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锌锌向荣，铝败铝战-2024年11月27日申银万国期货每日收盘评论

局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：本周金银回落后步入震荡。11月26日晚，以色列总理办公室发表声明称，以色列安全内阁批准以色列与黎巴嫩真主党的停火协议。近期黄金的强势主要源于地缘局势的升温，因此黄金大幅回落。上周，黄金还一度呈现连续走强态势，一方面源于对美联储降息速度放缓预期的定价告一段落，另一方面俄乌地缘冲突再度升温，为应对乌克兰首次对俄罗斯领土进行远程导弹袭击，俄罗斯降低以核武回击的门槛以应对更广泛的常规攻击，并在实战中发射了高超音速中程弹道导弹。此外，美国财政恶化预期等长期驱动并未改变下，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。而11月以来，随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径受阻，美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号，令黄金从高位回落。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，尽管黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，但对特朗普上任后地缘冲突预期偏向平缓，而从特朗普新提名的财长贝森特的政策倾向来看，政府财政偏向谨慎，对黄金的长线逻辑角度有一定损害，年内金银或以调整为主。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能延续反弹。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.12%。消息面角度，本周一俄铝表示考虑到氧化铝价格偏高以及宏观经济风险上升，该公司将减产6%以上，对铝价有一定利多影响。基本面角度，电解铝行业平均成本较高，氧化铝盘面近期表现趋于震荡调整。根据SMM数据，本周一国内电解铝社会库存转为累积，淡季影响开始显现。但考虑到铝下游消费或仍有一定韧性，因此累库幅度或许较为有限。展望后市，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.36%，镍价整体处于宽幅震荡状态。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期，但需求整体清淡，现货价格弱势运行。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天冲高回落。现货方面，广西南华木棉花新糖报价上调10元在6170元/吨，云南南华陈糖售罄。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格低开高走。根据涌益咨询的数据，11月27日国内生猪均价16.43元/公斤，比上一日下跌0.14元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：交割博弈继续，苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至2024年11月20日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，环比上周减少1.24万吨，周内零星入库收尾与出库工作同步进行。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花价格继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15271元/吨，较上一日-8元/吨。消息方面，随着新棉收购量逐渐减少，停收的轧花厂增多，主要精力向皮棉加工转移，全国累计加工量接近400万吨，继续保持同期高位。中国棉花协会公布的全国棉花收购加工周报显示，截止2024年11月24日，全国皮棉累计加工量392.8万吨，同比增长22%。新疆地区皮棉累计加工总量386.7万吨，同比增长22.7%，其中，自治区皮棉加工量258.7万吨，同比增长30.7%;兵团皮棉加工量128.1万吨，同比增长9.3%。内地累计加工量为6.1万吨，同比下降13.4%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓。东南亚产地处于减产季，产量环比下降，但马棕出口明显减少也降低了市场对于棕榈油供应端的担忧。MPOA发布的数据，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少5.19%；AmSpec和SGS分别预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少8.19%和9.31%。同时近期市场预估受到资金余额问题印尼B40或推迟实行；特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求前景或受打压，美豆油需求前景走弱。近期原油下挫也对油脂板块有所拖累，不过考虑到棕榈油供需偏紧的逻辑未改，预计油脂价格仍将维持高位震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月24日巴西大豆播种率为83.3%，上周为73.84%，去年同期为75.0%。阿根廷新季大豆开局良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利，因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。消息方面，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税，因此市场对于中美贸易摩擦担忧情绪增强。但消息层面扰动持续性预计不长，中期走势仍由基本面决定。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。【原木】原木：原木期货小幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，木联数据监测，截至11月22日，全国针叶原木港口总库存为267万方，较上周增2万方，周环比增0.75%，较去年增40万方，同比增17.6%。今年年底累库拐点较往年提早了1.5-2个月，船报预测将在12月第一周迎来一波集中到货。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构，而恰好7月为木材加工的淡季，9月开始则进入旺季，因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看，9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木价格走弱使得盘面贴水，则可考虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下游家具建材企业买入套保。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC低开高走，主力02合约收于2736点，上涨1.27%。黎以停火协议于当地时间27日凌晨4时正式生效，据法新社报道，哈马斯表示准备在以色列和真主党停火后实现加沙停火，关注市场对于明年复航预期的计价，尤其是对于远月合约的影响，或许可以带来正套的机会。周二盘后，马士基第50周开舱，持平第49周二次调降后的报价，大柜报价5200美金。从盘面各合约的表现来看，12合约反映市场对于当前12月的挺价打折落地已有计价但并不悲观，但02合约反映出在11月中下旬运价打折落地后，市场对于岁末年初的需求并不看好，若年底需求未能出现有效反弹，加上2025年可能面临的供给过剩格局，今年四季度以来阶段性的反弹走势可能接近拐点，短期预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货5小时前

