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【宏观早评】鲍威尔重申谨慎降息，贵金属获利了结回落

中。期货纠缠度纠缠度最低的品种是：苹果纠缠度14，燃油纠缠度15，棕榈油纠缠度16。纠缠度最高的品种是：原油纠缠度42，聚丙烯纠缠度41，沪镍纠缠度49。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-13 09:05

苹果销售良好

“年前我们这里的苹果卖得不是很好，一方面是由于车厘子降价较多，再加上柑橘类水果销量大，对苹果市场的冲击比较大；另一方面，由于云南苹果保存条件有限，一般春节前需消化完，这些苹果的价格比较便宜也给苹果整体价格带来了一定影响。”陕西洛川水果贸易商李先生告诉期货日报记者。 “不过，跟往年相比，今年苹果的整体销售情况还不错，尤其是过完年苹果销售有起色，农历正月我们这里的苹果卖得特别好，当前云南、新疆阿克苏生产的苹果基本售罄，主销产品就是我们陕西苹果了。”李先生说，果农货出货较快，目前洛川当地市场基本没有果农货了，目前销售的都是果商的存货，估计还能卖十来天，现在如果有其他客商拿货还需要等几天。据李先生介绍，今年洛川苹果小果量较少，70#苹果每斤价格在3.2到3.3元，75#果农货每斤价格在3.5到3.6元，果商货每斤价格在3.4到4.0元，80#和75#苹果基本没有价差，因为今年75#果子量较少，市场比较稳定。市场心态方面，李先生说，春节苹果市场心态较悲观，最近开始向乐观转变，但果商手里没多少货了，需要从外地调货。“现在跟之前不太一样，以前就是慢慢消化，现在是集中卖货一段时间，那段时间过去市场就又冷清了。集中卖货时一天一个价，甚至找车、找工人都难。” “跟往年相比，今年的情况算比较好的，虽然走货较慢，但果商肯定不亏钱，主要是赚多赚少的问题，整体收益比较可观。”李先生说。期货日报记者近日走访郑州市惠济区多个苹果商贩，他们普遍反映今年苹果整体销售情况好于往年，目前苹果价格和节前差不多，部分品种略有上涨。华圣现代农业集团期货部行业研究经理孙亚飞告诉记者，春节假期期间，各地苹果销售情况存在一定差异，比如华南地区礼盒销售情况比节前预期的好一些，价格也有小幅上涨。但有些地区销售情况不太理想，比如西南和华中地区苹果价格平稳，有些地方还出现降价销售情况。“整体看，春节假期期间苹果销区市场比节前预期好一些，但‘节日效应’减弱后，日常走货较为平淡。” “节后补货速度和力度没有我之前预期的好。”他说，正月初二、初三客商到产地补货相对比较积极，正月初六以后，客商拿货开始减少，持续时间也比较短，没有去年补货的积极性高。孙亚飞表示，今年甘肃产区凭借比较高的性价比优势，走货相对平稳，客商在那边扎堆拿货，相较节前，部分地区价格也有所上涨。但陕西产区出货量没有往年高，客商主要以调自存货为主，果农货以询价看货为主，实际交易有限，客商表示后续陕西地区苹果价格有可能回落。“目前客商基本是按需拿货，保持刚需补货状态。”孙亚飞认为，苹果市场整体仍供大于求。来源：期货日报网

期货日报网02-13 09:00

郑州商品交易所2025年02月12日苹果仓单日报

99qh02-12 16:04

“碱”苦奋斗-2025年2月11日申银万国期货每日收盘评论

局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价出现上涨，注意持仓变化。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14825元/吨，较上一日+18元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月出口棉花415627.96吨，日均出口量为18892.18吨，较上年1月全月的日均出口量11375.53吨增加66%。上年1月全月出口量为250261.75吨)。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货震荡为主。现货方面，日照港3.9中辐射松报价840元/立方米，较上一日+30元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日棕榈油偏强运行，豆菜油震荡收跌。MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。在产地继续去库及本月报告数据利多的影响下预计棕榈油价格仍偏强震荡为主。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气部确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类，但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强，预计豆粕价格或继续高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC偏震荡，04合约收于1851.2点，上涨5.81%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜提涨600美金至4125美金，3月起运价企稳的可能性增加。目前主要船司至2月底的运价还在继续震荡向下，随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，我们倾向于认为HPL的提涨更接近于企稳运价的意愿，以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应目前EC2504的盘面价格，如果企稳后的价格中枢预期抬升的话，估值空间可能会进一步打开，短期关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-12 09:08

资金动态

较多的棉花和棕榈油，同时关注逆势流出的苹果。金融板块重点关注2年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）来源：期货日报网

期货日报网02-12 06:45

郑州商品交易所2025年02月11日苹果仓单日报

99qh02-11 15:36

郑州商品交易所2025年02月10日苹果仓单日报

99qh02-11 15:24

郑州商品交易所2024年12月18日苹果仓单日报

99qh02-11 15:12

不可开“胶”-2025年2月10日申银万国期货每日收盘评论

局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花今日震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14807元/吨，较上一日-10元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，1月30日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增18.89万包，较之前一周减少33%，较前四周均值减少30%，对中国大陆出口销售净增1.52万吨。美国下一年度棉花出口销售净增1.49万包。当周，美国棉花出口装船22.11万包，较之前一周增加44%，较前四周均值增加12%，对中国大陆出口装船2.65万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货继续走强。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。今日MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。在产地继续去库及本月报告数据利多的影响下预计棕榈油价格仍偏强震荡为主。同时受到中美贸易关系担忧及南美天气部确定性影响，豆系整体氛围偏多，豆油价格得到提振，预计短期豆油继续维持偏强为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气部确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类，但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强，预计豆粕价格或继续高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC继续强势上涨，04合约收于1826点，上涨14.22%，04之后的合约均涨停。盘后公布的SCFIS欧线为2353.01点，环比上涨3.5%，不降反升，超市场预期，对应于02.03-02.09期间的离港结算价。近期EC强势上涨，主要是受到提涨预期升温影响，HPL线上报价将3月起的欧线大柜报价提涨至4100美金，以此测算的话，对应的SCFIS欧线在2750点左右，较2504合约的最新收盘价仍高900多点，而市场节前计价是04合约贴水02合约，因此在强预期的推动下，盘面出现连续多个交易日的上涨，目前主要船司运价公布是截止在2月底，还在继续调降，当前到2月底的现实层面仍是偏弱的。当下，随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，我们倾向于认为HPL的提涨更接近于企稳运价的意愿，若以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应目前EC2504的盘面价格，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-11 09:08

郑州商品交易所2025年02月10日苹果仓单日报

99qh02-10 15:32

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