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Mysteel:7月金融数据走弱的预期兑现,可能意味着短期内利空出尽
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间。 从7月的物价水平数据和二季度央行
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执行表述来看,全年物价水平将保持总体稳定,但需警惕结构性通胀压力。3%以上的CPI同比涨幅目标还是会对
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进一步宽松的空间形成制约,以往房地产作为货币蓄水池的功能丧失,也决定了当前本已充裕的流动性没有必要再多增,降息降准等总量政策的必要性下降。 我们提示,考虑到资金使用效率,央行适当回收流动性是合理的,即使本月16日可能出现的MLF缩量操作,这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱,对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下,宏观利好消息释放的可能性增加。自去年10月开始反弹,除去疫情因素,信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从水泥、沥青等微观指标来看,基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复,因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。 正文: 7月末,广义货币(M2)余额257.81万亿元,同比增长12%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点;狭义货币(M1)余额66.18万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点;流通中货币(M0)余额9.65万亿元,同比增长13.9%。当月净投放现金498亿元。 2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元,同比少增4303亿元。 财政存款在7月可能加速投放,这是 M2同比增速小幅抬升的原因。M2-M1剪刀差缩窄。M2和M1的同比增速均上升,且M1增速为2021年4月以来新高。细究原因,并非经济活化度增加。 7月份人民币存款增加447亿元,同比多增1.18万亿元。其中,住户存款减少3380亿元,非金融企业存款减少1.04万亿元,财政性存款增加4863亿元,非银行业金融机构存款增加8045亿元。 实体经济信贷疲弱的特征再次凸显,经济恢复速度放缓。企业短、中长期贷款同环比均少增不少,短期贷款更是负增长,中长期贷款仅为6月的1/4左右。从银行体系流动性依然充裕来看,应该是贷款需求显著降低原因。7月下旬票据利率有所回落也能有所反映,银行有信贷任务,但企业借贷需求疲弱,票据供给减少,这些导致票据价格上升,票据利率降低。值得注意的是,近半年来每逢月末均有票据利率降低的现象,说明企业信贷需求弱与银行信贷任务未完成之间的矛盾一直存在。 房地产行业景气低迷的问题仍将存在。居民中长期贷款同环比均大幅少增,7月只是6月的约1/3,这还是房地产销售低迷的问题。7月百强地产销售同比增速为-40%,较6月跌幅有所扩大。疫后购房需求在6月集中释放,7月商品房销售再度回落;同时,7月在房地产风险继续发酵的背景下,部分二、三线城市商品房去化率显著下降。 基建投资对商品需求的贡献会逐渐明显。6月企业中长期贷款同环比大增73.3%/161%,一定上也是体现了较为强劲的基建增长势能。但受疫情、传导时滞等因素影响,上半年施工明显不及预期。虽然7月企业中长期贷款明显减少,但随着地方政府专项债券资金落地,预计在下半年,前期投入将得到有效落实,并转为实物工作量,基建相关的需求仍有环比提升空间。 7月新增社融显著降低符合预期,是近一个时期的洼地。今年以来社融的数据波动过大,更多反映了政策的推动。二季度末央行公布的信贷需求指数进一步走弱,市场对社融数据强势的可持续性就存在疑问。7月政府债券融资仅有6月的1/4,专项债发行额锐减。所以市场存在6月信贷投放存在一定透支,对7月构成阶段性挤压的观点。 从二季度央行
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执行表述来看,预计后续资金面边际收敛但不收紧。近几月流动性持续泛滥,市场对资金面的担忧提升,但本次报告央行未对资金面和杠杆表现过多关注,报告未提及宏观杠杆,或侧面说明防风险的重要性在下降。对近期逆回购缩量问题,报告解释为被动收缩。下半年通胀主要面临三方面压力,包括未来消费复苏回暖、新一轮“猪周期”回升、以及能源和原材料带来的输入性通胀。
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进一步宽松的空间受到CPI同比3%以下的目标制约。
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方面维持中性偏松的总基调,强调“不搞大水漫灌”的基础上,新增了“不超发货币”的表述。降息降准等总量政策的必要性下降。 我们提示,只是考虑到资金使用效率,央行适当回收流动性是合理的,即使本月16日可能出现的MLF缩量操作,这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱,对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下,宏观利好消息释放的可能性增加。此外,从信贷脉冲与钢材需求的关系来看,前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后,自去年10月开始反弹,除去疫情因素,信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看,淡季虽未反季节性走强,但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看,基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复,因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。
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我的钢铁网
2022-08-15
阿根廷央行加息950个基点至69.5%,7月通胀率达71%
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行所谓的正利率。 拉美各国央行开始收紧
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的时间比大多数全球央行都要早,但该地区的物价仍继续高于目标水平。墨西哥央行周四将基准利率上调至8.5%的历史高点,而分析师也预计秘鲁货币当局周四晚些时候也将上调借贷成本。 来源:新浪财经
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Elaine
2022-08-12
美棉突破100美分/磅!棉系大涨,供需逻辑悄然转变?
