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供应压力不减，焦煤延续跌势
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策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上行，收小阳线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果上涨节奏偏慢，回踩支撑位，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收十字星。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 工业硅主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，工业硅低开低走，收小阴线。日k线延续弱势，当前处于主跌浪。策略建议：工业硅横盘整理后重回跌势，短期内建议偏空思路为主。策略于3月11日收盘首次推荐。 05 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤震荡下行，收中阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 06 铁矿主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，铁矿震荡下行，收长阴线。日k线高位回落，突破前期低点支撑。策略建议：铁矿形成头部形态，短期内建议偏空思路为主，关注740附近支撑。策略于3月19日收盘首次推荐。 07 跨品种套利：多菜油空菜粕05 据同花顺消息，国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格，对加拿大关税征税幅度调整，使得菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6460余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 08 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56900余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000取消关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1590余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-19 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-20 08:00
郑州商品交易所2025年03月19日苹果仓单日报
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品种：苹果AP 单位：张日期：2025-03-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货地点等级类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 小计 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 小计 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 小计 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 小计 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 小计 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 小计 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 小计 0 0 0 1830 秦安雪原秦安雪原 0 0 0 小计 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 小计 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 小计 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 小计 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 小计 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 小计 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 小计 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 0 备注：一、基准品（802012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。二、升水替代品（802014）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥14%。三、贴水替代品1（803012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。四、贴水替代品2（752012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。五、贴水替代品3（753012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。等级为A代表仓库仓单，等级为B代表厂库仓单。
99qh03-19 20:17
郑州商品交易所2025年03月19日苹果仓单日报
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品种：苹果AP 单位：张日期：2025-03-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货地点等级类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 小计 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 小计 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 小计 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 小计 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 小计 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 小计 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 小计 0 0 0 1830 秦安雪原秦安雪原 0 0 0 小计 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 小计 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 小计 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 小计 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 小计 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 小计 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 小计 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 0 备注：一、基准品（802012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。二、升水替代品（802014）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥14%。三、贴水替代品1（803012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。四、贴水替代品2（752012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。五、贴水替代品3（753012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。等级为A代表仓库仓单，等级为B代表厂库仓单。
