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沪铝中长线重心有望上移
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响深远，方案公布后，以有色电解铝、黑色钢材为代表的高耗能商品价格强势反弹，沪铝期货也上攻触及22000元/吨，创近两年来的高位。尽管现阶段铝市供需暂未受到节能降碳方案的影响，但是未来随着我国各地及各行业节能降碳措施的推出，结合5月下旬企业家座谈会上深化电力体制改革的问题被重点讨论，对铝价的利好深远影响程度将逐步显现。作为高耗能产业，中长期来看，节能降碳行动和电力体制改革等政策仍将推动铝价重心上移。展望后市，2024年以来，我国有色市场供需基本面较为疲弱，但宏观政策刺激强叠加重大产业政策利好不断推出，产业弱现实与政策强预期博弈下，铝市短期震荡韧性仍在。考虑到我国电解铝供应侧刚性加强，需求侧则受到能源转型的支撑，短期内铝市不宜过分悲观，中长期铝价重心上移态势不变。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网06-18 09:00
Mysteel午报：钢价多数下跌，铁矿石期货跌超1%
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◎上海：17日早盘建筑钢材价格松动10，现螺纹3450-3570，西城抗震3560，兴鑫抗震3520，联鑫黄海抗震3530，中新钢铁抗震3520，盘螺3780-3900，高线亚新3700。（单位：元/吨） ◎北京：17日早盘建材市场价格趋弱10，现河钢、敬业HRB400E螺纹Ф12mm3780、Ф20mm3740，HRB400E盘螺Ф10mm4020。（单位：元/吨） ◎杭州：17日早盘建材市场价格跌10。螺纹：沙钢3810，中天3550，西城3530，抗震永钢3580，富鑫3520，浙江誉鑫3520，浙江华宏3530，线材：亚新3790，盘螺中天3930，联鑫黄海3820，抗震盘螺：中新钢铁3830。（单位：元/吨） ◎福州：17日早盘建材市场价格暂稳观望，现线三钢4010三宝3940，螺三钢3540三宝3530大东海3530吴铁3520，盘三钢4070三宝3990。（单位：元/吨） ◎济南：17日早盘建材市场价格跌10，螺纹莱钢3650、莱钢永锋3650、石横特钢3650、敬业3630，盘螺石横特钢3920、莱钢永锋3920。（单位：元/吨） ◎重庆：17日早盘建材市场价格弱势盘整，现达钢螺3620、盘3880，永航/冶控泸钢螺3610-3620，盘3870。（单位：元/吨） ◎上海：17日早盘热卷市场价格跌20，现主流报价1500普3760-3780，1800普3820-3830；1500锰3910，1800报3970，2.75Q235B报3860，2.75SPHC报3850。（单位：元/吨） ◎乐从：17日早盘热卷市场价格下跌10，4.75普3760-3790，2.75普3890-3930锰3880-3910（单位：元/吨） ◎济南：17日早盘热卷市场价格稳，4.75mm普卷主流3780，低合金市场报价3930，货少。（单位：元/吨） ◎天津：17日早盘冷轧市场价格持稳，新天钢薄板4140首钢4140包钢4090河钢唐钢4120。（单位：元/吨） ◎武汉：17日早盘冷轧市场价格暂稳，1.0宝钢青山卷4200，1.5卷4170，3.0卷4600。（单位：元/吨） ◎重庆：17日早盘冷轧市场价格暂稳，1.0攀钢4280，柳钢4270，包钢4270，宝钢青山4270。（单位：元/吨） ◎杭州：17日早盘优特钢市场价格降10-20。现45#Φ30以上主流价格杭3870淮3880南3880，元立（直发）3850中天3920东方3860，40Cr杭4080淮4120；齿轮莱钢4280，铬钼建龙5030淮钢5150。（单位：元/吨） ◎海盐：17日海盐拉丝价格下跌10，Q195九江3760华西3750铸管3820，Q235九江3770北台3720。（单位：元/吨） ◎钢坯：17日唐山钢坯直发成交偏弱，仓储现货报3440-3450元/吨含税出库，下游成品材价格主流下调10-20，整体成交清淡，预计午后钢坯出厂价格或下调10-20。（单位：元/吨） ◎废钢：17日上海废钢涨10-20，具体报价：钢板料≥8mm2590-2650，钢板料≥6mm2550-2590，工角槽≥6mm2490-2550，工角槽≥4mm2460-2500，重废2400-2460，中废剪切料2320-2360，小废剪切料2140-2200，轻废1870-1930，统料1820-1860，油屑1600-1640不含税。（单位：元/吨） ◎生铁：17日全国炼钢生铁报价稳。临汾3110武安3100唐山3000莱芜3050临沂3050福建3050内蒙2950昆明2900新疆2850辽阳2980湖北3030。（单位：元/吨） ◎焦炭：17日港口焦炭现货市场暂稳运行。贸易集港量有所回升，港口库存震荡走低。日照港88减1，青岛港63减2，两港总库存151较上周减11。现港口各品种焦炭价格如下：贸易现汇出库：准一级焦现货1980，一级焦现货2080，焦粒现货1680，焦末现货1060。（单位：元/吨）来源：我的钢铁网
我的钢铁网06-17 17:00
国家统计局：5月中国粗钢产量9286万吨，同比增2.7%
