货研究所 2、产业链相关动态 2.1 行业新闻 IAI：全球9月氧化铝产量降至1,200.4万吨 据外电10月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球9月氧化铝产量为1,200.4万吨，日均产量为40.01万吨。8月全球氧化铝产量修正为1,239.9万吨。 IAI表示，中国9月氧化铝预估产量为700万吨。（来源：文华财经） IAI：全球9月原铝产量同比增加2.7% 据外电10月20日消息，国际铝业协会(IAI)周五公布的数据显示，全球9月原铝产量同比增加2.7%，至587.1万吨。 全球9月原铝日均产量为19.57万吨。（来源：文华财经） 美国：希望尽快达成关键矿产协议 美国已经取消了2018年时任总统特朗普对进口欧盟钢材和铝征收的关税。但条件是双方同意采取措施解决非市场经济国家的过剩产能问题，并促进绿色钢铁生产。 他们已经设定10月底为截止期限。谈判代表目前希望在年底前达成协议。 但双方意见分歧，原因是美国希望欧盟对从中国进口的金属征收关税，但欧盟表示，在进行为期一年的是否遵守世界贸易组织规则调查之前，不能这样做。（来源：全球地质矿产信息系统） 美国对铝制平版印刷板发起双反调查 2023年10月19日，应美国企业Eastman Kodak Company于2023年9月28日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国的铝制平版印刷板（Aluminum Lithographic Printing Plates）发起反倾销和反补贴调查、对进口自日本的铝制平版印刷板发起反倾销调查。本案涉及美国海关编码3701.30.0000项下产品。美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2023年11月13日作出产业损害初裁。若美国国际贸易委员会裁定涉案产品的进口对美国国内产业构成了实质性损害或实质性损害威胁，美国商务部将继续对本案进行调查并预计于2023年12月22日作出反补贴初裁，2024年3月6日作出反倾销初裁。 2.2 企业动态 美国铝业：第三季度氧化铝产量增加10% 美国铝业周三公布的季报显示，其第三季度亏损缩小，但原料价格和生产成本下降不足以抵消其氧化铝和铝产品实际销售实现价格下跌的影响。 该公司称，第三季度氧化铝产量增加10%,至280万吨，主要是旗下巴西Alumar氧化铝精炼厂产出增加；第三季度，其原铝产量增加2%，至53.2万吨。 该公司表示，其2023财年氧化铝和原铝发运量目标仍分别为1,270-1,290万吨和250-260万吨。（来源：SMM） 新疆众和：2023年第三季度净利同比减28.98% 营收同比减5.94% 新疆众和2023年第三季度报告显示，营收为16.17亿元，同比减5.94%；归属于上市公司股东的净利为3.3亿元，同比减28.98%。本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利同比减32.9%，主要系本期市场需求下降，合金产品、电子铝箔等产品销售量同比减少及产品价格下跌所致。（来源：SMM） 万丰奥威：前三季度净利同比减少9.68% 汽车金属部件轻量化整体盈利水平同比增幅较大。万丰奥威10月24日晚间发布三季度业绩报告显示：公司产业定位“大交通”领域，秉承“双引擎”发展战略，致力于成为全球汽车金属部件轻量化推动者和通用飞机创新制造全球领跑者。2023年1-9月，公司实现营业总收入115.99亿元，较上年同期减少0.66%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元，较上年同期减少9.68%。2023年1-9月，公司汽车金属部件轻量化业务实现营业收入97.5亿元，同比减少4.55%，但整体盈利水平较去年同期有较大幅度增长。报告期内，公司汽车金属部件轻量化业务订单充足，销售情况良好，但受主要原材料铝锭、镁锭、钢材价格同比下降影响，致使营业收入同比减少。（来源：SMM） 3、行情展望及策略推荐 从光伏及汽车领域对铝需求来看，能源转型背景下长期无疑是看好的，但今年年底前的实际需求需要考虑多方面因素。光伏领域对铝的需求主要在于组件边框与组件支架，其中前者取决于组件产量及单位组件耗铝量，后者取决于新增分布式光伏装机量与单位装机耗铝量。因此，在单位需求变动不大的情况下，我们需要重点关注组件产量以及新增分布式装机情况。今年前三季度，我国组件产量整体态势向好，但近期组件开工率明显下滑，主要是今年组件产量快速增长导致厂商库存压力增大，进而选择减产以对。