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【农产品早评】美国政府要求制定新的生柴政策，油脂跳空高开

。（钢联农产品） 4.豆粕新闻：数十船美国大豆正驶往中国，尽管面临报复性关税。　航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，Kpler)正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。知情人士透露，这些美豆船货多为中储粮预订，可能获得关税豁免，但尚未得到官方证实。在3月12日之前装运的大豆船货享有一个月关税宽限期，直至4月12日。美国农业部3月20日数据显示，对华未售农品存量122万吨，市场关注订单取消信号以评估关税影响。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8886元/吨，上涨40元/吨，涨幅0.45%，夜盘05合约上涨2.17%；基差：天津704（20），山东554（10），江苏554（20），广东554（10）。供给端：印度启动了国家食用油-油籽任务（NMEO-OS），到2030-31年将国内油籽产量从3900万吨提升至7000万吨，将增加65万公顷油种植园面积；3月27日，印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年1月份印尼棕榈油产量418.4万吨、环比减少1.25%；3月26日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.01%，出油率下降0.33%，棕榈油产量增加5.10%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间；1月印尼棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口196.1万吨、环比减少4.81%；1月底印尼棕榈油库存293.6万吨、环比增加13.93%；3月25日讯，据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805130吨，较上月同期出口的879652吨减少8.47%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡。观点：美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油主力合约收盘7918元/吨，上涨0.46%，夜盘05合约上涨1.34%，美豆油上涨3.6%；基差：福建450（74），广东450（4），江苏280（-26），山东300（-76），天津240（4）。供给端：美国农业部下周一发布的播种意向报告。周三公布的一项调查显示，今年美国大豆种植面积可能降至8376万英亩，低于2024年的8705万英亩。玉米播种面积预计为9436.1万英亩，高于2024年的9059.4万英亩。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间，对美豆油需求预期影响较大；国内市场基差重心逐步下移，目前豆油终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。观点：大豆整体供需预期宽松，美国生柴政策对美国豆油影响较大，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油主力合约收于9164元/吨，涨50元/吨，涨幅0.55%，夜盘05合约上涨1.34%；基差：广东44（7），广西4（7），江苏84（47），福建54（17）。供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2826元/吨，环比+0.21%。现货基差，广东194（-6），江苏2224（-36），山东264（-26），天津344（-46）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2602元/吨，环比+1.01%。现货基差，华东-52（-36），福建-12（-16），广东-112（-36），广西-152（-36）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：需求端，下游采购积极性欠佳，水产饲料等需求暂时未完全启动。替代方面，昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。苹果苹果：截至 2025 年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为 471.82 万吨，环比上周减少 28.79 万吨，临近清明，走货速度较上周环比加快；山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，近期条纹货客商数量增加，采购中等价位货源，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛；陕西冷库货源主流成交价格稳定为主，客商集中在陕北采购，渭南及咸阳地区客商数量不多，成交少，以客商自己发市场为主，陕西近期总体出货情况良好，清明节备货积极性比较高；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存在 10803 吨，较上周减少 125 吨，环比减少 1.14%，同比增加 44.27%。