期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

Mysteel：机械原材料周报（4.3-4.7）

，下游接货情绪有所减弱。宏观方面，外围经济衰退担忧情绪有所升温，国内经济仍是延续复苏节奏，但整体稍有放缓。现货方面，4月传统消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，且高铜价对消费需求有所抑制。整体来看，外围高通胀的状况仍是隐忧，经济衰退迹象渐显，国内消费复苏仍在持续进行，但整体需求也非大幅好转，预计短期铜价仍将震荡运行，沪铜核心价格区间在67000~70000元/吨。四、机械行业动态热点信息一览 1. 3月挖掘机销量25578台，同比下降31% 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年3月销售各类挖掘机25578台，同比下降31%，其中国内13899台，同比下降47.7%；出口11679台，同比增长10.9%。 2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%。机械行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-04-10

Mysteel：船舶原材料周报（4.3-4.7）

，下游接货情绪有所减弱。宏观方面，外围经济衰退担忧情绪有所升温，国内经济仍是延续复苏节奏，但整体稍有放缓。现货方面，4月传统消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，且高铜价对消费需求有所抑制。整体来看，外围高通胀的状况仍是隐忧，经济衰退迹象渐显，国内消费复苏仍在持续进行，但整体需求也非大幅好转，预计短期铜价仍将震荡运行，沪铜核心价格区间在67000~70000元/吨。四、船舶行业动态热点信息一览 1.史上最大单笔箱船订单，中船获法国达飞海运16艘订单 4月7日，中国船舶集团有限公司与法国达飞海运集团4月6日在北京签订合作协议，协议包括建造2型16艘超大型集装箱船，金额达210多亿元人民币，创下了中国造船业一次性签约集装箱船最大金额的新纪录。 2.24346标箱！洋山港最大集装箱船靠泊纪录再度刷新 4月6日7时，利比里亚籍“地中海伊琳娜（MSCIRINA）”号集装箱船靠泊洋山深水港三期码头，这艘船舶全长399.99米，型宽61.3米，最大能装载24346个标准集装箱，最高可堆叠22层楼高的集装箱，再度刷新洋山深水港靠泊大型集装箱轮的历史纪录。船舶行业原材料周报即将全面上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-04-10

