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股指短期难改震荡态势
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较大。此外,若降息50个基点,则意味着
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增长面临更大的压力,美联储倾向于大幅度的宽松货币政策来刺激经济增长,这容易引发市场对经济衰退的担忧,也不利于美联储进行市场预期管理和控制通胀。 据参考消息援引美媒的报道,美国政府9月13日确定大幅度上调中国产品进口关税,其中包括对电动汽车加征100%的关税、对太阳能电池加征50%的关税等。9月14日,中国商务部回应美发布提高部分对华301关税最终措施。中方对此强烈不满,坚决反对。同日,商务部宣布决定自2024年9月14日起对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查。上述消息预计会对相应板块和个股产生影响,建议密切关注。 国内经济温和复苏,稳增长加码发力预期升温 9月13日,央行发布8月金融数据。8月,人民币贷款新增9000亿元,虽环比多增6400亿元,但同比少增4600亿元。从结构看,信贷增长放缓主要受企业和居民贷款不振的拖累,票据冲量依旧是信贷增长的主要支撑。8月,社融存量增速回落0.1个百分点,至8.1%,社融规模当月新增3.03万亿元,但同比少增981亿元,表明实体经济融资需求有待进一步释放,政府债券是社融存量增长的主要支撑。8月,M2同比增长6.3%,持平上月;M1同比增长-7.3%,较上月降幅扩大0.7个百分点,商品房销售和居民消费不理想是导致M1增速回落的主要原因。 9月14日,国家统计局发布8月经济数据。数据显示,8月,国内规模以上工业增加值同比实际增长4.5%,较7月回落0.6个百分点。8月,固定资产投资同比增长3.4%,较7月回落0.2个百分点。在资金投放进度加快的背景下,基建投资增速依然下降,表明当前问题不是资金不足,而是资金投放后项目推进速度较慢。8月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较7月回落0.6个百分点,降至去年8月以来次低水平。 数据表明,国内经济处于温和复苏阶段,总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾,市场对9月至10月政策面稳增长的预期升温。 综合分析,若要整个市场由守转攻,则后续数据对政策效果的验证、企业盈利预期改善是关键。在此之前,市场将延续震荡态势。操作上,建议密切关注国内政策信号。(作者单位:一德期货) 来源:期货日报网
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09-18 09:00
分析人士:美国财政政策成为重要影响因素
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PPI数据较预期表现更弱,进一步显示出
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边际走弱的趋势。 与此同时,“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文指出,美联储正在考虑是否加息50BP的问题,而前美联储“三把手”、前任纽约联储主席Bill Dudley也指出降息50BP有着充分的理由。 他表示,在这些因素的推动下,“鸽派”降息预期迅速发酵。市场预期美联储9月降息50BP的概率达到50%,年内可能降息合计125BP。在此背景下,美元和美债收益率迅速回落,国际金价因此突破历史新高。 除此之外,五矿期货贵金属分析师钟俊轩认为,欧洲央行的“鹰派”降息也是驱动黄金价格走强的重要逻辑。9月12日欧洲央行宣布降息,将存款机制利率由3.75%下调至3.5%,将主要再融资利率由4.25%下调至3.65%,符合市场预期。但是,欧洲央行上调了对后续核心通胀的预期,预计2024年核心通胀率为2.9%,高于6月份预期的2.8%。 同时,欧洲央行的货币政策声明表态“鹰派”,表示决心将通胀率恢复至2%,将根据需要保持利率在足够限制性的水平。欧洲央行行长拉加德随后发言,认为劳动力市场仍然强劲,欧洲经济复苏将进一步增强。拉加德对于通胀表态谨慎,认为其仍具有潜在上行风险。欧洲央行的货币政策表态令欧元兑美元汇率升值,叠加美联储即将进入实质性的降息周期,美元指数表现承压,贵金属价格录得强势表现,国际金价再创历史新高。 对即将召开的美联储9月议息会议,钟俊轩表示,当前市场对本次美联储降息的预期幅度存在分歧。市场对美联储降息25BP及50BP的概率定价均为50%。“目前市场预计美联储9月降息50BP的概率达到50%,预期年内3次降息合计将会达到125BP的幅度。在美国不发生经济衰退的条件下,这是现有降息路径中比较激进的一种预期。” 钟俊轩认为,需要重点关注美联储主席鲍威尔的表态以及美联储公布的经济展望报告,其中的失业率、经济增长预期以及点阵图将会显示美联储后续的货币政策路径。基于目前美国劳动力市场、通胀数据以及海外其他央行的货币政策表态,他预计本次美联储对后续的降息操作将会偏谨慎。 “具体来看,首先关注9月降息幅度是否符合预期,并且9月议息会议将会公布最新的‘点阵图’,这是美联储年内降息路径的重要指引,需要关注官方‘点阵图’和市场预期之间是否存在差别。其次,美联储主席鲍威尔在记者会上的发言同样重要,其可能会透露11—12月两次议息会议美联储的降息路径。最后,也要关注美联储对通胀表现、经济增长、就业市场的表态,这是判断后续货币政策变化的重要窗口。”吴梓杰说。 对后续的金价表现,吴梓杰认为,美联储降息前后贵金属价格仍将保持较为强势的走势。但是需要注意到,目前市场将降息预期交易得比较充分,而且“抢跑”动作明显,这里存在两个风险:一是如果美联储降息幅度不及预期,市场可能因为预期差而迎来一定调整。另一个则是随着降息落地,前期“抢跑”带来头寸的止盈,可能会引发价格回调。如果两者叠加在一起,会造成一轮比较明显的回调。但是从中长期来看,黄金价格在利率回落、央行购金及地缘冲突增加的背景下仍有较好的上升前景。 后续来看,钟俊轩认为,美国财政政策预期将成为贵金属市场交易的重要因素,黄金价格与美国财政赤字水平呈现正相关关系。从美国财政政策角度来看,美国国会预算办公室在最新报告中上调了对本年度财政赤字的预期。当前两位美国总统候选人均展现出了“宽财政”的政策预期,特朗普希望延期其在上一任期所推行的就业与减税法案,哈里斯则主张推行住房补贴计划。从中期来看,美国财政赤字难以得到有效控制,预计赤字将进一步扩大,将会对黄金价格形成显著影响。 来源:期货日报网
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09-18 08:45
白银 中长期需警惕预期下修
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BP,美国利率仍处于475BP的高位,
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下行趋势难以在短期内缓和,市场相当于提前交易了降息后的经济回暖预期。这样推导,另外一种解释就更加合理,即白银的投机属性“发力”,导致白银价格涨幅远超黄金。 对白银而言,目前市场在交易降息预期与衰退预期中徘徊。从逻辑节奏上看,降息预期偏前,一旦美联储持续降息,那么美债收益率、美元有望持续回落,有利于降低贵金属的投资成本,利于加强资本配置。 此外,虽然美国通胀水平边际已经回落,但当前阶段通胀预期并不太稳定。从供给端的角度来看,中东局势不稳定,导致原油成本维持高位。此外,美国大选在即,如果特朗普获胜,可能加速重提增加关税事宜,贸易政策如果收缩,也有加剧通胀的可能。从需求端的角度看,降息则有利于恢复以耐用品、地产消费为代表的需求,也有加剧通胀的可能。在此阶段,白银或有上行可能,即便下跌也可能不太流畅。 回顾历史情形,通常经济下行压力不大情形下降息预期“抢跑”更为明显。6月以来,虽未实施降息,但美债实际收益率已形成跌势。如果出现以下几种情形,“抢跑”的降息预期可能出现显著下修:一是美联储9月议息会议不降息,二是美联储9月议息会议如期降息,三是美联储本次降息后进入观察阶段,并不连续降息。 从就业、消费等多个维度来看,
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已有放缓迹象,但年内衰退的风险较低。一是恰逢美国大选之年,政策对经济韧性的支撑较大。去年市场讨论美国衰退的可能性较多,如美债利率长短端倒挂、美国银行持续亏损、市场曾数次交易银行破产风险,以及相关流动性风险,但今年市场对美国衰退担忧大幅削减。笔者认为,由于美国通过财政开支释放了大量的流动性,美国银行的风险被掩盖,这背后可能与美国两党的政治博弈有关,而非真实的经济增长显现。随着美国大选落幕,高利率对经济的约束预计将逐步真实地兑现在数据当中。 此外,从国内白银现货来看,对白银的价格支撑也比较有限。国内消费疲软,白银跨市比价持续回落。目前白银的下游消费仍偏弱,叠加人民币快速升值,使得此前高企的内外价差迅速收敛,近期白银进口亏损扩大至334元/千克,比价从1.092回落至阶段性低点1.079,显示出白银终端消费可能仍将处于偏弱态势。 从中期角度来看(1个月以上),考虑降息预期“抢跑”,
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衰退风险加大,市场预期存在较大的下修空间,白银趋势性偏空对待,沪银价格有回归至6500元/千克附近可能。考虑到白银的投机属性较强,单边下行趋势一旦形成,价格下方的空间较大。 但短期预计白银价格受到降息预期的推动,仍将维持相对强势。价格区间或仍在相对高位:Comex白银在28~33美元/盎司,沪银在7000~8100元/千克。因此,在投资策略上可以考虑卖出高位看涨期权等较为灵活的策略。(作者单位:金瑞期货) 来源:期货日报网
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09-18 08:45
2024温哥华国际金融峰会圆满举办 —探索全球经济新格局,共谋可持续发展未来
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hat的估值目标约40亿美元。 5、