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铁产量7613万吨，同比下降1.2%；钢材产量12270万吨，同比增长3.4%。 1-5月，中国粗钢产量43861万吨，同比下降1.4%；生铁产量36113万吨，同比下降3.7%；钢材产量57405万吨，同比增长2.9%。来源：我的钢铁网
我的钢铁网06-17 17:00
【SMM金属早参】金属普跌伦锌跌2.45% | 铝土矿价格屡创新高 | 日本海绵钛工厂爆炸影响
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炭库存双降钢焦博弈进一步加剧】上周在钢材终端消费转弱预期和钢材利润进一步收缩的预期推动下，焦炭第二轮提降艰难落地。本轮焦炭提降落地过程可以说极富戏剧性，同时也反映了焦炭市场当前钢焦博弈的剧烈程度。【海外钢铁投资项目进展如火如荼产能扩张将如何影响全球铁矿品种流向？】目前海外钢铁投资规划项目遍布全球各大洲，但从已顺利投产的项目来看，主要集中在东南亚、欧洲、中东和非洲，尤其长流程项目主要集中在东南亚和欧洲。SMM统计，截止到2023年，已投产运营的海外钢铁投资产能大约2480万吨，炼铁-炼钢一体化产能持续增加。尤其马来西亚和印度尼西亚承担了我国绝大比例的高炉-转炉产能。【单周定标容量2.4GW N型组件中标价再创新低】2024年6月3日至2024年6月9日当周SMM统计国内包括协鑫、晶澳、晶科等多家企业中标光伏组件项目共27项，其中披露装机容量项目共17项。上周采购定标组件型号包括P型组件、N型TOPCon组件。【买方观望情绪走强钨价继续回调试探底部支撑】目前国内钨原料供应预计仍将保持紧张态势，加之市场上低价货源稀缺，下游生产企业将继续根据需求采购，而贸易商则在择机购买，场内资源流通仍然较为缓慢。此外，终端消费需求回暖速度低于预期，短期内对钨价的稳定支撑不足，预计下周钨价仍有小幅回落的空间。【日本海绵钛工厂爆炸对市场影响几何？】上周，国内钛矿市场呈现逆市上行的态势，截至发稿前，攀西地区钛精矿（Tio2≥47%）的市场主流报价在在2500-2660元/吨，攀西地区钛精矿（Tio2≥46%）的市场主流报价在2150-2220元/吨。【铋市价格近期大幅上涨】近期铋市场价格突然大幅上涨，虽然基本面支撑铋价上涨，比如目前整体市场铋原料资源依旧紧张，五一之后环保方面督查组进驻湖南也导致产量下降，不少厂家厂内库存低位，惜售情绪重。【LME铜注销占比降个不停注册仓单持续增加】LME公布的数据显示，LME铜注销仓单呈现不断回落姿态，目前已经降至4650吨，注销占比下滑至3.47%。注册仓单最近则不断增加，目前升至129275吨。【立中集团：两家子公司分别收到车企铝合金车轮项目的定点通知】6月12日，立中集团表示，公司子公司天津立中、立中墨西哥于近日分别收到某国际知名豪华车企和某国际知名车企铝合金车轮项目的定点通知。【澳大利亚对华镀铝锌板作出双反新出口商复审终裁】6月13日，澳大利亚反倾销委员会发布第2024/033号公告称，澳大利亚工业与科技部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口自中国出口商Zhejiang Huapu Eco-Friendly Materials Co Ltd的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板作出的反倾销和反补贴新出口商复审终裁。【佤邦工矿局向中央经济委员会请示希望恢复曼相矿区锡精粉运输】鉴于工矿局现收到多家公司申请及反应，希望恢复曼相矿区精粉运输，此情况特向中央经济委员会领导请示是否同意恢复曼相矿区精粉运输。【沙特不续签！50年“石油美元”协议终结影响几何？】尽管许多人指出，全球紧张局势升级和地缘政治态度的转变是促使该协议到期的原因，但随着世界转向替代能源，全球石油市场力量格局的变化也在这一发展中发挥了关键作用。在过去的十年里，可再生能源和天然气的崛起稳步减少了世界对石油的依赖，甚至像沙特阿拉伯这样的石油资源丰富的国家也发生了变化。【央行：全国大部分城市已取消房贷利率下限】城市房贷利率下限取消后，目前多数城市商业银行已经根据政策和市场形势变化对房贷利率作出调整，房贷执行利率较前期有明显下降。据估计，政策落地后，大多数城市首套房贷利率可能下降0.4个百分点左右，二套房贷利率可能下降0.6个百分点左右。【崔东树：2024年车市消费结构高端化特征进一步强化】6月14日，崔东树发文称，根据乘联会数据，全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显，中低价车型销量占比减少，这是消费升级的推动，同时也是因为换购群体的消费升级推动，2024年进一步强化车市消费结构高端化特征。【为阻止欧盟汽车关税德国正抓紧行动部分官员持乐观态度】欧盟周三威胁对中国产电动汽车征收高额惩罚性关税，此举引发国际热议。但对于大多数欧洲汽车制造商来说，这一行为颇令其头疼。包括宝马、大众、梅赛德斯奔驰在内的多家车企明确表示了对关税的反对，指出其负面影响远超正面收益，且损害了国际贸易的公平和自由氛围，将引发贸易保护主义的螺旋式上涨。【中国光伏企业正“组团”去中东钧达股份拟斥资7亿美元赴阿曼设厂】在面临欧美市场的围追堵截后，中国光伏企业正在纷纷寻求海外新的生产基地，中东地区无疑成为众多企业理想的投资地。光伏电池生产企业钧达股份周四晚间公告称，其与阿曼投资署达成投资意向协议，拟在阿曼投资建设年产10GW的Topcon高效光伏电池产能，总投资7亿美元。项目分两期实施，每期5GW。【AI“带飞”韩国半导体：5月芯片出口价格创纪录上涨！】据报道，韩国5月份半导体出口价格以创纪录速度上涨，凸显出人工智能（AI）带动的芯片需求强劲反弹为该国经济提供了动力。韩国央行周五公布的数据显示，以周期性著称的存储行业正在从低迷中迅速反弹，按美元计韩国半导体出口价格指数较上年同期跃升42.1%。来源：SMM