美国经济走弱，黄金BlingBling —— 资产配置周度报告0409

0%。风险提示：地产销售超预期；美国经济衰退超预期。正文 01 美国经济下行压力增加，黄金继续上涨 3月份美国ISM制造业PMI和非制造业PMI都继续走弱，反映了经济下行压力在逐步增加。美国制造业PMI供需两弱，物价在前期一度反弹之后也再次走低，对铜价和原油价格形成一定的利空。此外，制造业PMI的就业分项也出现了明显的下行。从2022年开始美联储大幅加息对美国经济的影响正在逐渐显现。近期美国硅谷银行倒闭之后，美联储及时干预使得美国银行业面临的流动性危机阶段性缓解，但是银行存款和贷款的收缩并未得到明显的改善。从最新的数据来看，3月最后两周美国银行业的贷款减少1050亿美元，创下了过去50年以来最大的两周收缩幅度。过往的经验显示，银行面临流动性的压力会提高信贷发放的标准，进而增加居民和企业获得贷款的难度，加大经济下行的压力。在这种情况下美联储进一步加息的必要性减弱，甚至要考虑如果银行信贷收紧持续，是否要放松货币政策以缓解经济的衰退。前期美国经济走弱的迹象已经逐渐增加，但是就业还是保持稳定。最近美国一些就业指标也出现了走弱的迹象，进一步加剧了市场对于美国衰退的担忧。2月美国职位空缺人数回落至1000万以下，表明美国企业的招聘已经在放缓，而员工薪资增速也在不断回落。美国3月非农就业基本符合市场预期，5月美联储议息会议还可能有一次加息。但是从下半年开始，美联储降息的概率还保持在较高水平。我们认为，美联储缩表的进程已经结束，加息的周期即将结束。美国经济的走弱，就业增长的放缓，和美联储货币政策的转向，都对美国国债和黄金形成利多。从2022年开始至今，美联储货币政策的紧缩速度超过以往多次加息周期。未来一段时间加息周期结束甚至可能开启降息周期，这是一个非常重要的转折点。美债的牛市和黄金的牛市可能就将开启。 02 3月财新PMI数据显示国内经济复苏分化本周公布3月财新制造业PMI和财新服务业PMI。3月财新PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。分项数据显示，制造业供需修复速度减慢，3月制造业生产指数、新订单指数在扩张区间回落，仅略高于荣枯线。部分受访企业反映受益于疫情防控放开，客户需求和数量均有改善，但也有企业表示销售相对疲弱，尤其是海外订单。分品类来看，消费品销售增长，中间品和投资品销售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口订单指数重回收缩区间。就业情况仍未得到根本性改善，3月制造业就业指数再度降至临界点以下。据调查，用工量下降主要是因为人员自愿离职后岗位空缺没有得到填补，以及企业削减成本。同时，积压工作量指数在扩张区间小幅下行，产能压力相对温和。3月财新服务业PMI为57.8 创28个月以来新高。服务业景气度加速修复，新订单持续改善，新出口业务扩张创下历史新高，就业增速创下2020年11月以来最高。 3月财新的PMI的数据反映了国内经济复苏出现了一定分化，疫情缓和提振了服务业，但是制造业受到国内外诸多因素的影响，增长已经放缓。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要动力。政策层面为了实现经济增长目标有必要推出更多的稳增长的措施。 03 存单利率继续回落，融资余额上升利好中小盘股 3月27日降准0.25个百分点开始执行。近期同业存单利率就出现了小幅的回落，显示资金面已经开始有一些偏松的迹象。从中期来看，1年期存单利率突破1年期MLF利率(2.75%)的可能性迹象降低。而资金利率改善，也意味着国债利率的上行空间有限。今年陆股通净流入的资金出现了较大幅度的波动，1月份上涨明显超过历史平均水平，而2月份之后净流入就明显放缓。近期陆股通净流入资金出现了企稳的迹象，对股市带来一定的利好，特别是大盘股。而两市融资余额持续小幅上行，对中小盘股票形成一定利好。 04 资产配置超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。

