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中长线区间震荡

走势。菜油方面，随着CBOT大豆和美豆油上涨势头放缓，国际菜籽价格也出现回落，使得菜油成本端支撑逐渐减弱。与此同时，国内菜油库存持续攀升，供应压力依旧较大。当前，支撑菜油价格的因素主要为其他油脂相对偏强，以及市场对二季度和三季度国内供应收紧的预期较强。不过，在国内菜油未出现大幅去库存，且加拿大菜籽价格未持续走强的情况下，预计菜油尚不具备持续上涨动力。白糖方面，需关注巴西低库存背景下以及印度产量不及预期所带来的3月合约结构性行情，同时密切关注巴西压榨进度、降水情况以及印度相关产业政策。在连续增产、生产成本预期下降背景下，市场预计2024/2025榨季国内糖市供应相对宽松，进口结构成为市场交易的核心因素。总体而言，郑糖走势跟随原糖趋势。远期来看，配额外进口窗口打开，市场呈现近强远弱格局。后市重点关注行业政策，特别是进口政策的变化。花生方面，目前现货市场处于供需博弈的僵持状态。产区余货供应较为充足，基层持货意愿存在分化，难以出现集中上货的情况。部分农户和商贩因存储条件等因素，存在短期出货意愿。然而，多数贸易商情绪偏空，补库步伐谨慎，虽然部分贸易商有刚性补库需求，但整体交易难以放量。当前，油厂整体到货量不多，主力油厂大多处于观望状态，尚未明确开收计划。短期内，花生现货市场缺乏强有力的需求拉动，价格涨跌空间均较为有限，后续需重点关注产地上货节奏以及油厂收购意愿。综上所述，上周权重品种在交易日内整体呈现偏强走势。长远来看，易盛农期综指中长期区间震荡的概率较大。（若需了解郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，电话：0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网02-17 09:00

CFTC：截止2月11日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

11日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:620907 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 121892 65911 133223 328487 394631 583603 593765 37304 27142 较2月4日当周总持仓量变化(-8558) 3938 1073 -16877 1436 7077 -11503 -8727 2944 168 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 19.6 10.6 21.5 52.9 63.6 94 95.6 6 4.4 (交易商总数：315) 112 57 102 109 112 267 234

Elaine02-17 00:00

CFTC：截止2月11日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货持仓报告

11日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:564386 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 124887 69719 91090 312914 378067 528891 538876 35495 25510 较2月4日当周总持仓量变化(-9051) 3541 1968 -17188 1631 6105 -12016 -9115 2965 64 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22.1 12.4 16.1 55.4 67 93.7 95.5 6.3 4.5 (交易商总数：309) 107 57 88 103 97 255 208

Elaine02-17 00:00

“集运”亨通-2025年2月14日申银万国期货每日收盘评论

豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；受到国际油价大幅下行影响，油脂板块表现也受到拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，主力04合约涨停，收于2088.1点，盘中PA联盟和MSC跟随提涨3月运价，再度催化行情。盘后公布的SCFI欧线为1608美元/TEU，环比下降10.9%，反映2月运价的继续下移。本轮HPL首次提涨，随后OA和MSK跟涨，目前三大联盟和MSC均已提涨3月运价，大柜报价基本在4000-4300美金之间，市场对于3月后运价预期升温。在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面已超过中性预期大柜3000美金，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对偏强，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-15 09:08

大连商品交易所2025-02-14豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津京粮 600 600 0 豆油天津达孚 1,285 1,285 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油金光食品 370 370 0 豆油连云港益海 500 500 0 豆油天津嘉里 2,500 2,500 0 豆油天津九三 754 554 -200 豆油惠禹粮油 2,080 2,080 0 豆油小计 9,439 9,239 -200 总计 9,439 9,239 -200