【有色早评】仓单大幅去化，近月挤仓锌价新高

大的矿场产量受限，该国前三季度铜、铅和贵金属出口同比下降。厄瓜多尔生产部在一份声明中称，铜-铅精矿出口量较去年同期的536,684吨减少16.7%，至447,277吨。出口收入下降10%，至9.84亿美元。白银和精炼铅等其他矿业出口增加14.5%，至6.14亿美元。黄金出口量较去年同期的20吨减少33%，至14吨。轮流停电阻碍了矿山和港口的运营，迫使政府宣布进入紧急状态。（文华财经编译）铝铝 2024.11.28 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位震荡，有色整体仍偏承压。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在37.5万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比+2.9至68万吨。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月持续升温，房地产需求企稳。原料端，几内亚EGA旗下1500万吨产能的GAC矿山11日停止从开采矿山向卡姆萨尔港发运铝土矿，海外铝土矿供应趋紧。海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万，预期12月完全复产，海外氧化铝流通偏紧，价格持续上行，最新成交价已至837.5美元，折合国内出口价格已超6500元，出口窗口打开，国内氧化铝供需趋紧，国内现货价格被继续高位上涨。10月氧化铝出口环比增3.5至17万吨，出口量级增大。整体来看，美元指数高位震荡，铝材出口退税取消内盘铝价短期承压，国内政策短期处于真空期，铝价震荡运行。全球氧化铝供需趋紧，现货价格继续上涨，涨幅趋缓，近月支撑仍存，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，如正套给出空间建议正套参与。二、消息面 1.【苏里南铝土矿项目获中国铝业青睐预计投资4.26亿美元】据外媒报道，11月25日，苏里南总统矿业委员会主席宣布，中国铝业有限公司（简称“中铝”）这一国有跨国巨头，有意在苏里南投资约4.26亿美元，用于铝土矿开采项目。据悉，苏里南丰富的铝土矿资源吸引了中铝公司的目光。若此投资计划获得苏里南议会批准，中铝公司将于2025年中期启动开采工作，预计每年可生产600万吨铝主要矿石。苏里南总统矿业委员会进一步透露，苏里南政府有望在该项目中持有13%的股份。铝土矿开采和加工是苏里南经济的支柱产业之一，而苏里南西部的巴克赫伊斯地区更是拥有丰富的铝土矿储量，估计达3.24亿吨。（天下铝讯） 2.【南山铝业：在海外积极布局建设200万吨氧化铝项目及25万吨电解铝项目】11月26日，南山铝业在投资者互动平台上表示，公司重点发展汽车板、航空板等高附加值产品，并不断拓展海外业务规划，积极布局建设200万吨氧化铝项目及25万吨电解铝项目。南山铝业介绍，公司已形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材（热轧）-冷轧-箔轧、废铝回收（再生利用）的完整铝加工产业链，主要产品包括上游电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材等多个类型的产品。（中国证券网） 3.【美国银行：预计2025年铝价将达到3000美元/吨】11月24日，美国银行全球研究发布预测称，由于中国铝冶炼厂产量已达4500万吨产能上限，供应增长预计将放缓。同时，国内需求上升、出口退税取消及海外冶炼厂增产意愿有限等因素，可能导致铝市场供应短缺。尽管全球铝产量同比增长3.8%，但中国市场未能完全消化新增产量导致出口量再升，不过若冶炼厂不超产能上限且中国政府能够稳定经济，未来出口量应随着国内需求上升而下降。此外，铝土矿和氧化铝供应受限也影响运营商。综合供应限制与市场紧张情况，美国银行预计2025年全球铝市场将现供应缺口，并预测铝价将达到每吨3000美元。（上海金属网编译） 4.【花旗：铝和钢是最容易受到特朗普关税威胁影响的金属】花旗分析师表示，考虑到美国当选总统特朗普威胁对墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，铝和钢将是受影响最大的金属。以Alexander Hacking为首的分析师认为，由于加拿大和墨西哥是美国最大的铝和钢供应商，因此特朗普的关税计划将导致美国钢价和铝价上涨。美国约70%的铝来自国外，其中60%来自加拿大。钢材进口占美国供应量的24%，其中加拿大占四分之一，墨西哥约占15%。分析师在11月26日的报告中表示，25%的关税可能导致钢材价格每短吨上涨100美元至150美元。（华尔街见闻）锌锌 2024.11.28 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位震荡，有色金属仍偏承压。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，供应扰动增多。10月国内锌产量环比小幅上行，下半年锌产量有望维持低位，TC持稳。云南某炼厂因生产计划调整，下月扩大减产量4000吨，占国内产量的1%。韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-1.1至9.2万吨，库存去库。LME批准的仓库中可供使用的锌库存下降了 38%，库存持有者发出通知计划提取大量的锌，根据LME的数据，周一和周二共发出了 94525吨的提货通知，使得LME注册仓库中可供使用的或已担保的锌库存(注册仓单)减少至154125吨，海外继续软逼仓。总体来说，海外锌库存大幅下行，精矿TC历史低位持稳，国内冶炼厂仍亏损，供应增量短期有限，同时国内社库也低位下行，近月软逼仓，期价突破新高，月差走扩，锌价短期偏强运行。二、消息面 1.【兴业银锡前三季度净利润增超130%】2024 年前三季度，兴业银锡（以下简称：公司）实现营收32.96亿元，同比上升35.95%，归母净利润13.0亿元，同比上升139.4%。按单季度数据看，第三季度营业总收入10.98亿元，同比下降6.83%，第三季度归母净利润4.16亿元，同比上升1.47%。公告显示，得益于其子公司银漫矿业和乾金达矿业的出色表现兴业银锡业绩大幅增长。其中，银漫矿业自选矿厂技改完成后，主营矿产品产销量增加，从而直接提升了公司的收入水平。（安泰科）镍镍 2024.11.28 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126520元/吨，涨幅-1.36%。夜盘主力合约收盘价125820，涨幅-0.53%。金川镍升水-200至3100元/吨，进口镍升贴水维持-100元/吨，镍豆贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水+0.67至-235.67美元/吨。宏观方面，美联储12月降息预期回升，美元指数回落，对有色压力相对减弱。国内开始期待12月相关会议政策。供应端，目前印尼方面未出台限制镍矿供应的措施，镍矿供应充足，当地镍矿基准价与现货升水双双走弱。而冶炼端产能过剩，镍产品整体供应压力较大。需求端，国内不锈钢产量维持高位，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比持续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，目前镍产业链短期供需过剩的格局维持，中长期来看镍需求端无亮点，若印尼不对镍释放加以更多限制，预计供应压力持续维持高位，镍仍处于有过剩产能待出清的阶段。预计沪镍指数在在宏观环境影响下于122000-130000区间偏弱震荡运行。二、消息与数据 1、【住友金属三季度共计生产镍2.22万金属吨，环比增加15.3%】日本住友金属矿山发布2024年第三季度（2024财年第二季度）生产报告。报告显示企业本季度共计生产镍2.22万金属吨，环比增加15.3%，同比增加11.53%；其中电解镍1.66万吨，硫酸镍0.49万金属吨，水淬镍0.07万金属吨。此外，住友在菲律宾NAC镍项目季度内共生产硫化镍钴0.84万镍金属吨，环比减少23.64%，同比减少22.94%。（我的钢铁网） 2、【印尼12月镍矿基准价与现货升水双双走弱】临近11月下旬，从当前印尼内贸红土镍矿新单谈价进展来看，目前部分矿山意向升水仍维持17美金/湿吨附近，而下游部分冶炼厂出于当前国内高镍生铁价格继续回落的现状，对于12月新单的印尼内贸红土镍矿意向升水价格已滑落至15美金/湿吨附近。此外，出于对12月印尼内贸红土镍矿整体价格看跌的情绪，部分冶炼厂也针对额外奖励的硅镁比及吨数奖励措施的上限和数额意图做继续减少或部分取消的预期。（SMM）不锈钢不锈钢 2024.11.28 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13060元/吨，涨幅-0.72%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13040元/吨，涨幅+0.38%。无锡现货基差升水-120至550元/吨；主力合约持仓+1257手至149018手；仓单-181至106946吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-6.55至962.8元/镍点，镍铁价格持续回落，铬铁价格大幅下跌，不锈钢成本支撑显著下降。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，部分钢厂甚至严重亏损，但减产意愿不强，年末甚至有冲量趋势，短期供应压力维持高位。需求端，由于国内政策力度相对较弱，海外降息周期影响尚未显现，且全球制造业还面临贸易保护的负面影响，不锈钢下游需求并未有较大幅度改善。整体而言，在原料价格持续回落的带动下，不锈钢现货价格相对偏弱，主力合约在破位下跌后小幅反弹，但仍面临较大压力，整体偏弱震荡。基本面来看当前供应端产能大量释放仍给予不锈钢较大压力，需求端未有与之匹配的增速，不锈钢供需维持过剩格局，原料供应充足，成本支撑逐渐下移动，现货市场情绪悲观，主动降价出货倾向较大。预计主力合约在12500-13500区间偏弱震荡。策略上维持逢高布空的建议。后续观察供应端过剩产能出清，原料价格走向，以及全球宏观环境走向。二、消息与数据 1、【酒钢宏兴：公司锌铝镁涂层钢板、高锰无磁钢等多个产品在细分领域具有较高行业话语权】酒钢宏兴11月25日在投资者互动平台回应：酒钢多个产品在细分领域具有较高的行业话语权，主要包括高锰无磁钢、铝电解槽外壳用钢、锌铝镁涂层钢板、马氏体不锈钢、双相不锈钢、核用不锈钢等产品。（酒钢宏兴） 2、【泰国对华冷轧不锈钢发起第二次反倾销日落复审调查】泰国商业部外贸厅发布公告称，应泰国国内企业的申请，对原产于中国的冷轧不锈钢卷材、片材和带材发起第二次反倾销日落复审调查。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）碳酸锂碳酸锂 2024.11.28 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78500元/吨，涨幅-0.76%，加权指数收盘价79360元/吨，涨幅-0.54%；交易所仓单数量-2171至50385吨；主力合约持仓量-8526至246898手；电池级碳酸锂现货报价78250元/吨，环比-500元/吨，工业级碳酸锂现货报价76000元/吨，环比-1000元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持855美元/吨。供应端，玻利维亚政府表示与宁德时代在内的中国财团签订建设两座锂提取厂的合约，预计锂产量将达3.5万金属吨。国内电池相关企业海外买矿的进程推进，带来更多的锂资源项目投产，预计锂产能扩张的趋势会持续。需求端，现货需求逐渐走弱，价格上持续回落。而未来长期需求仍处扩张阶段，但在欧美新能源政策可能的转向下，部分车企、电池厂退出电车相关计划，海外碳酸锂需求端的增速或放缓。综合来看。目前碳酸锂供应端除之前高成本的澳矿减产停产外外无更多扰动，而低成本产能扩张的趋势持续，供应增速维持。下游淡季需求虽超预期，但持续性不强，在国内冶炼产量回升后，短期供需错配的问题逐渐缓解。而随着交易所库存扩容，主力合约持仓逐渐减少，挤仓风险大大降低。综合来看，中长期碳酸锂产能扩张趋势未变，需求维持高速增长，但整体过剩的局面未扭转。短期减产与需求超预期导致供需错配的影响逐渐走弱，预计碳酸锂主力合约价格在72000-82000区间偏弱震荡。后续关注碳酸锂资源端负反馈，海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【玻利维亚称中国CBC将投资10亿美元建设锂厂】外媒11月26日消息，玻利维亚政府当局周二表示，玻利维亚政府和包括电池制造商宁德时代在内的中国财团CBC已签署协议，CBC将斥资至少10亿美元建造两座直接锂提取厂。政府将持有该项目51%的股份，该项目位于玻利维亚西南部的乌尤尼盐滩，位于与智利和阿根廷共享的所谓锂三角区内。国营锂公司YLB的负责人Omar Alarcon表示，这两家工厂每年将生产3.5万吨锂。（上海金属网编译） 2、【我国科研人员揭示突破锂氧气电池容量瓶颈的关键因素】从中国科学技术大学获悉，该校特任教授谈鹏团队发现，通过改变锂离子浓度，调控传输与成核动力学之间的匹配程度，可以显著提升锂氧气电池的放电容量。该研究为实现高能量密度锂空气电池提供了理论指导。锂氧气电池因其超高的理论能量密度，长期以来被认为是未来能源存储的革命性技术。 (新华社) 3、【铝业巨头挪威海德鲁将退出电池材料和绿色氢气业务】铝业巨头挪威海德鲁11月27日表示，公司将退出电池材料和绿色氢气业务，“它们毫无疑问将在未来发挥作用，但我们将专注于已知的核心领域”。2017年以来，挪威海德鲁一直在着手建立电池业务，投资涉及回收、锂生产和其他原材料的公司。该公司还持有日前申请破产保护的瑞典电池制造商Northvolt少量股份。挪威海德鲁表示，上述业务部门将逐步关闭，但公司会继续支持其Hydrovolt电池回收业务。Hydrovolt是挪威海德鲁在2020年与Northvolt组建的合资企业。（新浪财经） 4、【广期所调整碳酸锂期货指定交割库】广期所调整碳酸锂期货指定交割库，新增碳酸锂期货指定交割厂库：新增格尔木藏格锂业有限公司为碳酸锂期货交割厂库、江苏昌吉利新能源科技有限公司为碳酸锂期货交割厂库、宁都县赣锋锂业有限公司为碳酸锂期货交割厂库、广州天赐高新材料股份有限公司为碳酸锂期货交割厂库、广东邦普循环科技有限公司为碳酸锂期货交割厂库、四川雅化实业集团股份有限公司为碳酸锂期货交割厂库。另外，同意将融捷投资控股集团有限公司位于四川省成都市邛崃市天府新区新邛产业园区羊纵7路18号存放点的标准仓单最大量由300吨增加至600吨。（广期所）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【宏观早评】小盘领涨，股指反弹