我们预计四季度中下旬组件开工率有望回暖，一是上游原材料降价带动组件环节利润回升，二是11月中下旬终端电站招标或迎来小高峰，终端装机需求及补库存需求有望释放，进而拉动工业铝型材需求量。对于分布式装机，四季度需求相对较好，但相对三季度或有所走弱。从汽车产销量来看，年底也是车市旺季，尤其今年年底是新能源汽车一系列优惠政策的最终节点，相应需求有望明显增长。但车企成品库存仍然需要关注，当前部分车企库存压力较大，或将影响汽车产量。 图6：国内光伏组件月度产量季节性对比（万吨） 资料来源：SMM，申万期货研究所 展望下周，市场继续博弈库存变动。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。成本端支撑小幅波动，在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但烧碱、煤炭价格略有下调，因此成本抬升幅度有限。基本面角度，国内运行产能逼近天花板，进口窗口持续关闭，国内供应以稳为主；而节后下游订单表现出好转程度不及预期，导致国内铝锭库存变化较小，尚未形成连续明显的去库趋势，价格难出现大幅上行。但年底之前铝锭库存仍然不高，对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。 4、风险提示 铝型材开工率不及预期。 04 铜产业链 1、周度行情回顾 供给：本周精矿粗炼费为86.4美元，周度缩窄0.5美元。9月份国内产量同比增加14.5%，国内产量延续高增长。 库存：上期所库存周度增加0.13万吨至5.82万吨;LME库存周度减少0.90万吨至18.29万吨;上海保税区库存减少1.0万吨至2.0万吨。 现货升贴水:国内本周现货升水增加175元/吨至235元/吨；LME本周现货相对3个月期贴水74.50美元/吨,上周为贴水68.74美元/吨。 图7：上海保税库库存（万吨） 资料来源：Wind，申万期货研究所 2、产业链相关动态 供应端：9月精炼铜（电解铜）产量113.6万吨，同比增长14.5%；1-9月累计产量954.9万吨，同比增长13.4%。 据路透消息，自由港印尼公司首席执行官表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在2024年将矿石产量减少40%。印尼拟在2024年5月起停止铜精矿出口。此前，印尼政府推迟了从今年6月开始实施的一项禁令，以允许自由港等公司完成冶炼厂建设。 需求端： 电力：1-9月份，全国新增发电装机容量超2.26亿千瓦，其中风电新增装机3348万千瓦，同比增加74%，太阳能发电新增装机超1.28亿千瓦，同比增加145%。风电、太阳能发电新增装机占全部新增发电装机比重超七成。 表1：国内新增发容量（万吨、万千瓦） 资料来源：Wind，申万期货研究所 地产：持续疲弱，需要继续观察前期扶持政策效果。 家电：根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据显示，2023年11月家用空调排产1010万台，同比增长8.1%；其中内销排产545万台，同比增长11.2%；出口排产465万台，同比增长4.8%。 交通设备：乘联会发布数据显示，10月车市预计整体延续9月水平，初步推算本月狭义乘用车零售约为202.0万辆左右，环比增长0.1%，同比增长9.5%；其中，新能源车零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 LME和COMEX投资基金持仓： LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓减少969手至-15116手；COMEX投资基金净空持仓增加10833手，由-15837手至-26670手。 3、行情展望 美联储暗示11月份不加息，但降息遥遥无期；国内继续出台经济扶持措施。精矿供应延续总体稳定，周度现货加工费小幅回落，国内冶炼产量延续高增长。全球库总体低位回升，LME现货延续贴水。国内需求总体良好，清洁电源投资、汽车延续高增长，家电产量排产有望回升，地产延续疲弱。供需均表现正增长。近期铜价的回落已基本消化对明年供大于求的预期，短期铜价可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 05 风险提示 1、技术革命导致碳酸锂生产技术变化和下游使用范围改变。 2、美联储超预期加息或者降息。 3、国内经济增长超预期放缓。 4、国际地缘政治不稳定因素超预期扩大 申万期货研究所 分析师：吴广奇 从业资格号：F3048078 投资咨询号：Z0014024 电话：021-50586261lg...
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