申银万国期货2023-04-09

黄金周评：美元走软经济衰退担忧加剧，金价高台跳水结束连跌！

大的亮点。因美元走软，加之投资者对美国经济衰退的担忧挥之不去。尽管金价在本周下半周从2030美元上方的一年高位回落，但成功结束了两周的连跌，且周线上首次收于2000美元上方。此外，受OPEC意外减产这一重磅因素影响，本周原油期货价格大幅上升。当周要闻盘点黄金VS比特币：哪个是更好的选择？全球最大对冲基金创始人如是说周二(4月4日)，今年3月，在硅谷银行(Silicon Valley Bank)引领了一系列银行倒闭和流动性危机之后，比特币和黄金的价格飙升。很少有分析师对这种价格波动感到惊讶，因为这两种资产都被用来规避银行和其他中央金融机构。问题是，在当前的经济环境下，哪个是更好的选择? 全球最大对冲基金桥水联合基金(Bridgewater Associates)的创始人达利欧(Ray Dalio)就比特币与黄金或数字黄金与真实黄金的大争论发表了看法。很少有人对他的观点感到惊讶，因为他以看涨黄金的立场而闻名。在接受福克斯商业频道Maria Bartiromo的采访时，达利欧表示，他更喜欢黄金而不是比特币，尽管他说他持有少量比特币。自从接受采访以来，达利欧对比特币的态度进一步恶化，他说比特币“与任何事物都没有关系”，而且它受到了不成比例的关注。达利欧认为，比特币作为一种数字黄金的地位仍未得到证实，他担心比特币的波动性太大，无法成为货币或价值储存手段。他承认区块链技术的潜力;他只是不认为比特币会胜出。相比之下，黄金之所以稳定，是因为数千年来它一直是一种可靠的价值储存和交换媒介。黄金的稳定性、稀缺性和内在价值使其成为保存财富的可靠资产。达利欧强调，他并不反对加密货币，但对其取代黄金的能力仍持怀疑态度。他此前曾表示，他拥有“一些比特币”，但与他持有的黄金相比，他在数字资产上的个人投资有限。 “非农”前美国全天休市！黄金遇三大重磅联袂支撑 “不接受见顶”看涨2075美元历史高点谈到最新的美国就业数据，截至3月31日的一周，美国首次申请失业救济人数增加至22.8万人，而预期为20万人，此前向上修正为24.6万人。值得注意的是，上述月份的挑战者裁员人数从之前的77.77K上升至89.703K。此前，美国JOLTS职位空缺在2月份跌至19个月低点，而3月份的ADP就业变化也以145K的数据令市场失望。此外，美国3月份ISM服务业PMI也加剧了悲观情绪，因为它从预期的54.5和之前的55.1跌至51.2。由于美国JOLTS职位空缺和工厂订单均低于预期，美元大幅下跌。该数据引发了对经济衰退的担忧，从而降低了美联储进一步收紧政策的可能性。市场认为，石油输出国组织及其盟友(OPEC )大幅削减原油供应将进一步大幅推高油价，从而给世界经济带来新的通胀冲击。但需要注意的是，并非所有市场分析都认为，经济衰退利好金价走势。他们提出的观点是，由于美国数据连续疲软和美国国债收益率低迷，引发了人们对全球最大经济体经济衰退的担忧，尽管美元难以复苏，但金价结束连续三天录得升幅的趋势，并创下近两周以来的最大单日跌幅。路透社最近引用美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)首选的债券市场指标暴跌来表达对经济衰退的担忧。“美联储的研究认为，将18个月后国库券的远期利率与3个月期国库券的当前收益率进行比较的近期远期利差，是债券市场即将出现经济收缩的最可靠信号，”消息称。在这些交易中，华尔街正在抚平伤口，而美国10年期和2年期国债收益率也继续承压，最近在3.30%和3.83%左右盘整。鉴于对经济衰退的担忧迫在眉睫，黄金交易员将不得不密切关注即将发布的美国就业数据，以便更好地进行交易。金融媒体公司MoneyShow评论称：“出于经济衰退的想法，我们在非农报告发布前，无法看见黄金和白银创下今年新高，也没有看到英镑/美元突破1.25关口。但让我们看看未来几天油价还会上升多少，以及市场的看法是否会发生变化。” “目前，市场正在对美元施加压力，这应该有助于维持贵金属在下跌时的支撑。” “恐慌才刚开始”！《货币战争》作者重磅警告：这一幕会让美元崩溃黄金是唯一解决办法著名投资银行家、《货币战争》作者James Rickards最新撰文警告称，以史为鉴，当前的银行业危机远未结束，恐慌才刚刚开始。这可能是一场恐慌从银行转移到美元自身的危机。如果储蓄者对美联储失去信心，不仅银行会崩溃，美元也会崩溃。在这种情况下，唯一的解决办法就是黄金。让我们从今天的银行业金融危机中退一步，看看更大的图景。这将有助于我们了解系统动态，并估计危机可能持续多长时间，以及它的破坏性有多大。首先，让我们区分一下经济衰退(甚至是严重的衰退)和金融危机。它们是不同的。经济衰退是商业周期的一部分。它包括货币紧缩、失业率上升、企业倒闭、库存倾销、工业产出下降和GDP下降等多种因素。近几十年来，我们经历了1973年、1980年、1981年、1990年、2000年、2007年和2020年的经济衰退。这是大约每7年一次衰退的速度，尽管1980年和1981年的衰退表明，背靠背的衰退是可能的。其中，2007年的经济衰退持续时间最长(一年零六个月)。2020年的经济衰退导致国内生产总值(GDP)下降最为严重(下降19.2%)。美国现在很可能再次陷入衰退，但在上半年更多数据公布之前，我们无法确认这一点。在同样的50年里，我们经历了一连串的金融危机。这些危机包括拉丁美洲债务危机(1982-1987年)、储蓄和贷款危机(1986-1989年)、“黑色星期一”崩盘(1987年10月19日)、日经指数崩盘(1990年)、墨西哥龙舌兰危机(1994年)、亚洲-俄罗斯长期资本管理危机(1997-1998年)、互联网崩盘(2000年)和次贷危机(2007-2008年)。也就是50年发生8次危机，或者说每6年发生一次危机。关于“黑天鹅”理论和每14000年发生一次的五西格玛事件的观点就讲到这里。