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"油”然而“生”，有色强势 -2024年5月14日申银万国期货每日收盘评论
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行为规范，健全行政执法管理制度。 3）行业新闻国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，自2024年7月1日起施行。其中提出，电能量交易由电力市场运营机构按照电力市场运行规则组织实施，也可以由电力交易双方协商；经营主体在履行市场注册程序后，参与电能量市场交易。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡，两市成交额0.83万亿元，资金方面，5月13日北向资金净流出45.9亿元，融资余额增加18.67亿元至14965.68亿元。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，股指突破前期震荡区间缓慢上涨，但基本面对股指支持力度仍然有限，波动率仍然维持在较低水平，预计短期无爆发性行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率持平至2.29%。央行公开市场完全对冲到期资金，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。受新增居民贷款和政府融资减少影响，4月份社融新增转负，创2002年以来新低，市场宽信用受阻。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，预计政府债券供给将逐步加大。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示如果劳动力市场出乎意料地疲软，FOMC降息，近期美债收益率有所回落。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，当前市场宽松预期仍强，资金面将保持宽松，短端国债期货价格仍强，关注做陡跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.21%。中国国家统计局5月11日公布的数据显示，4月份中国居民消费需求持续恢复，物价总水平有所回升。需求向好。媒体调查显示周三公布的美国消费者物价指数(CPI)预计将显示，4月美国核心CPI环比上升0.3%，低于3月0.4%的涨幅。美国汽车协会(AAA)预测今年美国阵亡将士纪念日的出行活动将创下2005年以来的最高纪录，公路旅行次数将为2000年以来最高。4月份欧洲炼油企业持有的原油和燃料库存为10.14亿桶，较3月下降0.3%，较去年同期下降1.3%。欧洲原油和成品油库存环比下降的主要原因是中质馏份油库存下降。数据显示，4月份欧洲中质馏份油库存为3.94亿桶，同比增长约0.8%，环比下降1.3%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.39%。5月10日当周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.83%，较上周上升0.23个百分点。本周期内，受江苏MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货，沿海库存窄幅波动。截至5月9日，沿海地区甲醇库存在62.37万吨，环比下跌1.23万吨，跌幅为1.93%，同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%，较上周下降0.43个百分点，较去年同期提升2.74个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工7550，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在拐头向下，化工品端成本支撑弱化。市场视点回归基本面，合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。上周盘面周初反弹，后半周回调，也是对于实际情况的反馈。周二聚烯烃回吐了周一的涨幅，市场热度一般。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周二收跌于5766元，市场开工在81.65%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格周二收涨于4460元，低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势冲高回落，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化，节后下游轮胎企业开工有所回升，基本面保持相对稳定，橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑，预计后期维持区间震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二玻璃盘面回落。上周，部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5508万重箱，环比4月30日增加116万重箱。纯碱周二回落，未延续周一反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.2万吨，环比4月30日的库存小幅下降0.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势下行后低位震荡。焦煤现货价格涨幅放缓，焦炭第五轮提涨开启、但下游钢厂存在抵触情绪。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比低位，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，钢厂原料低库存状态延续、补库需求仍存。综合来看，淡季铁水进一步增产空间有限，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现持续下跌行情的难度也较大，关注铁水产量的回升高度以及双焦产能的释放情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2050-2350。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，行情或为新一轮反弹的开始，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第八轮提降基本落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量水平同比偏低；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。当前焦企亏损幅度仍然较大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存维持在较低水平。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1300-1600，J2405波动区间1750-2150。【铁合金】铁合金：盘面波动加剧，今日SM2409期价回调下挫，SF2409期价偏弱震荡。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格持续上调，当前锰硅北方成本升至7530元/吨左右，行业利润扩张明显；兰炭价格上调，硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量低位回升，持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看，当前上游供应压力尚可，市场供需过剩关系偏紧，夯实双硅价格的底部支撑；但在需求增量有限的预期下，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8200-9200，SF2409波动区间6800-7400。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属上周五反弹，近日小幅回落。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。不过最新公布的4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温，上周新申领救济金人数也出现意外上升。本周重点关注通胀表现，关注短期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.32%，铝价震荡运行。周三美国即将公布CPI数据，为后续美联储货币政策提供依据。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。上周LME铝库存显著增多，主要是源于亚洲地区部分原铝库存显性化。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率节后回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.64%，尽管市场预期纯镍全年过剩，但宏观因素、供给扰动及相对较低的估值，使得镍价存在宽幅波动可能性。