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【镍周报】关税冲击缓和，政策即将落地，镍价反弹
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至14%，高冰镍由3%上升至4.5%，能源端的煤炭费用上升1%。镍产品成本小幅升高约3000-5000元/吨。3月中国精炼镍产量36665吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%。4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。需求：不锈钢方面： 2025年3月国内不锈钢粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，其中：200系96.49万吨；300系190.18万吨；400系64.54万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，其中：200系98.33万吨；300系189.94万吨；400系64.87万吨。当前基建地产需求偏悲观，海外需求面临关税风险，不锈钢需求预计会承压。新能源汽车方面：3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。3月，我国三元电池产量为32.37GWh，环比上升7.83%，同比增长11.93%。动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8%。其中三元电池装车量10.0GWh，占总装车量17.7%，环比增长55.2%，同比下降11.6%;当前全球贸易摩擦前景未好转，海外需求边际走弱，新能源汽车需求主要依靠国内市场高速增长。但对镍需求而言，三元需求因装机占比处于低位而相对偏弱。库存：本周社会库存下降2702吨，保税区库存持平，国内期货库存下降2662吨，国内显性库存共计下降5364吨，降幅为6.27%。 LME库存上涨2628吨。本周全球显性库存25.33万吨，下降2702吨，降幅1.07%。结论：下周印尼特许使用费上调政策预计即将落地，镍成本提升预期即将兑现。供需层面当前精炼镍产量维持高位需求面临新能源需求与宏观环境的不确定性，库存持续累积，显性库存创新高，因此镍价上方仍面临较大压力。整体来看，目前宏观环境的不确定性与衰退预期对基本金属形成压制，而一二级镍供应过剩的现状延续，供需格局偏宽松，海内外库存维持高位。成本推动下的价格上升幅度预计有限。但是若后续镍价压力逐步向矿端传导，供应端负反馈或令镍供需好转。预计下周镍价在120000-130000区间震荡运行。待宏观环境稍稳定后，可逢低布多，等待减产的驱动。后续关注印尼镍产业政策方向，以及宏观环境走向。风险提示：风险：宏观风险；印尼产业政策；行业负反馈规模超预期；本周行业重要消息： 1、【印尼矿产特许权使用费上调新规将于2025年4月中旬生效】印尼能源与矿产资源部长巴哈利·拉哈达利亚透露，关于特许权使用费的政府条例（PP）已获批准，而针对镍、黄金等部分矿种的能矿部长令已完成制定，将于本月生效。巴哈利于4月9日在雅加达能矿部秘书处办公室开斋节联谊活动后向记者表示："针对镍、黄金等特定矿种特许权使用费的部长令已完成编制，将于本月生效。我们目标是在4月第二周正式实施。"。他进一步说明，该特许权使用费机制采用灵活体系，将根据全球市场价格波动调整。新规设定了价格区间：当镍或黄金价格上涨时，企业应缴纳的特许权使用费将相应提高；若价格未上涨，则费用维持稳定水平。（要钢网） 2、【2024年Ramu镍钴项目镍产量为28669吨】加拿大的镍钴生产商Nickel 28 Capital Corp（镍28）报告显示，其参股的位于巴布亚新几内亚由中国中冶集团瑞木运营的Ramu镍钴项目，2024年第四季度生产MHP镍金属量5952吨，同比减少23.94%；钴金属量549吨，同比减少13.41%。2024年生产MHP镍金属量为28669吨。产量下降是由于计划在2024年9月-10月期间进行全厂停产。该公司预计2025年Ramu镍钴项目在MHP中生产32000吨镍和2900吨钴。这一生产目标受到酸厂(两个酸厂之一)的影响，该酸厂目前无法运行，预计将于2月底恢复运行。（我的钢铁网） 3、【Future Metals考虑利用闲置的Savannah工厂进行镍矿石加工】外媒4月10日消息，Future Metals周四宣布，已与投资公司Zeta Resources达成一项无约束力的协议，以探索在西澳大利亚州闲置的萨凡纳（Savannah）工厂加工镍矿石的潜力。Savannah矿山加工厂目前正在进行维护和保养。根据双方签署的谅解备忘录（MoU），双方将评估从Future Metals的Eileen Bore项目和/或Panton项目向Savannah工厂供应镍矿石的可行性。可行性研究得出积极的结果，双方可能会达成一项商业协议。（上海金属网） 4、【日本Sumitomo Metal预测2025年全球镍供应过剩将扩大】4月8日（周二），日本最大的镍冶炼厂住友金属矿业（SMM）周二表示，由于印尼的产量持续扩张，预计今年全球镍市场将出现更大的过剩。SMM在其半年度市场展望报告中表示，预计2025年供应过剩量将达到21.5万吨，而去年为17.3万吨，因为印尼的低品位镍生铁产量预计将增长5.7%，达到162万吨。SMM表示，预计今年全球镍需求将同比增长3.2%，至342万吨，而供应量可能增长4.3%，至364万吨。SMM首席执行官Yusuke Niwa表示，由于难以预测，其预估没有考虑美国关税的潜在影响。（文华财经编译） 5、【格林美：一季度镍金属产销超预期未受美国关税政策影响】格林美(002340)4月7日晚间公告，2025年一季度公司产销两旺，产能利用率超过95%，并未受美国关税政策影响，有效对冲全球行业不利影响。公司2025年一季度镍金属产销超预期，出货超过25000吨。公司新一代超高镍9系核壳三元前驱体的量产化与市场化将有效推动公司2025年经营目标的有效实施，将对公司经营业绩产生积极影响。（格林美）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-13 09:06
【混沌视界&资金沉淀】20250412
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运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-13 09:05
【锡周报】刚果金锡矿复产，锡价下行
