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郑州商品交易所4月11日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-04-11 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 286 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-04-11

【能化早评】美联储5月加息预期上升，美元走强油价下跌

月11日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.18，跌1.10%，WTI结算价79.74，跌1.19% 供应端：沙特阿美五月向亚洲一些炼厂全量供应石油，俄罗斯海运出口创新高，OPEC+减产实际效果受到质疑。减产严格执行，全年原油平衡才会转为供不应求。美国产量维持1220万桶/日不变，战略储备减少40万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。需求端：美国银行系统出现信贷收缩，同时核心通胀加强了美联储5月加息的预期，美元指数反弹。EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2060万桶/日，汽油馏分油表需均有明显回升。美国ADP就业不及预期，空缺职位数超预期下降，非制造业PMI也不及预期。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月31日，API原油库存下降435万桶，汽油库存下降397万桶，馏分油库存下降369万桶，显著去库。截至3月31日，EIA原油库存下降374万桶，汽油减少412万桶，精炼油库存减少363万桶。观点：海外无论信贷收缩还是加息预期都将对宏观需求产生拖累，而水上原油和产业空头激增显示当前油价刺激了原油产家的销售热情，OPEC+减产效果或不及预期，油价或难继续上行，若海外宏观产生新的风险信号油价或重新下跌。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：上周PTA开工率81%，小幅回升，蓬威四月有开工计划，山东威联250万吨停车。随着PTA产量上升，PTA流通性或在4月逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯上周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，近月基差虽然回落但远月仍然很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，下游负反馈或延续，PTA紧张局面将逐渐化解，PTA价格或已见顶。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至55.2%，广西一套20万吨煤制EG重启，福建一套70万吨装置重启中。需求端：聚酯上周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存端：截至4月10日，华东主港库存为108万吨，小幅去库。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.65%，拉丝排产比例28.64%，纤维料排产比例9.7%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存86万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.1%，线性排产为35.74%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存86万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况受黑色煤化工产业板块跌幅影响，盘面重心震荡走低；PVC供应增加，行业库存继续累库，基本面承压，国内 PVC市场价格维持疲软，午后盘中成交价格重心走低，华东地区电石法五型价格在6100-6200区间，乙烯法维持6300-6500区域内价格。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：浮法玻璃现货价格1782，较上一交易日+4，北方整体带涨价，华北+25，其中沙河小板+24；华东+10；西南+10；东北+30；西北+20；纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱稳维持，市场成交灵活。湖北双环已于周末恢复稳定，其他设备无明显变化。企业产销维持平衡，订单接收中，下游观望情绪仍存，备货刚需为主。轻重仍存差异。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-11

2023年4月10日申银万国期货每日收盘评论

区间540-590，建议轻仓做空。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.28%。截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.57%，较上周下降1.26个百分点。本周安徽地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势下跌，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，9月合约走势继续突破下行，显示市场情绪悲观，建议多头离场，预计后期走势持续偏弱。RU09波动区间11500-11700。【纸浆】纸浆：纸浆今日弱势运行。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-6000。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8280通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7610常州，成交下降。周一聚烯烃小幅回落。本周现货成交尚可。不过，需求边际下降，烯烃端相对偏弱。短期而言，本周或试探性止跌。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力合约收跌于价格6260元/吨，华东现货参考6500元（+25）。PX中国台湾在1126美元。PTA加工区间参考614元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4067元/吨，华东现货在4118元（-40）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上短线逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月第一周，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3950-4250。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭05合约弱势下行后小幅回调。近几周洗煤厂日均产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山和洗煤厂库存有所积累，焦煤估值存在下调空间。焦炭二轮提降开启，在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2305波动区间1500-1900，J2305波动区间2250-2750。【铁合金】铁合金：今日锰硅05合约偏弱震荡，硅铁05合约低开低走。锰矿价格偏弱运行，锰硅北方成本降至6800元/吨附近、厂家利润尚可；南方延续利润倒挂格局。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润尚可。锰硅整体控产幅度有限，产量仍处高位，市场库存压力较大。个别前期检修厂家复产，硅铁产量略有回升。需求方面，近期钢材产量持续提升，后市产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产力度较大，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305波动区间6750-7250，SF2305波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：受非农数据维持韧性影响，贵金属出现回调。3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也会出现进一步的降温信号。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价小幅回落。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月10日，国内电解铝社会库存约97.3万吨，去库3.3万吨，连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价再度回落。宏观方面压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，钢厂已开始集中减产，镍铁供应压力再现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价承压运行。宏观方面压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间187000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走弱。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价小幅下调至15800元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】郑棉今日窄幅波动。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。美棉主产区干旱程度较去年大幅下降，但仍高于前五年均值。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：商品氛围不佳带动糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6680元/吨，云南南华维持在6560元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，4月10日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区天气良好，苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，4月马棕出口回落。MPOB3月报告中，马来西亚棕榈油产量环比增江2.77%至129万吨，增幅不及历史同期均值17%，机构预估124-127万吨，略高于预期，由于3月产地降雨偏多，旱季不是很明显，导致产量增速处于同期偏低水平，但是到4月22日，马来西亚降雨偏少，利于产量继续恢复。3月出口148万吨，环比增幅31.75%，增幅处于历史同期较高水平，根据船运商检机构数据，中国、印度等进口增多，特别是印度等伊斯兰国家，今年斋月是从3月20日到4月20日附近，在斋月启动前市场备货，且印度毛豆油和毛棕榈油价差高于100美金，最终马棕出口增幅超预期，库存下降至167万吨，低于机构预估的177-183万吨，库存降幅超预期，这也是本轮油脂反弹中，棕榈油表现亮眼的因素之一，可以说报告前盘面基本反应了此预期，只是4月前10日的出口环比下降很多，拖累盘面，报告后棕榈油冲高回落。斋月后通常是棕榈油出口需求淡季，4月出口一般要比3月差一些，4月出口可能回落至120万吨附近。2月工作日本来就比三月少，三月中部分延迟收割的部分可能体现在4月产量，毕竟4月天气改善，降雨偏少，最终库存可能攀升至180万吨左右。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。今日巴西5月船期贴水继续下降至20美分/蒲氏耳，创历史新低，部分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-10