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨后持稳，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，产量增幅趋于放缓；铝合金企业接单不足，开工小幅下滑；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11400-12400。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观层面利空新能源产业链需求端。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅波动。根据我的农产品网统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月14日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖价格下跌拖累郑糖。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6640元/吨，云南南华报价下调10元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强运行，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库消比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，主力换月至08合约，收于3795.7点，收跌0.55%。周一盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点，较上期上涨13.7%，对应于4月底至5月上旬的离港结算价，基本计价5月初船司的那轮运价提涨，略不及预期。在SCFIS欧线滞后性的影响下，周二盘面出现回调，市场计价后续SCFIS欧线实际公布数值或不及当前船司公布的订舱价格。从对目前盘面的影响来看，06合约由于更接近交割时间，受到的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡，在SCFIS欧线的滞后性影响下，或相对偏弱一些。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看后续船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-15
集运黑色引领依旧，超长期国债终落地 - 2024年5月13日申银万国期货每日收盘评论
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14日首发50年超长期特别国债。 3）行业新闻佛山市住房和城乡建设局发布《佛山市住房和城乡建设局等九部门印发关于持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，宣布实施优化容积率计算规则、土地出让价款分期支付、鼓励支持住房“以旧换新”、实施土地出让价款分期支付、放宽购房入户政策等13条房地产新政策。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股收跌，两市成交额0.91万亿元，资金方面根据交易所披露规则调整的最新安排，北向不再提供相关实时数据，5月10日融资余额减少15.82亿元至14946.91亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，从当前走势看，股指突破前期震荡区间缓慢上涨，波动率仍然维持在较低水平，预计短期无爆发性行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行4.21bp至2.29%。央行公开市场完全对冲到期资金，Shibor短端品种表现分化，资金面转松。4月份物价数据略超市场预期，受新增居民贷款和政府融资减少影响，社融新增转负，创2002年以来新低，市场宽信用受阻，推动国债期货价格高开高走。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式。4月底以来，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，预计政府债券供给将逐步加大。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示如果劳动力市场出乎意料地疲软，FOMC降息，近期美债收益率有所回落。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做多跨期套利和做陡跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：美国央行官员的言论表明美元利率将长期走高，可能会阻碍全球最大原油消费国的需求，SC下跌0.69%。周五美元汇率在美国消费者信心指数公布后走高，投资者消化周五美联储一些官员的讲话,焦点开始转向下周的关键通胀数据。密西根大学公布的5月份消费者信心指数初值为67.4，创六个月新低,低于经济学家预估的76.0。周五美国亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，尽管政策放松的时机和程度尚不确定，且通胀进一步下降的速度也很缓慢，但美联储今年可能仍将按计划降息。贝克休斯公布的数据显示，截至5月10日的一周，美国在线钻探油井数量496座，比前周减少3座；比去年同期减少90座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.24%。5月10日当周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.83%，较上周上升0.23个百分点。本周期内，受江苏MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货，沿海库存窄幅波动。截至5月9日，沿海地区甲醇库存在62.37万吨，环比下跌1.23万吨，跌幅为1.93%，同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%，较上周下降0.43个百分点，较去年同期提升2.74个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7530，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在拐头向下，化工品端成本支撑弱化。市场视点回归基本面，合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。上周盘面周初反弹，后半周回调，也是对于实际情况的反馈。周一聚烯烃小幅反弹。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周一收跌于5776元，市场开工在81.65%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格周一收涨于4409元，低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势上涨，RU09收于14405，上涨275，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化，节后下游轮胎企业开工有所回升，基本面保持相对稳定，橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑，预计后期维持区间震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃盘面探底回升。伴随着周中部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5508万重箱，环比4月30日增加116万重箱。纯碱周一收阳，市场情绪暂时平稳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.2万吨，环比4月30日的库存小幅下降0.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价探底回升。焦煤现货价格涨幅放缓，焦炭第五轮提涨开启、但下游钢厂存在抵触情绪。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比低位，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，钢厂原料低库存状态延续、补库需求仍存。综合来看，淡季铁水进一步增产空间有限，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注铁水产量的回升高度以及双焦产能的释放情况。预计JM2409波动区间1600-1900，J2409波动区间2150-2450。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价强势延续，SF2409期价冲高回落。外矿报价上涨、澳矿发运受限问题暂未解决、锰矿价格持续上调，当前锰硅北方成本升至7500元/吨左右，行业利润逐渐修复；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量低位回升，持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看，当前上游供应压力尚可，市场供需过剩关系偏紧，夯实双硅价格的底部支撑；但在需求增量有限的预期下，双硅价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8500-9500，SF2409波动区间6800-7400。