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【农产品早评】生猪：期现背离，供给宽松格局未改
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供给端：加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存73.75万吨，处于高位。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2909元/吨，环比+0.07%。现货基差，广东381（-22），江苏421（-22），山东381（-32），天津491（-42）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，巴西大豆收割率为69.8%，上周为60.9%，去年同期为61.6%。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：昨日现货继续走跌，基差收窄，总的来说我们认为短期豆粕现实较强，但基于后续供需渐宽的预期，或将呈震荡偏弱运行。供给端，后续大量巴豆将到港，抑制豆粕上方价格；需求端，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2677元/吨，+0.41%。现货基差，华东-37（-23），福建33（-3），广东-77（-13），广西-127（-13）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供给端：近端供应相对充足，菜籽库存小幅下降。上周油厂菜籽库存小幅下降至40万下方，开机率下滑，下游提货相对稳定，菜粕库存降至3.25万。观点：总的来说，豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动。基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，当前成交多为低价位货源，高价货成交量一般，果农要价普遍比较高，带有一定惜售情绪，成交量略有增加；陕西冷库货源主流成交价格稳定，近期客商采购积极性比较高，果农货已经比较少，成交有限，客商开始询价客商货，冷库包装数量良好，出货情况良好；市场整体销售情况良好，客商为清明节备货积极性比较高；目前苹果由淡季转旺季，产区价格小幅上涨，短期交割博弈比较激烈，回调后考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，停车区货源供应增多，等外及成品到货量在20余车，客商挑选合适货源按需采购，成交在到货量的4成附近；广东如意坊市场到货3车，根据到货质量不同价格不一，特级11.00元/公斤，一级9.20元/公斤，客商按需采购成交一般；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6530元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4680元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（0），现货价格维持平稳，市场交投清淡；国内白卡纸交投延续清淡局面，业者观望氛围浓厚；生活用纸市场维稳运行，成交积极性依然疲软；文化用纸企业多维持挺价意向，下游维持按需定采为主；整体来看，海外报价坚挺，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-20 09:06
供应压力不减，焦煤延续跌势
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6460余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 08 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56900余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000取消关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1590余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-19 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-20 08:00
郑州商品交易所2025年03月19日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh03-19 20:17
郑州商品交易所2025年03月19日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh03-19 15:40
贵金属表现强势，黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论
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回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，但整体订单情况仍略弱于去年同期，加之近期海外原木集中到港明显增加，目前原木库存呈微幅增长走势。据木联数据统计，截至3月14日，全国7省针叶原木港口库存总量为348.895万方，环比上周增长0.13%。其中山东港口去库情况较好，库存较上周减少3.43%；江苏港口累库较为明显，库存环比增加5.08%至128.90万方。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2228点，下跌0.18%。近期红海地缘局势升温，3月15日美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级"，3月18日以军对加沙地带发动大规模空袭船司，基本宣告停火协议的破裂。目前船司在3月中下旬运力调控有限，部分船司运价还在小幅向下调降，同时4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-19 09:08
【农产品早评】棕榈油：印尼计划提高棕榈油出口税
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.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，菜油商业库存约62.15万吨，环比增加4.19%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2907元/吨，环比-0.07%。现货基差，广东405（-42），江苏443（-42），山东413（-62），天津565（-32）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：昨日现货继续走跌，基差收窄，总的来说我们认为短期豆粕现实较强，但基于后续供需渐宽的预期，或将呈震荡偏弱运行。供给端，后续大量巴豆将到港，抑制豆粕上方价格；需求端，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2674元/吨，+0.07%。现货基差，华东-14（-36），福建36（-26），广东-64（-16），广西-114（-46）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供给端：昨日国内菜粕现货整理为主，成交较少，国外方面加拿大油菜籽期货有所上涨，结束5连阴。当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。观点：总的来说，豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动。