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81美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。库存：本周国内库存-342至11662吨，现货升水18000元，LME库存+150至3140吨，全球库存去库。结论：特朗普暂缓对等关税，美联储称准备在必要时帮助稳定市场，宏观情绪回暖。Alphamin Resources宣布，公司位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营，锡矿供应恢复有增量预期。国内TC低位持稳，锡矿供应仍偏紧。精锡周度开工率下行，现货升水上行至1800元，国内精锡供应也很紧张，短期偏强震荡。风险提示：风险：全球经济衰退，缅甸佤邦复产工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-13 09:05
“金”光闪闪-2025年4月11日申银万国期货每日收盘评论
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原油】原油：SC上涨2.23%。美国能源信息署下调全球石油需求预测。特朗普决定将对全球第二大经济体和最大原油进口国的关税提高到令人瞠目的145%。特朗普混乱的关税政策导致市场对经济成长前景担忧日益加剧，周四美国股市大幅收挫，美国劳工部公布的消费者物价指数报告显示，3月份美国消费者通胀意外放缓,核心价格同比增长降温至2.8%，这距离美联储2%的通胀目标不到一个百分点,通常被称为"恐惧指数"的CBOE市场波动率指数仍保持高位。美国能源信息署预计2025年布伦特原油均价约为每桶67.87美元，较之前预测的74.22美元大幅下调。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.04%。下游工厂到港增多，沿海整体甲醇库存略有上涨。截至4月10日，沿海地区甲醇库存在73.36万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比4月3日上涨1.16万吨，涨幅为1.61%，同比上升10.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.3万吨附近。预计4月11日至4月27日中国进口船货到港量在52.35万-53万吨。截至4月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为74%，环比提升1.15个百分点，较去年同期提升0.61个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.21%，环比上升0.86%。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货回落为主，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。本周玻璃生产企业库存5622万重箱，环比下降83万重箱。周五，纯碱期货窄幅整理。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。本周纯碱生产企业库存177.7万吨，环比增加1.46万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周五，聚烯烃企稳。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。受到美国加征关税以及原油供给端增加的影响，国际原油价格昨日回落，对于聚烯烃表现有所拖累。展望后市，短期受到市场冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。短期下游需求是支撑聚烯烃价格的重要支持，对于近期油价重心下移的利空是一个对冲。同时，关注原油会的一些新变化的影响。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内双焦主力合约期价偏弱震荡。市场成交氛围转弱，焦煤现货价格整体持稳，焦炭首轮提涨暂未得到主流钢厂回应。近期焦煤产量水平小幅回升，矿端开采利润仍存、后市产量存在进一步的抬升空间。下游补库积极性提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量持续回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值存在向上修复的空间，关注上游库存的消化情况。【铁合金】铁合金：今日双硅主力合约期价偏弱震荡。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，宁夏电价下调2分、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存，需持续关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注终端用钢需求的旺季成色以及市场库存的消化情况。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续走强，美国3月未季调核心CPI年率为2.8%，连续第二个月回落，创2021年3月以来最低水平，低于3.0%的市场预期。美债价格下跌呈现流动性紧张，对美联储重启QE和二季度降息的、预期升温。特朗普批准暂停征收关税90天，市场情绪有所修复。但政策和市场的不确定性继续推升黄金。此前特朗普所谓“对等关税”把金银等贵金属排除在关税之外，令由持续性的价差套利导致的现货挤兑缓解，呈现价格的回补。市场持续计价衰退逻辑，全球动荡加剧。而面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各国的政策反制/谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，警惕短期内呈现衰退叙事的进一步升温，黄金整体维持强势。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.41%，美国关税政策反复，市场情绪出现回暖。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝建议观望为主。【镍】镍：今日沪镍收涨1.95%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。美国关税政策再次变动使得原油价格反弹，油价大涨将给油脂板块带来一定提振。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕小幅收跌。美国对其他国家暂缓90天征税，贸易紧张局势的预期得到短暂缓解使得CBOT大豆期价出现反弹。本月USDA报告中美国农业部数据调整较少，报告美国农业部对美豆单产、收获面积、产量和期末库存未进行调整，仅对压榨数据调高到24.2亿蒲，较上月调高1000万蒲。近期随着市场情绪的削弱内盘虽然回落，但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于1810.3点，下跌1.97%，08合约已小幅贴水06合约，市场计价特朗普关税政策影响下传统旺季后集装箱海运需求的加速走弱。盘后公布的SCFI欧线为1356美元/TEU，环比小幅上涨20美元/TEU，基本对应于04.14-04.20期间欧线的订舱价，反映4月下半月船司运价的小幅抬升，前期4月提涨基本失败。总体来看，近期EC整体还是受特朗普关税政策带来的宏观影响较多，尤其是关税壁垒可能带来的全球贸易需求的衰退，现货运价影响较为有限。欧线传统来说即将迎来二季度的季节性旺季，但在高额关税的不确定性影响下，美线货物出口回落可能外溢至欧线，再加上目前尚未看到欧线节日备货季的开启，传统旺季能否到来其实是存在不确定性，预计旺季预期节点后移，实际高度受限，短期或有情绪性修复，关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货04-12 09:08
