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2024白银市场回顾及未来展望【白银市场应用论坛】

元指数最大的构成是欧元和日元，其本质是美国经济相对欧洲和日本经济的强弱。影响白银价格走势的因素二：定时公布大数据与美元相关的数据，都直接影响白银价格走势。诸如非农、小非农ADP、CPI/GDP以及初请失业金人数等（以上数据遇到节假日会推迟）。未来预测 ►走势分析 1. 预测国际形势（战争避险，美国经济，美元走势） 2. 分析整体需求（供需关系） 3. 技术面（趋势指标，技术指标）如果接下来美国出现一个比较重要的经济数据表现不好，会触发市场对美国经济前景并不乐观、将很快陷入衰退的恐慌。这种恐慌一旦燃起，将是所有商品的阶段性利空。套期保值之套现(现货变期货）其对套期保值进行了举例、并做了实操盈亏推演。来源：SMM

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金属全线飘红基本金属普遍涨逾1% 黑色系强势运行多涨超3%【SMM日评】

。（文华财经）数据方面：今日将发布美国9月谘商会消费者信心指数、加拿大9月CFIB商业晴雨表等数据。此外，美联储理事鲍曼将就经济前景和货币政策发表讲话，美国总统拜登将在联合国大会上发表讲话。原油方面：截至15:09分左右，两市油价一同涨逾1%，美油涨1.39%，布油涨1.23%。主因进口国大国中国新的货币刺激举措和中东地区紧张局势升温，可能冲击主要产区的供应提振，而一大型飓风正在迫近美国这个全球最大的原油生产国。 IG市场分析师Tony Sycamore表示，今日早间WTI原油上涨，因中国宣布降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。原油市场一直迫切希望中国政府采取进一步宽松举措，来支持经济增长。此外，其还补充道，今日宣布的政策将在某种程度上移除原油价格的下档风险。此外，澳新银行(ANZ bank)在一份报告中表示，石油市场一直担心中东地区紧张局势升级，因其可能拖累OPEC产油国卷入其中。同时，其也提到，交易商同样密切关注天气。美国墨西哥湾沿岸本周末将面临飓风袭击的风险，因大西洋上的一片湍流正在加强。美国石油生产商周一正急于疏散墨西哥湾石油生产平台的员工，因两周内第二次强飓风预计将横扫近海油田。数家石油公司暂停部分生产。（文华财经） SMM日评来源：SMM

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冷轧市场回顾及四季度行情展望【钢铁板材产业论坛】

币信用重塑，导致的货币政策作用钝化。美国滞涨转衰退：降息并不能拯救美国国内资产；何况还有日本配合加息。经济周期及主要矛盾上证综指月线：按照统计规律来看，大概率明年2月迎来一个小拐点，大拐点在2028年。经济周期矛盾大周期核心矛盾：口罩之后全球大放水周期后端，衰退阶段计价；中周期核心矛盾：财政政策节奏，成材淡季预期差。二、供应投资——中期矛盾供应端热轧、冷轧新增产能突出；板材及品种钢增量完全覆盖建材的减量。 Ø据SMM（样本内钢企）调研，2024年1-7月冷轧产量共计约2461万吨，2023年1-7月冷轧产量共计约2371万吨，今年增产约90万吨，增幅约为3.8%。 Ø据统计2020-今年冷轧产能新增9%，其中冷成型成本低廉冲击华南市场。 Ø近四年热轧新增24%，中板新增9.3%，钢管新增10.6%，品种钢新增40% 三、内需投资——中期矛盾矛盾制造业和基建投资增速赶不上地产投资下滑的速度；新开工增速回落。 Ø点评：超预期的刺激始终没来，内需地产和基建难有更好表现。四、出口转移——中期矛盾货币政策和财政政策产业政策，一直在加大投资供给端，进一步产能过剩，卷向全球，引发全球贸易对抗，出口对象转移，出口依赖程度高却强保汇率并未扭转。 1、今年国内查MD出口小企业停歇了2个月，但是反倾销一直没落地因此8月出现了出口补空单的现象。 2、由于反倾销对美以及东盟和日韩等伙伴占比下滑，新伙伴俄、非、中西亚等伙伴有边际改善，或拉低出口价和总收入； 3、随着海外PMI的回落，欧美衰退压力，以及美国大选后的关税政策影响明年的出口形势不乐观。五、终端跟踪情况有限样本内订单波动，今年的季节性不同前两年，前置了；外需波动更明显，内需全年弱稳；关注贸易商减钢厂代理量的变化——钢厂现金流压力（冬储关键）。六、市场情况——短期矛盾从市场数据来看，华南制造业需求有韧性，热冷镀三项加工数据均高于前两年同期水平。但是从园区进出仓数据来看，大多数时候是进大于出，导致全年库存维持高位（含以上几大品种）。七、社库情况——短期矛盾点评：华南热轧库存长年保持高位，冷镀上半年成为压力最大的品种只能被动降价去库找平衡点。八、基差——现实与预期差 450-500冷热差是冷轧复产的转换线，250-300冷热差是冷轧加工成本线，未来长期在此区间波动。九、趋势研判行情推演 Ø短期：旺季赶工，螺纹挤仓带来黑色共振反弹。 Ø中期：宏观和现实交错，托底和通缩交织下震荡拉扯 Ø长期：欧美主要经济体衰退尾部风险、国内房地产下行格局，钢厂产能压减目标到10亿吨以下（2023年10.19亿）。十、下行周期的期现操作策略熊市做大公司牛市才能做强公司来源：SMM

