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USDA：10月份公布的全球豆粕供需平衡表
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以下是10月份公布的全球豆粕供需平衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 16.48 247.67 63.23 246.94 67.07 13.37 全球（除中国） 15.77 171.63 63.19 171.89 66.27 12.43 美国 0.28 47.62 0.58 34.95 13.20 0.34 国外总额 16.20 200.05 62.66 212.00 53.87 13.03 主要出口 6.88 73.01 0.10 30.38 43.96 5.66 阿根廷 2.80 23.65 0.07 3.45 20.75 2.31 巴西 3.66 41.13 0.01 20.30 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.20 主要进口商 2.28 21.57 36.77 57.95 0.98 1.68 欧洲联盟 0.66 11.30 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0.00 0.15 南洋 1.37 3.05 17.55 20.73 0.24 1.01 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.80 0.94 2023/24 全球 13.37 259.43 70.16 254.23 74.67 14.07 全球（除中国） 12.43 181.02 70.12 177.08 73.20 13.30 美国 0.34 49.15 0.59 35.11 14.61 0.36 国外总额 13.03 210.28 69.57 219.12 60.06 13.70 主要出口 5.66 79.01 0.08 30.60 49.33 4.81 阿根廷 2.31 27.85 0.01 3.45 24.70 2.02 巴西 3.15 42.12 0.02 20.00 22.73 2.56 印度 0.20 9.04 0.05 7.15 1.90 0.24 主要进口商 1.68 21.87 38.47 58.87 0.97 2.18 欧洲联盟 0.49 11.46 16.30 26.84 0.70 0.70 墨西哥 0.15 5.12 2.08 7.15 0.00 0.19 南洋 1.01 3.46 18.27 21.27 0.27 1.21 中国大陆 0.94 78.41 0.04 77.15 1.47 0.77 2024/25 全球 9月 13.72 271.95 71.21 266.32 74.76 15.79 10月 14.07 271.65 71.19 266.09 74.76 16.06 全球（除中国） 9月 12.87 190.37 71.16 185.77 73.76 14.87 10月 13.30 190.07 71.14 185.54 73.76 15.21 美国 9月 0.36 51.78 0.54 36.40 15.88 0.41 10月 0.36 51.78 0.54 36.40 15.88 0.41 国外总额 9月 13.35 220.17 70.66 229.92 58.89 15.38 10月 13.70 219.87 70.65 229.69 58.89 15.65 主要出口 9月 4.82 81.58 0.07 32.08 49.10 5.30 10月 4.81 81.58 0.07 32.05 49.10 5.31 阿根廷 9月 2.14 31.20 0.01 3.55 27.30 2.50 10月 2.02 31.20 0.01 3.53 27.30 2.40 巴西 9月 2.35 41.58 0.01 21.00 20.50 2.44 10月 2.56 41.58 0.01 21.00 20.50 2.65 印度 9月 0.34 8.80 0.05 7.53 1.30 0.36 10月 0.24 8.80 0.05 7.53 1.30 0.26 主要进口商 9月 2.24 23.09 39.58 61.28 1.19 2.43 10月 2.18 22.89 39.58 61.03 1.19 2.43 欧洲联盟 9月 0.70 12.01 16.20 27.34 0.90 0.66 10月 0.70 12.01 16.20 27.34 0.90 0.66 墨西哥 9月 0.19 5.26 2.20 7.43 0.00 0.22 10月 0.19 5.26 2.20 7.43 0.00 0.22 南洋 9月 1.27 3.90 19.43 22.83 0.29 1.48 10月 1.21 3.71 19.43 22.58 0.29 1.48 中国大陆 9月 0.85 81.58 0.05 80.55 1.00 0.92 10月 0.77 81.58 0.05 80.55 1.00 0.84
Elaine10-14 00:01
USDA：10月份公布的美国豆粕供需平衡表