99qh02-14 15:21

“油”心忡忡-2025年2月13日申银万国期货每日收盘评论

豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；受到国际油价大幅下行影响，油脂板块表现也受到拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕继续偏弱调整，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中拉升，04合约收于1870.3点，上涨3.58%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO和CMA线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜分别提涨至4125美金和4235美金，3月起运价企稳的可能性增加。随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，船司较往年提前提涨以期达到企稳运价的目的。以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应此次EC2504的反弹高点，最新OA联盟跟涨报价也基本和HPL持平，预计短期提涨预期已兑现，后续进入提涨能否落地及落地程度的博弈中，短期进一步向上可能需要新的驱动，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-14 09:08

【农产品早评】棕榈油：原油下跌带动价格高位调整

，需求相对减弱。从价差角度来看，菜油-豆油价差偏小，有利于菜油消费发生。观点：菜油库存偏高，仍然面临去库存压力，现货基差偏弱运行帮助去库存。预计价格在底部震荡等待库存进一步去化。豆油：夜盘豆油05上涨0.13%，收盘7924元/吨。日盘豆油05下跌1.84%，收盘7914元/吨。供给端：USDA在最新的2月供需展望中，维持全球大豆宽松基本面的预测。原料大豆的过剩导致豆油在供给端偏过剩。近端由于大豆到港偏少，对都有现货价格有支撑。需求端：豆棕价差倒挂，豆油比棕榈油便宜，有利于豆油消费发生。观点：棕榈油的供需偏紧对油脂板块有支撑，豆油的原料大豆长期来看面临过剩的格局。预计豆油价格在7800-8200区间震荡。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕上涨1.2%，收盘2879元/吨，日盘豆粕05下跌0.32%，收盘2845元/吨。供给端：USDA维持全球大豆宽松预期。近端3-4月由于大豆到港偏少，国内大豆供应相对偏紧，预计5月之后随着到港量增加，大豆转为宽松。需求端：大豆开机率提高到50%以上，恢复至正常水平，豆粕供应增加，豆粕基差从高位下跌。目前仍然维持偏高的正基差。现货供应仍然偏紧。观点：近强远弱的格局，近端由于大豆到港偏少导致豆粕现货偏紧。远期来看，巴西大豆丰产预期没有改变，后面随着大豆到港量增加，豆粕预计后期供应转为宽松。预计豆粕05合约在2800-2900震荡，豆粕3-5月差维持正套格局，现货基差维持正基差。菜粕：夜盘菜粕上涨1.48%，收盘2531元/吨。日盘菜粕05下跌1.30%，收盘2494元/吨。供给端：国内菜粕库存攀升至71万吨历史高位，现货面临较大去库存压力。需求端：一季度是水产养殖淡季，水产对菜粕的需求偏弱。观点：现货面临去库存压力较大，对价格利空。同时全球菜籽减产以及反倾销的地缘事件对价格提供底部支撑。预计菜粕在2400-2600底部震荡。市场消息： 1. 阿根廷罗萨里奥谷物交易所预测产量4750万吨。苹果苹果：截至 2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为 643.09 万吨，环比上周减少 28.10 万吨，走货较春节当周加快；山东产区整体交易尚可，发市场客商积极拿货补充市场，年后外贸渠道及电商渠道寻货增加；陕西产区走货较前略有好转，产地补货客商增加，各产区多以优质果农统货走货为主，陕北好货交易有所增多，整体走货加快，价格小幅上涨；甘肃产区因货源性价比较高，客商补货较为集中，整体主流价格稳硬运行；近期市场元宵节备货氛围略有好转，市场备货增加，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；春节期间消费略好于预期，部分客商补货，现货价格小幅偏硬，节后面临淡季，现货波动不会太大，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：本周 36 家样本点物理库存 10498 吨，较上周减少 37 吨，环比减少 0.35%，同比增加 13.55%，本周样本点库存小幅下降，正月十五前部分企业尚未开工，市场成品好货供应有限，盘面价格上涨期现客户试探性采购少量成品，从终端消费情况来看节后市场购销氛围清淡，下游市场普遍反馈拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，但总体库存压力仍存，元宵节后进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注正月十五后市场恢复情况及下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6620元/吨（-80），俄针6050元/吨（-30）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4950元/吨（-10）；针阔叶浆价差1670元/吨（-70），贸易商报盘较前期下降，市场下游需求情绪仍显一般；本周纸浆主流港口样本库存量为230.2万吨，环比上涨5.2%；下游开工：白卡纸环比+20.6%，双胶纸环比+5.7%，铜版纸环比+3.6%，生活纸环比+0.3%；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，纸浆供应端存在一定利多，但节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-14 09:06