本周样本点库存小幅下降，随着气温回升时令鲜果不断增加，传统消费淡季滋补类产品需求下降，销区市场交易不温不火，关注产区新季生长情况；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6500元/吨（-30），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（-30），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.3万吨，环比下降1.6%；下游开工：白卡纸环比持平，双胶纸环比-0.4%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比-1.0%；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-28 09:05

【能化早评】滞胀担忧升温，油价偏强震荡

但未能达成联合声明，外交进程并不顺利。美国政府打击胡塞武装并加强对伊朗委内瑞拉制裁，以色列重新发起军事行动。需求：美国软数据仍然偏弱，消费者信心大幅下滑，但服务业PMI强于预期，特朗普汽车关税引发贸易混乱，4月2日或有更多关税出台。EIA报告显示美国成品油周度表需处于高位，柴油煤油明显好于去年。库存端：截至2025年3月27日，EIA数据显示商业原油去库334万桶，汽油去库144万桶，馏分油去库42万桶。观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，短期看到中东地缘不稳，原油库存继续低位，俄乌停战进展一般，美国经济数据仍有韧性，因此油价仍有反弹动力，重回下跌趋势需要看到特朗普外交取得突破进展或者经济出现实质性走弱证据。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止3.27日，PX开工下降至76.42%，已进入检修季，3月底至5月集中检修；PTA2月中开启春检，开工持稳80.87%，较前期已有回升。另PX近两年无新增产能，开工弹性不大。需求端：卓创数据截止3.27，聚酯开工升0.8至88%，终端织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期关注特朗普关税影响情况。观点：PX预计开始去库，1-2月PX进口不及预期，中期去库略加强；PTA检修部分回归，定价核心还看PX；PX、PTA均回调多观点，目前聚酯链还在受终端弱需求拖累，但也已开始有好转迹象，同时原油影响仍大，当前PX支撑上移至6900元（对应布伦特73美元）。 MEG：供应端：卓创数据，截止3.27，开工持稳至61.16%，意外短停装置增多，但季节性检修不及预期。短期进口集中到港，Q2海外预计也将进入检修期。需求端：卓创数据截止3.26，聚酯开工升0.23至87.22%，终端织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期关注特朗普关税影响情况。库存端：截至3月27日，卓创数据华东主港库存降4.4至62万吨，库存略偏低。观点：乙二醇春检不及预期，需求也有担忧，因此前期持续走弱，但中期国内外春检去库格局下，维持低多观点，近期意外短停增多，终端也有好转迹象，同时原油也持续反弹带动整个能化，支撑上移至4450附近。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为68.5泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为65.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价2050美元/吨，环比+10美元/吨；泰混STR20MIX报价16650元/吨，环比未变。供给端，国内产区陆续开割，供应增量预期偏强，后续关注云南地区原料上量后报价如何；泰国地区物候条件亦较为重要，近几日部分地区偏干旱，观察干旱是否有持续性。需求端，国内需求一般，轮胎厂季节性补库淡季；国外方面，欧盟1月天胶进口录得7.6万吨，同比大幅下滑17%，去年EUDR造成的超额补库或导致今年欧盟整体补库需求有所下滑。库存上，本周全国天胶总库存录得137万吨，环比下降1.8万吨；其中深色胶80.9万吨下降1.7%，浅色胶56万吨下降0.8%。总的来说，目前天胶处于缺乏驱动表现偏弱的状态中，后续重点关注云南地区上量情况，泰北地区物候条件等供给相关的因素，目前对需求的预期一致性偏弱。二.消息与数据 1.机构消息：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.19%，环比-1.08个百分点，同比-2.60个百分点。周内多数企业产能利用率稳定，少数产能较大企业成品库存提升速度较快，适度降负，拖拽整体产能利用率稍有走低。周内各企业出货表现未见明显好转，企业成品库存攀升。