不大,需求未出现好转,但跌幅不如油价,估值仍有压缩空间。 MEG:港口库存大幅回升 供应端:开工率63.35%相比上周继续回落,合成气制EG开工提高到60.27%。 需求端:聚酯产能增长60万吨,开工85.7,下游终端备货增加但开机率不高,订单未有起色。 库存端:截至8月5日,华东主港库存为66.6万吨,累库7.3万吨。 观点:EG港口库存紧张局面缓解,国内开工开始有所下降,但需求一般,供需接近平衡,之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1433元/吨,较上一交易日价格+2元/吨。沙河市场成交灵活,市场售价窄幅盘整为主,整体走货较前期减缓,京津唐企业价格涨跌互现。华东、华中市场多数企业价格持稳,市场成交价格较为灵活。华南区域多数企业价格维稳为主,下游采购相对较为谨慎。今日川南局部有上移,成都云贵维稳,西南整体价格重心保持稳定。 纯碱:国内纯碱市场偏弱整理,成交价格灵活。纯碱企业大稳小动,个别企业停车检修,供应端小幅下降,新订单接收一般,下游企业多刚需补库为主,观望情绪浓郁,低价成交。预计短期纯碱市场偏弱整理。 2、市场日评 根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压,终端反应需求持续弱势,玻璃偏弱,建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损,谨慎操作,8月份或有下游补库,或给出更大空间。 纯碱周产处于历史较高位,供需刚性过剩,中长期偏空。本周部分碱厂检修复产,产量继续增加,市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪,对基本面数据反馈较弱,建议根据宏观情绪操作。
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: 供应端:截至8.1日,国内77%,环比升2.5%。海外开工69.2%,较上期持稳,非伊装置春检逐步结束,7、8月进口高位。 需求端:截至8.1日,下游加权开工65%,升3.8个百分点;其中MTO开工率升5.5%至70%,主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点(主要甲醛、MTBE开工下降)。 库存:截至7.31日,港口库存101.4降2万吨,工厂库存40万吨增2.2万吨。 观点:高进口和弱需求至港口持续累库;近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启;而需求也开回升(MTO开工上周开始回升,传统淡季),目前看供应回升会快于需求,因此8月虽有边际改善但仍累库,若至9月MTO回至高位,预计将开启去库。其自身供需来看,震荡偏多观点(重启预期已交易只剩兑现部分,MTO利润仍不高,易涨难跌但空间有限)。另外部的变化特别是原油及国内外宏观,也会间接影响至
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。 PP PP日评: 供应端:截至8.1日,PP开工率升2个点至至84%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至8.1日,除PP无纺布外,其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%;订单利润走平。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库7万吨。中上游去库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP中上游整体库存再次去库,下游仍在淡季,略有边际改善迹象(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);本周供应开始兑现回升,供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响,在近端需求不崩塌前(即将进入备库-旺季),预计震荡偏弱(PDH开工高位,新投产逐步兑现,供应弹性大)。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.1日PE开工率升3至84.5%,预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。 需求端:截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳;订单、利润走平。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库7万吨。上游去库,中游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE春检略超预期,但也大幅回升;9月前仍没有投产压力,基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动(原油、宏观、供需均利空),但不过分看空;待8月中下供需改善或者外部因素企稳,再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受
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丙烯支撑更强,投产周期来看预计至年底仍有走强预期。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-07 09:05
恒力期货能化日报20240806
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淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化
