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上海期货交易所2025年02月12日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 213284 -1506 中工美供应链 773127 -22711 合计 1106492 -24217 广东深圳威豹 314742 6821 总计 1421234 -17396

99qh02-12 15:57

白银短期波动将加大

期在贸易政策不确定的背景下，避险情绪对白银价格有一定支撑，但整体表现或不及黄金强劲。同时，市场对美联储的货币政策预期可能跟随数据的发布不断调整，白银短期波动或加大。美国总统特朗普上任以来，对外关税政策“反复无常”，市场不确定性加大，贵金属价格不断上涨，其中金价持续创历史新高。银价涨幅相对有限，一方面，黄金的避险属性比白银更强，在全球贸易、地缘局势不稳定的情况下，投资者更倾向于投资避险属性更强的黄金；另一方面，白银工业需求方面并未有明显好转。短期在政策多变的背景下，避险情绪对白银价格有一定支撑，但整体表现或不及黄金强劲。同时，市场对美联储的货币政策预期可能跟随数据的发布不断调整，白银短期波动或加大。关税战愈演愈烈美国总统特朗普上任三周之内，不断挥舞关税大棒，即便他的关税政策频频“朝令夕改”，也并未彻底缓解投资者的紧张情绪，对大宗商品交易产生了明显冲击，避险情绪驱动金银价格不断走高。2月1日特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2月3日，美国宣布向墨西哥和加拿大商品加征关税的计划将暂缓一个月实施。当地时间2月9日，美国总统特朗普表示，将于2月10日宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。关税将适用于来自所有国家的钢、铝进口，但尚未透露关税何时生效。白宫发言人莱维特表示，新的关税将在现有钢铁和铝关税的基础上加征。除了这项措施外，特朗普还表示，将在2月11日或12日宣布对等关税，并计划立即生效。此前，特朗普于2月7日宣布将于本周宣布对多个国家实施对等关税，即通过提高美国的关税税率，与其他国家在贸易中实现平等待遇，具体的国家名单尚未公布。关税计划面临较大变数，现阶段特朗普关税政策具有较强的“工具属性”，即外交谈判弹性较大，这也暗示未来市场将围绕关税政策谈判进展波动。期货库存持续走高由于特朗普关税政策的不确定性持续发酵，金银需求激增，价格上涨可能引发期货溢价，刺激套利者将黄金存入COMEX以获利，同时空头为应对潜在交割需求可能提前补充库存，导致COMEX库存增加，这一过程加剧了现货市场供应紧张，推动价格上涨。COMEX的黄金库存过去两个月增加了近九成，截至2025年2月7日，COMEX黄金库存为3459万盎司，是2022年6月初以来的最高水平，相比之下，2024年11月最后一个交易日COMEX黄金库存仅为1794万盎司。这一次COMEX黄金库存增加之快堪比2020年4月—7月，当时美国处于最恐慌的新冠疫情封控时期。与此同时，COMEX白银库存近两个月也出现快速上升，但是幅度存在一定差异。截至2月7日，COMEX白银库存为363395万盎司，创2021年4月份以来新高。因此，实物需求增加也是提振金银价格的重要因素，也需警惕期现货价差回归可能带动期货价格回落的风险。美国经济韧性依然较强近期公布的数据显示美国经济依然保持韧性。1月非农就业人口增长14.3万，为近3个月最低水平，远不及预期的17.5万。就业增长主要集中在医疗保健行业、零售业以及政府人员。而采矿、采石、石油和天然气开采、临时援助服务和汽车制造业的就业人数下降。1月失业率为4%，低于预期和前值4.1%。1月平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%。尽管1月就业增长不及预期，但前月数据大幅上修，且失业率意外下滑。总体而言，1月非农报告并没有为美联储降息争取更大空间。此外，1月ISM制造业指数录得50.9，创2022年9月以来新高，预期50，前值为49.3，为 2022年以来首次扩张，制造业前景趋于乐观。2024年12月中国电子信息制造业同比增加8.7%，较上月的9.3%有所下滑；累计同比增幅为11.8%，上月为12.2%，白银工业需求短期或难有起色。货币政策仍存变数由于美国经济依然表现出较强韧性、通胀水平仍较高，叠加政策路径存在不确定性，美联储1月议息会议如期暂停降息，将基准利率维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。利率声明中删除了“通胀朝2%目标取得进展”，仅仅提及“通胀仍然处于高位”。鲍威尔在新闻发布会中表示，美联储不急于调整政策立场，需要观察数据和各项政策实际效果，美联储没有预设的政策方向，但如果就业市场突然疲软或通胀大跌，可能进行降息。美联储是否降息仍存在不确定性，需要观察经济数据以及相关政策落地的效果，美联储或进入观望模式。短期贸易政策或是影响美联储降息路径的主要因素。其中，减税、关税、打击移民等一系列议程存在诸多不确定性，这些政策对美国通胀、劳动力市场以及经济增速的影响，可能需要少则两个月、多则半年才能在经济数据中显露出来。近期数据显示美国劳动力市场仍具韧性，通胀降温速度放缓，美联储降息的紧迫性下降。如果美国就业市场和通胀数据维持偏强走势，美联储上半年降息的概率将明显下降。此外，政策落地的幅度也将对降息路径产生扰动，美国新任总统就职以来，驱逐非法移民、去监管等内政领域是短期政策重心，但关税政策仍具有多变性，这将为美联储留下一个棘手的难题。若后续推动对全球普遍加征关税或者更大力度驱逐非法移民，美国通胀压力将再次回升，加之美国经济若保持韧性，对美联储的降息幅度形成压制，2025年降息幅度或不及去年12月点阵图的指引，甚至可能不降；但是如果关税和移民政策不及预期，则市场对美国通胀风险的担忧将缓解，美联储有望兑现点阵图指示的降息幅度。短期在贸易政策不确定的背景下，避险情绪对白银价格有一定支撑，但整体表现或不及黄金强劲。同时，市场对美联储的货币政策预期可能跟随数据的发布不断调整，白银短期波动风险或加大。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 06:45

