月28日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.43元/kg，环比-0.84%。主力合约LH2501报价15335元/吨，环比+0.56%。 供给端偏空加剧，昨日集团和散户供给均比较充足，后续在月末集团散户一致预期继续增量供给。据涌益咨询提供的消息，集团表示月末暂无缩量出栏的计划，应12月预期的供应量仍环比增长，故而11月末保持正常的卖猪节奏；而散户方面，东北、山东、江西这边的二育及散户最近出栏积极性对比上周有增加，月底月初有部分320斤以上的会顺势出栏，目前这个价格对他们来说不亏钱了，月底能涨就多赚点，要是不涨也顺势出了，评估目前散户标猪及大猪存栏中3成左右月底月初出，4成左右冬至前出，2-3成年前出。 需求端，四川腌腊需求体现提振区域猪价，整体屠企收猪比较流畅，后续宰量再上量时机暂未到来。根据涌益数据的样本，昨日屠企宰量合计为166853 头，环比变化为-0.91%。近两周宰量的环比增幅比较明显，近两日需求端增量暂停，预计后续再次上量需等待12月后的全年需求高峰到来。 盘面上，昨日01根据今日现货可能稳强的预期小幅反弹，但整体观望的偏多，01还是维持短期震荡的格局。 总的来说，供需双增下短期供给增量再次明确大于需求增量，当前生猪基本面压力较大，预计猪价短期随养殖端抗价情绪和集团出栏节奏调配变化而波动。 技术上，‘’小阳连续大阴接力“的震荡规律昨日再现，继续观望，单边等待01连阳的时候逢高空性价比高；长期继续布局03-05反套。 二.消息与数据 1.机构分析：今日全国猪价下跌为主，前期价格上涨后，养殖端出栏积极性较高，市场消化不畅；但经过两天调整，月末局部公司出栏进度尚可，预计明日止跌反弹，月末关注终端需求变化及养殖场出栏节奏。（我的农产品） 2.机构消息：集团头部企业因为后边12月供应量都是增加的，所以月底基本没有缩量表现，保持正常卖猪的节奏。所以从实际供应上来看，集团量在月底也不会有明显减少。（涌益咨询） 3.机构分析：供应压力继续施压猪价，猪价涨势恐难维持。。虽说猪肉消费进入季节性消费旺季，部分市场购销热度提升，南方局部地区腌腊有提前进行现象，但总体市场需求增幅有限，加上当前养殖疫病风险较高，养殖户认买情绪偏强，市场继续处于缺猪不缺肉状态，猪肉供应依旧过剩。（饲料行业信息网） 4.猪企新闻：牧原股份、温氏股份、海大集团等农牧巨头密集接受调研。调研中，温氏、牧原等纷纷透露了最新的生猪养殖成本、生猪产能情况，以及2025年的产业布局。其中，牧原股份表示10月最新养殖成本13.3元/公斤,优秀场线的完全成本降至6元/斤以下，截至9月公司生猪养殖产能为8086万头/年；温氏10月份16个省级养殖单位中，肉猪养殖综合成本已全部实现7.3元/斤以下，初步规划2025年全年肉猪养殖综合成本目标为6.5元/斤以下，种猪场竣工产能约4600万头。(新饲料newfeed) 油 脂 一、 市场观点 1. 棕榈油： 供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。 需求端：截至上周国内棕榈油库存50万吨，环比减少3万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差70-150元/吨。 观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。 2. 菜油： 供给端：截止10月中国进口菜籽507万吨，去年同期427万吨，同比增加19%。国内进口菜籽库存增加63万吨，去年同期36万吨，5年均值33万吨。 需求端：24年油脂整体消费需求偏弱，国内菜油表观需求同比减少3%，导致国内菜油进入累库存通道，截止上周菜油库存33万吨，去年同期28万吨，5年均值20万吨。现货菜油基差维持在-60到-70之间。 观点：国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。 3. 豆油： 供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。 需求端：截至上周国内豆油商业库存106万吨，环比减少1万吨。今日全国豆油现货均价8343元/吨，上涨46元/吨。平均基差233元/吨。 观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。 二、 市场消息 1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。 2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。 3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。 4. 马来西亚MPOA产量，2024年11月 1-20日，马来全岛产量减少 5.19%。 5. 马来西亚SPPOMA产量数据，2024年11月1-25日产量环比减少3.24%。 6. 马来西亚AmSpec出口，2024年11月1-25日累计出口1,15万吨，环比减少8%。 豆菜粕 一、 市场观点 1. 豆粕： 供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过80%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。 需求端：本周豆粕库存68万吨，环比减少2万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。 观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕： 供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比持平。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。 需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-110元/吨，下跌9元/吨。 观点：短期现货偏空，中期需要关注全球地缘政治的影响。 二、 市场消息 1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。 4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 苹 果 苹果：山东产区冷库货源货成交不多，当前冷库主要成交部分中小果以及部分三级果，周边产区部分冷库有低价货源成交；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格稳定，个别客商好货成交价格居于高位。果农仍有惜售情绪；批发市场近期处于销售淡季，整体销售速度较前期放缓；第三方咨询机构统计入库量在840-850万吨，销区表现一般，供需上边际转弱，交割博弈信息较多，扑朔迷离，等待需求端的进一步指引，预计维持偏弱震荡，关注消费端的情况。 红 枣 红枣：新疆产区红枣下树进入后期，巴州地区货源收购尾声价格5.00-7.00元/公斤，阿克苏4.00-4.90元/公斤，阿拉尔4.20-5.40元/公斤，兵团第三师地方管控已放松，目前成交少量参考5.00-6.50元/公斤，围绕中高端好货成交，采购进度为3成左右；河北崔尔庄市场到车6车，新货特级价格在9.00-10.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.50-8.50元/公斤，三级6.80-7.50元/公斤，价格趋弱，质量一般货价格松动，整体走货较一般；广东如意坊市场到货5车，市场价格弱稳运行，特级10.00-11.50元/公斤，一级9.50-10.30元/公斤，二级8.80-9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，下游按需拿货，成交清淡约1车左右；目前产区成交三成左右，枣农抗价情绪减弱，好货价格短期稳定，差货价格有继续下跌的预期，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6230元/吨，俄针5780元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4500元/吨），针阔叶浆价差1730元/吨，针叶浆报盘延续维稳基差报盘，阔叶浆市场承压走势，市场交投清淡；生活用纸市场部分区域出货受限阴跌，出货压力尚存；白卡纸市场供应依旧偏紧张，纸厂保持涨价态度；文化用纸出版订单陆续交付中，工厂提涨意愿强烈；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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