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2023年03月02日申银万国期货每日收盘评论
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535-570，建议暂时观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.61%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏强，主力合约波动区间2600-2700，建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周四橡胶持续小幅反弹，Ru05收于12630，上涨125，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计RU05合约波动区间12400-12800，操作上建议逢低做多为主。【纸浆】纸浆：纸浆今日弱势下跌。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，05合约波动区间6300-6800，建议逢高布局中期空单。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7820常州，成交回升。周四，聚烯烃延续震荡。盘面角度，商品在的氛围偏暖利于烯烃端的反弹。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。基本面偏多，预计PE05合约波动区间8200—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7900—8200，操作上建议多单持有。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5726元/吨，华东现货参考5753元。东营威联总产能250万吨/年，装置今日早间出料，目前提负中，前期装置2月23日检修。今日PTA开工率在73%，PTA加工费参考299元附近，国内聚酯行业开工率为87%，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。外单同比不足是目前织造工厂最大的担忧，部分机型坯布库存在上升，预计05合约波动区间5700-5850，操作建议逢高做空为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收涨于价格4329元/吨，张家港现货商谈在4284元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。盘面预计继续下跌。05合约波动区间想4200-4400，操作上建议逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：春节后至今，市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议，内需旺季需求高点检验等多重不确定性，警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。预计RB05合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价拉涨后，继续警惕政策对价格的扰动。预计I05合约波动区间850—950，操作上建议前期多单逢高止盈。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。预计J05合约波动区间2850—3150，JM05合约波动区间1950—2150，操作上建议逢低做多。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7494元/吨。江苏市场价格维持在7510元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏弱运行，终收8140元/吨。天津72硅铁价格上调10元/吨至8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属出现反弹，不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫，整体偏弱。本周公布的一些美国经济指标表现不佳，2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点，芝加哥商业晴雨表降至43.6。当前，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，需要观测更多经济数据的指引，人民币双边波动下，内盘金银整体偏先震荡，在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—417，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价延续调整。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期2304合约可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价窄幅整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。中期2304合约可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价小幅反弹。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月02日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计2304运行区间18650—18850，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价大幅走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月不锈钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计2304运行区间185000—193000为主。【锡】锡：锡价承压回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计2304运行区间203000—208000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收17525元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计08合约波动区间17250-19000，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行，主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，05合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：郑糖全天维持强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在5960元/吨，云南南华上调20元在5870元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，3月2日国内生猪均价15.84元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油偏强，3月1日晚，马来西亚国家天灾管理委员会发布通告称，受强降雨影响，截至当天20时，马来西亚全国共有6个州17个地区发生水灾，涉及2424户及家庭，共8515人受灾。当局已启动81个临时疏散中心安置灾民。另外，通告称，目前马来西亚柔佛州受灾情况最为严重，共有8025名灾民被安置在当地71个疏散中心。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看，消费好转，但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上，由于棕榈油添加改良成分，取代豆油并在餐饮中使用较以往提前，豆棕2305月差缩小，但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况，现阶段油脂走势震荡，关注进口成本端变化。棕榈油2305合约区间7700—8400，预计震荡为主，建议逢高空为主。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱。2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。豆粕2305合约区间3700—4000，中长期震荡下行为主，建议逢高做空2309合约。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-02