商品多数飘红-2025年4月10日申银万国期货每日收盘评论
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分关税90天，SC上涨2.56%。美国能源信息署数据显示，截止4月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39055亿桶，比前一周增长282.9万桶；美国商业原油库存量4.42345亿桶，比前一周增长255.3万桶；美国汽油库存总量2.35977亿桶，比前一周下降160万桶；馏分油库存量为1.11082亿桶，比前一周下降354.4万桶。原油库存比去年同期低3.26%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高3.26%。截止4月4日当周，美国原油日均产量1345.8万桶，比前周日均产量减少12.2万桶，比去年同期日均产量增加35.8万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨3.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，环比下降0.61个百分点。截至3月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点，较去年同期下降0.91个百分点。进口船货到港量较少，沿海整体甲醇库存延续下降。截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比3月20日下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月28日至4月13日中国进口船货到港量在36.35万-37万吨。甲醇短期偏多为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4350/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着关税逐步来临，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4271元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇依然面临压力。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤主力合约期价冲高回落、焦炭小幅拉涨后震荡运行。市场情绪降温，焦煤现货价格整体持稳，焦炭首轮提涨暂未得到主流钢厂回应。近期焦煤产量水平小幅回升，矿端开采利润仍存、后市产量存在进一步的抬升空间。下游补库积极性提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量低位回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值存在向上的修复空间，关注上游库存的消化情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅主力合约期价跳空高开后震荡运行，硅铁期价高开低走后横盘整理。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，宁夏电价下调2分、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存，需持续关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注终端用钢需求的旺季成色以及市场库存的消化情况。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金企稳走强，特朗普批准暂停征收关税90天，市场情绪有所修复。长端美债价格下跌呈现流动性紧张，对美联储重启QE预期升温。政策和市场的不确定性继续推升黄金。此前特朗普所谓“对等关税”把金银等贵金属排除在关税之外，令由持续性的价差套利导致的现货挤兑缓解，呈现价格的回补。此外市场进一步计价衰退逻辑，全球动荡加剧。而面对更加严峻的通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，目前市场仍然难以对特朗普未来的政策形成较为明确的一致性预期，市场恐慌情绪蔓延背景下呈现资产的普跌。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各国的政策反制/谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，警惕短期内呈现衰退叙事的进一步升温，黄金整体维持强势。【铝】铝：今日沪铝收涨1.85%，美国关税政策反复，市场情绪出现回暖。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝建议观望为主。【镍】镍：今日沪镍收涨2.26%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。美国关税政策再次变动使得原油价格明显反弹，油价大涨将给油脂板块带来一定提振。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕明显回落。美国对其他国家暂缓90天征税，贸易紧张局势的预期得到短暂缓解使得CBOT大豆期价出现反弹。内盘虽然回落，但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：受特朗普关税政策“大反转”影响，表示对未采取反制措施的多个国家实施90天的关税暂停，市场风险偏好回升，周四EC多个合约接近涨停开盘，全天偏震荡，尾盘再度反弹，06合约收于1886点，上涨14.47%。近期EC整体还是受特朗普政策带来的宏观情绪影响较多，尤其是关税壁垒可能带来的全球贸易需求的衰退，现货运价影响较为有限。欧线传统来说即将迎来二季度的季节性旺季，但在高额关税的不确定性影响下，美线货物出口回落可能外溢至欧线，再加上目前尚未看到欧线节日备货季的开启，传统旺季能否到来其实是存在不确定性，预计旺季预期节点后移甚至预期差可能降为零，短期或有情绪性修复，关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货04-11 09:08