2024年11月28日品种：股指、贵金属、基差、金工股指市场针对盘中的传闻进行博弈，一个是声称明年目标赤字率上调至4.5%，对应大概2万亿的增量财政，另一个则是表示年底中央经济工作会议将会提前。从市场的反应来看，债市尾盘跳水，年底前或确实有利好，但力度未知。单从股市来看，下午还是小盘领涨，板块上主要是军工、金融、半导体、传媒等方向，还是短线资金加仓的痕迹比较重，没有明确利好带动预期反转的话，市场会延续缩量博弈的环境，指数的上涨持续性就相对有限。杠杆资金出清的压力仍在，市场波动率、成交量、杠杆资金交易占比等处在高位回落的过程，但仍未调整到位，期间对指数也将形成压制。宏观预期悲观，市场在炒玄学概念股的情况下，单边向上的行情预计很难看到，除非价格打到很极端的位置（商品打到成本，股债收益差又回到极端的位置），否则做多的空间和机会也不大。贵金属日盘时间，伴随着市场对特朗普关税政策的谨慎态度，美元指数出现回落，这一定程度给了贵金属回升的空间。但美盘时间，美国10月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2024年4月以来最大增幅。环比和同比数据同时走高，核心PCE反弹明显。从分项数据来看，服务性通胀仍然是主要原因，住房PCE同比录得4.95%，金融服务PCE同比上升至6.25%，其他休闲服务也出现了明显的同比上升走势。相对而言，商品端通胀下滑较为明显，特别是汽油和能源分项同比-12.37%，依旧是整体通胀的主要递减项。该数据与CPI数据保持一致，服务性通胀依旧保持顽固态势，商品能源端的递减作用在放缓，通胀呈现反弹迹象，这也一定程度对于日盘回升的贵金属产生了一定压力出现短线回落。地缘上，上周金价的上涨主要源于俄乌形势的恶化，但本周未出现更大规模的升级。多方确认黎以达成停火，拜登透露，将在未来几天与多个国家推动在加沙地区停火，受到避险情绪的回调影响，上周的避险溢价部分回调叠加本周中东形势的降温带来的回落共同利空黄金出现明显回落。美债规模首次超过了36万亿美元，而这一轮贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。不过地缘形势变化较快，对于贵金属形成短线推动易出现回调。特朗普的经济政策（包括关税政策）对市场依旧形成较大影响，鉴于美元指数和美债利率仍旧处于高位，市场仍需警惕市场波动。金工期货趋势日评无品种处于2倍标准差的下跌行情中。 JD, SN, CS, ZN, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 MA, AP等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度纠缠度最低的品种是：黄金纠缠度14，鸡蛋纠缠度14，豆一纠缠度14。纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度59，纸浆纠缠度42，沪锡纠缠度42。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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假期原油连涨2日外盘金属多飘绿伦铜、伦锡5连阳金价一度再创新高【隔夜行情】