上海期货交易所2025年02月11日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 214790 -2191 中工美供应链 795838 -9267 合计 1130709 -11458 广东深圳威豹 307921 4614 总计 1438630 -6844

99qh02-11 15:36

上海期货交易所2025年02月10日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 214790 -2191 中工美供应链 795838 -9267 合计 1130709 -11458 广东深圳威豹 307921 4614 总计 1438630 -6844

99qh02-11 15:29

上海期货交易所2025年02月05日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 214790 -2191 中工美供应链 795838 -9267 合计 1130709 -11458 广东深圳威豹 307921 4614 总计 1438630 -6844

99qh02-11 15:28

上海期货交易所2025年02月05日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 214790 -2191 中工美供应链 795838 -9267 合计 1130709 -11458 广东深圳威豹 307921 4614 总计 1438630 -6844

99qh02-11 15:18

上海期货交易所2025年02月08日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 120081 0 外运华东虹桥 214790 -2191 中工美供应链 795838 -9267 合计 1130709 -11458 广东深圳威豹 307921 4614 总计 1438630 -6844

99qh02-11 15:17

CFTC：截止2月4日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:207054 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 81184 33100 52182 38529 105383 171895 190665 35159 16389 较1月28日当周总持仓量变化(14655) 9115 2245 6173 -5031 3898 10256 12316 4398 2339 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 39.2 16 25.2 18.6 50.9 83 92.1 17 7.9 (交易商总数：208) 116 36 74 39 44 182 129

Elaine02-11 10:27

CFTC：截止2月4日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:170726 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 83120 32759 26221 29564 98571 138905 157551 31821 13175 较1月28日当周总持仓量变化(5591) 8464 2471 265 -6840 1899 1889 4635 3702 956 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 48.7 19.2 15.4 17.3 57.7 81.4 92.3 18.6 7.7 (交易商总数：199) 108 34 45 28 38 159 97

Elaine02-11 10:27

本周热点前瞻

的数据小幅高于前值，将轻度有助于黄金和白银期货上涨，并将轻度抑制有色金属和原油等相关商品期货上涨。 2月14日 2月上旬流通领域重要生产资料市场价格公布点评：2月14日9:30，国家统计局将公布2月上旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品价格。美国公布1月零售销售数据点评：2月14日21:30，美国商务部将公布1月零售销售数据。预期美国1月零售销售月率为0.0%，前值为0.4%；预期美国1月核心零售销售月率为0.2%，前值为0.4%。如果美国1月零售销售月率及1月核心零售销售月率均小幅低于前值，将轻度有助于黄金和白银期货上涨，但是将轻度抑制除黄金和白银期货之外的其他商品期货上涨。美国公布1月工业产出数据点评：2月14日22:15，美联储将公布美国1月工业产出数据。预期美国1月工业产出月率为0.3%，前值为0.9%。如果美国1月工业产出月率小幅低于前值，将轻度抑制有色金属期货上涨，但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网02-11 09:00

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