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属上周五强势反弹。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。不过最新公布的4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温，上周新申领救济金人数也出现意外上升。本周重点关注通胀表现，关注短期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复部分夜盘跌幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.39%，LME铝库存大增背景下，沪铝出现小幅调整。前期有色走强的宏观逻辑运行有所放缓，美联储降息预期边际走弱，国内地产扶持政策相继出台，我国前四个月社融数据对商品影响偏中性。上周LME铝库存显著增多，亚洲地区部分原铝库存显性化。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率节后回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.37%，尽管市场预期纯镍全年过剩，但宏观因素、供给扰动及相对较低的估值，使得镍价存在宽幅波动可能性。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价偏强震荡。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨后持稳，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，产量增幅趋于放缓；铝合金企业企业接单不足，开工小幅下滑；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11500-12500。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货维持震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，5月13日国内生猪均价15.17元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：无惧原糖下跌，今日郑糖先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6650元/吨，云南南华报价上调10元在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡走高，MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕小幅收涨，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库销比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于4008.9点，收涨14.64%。除主力06合约外，其余合约均收于涨停，由于到期时间尚久，估值想象空间更大，表现相对更强一些。盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点，较上期上涨13.7%，对应于4月底至5月上旬的离港结算价，基本计价5月初船司的那轮运价提涨，略不及预期。上周五盘后公布的SCFI欧线环比上涨24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提涨落地后的运价，在这一价格水平下，对应的SCFIS欧线的估值大概在3200点-3400点之间，已低于06合约盘面价格500点左右。一个很大的原因在于，市场已开始计价6月初船司的提涨。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06合约的盘面。如果后续由于绕航使得传统旺季提前，加上目前可能进一步发酵的缺柜等供应链风险，可能使得船司继续积极提涨。在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-14
有色重启升势，集运锰硅延续强劲 - 2024年5月10日申银万国期货每日收盘评论
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口7648.1亿元，增长13%。 3）行业新闻央行发布货币政策委员会秘书处主要职责，依据《中国人民银行货币政策委员会条例》，拟订货币政策委员会例会制度、议事制度和工作制度，列席货币政策委员会会议并记录、整理纪要，发布例会新闻稿，承办货币政策委员会议定的事项，适时向货币政策委员会提供经济金融统计数据、技术分析材料，组织编写《货币政策研究》。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡分化，两市成交额0.92万亿元，资金方面北向净流出63.04亿元，5月9日融资余额增加4.19亿元至14962.73亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：涨跌不一。本周央行公开市场操作净回笼4400亿元，Shibor品种普遍下行，资金面转松。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，外贸增速加快，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间，美债收益率有所回升。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.59%。初请失业金人数增加2.2万人，经季节调整后为23.1万人。上周初请失业金人数的增幅超过预期，因就业市场稳步放缓。消息公布后美元回落。哈以停火谈判仍在反复交流沟通阶段，分歧明显仍需继续谈判。美国能源信息署数据显示，截至2024年5月3日的四周，美国成品油需求总量平均每天1986.6万桶，比去年同期略低。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来前的汽油供需情况，预计届时汽油消费量将会增加。海关总署数据显示，中国4月份的原油进口量4472万吨，约为1088万桶/天，比去年同期增长5.45%。前4个月，我国进口原油1.82亿吨，增加2%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.35%。5月10日当周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.83%，较上周上升0.23个百分点。本周期内，受江苏MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货，沿海库存窄幅波动。截至5月9日，沿海地区甲醇库存在62.37万吨，环比下跌1.23万吨，跌幅为1.93%，同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%，较上周下降0.43个百分点，较去年同期提升2.74个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工7540，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在拐头向下，化工品端成本支撑弱化。市场视点回归基本面，合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。盘面周初反弹，后半周回调，也是对于实际情况的反馈。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA价格收跌于涨5816元，市场开工在81.65%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收跌于4383元，低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势冲高回落。上海现货全乳胶至13487，较上周小幅上涨100元/吨。截止5月3日，青岛库存至47.36万吨，较上周减少0.95万吨，降幅1.97%。目前供应端内外产区逐步放量，原料价格承压。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。节后下游轮胎企业开工预计有所回升，橡胶反弹后持续上行动力不足，预计后期维持偏弱震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日玻璃盘面价格震荡偏强。伴随着周中部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5508万重箱，环比4月30日增加116万重箱。纯碱今日收阴。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比4月30日的库存小幅下降0.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡运行。焦煤现货价格涨幅放缓，焦炭第五轮提涨开启、但下游钢厂存在抵触情绪。