【农产品早评】生猪：期现分歧预期的反转再反转
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定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7646元/吨，上涨0.92%；基差：福建472（-42），广东382（-2），江苏372（18），山东322（-2），天津282（-32）。供给端：美国农业部：将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨；4月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，3月月报预期为43.66亿蒲式耳；4月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，3月月报预期为3.8亿蒲式耳；4月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，3月月报预期为50.7蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9265元/吨，涨37元/吨，涨幅0.40%；基差：广东55（10），广西35（10），江苏95（0），福建65（10）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2896元/吨，-2.06%。现货基差，广东-114（-5），江苏31（5），山东186（45），天津246（45）。宏观层面：4月8日美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%，4月9日国务院关税税则委员会公布调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%，自2025年4月10日12时01分起开始实施。供需分析：供需渐宽，进口巴西大豆货船陆续到港后运输至工厂用于压榨，国内大豆低库存将回补，豆粕产量也将逐渐增加。观点：总的来说，我们认为当前关税计价告一段落，中美和谈可能性较低，随巴豆陆续到港，豆粕自身基本面走弱，粕类定价短期偏弱运行为主。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2578元/吨，-2.79%。现货基差，华东-29（12），福建1（2），广东-69（-28），广西-129（2）。宏观层面：加拿大油菜籽期货收盘上涨，基准期约收高0.80%；美国总统唐纳德·特朗普宣布暂停对大多数国家商品征收关税90天，同时对中国商品的关税提高至125%。供需分析：本周开机率预计上升，油厂菜粕库存小幅增加，整体供强需弱。观点：我们认为菜粕短期基本面变化不大，供需微弱，整体跟随豆粕回落为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货以等外为主，市场看货客商聚集较多，实际成交一般；广东如意坊市场到货2车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6400元/吨（+50），俄针5400元/吨（+80）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4500元/吨（-50）；针阔叶浆价差1900元/吨（+100），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势；本周下游开工：白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比-1.0%，铜版纸环比-1.3%，生活纸环比-0.9%；今日盘面受宏观因素驱动有所反弹，底部有支撑，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-11 09:06
【能化早评】贸易战风险担忧继续，原油重新下跌
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定性更高，建议反弹空09。假期后主要受能源、宏观间接影响，供需层面尚有支撑，且聚烯烃也有支撑，05不过分看空，09合约仍维持反弹空。 PP PP日评：供应端：截至4.9日，PP开工率小升至85.5%，较去年偏高，同期正常水平。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至4.10日，节后多数行业外贸订单放缓，行业平均开工持稳50.4%，略高于去年同期。库存：截止4.9日，本周去库6万吨至79万吨，正常水平。中上游去库较顺利；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产也已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；中国进口美国丙烷体量大，且PDH装置占比较高，预计有成本抬升或供应下降支撑。目前震荡区间仍维持7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至4.9日PE开工率小升至88.7%，开工回至正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至4.10日下游制品平均开工率升0.12至41%，较去年同期仍略偏低。农膜开工下降，其他管材、包装膜等开工小幅上升。库存：截止4.9日，本周去库6万吨至79万吨，正常水平。中上游去库较顺利；下游原料、成品库存小升。预测：埃克森、宝丰3期、山西新时代已投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。目前受原油、关税及宏观影响，短期风险释放未结束。中国进口美国PE占18%，约总供应的6.5%；同时轻烃进口美国体量大，存在开工下降风险，中期供应有限收缩与制品出口下降博弈，仍偏空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-11 09:05
【有色早评】美CPI低于预期，基本金属收涨
