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偏强震荡
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花方面,ICE棉花整体呈震荡上涨走势。
美
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农业部9月供需报告显示,2024/2025年度
美
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棉花产量、出口量以及期末库存较上期均有所下调,利好ICE美棉期价走势。此外,美联储首次降息50BP,对棉花期货价格也形成利好。从需求端看,当前已至金九银十传统旺季,订单情况逐步好转,但从新接订单情况来看,普遍以小单、短单为主,长期大单不多。下游纺织企业开机率自8月以来开始回升,但幅度有限,企业对原材料采购态度仍偏谨慎。总体上,多空因素交织,未来棉价仍以震荡走势为主。 白糖方面,ICE白糖以及郑糖均明显上涨。根据咨询公司Datagro发布的一份报告,受干旱影响,2024/2025年度巴西中南部甘蔗压榨量预计为5.93亿吨,比之前预估的减少900万吨。国际糖业组织(ISO)发布的最新2023/2024全球糖平衡报告也显示,全球食糖赤字从2月份预测的68.9万吨激增至295.4万吨。展望后市,全球食糖供需不平衡态势仍在加剧,叠加欧美发达经济体开启降息周期,白糖有望走出震荡偏强走势。 菜油方面,价格延续上涨走势。
美
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农业部公布的全球菜籽供需平衡表继续上调2024/2025年度全球菜籽产量、国内消费量和期末库存,全球菜籽产量较上年度略增。受菜籽集中收获、加拿大菜籽库存较高以及
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大豆丰产影响,预计2024/2025年度全球菜籽供需基本平衡。国内方面,菜油供应充足,累库态势明显,不过下半年油脂消费进入旺季,下游企业采购心态有望改善,有助于库存消化,预计菜油将维持宽幅震荡走势。 菜粕方面,9月初大幅上涨后呈小幅回调走势。前期中国对进口加拿大菜籽展开反倾销调查,使国内菜粕期价保持强势,但短期国内菜粕供过于求局面并未改变,下游采购意愿仍差,因此现货涨幅不及期货。统计数据显示,截至9月13日当周,沿海油厂菜籽库存、菜籽压榨量双双下降,油厂菜粕库存和华东颗粒菜粕库存也分别降至2.2万吨和13.1万吨,整体仍处于去库存状态。在需求端未明显改善的背景下,预计菜粕价格仍以震荡走势为主。 花生方面,总体延续下跌走势。自二季度以来,花生主力合约持续下跌,与供应端较为充足有关。根据中国花生网数据,2024年全国花生种植面积同比增加10.36%至6230万亩,接近2021年水平。站在当前时点往后看,在新米上市之际,市场供应压力增大,油厂入市收购对产区价格起到一定托底效应,但收购积极性一般,成交多随行就市,以质论价。在高库存、低利润现状下,油企对下游节日需求提振反馈并不强烈,补库意愿也较低。预计未来花生价格仍维持偏弱走势。 综上所述,中短期内易盛农期综指震荡偏强的概率较大,短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。(郑商所指数开发相关业务,请联系朱林,0371-65613865) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 09:00
本周热点前瞻
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料、林产品等9大类50种产品的价格。
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公布9月谘商会消费者信心指数 点评:9月24日22:00,
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谘商会将公布9月谘商会消费者信心指数。预期
美
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9月谘商会消费者信心指数为102.9,前值为103.3。如果
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9月谘商会消费者信心指数小幅低于前值,将轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨。 澳洲联储公布利率决议 点评:9月24日12:30,澳洲联储将公布利率决议。当日13:30,澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会。预期澳大利亚9月现金利率为4.15%,前值为4.35%。 9月25日
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公布8月新屋销售数据 点评:9月25日22:00,
美
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商务部将公布8月新屋销售数据。预期8月季调后新屋销售年化总数为70万户,前值为73.9万户。如果
美
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8月季调后新屋销售年化总数低于前值,将抑制有色金属期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。
美