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波动带来的ETF投资机遇 加拿大金泽普济投资公司总经理王京先生分析了美联储利率变动、央行资产负债表调整、居民和企业资产负债表状况对市场流动性和投资机会的影响。王京表示,未来市场利率将下降,可重点关注长期国债、科技和房地产领域的ETF,以及与AI算力和生物医药相关的投资主题,并指出了金融条件与经济周期错位可能带来的投资机遇。 6、 新时代下企业与投资者的应对之道(圆桌讨论) 圆桌讨论环节,环链金融CEO江泰先生与特邀嘉宾们就新时代下企业与投资者面临的挑战和机遇进行了深入的对话和交流。 峰会成果 峰会的议题不仅为与会者提供了深度的行业洞察,也为未来的投资指明了方向。与会嘉宾普遍认为,这些议题的讨论对于理解当前经济形势、把握投资机会具有重要意义。 在峰会的鸡尾酒会上,与会者与商界精英、投资专家面对面交流,拓展了宝贵的人脉资源。这些交流机会不仅促进了商业合作,也为未来的投资和合作提供了无限可能。 对于参加本次峰会的收获,与会者们纷纷表示,他们对全球经济的未来趋势有了更清晰的认识,对科技创新和资本运作的结合有了更深入的理解。 2024温哥华国际金融峰会不仅为参与者提供了一个洞察机遇、塑造未来的平台,也为金融行业的可持续发展贡献了智慧和力量。 我们期待在未来的金融峰会中再次相聚,共同见证和推动金融行业的创新与发展。
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FX168北美分站
09-15 10:18
欧央行降息,黄金创历史新高-2024年9月13日申银万国期货每日收盘评论
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最大增幅,升幅高于0.2%的预期。近期
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数据整体呈现出一种正在转弱,但不至于太坏的状态,整体上看9月降息25bps可能是更大概率事件。但在50bp降息期待降温后,黄金并未走弱,反而在欧央行降息后偏向鸽派的表态、略微上升的救济金人数下出现破位上行,体现市场做多情绪仍然较高。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确,但投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤,同时过去9月黄金普遍偏弱,随着降息预期落地,继续买入的性价比降低,建议谨慎看待。 【铜】 铜:日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收盘上涨超1%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价有望企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.82%。基本面角度,电解铝社会库存明显下降,消费旺季逐渐显现。成本端,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格再度走强。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,但工业型材、铝板带箔板块明显回暖,尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖,铝加工企业开工率有望提升。展望后市,随着旺季持续深入,国内电解铝社库有望进一步走低,短期内铝价或以震荡走强运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.49%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口,此发言对镍价有所刺激。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖全天振荡为主。现货方面,广西南华基准报价维持在6260元/吨,云南南华报价上维持在6050元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:节前猪价出现反弹。根据涌益咨询的数据,9月13日国内生猪均价19.23元/公斤,比上一日下跌0.25元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:近月苹果价格再创新低,近月合约贴水继续扩大。根据我的农产品网统计,截至2024年9月11日,全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨,库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:美棉利多驱动,棉花价格继续反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14869元/吨,较上一日+108元/吨。消息方面,美国农业部在9月供需报告中将美国棉花产量预估下调60万包,至1450万包;将美国棉花期末库存预估下调50万包至400万包。报告还将全球棉花产量预估下调120万包至1.164亿包,将全球期末库存预估从8月的7760万包下调至7650万包。国际棉花咨询委员会ICAC发布的数据显示,全球2024/25年度棉花产量预估为2562.04万吨,同比增加6.2%,2023/24年度产量预估为2412.30万吨。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,菜油涨幅居前。