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郑州商品交易所4月19日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-04-19 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 286 0 0 0 小计 286 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 小计 0 0 0 3200 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-04-19
【能化早评】炼油利润延续走弱，但原油实货市场偏紧
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月19日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。需求端：美联储官员偏鹰发言加强了加息预期，市场普遍预期五月美联储最后一次加息，但并未预期严重衰退。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需，中国经济数据好于预期。库存端：截至4月14日，API原油库存下降267.5万桶，汽油库存下降102万桶，馏分油库存下降190万桶，继续全面去库。截至4月7日，EIA原油商业库存上升59.7万桶，汽油减少33万桶，精炼油库存减少60.6万桶。观点：目前驱动油价上行的因素主要是OPEC+减产执行力度和旺季预期，炼厂开工提升带动原油直接需求，但加息预期和炼厂利润压制原油上行空间，或继续高位震荡。目前已经能看到成品油利润明显收缩，在柴油走弱后美国炼厂柴汽比也明显走低，预计炼油利润将继续走弱。 PTA/MEG PTA：炼厂利润压缩将削弱px调油逻辑供应端：上周PTA开工率80.3%，小幅回落，蓬威90万吨装置重启，山东威联250万吨计划内检修，恒力250万吨计划5月检修。随着四月合约交割，PTA流通性问题逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，PX四五月确定性开工较低，但目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经开始回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。观点：PTA目前矛盾在PX端，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议逢高布空。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至56.2%，长期低估值下EG供应仍然缺少弹性。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存端：截至4月17日，华东主港库存为111万吨，小幅累库。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工71.81%，环比上周下降4.34%，同比往年同期下降8.54%。西北开工率82.12%较上周下降4.99%，同比往年同期下降7.83%。神华宁煤160万吨，新疆众泰2-万吨，停车检修。需求端：MTO开工率环比上周下降3%。MTBE开工率较上周下降3%。醋酸开工率较上周上升5%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周下降1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.41万吨，同比往年同期下降6.16万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降8.96万吨，同比往年同期下降14.82万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率86.81%，拉丝排产比例31.49%，纤维料排产比例9.16%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.16%，BOPP较上周上升0.01%，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周上升0.47%，PP无纺布较上周下降2.87%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周下降0.46%，较去年同期下降5.9%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存80万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率90.47%，线性排产为35.73%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：聚乙烯下游制品平均开工率较上周下降4.05%，较去年同期上涨2.30%。其中农膜整体开工率较上周下跌7.14%；PE管材开工率较上周上涨0.70%；PE包装膜开工率较上周下跌0.85%；PE中空开工率较上周上涨0.53%；PE注塑开工率较上周上涨0.19%；PE拉丝开工率较上周下跌0.55%。库存：石化聚烯烃库存80万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量52.71万吨，环比上上周减少0.43万吨。下周，乌石化将完全停出，长岭炼化检修装置将开工，预计国内供应减少，总量在52.2 万吨左右。本周计划到港量约 61万吨，以山东为主。需求端：本周PDH开工率60.3%，环比上周上升0.9%，同比往年同期下降3%，处于历史低位。MTBE开工率58.86%，环比上周上升1%，同比往年同期上升17.6%，处于历史中等水平。烷基化油开工率44.8%，环比上周下降2.1% ，同比往年同期上升9%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在28.38%，环比上周下降0.35%。港口库存171.36万吨，环比上周减少27.1万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况国内经济形势向好，黑色等能源板块均上涨，PVC生产企业集中检修供应减少， PVC市场盘面今日上调，现货报价坚挺，下游维持刚需，价格重心略有上移；华东电石法五型价格在6050-6150区间，乙烯法表现僵持，少部分上调50成交一般，实盘仍以实单商谈为主。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。当前房地产新开工较弱，竣工表现较好，综合PVC终端需求仍显一般，厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业利润虽有所修复但仍有亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情。煤炭价格下跌，PVC产业链成本重心继续下移，建议观望，或在5800-6300之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价1898元/吨，环比上一交易日上涨1.33%。今日沙河市场成交尚可，多数规格价格仍有所上调。华东市场今日价格稳中有涨，超白销量上行。华中市场湖北地区库存低位，价格持稳，湖南，江西，河南部分厂家库存量尚可，产销较好。华南市场产销延续，部分企业顺势提涨价格。纯碱：今日，国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。装置正常生产，红四方恢复正常。企业库存尚可，个别企业库存有增加。下游需求表现不温不火，采购不积极，按需为主，但下游原材料库存不高。近期，现货价格阴跌后，市场情绪弱，对于后市信心不足，相对谨慎。 2、市场日评中指研究院数据显示，一季度重点100城新房成交增长18%，按照销售额算的话就是3.5万亿，同比增加5000亿，新房销售极大缓解房企资金压力，利好房地产竣工。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市继续验证需求。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大，建议后市跟进玻璃产销操作，逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-19