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比低位，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，钢厂原料低库存状态延续、补库需求仍存。综合来看，淡季铁水进一步增产空间有限，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注铁水产量的回升高度以及双焦产能的释放情况。预计JM2409波动区间1600-1900，J2409波动区间2150-2450。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价强势延续，SF2409期价探底回升。外矿报价上涨、澳矿发运受限问题暂未解决、锰矿价格持续上调，当前锰硅北方成本升至7380元/吨左右，行业利润修复；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量低位回升，持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看，当前上游供应压力尚可，市场供需过剩关系偏紧，夯实双硅价格的底部支撑；但在需求增量有限的预期下，双硅价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8300-9300，SF2409波动区间6800-7400。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属今日走强。近期几位联储官员发言偏向鹰派，表示今年仍有可能加息。美国通胀的粘性令二季度降息预期落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。不过所公布4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂推升贵金属价格，关注短期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收涨1.6%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续向上反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨超2%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.75%，铝价震荡偏强运行。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.30%，尽管市场预期纯镍全年过剩，但宏观因素、供给扰动及相对较低的估值，使得镍价存在宽幅波动可能性。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨后持稳，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，行业利润不佳、西南硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅价格持续下探，产量增幅趋于放缓；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐将有所弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11500-12500。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，5月10日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：现货走强，今日糖价出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6620元/吨，云南南华报价上调10元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，今日MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，南美方面巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为44%，较前一周提高19%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调难以达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，关注本月USDA报告对新作供需前景的指引，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3576点，收涨7.02%。近远月表现继续分化，06合约受估值影响，相对偏弱，08和10受地缘和旺季效应的影响，表现相对偏强，10尾盘涨停。地缘端，和谈未见明显进展，以色列继续在拉法的军事行动，短期尚未看到战争缓和的信号。近月在开盘上涨后震荡补涨，06和08均创上市新高，主要是受到短期货量积极，复航可能性较小、供需紧平衡下，市场对于接下来船司提涨的预期较强。目前主流船司已基本调涨5月15日起的欧线运价，地中海、达飞线上订舱平台均已公布6月初的欧线运价，平均价格进一步调涨至3278/5807，较5月15日的平均运价上涨403/795。今年由于绕航好望角，从上海至欧洲基本港的船期增加8-10天左右，叠加船司的积极调控，或使得传统的旺季提前。在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为3000-3600点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-11
恒力期货黑色系日报20240510
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为3807元/吨，日持仓量96万手。行业新闻： 1、钢联数据：螺纹产量230.61万吨，环比-1.18万吨；总库存883.26万吨，环比-31.28万吨，表需261.89万吨，环比-4.2万吨；热卷产量325.12万吨，环比+6.12万吨；总库存421.49万吨，环比+2.01万吨；表需323.11万吨，环比+13.6万吨。 2、海关总署5月9日数据显示，2024年4月中国出口钢材922.4万吨，较上月减少66.4万吨，环比下降6.7%；1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。 3、2024年4月中国出口汽车55.6万辆；1-4月累计出口187.8万辆，同比增长26%。 4、2024年4月中国出口家用电器38007.6万台；1-4月累计出口133085.7万台，同比增长23.3%。 5、2024年4月中国出口船舶481艘；1-4月累计出口1809艘，累计同比增长19%。 6、2024年4月，全国各地共开工11097个项目，环比增长40.75%；总投资额约40283.82亿元，环比增长1.34%，同比增长43.39%；前4月合计总投资约18.88万亿元。 7、中钢协召开一季度信息发布会，呼吁加强自律控产，努力提升经济效益；适应需求变化，调整优化品种结构；转变出口模式，加强国际交流合作；深化对标挖潜，维护产业链稳定运行。 8、自然资源部近日发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，通知提出，商品住宅去化周期超过36个月的，应暂停新增商品住宅用地出让，同时下大力气盘活存量。风险提示：海外金融风险、钢厂复产节奏
恒力期货2024-05-10
一路飘红，集运再度引领市场 - 2024年5月9日申银万国期货每日收盘评论
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元人民币，前值同比下降3.8%。 3）行业新闻 5月9日，杭州发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，全面取消住房限购，内容包括：在本市范围内购买住房，不再审核购房资格。在本市取得合法产权住房的非本市户籍人员可申请落户。购房人在所购住房城区范围内无住房的，或在所购住房城区范围内仅有一套住房且正在挂牌出售的，办理新购住房的按揭贷款时可按首套住房认定。完善出让地块周边配套设施，支持因地制宜开发低密度、高品质住宅产品，鼓励绿色、低碳、科技建筑，更好满足人民群众对“好房子”的多元化需求。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股收涨，两市成交额0.91万亿元，资金方面北向净流入80.14亿元，5月8日融资余额增加38.18亿元至14958.54亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：普遍下行，10年期国债活跃券收益率上行2bp至2.315%。央行公开市场操作单日净投放20亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间，美债收益率有所回升。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：美国官方公布的商业原油库存下降，SC上涨0.31%。上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量减少近250万桶，商业原油库存下降，同期汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截至2024年5月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.26746亿桶，比前一周下降41.5万桶；美国商业原油库存量4.59528亿桶，比前一周下降136.1万桶；美国汽油库存总量2.28002亿桶，比前一周增长91.5万桶；馏分油库存量为1.1641亿桶，比前一周增长56万桶。