郑州商品交易所3月2日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-03-02 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 850 0 0 0 小计 850 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 22 0 0 0 小计 22 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2183 0 0 0 小计 2183 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-03-02
【能化早评】美国原油累库放缓，油价继续反弹
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3月2日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.31，涨0.5%，WTI结算价77.69，涨0.83% 供应端：外媒报道印度炼油商或迫于压力放缓对俄油进口，俄罗斯停止了对波兰供应原油，对俄油供应担忧再起。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：EIA报告显示美国汽油表需继续上升，且原油净出口大增。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至2月24日，API原油库存增加620万桶，汽油库存下降177万桶，馏分油库存下降34万桶。截至2月24日，EIA原油库存增加117万桶，汽油减少87万桶，精炼油库存增加55万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。EIA报告显示海外需求有好转迹象，国内复苏仍未结束，油价短期或震荡上行。 PTA/MEG PTA：国内终端需求一般，但PTA直接出口回升。供应端：当前开工率回落至71.6%,后续虹港检修负荷或进一步回落，但逸盛和能投装置可能恢复需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，但终端订单表现一般观点：上游大投产中期平衡悲观，但聚酯总体利润压缩空间有限，短期矛盾不明显。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率降至57.6%，后续需要关注进一步减产力度。需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，但终端订单表现一般库存端：截至2月27日，华东主港库存为105.8万吨，库存走平。观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，但煤化工复工计划削弱了去库预期，乙二醇涨势受阻。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。需求端：MTO开工率环比上周下降7%。MTBE开工率较上周上升11%。醋酸开工率较上周下降3%。二甲醚开工率较上周下降1%。甲醛开工率较上周上升5%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.54万吨，同比往年同期下降2.84万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.07万吨，同比往年同期减少6.12万吨，处于历史低位。预期：弱需求压制价格，煤矿事故影响有限，煤价回落，预测甲醇震荡回落。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率87.23%，拉丝排产比例29.59%，纤维料排产比例9.99%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上涨0.42%，PP注塑较上周上涨0.3%，BOPP较上周下降0.05%，PP管材较上周上涨2.22%，胶带母卷较上周下降1.52%，PP无纺布较上周下降1.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。库存：石化聚烯烃库存79万吨，较前一工作日累库5.5万吨，同比往年同期下降21.5万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，库存水平偏低。预测价格震荡走高。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.75%，线性排产为36.76%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升5.49%。农膜产能利用率较上周上升6.44%。管材产能利用率较上周上升1.33%。中空产能利用率较上周上升3.09%。注塑产能利用率较上周上升3.57%。包装膜产能利用率较上周上升7.85%。拉丝产能利用率较上周上升1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。库存：石化聚烯烃库存79万吨，较前一工作日累库5.5万吨，同比往年同期下降21.5万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，农膜需求季节性走高，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气产量56.23万吨，环比上升0.36万吨，同比往年同期上升6.23万吨，处于历史高位。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。特阿美公司3月CP公布，丙烷为720美元/吨，较上月下调70美元/吨；丁烷740美元/吨，较上月下调50美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5855元/吨左右，丁烷到岸成本预估在6005元/吨左右。需求端：PDH开工率60.44%，环比上周下降4.4%，同比往年同期下降20.95%。MTBE开工率59.64%，环比上周持平，同比往年同期上升14.06%。烷基化油开工率45.7%，环比上周上升1.15%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周三2月PMI数值显示企业复工复产、复商复市加快，经济景气水平继续回升；大宗商品盘面信心提振，盘中价格均稳中上调；国内PVC市场行情成交持稳为主，报价部分小幅上调，华东电石法五型价格集中在6330-6400，乙烯法区域内价格在6500-6700，实单商谈。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周三全国均价1674元/吨，环比上一交易日+0.06%。今日沙河市场成交一般，部分小板价格仍有所松动。华东市场弱稳运行，大板稳定为主，个别厂家小板价格回调。华中市场湖北地区部分品牌市场成交价格下滑2元/重量箱，整体产销尚可。华南市场表现平平，变化不大。纯碱：周三国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格上调，部分企业尚未报价。装置运行平稳，个别企业负荷波动。企业出货顺畅，部分企业去库明显，预期库存呈现下降趋势。下游需求维持，轻质一般，重碱相对稳定，原材料库存不高，月底或月初补充，刚需采购为主。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-02
2023年03月01日申银万国期货每日收盘评论