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方向:观望。 理由:累库利空+换月承压。 逻辑:周初市场情绪偏弱,期现货均出现回落迹象。内蒙古南北线报价约2040-2130元/吨,其他区域也有小跌;港口走弱至2500元/吨以下,基差约09+5/15,无改善。供应方面,关注西北装置8月初重启情况。需求方面,煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹,但对边际量影响不大,未起到边际改善作用。盘面上,缺乏新驱动情况下,油价转弱影响+换月将主导行情走势,预计近月低重心波动,宜观望;高空宜移步远月。 策略:观望,避开换月。 风险提示:油价异动;关注烯烃动态。 建材化工 纯碱 方向:暂观望 行情跟踪: 截止周一碱厂库存112.62万吨,较周四增加5.14万吨,涨幅4.78%,碱厂送到价降至1750-1800元/吨,期现商报价在1720元/吨,由于当前仍有利润,碱厂部分装置的检修计划不断推迟,供应维持高位尽快兑现利润为主,而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主,使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。 整体大趋势上看,夏季过后碱厂供需面支撑均减弱,当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化,导致冷修增多,且当前上下游纯碱库存相对充裕,难有大规模补库带动需求回暖,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱,价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高 策略建议: 反弹驱动不足,不建议追多 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:暂观望 行情跟踪: 沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近,供给虽维持高位,但由于高库存压力叠加现货亏损压力,部分产线的计划外冷修增多,目前玻璃现货市场处于弱稳局面,但下游订单走弱,短期补库后好转延续迹象不明确,且受到低价地区仓单压制,仍缺乏大幅向上驱动。 目前刚需端,下游订单环比走弱,截至7月底,玻璃下游深加工企业订单天数9.7天,环比半个月前-3%,原片储备天数8.4天,较上期-0.8天,自下而上看,地产链条上深加工资金情况每况愈下,订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖,但9月考虑季节性旺季因素,下游订单比前期有所好转的概率相对大些,而当前下游的原片库存非常低,需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:仓单压制,下方支撑1300 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-06 17:59
一度拉涨逾5%!光伏设备板块掀“涨停潮” 多晶硅价格迎来久违反弹!【SMM快讯】
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、氢、石灰、玻璃、乙烯、合成氨、电石、
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、煤化工、动力电池、光伏、新能源汽车、电子电器等重点产品,组织相关行业协会、企业、科研单位等制定发布产品碳足迹核算行业标准或团体标准。 多晶硅价格企稳反弹 短期有望出现利好行情? 且值得一提的是,光伏产业链也有好消息传来,据SMM现货报价显示,近日,光伏上游原材料多晶硅现货报价在持稳近两个月后终于迎来反弹。多晶硅致密料现货报价相比此前上涨1元/千克,报35~38元/千克,均价报36.5元/千克;N型多晶硅料现货报价则在8月5日上涨1.5元/千克之后报38~43元/千克,均价报40.5元/千克。 市场方面,据SMM近期调研显示,市场签单询价频繁,多晶硅库存相对可控,市场部分市场报价上涨。基本面上,8月国内多晶硅厂仍出现继续减产,多晶硅月度产量降至14万吨之下,直接对比硅片产量仍过剩。库存方面,多晶硅库存自7月12日以来持续去库,截至8月2日,SMM多晶硅周度库存已经降至22.1万吨,尤其是头部大厂库存较前期有所有所减轻,个别贸易商进场买货。 因此,整体来看,虽然7月多晶硅仍处于常规累库阶段,不过进入8 月之后由于多晶硅企业的进一步减产,供应有所减少。且需求方面,SMM预计,随着多晶硅企业开启年底的备货,加之后续多晶硅期货的上市预期(预计 10 月),期现商、贸易商相继进场,引发额外的多晶硅需求,SMM预计8-10月多晶硅或延续去库,同时段多晶硅价格也有望得到修复,短期内多晶硅有望出现一定的利好行情。其后随着部分厂家的复产以及头部新基地的爬产导致多晶硅供应恢复叠加下游需求的减少,多晶硅价格或将再度出现回落…… 上述提及的多晶硅期货方面,自7月份以来,多晶硅期货也屡屡被提及,此前广州市人民政府印发《国家碳达峰试点(广州)实施方案》,提出支持广州期货交易所加快推动碳排放权、电力、多晶硅等服务绿色发展的期货品种上市进程;此外,7月19日,中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林一行到广州期货交易所调研。葛红林彼时也提到,协会将大力支持广州期货交易所研发上市多晶硅、氢氧化锂等新能源金属期货品种,以进一步提升我国金属期货市场影响力,增强我国在全球金属市场中的定价影响力。 机构评论 针对产业链的情况,民生证券指出,目前硅料价格处于底部,部分二三线厂商检修或停产降低硅料供应量,硅片开工率提升、期货上市有望加速库存去化、拉动需求。此外,头部硅料企业有望凭借成本控制和经营优势穿越周期,推荐大全能源。关注通威股份、协鑫科技。 国金证券评价称,光伏板块基本面、预期、机构持仓等多重底部清晰,布局强α公司、环比改善、新技术方向窗口明确,后续组件排产向上拐点的出现、以及下半年特高压规划、电改相关等政策的落地,都将成为驱动板块逐渐走向“右侧”的催化剂。新技术迭代方向。看好“储逆”板块中大储细分方向的长期兑现确定性和超预期空间,分布式、户储、微储逆领域聚焦新兴市场需求弹性及下半年边际改善持续性。 光储行业目前已经展现出高速发展的势头,在全球均坚持低碳目标的当下,各国也将光储行业的发展作为其低碳路程上的重中之重,市场竞争变得日趋激烈……..如何在白热化的全球竞争中把握时代机遇?全球光伏行业未来又将是繁花似锦还是荆棘遍地? 在SMM即将于2024.10.09 - 2024.10.10日在比利时·布鲁塞尔 THE EGG召开的2024 NET ZERO EUROPE 欧洲零碳之路—光伏&储能峰会中,您将找到答案!在此次大会上,您不仅可以与不同公司的专家和领导讨论光伏的技术和未来发展趋势,还可以与政府人员共同讨论光伏的发展政策! 点击下图可了解会议详情~ 来源:SMM
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