美国能源信息署数据显示，截至2024年5月3日的四周，美国成品油需求总量平均每天1986.6万桶，比去年同期略低。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来前的汽油供需情况，预计届时汽油消费量将会增加。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.04%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。煤化工7500，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。本周至今虽然反弹，但短期盘面驱动有限，今日延续了回落的态势。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA价格收跌于5820元，市场开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收跌于4400元，低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势震荡，目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。节后下游轮胎企业开工预计有所回升，橡胶反弹后持续上行动力不足，预计后期维持区间震荡。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡运行。焦煤现货价格走势偏强，焦炭第五轮提涨开启、主流钢厂暂未回应。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比低位，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1600-1900，J2409波动区间2150-2450。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409、SF2409期价偏强震荡。外矿报价上涨叠加澳矿发运受限、锰矿价格持续上调，当前锰硅北方成本升至7340元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6230元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力尚可，前期厂家控产背景下市场供需过剩状态有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，双硅价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000，SF2409波动区间6800-7400。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属节后出现反弹，不过整体仍然以调整行情为主。消息面方面近期多位联储官员发言偏向鹰派，表示今年仍有可能加息，对盘面形成一定打压。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼。美国通胀的粘性令二季度降息预期落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。上周五所公布4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。贵金属整体还是运行在调整行情之中。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.54%，铝价震荡偏强运行。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.71%，镍价小幅回调。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，平水期将至供应压力趋增，市场库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11500-12500。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续重新走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，5月9日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日下跌0.02元。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖下跌，国内糖价小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6590元/吨，云南南华报价维持在6400元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂走跌，近期巴西南里奥格兰德州洪水影响，豆系受到提振。不过二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机逐步提升，国内豆油供应走向宽松。棕榈油方面，SPPOMA预计马棕4月产量环比增加3.76%，而船运机构预估的4月马棕出口环比减6.15%-11.46%。4月马棕预计仍将维持小幅去库，不过随着产地步入增产期及出口放缓，产地库存拐点或较快出现。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收跌，南美方面巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为44%，较前一周提高19%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调难以达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，关注本月USDA报告对新作供需前景的指引，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3486.2点，收涨11.97%。近远月表现继续分化，远月合约开盘冲高主要还是受到地缘端的情绪影响，以色列继续在拉法的军事行动，和谈未见明显进展，短期尚未看到战争缓和的信号。近月在开盘上涨后震荡补涨，06和08均创上市新高，主要是受到短期货量积极，复航可能性较小、供需紧平衡下，市场对于接下来船司提涨的预期较强。目前主流船司已基本调涨5月15日起的欧线运价，地中海线上订舱平台已公布6月初的欧线运价，进一步调涨至3327/5554，较5月15日的运价上涨367/614。今年由于绕航好望角，从上海至欧洲基本港的船期增加8-10天左右，叠加船司的积极调控，或使得传统的旺季提前。在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为3000-3500点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-10
行情暂歇，商品股市集体回调 -2024年5月8日申银万国期货每日收盘评论
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，占同期手机出货量的83.7%。 3）行业新闻 5月8日，乘用车市场信息联席会发布数据显示，4月1日—30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%，今年以来累计零售641.7万辆，同比增长9%。4月1日—30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%，今年以来累计零售247.8万辆，同比增长35%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股收跌，两市成交额0.87万亿元，资金方面北向净流出40.44亿元，5月7日融资余额增加29.6亿元至14920.36亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.7bp至2.293%。央行公开市场操作单日净投放20亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京深圳等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储如期维持利率不变，美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：美国再次开始补充战略石油储备，加沙潜在的停火仍然不确定，sc下跌0.99%。EIA短期能源展望报告：将2024年全球石油需求增长预测下调3万桶/日，至92万桶/日。将2025年全球石油需求增长预测上调7万桶/日，至142万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克周二表示，主要石油生产国组织欧佩克+已经同意，在必要时就石油生产采取行动。他还表示，没有必要预测欧佩克+的进一步举措，正在分析在欧佩克+协议下增加石油产量的可能性。凌晨API库存数据显示原油及成品油全线累库，此前预期会小幅降库。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.51%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。