那是垃圾科学。这种事经常发生。金融危机的有趣之处在于，它们很少是相同的。有些会产生巨大损失，但不存在金融体系危在旦夕的严重阶段。拉美债务危机、储蓄和贷款危机和日经指数崩盘都属于这一类。它们持续了数年，但在现金和会计意义上是可控的。在某种程度上，日经指数的暴跌在发生35年后仍在继续，因为日经指数从未恢复到1989年末触及的4万点水平。其他危机虽然很严重，但来去匆匆却没有威胁到银行体系。1987年的“闪电崩盘”就是一个很好的例子。它发生了，但没有发生其他什么。股市崩盘后的两天正是买入股票的好时机！类似的分析也适用于墨西哥龙舌兰危机和互联网崩盘。危机很快就结束了，整个银行体系从未受到威胁，精明的现金投资者可以在低点买入，然后赶上下一波上涨。仅有的两次接近摧毁全球金融体系的危机是1998年的亚洲-俄罗斯长期资本管理公司危机，以及2007-2008年的次贷危机。即使是这些危机也有重要的区别。亚洲-俄罗斯-长期资本管理公司危机很严重，但没有出现衰退，经济增长和股市泡沫直到2000年才见顶。2007-2008年危机的不同之处在于，它是一场事关存亡的金融危机和严重的衰退。(2020年的衰退是最严重的，但没有发生金融危机)。如果我们把时钟设置在1973年，把1998年和2008年作为唯一的事关存亡的危机，那么节奏是每25年一次。这是个小样本。上一次严重危机发生在15年前。我们可以从这些数据中得出几个结论。首先，衰退和金融危机是不同的。第二，衰退有很多共同之处，但金融危机往往是特殊的、不可预测的。第三，事关存亡的金融危机确实很罕见；过去50年里只有两次。第四个也是最重要的结论是，经济衰退和事关存亡的金融危机同时出现的情况极为罕见。在我们的时间轴上，2007-2008年的事件是唯一这样的合并案例。你必须回到1929-1940年的大萧条时期才能找到类似的案例。这一时期包括两次经济衰退(1929-1933年和1937-1938年)、大量银行倒闭(1931-1933年)、持续的货币贬值和世界贸易的崩溃。现在最重要的问题是：历史会重演吗？四月开门黑！欧佩克意外决定加大升息押注黄金现在很容易跌至1900 周一(4月3日)伊始，黄金价格面临压力，因为美元全面走强。美国国债收益率整体走高支撑了美元，但一切的背后都是油价狂飙引发的。欧佩克周末意外宣布减产的消息令全球资产再度波动，市场重新定价通胀压力。黄金价格周一下跌，此前OPEC 意外宣布削减石油产量，引发通胀担忧，并加大市场对美联储即将在5月会议上加息的押注。现货金维持跌势，日内一度跌超20美元至1949附近，为近一周最低水平。当央行提高利率以降低通胀时，持有无收益黄金的机会成本就会上升。 City Index高级市场分析师Matt Simpson说：“由于投资者在黄金作为一种避险资产的吸引力与利率持续走高的可能性之间进行权衡，金价出现了下跌。显然，对通胀和高利率的担忧赢得了这场争论。” 4月2日，以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织和其他产油国（OPEC ）宣布，自5月起至年底，每天减产约116万桶原油。沙特阿拉伯和其他石油输出国组织(OPEC )产油国宣布新一轮减产后，油价飙升。油价一开盘就高开超过8%，但随后回落。WTI期货合约早些时候的交易价格为81.69美元，而布伦特合约则达到了86.44美元的峰值。 “与过去相比，OPEC 拥有非常大的定价权，”包括Daan Struyven和Callum Bruce在内的分析师表示，“今天的意外减产符合他们先发制人的新原则，因为他们可以在不大幅损失市场份额的情况下采取行动。” 此举再加上俄罗斯延长减产，这家华尔街巨头将今年12月的布伦特原油预测从此前的每桶90美元上调至95美元，将2024年12月的预测从每桶95美元上调至100美元。就在几天前，美国PCE数据放缓提振了市场乐观情绪，这对全球通胀来说是一个潜在的不祥信号。黄金后市展望下周一，许多主要的全球市场和股票市场将因复活节长周末继续关闭，黄金可能在下周初保持平静。下周一晚间或下周二早间，市场可能对美国3月份就业报告做出延迟反应，交易量将恢复正常水平。劳动力参与率提高、工资通胀下降以及非农就业增长势头减弱，这些都表明劳动力市场状况疲软，可能转化为美国收益率下降，并使金价获得动力。然而，值得记住的是周五收益率的上扬。市场仍可能认为该报告“足够好”，足以推动美联储在5月再次加息。在这种情况下，收益率的持续反弹应该会限制黄金的上行空间。美国劳工统计局将于下周三公布3月份消费者价格指数(CPI)数据。剔除波动较大的能源和食品价格的核心CPI 2月份稳定在5.5%，环比增长0.5%。3月份预计将分别上涨5.6%和0.4%。如果核心通胀月率低于预期，为0.3%或更低，市场可能会重新考虑5月美联储政策利率不变的预期，这将打压美国国债收益率，使黄金积聚看涨势头。另一方面，核心通胀月率高达0.7%或更高，可能会导致投资者继续押注美联储将加息25个基点，并对黄金的走势产生相反的影响。在下周四的亚洲交易时段，市场参与者将密切关注中国的贸易平衡数据。市场预计3月份贸易顺差将从2月份的1168亿美元降至917.2亿美元。本周早些时候，国际货币基金组织(IMF)主席克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)表示，他们预计2023年全球经济增速将低于3%，低于2022年的3.4%。中国令人失望的贸易报告可能会重新引发对全球经济放缓的担忧，并拖累黄金价格，反之亦然。最后，3月零售销售数据和密歇根大学4月消费者信心指数将出现在下周五的美国经济报告中。零售销售的大幅下降可能会损害美元，并帮助黄金强势收升，但看到该数据对美元估值产生长期影响将令人惊讶。下周重点数据周三: 美国CPI、加拿大央行货币政策决定、美联储FOMC会议纪要周四: 美国PPI、美国初请失业人数周五: 美国零售销售、密歇根大学消费信心指数初值