2023年4月18日申银万国期货每日收盘评论
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区间570-620，建议离场观望。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.03%。截至4月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.75%，较上周下跌2.95个百分点，较去年同期下跌4.77个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.55%，较上周下降3.02个百分点。本周期内，宁夏地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工继续下滑。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在65.9万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.66%，同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20.1万吨附近。预计4月14日至4月30日中国进口船货到港量在46.64-47万吨。MA305波动区间2400-2550，建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周二橡胶窄幅震荡，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，关注泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，国内新胶开割，且库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，继续增仓下跌动能也有所减弱，本周需关注一季度经济数据表现，短期走势预计延续调整，RU09波动区间11600-12000。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续反弹。部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价反弹空间受限，中期预计继续承压，SP2305合约区间5000-5800。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8250通达源，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7610常州，成交回升。周二聚烯烃小幅反弹。上周现货对于低价成交较好。短期而言，成本端支撑仍在，不过需求端有一定回落。上周盘面试探性止跌，本周或试探性反弹。预计PE09合约波动区间8000—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7450—7850。【PTA】 PTA: 主力2309合约收跌于价格5942元/吨，华东现货参考6470元（+10）。PX中国台湾在1152美元。PTA加工区间参考532元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为85%，PX、PTA新增进展推迟叠加检修影响，供应增幅低于预期。具体来看，PTA方面，恒力大连石化PTA总产能1160万吨，目前开工均稳定。公司计划5月中对4#250万吨PTA生产线进行年度检修，该装置原计划4月初检修，另外东营威联、仪征化纤1#检修，蓬威石化重启中，总体供应压缩；而聚酯端来看，终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为16.78天左右，较上周减少1.78天。终端纺服订单情况一般，叠加织造厂商负荷多偏低运行，原料备货积极性下降，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢高点做空。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格4275元/吨，华东现货在4129（+0）。华东主港地区MEG港口库存总量104.75万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-198美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启，使得市场供应又充满了变数。MEG2309合约波动区间4100-4400元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2310合约波动区间3700-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至247万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间700-850。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。上游出货不畅、焦煤价格走弱，焦炭第三轮提降落地。在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，估值存在下调空间。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2309波动区间1400-1700，J2309波动区间2150-2550。【铁合金】铁合金：受板块走强提振，今日锰硅、硅铁06合约拉涨上行。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6700元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润仍存。锰硅产量高位回落，但整体控产幅度仍较为有限，库存压力持续增加。部分前期检修厂家复产，硅铁产量低位回升，库存消化速度缓慢。钢厂利润下滑，钢材产量见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；近期硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2306波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属继续调整，国际金价徘徊于2000美元/盎司关口。里奇蒙德联储主席巴尔金表示，他希望看到更多证据表明美国通胀正在回落至央行2%的目标。上周五美联储理事沃勒表示美联储再实现通胀目标方面没有太大进展，需要进一步加息。5月加息25bp的预期继续升温。数据方面，美国3月零售额环比下降1%。美国3月CPI同比5%，预期5.2%，CPI延续回落，但核心通胀仍呈粘性。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，劳动力市场出现降温迹象。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价收低，受美元走强影响，目前市场预期联储加息将近尾声。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低，跟随有色集体走弱。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹走势。海外市场，宏观方面压力仍存，俄乌冲突延续存扰动。产业上，截止4月17日，国内电解铝社会库存约89.5万吨，去库3.8万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。【镍】镍：镍价承压回落。