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为68.36%，环比-0.54个百分点，同比-4.20个百分点。周内多数企业排产稳定，个别企业为控制成品库存增幅，灵活调整排产，拖拽整体产能利用率小幅走低。（隆众资讯） 2.机构消息：天然胶乳手套：听闻华北地区手套厂开工在7成左右水平，为保障前期订单交付，多数企业维持正常开工生产，但新增订单量持续不佳，工厂原料备库普遍在30天左右，新一轮开割季背景下企业对后市需求预期谨慎，实际采购原材料积极性有限。持续关注需求情况。丁腈胶乳手套：合成胶乳市场波动有限，企业维持前期订单出货，需求面表现安静，实单议价成交。劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场区间整理运行，成本面价格持续震荡，胶乳企业维持老客户订单出货，需求面难寻利好，交投欠佳。（隆众资讯） 3.机构消息：新胶上市节奏加快胶价走跌。本周天然橡胶市场新胶上市节奏加快，胶价走跌。（全乳胶16550元/吨，-50/-0.30%；20号泰标2050美元/吨，-15/-0.73%；20号泰混16650元/吨，-80/+0.48%）。周期内，国内云南产区开始进入开割期，供应增量预期走强，一定程度扰动市场交易节奏，拖拽胶价下滑。库存端来看，青岛库存虽累库幅度放窄，但终端需求疲软，胎企采购节奏难有改善，整体出库率下降，市场看空情绪升温，周期内胶价呈现下跌。（隆众资讯） 4.财经新闻：财政部、税务总局：继续实施离岸贸易印花税优惠政策。财政部、税务总局发布关于继续实施离岸贸易印花税优惠政策的通知，对注册登记在中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区、中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区、中国（浙江）自由贸易试验区、中国（福建）自由贸易试验区厦门片区、中国（山东）自由贸易试验区青岛片区、中国（广东）自由贸易试验区以及海南自由贸易港的企业开展离岸转手买卖业务书立的买卖合同，免征印花税。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20250327全国浮法玻璃均价1266，较20日价格上涨3；本周全国周均价1264，较上周下降5.51。本周国内浮法玻璃现货市场价格继续走低。部分区域受情绪影响，中下游择机补货，带动部分区域企业产销明显好转，多数企业库存下降，部分厂家提涨探市。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，成交不温不火。供应端，检修陆续正常，检修企业少，预计整体供应增加趋势，预期下周开工88+%，产量74+万吨。临近月底，企业新价格调整及订单签约。需求端，纯碱需求一般，下游按需为主，低价成交尚可，高价抵触心态。月底，下游刚需补库，整体消费量呈现一定增加趋势，有下游新产能释放。周内，浮法日熔量15.80万吨，环比降500吨，光伏9.18万吨，环比增加500吨。下周，浮法预期一条放水，一条出玻璃。光伏预期下周三条点火预期，产能3600吨。综上，纯碱短期走势偏弱，低价坚挺，高价阴跌。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：近期玻璃中下游补库，厂家产销好转，玻璃价格反弹，但加工厂订单仍偏低，终端反馈需求改善不明显，下游补库持续性或不强，短期的情绪好转可短多，但玻璃价格趋势转变仍需等待需求进一步恢复或供给下降。观点：短多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂检修复产，产量大幅下降至69万吨左右，产量仍是过剩。在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，等待下次机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.27日，甲醇整体装置开工负荷84%，环比跌1.4%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗多套装置正在重启，预计月底基本恢复。需求端：截止3.27日，下游加权开工78.6%，降1%。其中MTO开工降2%至87.3%，一体化装置检修。传统下游开工升1.7至55.6%，醋酸、甲醛、MTBE等均小幅上升。库存：截止3.26，港口库存降2.6万至77.4万吨；工厂去库1.7至32.8万吨，待发订单大体持稳。观点：渤化MTO4月中检修；伊朗多套装置重启中。但因进口预计至4月中仍低，预计至4月中都将去库。但从博弈角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。因为进口恢复在09上确定性高，对应中期5-8月的累库压力更明确，建议反弹空09；05需要MTO兑现检修时压力才更大，否则随着去库受现货支撑。 PP PP日评：供应端：截至3.26日，PP开工率微降0.5至83%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.27日，下游家电、日用品等均恢复，对应行业开工较好，行业平均开工持稳至50.4%，略高于去年同期。