SMM上海有色网06-17 16:55
【双焦周报】铁水产量大幅提升，双焦需求继续改善
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本持平，焦炭供需缺口扩大。需求：据钢材终端反应需求仍较弱，等待政府专项债发行，项目启动。钢厂盈利率较前期好转，铁水产量持续增加至去年略低水平，本周铁水产量大幅提升。市场传闻粗钢产量调控，利空双焦需求。库存：焦化厂补库放缓，焦煤库存向上游流动，上游库存持续增加。焦炭下游补库放缓，焦化厂焦炭产量基本持平，库存继续下降。总结：钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。
混沌天成期货06-16 09:05
绝代“双焦”，心力“胶脆”-2024年6月14日申银万国期货每日收盘评论
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409波动区间6850-7350。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日金银继续回调。本周所公布美国5月CPI同比上升3.3%，低于预期和前值的3.4%。5月CPI环比增速0%，同样低于预期以及前值。从细分项上看，能源-2%的环比下降是通胀低于预期的主要贡献因素，不过租住端通胀环比仍然有0.4%。数据公布后市场一度对9月降息预期升温。但6月利率会议的点阵图显示美联储官员对年内降息预期降至一次，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，同时再度表示“没有人将加息作为基本预期“。会议并没有受会议前通胀数据太大的影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下。目前金银整体维持偏弱震荡，或有弱反弹。【铜】铜：日间铜价小幅收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.89%。美联储会议指向偏鹰，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期变化趋向空头。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.31%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡运行。现货市场维持平稳，成交清淡状态延续，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，来自多晶硅板块的工业硅需求逐渐走弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅企业仍存去库压力，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，随着丰水期上游供应压力的逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月12日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，库存量较上周减少30.31万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货出现震荡。根据涌益咨询的数据，6月14日国内生猪均价18.59元/公斤，比上一日下跌0.16元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：原糖反弹带动郑糖今日反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6590元/吨，云南南华报价上调10元在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕小幅收跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后涨幅扩大，08合约收于4744.8点，收涨3.90%。地缘扰动创造估值洼地后，以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装加大力度袭击红海货轮，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，回归旺季交易。近远月表现分化，近月回归交易旺季对应的供需偏紧格局和7月运价提涨，盘面稳步上涨，远月弹性相对更大，但其实对比周二至今的绝对涨跌来看，10合约对应的涨幅最大，其次是12合约、02合约、08合约。马士基7月涨价公告中，自7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，马士基最新FAK对应的盘面估值大概在5800点左右，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-15 09:08