MPOB发布9月供需报告,8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨,环比增长2.87%;8月马棕出口为152.5万吨,环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期,因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响,油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化,同时国内油脂供应充足格局延续,因此油脂上方空间仍受到限制。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强运行。USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月8日当周美豆优良率为65%,高于市场预期的63%和上年同期的52%。优良率超预期上调,市场对美国干燥天气的担忧缓解。不过对于巴西干旱的担忧近期有所加强,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 集运欧线:EC低开震荡,10合约收于2213.6点,12合约收于1790点,分别下跌3.44%和2.56%。盘后公布的SCFI欧线降至2841美金/TEU,环比下降618美金,降幅达17.87%,降幅进一步扩大且跌破3000美金整数关口。马士基盘后公布将wk39至鹿特丹报价二次调降,由4400美金调降至4000美金,一定程度上反映国庆前揽货的压力。最新地中海wk38至鹿特丹大柜报价4890美金,达飞调降至4760美金,长荣已调降至4820美金,OOCL已调降至4500美金,赫伯罗特调降至4600美金,ONE则是将wk39至鹿特丹大柜报价调降至4808美金,主要船司9月中下旬大柜线上报价逐渐接近4500美金,马士基二次调降后或将大柜报价中枢进一步拉至4000美金。SCFI欧线的跌幅扩大加上马士基的二次调降,或使得运价悲观预期再度升温,关注大柜4000美金整数关口能否守住。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-14 09:08
美联储降息在即,商品反弹有力-2024年9月12日申银万国期货每日收盘评论
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尝试为9月利率会议的降息幅度定价。近期
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数据整体呈现出一种正在转弱,但不至于太坏的状态,上周略微好转的非农就业数据令9月的降息幅度不确定性延续,整体上看9月降息25bps可能是更大概率事件。在大幅度降息期待降温后,当下预期呈现
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将逐步转弱+货币政策目标为回到中性利率+地缘及大选存在不确定性,行情方面,当前贵金属进一步上行可能缺乏驱动。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确,但投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤,同时9月黄金以回调为主,随着降息预期落地,短期继续买入的性价比较低,呈现涨跌均不易的状态,经济需求预期偏弱以及黄金没有进一步上行下,白银或延续弱势。未来一段时期,除非美联储因市场波动的倒逼而呈现超出回到中性利率的表态,金银以震荡偏弱看待。 【铜】 铜:日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨近3%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价有望企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.96%。宏观角度,美国8月份CPI同比回落幅度不及预期,9月份美联储降息预期较强。基本面角度,电解铝社会库存明显下降,消费旺季逐渐显现。成本端,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格支撑强势。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,但工业型材、铝板带箔板块明显回暖,尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖,铝加工企业开工率有望提升。根据中汽协数据,8月新能源汽车产销分别为109.2万辆和110万辆,同比增长29.6%和30%。展望后市,随着旺季持续深入,国内电解铝社库有望进一步走低,短期内铝价或以震荡走强运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨2.8%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口,此发言对镍价有所刺激。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖价格小幅上涨。