五连阳。其余金属跌幅也均在1%以内。贵金属方面，因美联储决策前美元和美债收益率走高，金价受到打压，COMEX黄金隔夜收跌0.48%。值得一提的是，9月16日盘中，COMEX黄金盘中一度攀升至2617.4美元/盎司，再创其上市以来的历史新高。COMEX白银跌0.27%。截至9月18日7：55分隔夜收盘行情》9月13日SMM金属现货价格宏观面国内方面：据央行初步统计，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元；中国1-8月新增人民币贷款14.43万亿元，预估为14.5741万亿元，前值为13.5232万亿元；8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元，同比增长6.3%。国家统计局发布数据显示，8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%；8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%；1-8月份全国城镇固定资产投资329385亿元同比增长3.4%；1-8月全国房地产开发投资69284亿元同比下降10.2%；8月份70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体略有扩大。中国人民银行有关部门负责人表示，下一步，中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。财政部发布通知称，拟发行2024年超长期特别国债（六期）（30年期）。本期国债竞争性招标面值总额600亿元，不进行甲类成员追加投标。本期国债票面利率通过竞争性招标确定。本期国债自2024年9月25日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年3月25日（节假日顺延，下同）和9月25日，2054年9月25日偿还本金并支付最后一次利息。美元方面：隔夜美元上涨0.32%，此前公布的零售销售数据好于预期，似乎支持美联储采取不那么激进的立场，市场普遍预期联储将宣布四年多来的首次降息。美国商务部周二公布的数据显示，美国8月零售销售意外增长0.1%，这暗示在第三季度的大部分时间里，美国经济依然根基稳固。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将在周三会议结束时做出利率决定，随后主席鲍威尔将召开新闻发布会。美联储上一次降息是在2020年3月新冠疫情期间。联邦基金利率期货市场预计降息50个基点的几率为63%，一周前为30%，预计降息25个基点的几率为37%。（文华财经）其他货币方面：美元兑日元上涨0.87%至141.830日元，在零售销售数据公布后最初曾下跌。预计日本央行周五将保持政策稳定，但会发出进一步加息的信号，这可能会让外界预期10月的下一次会议将有所行动。英镑是今年迄今表现最好的G10货币，兑美元累计上涨3.41%，这主要得益于英国经济的韧性和通胀的粘性。英镑兑美元纽约盘尾下跌0.37%，1.31665美元。英国央行周四将召开会议，预计也会将利率维持在5%不变，尽管市场认为再次降息的可能性有近36%。加元兑美元报1.35935美元，上涨0.04%。澳元和新西兰元分别报0.67595美元和0.61900美元。（文华财经）数据方面：今日将公布中国9月18日中期借贷便利MLF中标利率、9月18日中期借贷便利MLF操作规模，美国8月新屋开工年化总数、8月营建许可年化总数初值，英国8月核心CPI年率、8月零售物价指数年率、8月未季调输入PPI年率，欧元区8月核心调和CPI年率-未季调终值，日本8月季调后商品贸易帐、8月商品出口等数据。原油方面：两市油价近两个交易日内均呈现上涨态势，隔夜美油涨1.48%，布油涨1.25%。主因供应中断加剧，而且交易商押注，如果美联储本周如市场普遍预期的那样降低借贷成本，需求将会增长。上周飓风弗朗辛过后，美国墨西哥湾仍有超过12%的原油产量停产，在过去五个交易日中有四个交易日提振了油价，这是在上周二布伦特原油价格创下近三年来最低点后出现的反弹。券商XM高级投资分析师Charalampos Pissouros认为，油价自周三以来一直处于回升模式，或许是因为美湾遭受飓风弗朗辛袭击后的供应担忧，以及对美国原油库存下降的预期。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和燃料油库存均有所增加。截至9月13日当周，美国原油库存增加196万桶；汽油库存增加234万桶，馏分油库存增加230万桶。一份针对行业分析师的调查结果显示，上周美国原油库存减少50万桶；汽油库存增加20万桶；馏分油库存增加60万桶。美国能源信息署(EIA)周三将公布官方版周度原油库存报告。（文华财经）来源：SMM