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约34万桶。原油短期维持区间震荡。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周三橡胶小幅反弹，Ru05收于12560，下跌45，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计05合约波动区间12400-12750，操作上建议逢低做多为主。【纸浆】纸浆：纸浆围绕6500附近震荡。尽管国际供应端扰动仍存，外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烃日盘试探性止跌。现货成交有一定回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格5748元/吨，华东现货参考5715元附近。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。今日PTA开工率在73%，PTA加工费参考240元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。在服装外贸出口不振环境下，内需恢复缓慢，降负效果不明显，盘面预计震荡为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收涨于价格4344元/吨，张家港现货商谈在4274元，现货基差05贴水70/72；下周现货基差05贴水63；3月下期货05贴水30/35；4月上期货升水10/15。华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-213美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，但终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：春节后至今，市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议，内需旺季需求高点检验等多重不确定性，警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价拉涨后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦: 对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约震荡走强，终收7502元/吨。江苏市场价格上调10元/吨至7510元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约拉涨上行，终收8144元/吨。当前天津72硅铁价格在8280元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日贵金属出现反弹，不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫。昨日公布的一系列美国经济指标表现不佳，2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点，芝加哥商业晴雨表降至43.6。同时，市场和美联储对于货币政策的预期收敛，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，需要观测更多经济数据的指引，人民币双边波动下，内盘金银或延续盘整，在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—418，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价延续上涨，国内PMI数据明显好于市场预期。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨，受国内PMI数据好于预期影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价大幅反弹。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游逐步复苏，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价相对偏弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价探低回升。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上行后高位回落，终收17540元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购、并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑100元/吨至17350元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日小幅反弹。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：受国内经济数据改善刺激，郑糖白天低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5940元/吨，云南南华维持在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货继续横盘震荡。根据涌益咨询的数据，3月1日国内生猪均价15.90元/公斤，比上一交易日下跌.02元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：03合约指引，苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，棕榈油走势偏强，今日3月船期棕榈油到港成本在8400左右，近月进口倒挂较多。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看，消费好转，但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上，由于棕榈油添加改良成分，取代豆油并在餐饮中使用较以往提前，豆棕2305月差缩小，但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况，现阶段油脂走势震荡，关注进口成本端变化。【豆菜粕】豆菜粕：基金月底前清算头寸，减仓2万手，美豆主力跌破1500美分/蒲式耳。2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-01
郑州商品交易所3月1日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-03-01 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 850 0 0 0 小计 850 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 22 0 0 0 小计 22 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2183 0 0 0 小计 2183 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-03-01
【能化早评】对俄油供应担忧再起，油价反弹
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3月1日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价83.89，涨1.75%，WTI结算价77.05，跌1.81% 供应端：外媒报道印度炼油商或迫于压力放缓对俄油进口，俄罗斯停止了对波兰供应原油，对俄油供应担忧再起。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：EIA报告显示美国油品表需回升，其中汽油明显走强柴油继续走弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至2月24日，API原油库存增加620万桶，汽油库存下降177万桶，馏分油库存下降34万桶。截至2月17日，EIA原油库存增加765万桶，汽油减少186万桶，精炼油库存增加60万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。供应端暂时看不到明显冲击情况下，高利率持续下海外需求难有起色，国内需求仍有上升预期，但随着多项出行指标超过疫情前，复苏斜率或将放缓，油价短期或偏弱势。 PTA/MEG PTA：国内终端需求一般，但PTA直接出口回升。供应端：当前开工率回落至73.2 需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，旺季需求有待验证观点：上游大投产中期平衡悲观，但聚酯总体利润压缩空间有限，短期矛盾不明显。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率降至57.6%，后续需要关注进一步减产力度。