现货方面,广西南华基准报价上调20元在6260元/吨,云南南华报价上调10元在6050元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:生猪期货继续偏弱。根据涌益咨询的数据,9月12日国内生猪均价19.48元/公斤,比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果价格出现回落,近月合约贴水扩大。根据我的农产品网统计,截至2024年9月11日,全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨,库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花价格继续反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14761元/吨,较上一日+23元/吨。消息方面,国际棉花咨询委员会ICAC发布的数据显示,全球2024/25年度棉花产量预估为2562.04万吨,同比增加6.2%,2023/24年度产量预估为2412.30万吨;全球2024/25年度棉花期末库存预估为1834.29万吨,同比减少1.2%,2023/24年度期末库存预估为1856.27万吨,总体呈宽松格局。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂探底回升。MPOB发布9月供需报告,8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨,环比增长2.87%;8月马棕出口为152.5万吨,环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期,因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响,油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化,同时国内油脂供应充足格局延续,因此油脂上方空间仍受到限制。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收涨,菜粕涨幅居前。近期受到商务部表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查,市场预期或造成国内进口菜籽供应减少,菜粕大幅上涨带动豆粕价格有所提振。但由于豆粕供需量级碾压菜粕,因此菜粕市场变动仅给豆粕行情带来短期扰动,豆粕市场行情仍由自身基本面主导。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月8日当周美豆优良率为65%,高于市场预期的63%和上年同期的52%。市场对美国干燥天气的担忧缓解,优良率超预期上调,市场多预期9月报告或继续上调美豆单产预估,连粕跟随美豆震荡为主,短期关注usda报告对市场的指引。 06 航运指数 集运欧线:EC全天震荡,10合约收于2253.9点,12合约收于1820.2点,分别上涨1.04%和4.35%。自周一最新SCFIS欧线公布后,加上近期船司线上运价调降力度和频次均有所放缓,盘面悲观情绪缓解。目前,周三马士基wk39至鹿特丹开舱,大柜报价维持在4400美金,并未较此前弗利克斯托开舱出现进一步调降,也在一定程度上增加了市场对于9月底运价能够撑在4000美金的信心。最新地中海wk38至鹿特丹大柜报价4890美金,达飞调降至4760美金,长荣已调降至4820美金,OOCL已调降至4500美金,赫伯罗特调降至4600美金,ONE则是将wk39至鹿特丹大柜报价调降至4808美金,主要船司9月中下旬大柜线上报价逐渐接近4500美金,关注马士基后续是否会二次调降。同时,随着十一黄金周的临近,船司提前揽货,关注船司在9月下旬为了装载率而更进一步降价的可能。宏观层面,本周即将迎来欧央行的议息会议,关注宏观货币政策方面可能给盘面带来的积极情绪。 当日主要品种涨跌情况
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09-13 09:08
分析人士:高低硫价差仍有一定上行驱动力
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解释。未来一段时间,原油价格将持续受到
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状况、美国大选、欧佩克产量水平、美国收储的扰动。且从历史上看,若降息是对