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美元连跌2周外盘金属独立运行伦铝涨超2% COMEX黄金又创新高【隔夜行情】

17%。伦镍唯一下跌，跌1.34%。贵金属方面，COMEX黄金盘中最高一度涨至2614.6美元/盎司，再刷其上市以来的历史新高，收盘涨幅达0.99%，周线上涨3.23%；COMEX白银涨3.18%，本周录得五连涨，周线涨幅高达10.23%。截至9月14日隔夜收盘行情》9月13日SMM金属现货价格宏观面国内方面：【央行：前8个月新增社融21.9万亿元 8月M2同比增长6.3%】据央行初步统计，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。1-8月新增人民币贷款14.43万亿元，8月货币供应量M2同比增长6.3%。8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%。流通中货币(M0)余额11.95万亿元,同比增长12.2%。前八个月净投放现金6028亿元....... 美元方面：隔夜美元下跌0.28%，录得两连跌，周线下跌0.23%。在数据显示9月份美国消费者情绪在通胀缓解的情况下有所改善之后，美元减少了跌幅。密西根大学的消费者信心指数初值为69.0，而8月份的终值为67.9。调查的经济学家预测初值为68.5。本周的美国经济数据似乎支持下周按常规幅度降息25个基点，剔除波动较大的食品和能源价格的消费者物价通胀指标在8月份的涨幅超过预期。但目前市场有传言称美联储或将大幅降息，前纽约联储总裁杜德利周五增加了美联储降息50个基点的猜测，他表示，有充分理由采取这一举措，目前的利率比美国经济所谓的中性利率高出150-200个基点。美国利率期货市场已将美联储在下周三为期两天的会议结束时降息50个基点的可能性从周四早些时候的约15%提高到51%。期货交易者还预计2024年将降息117个基点，高于上一交易日的107个基点。（文华财经）其他货币方面：欧元兑美元上涨0.08%，至1.1083美元。欧洲央行周四降息25个基点，但欧洲央行总裁拉加德抑制了下个月再次降低借贷成本的预期。欧元上涨推动美元指数下跌0.08%，至101.08。英镑微跌0.01%至1.31235美元，在触及一周来最高水平附近后走软。预计英国央行将在下周的会议上维持5%的关键利率不变，此前在8月份将关键利率下调25个基点，从而拉开了宽松政策的序幕。美元兑瑞士法郎下跌0.38%，至0.84780瑞士法郎。投资者还在关注日本央行下周五的利率决定，预计日本央行将把短期政策利率目标稳定在0.25%。日本央行审议委员田村直树周四表示，日本央行必须尽快在下一财年下半年将利率上调至至少1%，但他补充说，日本央行可能会分几个阶段缓慢上调利率。（文华财经）数据方面：下周，中国方面，将公布9月18日中期借贷便利MLF中标利、9月五年期贷款市场报价利率LPR、9月一年期贷款市场报价利率LPR等数据；美国方面，8月联邦基金利率目标上限、下限，第二季度经常帐、截至9月14日当周初请失业金人数，8月零售销售年率、8月工业产出年率-季调后、8月产能利用率、8月制造业产出月率、8月制造业产能利用率、8月营建许可年化总数初值、8月新屋开工年化月率、8月新屋开工年化总数、9月费城联储制造业指数、8月成屋销售年化总数等数据；欧元区方面，将公布7月季调后贸易帐、8月储备资产总额、7月制造业销售月率、9月ZEW经济景气指数、8月核心调和CPI年率-未季调终值、9月消费者信心指数等数据；英国方面，将公布8月核心CPI年率、8月零售物价指数年率、8月未季调输入PPI年率、9月央行基准利率、9月Gfk消费者信心指数、8月季调后核心零售销售月率等数据；澳大利亚截至9月15日当周ANZ消费者信心指数、8月季调后失业率、8月就业人口变动，加拿大8月央行核心CPI月率、8月央行核心CPI年率-未季调、7月核心零售销售月率，日本8月季调后商品贸易帐、8月全国核心CPI年率、9月20日央行政策基准利率，新西兰第二季度GDP年率-生产法季调后，瑞士9月央行政策利率，德国9月ZEW经济景气指数等数据也将公布。此外，美联储将公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，加拿大央行将公布货币政策会议纪要，英国央行将公布利率决议和会议纪要，日本央行将公布利率决议，日本央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会。原油方面：两市油价隔夜一同小幅上涨，美油涨0.39%，布油涨0.07%。美油周线上涨2.32，布油涨0.59%。消息面上，飓风“弗朗辛”过后美国墨西哥湾原油生产恢复令油价上行承压，此外，数据显示美国油气钻机数量增加。瑞穗（Mizuho）能源期货主管Bob Yawger表示，随着美国墨西哥湾沿岸生产和炼油活动的恢复，投资者选择在周末前抛售原油合约。本周原油期货收高，因周初受风暴相关消息影响结束了连续下跌的局面，大幅上涨。油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布的美国石油和天然气钻机数量创下一年来最大单周增幅，也对原油价格造成了冲击。截至9月13日当周，美国石油和天然气钻机数量增加了8座，达到590座，回到了6月中旬的水平，录得自2023年9月15日当周以来的最大周度增幅。贝克休斯表示，本周石油活跃钻机数增加5座至488座，天然气钻机数增加3座至97座。美国能源信息署（EIA）周三表示，随着原油进口增长和出口下降，而燃料需求减弱，上周美国原油、汽油及馏分油库存均上升。（文华财经）来源：SMM

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本周铜价喜迎中秋铜库存刷春节后新低后市需重点关注宏观风向【SMM评论】

降息幅度符合预期，美元下行，支持有色和贵金属反弹，市场在保持18日议息会议降息25个基点保持预期外，也更倾向于未来美国经济软着陆而非前期市场担忧的“硬着陆”，夜盘外盘相对强势，但国内市场即将进入中秋假日，盘面以减仓为主，缺乏主动性买盘，反弹在午后有所转弱。关注假日期间，外盘的三个交易日的情况以及外部宏观情况。国投安信期货表示：周五沪铜主力震荡在7.4万偏下。今日现铜74320元，上海平水铜升水20元。晚间关注伦铜9300美元短线阻力。隔夜欧洲央行降息，美国8月PPI符合预期，市场认为下周联储降息25个基点，但高盛等机构对年内累计降息预期持积极看法。前期建议高位参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权权利金短线快速降低，平仓或持有到期。来源：SMM