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以下是10月份公布的美国豆粕供需平衡表 2022/23 2023/24估计值. 2024/25预测值. 2024/25预测值. 9月 10月豆粕 2022/23 填料 1 2 3 4 千短吨期初库存 311 371 400 400 产量 52,493 54,179 57,075 57,075 进口量 634 650 600 600 总供应量 53,438 55,200 58,075 58,075 国内使用总量 38,521 38,700 40,125 40,125 出口量 14,547 16,100 17,500 17,500 总消耗量 53,067 54,800 57,625 57,625 期末库存 371 400 450 450 农场平均价格(美元/短吨) 451.91 384.11 320.00 320.00 总消耗量
Elaine10-14 00:01
【农产品早评】棕榈油：马来库存超预期，短期遏制上涨潜力
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9%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：市场等地10月11日USDA供需报告。巴西产区降雨预报增加，预计后期播种进度将加快。美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。需求端：上周豆粕库存113万吨，环比减少20万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。豆粕库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库40万吨，环比上周减少7万吨。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。 2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。 3. 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为1,431,345吨，较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。 4. 美国农业部周五发布供需报告，预测2024年美国大豆产量为45.79亿蒲式耳，平均单产为53.1蒲式耳/英亩，均略低于9月预估。 5. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，2024年10月巴西大豆出口量约为412万吨，较去年同期的595万吨有所减少。苹果苹果：截至 2024 年 10 月 9 日，全国主产区苹果冷库库存量为 16.55 万吨，库存量较上周减少 2.09 万吨，走货较上周环比降速；山东产区新季晚富士陆续下树，目前多集中在毕郭、寺口市场交易为主，村内扎点收购不多，主要发周边市场居多，入库较为零星，目前客商仍存观望态度，收购较为谨慎；陕西产区今年商品率较去年明显提高，周内看货客商略有增加，但多数持观望态度，产地多数果农存顺价出售意愿，洛川 70#以上半商品主流成交价格 2.8-3.2 元/斤；目前看天气影响不大，客商去年亏损严重，观望情绪浓厚不着急收购，收购价格预期偏弱，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存在 4351 吨，较上周减少 101 吨，环比减少 2.27%，同比减少 49.13%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应充足，距离新季下树时间将近持货商积极出货，节日过后市场走货氛围减弱，下游多按需采购；产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；节后河北崔尔庄市场大小车到货在 80 余车，到货量较多，价格以稳为主，日均成交量在 7-8 车，假期后市场购销氛围下降；今年产量是近几年最大的一年，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期维持偏空，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：据悉，UPM通知中国客户新一轮报价，针叶浆价格上调$20，面价为$820；昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1450元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为172.9万吨，环比下降0.3%；下游开工：白卡纸环比+1.2%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.5%；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-11 09:06
豆类供应压力释放
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基本面的拖累。欧盟法规延迟实施拖累美豆粕需求前景近期，美国中西部地区天气晴朗，有助于大豆收割步伐加快。截至10月第一周，美豆收获率超出市场预期与历史均值。随着美豆收割加速推进，美豆的丰产压力逐渐兑现，给美豆期价带来明显压力。随着美豆进入收割期，市场对天气题材的关注逐渐完成南、北美市场的切换。近期南美天气状况改善，令美豆期价回吐天气风险升水。与此同时，假期期间欧盟委员会表示，在相关行业和其他国家的呼吁下，或将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年。若欧盟法规推迟实施，将对美国豆粕的需求前景不利，从而拖累美豆粕期价跌幅扩大。图为港口大豆库存（单位：万吨）从季节性来看，“十一”假期过后，美豆的出口销售订单呈现季节性的增长趋势，目前我国企业对美豆12月船期的采购不足5%，仍有较大的采购缺口，同时明年2—4月船期的采购也是关注重点，这将决定南、北美市场的出口销售节奏。