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走弱的确认,那么油价或随着降息而出现继续回落。另外,美国大选不同执政党对油价、油气政策诉求不同,理论上看两党对油价的上限相对确定,大致在WTI价格为80美元/桶的水平,但是下限有较大差别。欧佩克当前对油价下跌暂无表态,如果持续下调OSP贴水,证明增产的意愿较足,需要持续关注欧佩克表态。 此外,考虑到美国会在WTI价格为72美元/桶左右时持续收储,因此油价跌破后是否会增大收储量也需要持续观察。“因此高硫燃料油或跟随原油价格下跌为主。”杨家明道。 不过,随着美联储降息达到固定水平,市场恐慌消退,油价企稳,杨家明表示,高硫燃料油或随着原油企稳反弹而逐步企稳。毕竟,高硫燃料油裂解价差与原油绝对价格负相关,但是高硫燃料油供增需减背景下裂解价差或承压。 若从燃料油市场来看,杜冰沁预计,短期高低硫价差(LU—FU)仍有一定上行驱动。 据杜冰沁介绍,供应端方面,几批抵达新加坡的货物未达产品标准,导致7月底到8月初供应紧张,近几周新加坡低硫下游市场因此得到一定支撑。尽管套利窗口处于开启状态,但贸易商表示9月没有大批来自西方的套利货物流入,更多将在10月抵达。 需求方面,随着夏季发电旺季结束,中东和南亚国家对高硫的发电需求逐步走弱,同时国内地炼的炼化进料需求大幅下滑,但是船燃需求稳中向好。在这样的情况下,近几个月以来高低硫相对强弱格局出现逆转。 据梁可方介绍,对于燃料油市场而言,9—10月是一个重要的市场环境转换节点,一方面夏季的发电需求和成品油炼化需求环比可能季节性走弱,这意味着如果供应量不出现变化,那么燃料油市场会出现一定程度上的供应过剩,将对现货和期货市场产生明显的利空影响;另一方面,俄罗斯预计在四季度初期开始秋季大检修,作为亚太区域主要的燃料油供应方,大规模的检修将有效缓解需求走弱带来的供应过剩,从而提供给燃料油尤其是高硫价格坚实的支撑。 来源:期货日报网
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09-13 09:00
螺纹钢 走势还看需求“脸色”
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MI继续回落,劳动力市场持续降温,短期
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软着陆预期明显。后续关注PMI指数能否止跌企稳,市场交易逻辑可能会在
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软着陆和衰退之间不断切换。此前,美国7月核心CPI与整体CPI同比增速都已降至2021年上半年以来的最低点,显示通胀全面降温。伴随着通胀持续降温和就业市场放缓,美联储降息预期持续升温。而最新公布的8月美国核心CPI超预期反弹,通胀持续性或影响美联储降息幅度。 行业正反馈驱动不明显 此前,市场一度对9月建材需求存季节性回升预期,但经过半个多月的观察后发现,“金九”从开始并未展现出传统需求旺季应有的需求量。虽然进入天气不利因素消退阶段,下游存赶工期追进度需求,采购节奏有所加快,但受资金改善情况有限以及黑色系整体回调影响,终端采购压单情况显现,下游观望情绪转浓。 不过,据钢联调研,螺纹钢下游需求正在边际好转。百年建筑网调研显示,水泥和混凝土数据环比继续回升,且近期基建资金到位速度加快,重点工程项目进度出现起色。这也同这些地区的专项债发行速度及规模较大相互印证。从最新的钢联表观数据来看,螺纹钢表观需求环比回升31.31万吨至249.92万吨,至此螺纹钢表观需求自低位实现五连升。 而从中长期时间维度来看,钢材下游需求或已达峰,这与下游主要行业的调整息息相关。首先,房地产市场仍处于筑底期,建材需求萎缩表现明显;其次,基建领域受到资金的掣肘,增速自高位回落;最后,制造业一度维持一定韧性,但今年下半年以来呈现疲态。 供应过剩矛盾凸显 虽然去年及前年钢材价格间或出现反弹,但高度一次不如一次,且自今年年初以来,甚至未能出现像样的反弹,可见今年供应端矛盾激化较为明显。从整体趋势来看,钢材需求或呈现阶梯式回落。 需求缓慢回升带来钢厂温和复产。最新钢联数据显示,钢厂减产有所放缓,铁水产量自回落至低位后小幅回升至222.61万吨,五大钢材品种供应801.17万吨,周环比增加22.51万吨,增幅为2.9%。其中,螺纹钢产量在连续8周下降后创出新低,而本期产量回升至187.92万吨,连续3期回升合计增量27.32万吨,长短流程钢厂均有恢复。热卷产量则有所减少,环比减8.31万吨至302.17万吨。热卷供减需增,前期突出矛盾有所缓和。不过,基于整体需求萎缩,后续钢厂复产动能或不强,行业正反馈驱动不明显。 图为螺纹钢消费量 综合来看,当前宏观面需关注月中美联储议息会议指引。产业方面,在经历了七、八月份的“至暗时刻”后,利空矛盾集中释放,钢厂通过减产缓解了供给端压力。后续行情波动方向,依然需要观察需求端表现情况。不过,基于整体需求形势不如当年,钢材价格若出现反弹,整体高度也受限。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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09-13 08:45
国债期货集体上涨
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动低迷、就业市场总体走弱,引发了市场对
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衰退的担忧。 鉴于劳动力市场和经济活动的下行风险不断增大,在美联储政策决策的相关性方面,通胀数据正迅速让位于劳动力市场数据,通胀降温则预示着降息门槛进一步降低。美国8月CPI同比上涨2.5%,连续第五个月回落,创2021年2月以来最低水平,美联储9月降息“板上钉钉”。不过,核心CPI同比上涨3.2%,环比上涨0.3%,核心通胀的黏性超出市场预期,打压了市场对美联储下周降息力度的预期。 目前市场普遍预期美联储将在9月宣布降息,核心分歧在于降息幅度,即降25个基点还是50个基点。目前来看,降息25个基点仍是最可能的情形,如果降息50个基点,股市参与者可能担心美联储或许有更多关于
