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日本央行料将维持宽松政策不变对增长前景预期或更趋谨慎

宽松政策导致日本与全球其他主要经济体的货币政策分歧扩大，大大削弱了日元。日元上周触及24年新低，加剧了已经遭受能源和大宗商品价格上涨之苦的家庭和小企业的焦虑。日本央行的政策声明和经济展望报告可能会在周四中午前后发布，黑田东彦将于下午3：30举行发布会。来源：新浪财经

Elaine2022-07-20

10年期国债活跃券收益率上行0.22bp至2.785%

利率仍处于低位，央行表示将继续合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期，二季度经济实现正增长，此前公布的社融新增规模创历史同期最高，主要是信贷和政府债券显著增加，宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，影响经济恢复，国常会要求加大力度落实稳就业各项政策，以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。海外美国6月CPI同比创逾40年新高，美联储将继续大幅加息，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。短期多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑，操作上建议暂时观望为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-20

窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率持平至2.785%

利率仍处于低位，央行表示将继续合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期，二季度经济实现正增长，此前公布的社融新增规模创历史同期最高，主要是信贷和政府债券显著增加，宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，影响经济恢复，国常会要求加大力度落实稳就业各项政策，以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。美国6月CPI同比创逾40年新高，美联储将继续大幅加息，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。短期多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑，操作上建议观望为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-19

纽约黄金期货周一收高0.4% 三日来首次收高

受阻。美联储将在7月26-27日召开货币政策会议，本周联储官员已开始进入会前的缄默期，分析师认为美联储的鹰派立场可能会尚未变得缓和一些。目前市场普遍认为美联储将加息75个基点，而非100个基点。来源：新浪财经