宏观方面压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期。3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，同比上升39.68%，国内精炼镍、硫酸镍产能延续爬坡，镍铁受带动压减产能，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及预期，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间181000—195000为主。【锡】锡：锡价延续强势。消息面上，消息面上，突发缅甸佤邦关停锡矿传闻，当地或在8月份停止矿山一切作业，消息虽未经证实和落地，但引发市场对锡矿端的强烈担忧。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右，2022年缅甸进口锡矿约为18.73万吨，占国内进口总量的77%。今年以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少。数据显示，1-2月缅甸锡矿进口折合金属量约为6032.65吨，同比明显下滑，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间215000—230000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏强震荡。现货市场成交清淡，上游挺价意愿有所增加，华东553通氧硅价维持在15600元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量同比增幅有所收窄。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日走势偏强。2023-2025年棉花目标价格补贴依旧为18600元/吨，但对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，目标价格高于此前市场预期，政策偏利多。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6790元/吨，云南南华维持上调10元在6660元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货出现震荡。根据涌益咨询的数据，4月17日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一交易日上涨0.20元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货转为震荡。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：日盘收涨，美豆油走强，马印棕榈油库存偏低，欧洲菜油FOB触底后再度反弹，昨日报905欧元/吨，而上周五为865欧元/吨。4月马印两国降雨偏少，旱季明显，利于棕榈油产量恢复，而斋月后出口需求下降，4月前15日马来西亚棕榈油出口减幅缩窄有限，关注后续产量和出口变化情况，暂时油脂维持区间震荡，目前处于上沿位置，策略方面关注逢高做空，豆棕2309价差逢高做缩小。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月再度反弹，预估3月美豆压榨创历史同期新高，美豆主力反弹触及1500美分/蒲氏耳。今日全国各个地方豆粕现货价格继续上涨，其中华南地区价格涨幅较多，基差涨幅明显，此前市场看空豆粕后市，预期供应增多，但是由于CIQ证书问题，供应延后，下游积极补货，现货紧张，豆粕现货和基差大涨，市场预估最早4月底供应顺畅一些，关注进口大豆到港情况。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-18
郑州商品交易所4月18日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-04-18 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 286 0 0 0 小计 286 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-04-18
【能化早评】炼厂提负成品油疲软，炼厂利润带动油价走弱
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月18日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。需求端：美国银行危机消退，但信贷收缩或打击需求。上周失业金和零售数据均不及预期，市场普遍预期五月美联储最后一次加息，但并未预期严重衰退。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需求。但美国油品需求本周有所下滑，中国出行仍显著高于往年但货运近期偏弱。库存端：截至4月7日，API原油库存上升37.7万桶，汽油库存上升45万桶，馏分油库存下降198万桶，去库缓解。截至4月7日，EIA原油商业库存上升59.7万桶，汽油减少33万桶，精炼油库存减少60.6万桶。观点：目前驱动油价上行的因素主要是OPEC+减产执行力度和旺季预期，但宏观上欧美经济在银行危机后经历信贷收缩，实际需求或不及预期，压制油价上行空间。目前已经能看到成品油利润明显收缩，在柴油走弱后美国炼厂柴汽比也明显走低，预计汽油裂解价差也将走弱。 PTA/MEG PTA：炼厂利润压缩将削弱px调油逻辑供应端：上周PTA开工率80.3%，小幅回落，蓬威90万吨装置重启，山东威联250万吨计划内检修，恒力250万吨计划5月检修。随着四月合约交割，PTA流通性问题逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，PX四五月确定性开工较低，但目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经开始回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。观点：PTA目前矛盾在PX端，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议逢高布空。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至56.2%，长期低估值下EG供应仍然缺少弹性。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存端：截至4月17日，华东主港库存为111万吨，小幅累库。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工71.81%，环比上周下降4.34%，同比往年同期下降8.54%。西北开工率82.12%较上周下降4.99%，同比往年同期下降7.83%。下周，甘肃华亭60万吨/年、新疆众泰20万吨/年装置计划检修，关注久泰100万吨/年装置检修计划的报出，而内蒙古荣信90万吨/年装置恢复，陕西神木20万吨/年、中煤鄂尔多斯100万吨/年装置计划恢复。需求端：MTO开工率环比上周下降3%。MTBE开工率较上周下降3%。醋酸开工率较上周上升5%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周下降1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.41万吨，同比往年同期下降6.16万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降8.96万吨，同比往年同期下降14.82万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率86%，拉丝排产比例31.63%，纤维料排产比例8.94%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.16%，BOPP较上周上升0.01%，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周上升0.47%，PP无纺布较上周下降2.87%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周下降0.46%，较去年同期下降5.9%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存82万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率91.13%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：聚乙烯下游制品平均开工率较上周下降4.05%，较去年同期上涨2.30%。