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公布截至9月20日当周EIA原油库存变动 点评:9月25日22:30,EIA(
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能源信息署)将公布
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截至9月20日当周EIA原油库存变动,前值为下降163万桶。如果
美
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截至9月20日当周EIA原油库存继续下降,将有助于原油及相关商品期货上涨。 9月26日
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公布二季度GDP终值 点评:9月26日20:30,
美
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商务部将公布二季度GDP终值。预期
美
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二季度实际GDP年化季率终值为2.9%,修正值为3.0%,初值为2.8%。
美
国
公布截至9月21日当周初请失业金人数 点评:9月26日20:30,
美
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劳工部将公布截至9月21日当周初请失业金人数,预期为21.5万人,前值为21.9万人。如果
美
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截至9月21日当周初请失业金人数小幅低于前值,有助于除黄金和白银之外的工业品期货上涨,但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。
美
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公布8月耐用品订单月率初值 点评:9月26日20:30,
美
国
商务部将公布8月耐用品订单月率初值。预期
美
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公布8月耐用品订单月率初值为-2.8%,前值为9.8%。如果
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8月耐用品订单月率初值明显低于前值,将抑制有色金属期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。 9月27日 8月规模以上工业企业利润数据公布 点评:9月27日13:00,国家统计局将公布8月规模以上工业企业利润数据,预期8月规模以上工业企业利润同比增长4.5%,前值同比增长4.1%。如果8月规模以上工业企业利润同比增速高于前值,将有助于工业品期货上涨,但是将抑制国债期货上涨。
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公布8月个人消费支出 点评:9月27日20:30,
美
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商务部将公布8月个人消费支出,预期
美
国
8月个人消费支出月率为0.3%,前值为0.5%。如果
美
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8月个人消费支出月率小幅低于前值,将轻度抑制有色金属和原油及相关商品期货上涨,但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。(陶金峰 期货投资咨询从业证书编号Z0000372) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 09:00
分析人士:短期债市大概率保持牛市
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布降息50个基点,正式进入降息周期,中
美
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债利差进一步缩小,人民币汇率大幅上升,外部环境风险降低,后续央行对国债的管控力度成为市场关注焦点之一。 “美联储进入降息周期后,中国货币政策面临的外部约束减弱,有利于未来货币政策继续发力。”朱金涛告诉期货日报记者,考虑到当前人民币汇率稳步走强,同时银行净息差压力以及防资金空转的诉求,货币政策以我为主,OMO利率及LPR并未因美联储降息而相应下调。在国内经济仍然面临需求不足矛盾的情况下,市场对后续降息仍然抱有较高期待,因此在此次降息落空之后债券市场并未出现明显回调。短期看,基本面延续温和修复格局,稳增长压力仍存,资产欠配逻辑未改,债市偏强格局仍将延续。此外,能够看到2400101.IB债券每日均有成交,表明央行出于防范债券市场风险、保持债券市场平稳运行的目的,对收益率曲线正常化的诉求仍然存在。 中信建投期货国债首席分析师孙玉龙认为,美联储开启降息周期使得中美利差进一步缩小确实大大减轻了人民币汇率压力,但对国内央行的货币政策基调影响较为有限,中美经济周期不同步意味着政策步调也不必一致,国内政策仍坚持以我为主。目前症结在于宽货币向宽信用传导受阻,进一步降准降息的效果欠佳,使得央行9月选择观望。预计后续央行会在国债上采取“买短卖长”操作,通过促使利率曲线陡峭化逐步改善经济预期,短端国债仍大概率维持牛市格局。 “当前国内基本面并不支持债市走势反转。”银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱说,金融数据公布后,央行进行解读时提及“着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本”,叠加上周人大常委会并未释放财政政策增量信息,潜在利空并未兑现,进一步提振了债市情绪。 “不过,从估值上看,目前国债收益率绝对值与市场资金价格有所背离,一定程度上已提前计价未来货币政策转松。另外,从中期维度看,与货币政策相比,稳增长、扩内需更需要财政政策加码,投资者需留意潜在增量财政政策落地的节奏和力度对债市的影响。”沈忱说。 朱金涛提醒投资者,随着10年期国债收益率接近2.0%,后续市场对潜在利空或更加敏感,短期债市波动将加大。投资者一方面需要注意政府债发行放量、逆回购到期压力较大、MLF延后续作等影响下资金面或面临阶段性压力,另一方面,需要关注增量财政政策出台的预期变化。 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 09:00
A股市场情绪有所改善
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预测。经济增长方面,美联储将2024年
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GDP预测从2.1%下调至2%,2025年和2026年GDP预测维持2%不变。就业方面,将2024年失业率预测从4%上调至4.4%,2025年失业率预测从4.2%上调至4.4%,2026年失业率预测从4.1%上调至4.3%。通胀方面,将2024年PCE预测从2.6%下调至2.3%,核心PCE从2.8%下调至2.6%,2025年PCE预测从2.3%下调至2.1%,核心PCE从2.3%下调至2.2%,2026年PCE预测和核心PCE预测都维持2%不变。 鲍威尔在发布会上表态偏鹰,他表示这是一次重新校准政策立场的过程,有助于保持经济和劳动力市场的强度。所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势,未来降息节奏将取决于经济发展,可能会加快降息速度,也可能会放缓或者暂停。他认为此次降息是及时的,也是承诺不落后于曲线的标志,没看到经济中有迹象表明衰退的可能性上升。从本次议息会议以及鲍威尔发言看,美联储对通胀下行的信心增加,就业下行风险成为美联储制定政策的重要考虑因素。由于美联储首次降息幅度较为乐观,
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经济“软着陆”概率进一步增加。如果后续就业不出现快速走弱的情形,预计后续降息路径会重回25个基点的节奏。 降准落地的可能性较大 当前国内经济延续温和复苏态势,消费修复偏慢,物价持续偏低,PPI同比延续负增态势,企业盈利情况承压,信贷需求仍未改善,反映出当前内需不足的问题较为顽固,导致市场对经济的预期偏低,政策加码必要性提升。 在美联储开始降息之前,人民币汇率面临较大压力,制约了国内货币政策的施展空间。随着美联储进入降息周期,美元指数大幅下行,中
美
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债利差收窄,人民币汇率明显提升,国内货币政策的约束减轻,降准、降息、调降存量房贷利率等政策均有望落地。当前实际利率仍然偏高,为强化逆周期调节,支持实体经济发展,四季度降息空间有望打开。虽然9月LPR并未调降,但并不意味着未来货币政策不会边际宽松,央行可能更多是出于对货币政策组合拳落地先后节奏的考量。由于当前新增房贷利率较低,但存量房贷利率偏高,新增房贷与存量房贷之间的利差扩大,导致提前还贷规模较大,对居民消费也有一定抑制。8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,低于市场预期,处于季节性偏低水平。在此背景下,为提振居民消费意愿和消费能力,存量房贷利率下调的必要性提升。但考虑到存量房贷利率下调短期会增加银行净息差压力,预计降低存量房贷利率会逐步推进,有可能同时配合存款利率的下调、降准等操作。9月5日,央行表示“目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%,还有一定的下降空间”。由于后续MLF到期数量较大,同时政府债券融资规模较大,可能出现流动性偏紧的情形。通过降准可以释放长期流动性,降低银行负债成本,因此降准落地的可能性较大。 图为实际利率走势 增量财政政策有望出台 今年以来,一般公共预算收入表现偏弱。2024年1至8月,一般公共预算收入累计同比下降2.6%,降幅与前值持平,一般公共预算收入同比下降2.8%,降幅较上月扩大0.9个百分点。税收收入承压,非税收入增速虽然有所回落,但仍然对一般公共预算收入形成补充。8月税收收入同比下降5.2%,降幅较上月扩大1.2个百分点,非税收入同比增长8.8%,增速较上月下降5.7个百分点。可能受去年四季度增发国债资金的支持,年初一般公共预算支出增速较快,但由于收入端承压导致支出速度逐步放缓。1至8月,一般公共预算支出累计同比增长1.5%,增速较上月下降1个百分点。 今年土地出让收入延续负增,拖累政府性基金收入。1至8月政府性基金收入累计同比下降21.1%,降幅较上月扩大2.6个百分点,8月单月降幅扩大至34.4%。1至8月国有土地使用权出让收入累计同比下降25.4%,降幅较上月扩大3.1个百分点,8月单月同比下降10.1%,降幅较上月扩大1.2个百分点。 今年专项债发行节奏偏慢,后续预计专项债发行将继续加速,对政府性基金支出形成支撑。