因此，市场对未来中国的采购节奏将保持高度关注。高温干燥天气影响巴西大豆的播种进度今年南美市场大豆播种开局并不顺利，尤其是巴西中部产区的天气形势备受市场关注，这将影响一茬和二茬作物生长时间窗口。如果大豆播种持续推迟，将可能影响到二茬玉米的产量。目前巴西大豆主产州马托格罗索州的高温干燥天气导致其大豆播种进展缓慢。马托格罗索州经济研究所的数据显示，截至10月第一周，该州大豆的播种进度仅为2.09%，远低于5年均值9.47%；同时，该州的播种进度也低于巴西全境的大豆播种进度5.28%。从巴西其他大豆主产州来看，南部的帕拉纳州播种进度最快，目前已经完成超26%，南马托格罗索州播种完成5.4%。此外，受到价格疲软的影响，巴西农户的陈豆和新季大豆销售节奏同样落后于5年均值，明显偏慢。目前，巴西多数地区的农民仍在等待更多降雨，巴西国家气象研究所的气象预报显示，巴西中部地区的降雨量将会在10月下旬逐渐恢复。如果土壤墒情得以修复，届时巴西大豆的播种进度有望快速推进。此外，市场还在密切关注拉尼娜现象的发展变化，世界气象组织发布的报告显示，11月出现拉尼娜现象的概率为71%，如果11—12月拉尼娜现象开始发挥作用，需密切关注其发展的强度和持续时间以及对南美大豆作物生长带来的潜在影响。阿根廷大豆产量前景受拉尼娜现象影响南美另一大豆主产国阿根廷同样面临高温干旱天气的影响。由于市场预期今年阿根廷大豆播种面积将连续第二年增长，预计同比增幅7.5%。因此阿根廷大豆能否如期播种将直接影响今年其产量前景。土壤墒情普遍较差导致今年阿根廷玉米播种进度延迟，在科尔多瓦地区玉米的播种进度更是大幅落后于去年同期。在阿根廷的南部和北部地区，由于土壤墒情差异较大，后期的播种进度将出现明显分化。同时，随着拉尼娜现象发生概率的不断提高，阿根廷大部分大豆产区的降雨量将再次面临不足的情况，尤其是核心农业产区，如果气温持续偏高，旱情风险将陡然攀升。图为油厂豆粕库存（单位：万吨） 2022年，旱情影响下阿根廷大豆产量断崖式下降，今年阿根廷大豆种植面积增长能否真正实现增产仍有待验证，但不可否认的是，天气变化对大豆作物产量的影响至关重要，因为未来一段时间，阿根廷大豆的产量前景将与拉尼娜现象的发展变化息息相关，天气题材有望持续发酵。国内豆类市场仍承压于供强需弱基本面现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。10月之前国内进口大豆供应压力较大，而10月船期之后到货量减少，国内或进入降库存通道。10月港口大豆库存仍面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。而库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力。随着假期备货行情告一段落，重点关注下游补库节奏、油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程，特别是重点关注远月船期买船节奏对基差的影响。尽管未来数月国内菜粕供应相对宽松，但宏观面的不确定性仍然存在，部分饲企可做好修改饲料配方、降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，假期过后整体表现明显偏弱，短期转为震荡走势，后期关注基本面改善情况对价格的影响。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011311）来源：期货日报网
期货日报网10-11 08:46
USDA：截至10月3日当周美国豆粕出口销售报告
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业部(USDA)截至10月3日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 52.6 97.6 87.9 摩洛哥 13.7 19.7 洪都拉斯 9.6 7.3 18.3 危地马拉 9.5 19.5 32.2 委瑞内拉 9.4 50.0 39.3 菲律宾 5.4 7.4 51.5 越南 3.9 1.3 4.1 日本 3.1 1.9 3.1 圭亚那 2.7 2.7 尼加拉瓜 1.6 3.0 14.3 苏里南 0.7 0.7 奥帕克群岛 0.1 0.1 比利时 * 9.5 斯里兰卡 * 53.5 3.6 缅甸 -0.3 0.9 0.6 加拿大 -0.8 56.2 5.8 哥伦比亚 -9.4 41.6 未知地区 -15.0 49.7 印度尼西亚 45.2 多米尼加 20.3 马来西亚 16.4 牙买加 14.5 哥斯达黎加 14.4 科威特 12.9 萨尔瓦多 6.0 厄瓜多尔 6.0 荷兰 5.6 新西兰 5.3 尼泊尔 4.4 阿曼 4.1 卡塔尔 2.5 中国台湾 2.2 0.1 中国香港 1.8 埃及 1.5 约旦 0.1 黎巴嫩 0.1 合计 86.9 562.7 284.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine10-10 20:33
【农产品早评】生猪：现货企稳偏强，消费季节性转好