其中农膜整体开工率较上周下跌7.14%；PE管材开工率较上周上涨0.70%；PE包装膜开工率较上周下跌0.85%；PE中空开工率较上周上涨0.53%；PE注塑开工率较上周上涨0.19%；PE拉丝开工率较上周下跌0.55%。库存：石化聚烯烃库存82万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量52.71万吨，环比上上周减少0.43万吨。下周，乌石化将完全停出，长岭炼化检修装置将开工，预计国内供应减少，总量在52.2 万吨左右。本周计划到港量约 61万吨，以山东为主。需求端：本周PDH开工率60.3%，环比上周上升0.9%，同比往年同期下降3%，处于历史低位。MTBE开工率58.86%，环比上周上升1%，同比往年同期上升17.6%，处于历史中等水平。烷基化油开工率44.8%，环比上周下降2.1% ，同比往年同期上升9%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在28.38%，环比上周下降0.35%。港口库存171.36万吨，环比上周减少27.1万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况国内PVC基本面维持供需双弱，近期上游集中检修，供应减少，行业库存微去，市场气氛略有好转，现货报价坚挺，盘中报价环比上调，然成交气氛维持清淡，电石法五型华东地区价格在5980-6050区间，乙烯法僵持稳定在6150-6350区域送到。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。当前房地产新开工较弱，竣工表现较好，综合PVC终端需求仍显一般，厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业利润虽有所修复但仍有亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情。煤炭价格下跌，PVC产业链成本重心继续下移，建议观望，或在5800-6300之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价1873元/吨，环比上一交易日上涨2.69%。今日沙河市场成交良好，价格普遍有所上调。华东市场平均产销较上周五增加21个百分点，山东区域限购，稍显逊色。华中市场多厂库存低位，价格普遍上调。华南区域拿货情绪良好，成交重心上行。纯碱：今日，国内纯碱市场维稳为主，成交相对灵活。装置运行稳定，整体产销尚可，可维持平衡。下游多维持刚需，随用随采，操作较为谨慎。近期，市场情绪表现不佳，对后市操作较为理性。 2、市场日评中指研究院数据显示，一季度重点100城新房成交增长18%，按照销售额算的话就是3.5万亿，同比增加5000亿，新房销售极大缓解房企资金压力，利好房地产竣工。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市继续验证需求。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大，建议后市跟进玻璃产销操作，逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-18
2023年4月17日申银万国期货每日收盘评论
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区间570-620，建议离场观望。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.2%。截至4月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.75%，较上周下跌2.95个百分点，较去年同期下跌4.77个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.55%，较上周下降3.02个百分点。本周期内，宁夏地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工继续下滑。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在65.9万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.66%，同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20.1万吨附近。预计4月14日至4月30日中国进口船货到港量在46.64-47万吨。MA305波动区间2400-2550，建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周一橡胶减仓反弹，RU09收于11905，上涨265，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，关注泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，国内新胶开割，且库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，继续增仓下跌动能也有所减弱，本周需关注一季度经济数据表现，短期走势预计延续调整，RU09波动区间11600-12000。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续反弹。部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-5800。【聚烯烃】聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8240通达源，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7580常州，成交回升。周五聚烯烃止跌回升。上周现货对于低价成交较好。短期而言，成本端支撑仍在，不过需求端有一定回落。上周盘面试探性止跌，本周或试探性反弹。预计PE09合约波动区间8000—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7450—7850。【PTA】 PTA:主力2309合约收涨于价格5992元/吨，华东现货参考6460元（+24）。PX中国台湾在1152美元。PTA加工区间参考467元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为85%，PX、PTA新增进展推迟叠加检修影响，供应增幅低于预期。具体来看，PTA方面，东营威联、仪征化纤1#检修，蓬威石化重启中，总体供应压缩；而聚酯端来看，部分聚酯工厂减产、检修，主要集中在短纤方面，如新拓、高新、华西等。国内聚酯行业产量及产能利用率走势小幅下滑，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢高点做空。【乙二醇】乙二醇：主力2305合约收涨于价格4164元/吨，华东现货在4129（+13）。华东主港地区MEG港口库存总量104.75万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-198美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启，使得市场供应又充满了变数。