需求端：聚酯复工至高位，终端消费有待验证库存端：截至2月27日，华东主港库存为105.8万吨，库存走平。观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，但煤化工复工计划削弱了去库预期，乙二醇涨势受阻。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。需求端：MTO开工率环比上周下降7%。MTBE开工率较上周上升11%。醋酸开工率较上周下降3%。二甲醚开工率较上周下降1%。甲醛开工率较上周上升5%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降5.29万吨，同比往年同期下降6.19万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.93万吨，同比往年同期减少3.57万吨，处于历史低位。预期：内蒙煤矿出现安全事故叠加两会临近导致安检和环保检查驱严，煤价上涨成本支撑甲醇价格走强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率86.98%，拉丝排产比例28.73%，纤维料排产比例9.84%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上涨0.42%，PP注塑较上周上涨0.3%，BOPP较上周下降0.05%，PP管材较上周上涨2.22%，胶带母卷较上周下降1.52%，PP无纺布较上周下降1.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。库存：石化聚烯烃库存73.5万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降24万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，库存水平偏低。预测价格震荡走高。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率90.39%，线性排产为38.33%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升5.49%。农膜产能利用率较上周上升6.44%。管材产能利用率较上周上升1.33%。中空产能利用率较上周上升3.09%。注塑产能利用率较上周上升3.57%。包装膜产能利用率较上周上升7.85%。拉丝产能利用率较上周上升1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。库存：石化聚烯烃库存73.5万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降24万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，农膜需求季节性走高，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气产量56.23万吨，环比上升0.36万吨，同比往年同期上升6.23万吨，处于历史高位。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。需求端：PDH开工率60.44%，环比上周下降4.4%，同比往年同期下降20.95%。MTBE开工率59.64%，环比上周持平，同比往年同期上升14.06%。烷基化油开工率45.7%，环比上周上升1.15%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周二PVC市场维持疲软行情，上游生产企业维持高位负荷，供应维持缓增，市场需求维持刚需，远期订单接单一般，下游仓储备货及提货积极性不高，行业库存高位波动；今日华东电石法五型主流盘面报价在6300-6400区间，低端成交为主，乙烯法6500-6700区间商谈。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。 ‍ 纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周二国均价1673元/吨，环比上一交易日持平。今日沙河市场成交一般，小板有不同程度下滑。华东市场多数厂家库存压力尚可，价格持稳意愿较大。华中市场稳价护市为主，产销多在8成附近。华南市场产销不一，个别厂家产销可至平衡或以上，多数产销不能做平。西南区域企业走货相对良好，部分企业产销可至平衡偏上。纯碱：周二国内纯碱市场走势趋稳，新价格尚未公布，个别企业价格窄幅上调。纯碱装置开工正常，前期检修企业恢复，开工重心上移，近期暂无新增检修计划。企业库存低位徘徊，产销基本平衡。下游需求稳定，轻质相对偏弱，重质基本稳定，原材料库存低，月底有望补库。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-01
2023年02月28日申银万国期货每日收盘评论
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幅度。油价重回震荡区间，注意风险。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.57%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周二橡胶窄幅下跌，Ru05收于12450，下跌45，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，关注企稳反弹机会。【沥青】沥青：沥青今日持续回落，2306合约收于3743元/吨，下降2723元，振幅0.61%。近期国内沥青价格窄幅震荡为主。2月1日至28日，山东地区沥青生产者均价自3943元/吨下跌至3890元/吨，跌幅1.34%，价格同比上涨9.81%。随着气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。目前美联储官员多次发表鹰派讲话，且美国商业原油持续累库，国际油价下跌。06合约整体或介于3750-3850元/吨区间震荡，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。【纸浆】纸浆：纸浆今日小幅反弹。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烃日盘试探性止跌。现货成交有一定回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA：主力合约收涨于价格5620元/吨，华东现货参考5580元附近。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。今日PTA产能利用率为76.47%，PTA加工费参考300元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。直纺涤纶长丝供应继续大幅上涨，部分前期减产、检修生产企业装置复产，新装置提升负荷，长丝产量较上周大幅上涨，但在服装外贸出口不振环境下，盘面预计震荡为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收涨于价格4350元/吨，张家港现货商谈在4270-4280元，3月下商谈在4315-4325元，基差在05贴水25-35元。华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-213美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，广西华谊年产20万吨的乙二醇目前计划下周重启，该装置于去年11月份停车检修。库存方面，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约探底回升，终收7406元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7988元/吨。天津72硅铁价格小幅下调20元/吨至8280元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。昨日公布的美国耐用品订单超预期下滑至4.5%，令黄金出现反弹。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期继续抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期持续降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银延续震荡偏弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。