郑州商品交易所4月10日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-04-10 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-04-10

2023年4月7日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-04-07

申银万国期货2023年二季度甲醇投资策略展望

申银万国期货2023-04-07

郑州商品交易所4月7日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-04-07 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-04-07

【能化早评】沙特轻微上调OSP价格，油价继续盘整

4月7日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价85.12，涨0.15%，WTI结算价80.7，涨0.11% 供应端：伊拉克库尔德谈判达成一致，管道将恢复运行。美国产量维持1220万桶/日不变，战略储备减少40万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。OPEC+宣布主动减产，除俄罗斯原有的50万桶/日减产计划将持续到年底外，沙特等其余国家还将额外减产116万桶/日到2023年底。若严格执行减产，预计全年原油平衡将从过剩转为小幅供不应求。需求端：EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2060万桶/日，汽油馏分油表需均有明显回升。美国ADP就业不及预期，空缺职位数超预期下降，非制造业PMI也不及预期，增加了市场对衰退的预期。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月31日，API原油库存下降435万桶，汽油库存下降397万桶，馏分油库存下降369万桶，显著去库。截至3月31日，EIA原油库存下降374万桶，汽油减少412万桶，精炼油库存减少363万桶。观点：当前炼厂利润仍然很高，旺季需求有望带动炼厂开工提升从而拉动原油直接需求，仍然看好二季度原油在去库带动下震荡上行，风险主要在宏观，长期高利率下金融系统风险并未消除。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：本周PTA开工率81%，小幅回升，蓬威四月有开工计划。随着PTA产量上升，PTA流通性或在4月逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯本周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存：目前PTA流通货偏紧，聚酯库存压力暂时不大。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，造成基差很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，聚酯当前库存压力不大仍能维持高开工，但库存明显升高后或被迫减产，出现这种情况PTA或见顶。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至55.2%，广西一套20万吨煤制EG重启，福建一套70万吨装置重启中。需求端：聚酯本周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存端：截至4月3日，华东主港库存为112万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.65%，拉丝排产比例28.64%，纤维料排产比例9.7%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降6.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.1%，线性排产为35.74%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降6.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况本周PVC市场价格震荡运行，运行区间6100-6260元/吨，上半周上涨，涨价后市场抵触情绪凸显，下半周回落。下游终端开工存在短期放假与降负，需求存在减量；仅在清明节前存在低价微放量，其他时间段均成交较弱；出口企业反馈外商心理接受价仍然下移，国内乙烯法出口尚可，电石法企业无出口优势；周内高价后难以成交，PVC基本面继续偏弱运行。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。 ‍ 纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃市场价为1775元/吨，较3月30日市场价格+1.19%；本周均价1765元/吨，环比增加1.22%，同比-11.2%。华北地区周初市场成交略有减弱，清明假期叠加降雨影响，部分厂家产销回落明显，沙河市场部分规格市场价格小幅松动，临近周末，下游节后补库，市场交投好转。华中地区周内因天气原因叠加假期，且湖北地区库存低位下，规格不全，产销略有走缓，本地部分贸易商利润已开始兑现，原片企业提涨1-2元/重箱。华东地区成交量稳中有涨，库存较上周-4.37%，周内持续降雨又逢清明放假，出货受到一定影响，价格方面多厂以涨带销，市场价格较上周四+30元/吨。纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中偏弱，现货价格阴跌，价格重心下移。供应端，近期暂无新增检修计划，个别企业负荷逐步恢复，预期下周哦整体开工重心上移。预期产量62万吨左右，开工率接近93%。从目前的了解看，有些企业本月订单接收不错，临近月底，有些企业接单一般，持续跟进。需求端，纯碱需求表现一般，不温不火，按需采购为主，整体库存不高。刚需用户，近期采购成交，投机少。市场价格有差异，下游采购情绪谨慎。下周，光伏产能和浮法产能预期稳定，生产线无变动。市场情绪表现偏弱。综上，短期纯碱市场震荡为主，轻重价差大。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-07