基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，果农要价比较高，主流成交的价格重心略有上移，当前山东产区成交多为低价位货源，高价货成交量一般，果农要价普遍比较高，带有一定惜售情绪；陕西冷库货源主流成交价格稳定，近期客商采购积极性比较高，果农货已经比较少，成交有限，客商开始询价客商货，冷库包装数量良好，出货情况良好；市场整体销售情况良好，客商为清明节备货积极性比较高；目前苹果由淡季转旺季，产区价格继续小幅上涨，短期交割博弈比较激烈，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，停车区到货近十车，等外及成品均有，客商挑选合适货源按需采购，成交尚可；广东如意坊市场到货3车，根据到货质量不同价格不一，客商按需采购，对好货青睐度较高；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6530元/吨（-50），俄针5800元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4680元/吨（-20）；针阔叶浆价差1850元/吨（-30），现货价格普遍下行，市场交投氛围低迷；国内白卡纸下游印厂受制于终端订单疲软，维持刚需采购策略；生活用纸市场价格弱稳，纸企开工小幅降低；文化用纸市场观望气氛浓郁；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-19 09:06
终端需求低迷，原木弱势下行
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响为未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6500余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 07 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 08 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56400余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000（经最新调整）取消关注。 09 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1580余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-18 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-19 08:00
郑州商品交易所2025年03月18日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-18 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh03-18 15:37
商品弱运行，股指强延续-2025年3月17日申银万国期货每日收盘评论
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回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货再度下跌。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，不过整体订单规模仍略弱于去年同期。需求边际回暖，拉动库存有所去化，截至3月7日，中国7省针叶原木港口库存总量约为348.43万方，环比下降0.85%，库存水平仍处相对高位。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，06合约收于2204.1点，上涨3.41%，早盘高开主要是受到地缘变化带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”。盘后公布的SCFIS欧线为1611.70点，环比下降3.9%，对应于03.10-03.16期间的离港结算价。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等线上先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可关注低吸机会，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-18 09:08
【农产品早评】苹果：现货价格继续小幅上涨
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.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油库存累库，提货一般。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2895元/吨，环比+0.17%。现货基差，广东445（-14），江苏485（-14），山东475（16），天津565（26）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，3月14日大豆压榨量环比上升10万吨左右至144万吨。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：昨日美豆受贸易流动担忧的制约，在站上1000美分后冲高回落，国内豆粕跟随震荡为主。我们认为短期豆粕运行或呈震荡偏弱，后续大量巴豆将到港，下游饲料企业物理库存仍高将抑制补库需求，3月中下旬豆粕供应偏紧的格局存在逐步转宽松的预期。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2658元/吨，-0.64%。现货基差，华东65（2），福建15（-45），广东-45（25），广西-55（25）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供给端：当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。观点：豆菜价差已迅速收窄，我们认为菜粕短期价格暂缺新的驱动，基于关税预期影响后续供给，需求端水产养殖将启动的逻辑，菜粕或偏强震荡为主。目前菜粕市场现货大涨，但成交难以跟随，呈现受关税影响后现实弱预期强的冲突格局。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，但是对质量问题考虑较多，冷库报价比较高，部分规格货源实际成交价格与之前相比略有上涨，当前多以客户采购备货为主，冷库包装发货量增加幅度有限；陕西冷库货源主流成交价格呈现上涨趋势，当前货源成交主要集中在陕西北部产区，果农货已经比较少，部分存储商货源成交价格上涨，近几日冷库客商包装积极性比较高，整体出货速度比之前提高；客商开始为清明节备货，整体成交情况良好，近期市场销售速度良好，带动客商备货积极性提高；目前苹果由淡季转旺季，客商补货增加，产区价格继续上涨，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣区间价格暂稳，停车区到货十车等外及成品均有，到货质量参差不齐，同等级一般货价格较低，客商挑选合适货源按需，采购成交一般；广东如意坊市场到货5车格暂稳运行，到货特级10.00-11.50元/公斤，一级8.50-9.30元/公斤，客商按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格持稳，市场交投氛围清淡；国内白卡纸市场行情延续平稳走势，市场气氛较为清淡；生活用纸市场价格重心走低；文化用纸市场观望气氛浓郁；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-18 09:05

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