“集运"破浪，“锰硅"跌荡-2024年6月13日申银万国期货每日收盘评论
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409波动区间6700-7400。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日美国CPI数据呈现温和降温，金银反弹，但在利率会议后收回大部分涨幅，早盘进一步下挫。美国5月CPI同比上升3.3%，低于预期和前值的3.4%。5月CPI环比增速0%，同样低于预期以及前值。从细分项上看，能源-2%的环比下降是通胀低于预期的主要贡献因素，不过租住端通胀环比仍然有0.4%。数据公布后市场一度对9月降息预期升温。但6月利率会议的点阵图显示美联储官员对年内降息预期降至一次，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，同时再度表示“没有人将加息作为基本预期“。会议并没有受会议前通胀数据太大的影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下。经过下跌后或有温和反弹。【铜】铜：日间铜价几乎收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨，但回吐大部分夜盘涨幅。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.84%。美联储会议指向偏鹰，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期变化趋向空头。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.61%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月12日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，库存量较上周减少30.31万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，6月13日国内生猪均价18.75元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6590元/吨，云南南华报价下调10元在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后再度反弹，08合约收于4650.9点，收涨4.51%。哈马斯表示并没有对停火提议提出新的修改意见，重申寻求的是永久停火、以军从加沙地带撤出等多个结果，而以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装再次袭击红海货轮，周二地缘带来的情绪性扰动后，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，近月将逐渐回归旺季对应的供需偏紧格局，25年对应的远月合约向上空间或受限。午后马士基发布7月涨价公告，7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，对应的盘面估值大概在5500-5700点之间，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-14 09:08
【黑色早评】铁水超预期大增，黑色炉料偏强
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4年6月14日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运总量继续回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运减少。本周铁矿港口库存略有下降，但仍处同期高位。国内矿方面，随着国内矿山产能利用率小幅回升，近期国内铁精粉产量略有增长。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。不过，本周钢联高炉开工率小幅回升，且铁水产量有明显增长，日均铁水上升3.56万吨至239.31万吨。然而，同期钢厂盈利率下降3.03%至49.78%。尽管钢厂铁矿库存也有小幅上升，但因进口矿日耗明显增多，本周钢厂进口矿库销比继续回落。尽管本周铁水回升较多，但因港口库存依然高位，钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交继续小幅增加，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，本周铁矿供应变动不大，但铁水有明显上升，港口库存略有下降，基本面表现略偏多，短期矿价走势震荡略偏强。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率82.05%，共新增6座高炉检修，8座高炉复产，检修发生在新疆、江苏，新疆地区因当地需求下降叠加钢厂亏损的原因，当地多家钢厂集中检修；复产主要集中在河北、辽宁、山东、山西、广西等地区，除两座新投产的高炉外，其他多为长期性检修的高炉因近期需求好转的原因陆续复产；同时，受近期成材价格迅速下跌的影响，个别以美金货为主的钢厂成本高位，利润由盈转亏。 