棕榈油有望持续走强

。这主要是因为全球棕榈油价格较高，国际豆油、棕榈油价差大幅倒挂，抑制了棕榈油的出口需求。印度作为主要进口国，其进口棕榈油的炼油利润处于浮亏状态，促使印度转向价格更为低廉的豆油和葵花籽油。据SEA数据，印度1月棕榈油进口量为27.5万吨，远低于去年12月的50万吨，达到2011年3月以来的最低水平，而葵花油与豆油进口量环比分别增加7.5%与5.7%。不过，1月印度植物油整体进口量为100万吨，低于去年12月的119万吨，导致印度植物油库存降至217.6万吨，环比下降10.31%，同比下降17.86%。随着3月斋月临近，印度需在2—3月进行斋月备货。1月下旬，印度溶剂萃取商协会曾敦促政府规范精炼食用油进口，要求将棕榈油进口关税税率从目前的12.5%提高至15%，通过减少进口来提高本土油籽的整体产量。近期有市场消息称，印度3月将加征棕榈油进口关税，使进口商将斋月备货需求提前至2月。据船运机构ITS数据，马来西亚2月1—10日棕榈油出口量为33.7万吨，环比下降6.39%，但对印度棕榈油出口已呈现增长态势。印尼B40即将实施印尼政府原计划于2025年1月1日执行B40生物柴油政策，但由于资金和技术问题，给予企业两个月的过渡期，推迟至2月底实施。印尼政府要求生物柴油生产商和燃料零售商在2月底前适应B40，目前已派遣小组密切关注B40政策执行情况，B40生物柴油政策的实施已进入倒计时。该政策的实施将增加棕榈油生物柴油投料需求，有望进一步支撑棕榈油市场。印尼能矿部还表示，将在2026年尝试实施B50计划，这将继续提振棕榈油市场对生物柴油需求的信心。随着B40实施节点临近，短期内刺激了市场情绪，为棕榈油价格上涨提供动力。综上所述，棕榈油产地处于减产周期，极端降雨进一步加大了马来西亚棕榈油的减产幅度。斋月临近，印度节日备货需求提升了马来西亚棕榈油的出口预期，马来西亚棕榈油供应偏紧格局难以扭转。加上印尼B40即将实施，预计棕榈油价格仍有上涨空间。后期需密切关注产地高频供需数据的变化以及印尼B40生物柴油的执行情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-14 09:00

USDA：截至2月6日当周美国豆油出口销售报告

农业部(USDA)截至2月6日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 3.5 3.5 多米尼加 1.7 * 危地马拉 1.5 哥伦比亚 0.4 10.0 尼加拉瓜 0.2 阿拉伯 * * 特立尼达和多巴哥 * 加拿大 * 1.6 委瑞内拉 -0.5 印度 -9.7 23.3 合计 -2.8 0.0 38.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine02-13 21:33

大连商品交易所2025-02-13豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津京粮 900 600 -300 豆油天津达孚 1,285 1,285 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油金光食品 370 370 0 豆油连云港益海 500 500 0 豆油天津嘉里 2,500 2,500 0 豆油天津九三 754 754 0 豆油惠禹粮油 2,080 2,080 0 豆油小计 9,739 9,439 -300 总计 9,739 9,439 -300

99qh02-13 15:21

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