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韩骁：2024年四季度金银可能会开始突破上涨【白银市场应用论坛】

d7x4A1c 价格影响机制重点关注美国通胀和经济！！！美联储以50个基点的幅度开启降息周期，点阵图显示美联储今年将再降息50个基点，明年再降100个基点，理事鲍曼则投票支持降息25个基点。鲍威尔称，降息视情况可快可慢可暂停，就业和通胀风险处于平衡，没看到经济中有迹象表明衰退可能性上升，未宣布抗通胀取得胜利。 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策：仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。近期上涨资金从何而来？ 4.贵金属需求其对中国黄金的消费需求量进行了介绍。其还介绍了贵金属头寸与持仓、贵金属套保头寸——黄金、贵金属套保头寸——白银和贵金属投机头寸等进行了介绍。价格分析韩骁表示： •2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 •结合基本面与技术面的综合因素，预计2024年下半年是个宽幅震荡上行的宽幅震荡突破上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能会开始突破上涨。 •2024年下半年黄金价格上方压力位位于2600美元/盎司附近，下方低位位于2200美元/盎司附近。 •2024年下半年白银价格上方压力位位于36.0美元/盎司附近，下方低位位于26.0美元/盎司之间。； •2024年下半年白银TD价格区间在7200元/千克-9000元/千克。投资策略套期保值策略 •预计2024年金属价格是一个宽幅震荡向上过程 •对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。 •对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。 •对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。投资策略中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，2200美元/盎司以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。来源：SMM

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一行一局一会重磅发声！金属全线上涨铁矿、热卷、工业硅涨超2%【SMM午评】

现金利率，德国9月IFO商业景气指数，美国9月谘商会消费者信心指数等数据。此外，值得关注的是澳洲联储公布利率决议；日本央行行长植田和男与大阪商界领袖会面并发表演讲；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货上涨，截至11:43分，美油涨0.94%，布油涨0.86%。市场担心以色列与黎巴嫩真主党之间愈演愈烈的冲突可能会影响中东主要产油地区的供应，以及本周晚些时候一场热带风暴可能会影响全球最大原油生产国美国的产量，油价上涨。石油生产商正在从美国墨西哥湾石油生产平台撤离工作人员，因预报显示，两周内的第二场强飓风可能会席卷海上油田。美国国家飓风中心称，古巴西端东南方向的一场潜在热带风暴预计将于周三发展成飓风，并在未来72小时内穿越墨西哥湾东部时加强。现货市场一览：来源：SMM

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美元连跌三周金属普跌伦锌、伦铝跌超2% 金价再刷历史新高！【隔夜行情】