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；近期PP开工再次下降，预计LL-PP将走弱。单边震荡区间7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.26日PE开工率降1.6%至86.4%，开工略低。宝丰3期、埃克森、山西新时代预计3月投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.27日下游制品平均开工率升2.3至40.9%，较去年同期仍略偏低。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时代投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-28 09:05

USDA：截至3月20日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口洪都拉斯 28.0 10.3 墨西哥 23.3 12.9 韩国 22.2 2.1 尼加拉瓜 18.0 18.0 危地马拉 11.0 11.0 海地 7.3 15.3 加拿大 5.3 1.7 阿拉伯 4.0 4.2 日本 2.0 2.4 约旦 1.6 1.6 中国香港 0.5 巴哈马 0.2 0.2 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 哥伦比亚 * 新加坡 * 北马里亚纳群岛 * 顺风向风群岛 * * 利比里亚 * 牙买加 * * 未知地区 -22.0 萨摩亚群岛 * 新西兰 * 合计 101.7 0.0 79.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口巴基斯坦 35.3 68.1 越南 18.9 114.9 土耳其 16.9 69.4 孟加拉国 14.6 14.9 泰国 9.6 12.3 8.8 韩国 6.7 7.2 洪都拉斯 5.1 7.5 6.0 印度尼西亚 3.3 17.7 秘鲁 2.4 3.3 中国台湾 0.9 2.4 印度 0.3 19.4 比利时 0.3 日本 0.2 1.6 1.6 厄瓜多尔 * 1.9 危地马拉 -0.1 6.3 萨尔瓦多 -0.1 6.9 墨西哥 -2.8 2.6 23.7 中国大陆 -27.0 9.3 马来西亚 17.6 7.8 尼加拉瓜 3.2 哥伦比亚 0.8 合计 84.4 41.6 393.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 16.3 13.5 多米尼加 9.1 5.1 委瑞内拉 8.0 危地马拉 7.6 3.0 哥斯达黎加 3.0 加拿大 0.7 * 0.4 萨尔瓦多 0.6 黎巴嫩 * 阿拉伯 * * 阿曼 * * 巴林 * * 特立尼达和多巴哥 * * 墨西哥 -1.0 7.0 合计 44.5 0.0 29.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口荷兰 60.0 0.3 哥伦比亚 30.5 3.4 摩洛哥 17.7 35.7 墨西哥 14.8 0.3 36.0 洪都拉斯 13.9 5.6 英国 10.9 10.9 圭亚那 5.4 5.4 斯里兰卡 4.5 2.2 菲律宾 4.5 50.1 加拿大 3.6 0.1 21.4 危地马拉 2.9 7.7 哥斯达黎加 2.5 2.4 萨尔瓦多 2.2 2.2 顺风向风群岛 1.2 苏里南 0.9 0.9 巴巴多斯 0.8 0.8 缅甸 0.4 1.1 厄瓜多尔 0.4 40.4 韩国 0.3 越南 0.1 1.8 印度尼西亚 * 1.8 中国香港 * 0.4 尼泊尔 * 泰国 * 1.5 巴拿马 -0.1 13.6 日本 -0.2 1.0 比利时 -2.3 未知地区 -9.4 合计 165.6 0.4 246.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 415.3 440.8 墨西哥 309.9 495.7 哥伦比亚 212.9 171.9 韩国 135.3 136.3 越南 135.3 69.3 中国台湾 86.7 76.1 西班牙 71.5 71.5 突尼斯 30.0 危地马拉 29.0 20.9 摩洛哥 25.8 37.8 洪都拉斯 21.0 多米尼加 14.5 39.0 萨尔瓦多 13.8 13.2 加纳 10.8 10.8 纳米比亚 10.6 10.6 GUIN-BIS 7.0 7.0 圭亚那 5.0 5.0 哥斯达黎加 4.8 4.8 巴巴多斯 1.4 1.4 苏里南 1.4 1.4 尼日利亚 1.1 牙买加 0.3 7.2 加拿大 0.2 1.3 马来西亚 * 1.0 巴拿马 -9.9 28.5 未知地区 -494.0 中国香港 0.3 中国大陆 0.1 英国 * 合计 1039.6 0.0 1651.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 260.9 -94.2 72.5 中国大陆 202.3 472.4 日本 86.2 6.3 136.2 荷兰 69.6 69.6 中国台湾 32.8 7.6 印度尼西亚 18.6 15.8 摩洛哥 11.0 11.0 马来西亚 10.9 14.3 越南 6.4 3.2 泰国 4.7 9.7 菲律宾 1.9 1.1 加拿大 1.4 0.7 埃及 -7.0 108.0 未知地区 -361.4 66.0 合计 338.5 -21.9 922.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-28 08:56