Sue2023-04-09

Mysteel参考丨2022年马口铁出口总值创新高，2023年风向有变？

趋势虽有缓解，但经济下行压力仍在。另外经济衰退同样影响海外消费心理，高通胀及高失业率下使人陷入没钱、钱又不值钱的恐慌中，消费降级概念被普及，全球企业也在追随降本增效新风潮，对消费形成进一步抑制，也导致部分海外需求转移至东南亚地区。总结其实影响镀锡板出口的因素众多，除去国际因素，也离不开内需的相辅相成。拉动经济的三大马车：投资、消费、出口。随着国内产业转型升级的深化，中国正在逐渐摆脱廉价“加工中心”的标签，相应的部分外资企业也在将工厂转移至“性价比”更高的东南亚地区，投资带来的增量有限。故在疫后寻求经济复苏的重要元年，国内重心旨在促进经济内循环，而消费能否如预期实现正增长，也直接影响了政策上对出口扶持的倾斜力度；另外值得一提的是未来几年国内计划新增马口铁年产能近80万吨，彼时国外蓝海市场的深度开发也必将成为消化产能的重要窗口。总体来看，今年镀锡板出口面临的挑战要多于机遇，整体预期走弱，不过镀锡板广泛运用于食品、饮料及化工行业，紧贴消费端，其海外刚需存量尚在，我国的全产业链优势依然是有力竞争力，前三年的出口红利离不开疫情管控导致国际供需错配，而当下疫情因素逐渐退出国际贸易舞台，疫后时代，全球经济急需重振以外，部分红利商品如镀锡板出口业务也将理性回调。故预计2023年镀锡板出口行情将逐渐向疫前水平修复，同比或有明显回落，但相较于疫前年份仍有较乐观的增量空间，整体可持谨慎乐观心态。