煤化工7500，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。本周至今虽然反弹，但短期盘面驱动有限，今日冲高回落。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA市场开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势冲高回落。五一假期过后，需求转暖预期增强，目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，RU走势预计震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日玻璃盘面价格冲高回落，市场情绪反复，估值低位推动反弹，但是需求释放有限，连续反弹动能不足。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱今日冲高回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡低走。焦煤现货价格走势偏强，焦炭第五轮提涨开启。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价震荡走强，SF2409期价冲高回落。外矿报价上调叠加澳矿发运受限、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7325元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，市场供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6700-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属节后出现反弹，不过整体仍然以调整行情为主。消息面昨日美联储票委卡什卡利表示不同意美联储应该提高通胀目标，表示今年仍有可能降息，对盘面形成一定打压，不过早间重新走高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼。美国通胀的粘性令二季度降息预期落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。上周五所公布4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。贵金属整体还是运行在调整行情之中。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：铜价延续回落调整。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：夜盘回落调整。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.4%，铝价小幅回调。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.84%。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，平水期将至供应压力趋增，市场库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年5月1日，全国主产区苹果冷库库存量为414.04万吨，库存量较上周减少43.38万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月8日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日不变。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日白糖现货出现走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6570元/吨，云南南华报价上调20元在6400元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油小幅上涨，豆棕油由涨转跌，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，近期美豆大幅走强主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到5月5日24/25年度美豆播种进度为25%，较上周加快7个百分点，去年同期为21%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调难以达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3195点，收涨3.53%。受地缘端影响，近远月表现继续分化，远月合约盘中波动较大，06合约相对偏强，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3200多点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响。根据历年欧线运价季节性的变化，在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-09
恒力期货黑色系日报20240508
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为3864元/吨，日持仓量95万手。行业新闻： 1、钢联数据：螺纹产量231.79万吨，环比+9.74万吨；总库存914.54万吨，环比-34.3万吨；表需266.09万吨，环比-21.91万吨。 2、钢联数据：热卷产量319万吨，环比+3.4万吨；总库存419.48万吨，环比+9.49万吨；表需309.51万吨，环比-13.96万吨。 3、钢联数据：日均铁水产量230.67万吨，环比+1.95万吨。 4、中国4月财新综合PMI52.8，前值52.7。 5、4月地方政府共发行债券3439.1017亿元，环比下降45.36%。 6、中钢协召开一季度信息发布会，呼吁加强自律控产，努力提升经济效益；适应需求变化，调整优化品种结构；转变出口模式，加强国际交流合作；深化对标挖潜，维护产业链稳定运行。 7、自然资源部近日发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，通知提出，商品住宅去化周期超过36个月的，应暂停新增商品住宅用地出让，同时下大力气盘活存量。风险提示：海外金融风险、钢厂复产节奏铁矿石近期逻辑：铁矿石近期供需转弱，库存持续上升，但总体库存尚可，虽然铁水产量较低，但后期有复产预期。现阶段，铁矿石涨跌主要依赖于终端需求，自身基本面变化不大，5月终端需求较有所好转，企稳做多。盘面：截止5月67日15时，铁矿石2409合约收盘价为886.5元/吨，日持仓量47万手。行业新闻： 1、最新全国钢厂进口铁矿石库存总量为9379.93万吨，环比增加15.37万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为279.47万吨，环比增加2.87万吨，库存消费比33.56，环比减少0.30天。 2、日均铁水产量230万吨，5月底预计增长至235。 3、最新中国45港进口铁矿石库存总量14640.62万吨，环比上周一减少126万吨，47港库存总量15307.62万吨，环比减少164万吨。 4、江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低124元/吨（注：已考虑到废钢入炉造成的损耗等问题，此数据仅为当天即时成本理论值，且不含到厂物流成本）。 5、4月29日-5月5日，中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.9万吨；中国45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨；北方六港到港总量为1230万吨，环比增加95.6万吨。 6、4月29日-5月5日，澳洲巴西铁矿发运总量2687.2万吨，环比增加89.7万吨。澳洲发运量2056.1万吨，环比增加149.8万吨，其中澳洲发往中国的量1682.4万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运量631.1万吨，环比减少60.1万吨。 7、2024年全年铁矿增量在5000万吨左右，澳巴主流矿量2000万吨，非主流2500万吨，主要印度和乌克兰增量明显，国内5000万吨。预计中国到港增量2000-2500万吨。 8、上周，114家钢厂进口烧结粉总库存2653.17万吨，环比上期减少35.09万吨。烧结粉总日耗108.83万吨，减少1.56万吨。库存消费比24.38，增0.03。 9、2024财年印度第一大铁矿石生产商NMDC铁矿石年产量达4510万吨，同比2023财年增长10%；铁矿石销量达4480万吨，同比2023财年增长16%。风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏煤焦近期逻辑：铁水需求下滑，焦炭现货前期持续下跌，近期开始企稳；焦煤受钢厂需求下滑影响，现货持续受压力，坑口报价维持稳定，整体库存低位，5月份煤焦涨跌主要依赖于终端需求，终端需求有所恢复，企稳做多。盘面：截止5月7日15时，焦煤2409合约收盘价为1853元/吨，日持仓量17万手。焦炭2409合约收盘价为2387元/吨，日持仓量3万手。