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金属近全线飘红沪锌、氧化铝涨超2% COMEX黄金再创历史新高！【SMM日评】

，焦煤涨0.2%，焦炭涨1.39%。贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金期货上涨0.5%，其盘中最高冲至2599美元/盎司，刷新其上市以来的新高；COMEX白银涨0.82%。国内方面，沪金涨1.69%，其盘中最高冲至585.2元/克，创7月18日以来的新高；沪银涨4.45%。截至今日15:07分行情现货及基本面镍方面：本周，镍价出现底部反弹，然而市场展望却依然复杂。随着9月美国宏观经济预测的引导，尤其是围绕美联储降息预期的讨论愈发激烈，投资者对后市的看法充满了不确定性。尽管降息的可能性显著增加，但其具体幅度仍旧模糊，这给市场带来了一定的波动..... 宏观面国内方面：【习近平在甘肃考察时强调深化改革勇于创新苦干实干富民兴陇奋力谱写中国式现代化甘肃篇章途中在陕西宝鸡考察蔡奇陪同考察】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在甘肃考察时强调，甘肃要深入落实党中央关于西部大开发、黄河流域生态保护和高质量发展的决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，着力在加强生态保护修复、加快绿色低碳转型发展、进一步全面深化改革开放、推动乡村全面振兴、加强民生保障、促进民族团结等方面下功夫，加快建设幸福美好新甘肃、不断开创富民兴陇新局面，奋力谱写中国式现代化甘肃篇章。美元方面：截至9月13日，美元指数下跌0.12%。美国上周初请失业金人数略有增加，表明即使劳动力市场正在放缓，裁员人数仍处于低位。另一份报告显示，由于服务成本反弹，8月最终需求生产者价格指数(PPI)环比上升0.2%略高于预期。8月PPI同比增长1.7%，为六个月以来最小增幅。整体来看，最近公布的美国数据进一步支持美联储降息，当时市场对于美联储9月降息25个基点的预期仍然强于50个基点。（文华财经）数据方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今，美国8月进口物价指数年率，9月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。原油方面：截至15:07分，两市油价一同上涨，美油涨0.68%，布油涨0.55%。油价延续了美国墨西哥湾产量中断引发的涨势，飓风弗朗辛在袭击路易斯安那州海岸前迫使生产商撤离平台。 IG市场策略师Yeap Jun Rong在一封电子邮件中称，油价此前跌至近三年低点，使得本周结束时获得了一些短期喘息机会，市场参与者为飓风弗朗辛（Francine）造成的短期石油供应中断定价。瑞银集团分析师预测，美国墨西哥湾9月产量将比上月减少5万桶/日，而FGE分析师估计将减少6万桶/日，降至169万桶/日。不过Yeap同事也表示，若是生产只是短暂延迟，那么这些涨幅可能就会被需求前景的扰动抵消。美国的需求担忧也在增加。本周，美国汽油和馏分油期货交易价格创下多年新低，分析师指出美国这个最大石油消费国的需求弱于预期。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，由于需求大幅下降，上周美国原油、汽油和馏分油库存均上升。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加833,000桶，至4.191亿桶，此前市场预估库存增加100万桶。国际能源署(IEA)周四在其月度石油市场报告中表示，已将其2024年的石油需求增长预测下调7万桶/日，或7.2%，降至90万桶/日。IEA称，今年上半年石油需求同比增长80万桶/日，几乎是2023年同期时的三分之一，同时也是自2020年需求受到新冠疫情重创以来的最慢水平。（文华财经） SMM日评&周评来源：SMM

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美元两连跌金属普涨沪锌、氧化铝均涨超2% 沪银飚超4%【SMM午评】