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可能衰退的信息,从而进一步推高交易衰退的预期,这会导致市场风险偏好快速回落,从而提升全球避险资产的吸引力。 一旦美联储开启降息,意味着降息周期的来临,后期将持续降低利率,对全球市场都有重大影响。理论上,当美联储降息时,会降低美元利率,从而削弱美元的吸引力,导致资金流出美元资产,进而拉低美元指数。如果大多数央行跟随放松货币政策,这将限制美联储放松货币政策对美元的影响程度。事实上,受近期美国疲软经济数据以及美联储降息预期的影响,美债收益率和美元指数已持续承压回落。 近期美债收益率10Y-2Y倒挂现象短暂解除,引发市场高度关注。通常情况下,每一次海外经济预期最利空的阶段不是美债收益率10Y-2Y开始倒挂的时候,而是二者开始收敛的时候,即衰退交易的共识阶段。美国历史上曾有过五次国债收益率倒挂解除,其中四次均发生了严重的经济衰退。海外经济进入衰退象限,伴随全球大宗商品、原油持续下行,股市承压,债市成为最优资产配置。 目前10年期中美国债利差倒挂幅度缩窄至-158个基点,为国内进一步打开货币政策空间提供有利的外部条件。与此同时,离岸人民币汇率与中美利差倒挂幅度走势呈现较高的负相关性,因此未来一段时间人民币汇率易涨难跌的概率相对较高。美元趋于走弱或将推动人民币升值,可能引发企业结汇需求升温,四季度是季节性结汇高峰,而结汇增加意味着人民币流动性开始投放,也有利于资金价格和债券利率下行。 近期,市场对国内货币政策预期有所升温,央行降准表态和存量房贷利率调降讨论引发关注,直接利好债市表现。上周管理层关于“年初降准效果还在持续显现,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%,还有一定空间”的表态,使得金融市场对央行年内再次降准的预期骤然升温。降准体现“支持性”货币政策立场,是逆周期调节中的一环,不仅是出于弥补资金缺口、稳定资金面的需要,也有助于降低银行资金成本,从而支持降低实体经济融资成本。具体降准时间最快或落在9月,以配合政府债发行。 海外需求疲弱,市场整体风险偏好受到明显抑制。国内8月制造业PMI为49.1,景气度连续5个月下降,供需两端同步走弱是制造业PMI指数在收缩区间进一步下行且不及市场预期的主要原因。8月PPI同比有所下探,印证供需缺口尚未逆转,基本面尚未改变。8月贸易数据延续“出口热、进口冷”的格局,其中出口高于前值及市场预期,进口增速则进一步下滑,跟近期PMI、物价、地产等高频数据信号一致。往后看,需紧盯美国衰退预期、全球经济走势以及贸易环境等。国内经济基本面结构性复苏,也将在一定程度上为债市上涨提供支撑。 总之,随着时间推移,利率下行力量在蓄积,一方面,工业品价格持续回落,这需要宽松的货币政策来降低真实利率,缓解基本面压力;另一方面,广谱利率依然处于下行过程中,这将继续提升长端利率性价比。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
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09-13 08:45
欧线大幅反弹,能化延续弱势-2024年9月11日申银万国期货每日收盘评论
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尝试为9月利率会议的降息幅度定价。近期
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数据整体呈现出一种正在转弱,但不至于太坏的状态,上周略微好转的非农就业数据令9月的降息幅度不确定性延续,整体上看9月降息25bps可能是更大概率事件。在大幅度降息期待降温后,当下预期呈现
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将逐步转弱+货币政策目标为回到中性利率+地缘及大选存在不确定性扰动下,权益市场、大宗商品等风险资产继续呈现回调态势,令金银一度承压,不过近日风险情绪有所回暖。行情方面,当前贵金属进一步上行可能缺乏驱动。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确,但投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤,同时9月黄金以回调为主,随着降息预期落地,短期继续买入的性价比较低,呈现涨跌均不易的状态,经济需求预期偏弱以及如黄金没有进一步上行下,白银或延续弱势。未来一段时期,除非美联储因市场波动的倒逼而呈现超出回到中性利率的表态,金银以震荡偏弱看待。 【铜】 铜:日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。短期锌价有望企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.62%。宏观角度,欧美制造业PMI数据进一步回落,经济衰退担忧有所加强。基本面角度,电解铝社会库存明显下降,消费旺季逐渐显现。成本端,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格支撑强势。