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菜粕短期上行压力较大

关键种植期，天气问题开始进入交易，预计菜籽成本端表现相对稳定；另一方面，随着后市加拿大菜籽收割完成，全球菜籽需等待新驱动因素指引。图为华东颗粒菜粕库存情况 7月以来，受供需面和消息面等因素影响，菜粕呈现高位回落后底部盘整走势，波动较豆粕剧烈。目前影响菜粕价格走势的因素主要有两个：一方面是加拿大菜籽新作产量预期以及美豆产量预期对蛋白粕的整体影响；另一方面是国内菜粕供需面边际变化。从供需面来看，菜粕供应压力短期难缓解，但是成本端存在利多支撑，基于盘面存在分歧，菜粕上行压力仍然较大。全球菜籽供需维持紧平衡美国农业部7月供需平衡报告显示，2024/2025年度全球油菜籽产量比6月预估值增加81.7万吨，比上一年度减少88.2万吨产量，其中欧盟产量同比减少110万吨，澳大利亚产量同比减少47.3万吨，加拿大产量同比增加120万吨。库存方面，2024/2025年度全球菜籽期末库存环比增加26万吨，同比减少70.3万吨。本期报告显示，本年度全球菜籽供需维持紧平衡。另外，加拿大统计局数据显示，本年度加拿大菜籽种植面积为2200.7万英亩，高于3月预估的2139.4万英亩，但是比上年的2208.2万英亩减少0.3%。加拿大农业部在6月供需报告里预测2024/2025年度油菜籽产量为1810万吨，低于上年的1833万吨。二季度以来，欧盟菜籽减产预期持续支撑本年度国际菜籽价格，而且随着加拿大菜籽进入关键种植期，天气问题开始进入交易，预计菜籽成本端表现相对稳定。国内菜籽到港量维持近年高位 2024年国内菜籽到港量始终维持近年历史高位，三季度也将延续该格局。从供应端来看，国家粮油信息中心船期监测显示，三季度进口菜籽预计维持月均47万吨左右，菜籽周均开机率维持在40%以上。整体上，预计7—9月国内进口菜粕（含进口菜籽压榨）新增供给量在155万吨左右。从需求端来看，二三季度处于水产养殖旺季，菜粕需求处在季节性高峰，不过今年下游水产端需求较往年有所下降，1—5月水产饲料产量大幅减少，加上南方地区阶段性暴雨导致投苗延迟，进一步抑制菜粕需求，预计后市库存仍存在增加空间。国内菜粕体量相对豆粕偏小，走出独立行情的概率较小，在供需面暂难改善的背景下，菜粕跟随全球大豆系和国内豆粕行情走势为主。当前不论是美豆还是国内豆粕，供需面均偏弱。美豆方面，市场交易中心仍在新作的种植情况上，7月美豆主产区天气表现良好，新作优良率处在近年历史同期较高水平，美豆本种植季供应宽松预期较为充分，限制美豆价格走高。国内方面，豆粕供强需弱格局没有明显变化，7—8月国内进口大豆到港仍处在偏高水平，胀库压力使得油厂维持高开机率，而下游提货进度尚难以消化供应端增量，豆粕仍维持周期性累库进度。综合来看，全球菜籽紧平衡格局持续存在，欧盟菜籽减产已被市场反复交易，随着后市加拿大菜籽收割完成，全球菜籽需等待新驱动因素指引。美豆本种植季丰产预期较强，随着灌浆期的到来，需谨防天气因素对盘面的影响。价差方面，美豆成本端持续回落，供需面偏弱使得豆粕下方支撑相对较弱，豆粕、菜粕价差面临收窄。展望后市，三季度菜粕缺乏持续上行基础，维持偏空思路，重点关注美豆及加拿大菜籽本种植季产量预期变化。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-29 08:45

“油”刃有余，重“硅”于好-2024年7月26日申银万国期货每日收盘评论

振。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。近期市场对美国政治前景有所交易，美豆期价探底回升。但由于美豆整体生长状况良好，反弹动能较为缺乏。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：10合约震荡，收于3655.1点，收跌0.01%。盘后SCFI欧线小幅下跌9美金至4991美金，跌幅为0.18%，目前基本呈现窄幅震荡回落，美西下跌461美金至6663美金，跌幅为-6.47%，两者回落态势还是存在差异。近期欧线现货运价高位维稳，各船司8月报价逐步向运价中枢8500左右的大柜价格靠拢，8月中上旬运价未见急速调降。近期市场回调主要是受到对后续运价下行形态的预期，认为欧线会呈现类似美西的快速回落。历史来看，统计2016年至今各月之间的月差情况，10月运价平均较8月运价回调幅度在20%-30%之间，除了2022年超级大牛市终结后运价回调大约有50%左右，而目前盘面10合约相较08合约回调已接近这一历史极值。另外，2022年集运运价超级大牛市周期结束后运价的回调期中，2021年8月，SCFI欧线已出现运价见顶迹象，但直到2022年2月运价才开始出现大幅的回调，中间间隔有6个月左右，目前的盘面并未计价该段震荡期。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-27 09:08