行业新闻： 1、印尼Kontan网4月18日报道，印尼政府近日发布《2022年第15号政府条例》，对煤炭行业的税收和非税收入费率进行大刀阔斧调整，核心是将此前的固定税率改为累进税率。 2、5月7日，主流市场焦炭价格计划第五轮提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，自5月8日0时起执行。 3、中国煤炭运销协会：4月上中旬，重点监测煤炭企业产量完成10635万吨，环比3月上中旬增长0.9%，同比下降7.4%。 4、为贯彻落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，全面提升矿山安全保障能力，加快发展矿山新质生产力，持续推动矿山高质量转型发展，近日，山西省委、省政府制定印发了《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》。 5、山东印发《关于聚力推动工业经济高质量发展十大行动的意见》，要求严格落实3200万吨左右焦炭年度产量控制目标。进一步做大做优做强日—临、莱—泰钢铁基地，加快建设山钢永锋临港二期等产能置换项目，推动山钢集团与中国宝武合作的精品基地二期项目取得积极进展，创新突破高性能海工钢、特种合金钢等关键品种，力争高端精品钢产量占比达到48%左右。 6、国家矿山安监局有关责任人介绍，下一步将继续强力推进矿山隐蔽致灾因素普查工作。制定《矿山隐蔽致灾因素普查规范》，督促矿山企业查清3—5年采掘区域范围内隐蔽致灾因素；推动地方政府对小矿集中、单个矿山难以查清的区域开展区域性普查。 7、山西省自然资源厅近日下发《关于实施非煤矿山行业管理若干事项的通知》明确，对长期停工停产、资源枯竭的矿山，积极引导退出。 8、陕西省发布《关于贯彻落实<空气质量持续改善行动计划>的实施意见（征求意见稿）》。其中提出，2024年10月底前，关中地区完成炭化室高度4.3米及以下7座430万吨焦炉淘汰，完成焦化产能优化调整。 9、陕西煤业公告，4月自产煤销量1444万吨，同比增长1.68%；本年累计自产煤销量5535万吨，同比增长1.3%。风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。
恒力期货2024-05-08
恒力期货集运欧线日报20240508
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【关注】：地缘风险，船司涨价落地情况行业新闻： 1、市场消息：由于船只搁浅，土耳其停止了博斯普鲁斯海峡运输。 2、马士基：红海局势的影响正在扩大，并继续造成整个行业的混乱，因红海问题削减二季度亚欧航线容量15-20%。 3、以色列官员表示，首批以色列坦克于当地时间周一晚间开始从以色列边境一侧向拉法移动。(金十数据APP) 4、金十数据5月6日讯，据天空新闻，以色列政府刚刚公布了今天早些时候向拉法东部居民发出的撤离通知的最新情况。以色列国家公共外交理事会发言人David Mercer证实，以色列国防军将在被要求撤离的拉法东部“特定地区”“打击恐怖组织”。他也证实一个“人道主义区域”已经得到扩大，援助物资将继续在那里分发。 5、哈马斯同意包含以色列完全从加沙撤军的停火协议草案，以色列方面回应称，该协议与以色列要求相去甚远，战时内阁一致决定继续在拉法的军事行动，但将继续就停火进行谈判。 6、以色总理称愿意暂停在加沙地区的战斗，以进行人质交换，但不会撤军；哈马斯表示已对停火协议作出回应，仍然热衷于达成全面停火；沙特媒体称哈马斯同意释放人质；美以官员称预计敲定加沙停火协议仍需一周。 7、拜登政府试图斡旋沙特与以色列之间的协议，推动以色列总理内塔尼亚胡接受建立巴勒斯坦国的承诺，以此换取沙特的外交承认。同时，白宫向沙特提出建立更为正式的防务关系。 8、以色列内阁部长伊塔马尔-本-格维尔是第一位回应哈马斯停火提议的以色列官员，他说这不过是一个把戏，哈马斯的“诡计”只会得到一个回应：立即下令占领拉法！他在X上发表文章说：“加大军事压力，粉碎哈马斯，并最终打败它。”
恒力期货2024-05-08
周期复苏渐显，商品整体飘红 - 2024年5月7日申银万国期货每日收盘评论
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的免签政策延长至2025年年底。 3）行业新闻国铁集团相关铁路运输企业负责人表示，此次动车组列车票价优化调整，主要考虑：一是现有单一票价机制已经明显不适应市场化经营形势，迫切需要建立以市场为导向的票价机制，提升铁路运输企业市场化经营水平。二是促进客流均衡化，使有限的运力资源服务更多旅客，也让一些对列车运行时刻要求相对不高的旅客享受更多优惠票价。三是这些高铁平行线路上均有普速旅客列车运行，实行灵活折扣、有升有降的市场化票价机制，将进一步丰富高铁、普铁客运产品体系，为旅客出行提供更多选择。四是这些高铁上运行的时速300公里及以上动车组列车票价水平与区域内其他高铁线路上运行的同类动车组列车票价明显不平衡，对票价进行优化调整，有利于形成合理的比价关系，推动高铁可持续发展。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡，两市成交额9727亿元，资金方面北向净流出21.40亿元，5月6日融资余额增加150.56亿元至14890.76亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行2bp至2.288%。央行公开市场操作单日净回笼4380亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面转松。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京深圳等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储如期维持利率不变，美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.28%。周一受到加沙地区关于是否停火的不同传言影响，国际油价盘初下跌。随后有消息说，以色列战时内阁通过了将于几日后攻打巴勒斯坦加沙地带最南端城市拉法的决定，停火谈判中断。但随后埃及开罗电视台援引埃及情报部门高层人士消息报道，负责调解加沙地带停火的埃及代表团当天收到了巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和以色列的“积极回应”。沙特阿美石油公司，提高6月份针对亚洲客户以及西北欧和地中海客户的所有等级原油官方销售价，但不包括美国。这意味着今年夏天会有强劲需求的预期。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.1%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。今日虽然反弹，但短期盘面驱动有限。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA市场开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格低点在4330元/吨附近，高点在4450元/吨附近，价差在120元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势反弹。五一假期过后，需求转暖预期增强，目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，节后预计企业开工有所提升，RU走势预计短期偏强。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日玻璃盘面价格冲高回落，市场情绪反复，估值低位推动反弹，但是需求释放有限，连续反弹动能不足。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱今日冲高回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格走势偏强，焦炭第四轮提涨落地。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价震荡走强，SF2409期价宽幅震荡。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7300元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8400，SF2409波动区间6700-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入调整，节后出现反弹。5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。上周五所公布4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。中东以及俄乌局势仍然焦灼，以色列总理办公室6日晚发表声明说，战时内阁一致决定继续在加沙地带南部城市拉法展开行动，以向巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动施加军事压力。贵金属整体还是运行在调整行情之中，短期来看可能走势偏强。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价回落调整。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.17%，铝价小幅回调。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约变化较小。