99qh03-19 15:40
贵金属表现强势，黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论
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局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日跟随美棉走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14907元/吨，较上一日-7元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月前两周出口棉花132294.75吨，日均出口量为16536.84吨,较上年3月的日均出口量12639.29吨增加30.84%。上年3月，巴西棉花出口量为252785.77吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日棕榈油小幅收跌，豆油震荡收涨。受到中国对加拿大商品加税影响，菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限，所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。目前油脂基本面变动有限，产地即步入增产周期，且目前出口数据显示较为疲软，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比减少7.9%，因此棕榈油价格出现回落。但受到消息面影响印尼提高出口专项税的提振，棕榈油收复部分跌幅。印尼种植园基金官员表示，印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%，预计短期油脂继续震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨。根据CONAB数据截至03月16日当周，巴西大豆播种率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%。巴西大豆收割率为69.8%，上周为60.9%，去年同期为61.6%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。目前全国油厂断豆停机预期增加，给短期价格提供支撑。但由于4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善的预期将压制豆粕价格。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格出现一定回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，但整体订单情况仍略弱于去年同期，加之近期海外原木集中到港明显增加，目前原木库存呈微幅增长走势。据木联数据统计，截至3月14日，全国7省针叶原木港口库存总量为348.895万方，环比上周增长0.13%。其中山东港口去库情况较好，库存较上周减少3.43%；江苏港口累库较为明显，库存环比增加5.08%至128.90万方。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2228点，下跌0.18%。近期红海地缘局势升温，3月15日美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级"，3月18日以军对加沙地带发动大规模空袭船司，基本宣告停火协议的破裂。目前船司在3月中下旬运力调控有限，部分船司运价还在小幅向下调降，同时4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-19 09:08
【农产品早评】棕榈油：印尼计划提高棕榈油出口税
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5年3月19日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.66元/kg，环比变化+0.21%；屠宰量为142701头，环比+0.09%；主力合约LH2505报价13705元/吨，低开高走，环比+0.62%。供给端，昨日集团正常增量出栏，部分地区存在散户缩量行为，但整体供给量仍充足。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256980头，较昨日上涨1.48% 需求端，宰量平滑，终端走货较差，猪肉需求进入淡季，二育群体仍零星进场支撑猪价，季节性的冻品入库也有开启的迹象。总的来说，我们依旧认为生猪市场短期的猪价及盘面走强偏短期，中长期的供过于求格局仍存在。目前生猪市场处于短暂的供需均衡状态中，主要原因是养殖端压栏以及投机群体截流猪源所导致的供给延后，短期供应量与淡季需求形成相对匹配的状态，故而出现目前猪价淡季不淡，迟迟没有向14元以下的预期方向去运行。技术建议，目前市场情绪较强，等待机会逢高沽空LH2505。二.消息与数据 1.机构消息：承接昨日养殖主体缩量，多地屠企收购难度增强；计划缺失状态下，屠企压价预期减弱，唯有顺势提涨；但终端产品走货难度较大，屠企亏损幅度增加，部分企业有主动缩量避险操作。短期来看，市场对明日竞价由强转向谨慎操作，若收购难度维持，不排斥企业采用宰量回缩应对的策略。（涌益咨询） 2.机构消息：本周各地仔猪价格上涨20-30元/头。仔猪上涨主因，首先供给端口，仔猪内转，外销有一定程度减少，其次需求端口，随着气温提升，市场进入季节性仔猪补栏旺季，规模场、放养公司、散户均有采购需求。所以近期仔猪价格上涨，短期仍处于需求旺季，预计下周仔猪价格仍有上涨空间，但需要关注供应端口的节奏变化，不排除高价会有订单转移可能，同时关注需求端对于仔猪价格拉涨后的补栏预期变化。（涌益咨询） 3.机构消息：全国生猪出栏加权日均价14.66元每公斤，较昨天上涨0.07%。养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。（饲料行业信息网） 4.豆粕新闻：上周国内大豆商业库存降、豆粕增。　由于进口大豆到港减少，而油厂开机率维持较高水平，上周国内大豆商业库存下降、豆粕商业库存上升。监测显示，3 月14 日，全国主要油厂进口大豆库存 349 万吨，周环比下降 58 万吨，月环比下降253 万吨，同比回升 12 万吨，较过去三年均值回升 46 万吨。主要油厂豆粕库存69 万吨，周环比下降 9 万吨，月环比回升 26 万吨，同比回升 25 万吨。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘9084元/吨，上涨96元/吨，涨幅1.07%，天津576（-206），山东576（-206），江苏526（-206），广东476（-206）。供给端：3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金；3月斋月，劳工减少或限制棕榈油产量，4月产量大概率开始恢复；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.90%，出油率下降0.04%，棕榈油产量增加4.69%；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；印尼B40政策预期加强，但美国的生物燃料政策仍然举棋不定，；国内下游担忧价格继续上涨，因此采货量小幅增加。观点：短期印尼B40政策预期加强，但预计实际效果有限，短期产销区库存偏低形成一定支撑，维持高位震荡，斋月后进入季节性增产阶段，棕榈油价格将会承压，关注下旬逢高空的机会。