，从高频的成交数据来看，节后热卷、工业线材、优特钢、管材等工业领域钢材需求均明显好于往年同期，且热卷的内部直供量也大幅高于往年，说明今年制造业的需求释放早于往年，考虑到我国制造业中有相当部分是用于出口，结合从去年四季度全球制造业PMI就开始有小幅回升，说明基于特朗普就任后全球贸易格局的不确定性，下游制造业自去年就开始在提前采购补库，今年一季度出口和制造业的超预期需求大概率延续了这样的格局。 最后，国内建材相关领域近期需求也开始有小幅回升。相对于制造业的强劲，与国内经济紧密相连的建筑需求表现就相对滞后，但近期下游建材高频数据也开始有所回升。考虑到国内建筑需求的旺季通常在3月中旬前后，当前国内需求可能尚处于起步阶段。 综合以上分析来看，当前黑色上涨的核心逻辑在于宏观政策预期的向好以及黑色自身供需格局的利好，而其中由关税担忧带来的抢出口可能是推动今年节后需求快速恢复的核心逻辑，这种对全球贸易环境不确定而引发的提前生产，其实不仅体现在中国，从全球PMI的回升也可见端倪，这也是支持当前国内外工业品需求的主要驱动所在。 再回到我们开头的提问，关税来袭会影响黑色继续上涨吗？我们认为短期会有情绪影响，但对现实需求的影响有限，当前国内外市场仍处于美国关税加征前的抢出口阶段，对商品需求仍有支撑，而且关税政策的制定、生效到落实通常还需要一段时间，在此之前尽量完成前期预售的订单依然是企业的当务之急，所以今年下游企业会在节后快速恢复生产并保障出口。即便有个别国家开始先行加征关税，短期的影响也较为有限，而且3月开始国内需求也将逐步进入旺季，需求预期仍有支撑。所以在宏观向好和产业供需压力尚未体现的情况下，黑链商品市场仍有望延续震荡向上的格局。 从品种上来看，考虑到钢材产量尚未见顶，在当下供给侧暂无限制的情况下，需求的向好更有利于复产预期的增强，所以铁矿、双焦等原料表现可能会好于成材，而供需格局上来看，今年受到发运影响较大的铁矿表现会优于双焦。 行情的持续性需要关注钢材供应的回升速度与需求的强度，可以通过产量、成交、库存等表现来观察。另外，宏观方面也要注意两会后的政策预期落地情况及国外市场的经济风险。 欢迎大家扫码加入星球，了解重点品种的持续追踪！ 工业品组： 徐妍妍 F3079492 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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