日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.68元/kg，环比未变；屠宰量为141464头，环比-0.89%；主力合约LH2505报价13535元/吨，环比+1.05%。 供给端，昨日规模场出栏量有增，二育亦存在部分地区零星出栏，短期供给量呈增加状态。 需求端，宰量整体宅幅偏弱调整，终端走货一般。 总的来说，目前生猪市场仍处于供需僵持状态，前期集团和二育压栏的大猪暂时还没有集中释放，肥猪价格依然升水标猪2毛/公斤，后续重点关注月末集团出栏节奏以及出栏均重的变化，监控前期育肥的大猪出栏后对市场造成的供压如何。 技术建议，建议观望等待现货信号。 二.消息与数据 1.机构消息：大部分区域的屠宰厂反馈抓猪难度不大，采购相对顺畅，明日价格来看调整空间较为有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，二育进场积极性较高峰期减弱明显，虽部分地区仍是保持零星入场，但多数还是较为谨慎，观望为主；二育出栏方面，受标肥差收窄影响，部分区域二育出栏增加，但也会有部分在等价出栏。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277187头，较昨日上涨2.66%，现阶段整体需求在未有进一步提振下，供强需弱一时难改，预计近期市场仍以窄幅震荡区间调整为主。（钢联农产品） 4.豆粕新闻：3月以来，国内豆粕现货价格大幅下跌，特别是上周(3月17—21日)下跌速度加快，较前一周下跌近300元/吨，跌幅8%，较3月初下跌480元/吨，跌幅13%。下跌的大部分来自现货基差，以华东地区为例，豆粕现货基差从月初的650元/吨跌至300元/吨，跌幅54%。(豆粕论坛) 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8846元/吨，上涨34元/吨，涨幅0.39%，基差：天津684（-64），山东544（-44），江苏534（-54），广东544（-64）。 供给端：3月26日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.01%，出油率下降0.33%，棕榈油产量增加5.10%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金；3月斋月，劳工减少或限制棕榈油产量，4月产量大概率开始恢复；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。 需求端：3月25日讯，据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805130吨，较上月同期出口的879652吨减少8.47%；截至3月16日，欧盟棕榈油进口量为195万吨，低于去年同期的250万吨；印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；印尼B40政策预期加强，美国的生物燃料政策仍然举棋不定；近期部分市场陆续有船到港，基差承压下调，下游刚需低价采购，走货表现平平。 观点：斋月过后进入季节性增产阶段，棕榈油价格预计将会承压，关注下旬逢高空的机会。 豆油： 昨日豆油主力合约收盘7882元/吨，上涨0.13%，基差：福建376（-44），广东446（36），江苏306（-54），山东376（-4），天津236（46）。 供给端：美国农业部(USDA)将于3月31日1600GMT(北京时间4月1日0:00)发布2025年的种植意向报告，目前预期美国2025年大豆种植面积料为8,376.2万英亩，低于去年种植的8,705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8,400万英亩。 需求端：国内市场基差重心逐步下移，目前豆油终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。 观点：大豆整体供需预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。 菜油： 昨日菜油主力合约收于9143元/吨，涨36元/吨，涨幅0.40%，基差：广东37（0），广西-3（0），江苏37（0），福建37（0）。 供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。 需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。 观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。 豆菜粕 豆粕： 日盘豆粕主力合约收盘至2820元/吨，环比-1.76%。现货基差，广东200（-22），江苏260（-22），山东290（-2），天津380（48）。 宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。 供需分析：供给端，3月大豆到港量较低，四季度目前4月和5月进口大豆到港预估均为1100万吨，后期供给宽松预期明确；需求端，油厂一季度利润尚可，3月前期开机积极，但下游需求薄弱，目前出现了低到港月份中缺豆不缺粕的情况。 观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。 菜粕： 日盘菜籽粕主力合约收盘至2576元/吨，环比-1.49%。现货基差，华东-16（29），福建4（19），广东-76（-39），广西-116（39）。 宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。 供需分析：上周菜粕库存降至2.7万，颗粒粕及葵粕库存亦有小幅下滑，但相比而言总库存依旧处于高位。 观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。后续我们主要跟踪水产饲料等需求的回暖情况，以及加菜籽走势和对华进口量的变化。 苹 果 苹果：自即日起暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车(船)板交割服务机构的交割业务；山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，近期条纹货客商数量增加，采购中等价位货源，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛，果脯果价格微幅上涨；陕西冷库货源主流成交价格稳定为主，客商集中在陕北采购，渭南及咸阳地区客商数量不多，成交少，以客商自己发市场为主，陕西近期总体出货情况良好，清明节备货积极性比较高；客商开始备货清明节，市场走货尚可；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面偏强的背景下，交割博弈出现新的变局，基本面与交割博弈共振，盘面大幅增仓上涨，仍维持偏强，逢低买入，关注现货消费端的情况。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货十余车，市场货源供应充足等外及成品均有，客商拿货积极性不高成交少量；广东如意坊市场到货3车，根据到货质量不同价格不一，早市成交在1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底阶段，关注下游消费情况。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6530元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格维持平稳，市场交投清淡；白卡纸市场行情走势疲软，市场价格调整不多，业者观望为主；生活用纸市场弱势走低，场内看空氛围弥漫，南北区域阴跌现象显著；文化用纸市场货源供应增量有限，行业盈利水平较低，企业多维持挺价意向，终端消费仍显不振，业者观望情绪增加，整体成交情况寡淡；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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