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胀和就业状况来验证,甚至用来决定美联储
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走向。走势逻辑无论怎样转变,最终还是要变通、换算、归纳到供需逻辑和流动性层面。”王海波说。 据了解,伴随着郑棉期价小幅上涨,市场前期的悲观情绪也出现小幅改善。李淑娥介绍说,从储备棉交售情况来看,近四个交易日的成交率分别为35%、27%、17%、0%,企业交售意愿明显下滑,从侧面反映出企业的情绪有得到一定的改善。从需求方面来看,纯棉纱市场走货较前期好转,坯布端由于当前原料库存低位,对于棉纱原料的采购意愿有所增加产成品库存方面出现小幅下滑。目前部分企业对后市纺服类需求有一定的乐观预期。 不过,王海波表示,通胀是拜登中期选举面对的一座大山,佩洛西窜访台湾演变成了闹剧被反制,反而有可能令中美贸易局面出现微妙变化。国内从春季疫情至今各部委的“稳”、“保”政策正在陆续发挥作用,令国内消费需求逐步改善。但是也不能忽视欧美前期高价进口的消费品库存。他表示,总体来说,大宗商品开始回落以来的供需瓶颈正在被悄悄打破。 “当前,国内新棉即将上市,去年的陈棉尚有近半未上机纺纱,ICE期棉的大涨,并不意味着全球棉花供应正趋于紧张。此外,中美等大国各自的经济、
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目前看互为反向,欧美紧缩、中国中性偏松、日本宽松,令内外各种市场、品种、板块间的分化日益明显,郑棉和ICE期棉的走势不一致甚至分化或也将成为常态。企业应结合自身情况合理利用期货工具,为经营保驾护航,这也是国内纺织企业的智慧所在。”王海波说。 来源:期货日报
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Jupiter
2022-08-12
10年期国债活跃券收益率下行0.4bp至2.731%
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略有上行但低于预期,仍处于3%下方,对
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掣肘有限。央行表示下一阶段将加大稳健
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实施力度,发挥好
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工具的总量和结构双重功能,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。美国7月未季调CPI同比升8.5%,低于市场预期和前值,通胀超预期减速缓解美联储继续激进加息压力。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现,随着疫情逐步得到控制,避险情绪缓和,期债价格存在一定的调整压力,操作上建议暂时观望。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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Elaine
2022-08-12
上海金属网早评8.12
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。不过美联储决策者周三重申将会继续收紧
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,直到通胀回到2%的目标。国内锡价行情继续上行,南方地区需求表现尚属平稳,但华东地区消费需求仍待提升,部分贸易商仍显谨慎。 镍 由于通胀回落提升市场风险偏好的提振,隔夜工业金属走势继续上行。此前金属走势大幅承压,反映出市场对美联储等央行激进加息可能导致全球经济放慢甚至衰退的担忧。而本周三和周四,美国公布的7月份个人消费者价格指数(CPI)以及生产者价格指数(PPI)均显示通货膨胀可能已经达到顶峰,意味着美联储可能缩减加息力度。加息会抑制经济活动和金属需求。随着预计通胀可能见顶,投资者风险偏好增强。最后LME三个月期镍盘中攀升4.8%或1065美元,收报每吨23565美元。国内期市,夜盘沪镍继续跳空上行,盘中进一步扩大升幅,目前摆脱18万元一线的压制。最后盘中涨幅为4.80%或8330元,收报每吨182030元。除了宏观市场继续利多,为投资者风险偏好带来提振外,国内市场收储传言亦推动价格趋势再次震荡反弹;本周现货交易随着价格不断攀升而逐步趋弱,由于实际需求尚未恢复,市场参与者目前谨慎看待。
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Elaine
2022-08-12
Mysteel:7月挖掘机销量同比增速由负转正
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,宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政
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要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额。
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要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。随着国内宏观及市场情绪的恢复,企业的复工复产,下半年挖掘机需求有望得到改善。 但是也需关注海外开工信息,欧洲和北美7月小松挖机开工小时数环比分别下降3.3%和7.7%;印尼环比增长1.9%,增幅收窄。海外需求仍会保持增长,但增幅略有收窄。 下半年挖掘机下游工程有回暖预期,预计挖掘机需求压力有望得到缓解。
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我的钢铁网
2022-08-11
央行二季度
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执行报告释放新信号
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行8月10日发布2022年第二季度中国