【铜】铜：日间铜价反弹，受美元走弱影响，另外今日国内将公布PMI数据，也使得市场情绪谨慎。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价反弹，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。【镍】镍：镍价震荡企稳。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收17520元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑50元/吨至17450元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：原糖上涨推动国内糖价上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在5940元/吨，云南南华上调10元在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货横盘震荡，03合约出现走弱。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.92元/公斤，比上一交易日上涨0.09元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌，03月合约出现崩盘。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：缺乏实质消息驱动，油脂延续震荡。受美玉米等外围因素影响，本周美豆油跌幅明显。周度菜籽压榨量较高，市场预期供应宽松，菜油价格回落，菜豆油2305价差跌破1000，触及此前菜油大量抛储年份，因此短期两者价差可能会走扩修复一些，空间有限，关注反弹高度。棕榈油相对抗跌，马来西亚2月出口增速虽然放缓，但是维持高位，由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。国际豆棕FOB价差跌至160美元/吨，仍然处于历史高位。国内豆棕2305价差跌破600，价差的扩大需要关注3月产地进入增产周期后，产地累库情况。【豆菜粕】豆菜粕：2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-02-28
郑州商品交易所2月28日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-02-28 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 850 0 0 0 小计 850 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 22 0 0 0 小计 22 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2183 0 0 0 小计 2183 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计
Elaine2023-02-28
【能化早评】海外需求难有起色，国内复苏斜率放缓或拖累油价
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月28日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价82.45，跌0.85%，WTI结算价75.68，跌0.84% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。俄罗斯宣布三月减产50万桶/日反制制裁,存在较大不确定性。需求端：EIA报告显示美国油品表需回升，其中汽油明显走强柴油继续走弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至2月17日，API原油库存增加989万桶，汽油库存上升89.4万桶，馏分油库存上升137万桶。截至2月17日，EIA原油库存增加765万桶，汽油减少186万桶，精炼油库存增加60万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。供应端暂时看不到明显冲击情况下，高利率持续下海外需求难有起色，国内需求仍有上升预期，但随着多项出行指标超过疫情前，复苏斜率或将放缓，油价短期或偏弱势。 PTA/MEG PTA：聚酯负荷继续上升，但终端需求一般。供应端：当前开工率回落至73.2 需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，旺季需求有待验证观点：上游大投产中期平衡悲观，聚酯总体利润压缩空间有限，PTA或随油价偏弱。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率降至57.6%，后续需要关注进一步减产力度。需求端：聚酯复工至高位，终端消费有待验证库存端：截至2月27日，华东主港库存为105.8万吨，库存走平。观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，但煤化工复工计划削弱了去库预期，乙二醇价格回落。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。需求端：MTO开工率环比上周下降7%。MTBE开工率较上周上升11%。醋酸开工率较上周下降3%。二甲醚开工率较上周下降1%。甲醛开工率较上周上升5%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降5.29万吨，同比往年同期下降6.19万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.93万吨，同比往年同期减少3.57万吨，处于历史低位。预期：内蒙煤矿出现安全事故叠加两会临近导致安检和环保检查驱严，煤价上涨成本支撑甲醇价格走强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率85.95%，拉丝排产比例25.1%，纤维料排产比例11.9%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上涨0.42%，PP注塑较上周上涨0.3%，BOPP较上周下降0.05%，PP管材较上周上涨2.22%，胶带母卷较上周下降1.52%，PP无纺布较上周下降1.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，较前一工作日累库8万吨，同比往年同期下降17.5万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，库存水平偏低。预测价格震荡走高。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率93.12%，线性排产为39.9%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升5.49%。农膜产能利用率较上周上升6.44%。管材产能利用率较上周上升1.33%。中空产能利用率较上周上升3.09%。注塑产能利用率较上周上升3.57%。包装膜产能利用率较上周上升7.85%。拉丝产能利用率较上周上升1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，较前一工作日累库8万吨，同比往年同期下降17.5万吨，处于历史较低水平。预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，农膜需求季节性走高，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气产量56.23万吨，环比上升0.36万吨，同比往年同期上升6.23万吨，处于历史高位。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。需求端：PDH开工率60.44%，环比上周下降4.4%，同比往年同期下降20.95%。MTBE开工率59.64%，环比上周持平，同比往年同期上升14.06%。烷基化油开工率45.7%，环比上周上升1.15%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周一国内PVC供应维持稳增趋势，近期检修规模依旧有限，下游产业需求短期刚需向好，远期订单尚显乏力；成本面支撑略有反弹，政策等近期未有向好支撑，房地产市场维持刚需消费；PVC现货市场价格震荡下调，华东电石法五型主流价格在6400-6470区间，成交集中在低端价位，市场一口价开盘重心看低，乙烯法预售为主，现货区间送到在6500-6800不等。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1673元/吨，环比上一交易日持平。今日沙河市场成交一般，小板有不同程度下滑。华东市场多数厂家库存压力尚可，价格持稳意愿较大。华中市场稳价护市为主，产销多在8成附近。华南市场产销不一，个别厂家产销可至平衡或以上，多数产销不能做平。西南区域企业走货相对良好，部分企业产销可至平衡偏上。纯碱：周一国内纯碱市场走势趋稳，新价格尚未公布，个别企业价格窄幅上调。纯碱装置开工正常，前期检修企业恢复，开工重心上移，近期暂无新增检修计划。企业库存低位徘徊，产销基本平衡。下游需求稳定，轻质相对偏弱，重质基本稳定，原材料库存低，月底有望补库。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-02-28
