低端消费潜力更大。（乘联会） 10.【美国银行：下调今明两年铜铝镍价格预估 上调今年铅锌价格预估】据外电消息，美国银行（BofA）10月18日在一份报告中称，下调今明两年铜、铝和镍价格预估。报告将2023年铝预估下调至2,268美元/吨，将2024年价格预估下调至2,688美元/吨。报告将今明两年的铜价预估分别下调至8,442美元/吨和9,250美元/吨。报告将今明两年的镍价预估分别下调至21,786美元/吨和20,250美元/吨。报告将2023年铅价预估上调至2,156美元/吨，将2024年铅价预估维持在2,000美元/吨。将2023年锌价预估上调至2,648美元/吨，将2024年锌价预估维持在2,375美元/吨。（文华财经） 锌 锌 2023.10.19 一、市场观点 美联储发声应该延长暂停加息的时间，现阶段，美国的经济数据仍有较强韧性，预计高利率环境延续，持续压制海外需求。国内对于今年完成全年GDP增速目标有很强的信心，利好政策的不断释放，也为四季度的需求打了张保票，市场情绪转暖。海内外宏观环境未能形成共振，持续关注宏观边际变化带来的影响。 供给端，继海外爱尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，澳大利亚伊萨山（Mount Isa）和Lady Loretta两座矿山也将于2025年前关闭，影响精锌产量约35万吨。矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，供给端压力仍存。 需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求表现偏淡。房地产刺激政策，各城市不对因地制宜地推进中，从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.07至7.39万吨，处于历史相对低位。LME库存从15.4万吨持续去库7.1至8.3万吨，海外库存压力减轻。 总体来看 ，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，冶炼厂开工率仍维持高位，供给端压力仍存。由于库存处于同期低位，对沪锌价格形成较强支撑的，宏观情绪转暖的当下，锌价反弹，由于国内库存水平处于同期低位，可以关注月间套利机会。单边保持观望，关注下游需求表现。 二、消息面 1.【快讯】美国费城联储主席哈克（2023年FOMC票委）：美联储应该延长暂停加息的时间。（新浪财经） 2.【国家统计局给出肯定答复：四季度消费还会延续前三季恢复向好态势】国家统计局副局长盛来运表示，我可以肯定地回答，四季度消费还会延续前三季度恢复向好态势。中国消费潜力比较大，人口规模也比较大，再加上中国正处在消费结构升级的关键阶段，随着经济持续恢复向好，中国总的消费趋势就会是向好的。当然，我们也需要强调，培育消费能力是关键，我们还要继续促进经济稳定向好，持续提升居民收入，确保消费基础作用和规模优势能够得到更大发挥。（中国网） 3.【嘉能可2025年关闭Lady Loretta锌矿】据外媒报道，矿业巨头嘉能可（Glencore）周三表示旗下澳大利亚昆士兰的Lady Loretta锌矿的开采寿命为7年，也将在2025年关闭。（上海金属网） 4【乘联会：需要有效鼓励低端消费 今年1-9月5万元以下车型的销量占比目前仅有3.1%】根据乘联会零售数据，全国城市市场的价格段结构走势是持续上行，高端车型销售提升明显，中低价车型销量减少。需要有效鼓励低端消费，毕竟在一半家庭还没车的情况下，低端消费潜力更大。（乘联会） 镍 镍 2023.10.19 一、市场点评 国内经济数据出炉，好于市场预期，有色金属普遍上涨。供给端，电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加 。 需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比下跌30至1110元/镍；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。 总体来看，宏观情绪转好，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。 二、消息与数据 1、大宗商品交易商嘉能可将在2025年前裁员1000人，并关闭澳大利亚伊萨山（Mount Isa）的矿山。（金十数据） 2、淡水河谷三季度公司镍产量同比下降19% 淡水河谷公布的2023年第三季度产销量报告显示，第三季度公司镍产量同比下降19%至4.21万吨，环比增加14.1%，与计划一致，主要系沃伊斯湾（Voisey’s Bay）矿区继续向地下作业过渡以及萨德伯里（Sudbury）精炼厂开展额外维修所致。镍销量同比减少12%，与产量一致。三季度公司镍销量为3.92万吨，环比减少2.7，同比减少11.5%。（淡水河谷） 不锈钢 不锈钢 2023.10.19 一、市场点评 放开限价后的不锈钢持续下跌，青山放出11月304冷轧指导价，较10月下跌100元/吨，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，成本小幅下移，体现在库存上来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.34%至112.78万吨，其中300系周环比下降3.93%至74.12万吨，为数周来首次降库，但仍高于节前库存，且处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。 二、消息与数据 1、川东造船为上海中远海运建造11500吨不锈钢化学品船开工 10月17日，中国船舶川东造船举行上海中远海运11500载重吨不锈钢化学品船开工仪式。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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