2.6月12日，根据澳大利亚矿产勘探开发公司AusQuest Limited的最新勘探结果，位于西澳大利亚州的莫里西铁矿项目(Morrisey Project)发现蕴藏大量磁铁矿。矿床的平均铁品位在24-32%，经选矿测试后的铁品位可达70%。 3.和发集团的业务主要涉及五大领域，其中钢铁生产是核心，占集团总收入和利润的90%。随着和发DungQuat钢铁综合体2号开始运营，预计2025年粗钢年产量将超过1400万吨。此外，和发集团正不断提高原料自给能力，有望至少满足其铁矿石需求50%的长期供应。 4.6月12日据悉，澳大利亚东南部铁矿出口港埃斯佩兰斯港（Port of Esperance）与澳洲黄金谷铁矿公司（Gold Valley Iron Ore）签署新铁矿出口协议。协议包括每年可通过埃斯佩兰斯港出口约150万吨铁矿石，预计从9月开始发货。此后Gold Vally将与澳洲铁矿运营商Mineral Resources共用港口及周围基础设施包括传送带、仓库和装船机等。铁矿石是埃斯佩兰斯港出口量最大的货物，2022-2023财年出口量超过760万吨，2018年至2023年出口量近3700万吨。目前当地政府致力于对该港口的建设，最近投资1.16亿美元用于该港口的基础设施升级。 5.6月13日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有四笔成交，金布巴粉以7月AM指数-6.7成交、两笔纽曼粉分别以61.7%计价103.6和103.5成交。矿山私下议标方面有高硅巴粗、巴西精粉和纽曼块等资源，其中纽曼块以7月固定块矿溢价0.2200结标。二级市场上卖家报盘积极，报盘价格基本持稳，询盘也偏活跃。港口现货市场整体活跃度尚可，主流品种价格上涨5-10左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在49.78%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，库存继续下降。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1.6月12日，国家矿山安全监察局发布了拟命名的安全生产标准化管理体系一级达标煤矿名单，现有67处煤矿达到安全生产标准化管理体系一级标准。 2.水利部决定于6月12日14时起针对河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西和甘肃省启动干旱防御Ⅳ级应急响应。预计未来10天，华北、黄淮、江淮等地仍维持高温少雨天气，旱情可能持续或进一步发展。 3.汾渭信息冶金部6月13日重点关注：焦炭方面，近期钢材市场进入需求淡季，终端需求一般，钢材去库速度有所放缓，出货压力加大，钢材价格承压接连下调，影响钢企盈利能力一般，而焦企方面目前多出货顺畅，部分钢厂仍有催货现象，昨日部分钢厂对焦炭采购价格开启第二轮下调，幅度50-55元/吨，但也有部分钢厂考虑自身焦炭库存偏低，暂未执行12号降价。预计短期内焦炭价格震荡偏弱运行，后期需关注钢材去库表现以及原料煤价格情况。焦煤方面，产地部分煤矿因事故及检修等因素仍有停减产情况，整体供应恢复缓慢。随着焦炭落实第二轮降价，市场情绪降温，且钢材价格持续下跌，下游采购情绪减弱，线上竞拍成交多有下跌，高价资源以流拍为主，坑口煤矿报价陆续下调50-100元/吨，煤矿库存逐步累积，短期煤价仍有下行压力。但焦钢企业开工高位，原料维持按需采购，整体煤矿累库压力不大，支撑煤价跌幅或为有限。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1332车，随着焦价进一步下跌，蒙煤市场延续偏弱，下游观望情绪浓厚，多放缓采购，口岸成交氛围依旧冷清，蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及钢谷产量小幅增加，但找钢产量有所下降，富宝电炉钢厂也减产6.3%，整体钢材供应变动不大。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢厂库上升，社库下降；钢谷社库、厂库均有上升，各机构总库存增幅均有小幅扩大，钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量400.45万吨，环比下降5.4%；混凝土发运量152.54万方，环比减少7.5%，二者均有明显回落，显示当前建筑消费进入淡季。尽管5月国内制造业PMI超预期回落，但5月国内出口仍保持高位，且地产政策利好仍在持续释放，基建资金发行也有所加速，国内需求预期平稳。不过，近日美国非农、就业、CPI、PPI等多项数据均表现超预期，尽管欧洲已率先开启降息，但美联储议息会议结果偏鹰，整体海外市场不确定性较大，对商品情绪扰动加强。国外钢价方面，昨日美国热卷价格有所回落，国外其他主要地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供需基本面变化不大，但淡季库存持续累积，同时受国内外宏观情绪波动影响，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.