2023年4月6日申银万国期货每日收盘评论

90，建议离场观望，等待做空时机。【甲醇】甲醇：成本塌陷拖累甲醇下跌2.5%。截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%，较上周下跌0.15个百分点，较去年同期下跌2.53个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.83%，较上周下降1.18个百分点。本周西北地区个别装置停车及华北地区个别装置略有降负，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在76.7万吨，环比上涨3.04万吨，涨幅为4.13%，同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶持续下跌，RU09收于11660，下跌135，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率略有下滑，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，9月合约走势继续突破下行，显示市场情绪悲观，建议多头离场，预计后期走势持续偏弱。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅下跌。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，短期反弹难改中期弱势，SP2305合约区间5000-6000，偏空配置为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调500，中石油部分下调100。煤化工8280通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7670常州，成交下降。今日聚烯烃冲高回落。成本端，多国自愿减产，油价上行，对于化工品形成支撑。现货成交节后良好。短期而言，盘面下跌或是多头的机会。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格6298元/吨，华东现货参考6500元（+25）。PX中国台湾在1126美元。PTA加工区间参考614元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4093元/吨，华东现货在4118元（-40）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：本周螺纹表需录得310万吨，同比全年同期没有明显提高，且环比上周的333万吨进一步下降，降雨天气下旺季需求成色略显暗淡。另外值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4100。【铁矿】铁矿：对铁矿而言，随着本周五大材表需的进一步回落，成材供需两弱格局进一步得到巩固，在钢厂低利润的压制下，矿价也面临一定压力。另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：上周247家铁水产量超过243万吨，基本触及去年铁水峰值水平，在年内产量平控的政策框架下，后期进一步提产的空间相对有限。另一方面，焦煤内外供给端的增量，以及焦炭本身利润的回暖和开工率的回升都造成碳元素边际宽松的格局愈发显性化，这也给了钢厂相对于碳元素炉料更多的议价权，焦炭现货提降一轮50元/吨的基础上，后期仍有进一步向下的空间。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2400—2650，JM2305合约波动区间1600—1800。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约低开低走，终收7120元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7250元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6900-7400。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约低开低走，终收7682元/吨。天津72硅铁价格下调80元/吨至7760元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势，黄金临近前高，白银上涨逾3%。美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，职位空缺与失业人数之比从前一个月的近1.9降至1.67，美国3月ADP就业人数14.5万人，预期20万人，前值24.2万人，美国就业市场呈降温迹象，缓解美联储官员对于薪资通胀螺旋攀升的担忧。如果未来的非农和cpi数据也出现降温迹象，将进一步加强5月暂停加息的预期。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，间接利好黄金。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温迹象+衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或震荡走强，重点关注周五非农就业数据。【铜】铜：假期LME铜价下跌约170美元，国内低开后低走。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：假期LME锌价下跌60美元，日间国内锌价低开，收盘下跌1.4%。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压走弱。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月06日，国内电解铝社会库存约100.6万吨，延续去库3.4万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价大幅下跌。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间191000—210000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升，终收15225元/吨。现货市场情绪悲观成交清淡，华东553通氧工业硅价格下调200元/吨至16050元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，行业产能爬坡、产量仍然延续高位；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏弱。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。【白糖】白糖：原糖供应紧张推动郑糖重新大涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6490元/吨，云南南华上调30元在6380元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。【生猪】生猪：国内猪价继续震荡。根据涌益咨询的数据，4月6日国内生猪均价14.40元/公斤，比上一交易日下跌0.18元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区天气总体良好，苹果远月继续增仓下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：尽管3月马来西亚棕榈油产量环比增加，但是斋月期间出口需求较好，3月底去库存至200万吨以下，关注4月10日MPOB报告的兑现程度。国内棕榈油进口倒挂较多，周度大豆到港较少，短期国内豆油和棕榈油供应减少，29月差持续走扩，但是4月中下旬大豆供应终将到来，斋月过后，棕榈油出口需求将会下降，国内油脂需求并未如期转好，且处于消费淡季，菜油供应宽松程度改善最大，多国生柴政策不及预期，目前油脂已经反弹至上次大跌前的区间底部，在未来供应预期改善，需求暂无亮点下，上行空间或许有限，关注豆棕2305逢高做缩小机会。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱，今日巴西5月船期CNF下降至40美分，美豆新作种植天气好转，阿根廷再次启动大豆出口激励计划。3月底美豆种植意向报告中面积低于预期，目前处于区间上沿位置，如果美豆趋势单产52美分/蒲氏耳兑现，最终美豆新作可能累库至3亿蒲氏耳，美盘主力底部可能下移至1250-1300美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3300-3400，在大多数时间内，3月底美豆种植意向报告面积高于最终面积概率大一些，变动区间在200万英亩上下，因此美豆新作宽松程度改善较少，后续依靠单产兑现恢复，除非美玉米播种延迟延迟。进口大豆到港进度较以往偏慢，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化，策略方面关注豆菜粕2305-2309反套机会。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-06

郑州商品交易所4月6日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-04-06 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 103 0 0 0 小计 103 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-04-06

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