8月专项债已经开始提速发行,新增专项债7964.89亿元,规模创年内新高。截至8月末,今年新增专项债券合计发行规模25714.28亿元,完成进度为65.9%。9月14日,财政部表示“加快地方政府专项债券发行使用,扩大投向领域和用作项目资本金范围,额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜”。后续关注实物工作量能否尽快落地。 受经济修复力度偏弱拖累,今年税收收入偏低,土地市场低迷,财政收入疲软导致财政支出受限,财政缺口扩大。因此增量财政政策出台的必要性提升,比如增发特别国债。 图为税收收入和非税收入累计同比 综合来看,在美联储开启降息周期后,国内政策预期升温。后续如果政策落地,有望带动市场风险偏好修复,指数将随之企稳回升,IC和IM的上涨弹性更大。如果政策力度不及预期,预计指数将重回震荡走势。(作者单位:东吴期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 09:00
沪钢 暂难走出独立行情
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,螺纹钢或面临调整风险。长期来看,由于
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通胀呈放缓趋势、服务业和零售销售等表现较强,伴随着美联储降息周期开启,
美
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经济软着陆的可能性依然较高。国内市场,目前处于重要会议前夕的政策预期窗口期,整体氛围偏暖。 供应10月将升至高位 前期钢厂大幅减产后,供应压力明显消化,利润随之逐步修复,进而驱动钢厂开始复产。螺纹钢产量回升幅度较为明显,我的钢铁网数据显示,截至9月13日,螺纹钢产量环比增加9.4万吨至187.9万吨。 钢厂利润持续修复,预计螺纹钢产量继续回升。据钢联数据,江苏钢厂生产螺纹钢的即期利润已升至约77元/吨,环比增加34元/吨。市场调研显示,华东地区钢厂生产螺纹钢均已盈利,复产意愿增强。加之当前钢厂库存偏低,预计螺纹钢高炉产量或加速回升。短流程方面,钢厂补库需求增加,废钢价格支撑较强,但电炉厂利润仍在边际修复,预计本周电炉产量小幅回升。 需要重点注意的是,螺纹钢供应回升将先慢后快。目前螺纹钢利润相较其他品种优势明显。数据显示,江苏钢厂生产螺纹钢的即期利润已达百元,而热卷仍面临近200元/吨的亏损,因此近期钢厂卷转螺现象频繁。同时将带动多数前期检修停产的螺纹钢厂复产。如此来看,螺纹钢产量将在10月份升至高位水平,使得供应压力进一步加剧。 需求季节性回升空间有限 自8月中旬以来,螺纹钢需求在降至较低水平后逐步回升,但整体表现始终不如预期,直到9月中旬需求骤升至249.92万吨,出现了超预期表现。不过这可能意味着螺纹钢表观需求短期内见顶。基于房建和基建的新项目和资金到位情况改善有限,螺纹钢实际需求提升有限,近250万吨的需求预计存在提前透支的情况。考虑到季节性规律,国庆节前下游工地仍有备货需求,节后延迟的需求也会集中释放,因此,未来2~4周内,预计需求维持在240万吨的周均水平,短期需谨防恶劣天气对需求端的影响。 产业方面,基本面边际好转,但需警惕进入新一轮的供需宽松格局。一方面,供给端到达阶段性低位,需求环比季节性好转,且国庆假期前后一周预计维持好转局面,均给螺纹钢价格带来一定支撑。叠加国内政策预期窗口期和国庆节前空头离场落袋为安,对螺纹钢反弹也有助力。另一方面,螺纹钢表观需求在9月上半月有提前透支风险,后续上升空间有限,且钢厂因利润因素由热卷转产螺纹钢较多,10月初供应压力将逐渐体现出来。 另外,中长期来看,产业端仍处于供过于求的矛盾中,二至三成的产能出清尚未有效形成。因此,螺纹钢阶段性反弹的驱动力和空间都有限且短暂。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 08:30
【原油周报】超跌反弹能否延续取决于国内政策
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概述: 供应:俄罗斯原油出口重新回落,
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天气影响供应或继续偏弱。关注下月初OPEC+会议,能否在延迟增产计划上提供增量信息。 需求:美联储降息50bp,且宽松基调超预期。目前
美
国
经济仍然有韧性,关注降息是否能带来地产和中小企业重新扩张,从而带来原油需求走强。非
美
国
家仍然面临制造业内卷压力,核心因素在于中国能否刺激内需。 库存:原油库存偏低,成品油库存尤其是柴油库存偏高,炼厂面临利润持续走低的压力。 结论: 观点:随着美联储转向宽松和
美
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宏观数据边际好转,超跌反弹达成,但市场对于明年的大过剩预期仍未完全逆转。供应方面俄罗斯供应的持续走弱或成为关键因素,需求方面,中国能否刺激内需是关键因素。当前对原油偏观望,继续上涨需看到国内政策发力。 能化组: 周密 Z0019142
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混沌天成期货
09-22 09:05
【碳酸锂周报】减产幅度低于预期,旺季去库速度较慢
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月起,受欧美对我国出口电动车加征关税与