山东印发《实施先进制造业“2024攻坚提质年”工作方案》，其中提及，推动钢铁行业控住总量、优化提升、节能减排，确保完成国家下达的粗钢产量控制目标。 2.Mysteel建筑企业调研数据显示，5月实际钢材采购量636万吨，月环比增加3.6%；6月计划钢材采购量656万吨，根据市场表现来预估，实际采购量月环比预计降4%左右。当前建筑工程大部分恢复到正常的施工进度，需求多按需采购，利好政策频出，但落地实施仍需要一定的时间，高温、雨季到来影响施工进度，需求增加有限。另外当前大部分企业补库意愿偏低，心态谨慎，因此6月份建筑钢材的需求量增速明显下降。 3.本周，欧洲冷卷和热镀锌价格基本保持稳定。冷卷方面，欧洲市场正在被价格更低的进口产品主导，相比较中国市场，欧洲钢厂制造商没有竞争优势，只有当有人需要较短的交货时间和特定的等级(或)尺寸时，欧洲钢厂才有竞争机会。目前欧洲钢厂正在削减冷卷的产量，当前以附加值更高的热镀锌产品为主。热镀锌市场方面，交易也不是十分顺畅，主要原因是终端行业的需求疲软。 4.奥维云网（AVC）线上市场监测数据显示，5月彩电线上零售额规模同比下降13.3%；冰箱同比下降14.4%；洗衣机同比下降12.4%；空调同比下降37.0%。 5.乘联分会：6月1-10日，乘用车市场零售36.0万辆，同比下降8%，较上月同期下降23%；乘用车新能源车市场零售18万辆，同比增长27%，较上月同期下降11%。 6.13日全国建材成交一般，市场需求表现平淡，低价刚需尚可，投机和期现不多，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-14 09:05
“胶胶”扰扰，“锡锡”攘攘-2024年6月12日申银万国期货每日收盘评论
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409波动区间6850-7450。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间金银大幅下挫，本周在利率会议决议前，振幅收窄。上周非农数据公布前，所公布的职位空缺数、ADP就业等劳动力市场数据呈现降温态势，叠加加拿大和欧央行的如期降息，令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离，令此次非农数据的可靠性备受质疑，不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温。当前金银行至支撑位，我们认为今晚大概率是一个较为温和的通胀数据（CPI可能高于预期，但核心通胀延续下行）和FOMC的年内降息预期下降至1次这样的组合，或有短线反弹，不过一旦点阵图显示转向年内不降息将破位下行。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口，放大其弹性。【铜】铜：日间铜价收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.57%，美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季，铝价明显走弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.06%，沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏强震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货先扬后抑。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货强势震荡。根据涌益咨询的数据，6月12日国内生猪均价19.07元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。今日消息巴西议会驳回了关于 PIS/CONFINS 的税改新政策，对于巴西税制改革讨论市场已归于平静。美豆方面，目前美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，关注今晚USDA报告数据对行情的指引，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，近强远弱，08合约收于4570.3点，收涨2.98%，远月的02合约收于2511.9点，收跌6.93%。以色列一位官员称认为哈马斯修改了提议中“所有基本内容”，以方认为这意味着哈马斯拒绝了停火提议，停火协议从谈判到执行似乎并不乐观，同时以色列军队仍在对加沙地带和被占领的约旦河西岸进行连夜突袭，并未停止军事行动。此外，午后传出以色列北部地区遭到大量火箭弹袭击，黎以冲突或使得复航红海的可能性进一步降低。近期地中海、达飞先后公布远东-西北欧的新航线，整体对于目前的运力供给影响有限，更多地是侧面反映船司在运价高涨下的盈利扩张目的。6-8月预计新船下水较多，但同时也对应着传统的旺季需求，我们对于货量仍保持乐观，目前近月在情绪恐慌性卖出后或已出现估值洼地，多单和正套均可继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-13 09:08
【黑色早评】建材消费进入淡季，钢材呈现供需双弱