2023年02月27日申银万国期货每日收盘评论
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8座。油价重回震荡区间，注意风险。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.49%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周一橡胶下跌，Ru05收于12495，下跌95，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶走势震荡偏强。【沥青】沥青：沥青今日小幅回落，2306合约收于3767元/吨，下降21元，振幅0.55%。近期国内沥青价格窄幅震荡为主。截至2月21日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.8万吨，环比增加13.9%。进入2023年地炼依旧维持产量占比较高水平，加之3月主营排产增量，在整体产量增加情况下，产量同比增加明显，但一季度总体产量仍低于2021年水平随着气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。06合约整体或介于3750-3850元/吨区间震荡，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏弱整理。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7840常州，成交一般。周一，聚烯烃日盘延续周五回落行情。周出现货成交有一定下降，市场在连续反弹后观望情绪回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5540元/吨，华东现货参考5605附近。仪征化纤总产能100万吨/年，目前装置正常运行，2#装置计划检修推迟至3月底，为期10天附近。新疆中泰总产能120万吨/年，装置于1月底停车，计划明日升温重启。逸盛大化总产能600万吨/年，1#225万吨装置周末重启，今日负荷将提满；2#365万吨装置正常运行。今日PTA产能利用率日度数据，至76.47%，PTA加工费参考300元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，今日国内涤纶长丝样本企业产销率100%，短纤长丝利润普遍在成本线附近徘徊，需求弱现实，服装外贸出口不振环境下，盘面预计震荡下跌为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收跌于价格4312元/吨，张家港现货商谈在4240-4245元，华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-193美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，一季度仍有江苏盛虹90万吨，海南炼化80万吨新装置投产，镇海炼化65万吨/年的MEG装置计划3月初停车检修，预计5月10日左右复工，目前开工7成附近。库存方面，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦：受内蒙矿难的影响，焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前，新华社发文，国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施，加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级，对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约弱势下行后低位震荡，终收7386元/吨。江苏市场价格下调70元/吨至7580元/吨。锰矿贸易商挺价与抛售现象均存、矿价偏弱运行，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约弱势下行后低位震荡，终收8010元/吨。天津72硅铁价格小幅下调30元/吨至8300元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期有所抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银或震荡走弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。【铜】铜：日间铜价延续弱势，受美元走强影响。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续弱势，跟随有色集体走弱。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续走弱。海外市场，美联储加息预期施压金属价格，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。【镍】镍：镍价延续下跌。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价延续走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上探后回调低走，终收17480元/吨。市场成交较为清淡，华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、四川厂家开工低位，新疆新增产能释放、厂家开工抬升，目前工业硅整体产量仍处同比高位，近期云南限电或将对产量产生一定影响。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：郑糖白天因原糖下跌而弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在5930元/吨，云南南华下调20元在5840元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落i。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.83元/公斤，比上一交易日上涨0.16元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：走势震荡，缺乏消息指引。马来西亚2月前25日出口增速缩小，但是由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。近期国内油脂成交转淡，季节性消费淡季压力显现，考虑到中国和印度库存仍然高企，也将限制后期盘面涨幅，短期油脂维持区间震荡，关注远期豆棕09价差扩大机会，风险点是如果印尼国内散油和包装油价格未有效控制，不排除落实调整DMO出口比例。【豆菜粕】豆菜粕：内盘回落，美豆跟随美玉米下跌。由于天气不佳，阿根廷优良率下调至3%，布交所下调大豆产量至3350万吨。2月展望论坛中，美豆23/24年度种植面积维持在8750万英亩，不及预期，按照52美分/蒲氏耳的趋势单产预估，最终结转库存在3亿蒲氏耳以上，在美豆旧作较低的库销比支撑下，美盘维持高位震荡，关注后期南美天气情况。巴西产区降雨偏多，影响发货，国内近期大豆压榨量将会偏少，到月底豆粕库存较目前下降，因此短期豆粕2305合约下跌空间有限，回调后尝试买入。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-02-27

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