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新能源政策转向风险的影响,新能源汽车行业面临增速放缓风险增大。8月,我国新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆,同步分别增长29.6%和30%。动力电池方面, 8月,我国动力电池装车量47.2GWh,环比增长13.5%,同比增长35.3%。其中三元电池装车量12.1GWh,占总装车量25.7%,环比增长6.8%,同比增长12.3%;磷酸铁锂电池装车量35.0GWh,占总装车量74.2%,环比增长16.1%,同比增长45.6%。 储能方面,储能项目需求整体保持强劲,8月总中标总容量达13.4GWH,环比+28.48%,同比+129.45%。其中EPC中标总容量达4.74GWH,环比+59.06%,同比+20.3%;储能系统中标总容量达8.2GWH,环比+15.49%,同比+331.58%。1-8月,储能系统中标总容量83.43GWH,同比+133.57%。 库存:本周碳酸锂样本库存126690吨,环比-1.26%。其中冶炼厂库存54777吨,环比-5.87%;下游库存33161吨,环比+6.22%;其他环节库存38753吨,环比-0.36%。碳酸锂仓单41762吨,环比-1.76%。显性库存168452吨,环比-1.40%。 结论:在江西盐厂减产传闻过去一周后,产量数据显示国内碳酸锂产量月度减少约3000吨,与之前预期的5000吨左右有明显差距,而本周雅化集团在四川的年产10万吨级与赣锋锂业在内蒙的磷酸铁锂一体化项目都有新进展,随时间的流逝,供给端压力会逐步增大。而需求端,当前是需求旺季,新能源汽车与储能需求也有明显提升。但整体供需匹配到库存端,本周库存虽延续去化,去化速度却不是很理想。 下周是国庆假期前最后一周,下游或有补库动作,但中期来看四季度淡季临近,若无大规模减产动作,供需预计会转为过剩,过剩预期下,下游采买也会偏谨慎。综合来看,预计碳酸锂价格维持偏弱震荡。 风险提示: 风险:宏观风险;新项目投产不及预期;下游需求超预期; 本周行业重要消息: 1、【8月中国碳酸锂进口量环比减少26.8%】2024年8月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨,环比减少26.8%,同比增加63.1%。其中从智利进口1.29万吨,环比减少32.6%,同比增加46.6%。自阿根廷进口4516吨,环比减少4.5%,同比增加141.1%。1-8月中国碳酸锂 进口数量为14.82万吨,同比增加52.9%。其中从智利进口11.64万吨,同比增加36.1%,从阿根廷进口2.89万吨,同比增加184.1%。(海关总署) 2、【雅化集团将再建10万吨锂盐项目】原则同意雅化锂业(雅安)有限公司高等级锂电新能源材料生产线建设项目节能报告。(项目代码2306-511850-07-02-625273)项目概况。项目总投资204887万元。项目分两个阶段建设,一阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2.7万吨碳酸锂生产线,建设转型焙烧、酸化焙烧、冻硝及氢氧化锂等车间及配套锅炉房等公辅设施,二阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2万吨碳酸锂生产线。项目建成后,形成年产6万吨电池级氢氧化锂、4.7万吨电池级碳酸锂的生产能力。(四川省经信厅) 3、【Winsome Resources证实加拿大锂项目的潜力】外媒9月17日消息,澳大利亚Winsome Resources表示,其在加拿大魁北克省2.59亿美元的Adina锂项目的范围界定研究加强了该资产作为资本效率高、生产寿命为17年的矿山的潜力。范围界定研究表明,重新利用Renard现有的重介质分离(DMS)和矿石分选设施比从头开始开发Adina要便宜得多。这将涉及一个相对简单的升级,在矿山寿命期间使用DMS回路每年生产28.2万吨5.5%的锂辉石精矿。范围界定研究表明,税后净现值为7.43亿美元,内部回报率为43%,投资回收期为1.8年。(上海金属网编译) 4、【赣锋锂业:内蒙古磷酸铁锂一体化项目建设高质量推进】江西赣锋锂业集团股份有限公司投资建设的镶黄旗新宝拉格镇锂资源综合利用项目二期磷酸铁锂项目预计总投资将超过100亿元。该项目于5月份开工,计划于2025年7月底完成土建工作,当年10月完成设备安装工作,11月进行设备单机调试和热态调试,12月进行试生产。据了解,该公司利用锂云母精矿生产2万吨碳酸锂,8万吨磷酸铁锂、硫酸钠、铷铯盐生产线,项目分两期建设。一期拟投资6.5亿元,建设年产2万吨碳酸锂项目,计划2024年10月带料调试;二期拟投资5亿元,建设年产8万吨磷酸铁锂项目,预计2025年底前投产。(锡盟融媒) 5、【年产18万吨!又一废旧电池综合利用项目年底投产】江西龙晟新材料有限公司年处理18万吨废旧三元锂电池综合利用项目八个车间都在有序地进行改建当中,其中萃取车间土建已完成80%,溶解车间土建已完成70%,施工人数300人左右,设备计划本月进场,计划今年12月底试水试产。据悉,该项目2023年签约落户龙南,项目总投资16亿元,主要生产经营电池级硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、碳酸锂等锂电池材料。项目全面建成投产后,预计可实现销售收入55亿元以上,可提供1000人左右的直接和间接就业机会,将成为龙南锂电池回收利用产业的头部企业。(旺材钴锂镍) 6、【Atlantic Lithium加快推进加纳的Ewoyaa项目的建设】外媒9月18日消息,Atlantic Lithium报告称,截至2024年6月的财年公司亏损1240万美元,略高于上年的1150万美元,因为该公司加快了位于加纳的Ewoyaa项目的建设步伐,距离获得全面许可和开工准备仅一步之遥,该项目将在年底前动工,预计该矿业公司将承担2023年可行性研究中概述的1.85亿美元开发成本的近70%。