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4年6月13日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量继续回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运减少。不过，同期国内铁矿到港量有所上升，周一港口铁矿库存小幅增加。国内矿方面，因矿企安全检查及检修等影响，近期国内矿山产能利用率继续下降，国内铁精粉产量微降但仍处同期高位。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。上周钢联高炉开工率略有下降，铁水产量延续小幅回落，日均铁水减0.08万吨至235.75万吨，同期钢厂盈利率仍维持在52.81%。不过，钢厂进口矿日耗有小幅增加，尽管钢厂铁矿库存也有小幅上升，进口矿库销比仍略有回落。考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回升，目前PB粉落地利润再度转为负值，显示当前国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿供稳需降，港口库存仍处高位，基本面格局依然偏弱，矿价走势延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2580元/吨，周环比下调13元/吨，与6月12日当前普方坯出厂价格3370元/吨相比，钢厂平均亏损55元/吨。 2.6月12日Mysteel统计54家钢厂烧结矿周产量732.1万吨，环比上期增21.72万吨。烧结矿库存251.21万吨，环比上期增4.2万吨。 3.6月12日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2664.35万吨，环比上期增13.36万吨。进口烧结粉总日耗116.13万吨，增0.91万吨。库存消费比22.94，降0.07。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1146.45万吨，降3.77万吨。进口烧结粉总日耗60.53万吨，降0.32万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.48%，增0.26个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2714元/吨，降8元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2772元/吨，降4元/吨。 4.Mysteel统计5月份全样本国家和地区生铁产量为10974万吨，环比增加5.5%，同比去年同期下降1.0%；日均铁水产量354.00万吨，环比增加2.1%，同比下降1.0%。另外，今年1-5月份全样本国家和地区生铁产量累计约52404万吨，累计同比下降1.6%。5月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3664万吨，环比增加2.1%，同比增加0.8%。日均产量118.18万吨，环比下降1.2%，同比增加0.8%。今年1-5月份累计产量约18040万吨，累计同比增加2.5%。 5.6月12日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上出现了三笔成交，其中纽曼粉以61.7%计价102成交、麦克粉以62%计价101.2成交以及纽曼块以7月指数固定块矿溢价0.2125成交。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘价格水平小幅上调；买家方面询盘尚可，多关注中品资源以及BHP折扣资源。港口现货市场整体交投氛围一般，主流品种价格上涨5-10元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在52.81%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭有一定利润，产量继续提升，双焦上游库存继续增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1.6月6日上午，第六届长三角一体化发展高层论坛在浙江温州举行。作为此次会议重要成果之一，《2024年长三角一体化迎峰度夏电力互济合作框架协议》备受关注。根据协议，今夏长三角各省、市将通过电力置换互济等方式，携手应对迎峰度夏用电高峰。 2.财政部公告，拟第一次续发行2024年超长期特别国债（二期）（20年期），本次续发行国债竞争性招标面值总额450亿元，票面利率为2.49%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2024年5月25日开始计息，按半年付息，每年5月25日（节假日顺延，下同）、11月25日支付利息，2044年5月25日偿还本金并支付最后一次利息。 3.汾渭信息冶金部6月12日重点关注：昨日河北、天津地区部分钢厂对焦炭开启第二轮提降，降幅为50-55元/吨；近期钢材需求延续偏弱态势，库存开始累积，价格持续下滑，盈利能力转差，部分钢厂对原料进行打压，不过由于刚需仍存，部分钢厂依然有催货现象，焦企出货顺畅，暂无库存压力，且少数焦企受检修及环保影响开工稍有下滑，对焦炭提降抵触情绪较强；整体看，短期内预计钢焦继续博弈，后期需关注钢厂累库幅度及钢材价格走势。