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5%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。需求端：本周豆粕库存113万吨，环比减少20万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。市场等待USDA10月11日发布供需报告。国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。 Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。 2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。 3. 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为1,431,345吨，较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。苹果苹果：山东产区新季晚富士零星交易，客商发市场为主，收购大多偏谨慎，苏家店镇75#片红一二级半2.3-2.6元/斤，80#片红一二级半2.7-2.8元/斤，80#条纹一二级3.0-3.2元/斤；西部产区近日红货陆续上量，客商多观望为主，订购积极性不高，目前洛川70#以上通货主流成交价格2.7-3.2元/斤，70#以上半商品主流价格3.2-3.5元/斤；广东批发市场到车变化不大，现阶段苹果整体成交氛围一般，高价货源走货缓慢；目前看天气影响不大，客商去年亏损严重，观望情绪浓厚不着急收购，收购价格预期偏弱，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，特级10.30-11.00元/公斤，一级9.60-10.20元/公斤，客商按需拿货，部分持货商让利出货；广东如意坊市场到货2车，B类11.90元/公斤，C类10.60元/公斤，价格趋弱运行，客商按需采购，成交一般；今年产量是近几年最大的一年，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期维持偏空，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1450元/吨；白卡纸市场业者观望心态明显，备货积极性不高；生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，贸易商多随进随出，局部倒挂情况严重；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-10 09:06
【农产品早评】苹果：假期天气影响不大，收购价预期偏弱
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5%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：节后豆粕期货跟随外盘大豆下跌。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。需求端：9月下旬开始豆粕成交量减少，本周豆粕库存145.83万吨，较上周增加11.15万吨，增幅8.28%，同比去年增加59.30万吨，增幅68.53%。观点：国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。 2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。苹果苹果：新季苹果产地陆续开始交易，产地客商采购比较谨慎，成交量一般；开秤价格比市场预期稍低，牟平地区一二级半货源成交价格2.5-2.8元/斤，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，以质论价，果农顺价出货，客商上一产季亏损较重，今年收储积极性不高，采购比较谨慎；目前西北产区近两日订货量稍有增加，质量把控比较严格，山东产区目前虽然有交易，以发市场为主，实际成交量一般，部分价格为意向价格；国庆节期间天气影响不大，客商不着急收购，收购价格预期偏弱，盘面破位下跌，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，到货量较多成交氛围下降，客商按需拿货，部分持货商让利出货；广东如意坊市场到4车，以新疆来货为主，区间价格略有松动，超特13.50元/公斤，一级10.00-11.60元/公斤，二级10.00元/公斤；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期仍维持偏空，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：据悉，金鱼公告由于市场原因计划减产4% 大约44万吨；国庆期间，当地时间周四（10月3日），美国码头工人同意结束为期三天的罢工，罢工带来的影响预计在未来几周内能够被消化；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1430元/吨；白卡纸市场行情低迷，市场价格稳中下行，生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，工厂多延续挺价意愿；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，短期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-09 09:06
CFTC：截止10月1日当周CBOT豆粕期货和期权持仓报告