均在0.9%以内。伦镍跌0.25%。贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金涨0.67%，盘中刷新历史新高至2598.3美元/盎司；COMEX白银涨0.86%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨1.85%；沪银涨4.12%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货跌0.99%，报1819点。截至9月13日11:43分，部分期货午间行情：现货及基本面镍：9月13日，金川升水报1600-1800元/吨，均价1700元/吨，均价与上一交易日相比下调200元/吨，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，均价较前一交易日相比持平.... 宏观面国内方面：【国家发改委：完善主要由市场供求关系决定要素价格机制推进水、能源、交通等领域价格改革】国家发展改革委体制改革综合司发文指出，推动构建全国统一大市场，畅通国民经济循环。规范不当市场竞争和市场干预行为，实施《公平竞争审查条例》，强化反垄断和反不正当竞争，规范地方招商引资法规制度，完善招投标制度规则。强化统一的市场监管，提升市场综合监管能力和水平，健全国家标准体系。完善要素市场制度和规则，完善主要由市场供求关系决定要素价格机制，推进水、能源、交通等领域价格改革。完善流通体制，健全一体衔接的流通规则和标准，深化能源管理体制改革。加快培育完整内需体系，完善促进投资落地机制，完善扩大消费长效机制，因地制宜优化住房、汽车等部分领域的限制性措施。央行今日进行2362亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有1415亿元7天期逆回购到期，实现净投放947亿元。美元方面：截至11:43分，美元指数延续前一个交易日的跌势继续跌0.19%，报101.05。周四的数据显示，美国8月生产者价格涨幅略高于预期，但仍符合通胀放缓的趋势。此外，在劳动力市场方面，数据显示美国上周初请失业金人数略有增加。芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。这将是其2020年3月以来的首次降息。市场将为稍晚的消费者信心指数（初值）数据做好准备，以寻找进一步的线索。道明证券称，对美联储可能在下周会议上降息50个基点的猜测再度升温，正在推动美国国债买盘。“如果美联储降息50个基点，市场不太可能将此视为一次性以及已完成任务，会预计后续还会再降息50个基点，”道明证券驻新加坡高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示。在这种预期情景下，预计收益率将大幅下跌，2年期收益率应会触及3.25%。周五亚洲交易时段，美国2年期国债收益率下跌5个基点至3.59%。其他货币方面：美元/日元在美联储会议前高点和低点均将下移。在下周联邦公开市场委员会会议之前，美元/日元最有可能的仍是下跌。随着时间的推移，跌至2023年低点也不意外。央行预期的反差，以及最终美债收益率的下降和日债收益率的上升，将继续推动美元/日元在年底前走低。这可能走势震荡，但方向仍然相当明确。汇丰银行策略师Joey Chew和Paul Mackel表示，汇丰下调美元兑日元预期，认为日元的避险属性在重新增强，且美联储正准备开启降息周期。该行将美日第四季度预测从之前的148调整为142，将2025年第二季度预测从144调整为138。策略师还表示，由于美联储不再处于加息周期，因此与过去三年相比，未来的避险情绪趋势更有可能使日元受益。日元现在与恐慌指数VIX呈正相关，与富时世界指数和10年期美债收益率呈负相关。该行预计日本央行在加息周期结束时将把政策利率提升至0.75%，且会在2025年第一季度和第三季度再有两次25个基点的加息。（汇通财经）中信证券研报指出，欧央行9月如期下调存款便利利率25bps，并下调主要再融资利率和边际贷款利率各60bps，上调今明两年核心通胀预测、下调今后三年增长预测，保留了薪资增速仍高的措辞，新增了经济活动承压的表述。本次缩窄利率走廊的决策属于技术性调整，理论上近期不会明显扰动市场利率水平，存款便利利率在调整后依旧是首要参考政策利率。我们维持欧央行今年全年降息三次的预测，预计欧央行今年12月将再度降息，美元指数近期或将保持震荡，进一步下行的空间可能需要新数据催化才能充分打开。数据方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、中国8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今、美国8月进口物价指数月率、美国8月进口物价指数年率、美国9月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。此外，值得关注的是上期所、大商所、郑商所、上金所因中秋假假期, 周五不进行夜盘交易。美国民主党总统候选人哈里斯在北卡罗来纳州夏洛特发表竞选讲话；美国民主党总统候选人哈里斯在北卡罗来纳州夏洛特发表竞选讲话；欧元区举行财长会议，讨论宏观经济发展、七国集团在使用被冻结俄罗斯资产方面的进展。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:43分，美油涨0.55%，布油涨0.43%。油价延续了美国墨西哥湾产量中断引发的涨势，石油生产商在飓风弗朗辛抵达路易斯安那州沿海前撤离钻井平台。周四石油生产商评估损失，并进行安全检查，准备恢复墨西哥湾的生产作业，飓风造成的供应损失将会逐步披露。瑞银集团分析师估计，该地区9月产量将比上月减少5万桶/日，而FGE分析师估计将减少6万桶/日，降至169万桶/日。官方数据显示，截至周四墨西哥湾近42%的石油产能关闭。现货市场一览：来源：SMM

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COMEX黄金再创新高贵金属期股联袂拉升白银现货市场有少量成交【SMM快讯】

缘政治担忧带来的避险需求等因素的推动，贵金属期股联袂拉升。截至9月13日10:45分，COMEX黄金报2592美元/盎司，涨0.44%，盘中刷新历史新高至2596.3美元/盎司。COMEX白银涨0.61%；沪金涨1.73%，报583.8元/克，逼近历史高点588.28元/克；沪银延续前三个交易日的涨势继续涨3.87%。 A股市场上，随着贵金属期货的大幅上涨，贵金属板块领涨所有板块，截至9月13日10:46分，贵金属板块涨3%，程晓科技涨6.58%，赤峰黄金、中金黄金以及紫金矿业等均涨超4%。山金国际、山东黄金以及玉龙股份等涨幅居前。消息面过去几周美国一连串疲软的就业和经济增长数据助长了一些市场对美联储降息50个基点的押注，但在周三的通胀报告公布后，这些押注已经消退。美国通胀数据促使投资者缩减对美联储下周超大规模降息的预期，周三公布的数据显示，美国核心通胀在8月有所上升。数据显示，8月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，与7月涨幅持平。8月CPI同比上涨2.5%，为2021年2月以来的最小同比增幅，7月为上涨2.9%。但剔除波动较大的食品和能源部分后，8月CPI环比上涨0.3%，7月为上涨0.2%。此外，随着服务成本上升，美国8月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.2%，涨幅略高于预期，但仍符合通胀缓解的趋势。掉期合约消化的美联储下周降息50基点的可能性略有上升，此前《华尔街日报》报道称决策者正在考虑降息25基点还是50基点。芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。这将是其2020年3月以来的首次降息。国际货币基金组织周四表示，由于通胀上行风险已经减弱，美联储在下周的会议上开始期待已久的货币宽松周期是合适的。当地时间周四，欧洲央行如期降息25个基点，这也是该央行年内第二次降息，标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化。但该央行几乎没有提供下一步行动的线索，尽管投资者押注欧洲央行未来几个月将稳步放松政策。具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%。欧洲央行称，不预先承诺特定的利率路径。管理委员会随时准备调整所有工具，数据将决定限制措施的程度和持续时间。知情人士透露，欧洲央行管理委员会成员目前还不能排除10月17日降息的可能性，即使发生概率不大。消息人士称，鉴于欧元区经济增长面临的下行风险，官员们宁愿在10月会议上保留降息选项。现在距离下次政策会议只有五周时间，欧洲央行官员届时将只能得到一个新的通胀数据。行长拉加德周四表示，9月通胀率料将下降，但之后可能回升。要判断经济是否下滑，决策者需要依靠采购经理人指数而不是大量硬数据。银价大涨现货市场有少量刚需成交现货方面，白银现货出现两连涨。据SMM调研，SMM1# 白银9月13日上午出厂参考均价为7344元/千克，均价较前一交易日上涨260元/千克，涨幅为3.67%。据SMM了解，由于银价连番上行，市场仅有少量刚需采购成交。本周市场成交的高峰主要集中在周一银价大幅下调之际，银价跌至6800元/千克附近曾使得下游市场积极备货补库。机构评论新湖期货研报认为：从盘面上看，隔夜内外盘金价强势走高，伦敦现货金价再创历史新高。昨晚欧央行如期降息25bp，美国PPI数据符合预期，周初申请失业金人数小幅上升，至此美国9月议息会议前所有重磅数据均公布完毕，市场等待美联储降息。美国数据公布后，市场对美国9月降息50bp的预期从昨日的15%回升至41%，支撑金价再创新高。短期看，市场情绪仍会跟随经济数据起伏，叠加美国大选和地缘政治因素，金价波动可能会加剧。中长期看全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注下周美联储9月议息会议。中信证券研报表示，美国8月CPI基本符合预期，整体而言延续了上份报告“中规中矩”的基调，但核心CPI读数受租金通胀影响而出现瑕疵。预计年内美国通胀同比将大致稳定，仍认为租金通胀降温趋势并非出现反转，维持美联储年内降息三次、每次25bps的预测。大选辩论减弱了市场对美国明年出现“再通胀”风险的担忧，而近期市场在通胀缓和的基调中对增长方面的数据表现较敏感，可留意短端美债、防御性美股的配置机会。世界黄金协会发布报告称，截至8月31日，全球实物黄金ETF在整个8月份流入21亿美元，连续第四个月实现流入。亚洲地区方面，印度市场的流入量再次领跑，实现自2019年4月以来的最强跃度表现；而中国市场黄金ETF出现净流出，结束了其连续8个月的净流入态势。具体来看，西方市场流入量再度领跑，其中，北美地区8月份全球实物黄金ETF流入14亿美元。主要原因在于，首先，美联储将于9月降息的迹象明显，因此，美国10年期国债收益率和美元在8月大幅下跌，机会成本降低等因素推动金价再创新高；其次，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，在期权到期日将出现大量黄金流入；最后，中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突的迅速升级。总体来看，全球黄金市场交易仍然活跃。全球黄金市场日均交易额达到2410亿美元，较上月略环比下降3.2%。高盛认为，由于黄金是首选的风险对冲工具，因此近期价格上涨的可能性最高，而其他大宗商品则是“更具选择性，且缺少建设性”。高盛分析师周一在一份题为“Go for Gold”的报告中表示：“美联储即将降息有望让西方资本重回黄金市场，这是过去两年金价大幅上涨时基本没有出现过的因素。”高盛将黄金目标价2700美元的触及时间调整至2025年初，此前预测为2024年底，理由是中国市场对价格敏感。该行认为，价格敏感性也可以防止假设的价格大幅下跌，从而可能会提振中国市场的购买需求。全球对冲基金巨头桥水（中国）被证实已大幅撤出黄金ETF。但是业内人士认为，桥水的操作更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。（财联社）来源：SMM