郑州商品交易所7月26日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-07-26 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 5 0 0 小计 5 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 5 0 0

Elaine07-26 16:01

集运“光彩夺目”，有色“黯然神伤”-2024年7月25日申银万国期货每日收盘评论

压。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行。近期市场对美国政治前景有所交易，美豆期价探底回升。但由于美豆整体生长状况良好，反弹动能较为缺乏。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。近期菜系原料端天气扰动，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，预计连粕反弹动能不足。 06 航运指数集运欧线：10合约继续反弹，收于3722.3点，收涨7.57%。近期欧线现货运价高位维稳，各船司8月报价逐步向运价中枢8500-8800大柜价格靠拢，8月中上旬运价未见急速调降。近期市场回调主要是受到对后续运价下行形态的预期，认为欧线会呈现类似美西的见顶回落。历史来看，统计2016年至今各月之间的月差情况，10月运价平均较8月运价回调幅度在20%-30%之间，除了2022年超级大牛市终结后运价回调大约有50%左右，而目前盘面10合约相较08合约回调已接近这一历史极值。另外，我们再看2022年集运运价超级大牛市周期结束后运价的回调情况。2021年8月，SCFI欧线已出现运价见顶迹象，但直到2022年2月运价才开始出现大幅的回调，中间间隔有6个月左右，也就是说运价见顶后，通常并不是会立马回调进入下行周期，而是会在顶部震荡一段时间，目前的盘面并未计价该段震荡期。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-26 09:08

分析人士：重点关注天气变化

运行为主。 “近期多家机构陆续下调欧盟菜籽产量预估，加拿大主产区出现高温热浪影响菜籽作物生长，另外，棕榈油受马棕出口改善影响空头回补，导致菜油底部反弹。不过，国内菜油供需宽松，抑制价格上行空间，接近前压力位展开滞涨回调走势。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟说。郭文伟介绍，目前，加拿大草原地区的大部分油菜籽作物正处花期，近一周加拿大天气变得干燥且气温升高，有利于对萨斯喀彻温省和曼尼托巴省土壤散墒，但阿尔伯塔省面临的高温抑制油菜籽生长，未来两周产区降雨增多，但气温仍然高于历史均值，对单产仍有抑制。 “加拿大菜籽主产区天气7月上旬转为高温干燥，持续时间较长，市场担忧对菜籽生长造成不利影响。”国联期货油脂油料分析师苏亚菁表示，未来两周加拿大萨斯喀彻温省日降雨量不足0.1英寸，曼尼托巴省降雨量同样偏低，但阿尔伯塔省降雨量有一定改善。目前来看，加拿大菜籽整体长势较好，或限制菜油涨幅。加拿大农业及农业食品部在7月供需报告中将菜籽产量预估上调52.8万吨至1862.8万吨，期末库存则下调40万吨至210万吨，仍较2023/2024年度期末库存高出35万吨，本年度加拿大菜籽供需状况预计较为宽松。同时，欧洲菜籽减产预期持续存在。国元期货油脂油料分析师刘金鹭告诉期货日报记者，7月以来，欧盟等多家机构陆续调减欧盟菜籽产量预期，不过，减幅存在一定分歧，产量同比下降100万~400万吨。本年度全球菜籽供需平衡趋紧之下，国际菜籽价格有所提振。苏亚菁表示，近日作物监测服务机构MARS将今年油菜籽单产从6月预测的3.16吨/公顷下调至3.10吨/公顷，短期内支撑菜油价格，但市场对欧盟菜籽减产交易相对充分，对盘面影响相对有限。此外，欧盟拟对进口自中国的生物柴油征收临时反倾销税的举措或提振欧盟菜油消费，但影响偏长期。值得注意的是，国内来看，未来供应宽松的预期仍将继续，呈现供强需弱格局，库存维持增加的预期。刘金鹭介绍，供应端来看，国内三季度进口菜籽到港维持高位，月均在45万吨以上。下游消费来看，菜油性价比有所增加，但在季节性淡季下仍难以消化供应端增量，整体库存仍维持近年同期高位水平。 “与高供应相对的是国内菜油需求偏弱，菜油成交量较6月明显下降，提货量有所减少，基差维持弱势。目前，菜油仓单数量为3201张，处于历史同期偏高水平，随着交割月逐渐临近，产业套保操作增加，将对菜油走势形成一定压力。”苏亚菁补充说。展望后市，郭文伟认为，二季度进口菜籽压榨利润较好，我国进口加拿大菜籽买船充足。三季度进口菜籽到港维持高位，预计7月到港50万吨，8月到港45万吨，9月到港45万吨，油厂开机率维持较高水平，菜油库存有望继续累积，后期或维持区间震荡。在刘金鹭看来，国际菜籽供需趋紧，国内菜油供需相对宽松，内外分歧之下，国内菜油预计较国际价格弱势，且难以走出独立行情，以跟随豆棕运行为主。本月CBOT大豆主力在1000关口短暂企稳，但本种植季美豆丰产预期之下，美豆仍缺乏上行动能，于成本端拖累内盘油脂油料，叠加国内油脂库存较高，预计菜油价格仍以宽幅震荡为主，重点关注产地天气变化。 “总体来看，2024/2025年度全球菜籽供需基本平衡，国内供应压力较大，菜油盘面走势仍处于宽幅震荡格局中，后市需要继续关注加拿大天气、产量状况以及欧盟菜籽减产对国际菜籽价格的影响。”苏亚菁说。来源：期货日报网