Jupiter2022-07-19

市场人士：有色市场下半年难言乐观

背景下，美联储带动全球多个央行加速收紧货币政策。危机四伏之下全球经济面临更大的挑战。行至当下，遭遇重挫的有色金属板块不禁发出“底何在”的疑问。在此背景下，7月18日，由新湖期货举办的“2022半年度大宗商品汇”线上活动正式拉开帷幕，在首日举办的有色金属产业分论坛中，行业专家就有色板块各个品种供需面进行了详细解析，并对后市趋势分享了自己的看法。首先看向铜市场，6月以来铜价出现“瀑布式”大跌，市场悲观氛围浓厚。Mysteel铜事业部经理王宇认为，铜价大跌背后宏观占据重要的主导作用。在国际市场方面，一季度以来俄乌冲突带来的能源价格高企，进一步推升全球通胀攀升高位，美联储选择快速开启加息进行应对。而后期持续的大幅加息预期引发市场对全球经济衰退的担忧，且在避险驱动下美元的强势走升对相关计价资产造成强压制。看向国内，上半年受疫情影响需求走弱明显，短期未出现有效复苏。在终端行业中，尽管基建有一定的政策刺激，但由于正值淡季期，未见明显回暖；尽管汽车产销在6月份出现回升，但房地产板块仍面临压力，且家电消费步入淡季。 “从全年来看，在铜供应方面，2022年中国电解铜产出预计增长20万吨左右，低于年初预期40万吨；在需求方面，2022年电力、基建、电网等建设均有可能出现下降，需求新增主要依托新能源增长。”王宇总结认为，今年基本面难对铜价有支撑，结合目前国内外形势，供应依然对铜价形成抗跌性，不过消费持续拖累铜价，后市铜价预计以偏弱运行为主。在铝市场方面，二季度以来国内外铝价走势彻底由牛转熊，新湖期货有色金属研发总监孙匡文表示，这主要因宏观面、基本面均发生扭转。在宏观面上，美国开启加息模式，美元流动性由放转收，美元指数走强，打击包括铝在内的大宗商品价格。海外通胀持续攀升，并伤及居民消费，进而抑制经济增长。国内经济也受疫情影响复苏势头大幅受挫。而从铝市基本面看，年内国内外仅有小规模减产，国内大规模新投、复产逐步在产量上得到反馈，铝产量上升势头强劲。而与供应大幅上升形成鲜明对比的是消费走弱，国内地产拖累、疫情干扰、淡季高温等多重因素影响下，铝下游消费持续低迷甚至下降。看向下半年，孙匡文认为国内电解铝运行产能仍趋上升，虽然价格跌至成本线，但尚在大部分冶炼厂现金成本之上，且新产能成本低于平均成本，冶炼厂仍有利润可图，因此产能释放不会停止。而在消费方面，暂时看不到整体抬升的动能，这主要因为国内地产领域年内仍难企稳，而海外消费动能也随着全球经济放缓、通胀维持高位而走弱。此外，宏观面流动性收紧的趋势也将延续，并持续施压金属价格。 “虽然从目前来看，铝库存处于相对低位，尤其是海外显现库存降至极低水平，但库存下降多因显性库存隐性化，不能反映供需基本面实际情况。”总体来看，孙匡文认为，下半年铝价重心仍有下降的趋势，而价格如有转圜的机会，那可能需要国内更大力度的经济刺激政策以及国内外预期外的大规模减产提振。在镍市场方面，新湖期货有色板块分析师李瑶瑶表示，从供应端来看，国内原镍总供应增加，但纯镍结构性短缺仍然存在。她表示，今年新增镍供应主要还是集中在印尼，预计2022年全球镍供应新增45万—50万吨，其中镍铁产量新增30万吨以上，高冰镍新增8万—10万吨，湿法项目新增6万—8万吨。在需求方面，她认为在全球经济衰退预期下，传统用镍领域较为疲弱，但是新能源领域镍需求维持强劲，全年来看总体用镍需求预计增加20万—25万吨。具体来看，预计全球新能源领域镍需求新增约15万吨，不锈钢领域镍需求增加5万—10万吨，合金领域需求增加2万—3万吨。李瑶瑶表示，目前国内纯镍结构性短缺压力仍在，但随着国内精炼镍产量逐渐提升，后续低库存压力或将缓解。总体来看，她认为2022全年镍市场供需过剩，且下半年供应过剩压力大于上半年。此外，在高通胀环境下美联储激进加息，全球经济衰退恐慌加剧的背景下，宏观面对镍价造成的压力也较大，因此她预计镍价将延续下跌趋势。在锡市场方面，今年一季度锡价持续攀升至39万元/吨的历史高位，但进入5月锡价开启了漫漫下跌之路，产业企业纷纷开始停产检修“抱团取暖”。Mysteel锡分析师丁文强表示，通过调研国内20家锡冶炼厂结果显示，2022年6月精锡产量为11532吨，环比下滑25.5%，同比下滑23.1%。展望7月份，上述样本企业多数处于停产检修期，复产时间基本在当月中旬附近，预计7月份国内精锡产量继续下滑至7500吨附近。他表示，伴随锡价持续下跌，锡精矿加工费目前维持高位。从锡供给角度来看，他表示随着海外精锡产能不断释放，上半年中国锡矿供应量较充足，叠加海外锡锭大量进口使得国内供应明显过剩，但冶炼厂在6—7月集中进行检修，叠加佤邦将矿产品出口关税从25%提高至30%，未来进口矿供给存在一定收缩预期，6—7月国内精锡产量将明显下滑。从锡消费角度来看，他表示目前锡下游传统消费领域表现低迷，光伏、新能源等新消费虽表现亮眼，但其占比较低、提振有限。具体来看，二季度正值传统焊料行业消费淡季，传统电子锡焊料消费下滑明显，多数下游焊锡厂订单下滑三五成不等，不过江苏地区光伏消费表现突出，维持稳定增长态势。总体而言，丁文强认为今年全球锡供应有恢复预期，需求增速放缓，三季度锡价或有阶段性回升空间，但供给过剩仍将导致价格重心进一步下移。在铅市场方面，今年上半年铅价总体呈现先扬后抑的区间振荡走势，内外分化较为明显。看向下半年，Mysteel铅锌事业部经理陈标标预计，铅价总体仍将呈现为区间波动。总体来看，陈标标认为由于供给端长期压力仍在，铅价上行空间受到限制，再生铅成本对铅价有一定支撑。他预计2022年原生铅产量将和2021年基本持平，而铅金属增量主要来自于再生铅，2022年再生铅产量预计企稳或微增，而需求端增速预计下滑1.5%左右。结合供需两端来看，他预计三季度偏强运行，四季度编弱振荡。来源：期货日报

Jupiter2022-07-19

上海金属网早评7.19

款。中国央行行长周六表示将加大实施稳健货币政策，以支持实体经济。最后LME三个月期镍维持升势，盘中大幅上涨6.5%或1210美元，收报每吨20650美元。国内期市，夜盘沪镍低开上行，盘面走势继续跳升，主力合约拜托短期均线压制。最终升幅达到5.96%，收报每吨158930元，上涨8940元。宏观面担忧情绪继续趋缓，金属走势再度得到支撑，内外盘行情低位反弹；但是目前国内总体需求相对迟滞，淡季因素影响市场仍多表现谨慎，整体成交氛围平平，交投数量尚待提升。

Elaine2022-07-19

中国人民银行行长易纲线上出席二十国集团财长和央行行长会议

济面临一定下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。易纲表示，人民银行将继续牵头做好制定转型金融政策框架等工作，与各方共同推进落实《G20可持续金融路线图》，发挥好金融在支持碳达峰碳中和上的重要作用。

Elaine2022-07-18

10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.78%

面继续保持宽松，央行表示将继续合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期，二季度经济实现正增长，此前公布的社融新增规模创历史同期最高，主要是信贷和政府债券显著增加，宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，影响经济恢复，国常会要求加大力度落实稳就业各项政策，以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。美国6月CPI同比创逾40年新高，美联储7月加息100bp概率提升，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑，操作上建议观望为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-18

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