以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。美国经济数据仍有韧性，降息预期有所回落，全球制造业PMI仍处于扩张区间，维持制造业扩张带动补库需求的预期不变。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15950元/吨、 17550元/吨，原料端氧化铝和煤价环比上行，行业成本环比+280元/吨，利润下行至3200元/吨。 库存： 本周铝锭+铝棒厂库加社库库存-2.8至128万吨，现货贴水100元。LME继续交仓，铝库存环比+3.1至112.5万吨，全球库存大幅累库，铝价上行短期承压。 结论： LME大幅交仓，全球库存上行压制铝价，短期以回调思路对待，逢低建仓做多。国产矿仍未大规模复产，氧化铝提产受限，供需缺口持续存在，价格预计偏强运行。 风险提示： 风险：需求不及预期；库存大幅累库。 本周行业重要消息： 1.【IAI：4月全球原铝产量同比增长3.3%】据外电5月20日消息，国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，4月全球原铝产量同比增长3.3%，至589.8万吨；4月原铝日均产量为19.66万吨。（文华财经编译） 2.【中国4月氧化铝进口量环比减少64.32% 分项数据一览】海关统计数据在线查询平台5月20日公布的数据显示，中国2024年4月氧化铝进口量为108,408.811吨，环比下降64.32%，同比减少23.40%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口氧化铝63,000.015吨，环比减少72.56%，同比减少0.00%。越南是第二大供应国，当月从越南进口氧化铝24,937.199吨，环比减少1.76%，同比下降40.80%。(文华财经) 3.【中国4月铝土矿进口量环比增加20.13% 分项数据一览】海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为14,237,614.443吨，环比上升20.13%，同比上升18.85%。几内亚是第一大供应国，当月从几内亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）10,495,609.608吨，环比上升19.12%，同比增加18.51%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口铝土矿3,134,456.51吨，环比上升26.35%，同比上升9.61%。（文华财经） 4.【中国4月未锻轧铝及铝材进口量同比增72.1%】中国4月未锻轧铝及铝材进口量为38万吨，同比增加72.1%。1-4月累计进口量为149万吨，同比增加86.6%。4月未锻轧铝及铝材出口量为38万吨，同比增加72.1%。1-4月累计进口量为149万吨，同比增加86.6%。中国4月铝矿砂及其精矿进口量为13万吨，同比增加78.8%。1-4月累计进口量为55万吨，同比增加46.1%。中国4月氧化铝出口量为13万吨，同比增加78.8%。1-4月累计出口量为55万吨，同比增加46.1%。（中国海关总署） 5. 【上期所：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库】经研究决定：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为我所氧化铝交割仓库，存放地址位于山东省青岛市黄岛区红柳河路1229号，核定库容：氧化铝8万吨，不设地区升贴水。（上期所） 6.【国家统计局：4月中国氧化铝产量为686.3万吨，同比减少0.6%】国家统计局数据显示，2024年4月中国氧化铝产量为686.3万吨，同比减少0.6%；1-4月累计产量为2701.1万吨，同比增长1.9%。4月电解铝产量为358.2万吨，同比增长7.2%；1-4月累计产量为1424万吨，同比增长7.1%。（国家统计局） 7.【力拓宣布澳大利亚氧化铝厂发货遭遇不可抗力】外媒5月20日消息，据知情人士透露，力拓集团已宣布旗下的澳大利亚Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货遭遇不可抗力，称用于发电的天然气库存/供应短缺。知情人士称，该公司周一通知了众多客户，不可抗力因素仅仅影响到向第三方销售氧化铝、力拓自家铝运营不受影响。力拓在3月份曾表示，正在评估昆士兰（多场）火灾对昆士兰（工厂）输气管道的影响。（上海金属网编译） 工业品组： 黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院lg...
直播