期货日报网07-26 08:50

短期市场仍以宽幅震荡为主

A 欧洲菜籽减产叠加生柴新规，支撑当地菜籽价格近期国内菜油价格上涨的重要原因之一就是欧洲菜籽减产消息再次发酵。因为播种生长期内出现了长时间的阴雨天气，种植收益同比下降，叠加4月底至5月初的霜冻事件影响，欧盟2024/2025年度菜籽单产及种植面积均同比下滑，减产已成定局。欧盟委员会（European Commission）在6月预估2024/2025年度欧盟菜籽产量为1883.1万吨，同比下滑4.73%。欧盟作物监测机构在7月23日发布的欧洲作物检测报告，将2024/2025年度欧盟菜籽单产从3.16吨/公顷降至3.1吨/公顷，带入6月作物面积后的新产量为1848.8万吨，同比下降6.25%。这令市场再次担心4月霜冻导致今年欧盟菜籽的实际减产幅度要远大于目前的预估。图为近10年欧盟菜籽产量及单产（单位：千吨、吨/公顷）虽然欧盟委员会预估2024/2025年度欧盟菜籽产量仅下滑5%，但是战略谷物和油世界等机构预测的减产幅度均在10%以上，之前的实地调查也显示欧盟菜籽受灾严重。因此我们认为欧盟委员会的预估存在高估的可能，随着收割继续推进对产量进行验证，减产幅度同比或进一步增大。如果真出现10%左右的减产，那么欧盟2024/2025年度菜籽产量将跌至1770万~1760万吨，为近10年内的中等偏下水平。除了减产以外，欧盟生物柴油新政策也会利好当地的菜油工业需求。7月19日，欧盟执委会称由于前期调查显示中国以低价将生物柴油倾销至欧洲市场，因此提议对来自中国的生物柴油征收12.8%~36.4%的临时关税，新措施将于8月中旬实施。而整个反倾销调查将持续到明年2月，届时可能确定未来5年的最终关税。由于使用UCO生产的生物柴油（UCOME）拥有更高的温室气体减排属性，近年来UCO在欧洲当地的竞争力逐渐增强，已成为仅次于菜油的第二大生物柴油原料。根据USDA的统计，2023年欧盟生物柴油的UCO用量达到了435万吨，占原料总用量的28.85%，仅次于菜油的42.27%。而中国又是欧盟UCO制生物柴油的重要来源之一：2023年，中国对欧盟出口了184万吨的生物柴油和53万吨的UCO原料，总量接近237万吨。关税提升打压中国生物柴油出口，原料端的空缺自然会提升欧盟生物柴油的第一大原料——菜油的工业用量。但是欧盟菜油本身已经面临新作菜籽减产导致的供应收缩，因此工业需求的上升势必进一步加大该地菜油供需紧张格局，并迫使该国增加进口量。上周已有消息称欧洲增加了3船加拿大菜籽买船，市场高度关注未来欧盟是否会继续采购加拿大菜籽，从而加剧国际菜籽的供应紧张局势。图为欧盟生物柴油原料用量（单位：千吨）图为中国生物柴油月度出口量（单位：吨） B 加拿大菜籽主产区高温少雨，天气因素有望启动图为阿尔伯塔省菜籽优良率（单位：%）除了供应收紧的欧洲菜籽以外，加拿大菜籽主产区在近期也迎来了高温少雨天气，天气交易有望启动并提振当地菜籽价格。目前市场仍暂时维持2024/2025年度加拿大菜籽的丰产预期——加拿大农业部预估新作菜籽产量同比增加2.92%至1862.8万吨；同时由于4月至今的大量降雨，加拿大菜籽主产区的作物状况及土壤墒情维持良好。据统计，目前阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省菜籽的最新优良率（71.8%和84%）都处于历年高位，6月至今也没有出现大幅下滑。土壤墒情方面，截至7月16日当周，阿尔伯塔省有42.6%区域的底土湿度处于“好”区间，高于5年均值36.8%和10年均值38.4%，不过处于“优良”区间的占比仅3.9%，低于5年均值17.1%和10年均值17%。截至7月8日当周，萨斯喀彻温省有83%的农田的表土湿度处于“合适”区间，去年同期这一比例仅有21%。但也要注意，以上两省的土壤湿度较前周都有所下降，证明高温干旱的影响正在逐步显现。从天气预报来看，未来加拿大菜籽主产区的天气不容乐观。GFS及欧洲模型均显示未来1~2周加拿大菜籽主产区降水偏少，其中萨斯喀彻温省最为严重；同时以上区域也都被高温笼罩。此外，近期加拿大北部和西部的山火也对菜籽盘面情绪有一定的提振。如果8月该国天气持续高温干旱，将不利于进入开花结荚期的菜籽生长，可能导致前期预估的2.12吨/公顷的单产出现下调。不过当前加拿大菜籽的土壤湿度和优良率非常高，提升了对接下来恶劣天气的容错率；而且加拿大本国的菜籽库存也在增长，因此未来天气交易的实际力度还有待验证。图为未来15天加拿大降水预估 C 国内三季度菜系供应较充裕，抑制菜油价格涨幅虽然欧洲菜籽存减产预期、生物柴油新规发酵和加拿大天气因素都有利于国内菜油的价格上涨，但三季度国内菜系供应充裕的预期暂时未改，将限制菜油价格反弹高度。据统计，7—9月国内菜籽的月均到港量在45万~50万吨，菜油月均到港量预计在12万~18万吨，整体来看未来国内菜籽、菜油的供应仍较充足。需求端，目前菜豆价差处于历史低位，菜油性价比较差抑制下游消费。考虑原料端及菜油进口量仍然庞大，而消费暂时没有好转迹象，预计未来国内菜油库存将从目前45万吨的高位继续增加，供应压力仍存。综上所述，近期菜油在三大油脂中表现相对抗跌，主要是由欧洲新作菜籽减产消息继续发酵、欧盟对中国产生物柴油加征关税、加拿大主产区天气干旱等因素所致。但是国内菜油库存仍处于44万吨高位，且7—9月菜籽、菜油进口量庞大而下游消费一般，三季度累库预期不变，供应压力仍存。短期来看，受棕榈油及国际原油下跌的拖累，菜油2409合约高位调整，在8700~8800元/吨有压力。不过从中长期来看，欧洲菜籽减产加剧而当地消费需求上涨，且加拿大菜籽新作产量可能下调，全球新作菜籽供需紧张格局进一步加剧。同时美联储9月降息预期升温也利好金融属性较为明显的油脂上涨，因此预计中长期菜油仍有望维持强势，价格重心上移。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网07-26 08:50