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执行报告,释放出
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新信号。就下一阶段主要政策思路,报告提出,加大稳健
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实施力度,发挥好
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工具的总量和结构双重功能,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 报告明确,要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性开发性金融工具,重点发力支持基础设施领域建设,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,力争经济运行实现最好结果。展望未来,信贷增长将与我国经济从高速增长转向高质量发展进程相适应,更加重视总量稳、结构优。
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Elaine
2022-08-11
10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.735%
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略有上行但低于预期,仍处于3%下方,对
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掣肘有限。央行表示下一阶段将加大稳健
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实施力度,发挥好
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工具的总量和结构双重功能,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。美国7月非农就业人口增加52.8万,好于市场预期,美联储9月加息75个基点的预期大幅提振,美债收益率上行。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现,随着疫情逐步得到控制,避险情绪缓和,期债价格存在一定的调整压力,操作上建议暂时观望或轻仓试空。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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2022-08-11
“末日博士”鲁比尼:全球经济步入大滞胀时代,股市或暴跌50%
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全球经济正步入滞胀时代,央行官员试图使
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正常化,结果可能会作茧自缚。 鲁比尼周二在一篇专栏文章中表示:“世界经济正在经历一场根本性的体制变革,”宣告了“大稳健”(Great Moderation)时代的结束。 在“大稳健”时代,各经济体享受着低通胀、高增长和温和衰退,过去几十年里一直是这样。但现在,全球经济正陷入鲁比尼所称的“大滞胀”(Great Stagflation):一个高通胀、低增长、高债务和可能出现严重衰退的时代。 鲁比尼说,全球经济体的负债率比以前更高,这让央行面临潜在的失败。 他说:“央行因此陷入了‘债务陷阱’:任何
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正常化的尝试都将导致偿债负担飙升,导致大规模破产,引发金融危机,并对实体经济产生影响。” 鲁比尼因频繁发出经济灾难的警告,包括对2008年金融危机的预测,而获得了“末日博士”的绰号。 在最近的专栏文章中,他补充说,股市可能会暴跌多达50%,对温和衰退的预测只是“妄想”。 对于新经济时代,他向投资者传达的信息同样令人沮丧。鲁比尼表示:“在大滞胀期间,任何传统资产组合的两个组成部分——长期债券和美国及全球股票——都将遭受损失,可能会遭受巨大损失。” 来源:新浪财经
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Elaine
2022-08-10
国内成品油价格年内首次“四连跌”
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球石油需求的担忧。“近期全球主要经济体
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收紧,欧洲央行和美联储接连加息,多个国家的制造业数据疲软,影响了石油需求增长预期。”她解释说,同期,美国夏季出行旺季汽油需求不及预期,近四周汽油平均需求较疫情前的季节性水平低100万桶/日以上。上周美国商业原油和成品油库存均出现增加,对于需求的担忧依然主导近期的原油市场。 此外,供应方面数据显示,尽管OPEC+在8月3日的会议上决定仅象征性每日增产10万桶,但多个OPEC+产油国相继公布7月产量数据,包括俄罗斯、利比亚、哈萨克斯坦在内的多个国家产量均较6月环比增长。其中,俄罗斯6月产量较俄乌冲突爆发之前仅下降30万桶/日,同比小幅增加,上半年整体产量增加3.4%,并且俄罗斯原油和石油产品对亚洲地区的出口仍在继续。杜冰沁表示,以上因素叠加美国持续释放战略石油储备,预计三季度全球原油市场将呈现供应小幅超过需求的格局,预计短期内国际油价仍将承压运行。 “短期而言,主要经济体7月CPI数据即将公布,或影响市场对各国央行的紧缩预期,进而影响原油价格。“黄柳楠补充说,长期来看,考虑到欧美主要经济体衰退以及经济波动的节奏较难把握,需密切关注国外通胀数据、服务业PMI、失业率等宏观指标变化,警惕油品市场在“通缩”和“再通胀”之间反复交易,对内盘成品油价格成本端产生扰动。需求端,近期国内部分地区房地产市场成交边际改善,固定资产投资季节性旺季即将到来,关注内需对柴油价格的提振。 来源:期货日报
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2022-08-10
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