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C)最新公布截止10月1日当周CBOT豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:604,338 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 161,685 58,803 149,569 236,348 369,054 547,602 577,426 56,736 26,913 较9月24日当周总持仓量变化(29,612) 28,271 -15,505 11,210 -13,510 34,836 25,971 30,541 3,641 -929 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27 10 25 39 61 91 96 9 5 (交易商总数：343) 103 69 112 130 135 292 269
Elaine10-08 13:47
CFTC：截止10月1日当周CBOT豆粕期货持仓报告
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C)最新公布截止10月1日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:549,435 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 163,056 59,034 116,374 217,905 349,899 497,335 525,307 52,100 24,128 较9月24日当周总持仓量变化(22,201) 27,107 -14,036 6,927 -14,628 30,969 19,406 23,860 2,795 -1,659 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 30 11 21 40 64 91 96 10 4 (交易商总数：331) 100 61 101 122 120 276 245
Elaine10-08 13:41
【国庆节后总结】农产品：国际原油飙升带动马来棕榈油上涨
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日期间芝加哥CBOT大豆下跌1.8%，豆粕下跌3%。欧盟或将对反毁林法案的实施延缓一年，此前所预期的欧盟豆粕需求由巴西转向美国未能实现，导致美豆粕市场遭遇挫败，美豆价格也随之下跌。根据USDA最新公布的数据，截至9月1日的大豆季度库存量为3.42亿蒲式耳，略低于市场此前预期的3.51亿蒲式耳，去年同期为2.64亿蒲式，与去年同期相比库存量大幅增加了30%。尽管库存量略低于市场预期，但美豆供大于求的宽松预期并未因此发生根本性改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，补充土壤水分之后预计播种进度加快。预报降雨的增加导致大豆天气的炒作预期减弱。 / 生猪/ 假期现货价格表现为先跌后涨，截止今日10.7号价格企稳在17.75元/kg。节前我们分析过供给过剩的格局，现货价格一路下跌。而节中的消费提振不显著，需求端表现平平。但基于宏观环境上消费倾向有好转，我们仍给予节后猪肉消费一定的预期，但能否兑现还有待观察。目前来看，节中价格支撑力量主要来源于二育的积极进场，而10月中旬对二育来说是今年进场的最后时机，同时对猪肉消费来说也是旺季中的淡季，所以二者影响下将对现货价格形成一定的平衡力，预计现货价格节后窄幅震荡，向下18元附近有支撑，向上短期内也难有突破。后续重点关注10月整体出栏进度，二育提振力度以及节后需求惯性回落后再回暖的速度。 / 苹果/ 十月一期间晚富士陆续上市，整体天气正常，上市时间较去年有所提前，山东产区预计10月10日开始集中收购，果面质量较好，果绣不算多，但存在少量鸡爪纹、黑红点情况，部分地区果个表现不均匀，整体质量表现要比去年好，商品率有所提升，烟台毕郭、寺口等市场晚富士陆续上量，成交价格来看，80#一二级片红及条拉片2.5-3元/斤，条纹3.0-3.6元/斤，通货2.0-2.6元/斤，符合预期；陕西产区5-7天后集中订货，多数仍处于上色阶段，商品率提升明显，客商观望情绪较浓，预计洛川70#起步半商品主流价格3-3.5元/斤。假日期间整体天气影响有限，从出行和消费数据来看，居民的出行热情持续，但消费倾向仍待修复，宏观情绪利好的情况下，苹果短期仍维持震荡，后期关注收购价格的波动。 / 红枣/ 国庆期间，产区变动不大，今年新季红枣下树时间或较往年提前一周左右，内地客商计划中下旬前往产区收购；销区崔尔庄市场到货量约4000吨，成交量在一半左右，整体成交比较活跃，价格较节前小幅松动0.10-0.20元/公斤，特级10.30元/公斤，一级9.90元/公斤，二级9.30元/公斤；广东市场到货16车左右，成交量也在一半左右，好货价格偏强运行，较节前微幅上调0.10-0.20元/公斤；目前红枣现货价格较前期企稳小幅回升，主要是下游库存一直维持较低水平，刚需备货仍有一定支撑，但新枣下数在即，陈货压力仍存，新季产量是近几年最大的一年，收购价格不宜过度乐观，短期宏观情绪向好，红枣企稳反弹，中期仍偏空。 / 纸浆/ 国庆期间，当地时间周四（10月3日），美国码头工人同意结束为期三天的罢工，罢工带来的影响预计在未来几周内能够被消化；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加；交通部预计国庆假期全社会跨区域的人员流动量将按年增长0.7%个百分点左右，实际数据显示，10月1日增长了0.9个百分点，第二天增长了约4个百分点，比预期略好；纸浆供应端暂时没有更多利多，需求端跟随国内宏观预期向好，外盘报价持平，维持震荡。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究
混沌天成期货10-08 09:05

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