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调新规将于2025年4月中旬生效】印尼能源与矿产资源部长巴哈利·拉哈达利亚透露，关于特许权使用费的政府条例（PP）已获批准，而针对镍、黄金等部分矿种的能矿部长令已完成制定，将于本月生效。巴哈利于4月9日在雅加达能矿部秘书处办公室开斋节联谊活动后向记者表示："针对镍、黄金等特定矿种特许权使用费的部长令已完成编制，将于本月生效。我们目标是在4月第二周正式实施。"。他进一步说明，该特许权使用费机制采用灵活体系，将根据全球市场价格波动调整。新规设定了价格区间：当镍或黄金价格上涨时，企业应缴纳的特许权使用费将相应提高；若价格未上涨，则费用维持稳定水平。（要钢网） 2、【2025年宁德市重点项目名单：镍项目3个】4月9日，宁德市发改委发布关于印发2025年度市重点项目名单的通知，公布2025年度市重点项目名单。其中涉镍项目3个，包括：福安青拓镍业配套不锈钢棒线材加工项目；福安鼎信实业二期镍铁合金及深加工配套项目技改工程；福建青拓镍业有限公司220kV变电站配套35kV（50MW/100MWh）储能项目。（宁德市发改委） 3、【格林美：与韩国ECOPRO公司签署建设“镍资源+新能源材料”产业链战略合作协议】格林美晚间公告，为应对当前关税贸易挑战与全球行业市场竞争局势，稳定全球市场，公司与韩国ECOPRO公司4月9日在韩国浦项市签署了战略合作协议，双方同意共同建设印度尼西亚国际绿色工业园区（简称“IGIP园区”）并在IGIP园区共同建设涵盖“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料产业核心供应链，与印尼PT Vale Indonesia Tbk（“淡水河谷印尼公司”）等本土优势企业一起，组合资源、资本、技术与市场等优势，建设世界领先级镍资源及下游产业链绿色生态园区。（格林美）不锈钢不锈钢 2025.04.11 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12675元/吨，涨幅-0.28%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12575元/吨，涨幅-0.59%。无锡现货基差升水-175至670元/吨；主力合约持仓-11213至55764手；仓单-1266至198704手。原料端，昨日高镍生铁指数-6.84至1008.43元/镍点，宏观环境以及不锈钢价格大幅下跌的压制下，镍铁价格开始回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨。不锈钢的供应仍维持高位。需求端，在美国关税政策影响下，不锈钢现货价格走弱，市场观望情绪较浓。整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱，价格大幅下跌。供需层面，国内新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端银四实际需求仍偏弱，海外需求预期下降，供需过剩压力较大，仓单数量维持高位。当前宏观风险持续，且不锈钢自身供需过剩，成本支撑下移，预计价格仍会承压。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【甬金股份2025年的冷轧不锈钢计划产销量380万吨】甬金股份2024年全年生产入库冷轧不锈钢331.63 万吨，同比增长16.95%，销量 331.39 万吨，同比增长17.52%。2025年的生产经营目标为：冷轧不锈钢计划产销量380万吨，预计实现营业收入预计450亿元至500亿元，同比增长约9.10%至20.40%，归属于上市公司扣非后净利润预计6.90亿元至7.50亿元，同比增长约1.70%至10.54%。（甬金股份） 2、【2025年3月宽幅冷轧产量157万吨，环比增加30万吨】据51bxg调研统计，2025年3月国内规模以上宽幅冷轧钢企冷轧产量合计156.63万吨，环比增加23.22%，同比增加7.47%。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.04.11 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价70540元/吨，涨幅1.53%，加权指数收盘价70975元/吨，涨幅1.53%；交易所仓单数量+60至28843手；主力合约持仓量-10980至143347手；电池级碳酸锂现货报价维持70500元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持69100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至810美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量回升至至1.80万吨，碳酸锂冶炼产量延续回升趋势，产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存13.10万吨，环比上涨0.16万吨。仓单继续回升至2.88万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。在美国暂缓对等关税90天后，市场情绪稍缓和，碳酸锂盘面价格回升至7万以上，现货价格企稳观望。供需层面短期碳酸锂维持过剩格局，产量上涨，库存累库，供需仍待匹配，碳酸锂价格依旧承压，反弹空间有限。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【Pursuit在阿根廷试点工厂生产出首批碳酸锂】外媒4月8日消息，Pursuit Minerals在阿根廷萨尔塔的250吨/年试点工厂首次生产高纯度碳酸锂，实现了关键的技术里程碑，标志着其Rio Grande Sur项目开发迈出了重要一步。Pursuit周二表示，该工厂已开始处理模拟Rio Grande Sur项目卤水成分的合成卤水。初始产出的碳酸锂纯度达到了98.9%，目前该公司正专注于将纯度提升至电池级标准。Pursuit计划将试验工厂搬迁到项目现场，并建造低成本的试验池，以处理直接从Maria Magdalena矿权地提取的盐水。该公司正在推进下一阶段的许可活动。（上海金属网） 2、【容百科技：拟将原计划年产6万吨产能规划调减至3万吨并予以结项】容百科技4月9日公布，公司实施建设的“2025动力型锂电材料综合基地（一期）”项目（以下简称“本项目”或“该募投项目”）为年产6万吨三元前驱体项目，其中，1-1期3万吨已经完成建设，1-2期3万吨尚未开工，现拟对本项目调整建设投资规模至3万吨并予以结项。结合目前市场需求趋势变化，以及公司2024年经营业绩情况与产能情况，公司认为该项目已建成的年产3万吨三元前驱体生产线以及公辅配套设施，在现阶段可以满足公司目前生产经营需要和市场需求，故本着提高资金使用效率的原则，根据公司实际经营状况和未来发展规划，公司拟将“2025动力型锂电材料综合基地（一期）”原计划年产6万吨产能规划调减至3万吨并予以结项。后续3万吨若有相应产能需求，公司将使用自有资金投资建设。（容百科技） 3、【Liontown开启澳大利亚首座地下锂矿的生产】外媒4月9日消息，Liontown Resources在其两个露天矿开始生产近一年后，于Kathleen Valley开启了澳大利亚首座地下锂矿的生产。在周三的一份新闻稿中，这位澳大利亚矿商表示，成功从Mt Mann矿体开始地下采矿生产，是从露天开采向地下开采作业过渡的 “关键里程碑”。该公司于2024年7月首次在Kathleen Valley开始露天开采，目标是在2026财年末最终转变为仅进行地下开采的作业模式。首次采矿爆破提取了约1500吨矿石，这是最初设计用于开采12000吨矿石的采场的一部分，相当于两天的工厂产量。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-11 09:05