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3900-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅下探后回调上行。港口出货不畅、焦煤价格走弱，焦炭第三轮提降开启。在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，估值存在下调空间。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2309波动区间1400-1700，J2309波动区间2150-2550。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约震荡走弱，硅铁05合约探底回升。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6750元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润仍存。锰硅产量高位回落，但整体控产幅度仍较为有限，库存压力持续增加。部分前期检修厂家复产，硅铁产量有所回升，库存消化速度缓慢。钢厂利润下滑，钢材产量见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2305波动区间7500-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属出现回调，整体维持强势。上周五美联储理事沃勒表示美联储再实现通胀目标方面没有太大进展，需要进一步加息。数据方面，美国3月零售额环比下降1%。美国3月CPI同比5%，预期5.2%，环比0.1%，预期0.2%；核心CPI同比5.6%，环比0.4%，CPI表现低于预期，但核心通胀仍呈粘性。美国3月PPI环比降0.5%，刷新3年新低，同比2.7%，低于预期的3.0%。最新美联储会议纪要显示银行业危机或致美国经济今年出现衰退。美联储官员近期言论有所软化，首次申领救济金人数上升至23.9万人，此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，劳动力市场出现降温迹象。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价收涨，收复周末夜盘跌幅，目前市场预期联储加息将近尾声。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观方面美元走弱提振价格，俄乌冲突延续存扰动。产业上，截止4月17日，国内电解铝社会库存约89.5万吨，去库3.8万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。【镍】镍：镍价反弹走势。宏观方面美元走弱提振价格。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期。3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，同比上升39.68%，国内精炼镍、硫酸镍产能延续爬坡，镍铁受带动压减产能，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及预期，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间183000—195000为主。【锡】锡：锡价主力合约涨停。宏观方面美元走弱提振价格，消息面上突发缅甸关停锡矿传闻，但未经证实。产业上，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年以来锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少。数据显示，1-2月缅甸锡矿进口折合金属量约为6032.65吨，同比明显下滑，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修，复产时间待定。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱略改善，预计SN2305运行区间205000—225000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走强。现货市场成交清淡，上游挺价意愿有所增加，华东553通氧硅价维持在15600元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量同比增幅有所收窄。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。2023-2025年棉花目标价格补贴依旧为18600元/吨，但对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，目标价格高于此前市场预期，政策偏利多。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-15500。【白糖】白糖：临近提保，白糖期货增仓大涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6790元/吨，云南南华维持上调30元在6650元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：市场氛围好转，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，4月17日国内生猪均价13.84元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果合约继续走强。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：近月走势偏弱，月差缩小，国内近月船期棕榈油进口倒挂减少。4月前15日马棕出口减幅略缩窄，2月印尼产量略减少至425万吨，环比减少0.26%，减幅高于历史均值，相比于马来，印尼增产潜力较大，出口减少至290万吨，棕榈油库存下降至264万吨，库存偏低。欧洲菜油止跌企稳，波兰等国已经禁止乌克兰粮食出口，短期价格再度大跌可能性不大，在油脂供应预期增多，需求暂无亮点背景下，维持逢高做空策略，关注马印棕榈油复产情况。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月再度走强。美国农业部4月报告中，22/23年度美豆供需未作调整，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量下调600万吨，报告中性偏多。巴西5月船期大豆贴水再度下降至-15美分，美豆北部主产区的南北达科他州积雪融化，种植条件改善，关注未来播种期天气，本周开始USDA公布美豆种植进度，暂时美豆主力维持在1400-1420美分之间震荡，关注后续国内进口大豆周度供应情况。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-17
郑州商品交易所4月17日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-04-17 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 286 0 286 0 小计 286 0 286 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-04-17
2023年4月14日申银万国期货每日收盘评论