Ewoyaa生产的锂有一半将被送往Piedmont精炼厂。Atlantic计划在12年内从该矿场生产总计360万吨锂辉石精矿,即每年35万吨。(上海金属网编译)7、【8月中国锂离子电池产量同比增长6.4%】国家统计局9月19日公布的数据显示,2024年8月,中国锂离子电池产量为228912.1万只,同比增长6.4%;1-8月中国锂离子电池产量为1770044.0万只,同比增长12.7%。(国家统计局) 8、【江特电机、永兴材料:目前经营正常,没有停产】自宁德时代旗下宜春锂矿被传出停产消息后,市场上锂矿相关上市公司停产传言不断。记者以投资者身份致电江特电机、永兴材料和赣锋锂业证券部询问开工情况,江特电机相关人士表示,“开工正常,没有停产打算”;永兴材料相关人士表示,“目前经营正常,没有停产”;赣锋锂业暂未回复。(财联社) 工业品组: 黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
09-22 09:05
【矿钢周报】供应小幅增长,节前需求有望向好
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内下游需求表现依然较弱。出口方面,近期
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、东南亚钢价有小幅上扬,欧洲、中东略有下降,其他地区持平,但因国内钢价上涨,目前国内钢材出口空间有小幅收窄。 库存:五大品种钢材库存降幅收窄,厂库小幅增加,社库延续下降,库销比再度上升。 利润:钢厂盈利率继续小幅回升,但长、短流程即期亏损略有扩大,现货螺纹即期利润收窄,冷热卷即期亏损变动不大,成材盘面利润也基本持平。 策略: 结论:近期钢材产量虽有小幅回升,但主要以建材增产为主,板材产量变化不大,随着钢厂盈利率继续改善且铁水增长,预计钢材产量可能延续小幅增长。受假期及天气等影响,本周建材高频指标多有回落,钢材表需也普遍下降,而国内钢价上涨后出口空间也有收窄,整体需求表现偏弱。不过,近日建筑企业回款有所改善,随着天气转凉,下周建筑需求有望向好,虽然本周LPR未如预期下调,但在美联储降息后国内政策空间增大,为实现今年GDP目标,后期国内政策仍值得期待,叠加国庆长假前下游采购补库需求,预计下周钢价可能偏强震荡运行。 策略:观望或短线区间操作 风险提示: 风险:国内政策或钢材旺季需求不及预期;国内外宏观经济政治环境重大变动
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混沌天成期货
09-22 09:05
【贵金属周报】全球降息周期打开,贵金属伺机而动
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而会影响现阶段持仓高位的贵金属价格。
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8月成屋销售总数年化录得386万户,为2023年10月以来新低。尽管供应持续改善,但房价仍处于高位。降息后更低的抵押贷款利率可能会增加成屋供应,较低的借贷成本可能会刺激需求,从而超过供应,使房价保持在高位,将可能会出现供需双增的环境。
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8月财政赤字率再次达到-7.2%,赤字规模再次扩大,主要源于支出的上升,主要支出增长项目为国防支出,利息支出和保健支出,其中以国防支出的增长最为明显。长期而言,财政端发力对债务的推高,对黄金长期而言仍是利好。 地缘上,中东局势依旧未见降温,黎巴嫩爆炸后局势再度紧张,伊朗革命卫队指挥官萨拉米向真主党首领表示,以色列将面临“来自抵抗轴心的毁灭性回应”;俄乌战线和谈的可能性再次减弱;
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大选风险性犹在,哈里斯和特朗普第一次辩论后,特朗普险遭二次袭击,此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备,黄金作为信用资产具备配置需求。 随着本周美联储降息周期的确定,二次通胀的风险开始显现,黄金经过短期回调后,是后续通胀发展下的最佳配置,作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间,所以黄金携手美股突破新高。黄金近期的交易波动性加大,持仓过高是其主要影响因素,且流动性在本周的检测数据中可见端倪,外汇波动率维持高位震荡,即便突破新高的情况下也需要警惕流动性风险,择时入场。 短期观点(周内):看涨 长期观点:低位看多 策略建议及风险提示: 短期观点(周内):看涨 长期观点:低位看多 风险:全球流动性风险加剧 宏观组: 周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
09-22 09:05
股指最后翻红,建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论
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p,市场风险偏好上升。飓风弗朗辛中断了
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墨西哥湾地区部分油气生产。