暄并合影。此次会议由财政部副部长廖岷与美国副财长尚博共同主持，两国经济领域相关部门到会交流。中美双方遵照双方牵头人旧金山会谈和广州会谈达成的共识精神，就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方同意继续保持沟通。（财联社）【证监会：对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资等功能作用】证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，于2025年1月1日起正式施行。《风控指标规定》主要调整完善以下内容：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效性。【中国煤炭运销协会：9月上旬重点监测煤炭企业销售量环比增长、同比下降】中国煤炭运销协会9月21日发布9月上旬煤炭市场调度旬报。9月上旬煤炭供应整体稳中有升，由于南方持续高温、水电高位回落，在迎峰度夏末期，电煤消耗仍保持较高水平，另外非电煤用户刚需有所释放，加之中秋国庆假期临近，下游用户也有补库存需求，重点监测煤炭企业产量、销售量、铁路运量环比均有增长。9月上旬，重点监测煤炭企业销售量完成5422万吨，环比8月上旬增长5.2%，同比下降1.2%。从主要区域看，山西省重点监测煤炭企业销售量同比下降6.3%，内蒙古同比下降3.8%，陕西省同比下降2.8%，河南省下降8.1%，安徽省同比增长3%。美元方面：隔夜美元指数涨0.07%，报100.74。周线方面：美元指数周线三连跌，本周跌幅为0.22%。美联储周三大幅降息50个基点，启动宽松周期。市场走势暗示美联储在11月再次降息50个基点的可能性接近49%，并已消化今年年底前降息74.8个基点。预计到2025年底，美联储的政策利率将为2.85%，目前认为这是美联储对中性利率的估计。美联储哈克表示，通胀和就业面临的风险平衡；通胀回落存在停滞的风险；美国就业市场存在走软的风险。美联储理事沃勒表示，美联储降息50个基点是保持经济强势的正确之举；静默期公布的通胀数据促使我倾向于大幅降息；未来降息幅度将取决于即将发布的数据；如果就业市场恶化，可能考虑再次降息50个基点；如果抗通胀进展停滞，可能主张暂停降息；如果经济数据疲软，更愿意大幅降息；不认为我们落后于形势；通胀率可能处于比我们预期更低的轨道。美联储理事鲍曼表示，在9月会议上同意重新调整联邦基金利率水平是合适的，但更倾向于首次实施较小幅度的降息；担心美联储更大规模的政策行动可能被过早解读为对抗击通胀的胜利宣言；支出数据继续稳健增长；通胀率高于目标仍是一个令人担忧的问题；经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业；尊重并欣赏同事们倾向于采取更大幅度减息的意见，仍然致力于与他们合作，确保政策适当定位，以实现双重使命目标。其他货币方面：欧洲央行行长拉加德表示，在通胀波动加剧、货币政策传导不那么清晰的时代，欧洲央行必须认真思考如何应对风险和不确定性。“我们应该反思我们的政策框架如何纳入风险评估，”她周五在华盛顿的国际货币基金组织(IMF)发表讲话时说，她指的是对欧洲央行政策策略的持续评估。她还称，通胀率将在2025年下半年回到2%的目标水平。（财联社）汇丰表示，英镑的强势看起来不可持续，因为英国央行降息幅度可能超过市场预期，而美联储的降息周期可能不如预期那么激进。汇丰外汇策略师尼克?安德鲁斯在一份报告中表示：“到2024年，英国的数据表现好于预期，但风险依然存在。”（汇通财经）宏观方面：下周将公布法国、德国、欧元区、英国、美国9月SPGI制造业PMI初值，英国9月CBI工业订单差值，澳大利亚9月现金利率，德国9月IFO商业景气指数，美国9月谘商会消费者信心指数，美国8月营建许可月率修正值，德国10月Gfk消费者信心指数，瑞士9月央行政策利率，欧元区8月季调后货币供应M3年率，美国第二季度实际GDP年化季率终值，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国第二季度GDP隐性平减指数季率-季调后终值，美国截至9月21日当周初请失业金人数，美国8月季调后成屋签约销售指数月率，日本9月东京CPI年率，中国8月规模以上工业企业利润年率-单月，德国9月季调后失业率，欧元区9月经济景气指数，美国8月PCE物价指数年率，加拿大7月季调后GDP月率，美国9月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。此外，下周值得关注的2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话；英国财政大臣里夫斯在工党会议上发表讲话；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场炉边谈话；澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；瑞士央行公布利率决议；波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储理事巴尔发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话；日本执政党自民党举行党首选举。原油方面：隔夜两油期货窄幅波动，美油涨0.13%，布油跌0.11%。周线方面，美油期货周线两连涨，本周涨幅为3.79%，布油周线两连涨，本周涨幅为4.05%。美国降息和美国供应下降，支撑油价连涨两周。上周美国原油库存降至一年最低，为油价提供了更多支撑。中东紧张局势升级同样支撑油价。此外，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数六周内第五周减少，上周数量曾增加。数据显示，截至9月20日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少2座至588座，较去年同期减少42座或7%。不过，亚洲、欧洲和美国的炼油商正面临盈利能力降至数年低点的状况，这表示着，这个在新冠肺炎疫情过后回报率飙升的行业出现低迷，凸显了目前全球需求放缓的程度。来源：SMM