我的钢铁网2023-04-07

申万期货_黄金旗手：新高在即,聚焦美国劳动力市场降温信号

迹象，对于“经济疲软—劳动力市场降温—经济衰退—劳动力市场需求进一步走弱—通胀受控—美联储重启宽松”的逻辑链就更为清晰，或将推动黄金价格走向新高。因此，本周五的非农就业数据将备受关注，如果有更明显的降温信号（新增非农15万人以下、失业率进一步提升等），我们或有希望看到黄金创下新高。除了黄金近期的强势，拉长时间维度，我们也或正处于一个长周期的黄金牛市之中，其中的逻辑支撑较为明确：当前处于美国货币政策周期由加息尾声转向重新宽松的周期转换之中；高利率环境下，美国金融风险和经济衰退风险正逐步累积；西方主要经济体或有陷入长期滞涨的风险；全球去美元化述求加剧，国际货币体系或面临重构风险；硅谷银行破产事件后，市场对于潜在风险事件的敏感度提升，整体风格转向避险。正文 01 黄金临近前高近期黄金持续走强，国际金价重新站上2000美元/盎司关口，沪金2306合约近期最高触及448元/克，距离前高仅一步之遥。从行情逻辑上看，短期内黄金还是遵循着跟随美国经济及货币政策周期的节奏，当通胀走高、美联储加速收紧货币政策之际承压下行，当通胀见顶回落、美联储放缓加息步调时反弹走高，同时，近期欧美银行业的动荡令市场担忧对金融体系的担忧加剧，所引发的避险情绪进一步推高了金价。回看对黄金影响较大的经济数据表现，美国通胀目前呈现见顶回落态势，但是绝对值依然高位，同时服务端呈现粘性。尽管较高的前基数或令未来通胀数据在未来几个月里趋势回落，但在不出现经济衰退的前提下，服务端可能呈现较强的通胀粘性，年内想要达到美联储的2%通胀目标难度较大。美国就业表现维持强劲，美国1、2月的非农就业数据均大幅超出预期（1月50.4万，2月31.1万），失业率处于历史低位水平（3.4-3.6%），薪资增速维持高位(同比4%之上)，此背景下薪资-通胀螺旋的担忧挥之不去。美联储方面，3月利率会议宣告本轮加息周期步入尾声，不过仍然表示将继续加息以对抗通胀，对于当前阶段是更关注金融风险还是更关注通胀风险美联储方面并没有更多表态。尽管美联储一直强调要继续加息对抗通胀，并保持2023年将维持峰值利率不降息的预期，但备受市场质疑。在经历了硅谷银行破产事件后，市场对于加息再度提速的炒作已经结束，对于终端利率的炒作也步入尾声（大概率5-5.25%），对5月是否加息还在定价之中，CME联邦基金利率的隐含加息概率显示市场偏向认为美联储下半年将在衰退压力下重新开启宽松进程。 02 短期行情焦点：美国就业市场的降温在经历了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—美国硅谷银行破产”的几个行情转折/加速点后，黄金下一个行情的关键节点或在于“美国就业市场开始降温”。当前，我们已经逐步看到一些就业市场降温的信号：薪资增速没有进一步提升（环比降至0.3%之下）、2月劳动参与率开始回升、2月失业率开始提升（3.6%）、2月职位空缺数近两年来首次低于1000万个。同时我们也可以看到市场对于有关就业市场降温的数据敏感度也明显提升：如在2月非农数据出来之后，新增非农就业数据再度超预期，但是劳动参与率和失业率的上升令数据影响偏向中性；作为原本影响力较小的数据，美国职位空缺数的走高令黄金大幅走高。考虑下次会议是5月份，还有两份的就业和通胀报告，如果未来数据显示出更多就业市场降温、通胀受控的迹象，足以让美联储就此停止本轮的加息步伐。另一方面，当前通胀整体依旧处于高位，在服务端呈现一定粘性，不过到三季度前CPI或因较高的原油价格前基数出现持续回落，届时对美联储政策路径预期可能进一步松动。不过考虑原油高基点过后，核心端的粘性会进一步突出，如果没有发生“硬着陆”情形的话，年末通胀或出现反弹，不过对通胀受控的乐观情绪至少会在二季度延续。在当前黄金接近前高水平，只差临门一脚的当下，如果美国就业市场出现更为明显的降温迹象，对于“经济疲软—劳动力市场降温—经济衰退—劳动力市场需求进一步走弱—通胀受控—美联储重启宽松”的逻辑链就更为清晰，或将推动黄金价格走向新高。因此，本周五的非农就业数据将备受关注，如果有更明显的降温信号（新增非农15万人以下、失业率进一步提升等），我们或有希望看到黄金创下新高。 03 我们正处于一个长周期的黄金牛市之中除了黄金近期的强势，拉长时间维度，我们或正处于一个长周期的黄金牛市之中，其中的逻辑支撑较为明确： 1、当前处于美国货币政策周期由加息尾声转向重新宽松的周期转换之中。 2、高利率环境下，美国金融风险和经济衰退风险正逐步累积。 3、西方主要经济体或有陷入长期滞涨的风险。 4、全球去美元化述求加剧，国际货币体系或面临重构风险。 5、硅谷银行破产事件后，市场对于潜在风险事件的敏感度提升，整体风格转向避险。对于未来两年的金价，我们看好黄金能够冲击3000美元/盎司，人民币计价700元/克以上的水平。风险提示： 1、在紧缩周期内，如果出现美元流动性问题，黄金同样会被抛售 2、通胀粘性的力量可能比想象中强大，未来市场可能在“期待降息”和“美联储维持高利率”之间反复。