豆油：昨日豆油主力合约收盘8092元/吨，上涨0.37%，基差福建598（-22），广东458（-22），江苏438（-2），山东378（-2），天津348（28）。供给端：Safras&Mercado数据，巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨，较上次预估下调240万吨；巴西马托格罗索州2024/25年度大豆收割率为97.33%，较上周增加5.49个百分点；美国2025年2月大豆压榨量1.7787亿蒲式耳，环比上月减幅11.23%，同比减幅4.47%。需求端：USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅；国内市场基差延续下跌，主要受下游需求端疲态拖累，油厂库存逐渐累积。观点：大豆整体供应预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约收于9180元/吨，涨41元/吨，涨幅0.45%，基差广东30（-1），广西-10（-1），江苏30（-1），福建20（-1）。供给端：USDA公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨，同比下降63.5万吨；期末库存预计为261.6万吨，同比下降101.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，菜油商业库存约62.15万吨，环比增加4.19%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2907元/吨，环比-0.07%。现货基差，广东405（-42），江苏443（-42），山东413（-62），天津565（-32）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：昨日现货继续走跌，基差收窄，总的来说我们认为短期豆粕现实较强，但基于后续供需渐宽的预期，或将呈震荡偏弱运行。供给端，后续大量巴豆将到港，抑制豆粕上方价格；需求端，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2674元/吨，+0.07%。现货基差，华东-14（-36），福建36（-26），广东-64（-16），广西-114（-46）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供给端：昨日国内菜粕现货整理为主，成交较少，国外方面加拿大油菜籽期货有所上涨，结束5连阴。当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。观点：总的来说，豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动。基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，果农要价比较高，主流成交的价格重心略有上移，当前山东产区成交多为低价位货源，高价货成交量一般，果农要价普遍比较高，带有一定惜售情绪；陕西冷库货源主流成交价格稳定，近期客商采购积极性比较高，果农货已经比较少，成交有限，客商开始询价客商货，冷库包装数量良好，出货情况良好；市场整体销售情况良好，客商为清明节备货积极性比较高；目前苹果由淡季转旺季，产区价格继续小幅上涨，短期交割博弈比较激烈，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，停车区到货近十车，等外及成品均有，客商挑选合适货源按需采购，成交尚可；广东如意坊市场到货3车，根据到货质量不同价格不一，客商按需采购，对好货青睐度较高；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6530元/吨（-50），俄针5800元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4680元/吨（-20）；针阔叶浆价差1850元/吨（-30），现货价格普遍下行，市场交投氛围低迷；国内白卡纸下游印厂受制于终端订单疲软，维持刚需采购策略；生活用纸市场价格弱稳，纸企开工小幅降低；文化用纸市场观望气氛浓郁；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-19 09:06
终端需求低迷，原木弱势下行
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策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果高位回落，收中阴线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果上涨节奏偏慢，回踩支撑位，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收小阳线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 工业硅主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，工业硅窄幅波动，收小阴线。日k线延续弱势，当前处于主跌浪。策略建议：工业硅横盘整理后重回跌势，短期内建议偏空思路为主。策略于3月11日收盘首次推荐。 05 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤低开低走，收小阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 06 跨品种套利：多菜油空菜粕05 据同花顺消息，国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格，对加拿大关税征税幅度调整，使得菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响为未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6500余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 07 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 08 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56400余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000（经最新调整）取消关注。 09 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1580余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-18 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-19 08:00
郑州商品交易所2025年03月18日苹果仓单日报