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美联储降息落地&基本面强支撑沪铝周线涨逾1% 后市亮点何寻？【SMM评论】

储自2020年3月来首次降息，标志着由美国的货币政策由紧缩周期转向宽松周期。有色金属在经过短暂平稳反应之后开始普遍翻红冲高。国内方面：9月20日，中国9月LPR报价出炉，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。基本面上供应端：据SMM调研显示，本周国内电解铝运行产能小幅抬升，主因贵州一企业项目于周内通电投产，该企业复产总产能13万吨，预计年底全面达产，其他地区暂无较大产能变动。成本端：据SMM调研显示，本周电解铝成本端仍有支撑，周内国内氧化铝现货市场维持偏强震荡，国内多地存在氧化铝厂检修等事件，氧化铝供应较前期有所减量，短期内氧化铝现货供应存在小缺口，因此国内电解铝成本端高位整理为主。截止本周四，国内电解铝即时完全成本约17,664元/吨较上周四增长68元/吨，周内国内铝现货价格偏强震荡，电解铝即时盈利表现良好，较上周四增长172元/吨至2,166元/吨。库存方面：中秋节后国内各主流消费地区出现不同程度的集中到货情况，不过得益于无锡地区节前优越的去库表现支撑，节后虽然国内电解铝库存亮点难寻，但整体依旧相较上周四呈现去库状态。据SMM数据显示，截至9月19日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.3万吨，环比上周四去库0.5万吨，自8月高点去库了8.7万吨。 SMM预计，9月去库周期持续，下半月国内铝锭库存将围绕70-75万吨附近运行，且乐观情况下9月底国内铝锭库存有望回落至70万吨下方。但需要注意铝价上涨后出库表现回落，以及假期集中到货的短期累库风险。下游需求端：本周恰逢国内中秋假期，国内下游开工略有走弱，但光伏等版块反馈订单排产较好，节内多正常生产为主。传统领域消费版块受节假日及高位震荡的铝价抑制出现些许下滑。节后巩义等地区到货增加，库存呈现累库状态，无锡地区暂无较大增量，但高价抑制下游接货，贴水也呈现走扩态势。 SMM展望整体来看，本周铝价上涨主要是依托偏暖的宏观氛围、“金九银十”加持下表现向好的下游需求、持续去库的电解铝库存以及成本端的强支撑等多因素综合带动。预计短期，在宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，下周铝市场或维持偏强震荡为主。更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的中国铝产业链周报！机构评论光大期货评论称，美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏观影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。国投安信期货表示，节后社会库存继续下降，周度表观消费旺季回升但深度去库难度较大。沪铝突破8月前高，关注能否站稳两万关口，短期市场情绪波动较大，暂观望。申银万国期货表示，基本面角度，近期电解铝库存数据继续走低，消费旺季逐渐显现。成本端，铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升。展望后市，随着旺季持续深入，国内电解铝社库有望进一步走低，短期内铝价或以震荡走强运行为主。来源：SMM

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美元下跌基本金属全线飘红沪锡沪银涨逾2% 金价再创新高【SMM日评】

储大幅降息的预期，周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数减少1.2万人，经季节性因素调整后为21.9万人，创四个月来最低水平，续领失业金人数亦降至6月初以来的最低水平，暗示9月就业增长稳健，并证实第三季度经济继续扩张。劳动力市场持稳之际，房地产市场却难以重新站稳脚跟，尽管供应增加，但房价居高不下，让潜在购房者仍持观望态度。全美不动产协会(NAR)公布的报告显示，8月成屋销售下降2.5%，经季节性因素调整后的年率为386万户，为10个月来最低。美联储还预计到年底将再降息0.5个百分点，明年降1个百分点，2026年再降0.5个百分点。（文华财经）数据方面：今日，将公布加拿大7月核心零售销售月率、加拿大9月CFIB商业晴雨表以及欧元区9月消费者信心指数初值等数据。原油方面：截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.08%，布油跌0.11%。不过受美联储降息以及全球库存下降的推动，预计原油周线或将收高。美国原油库存下降为油价提供了支撑，周三公布的政府数据显示，上周美国原油库存降至一年低点。花旗分析师周四表示，油市约40万桶/日的反季节性短缺，将为下一季布伦特原油70至75美元的价格区间提供支撑，但花旗补充表示，油价可能在2025年大跌。此外，中东紧张局势升级也支撑油价。（文华财经） SMM日评&周评 ►几来源：SMM

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金属全线上涨沪锡涨近2% 沪铅、沪铜涨幅居前沪金刷历史新高【SMM午评】