申银万国期货2023-04-06

3月份大宗商品价格指数冲高回落，后期或延续震荡

行后趋弱。考虑美联储未来加息预期宽松且经济衰退可能缓和，叠加PX检修季，新增产能量产尚需时间，供应偏紧下成本支撑存在；继而内贸修复预期仍存，聚酯成品库存可控而原料库存低位，PTA现货供应流通仍偏紧，产业供需预期在中下旬前无大矛盾，市场价格仍将居高。下旬或伴随着下游负反馈升温，供需边际弱化，PTA现货流通缓解下的市场价格逐步松动。 3月份农产品价格指数为1672.88，环比下跌2.21%，同比下跌4.21%。 3月份国内连粕延续弱势格局。截至3月31日，连粕主力约M2305报收于3511点，环比上月下跌264点，跌幅6.99%。纵观整个3月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出，临近月底逐步企稳。展望后市：连粕M2305期价虽刚经历3月份的大幅下跌，4月支撑力度预计仍相对较弱。具体来看，4月上旬或以震荡运行为主，大体围绕3500点关口上下波动，下方支撑暂时看前低的支撑力度如何，上方则关注3600点压力。4月下旬或在油厂开机率回升，豆粕库存增加，豆粕现货出货再度偏慢，且市场买需清淡的局面下，豆粕基差阴跌，这将压制M2305的反弹空间，以及压制其反弹动能。至于现货方面，4月份进口大豆量较预期下降，Mysteel农产品数据显示4月油厂大豆到港预计825万吨，供给仍不会紧缺；且5月大豆到港有望进一步增加，达到单月千万吨级别，这将令本就豆粕销售进度偏慢的油厂面临巨大的压力考验，同时下游饲料养殖企业的原料采购积极性很难调动起来，豆粕现货将进入面对供给的压力时期。 3月连盘玉米主力合约 C2307 结算价格呈现震荡下跌态势。基本面来看，月初随着气温回升，东北产区玉米上市节奏有所加快，粮点出货积极，玉米潮粮供应明显增加，但市场收购主体趋于谨慎，建库意愿偏低。销区市场下游需求持续疲软，现货成交较差，对后市预期偏空。月中下旬，小麦价格大幅下跌，与玉米价差不断缩窄，部分饲料企业用小麦进行替代。且有消息称将进口俄罗斯饲用小麦，对市场心态影响较大，市场看空氛围浓厚。展望4月份，小麦下跌对玉米的影响仍将延续，但随着市场余粮不断消耗，玉米供应压力将减弱。4月份进口玉米到港数量或将下降。加上下游需求将有所恢复，玉米价格有望重新站稳。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。欧美银行业流动性危机暂时未有更深一步影响，但高通胀隐忧仍存，5月份美联储和欧洲央行仍有加息可能，欧美制造业持续收缩，外需不容乐观。一季度中国经济整体呈现企稳回升态势，但复苏态势并不稳固，需求尚未全面恢复。欧佩克意外减产刺激国际油价大幅上涨，而钢铁、动力煤、水泥等行业呈现“供给高位运行，需求韧性不足”格局，价格震荡偏弱。综合来看，4月份大宗商品价格指数或震荡运行，涨跌空间不大。