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区间570-620，建议离场观望。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.04%。截至4月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.75%，较上周下跌2.95个百分点，较去年同期下跌4.77个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.55%，较上周下降3.02个百分点。本周期内，宁夏地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工继续下滑。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在65.9万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.66%，同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20.1万吨附近。预计4月14日至4月30日中国进口船货到港量在46.64-47万吨。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶止跌反弹，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，关注泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，国内新胶开割，且库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，继续增仓下跌动能有所减弱，短期走势预计延续调整，RU09波动区间11600-11900。【纸浆】纸浆：纸浆今日小幅反弹。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-5800。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8260通达源，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7550常州，成交不佳。周五聚烯烃整理运行。本周现货成交一般。美联储按兵不动，原油价格持续反弹。短期而言，本周或试探性止跌。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000。【PTA】 PTA:主力2309合约收跌于价格5960元/吨，华东现货参考6436元（0）。PX中国台湾在1145美元。PTA加工区间参考396元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为85%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。聚酯工厂原料库存6.47天附近水平，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢高点做空。【乙二醇】乙二醇：主力2305合约收涨于价格4109元/吨，华东现货在4116（+37）。华东主港地区MEG港口库存总量104.75万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-198美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启使得市场供应又充满了变数。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3900-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约冲高回落。港口出货不畅、焦煤价格走弱，焦炭落地两轮提降。在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，估值存在下调空间。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2309波动区间1400-1700，J2309波动区间2150-2550。【铁合金】铁合金：今日锰硅05合约偏弱震荡，硅铁05合约冲高回落。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6750元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润仍存。锰硅产量高位回落，但整体控产幅度仍较为有限，库存压力持续增加。部分前期检修厂家复产，硅铁产量有所回升，库存消化速度缓慢。钢厂利润下滑，钢材产量见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305波动区间6950-7250，SF2305波动区间7500-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势。美国3月CPI同比5%，预期5.2%，环比0.1%，预期0.2%；核心CPI同比5.6%，环比0.4%，CPI表现低于预期，但核心通胀仍呈粘性。美国3月PPI环比降0.5%，刷新3年新低；同比2.7%，低于预期的3.0%。最新美联储会议纪要显示银行业危机或致美国经济今年出现衰退。美联储官员近期言论有所软化，纽约联储主席威廉姆斯表示将继续加息，但如果通胀下降，美联储将需要降低利率。芝加哥联储主席古斯比表示下次议息会议可能需要暂停加息。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，劳动力市场出现降温迹象。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价收涨。昨日公布的美国上周首申失业金人数超预期回升至一年多高位，美国PPI也超预期放缓，就业放缓、通胀降温信号又现，市场进一步确认联储加息将近尾声今。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续反弹。海外市场，宏观方面美元走弱提振价格，俄乌冲突延续存扰动。产业上，截止4月13日，国内电解铝社会库存约93.3万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。【镍】镍：镍价反弹走势。宏观方面美元走弱提振价格。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期。3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，同比上升39.68%，国内精炼镍、硫酸镍产能延续爬坡，镍铁受带动压减产能，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及预期，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间180000—193000为主。【锡】锡：锡价明显反弹。宏观方面美元走弱提振价格。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业订单回暖情况需要继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间190000—205000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价下调至15600元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。4月USDA上调全球棉花产量及期末库存，报告中性偏空。不过二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6760元/吨，云南南华维持在6620元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，4月14日国内生猪均价14.03元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果近月出现大涨。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：高位回落。豆油和棕榈油跌幅较多，油脂现货现货基差继续下跌，尽管进口大豆出口检验检疫事件导致周度压榨量维持低位，下游反应现货需求实际较差，不同于豆粕现货基差大幅上涨。