USDA：截至3月20日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月20日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 72.0 44.7 尼日利亚 53.4 53.4 菲律宾 29.8 57.8 墨西哥 13.9 71.6 海地 10.0 30.0 牙买加 8.6 8.6 哥伦比亚 8.1 8.1 圭亚那 7.2 7.2 萨尔瓦多 7.0 7.0 委瑞内拉 6.0 韩国 5.8 55.4 厄瓜多尔 5.4 哥斯达黎加 3.4 3.4 中国台湾 1.9 40.2 意大利 1.8 31.8 马来西亚 1.0 中国香港 0.5 0.2 洪都拉斯 0.5 危地马拉 0.4 4.9 伯利兹 -2.3 4.2 巴拿马 -8.7 3.5 未知地区 -125.5 特立尼达和多巴哥 4.2 秘鲁 3.5 加拿大 0.2 合计 100.3 11.2 428.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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主线转向盈利改善行业

度更大。剔除高基数的影响外，出口回落和美国关税政策影响叠加“抢出口”透支效应有较大关系。央行公布的2月金融数据显示，M2同比增长7%；M1同比增长0.1%；1—2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比增长8.2%。结构上看，2月社融总量同比多增的主要拉动项是政府债供给错位，2月国债和地方置换债发行较快。居民信贷同比少减，商品房成交量传导可能存在滞后性，企业短期和中长期贷款均同比少增，正增长项主要是企业票据融资，整体结构偏弱。从当前社融和信贷结构来看，政策驱动的成分较高，而市场化需求表现偏弱，内需还需进一步发力。政策面上，国新办3月17日举行新闻发布会，有关部门负责人表示，印发的《提振消费专项行动方案》聚焦能加力、可落地、群众有实感的增量政策，将全方位扩大商品和服务消费。相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。海外方面，近期美国总统特朗普宣布将对进口汽车永久加征25%的关税，该政策对全球汽车产业格局乃至金融市场的冲击不容忽视。从意图来看，特朗普一系列的举措是希望通过关税“大棒”来重构全球供应链，剑指中国的新能源等产业链。对A股来说，无论是半导体板块的国产替代机遇，还是汽车产业链从出口承压到内需突围的转变，抑或是新能源领域政策托底与技术迭代带来的新契机都将是风险和机遇的双重博弈。短期市场的不确定性和担忧情绪升温，近期沪深两市主力资金连续净流出使得市场活跃度下降，外资在评估投资风险时会考虑贸易摩擦等因素对中国经济和企业盈利存在潜在影响。在当前经济形势下，相关出口导向型企业受到的影响较大。北美市场作为其重要战略区域，关税增加将压缩当前市场的利润率。此外，美国关税提高会引发成本转嫁压力，以新能源汽车为例，当产品价格上涨时，消费者购买意愿降低，车企销量下滑。为维持利润，车企将设法降低成本，其中相当一部分压力将转移至中国供应链企业。这无疑给中国车企和供应链企业带来沉重负担，迫使其加快技术升级，降低成本并提升产品附加值。图为四大股指主营业务收入同比商务部推出的 “以旧换新” 政策加码，3000亿元补贴将有力拉动智能家电、新能源汽车等产品销量。国内庞大的消费市场一直是中国经济发展的重要支撑。在外部市场受阻时，充分挖掘内需潜力，既能缓解企业销售压力，又能推动产业升级。消费者在购买新能源汽车时，因补贴支持而降低购买成本，这将进一步刺激新能源汽车消费，为国内新能源汽车企业带来新的发展机遇。进入4月，A股市场将聚焦上市公司业绩，基本面对市场指引的有效性进一步提升。从价格和业绩相关性来看，4月作为年报、一季报集中披露期，是全年股票价格与业绩相关性最强、市场对基本面关注度最高、景气投资最为有效的时期。图为四大股指净利润同比风格上看，二季度市场将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步靠拢。出口导向型的机械、电子、汽车等行业可能会面临较大的压力，其在 A 股市场中的表现会相对较弱。而受关税影响较小或具有国内市场优势的行业，如煤炭、公用事业等，可能会相对稳定，或在市场资金的避险需求下，因获得一定的资金流入而表现较好。股指方面，随着市场主线转向盈利改善行业，消费及金融权重股有望出现上涨行情。IF、IH在回调企稳后或补涨，后续表现将优于中小盘指数。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-28 08:45

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