供给端,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。马来西亚某铝厂32万吨产能因故停产。需求端,工业型材、铝板带箔板块有所回暖,建筑型材表现不尽人意,短期内铝下游消费或继续回暖。展望后市,近期电解铝基本面或偏乐观,但美国大选和经济数据或存在不确定性,短期内铝价或以震荡运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.08%,纯镍基本面维持过剩。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖价格先抑后扬。现货方面,广西南华基准报价上调10元在6240元/吨,云南南华报价维持在6040元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据,9月11日国内生猪均价19.63元/公斤,比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果价格出现反弹,近月合约出现贴水。截至2024年9月4日,全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨,库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花价格尾盘反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14738元/吨,较上一日+21元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年9月8日当周,美国棉花优良率为40%,虽明显高于上年同期29%,但较前周下调4%,重新回到今年以来最低水平。当周,美国棉花盛铃率为45%,高于去年同期和五年均值。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局。 【尿素】 尿素:成本下滑叠加成品垒库,尿素价格触底反弹。现货方面,山东地区尿素行情弱势运行,小颗粒主流出厂成交1810-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860-1870元/吨附近,菏泽市场参考价格1850-1860元/吨附近。消息方面,在经历了前期国内装置集中性检修以及此前部分短停装置重启后,上周尿素开工率回升明显。同时企业库存积累较快,由于国内尿素企业库存上涨,价格的不断下跌,以及市场心态偏悲观,尿素企业出货放缓。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。MPOB发布9月供需报告,8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨,环比增长2.87%;8月马棕出口为152.5万吨,环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期,因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响,油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化,同时国内油脂供应充足格局延续,因此油脂上方空间仍受到限制。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕偏弱运行,菜粕震荡收涨。近期受到商务部表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查,市场预期或造成国内进口菜籽供应减少,菜粕大幅上涨带动豆粕价格有所提振。但由于豆粕供需量级碾压菜粕,因此菜粕市场变动仅给豆粕行情带来短期扰动,豆粕市场行情仍由自身基本面主导。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月8日当周美豆优良率为65%,高于市场预期的63%和上年同期的52%。市场对美国干燥天气的担忧缓解,优良率超预期上调,市场多预期9月报告或继续上调美豆单产预估,美豆期价承压回落,连粕跟随回落,短期关注usda报告对市场的指引。 06 航运指数 集运欧线:EC午后强势反弹,2412和2502反弹力度相对更强,10合约收于2340.6点,12合约收于1916.7点,分别上涨3.43%和12.67%。自周一最新SCFIS欧线公布后,加上近期船司线上运价调降力度和频次均有所放缓,盘面悲观情绪缓解。目前,最新地中海将wk38至鹿特丹大柜报价调降至4890美金,长荣调降至4820美金,赫伯罗特调降至4600美金,ONE则是将wk39至鹿特丹大柜报价调降至4808美金,除中远海运和达飞之外,主要船司9月中下旬大柜线上报价均已降至5000美金之下,关注马士基后续欧基港开舱及其他船司跟降情况。同时,随着十一黄金周的临近,船司提前揽货,关注船司在9月下旬为了装载率而更进一步降价的可能。宏观层面,本周即将迎来欧央行的议息会议以及美国最新8月CPI数据,关注宏观货币政策方面可能给盘面带来的积极情绪。 当日主要品种涨跌情况
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