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品种：苹果AP 单位：张日期：2025-03-18 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货地点等级类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 小计 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 小计 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 小计 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 小计 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 小计 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 小计 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 小计 0 0 0 1830 秦安雪原秦安雪原 0 0 0 小计 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 小计 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 小计 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 小计 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 小计 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 小计 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 小计 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 0 备注：一、基准品（802012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。二、升水替代品（802014）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥14%。三、贴水替代品1（803012）：果径≥80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。四、贴水替代品2（752012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度≤20%，可溶性固形物≥12%。五、贴水替代品3（753012）：75≤果径＜80，大小容许度≤5%，质量容许度20%-30%，可溶性固形物≥12%。等级为A代表仓库仓单，等级为B代表厂库仓单。
99qh03-18 15:37
商品弱运行，股指强延续-2025年3月17日申银万国期货每日收盘评论
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局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货强势震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14914元/吨，较上一日+10元/吨。消息方面，2月份国内棉花交售基本结束，春节过后新疆棉农已陆续开始准备春耕，内地棉农有存棉习惯，部分地区仍有少量交售。中国棉花协会棉农分会公布的调查结果显示，按照被调查棉农产量加权平均计算，截至2025年2月28日，全国棉花交售进度为99.7%，同比快0.3个百分点。内地平均交售价格为6.7元/公斤，同比下跌12.8%，与上月持平。新疆棉花收购加工基本结束，棉农积极投入到春耕备播工作中。长江流域棉花交售处于收尾阶段，湖北省在2月份已完成了交售，仅安徽和江苏棉农存有少量自留棉花。黄河流域中河北、河南、山东仍有少量交售，交售价格保持稳定。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日豆菜油偏强震荡，棕榈油期价回落。受到中国对加拿大商品加税影响，菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限，所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。且本月MPOB发布报告数据影响偏空，根据MPOB公布的数据，2月马棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%；2月马棕出口量为100.21万吨，环比减少16.27%；截止到2月底马棕库存为151.21万吨，环比下降4.31%，马棕库存水平较此前预估偏高，因此报告对市场影响中性偏空。不过短期产地库存水平低，供应偏紧的事实没有改变，预计油脂仍将震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。本月USDA报告对市场影响整体偏中性。USDA 3月报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，报告仅上调了全球大豆消费量导致全球大豆期末库存减少。但由于全球大豆供需仍处于宽松格局且报告基本符合市场预期，因此本月报告对于市场影响有限。目前全国油厂断豆停机预期增加，但由于4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善的预期将压制短期豆粕价格。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格出现一定回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货再度下跌。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，不过整体订单规模仍略弱于去年同期。需求边际回暖，拉动库存有所去化，截至3月7日，中国7省针叶原木港口库存总量约为348.43万方，环比下降0.85%，库存水平仍处相对高位。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，06合约收于2204.1点，上涨3.41%，早盘高开主要是受到地缘变化带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”。盘后公布的SCFIS欧线为1611.70点，环比下降3.9%，对应于03.10-03.16期间的离港结算价。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等线上先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可关注低吸机会，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-18 09:08
【农产品早评】苹果：现货价格继续小幅上涨
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5年3月18日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.67元/kg，环比变化-0.4%；屠宰量为143976头，环比-0.82%；主力合约LH2505报价13335元/吨，环比-0.96%。供给端，目前市场供应量低于我们预期，除了集团压栏及二育截流外，或存在春节前养殖端集中释放供应的情况。肥标差昨日有所反弹，目前猪价表现比较超过我们的预期，供应格局需再验证。需求端，淡季到来，宰量表现稳定。目前主要变量在于投机群体，二育本年度表现积极性强，据涌益讯近几日计划20天左右短周期出栏的二育仍零星上猪，博弈月末行情。涌益监测数据显示，2025年3月1日-10日二次育肥销量占比为3.70%，较2月下旬减少0.33%。总的来说，我们认为目前市场存在一定的供需错配，后续随前期二育群体育肥的肥猪出栏，肥标差回落，以及猪肉需求步入淡季，生猪市场或将回归供过于求明确的格局，猪价仍存在向下跌至完成成本附近的预期。技术建议，关注二育动向，短期猪价仍未大幅破位，走势不明，建议暂时观望。二.消息与数据 1.机构消息：交易市场成交弱势，贸易商拿货谨慎，近几日到货量减少，周末终端小幅增量，且受部分学校备货订单支撑，宰量小幅增加；但周末供应节奏稍缓，低价收购难度增强。但今日消费呈现惯性小幅减量表现；供应节奏维持正常，预计明日价格或稳定观望。（涌益咨询） 2.机构消息：市场多维持当前体重，除小部分有二育出栏预期的省份后期或有降重打算，多数区域内集团体重仍维持高位震荡，且被动增重的现象存在，因此后期体重变动需重点关注猪源消化情况。（涌益咨询） 3.机构消息：养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。（饲料行业信息网） 4.豆粕新闻：美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2025年3月6日的一周，美国豆粕出口净销售量位于20到40万吨之间。作为对比，上周美国2024/25年度豆粕净销售量为236,600吨,2025/26年度净销售量为100吨。