，报100.55。周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数减少1.2万人，经季节性因素调整后为21.9万人，创四个月来最低水平，续领失业金人数亦降至6月初以来的最低水平，暗示9月就业增长稳健，并证实第三季度经济继续扩张。劳动力市场持稳之际，房地产市场却难以重新站稳脚跟，尽管供应增加，但房价居高不下，让潜在购房者仍持观望态度。全美不动产协会(NAR)公布的报告显示，8月成屋销售下降2.5%，经季节性因素调整后的年率为386万户，为10个月来最低。美联储周三启动降息周期，将指标利率下调了0.5个百分点，幅度大于以往。美联储决策者还预计，美联储指标利率将在年底前再下降50个基点，2025年降息100个基点，2026年降息50个基点。根据芝商所FedWatchTool，交易商目前预计11月降息25个基点的可能性为60%，降息50个基点的可能性为40%。其他货币方面：由于日本央行进一步加息的前景，日元兑其他G10和亚洲货币在早盘走强。加拿大皇家银行（RBC）资本市场亚洲外汇策略主管Alvin T. Tan在一封电子邮件中表示，早些时候公布的日本8月份CPI数据表明，近期趋势“相当活跃”。Tan称，这可能会使日本央行继续保持其政策正常化的轨道。此外，随着风险情绪进一步复苏，日本央行可能会热衷于继续加息。（汇通财经）英国9月Gfk消费者信心指数为-20，为2024年3月来最低水平，预期为-13，前值为-13。（财联社）英国央行周四维持利率不变，央行总裁贝利并表示必须“小心谨慎，不要过快或过度降息”。（文华财经）数据方面：今日将公布欧元区9月消费者信心指数初值，英国9月Gfk消费者信心指数、8月季调后核心零售销售月率，日本8月全国核心CPI年率、9月20日央行政策基准利率，加拿大7月核心零售销售月率等数据。此外，日本央行将公布利率决议。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:52分，美油跌0.2%，布油跌0.18%。油价小幅下跌，但在美国大幅降息与全球库存下降后，油价周线料将录得涨幅。中东紧张局势升级支撑油价，限制油价跌幅。　美国能源信息署（EIA）周三公布库存报告显示，上周美国原油库存降至一年低位，而汽油和馏分油库存增加。EIA报告显示，截至9月13日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）下降160万桶，至4.175亿桶，较五年同期均值水平低约4%，并处于2023年9月以来最低水准；此前市场预估库存减少50万桶。花旗（Citi）分析师周四表示，油市约40万桶/日的反季节性短缺，将为下一季布伦特原油70至75美元的价格区间提供支撑，但花旗补充表示，油价可能在2025年大跌。现货市场一览：来源：SMM

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贵金属板块继续走强沪银七连涨下游对银价波动“敏感”【SMM快讯】

。鲍威尔在随后的发布会上发言偏鹰，强调美国经济仍然相对稳健。整体来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，叠加目前金价对于美国降息计价较为充分，因此降息幅度未明显超市场预期情况下，预计金价短期内大概率延续高位震荡。长期展望，降息后美国经济走势、美国大选将是驱动金价进一步上行的重要因素，基于美国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息背景，判断金价长期或仍具上行空间。民生证券研报表示，美联储降息即将落地背景下，近期金价再创新高。接下来，从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。“最新经济数据方面，美国8月CPI同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。就业市场上8月非农数据不及预期、6-7月数据下修。8月超预期的核心CPI虽然压制首降幅度，但降息即将开启，看好金价长牛机会。”民生证券称。此外，对于同为贵金属的白银，民生证券分析称，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。世界黄金协会发布报告称，截至8月31日，全球实物黄金ETF在整个8月份流入21亿美元，连续第四个月实现流入。亚洲地区方面，印度市场的流入量再次领跑，实现自2019年4月以来的最强跃度表现；而中国市场黄金ETF出现净流出，结束了其连续8个月的净流入态势。具体来看，西方市场流入量再度领跑，其中，北美地区8月份全球实物黄金ETF流入14亿美元。主要原因在于，首先，美联储将于9月降息的迹象明显，因此，美国10年期国债收益率和美元在8月大幅下跌，机会成本降低等因素推动金价再创新高；其次，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，在期权到期日将出现大量黄金流入；最后，中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突的迅速升级。总体来看，全球黄金市场交易仍然活跃。全球黄金市场日均交易额达到2410亿美元，较上月略环比下降3.2%。来源：SMM

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