郑州商品交易所7月25日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-07-25 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 5 0 0 小计 5 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 5 0 0

Elaine07-25 15:58

2024/25年度全球豆粕产量预计达到创纪录的2.69亿吨

比，今年产量将增长9个百分点。由于油菜籽和葵花籽加工减少，使得2024/25年度全球大豆加工需求增加。尽管2024/25年度豆粕产量增加，但是其他7种油粕产量至少同比减少140万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网07-25 09:50

集运“风起云涌”，铁矿“跌跌不休”-2024年7月24日申银万国期货每日收盘评论

压。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。近期市场对美国政治前景有所交易，美豆期价探底回升。但由于美豆整体生长状况良好，反弹动能较为缺乏。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。近期菜系原料端天气扰动，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，预计连粕反弹动能不足。 06 航运指数集运欧线：10合约盘中反弹，收于3618.4点，收涨5.51%。TCI欧线大小柜参考价格维持在5674.89/9122.56，运价高位维稳。统计2016年至今各月之间的月差情况，10月运价平均较8月运价回调幅度在20%-30%之间，除了2022年超级大牛市终结后运价回调大约有50%左右，而目前盘面10合约相较08合约回调已接近这一历史极值。另外，我们再看2022年集运运价超级大牛市周期结束后运价的回调情况。2021年8月，SCFI欧线已出现运价见顶迹象，但直到2022年2月运价才开始出现大幅的回调，中间间隔有6个月左右，也就是说运价见顶后，通常并不是会立马回调进入下行周期，而是会在顶部震荡一段时间，目前的盘面并未计价该段震荡期。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和，而盘面10和12合约存在情绪性超调的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-25 09:08

郑州商品交易所7月24日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-07-24 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 5 0 0 小计 5 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 5 0 0

Elaine07-24 15:55

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