焦煤方面，随着近日钢材价格弱势下跌，钢厂盈利能力转差，昨日部分钢厂提降第二轮焦炭，焦企方面暂无明显累库压力，抵触情绪较强，焦钢博弈持续，原料端下游采购谨慎，竞拍成交多有下跌，产地煤矿出货不佳，部分报价再度回落50-70元/吨左右，目前多煤种累计降幅在50-100元/吨，短期煤价承压延续偏弱运行。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1281车，通关维持高位震荡。近期市场观望心态浓厚，蒙煤市场成交氛围依旧冷清，但随着口岸库存高位回落，部分贸易商出货压力减弱，蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷产量继续小幅增加，但找钢产量有所下降，富宝电炉钢厂也减产6.3%，预计本周整体钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，昨日找钢厂库上升，社库下降；钢谷社库、厂库均有上升，两机构总库存增幅均有扩大，钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量400.45万吨，环比下降5.4%；混凝土发运量152.54万方，环比减少7.5%，二者均有明显回落，显示当前建筑消费进入淡季。尽管5月国内制造业PMI超预期回落，但5月国内出口仍保持高位，且地产政策利好仍在持续释放，基建资金发行也有所加速，国内需求预期平稳。不过，近日美国非农数据表现超预期，叠加欧洲已率先开启降息，且昨晚美CPI也超预期，海外降息预期增强。国外钢价方面，昨日中东、印度热卷价格小幅回落，国外其他主要地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差小幅走扩，但冷卷价差有所收窄，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，近期钢材市场供需双弱，且库存加速累积，基本面仍偏空，但受国内外宏观情绪波动影响，钢价走势延续偏弱震荡格局。二、消息及数据 1.据百年建筑调研，截至6月11日，样本建筑工地资金到位率为63.75%，周环比上升0.55个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.20%，周环比上升0.33个百分点；房建项目资金到位率为49.83%，周环比上升1.80个百分点。其中，浙江、重庆和江苏非房建项目资金改善，河南和福建房建项目资金情况改善。本周部分施工单位端午节回款有所改善，带动整体资金到位率结束两周下降。从项目上看，厂房、市政类项目的资金到位改善节奏偏好。 2.截至6月11日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.62%，周环比下降0.61个百分点；年同比下降3.73个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为152.54万方，周环比减少7.50%，年同比减少32.89%。大型考试及端午假期影响较大，外加目前回款仍旧在继续恶化，导致搅拌站资金环境不佳，整体市场需求表现疲惫。6月5日-6月11日，本周全国水泥出库量400.45万吨，环比下降5.4%，年同比下降22.7%；基建水泥直供量179万吨，环比下降3.24%，年同比下降7.73%。 3.6月12日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为40%，较上周降2.2个百分点，当前103家电炉废钢日耗21.01万吨，较上周减1.41万吨，降幅6.3%，连续三周回落。利润方面:根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损100元/吨，较上周继续扩大;西部四川等地电炉螺纹-20~70元/吨，利润水平较上周下降；华东电炉反馈现阶段大多亏10-30元/吨，个别保本。 4.近期，许多穆斯林国家例如埃及阿联酋即将迎来宰牲节（6月16-19日），许多市场参与者开始为假期做准备，市场交易活动放缓。据Mysteel了解，埃及市场将从本周五开始放10天左右的假期，需求将持续疲软，部分当地贸易商反馈当前对后市大多处于观望状态。当前，埃及长材市场螺纹钢价格约在659-745美元/吨的水平左右，该价格与6月上旬650-756美元/吨价格相比整体波动不大，主要是由于相关货币汇率变化。阿联酋市场交易活动放缓除了受临近假期的影响以外，还有夏季天气炎热的原因。每年夏季对于阿联酋长材市场来说都充满挑战，由于天气炎热建筑工地施工时间有限。当前阿联酋螺纹价格在615-637美元/吨的水平左右。 5.小松官网公布了2024年5月小松挖掘机开工小时数数据。5月，中国小松挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1%，时隔3个月再次同比转正；环比提高4.7%。 6.12日全国建材成交一般，市场投机需求和刚需仍偏弱，但较前一日略有好转，全天整体成交量较前一日小幅上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-13 09:05

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