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美元下跌金属普涨伦锌、沪银涨超3% COMEX黄金再刷历史新高【隔夜行情】

涨1.84%。伦铜涨1.29%。隔夜贵金属方面：沪金涨1.45%，沪银涨3.46%。COMEX黄金涨1.76%，盘中刷新历史新高至2588.5美元/盎司；COMEX白银涨4.45%。截至9月13日7:55分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【习近平：各地区各部门要抓好三季度末和四季度经济工作努力完成全年经济社会发展目标任务】习近平12日下午在甘肃省兰州市主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会并发表重要讲话。习近平强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。（新华社）【证监会主席吴清：不断提高上市公司质量和投资价值多措并举活跃并购重组市场】辽宁省委书记郝鹏，省长李乐成9月12日在沈阳会见中国证券监督管理委员会主席吴清。吴清表示，中国证监会将进一步全面深化资本市场改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥多层次资本市场体系功能，支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市场，不断提高服务科技创新和新质生产力的质量和水平，为辽宁经济社会高质量发展作出更大贡献。（财联社）美元方面：隔夜美元指数跌0.47%，报101.25。美国劳工部公布的数据显示，截至9月7日当周，美国初请失业金人数增加2,000人，经季节性调整后为23万人，符合预期。随着服务成本上升，美国8月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.2%，涨幅略高于预期，但仍符合通胀缓解的趋势。7月数据被下修，显示PPI环比持平，前值为上升0.1%。经济学家此前预测为8月PPI环比上升0.1%。美国利率期货市场认为本月降息50个基点的概率仅为27%，低于上周五喜忧参半的美国非农就业报告后预期的50%。市场现认为2024年将降息108个基点，本周早些时候预计为约113个基点。其他货币方面：【欧洲央行将三大利率非对称下调将存款利率下调至3.5%】当地时间周四，欧洲央行如期降息25个基点，这也是该央行年内第二次降息，标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化。但该央行几乎没有提供下一步行动的线索，尽管投资者押注欧洲央行未来几个月将稳步放松政策。具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%。欧洲央行称，不预先承诺特定的利率路径。管理委员会随时准备调整所有工具，数据将决定限制措施的程度和持续时间。通胀方面，欧洲央行预计，今年的通胀率维持在2.5%，明年的通胀率为2.2%，高于欧洲央行2%的目标，但预测轨迹表明通胀将在明年下半年触及目标。而欧盟统计局的数据显示，8月份欧元区通胀率为2.2%，已降至三年来最低水平。欧洲央行预计2024年GDP增长率为0.8%，2025年为1.3%，2026年为1.5%；6月预期分别为0.9%、1.4%、1.6%。（财联社）数据方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、中国8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今、美国8月进口物价指数月率、美国8月进口物价指数年率、美国9月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。此外，值得关注的是上期所、大商所、郑商所、上金所因中秋假假期, 周五不进行夜盘交易。美国民主党总统候选人哈里斯在北卡罗来纳州夏洛特发表竞选讲话；美国民主党总统候选人哈里斯在北卡罗来纳州夏洛特发表竞选讲话；欧元区举行财长会议，讨论宏观经济发展、七国集团在使用被冻结俄罗斯资产方面的进展。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.78%，布油涨2.29%。市场评估美国墨西哥湾石油产出受到的影响，此前飓风弗朗辛肆虐近海产油区，随后降级为热带风暴。美国安全和环境执法局(BSEE)称，受飓风弗朗辛影响，周四墨西哥湾超过73万桶/日（近42%）的石油产出关闭。国际能源署(IEA)周四在其月度石油市场报告中表示，已将其2024年的石油需求增长预测下调7万桶/日，或7.2%，降至90万桶/日。IEA称，今年上半年石油需求同比增长80万桶/日，几乎是2023年同期时的三分之一，同时也是自2020年需求受到新冠疫情重创以来的最慢水平。全球最大石油消费国美国也出现了需求疲软的迹象。美国能源信息署（EIA）周三的数据显示，随着原油进口增长、出口下降和燃料需求下滑，上周美国石油库存增加。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加833,000桶，至4.191亿桶，此前市场预估库存增加100万桶。市场参与者也在密切关注一场持续数周的利比亚央行控制权危机，这场危机已导致该国石油产量和出口减少。上周达成了解决危机的初步协议，但局势仍不稳定。来源：SMM

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