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安全与环境执法局在周二发布的报告说,约5.62%的石油产量和9.68%的天然气产量仍然关闭;相当于每日10.1778万桶的石油产量关闭和每日1.8亿立方英尺的天然气产量关闭。
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能源信息署在最近的《短期能源展望》建立了一个新模型,用于预测
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联邦墨西哥湾的原油和天然气产量,预测墨西哥湾产量将保持相对平稳,新油田将抵消现有油田的自然产量下降。据法新社援引黎巴嫩卫生部消息,当地时间9月17日,以色列军队对黎巴嫩发起空袭,已造成3人死亡。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.13%。本周期内国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.72%,较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%,较上周期提升0.51个百分点,较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多,因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日,沿海地区甲醇库存在117.1万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置),环比上涨2.4万吨,涨幅为2.09%,同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。 【聚烯烃】 PP&PE:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7450,成交回升。周五,盘面聚烯烃高开回落。隔夜国际原油价格反弹,盘面对于聚烯烃影响偏正面,聚烯烃盘面也给出了正面的反馈。不过,基本面聚烯烃自身供需平稳,现货价格未能走强。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500,预计PP01合约波动区间7400—7900。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周五,玻璃1月合约再度回落。目前库存再度累库,基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存6564万重箱,环比上升202万重箱。周五纯碱1月合约回落为主。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存139万吨,环比增加约4.6万吨。 【PTA】 PTA:PTA2501价格收涨于4866元/吨,市场开工率在84.5%,周五加工费在296元。下游利润回升,下游需求逐步恢复,涤纶长丝经过两轮去库后,库存健康维持在21天左右,供应方面,据卓创资讯统计,pta检修装置计划重启,使得供应宽松预期增强,同时,PX累库,成本端支撑下移,在供需两旺的逻辑背景下,预计pta期现价格继续筑底格局。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2501价格收跌于4396元,石脑油制乙二醇开工率在69%附近,周四煤制乙二醇加工费1000元附近,市场目前港口库存在80万吨附近波动,逐步开始累库,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存预期压力继续增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:现货成交一般,价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。 【铁矿】 铁矿石:9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银维持强势。周四美联储降息落地,降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议,直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件,但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出,最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息,或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景,同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”,新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息,贵金属价格一度出现回落。展望后市,市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋,或是“经济仍有韧性,围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。行情上博弈宽松情绪短期是否已经到达高点。 【铜】 铜:日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.55%。宏观宽松政策刺激下,有色板块整体上涨。