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，平水期降至供应压力趋增，市场库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年5月1日，全国主产区苹果冷库库存量为414.04万吨，库存量较上周减少43.38万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货尾盘回落。根据涌益咨询的数据，5月7日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：南华某个糖厂清库，今日糖价出现明显反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6540元/吨，云南南华报价上调30元在6380元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕维持强势，近期美豆大幅上涨主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3098.9点，收涨3.16%。受地缘端影响，近远月表现继续分化。据财联社消息，哈马斯同意由斡旋方提出的加沙地带停火协议草案，以色列战时内阁决定继续在拉法展开行动，午后CCTV国际时讯报道以色列国防军已经攻占了加沙地带拉法口岸的巴勒斯坦一侧，近月受此影响补跌，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3215.6点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-08
节后开门红 -2024年5月6日申银万国期货每日收盘评论
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65.0%，上升0.3个百分点。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，5月6日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）持平报11.18万元/吨，近5日累计涨610.0元，近30日累计跌870.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）持平报10.04万元/吨，近5日累计持平，近30日累计涨1580.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：期指上涨。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债收益率持平至2.30%。央行公开市场操作净回笼80亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面将转松。中央政治局会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京成都等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储如期维持利率不变，美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，5月初市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：SC下跌4.25%。进行今年首次降息的押注。市场同时在关注美国原油库存增长对供应的影响。上周美国原油库存意外大幅度增加，引发市场对供应充裕而需求不足的推测。但是我们发现，这次美国原油库存增加的主要原因在于美国原油净进口量急剧增加了1000多万桶，而炼油厂原油加工量仅仅减少100多万桶。OPEC方面，伊拉克和哈萨克斯坦2024年1月、2月和3月未完成的超额生产量的补偿计划的已通过，伊拉克和哈萨克斯坦的超额生产日均总量分别约为60.2万桶和38.9万桶。两国分享的计划详细显示，到今年年底，全部超额产量将得到全额补偿。综合而言节日期间整体地缘局势稳定，需求库存数据走低，油价整体偏弱。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.51%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。长假期间国际原油价格下跌约4%，今日对于聚烯烃有一定拖累，盘面下跌后整理。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：节前，玻璃盘面回落。今日价格回升，市场情绪回暖，估值低位推动反弹。基本面角度库存消化缓慢，连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱期货节前回落，节前持仓下降明显。今日低开反弹，价格企稳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。节后来看，继续关注玻璃纯碱基本面的改善情况，以及盘面的价格表现。【PTA】 PTA:PTA市场节前开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇:乙二醇价格低点在4330元/吨附近，高点在4450元/吨附近，价差在120元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一RU09早盘小幅低开，随后反弹，尾盘收阳，表现较为抗跌。目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，节后预计企业开工有所提升，RU走势预计偏弱震荡。 03 黑色【煤焦】日内JM2409、J2409期价拉涨上行。焦煤现货价格高位持稳，焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，焦煤上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价偏强震荡，SF2409期价盘整运行。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7270元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8200，SF2409波动区间6650-7250。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：节日期间，外盘铁矿收涨。受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入持续调整。随着中东地区局势没有进一步发酵，避险溢价下降令金银出现较大幅度调整，关注点重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，此外削减了QT规模。4月非农就业数据远逊预期，失业率上升、薪酬增长放缓，使市场对美联储今年降息的预期重新升温。但是贵金属所受提振相对有限，整体还是运行在调整行情之中。过短期来看贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅下跌。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.68%，主要运行逻辑在于宏观预期走强。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.76%，宏观层面利多是主要逻辑。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13300元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷、企业开工仍处同期高位；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场高企库存消化缓慢、对硅价的表现形成压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货节后继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.90元/公斤，比上一日上涨0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：俄罗斯禁止食糖出口，今日糖价小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6490元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨，近期美豆大幅走强主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3100.9点，远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价，达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨，达飞将远东至欧线提涨至2700/5000，赫伯罗特调整至2100/4100，平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月的分化影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-07

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