交易日历2025-04-18
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上海国际能源交易中心个人客户退出： SC2505合约的个人持仓调整为0手交割： NR2504,BC2504 买方交款、取单。卖方收款。中国金融期货交易所 HO2504月份合约最后交易日大连商品交易所b2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） bb2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） fb2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） i2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） i2505期货合约 ※今日持有卖持仓的客户可进行提货单交割意向申请; i2505期货合约 ※今日持有买持仓的客户可进行提货单交割意向申请; j2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） jm2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） jm2505期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2506期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2507期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2508期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2509期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2510期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2511期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2512期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2601期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2602期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2603期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 jm2604期货合约品种焦煤仓单到期日为20250423,还有5天到期 l2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） p2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） p2505期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2506期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2507期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2508期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2509期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2510期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2511期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2512期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2601期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2602期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2603期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 p2604期货合约品种棕榈油仓单到期日为20250423,还有5天到期 pp2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） rr2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外） v2504期货合约 ※最后交割日； ※今日闭市前，买方会员需补齐与其交割月份合约持仓相对应的差额货款； ※今日闭市后，交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》； ※交易所将交割货款付给卖方会员； ※发生交割违约后，交易所在今日结算后通知违约方和相对应的守约方； ※守约方须在下一交易日11：00以前将终止交割或继续交割的选择意向书面递交交易所，逾期未递交选择意向的，交易所按终止交割处理。 ※（鸡蛋品种除外）
99qh04-11 00:01
EIA：截至04月04日当周美国馏分油库存111,082千桶，较上周减少3544千桶
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美国能源部：截至04月04日当周美国馏分油库存111,082千桶，较上周减少3544千桶
Elaine04-10 12:33

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