基本面角度,铝土矿及氧化铝成交价再度提升,电解铝生产成本提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市,美联储降息对铝价的影响或边际走弱,盘面变动或回归基本面逻辑,市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化,短期内铝价不排除出现小幅回调的可能性,中长期我们对铝价仍较为乐观。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.71%。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱,10月下游需求或有减少可能。短期内,随着交割品数量扩张,镍价压力仍然较大,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖跟随原糖反弹。现货方面,广西南华基准报价上调80元在6380元/吨,云南南华报价上调20元在6090元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【尿素】 尿素价格高开低走。现货方面,山东地区尿素行情涨跌互现,小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820元/吨附近,菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,口量为24万吨,同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨,同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【棉花】 棉花:棉花继续强势反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14965元/吨,较上一日-40元/吨。消息方面,中秋节后气候渐凉,下游需求市场不断回暖,部分中间商节前便开始了集中备货,带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测,截至9月19日,主流地区纺企开机负荷为72.4%,触及近11周最高点,环比增幅2.26%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,9月20日国内生猪均价18.62元/公斤,比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:交割博弈依旧,苹果价格继续出现回落。根据我的农产品网统计,截至2024年9月18日,全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨,库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束,走货较上周环比减慢。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏强运行,菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨,符合市场预期。GAPKI数据显示,印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%,至338.5万吨;而6月末库存为282万吨,将至历史极低水平,且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振,预计短期油脂偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱调整,USDA公布9月供需报告显示,
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2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 运欧线:EC震荡,午后偏弱运行,12合约收于1691.6点,收跌2.19%。盘后公布的SCFI欧线降至2592美金/TEU,环比下跌8.76%,降幅回到-10%之内,有所收窄,对应于9月底10月初船司调降斜率的放缓。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价,大柜报价4000美金,持平于wk39二次调降后的报价,运价出现一定企稳迹象,但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价,但后续又出现进一步调降至4000美金,关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期,一方面是国庆长假来临,通常会有集中出货,对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面,随着10月1日的逐渐临近,美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性,虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价,但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲,短期维持震荡观点,关注运价后续及美东港口罢工事件进展。 当日主要品种涨跌情况
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09-21 09:08
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