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8988元/吨，下跌132元/吨，跌幅1.45%，天津782（122），山东782（122），江苏732（122），广东682（102）。供给端：印度尼西亚统计局周一表示，2025年2月，印尼的毛棕榈油及精炼棕榈油出口量较上月激增62.2%，同比出口量增长了45.1%，达到四个月来的最高水平；3月斋月，劳工减少或限制棕榈油产量，4月产量大概率开始恢复；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.90%，出油率下降0.04%，棕榈油产量增加4.69%；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性；国内维持刚需，本周库存小幅增加。观点：短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压，关注下旬逢高空的机会。豆油：昨日豆油主力合约收盘8062元/吨，下跌0.07%，基差福建620（-62），广东480（-2），江苏440（-12），山东380（-12），天津320（-72）。供给端：Safras&Mercado数据，巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨，较上次预估下调240万吨；巴西马托格罗索州2024/25年度大豆收割率为97.33%，较上周增加5.49个百分点；第11周油厂大豆实际压榨量163.13万吨，比预估低13.04万吨。需求端：USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅；国内市场基差延续下跌，下游需求表现疲软。观点：大豆整体供应预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约收于9139元/吨，涨13元/吨，涨幅0.14%，基差广东31（-4），广西-9（-4），江苏31（-24），福建21（-34）。供给端：USDA公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨，同比下降63.5万吨；期末库存预计为261.6万吨，同比下降101.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油库存累库，提货一般。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2895元/吨，环比+0.17%。现货基差，广东445（-14），江苏485（-14），山东475（16），天津565（26）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：昨日美豆受贸易流动担忧的制约，在站上1000美分后冲高回落，国内豆粕跟随震荡为主。我们认为短期豆粕运行或呈震荡偏弱，后续大量巴豆将到港，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2658元/吨，-0.64%。现货基差，华东65（2），福建15（-45），广东-45（25），广西-55（25）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供给端：当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。观点：豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动，基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。目前菜粕市场现货大涨，但成交难以跟随，呈现受关税影响后现实弱预期强的冲突格局。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，但是对质量问题考虑较多，冷库报价比较高，部分规格货源实际成交价格与之前相比略有上涨，当前多以客户采购备货为主，冷库包装发货量增加幅度有限；陕西冷库货源主流成交价格呈现上涨趋势，当前货源成交主要集中在陕西北部产区，果农货已经比较少，部分存储商货源成交价格上涨，近几日冷库客商包装积极性比较高，整体出货速度比之前提高；客商开始为清明节备货，整体成交情况良好，近期市场销售速度良好，带动客商备货积极性提高；目前苹果由淡季转旺季，客商补货增加，产区价格继续上涨，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣区间价格暂稳，停车区到货十车等外及成品均有，到货质量参差不齐，同等级一般货价格较低，客商挑选合适货源按需，采购成交一般；广东如意坊市场到货5车格暂稳运行，到货特级10.00-11.50元/公斤，一级8.50-9.30元/公斤，客商按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格持稳，市场交投氛围清淡；国内白卡纸市场行情延续平稳走势，市场气氛较为清淡；生活用纸市场价格重心走低；文化用纸市场观望气氛浓郁；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-18 09:05
供给压力不减，焦煤弱势下行
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策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上升，收小阳线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅窄幅波动，收小阴线。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅延续强势，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 05 工业硅主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，工业硅窄幅波动，收小阳线。日k线延续弱势，当前处于主跌浪。策略建议：工业硅横盘整理后重回跌势，短期内建议偏空思路为主。策略于3月11日收盘首次推荐。 06 沥青主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，沥青窄幅波动，收小阳线。日k线拐头向下，跌破60日均线支撑。策略建议：沥青短期横盘整理，短期内建议偏空思路为主。策略于3月13日收盘首次推荐。 07 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤震荡下跌，收中阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 08 跨品种套利：多菜油空菜粕05 据同花顺消息，国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格，对加拿大关税征税幅度调整，使得菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6480余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 09 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 10 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56200余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000（经最新调整）取消关注。 11 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1602余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-17 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-18 08:00

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