根据欧盟中长期预测，23年欧盟生物柴油产量和菜油消费将会见顶，而最近3年欧盟菜籽产量不断升高，此外乌克兰粮食出口冲击欧盟市场，目前乌克兰已经取消出口波兰，也不排除再度取消出口其他欧盟邻国，5月俄乌粮食出口协议到期，仍然存在变数，当前欧洲旧作油脂油料供应处于尾声，新作还未大规模上市，短期价格再度大跌可能性不大。在油脂供应预期增多，需求暂无亮点背景下，维持逢高做空策略，关注马印棕榈油复产情况。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。市场再度交易进口出口检验检疫事情，豆菜粕近月走强，现货大涨，2305合约已经升水于2309，预计4月底附近进口大豆压榨供应通畅。本周美国农业部4月报告中，22/23年度美豆供需未作调整，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量下调600万吨，报告中性偏多。巴西5月船期大豆贴水下降至-10美分后开始止跌，美豆北部主产区的南北达科他州积雪融化，种植条件改善，关注未来播种期天气，下周开始USDA公布美豆种植进度，暂时美豆主力维持在1400-1420美分之间震荡。关注国内进口大豆周度供应情况，单边谨慎操作。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-14
郑州商品交易所4月14日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-04-14 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 286 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-04-14
【能化早评】担忧衰退情绪上升，油价回落
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月14日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：根据Platts调查，OPEC+原油产量在3月下降了30万桶/日，其中俄罗斯下降26万桶/日。俄罗斯新一期海运原油出口数据大减，降至八周最低，增强了其产量下滑的预期。若减产严格执行，全年原油平衡会转为供不应求。美国产量增加至1230万桶/日，战略储备一周减少160万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。需求端：美国失业金数据高于预期，加强了对经济衰退的担忧。美国能源部长表示拜登政府计划尽快补充战略储备。美国CPI符合预期的下降，增加了美联储加息接近尾声以及经济软着陆的预期。EIA周报显示美国成品油表需回落到1906万桶/日，汽油馏分油表需均小幅回落。库存端：截至4月7日，API原油库存上升37.7万桶，汽油库存上升45万桶，馏分油库存下降198万桶，去库缓解。截至4月7日，EIA原油商业库存上升59.7万桶，汽油减少33万桶，精炼油库存减少60.6万桶。观点：目前驱动油价上行的因素主要是OPEC+减产执行力度和旺季预期，但宏观上欧美经济在银行危机后经历信贷收缩，实际需求或不及预期，压制油价上行空间。原油或维持高位震荡，油价下跌或需要等到OPEC+减产执行率不足和海外风险再度出现后才可能。 PTA/MEG PTA：PX成为当前核心矛盾供应端：本周PTA开工率80.3%，小幅回落，蓬威90万吨装置重启，山东威联250万吨计划内检修。随着四月合约交割，PTA流通性问题逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，PX四五月确定性开工较低，但目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经开始回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。观点：PTA目前矛盾在PX端，9月合约盘面加工费已经为负值，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议逢高布空。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至56.2%，长期低估值下EG供应仍然缺少弹性。需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存端：截至4月10日，华东主港库存为108万吨，小幅去库。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工71.81%，环比上周下降4.34%，同比往年同期下降8.54%。西北开工率82.12%较上周下降4.99%，同比往年同期下降7.83%。下周，甘肃华亭60万吨/年、新疆众泰20万吨/年装置计划检修，关注久泰100万吨/年装置检修计划的报出，而内蒙古荣信90万吨/年装置恢复，陕西神木20万吨/年、中煤鄂尔多斯100万吨/年装置计划恢复。需求端：MTO开工率环比上周下降3%。MTBE开工率较上周下降3%。醋酸开工率较上周上升5%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周下降1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.41万吨，同比往年同期下降6.16万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降8.96万吨，同比往年同期下降14.82万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率85.5%，拉丝排产比例33.67%，纤维料排产比例6.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存78万吨，较前一工作日去库2.5万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率91.09%，线性排产为35.25%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存78万吨，较前一工作日去库2.5万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况本周PVC市场价格小幅下跌，市场供应虽然减少，但市场看弱情绪不减。下游终端接货维持刚需，且在低价寻求成交，高价时间段等待，出口方面，因乙烯法下调后对电石法更加抵触，国内电石法出口成交稀少。整体需求维持低迷。周内价格呈现缓慢下跌趋势，试探下方支撑，预计下周价格将6000展开博弈，或有下至5900位置。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃均价1809，较4月6号（1765元/吨）增加44元/吨，环比+2.49%；本周全国均价1795，较4月6号（1765元/吨）增加29元/吨，环比+1.63% 。华北市场成交良好，生产企业库存削减明显，价格仍上行为主，期间部分小板规格阶段性成交灵活，整体仍较为坚挺。经销商多所持有一定存货，随卖随补为主。华中地区价格延续上涨趋势，部分企业库存降至低位，规格不全，外发量较好，对后市价格多持稳中小涨心态。华东成交量平稳，较上周整体好转，山东地区周初成交转好后气氛走淡，江浙地区周末好转好，市场均价较上周+20元/吨。纯碱：本周，国内纯碱市场走势弱稳，个别企业价格阴跌。供应端，个别企业检修结束，近期暂无新增检修计划，预期下周整体开工重心上移，测算开工92+%，产量61-62万吨%。企业订单稳中有增，企业基本上接收到月底，个别的订单延续到下月。需求端，纯碱需求一般，不温不火，采购情绪依旧不好，按需为主。轻质下游表现弱，有些行业目前经营现状不好，开工和消费有影响，重质下游需求尚可，比较稳定，个别企业前期点火，开始出产品。市场情绪面表现弱，现货价格不稳定，采购趋向谨慎，下周浮法和光伏生产线稳定，但有企业出玻璃。短期看，纯碱市场震荡徘徊，区域有价差。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-14

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