我的钢铁网2023-04-05

紧缩周期终结，开始超配黄金 —— 资产配置周度报告0402

0%。风险提示：地产销售超预期；美国经济衰退超预期。正文 01 美联储货币政策收紧的周期将终结 3月份市场波动较大，欧美银行业危机带来的不确定性明显上升，这种不确定性也对政策带来较大影响。去年美联储加息和缩表，对金融市场和宏观经济影响都很大。但是现在为了应对美国银行业危机，美联储通过多种货币政策工具提供流动性，美联储缩表的进程很可能已经结束。而随着2年期美债收益率再次回落至基准利率下方，美联储加息的周期可能也将结束。因此，硅谷银行事件的发生很可能是本轮美联储货币政策紧缩周期(加息+缩表)终结的标志。从美股的反应来看，在硅谷银行事件发生之后，标普银行业指数有较大的跌幅，其中区域性的银行股指数一度跌至2020年的低点。但是最近标普500指数曾经回到了硅谷银行事件发生之前，而对利率比较敏感的纳斯达克指数更是创下年内的新高。这是股票市场对目前美国银行业危机的反映：在美联储政策转向之后，美国银行业的危机可控。但是美联储货币政策的转向对股票形成利好。不过也要注意，现在美国货币市场基金的规模还在不断上升，这表明存款搬家的现象还存在。同时，货币市场基金一部分是投入到美联储隔夜逆回购，这种操作事实上是减少基础货币的供应，是美国广义货币持续收紧的重要原因。美联储货币政策的转向，美债收益率曲线从深度倒挂的状态扭转，可能是黄金牛市开启的信号。过往历史上，当美债收益率曲线从倒挂之后变陡峭，一般都对应着黄金持续的上涨。美国银行业的危机如何演化，涉及到储户、银行、监管机构、市场和国会等多方的博弈，不确定性很大。但是对于黄金来说，美联储货币政策转向已经是利好信号，如果银行业危机继续发酵，对黄金同样是利多。所以，黄金的牛市可能已经开启。 02 3月PMI数据显示国内经济景气度较高 3月制造业PMI小幅回落，主要是受上月高基数等因素影响，但景气水平仍为近两年次高点。在统计局调查的21个制造业行业中，有13个行业PMI高于上月。制造业PMI的各个分项指标较上月普遍略有回落，数值的绝对水平仍然较高。其中生产和需求两端继续扩张，分行业看，3月份非金属矿物制品、通用设备、专用设备和汽车行业的新订单和生产都上升到57%以上的水平。企业的采购意愿较强，3月制造业PMI采购量指数为53.5%，是过去2年来的最高点。制造业企业的预期保持稳定，3月制造业企业的生产经营活动预期为55.%，继续位于高景气区间。从行业来看，专业设备、铁路船舶航空航天设备、电器机械器材等行业位于60%以上高景气区间，反映了这些行业的企业对发展前景的乐观。 3月非制造业PMI为58.2%，比上个月上升1.9个百分点，达到了10年来的高点。随着各地促消费等政策措施显效发力，服务业恢复发展动力有所增强。分行业来看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数高于60.0%，表明近期居民消费和商旅出行意愿增强，相关行业市场活跃度较快回升。建筑业在加速扩张。随着气候转暖各地工程施工进度加快推进，建筑业生产活动扩张加快，商务活动指数为65.6%，高于上月5.4个百分点，建筑业企业用工需求持续增加。整体上，3月的PMI数据反映了国内经济景气度仍然较高，经济增长的内生动力较强。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要驱动因素。 03 央行降准之后存单利率回落 3月27日降准0.25个百分点开始执行。近期同业存单利率就出现了小幅的回落，显示资金面已经开始有一些偏松的迹象。从中期来看，1年期存单利率突破1年期MLF利率(2.75%)的可能性迹象降低。而资金利率改善，也意味着国债利率的上行空间有限。今年陆股通净流入的资金出现了较大幅度的波动，1月份上涨明显超过历史平均水平，而2月份之后净流入就明显放缓。近期陆股通净流入资金出现了企稳的迹象，对股市带来一定的利好，特别是大盘股。而两市融资余额持续小幅上行，对中小盘股票形成一定利好。 04 资产配置超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。

申银万国期货2023-04-02

Mysteel参考丨外需下滑对我国制造业钢材需求影响

我的钢铁网2023-03-28

2023年3月27日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-27

24小时热点