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【黑色早评】昨起旧国标不得注册仓单,螺纹减仓大涨
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早评 | 2024年8月20日 品种:
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、双焦 、钢材
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铁矿 一、市场点评 供应端,上周全球铁矿发运有所回升,澳洲及非主流发运均有回升,巴西发运持平。同期国内到港也有小幅增加,但受压港影响,周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面,因设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响,近期国内矿山产能利用率继续小降,铁精粉产量仍维持低位。 需求端,上周钢联高炉开工率继续回落,日均铁水再度减少2.93万吨至228.77万吨,同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升,叠加进口矿日耗继续下降,钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位,叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务,近日市场又传唐山粗钢产量调控,预计后期铁水依然趋减,钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有增加,远期美元货成交也有所回升,目前PB粉落地亏损再度扩大,显示国外需求强于国内。 综合而言,近期铁矿供应有增,需求仍延续弱势,不过随着矿价跌至90美金非主流矿成本附近,短期铁矿走势可能偏震荡。 二、消息及数据 1.2024年8月12日-8月18日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2581.6万吨,环比增加138.3万吨。澳洲发运量1777.9万吨,环比增加138.9万吨,其中澳洲发往中国的量1534.1万吨,环比增加120.3万吨。巴西发运量803.7万吨,环比减少0.7万吨。本期全球
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发运总量3166.1万吨,环比增加201.4万吨。 2.8月12日-8月18日中国47港到港总量2522.5万吨,环比增加93.1万吨;中国45港到港总量2347.8万吨,环比减少6.9万吨;北方六港到港总量为1262.4万吨,环比增加64.0万吨。 3.8月19日据悉,澳大利亚重要矿产公司(Australian Critical Minerals,以下简称ACM)在澳洲皮尔巴拉地区的肖项目(Shaw Project)以及库莱塔项目(Cooletha Project)勘探到高品位
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,平均铁品位在55.5%和54.9%左右,勘探到的最高铁品位在61.3%和62.6%左右。ACM在皮尔巴拉地区共有两个铁矿项目,肖项目和库莱塔项目,均已签订土地使用协议,周围基础设施完备。其中肖铁矿项目位于汉考克(Hancock’s Iron)阿拜多斯铁矿项目(Abydos Mine)东侧,库莱塔铁矿项目位于福德士河(Fortescure)皮尔巴拉项目与汉考克罗伊山(Roy Hill)铁矿附近。 4.8月16日,位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的福德士河绿色铁素项目正式开工,标志着福德士河(Fortecue)建立绿色铁素供应链的绿色愿景迎来了新的里程碑。绿色铁素项目选址于圣诞溪矿区的绿色能源枢纽,计划于2025年投产,预计每年可生产超过1500吨绿色铁素。 5.8月19日
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远期市场整体交投氛围较弱,公开平台上有两笔成交,分别为纽曼粉以62%计价92.60成交以及麦克粉以60.6%计价88.40成交。同时,矿山私下议标方面有SHCJ、纽曼未筛分块以及铁桥精粉的动态。二级市场上卖家报盘较为积极,报价稳中偏弱,报盘品种仍以主流中低品资源为主;询盘活跃度相对较弱。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格上涨10元左右。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。 当前矛盾:宏观情绪较弱,钢材需求淡季,叠加螺纹钢新旧国标转换,钢材价格承压持续下跌,钢厂亏损较为严重大幅减产,双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升,库存持续增加,供需阶段过剩,建议逢高空,市场快速下跌过程中情绪波动较大,注意风险。 观点:偏空。 二、消息与数据 1.据云南省威信县应急管理局8月18日通报,18日5时40分许,威信县三桃乡沟头煤矿疑似发生煤与瓦斯突出事故。经初步核实,事故已造成3人遇难、3人失联。现场救援及善后处置等工作正有序开展。 2.汾渭信息冶金部8月19日重点关注:近日主流钢厂对焦炭采购价格提降第五轮,降幅为50-55元/吨。成材市场持续下探,钢厂亏损程度加剧,铁水不断降低影响焦炭刚需减量明显,而供应端近期受制于焦炭出货压力及部分区域亏损影响,也有小幅减产行为,但整体需求减量更为明显,影响焦企厂内库存延续累库格局,短期在成本端暂无支撑以及需求端疲软格局下,双焦延续偏弱格局。焦煤方面,主产地煤矿供应偏宽松,部分区域煤矿产量有继续提产现象。钢厂本周有继续打压焦炭价格意愿,双焦情绪偏弱,煤矿出货不佳,新签订单较少,线上流拍现象较多,价格普遍已经跌破今年年内低点。进口蒙煤方面,近两日蒙煤通关回升,连续两日通关在1200车以上。口岸蒙煤库存高位,已创今年新高,贸易商心态偏弱,目前蒙5原煤价格在1180-1200元/吨,短期内价格仍有下跌预期。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,上周机构数据均显示钢材产量有所下降,但找钢热卷产量小增,富宝电炉钢厂日耗增10.4%,整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面,昨日国内钢坯价格继续下降,东南亚、印度钢坯价格也有小幅下降,国外其它地区钢坯价格依然持平,目前国内外钢坯价差变动不大,国内钢坯仍有一定出口空间。 需求端,周一钢银城市钢材库存继续下降,建材库存降幅较大,热卷库存仍有上升。上周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升,不过总库存依然减少,钢材表需继续回落,但钢联数据显示建材表需小幅回升,冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研,上周全国水泥出库量325.5万吨,环比上升3.1%;混凝土发运量143.78万方,环比增加0.45%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%,整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现依然不佳,但考虑到全年5%的GDP目标,市场对后期国内经济政策仍有期待。同时,随着美国零售及就业数据超预期,海外衰退预期减弱,整体商品氛围有所向好。进出口方面,昨日日本、印度钢价略有下降,国外其他地区钢价持平,目前国内外卷板价差变动不大,国内钢材仍有一定出口空间。 综合而言,近期钢材市场依然供需双弱,但卷板库存压力持续上升,而螺纹随着产量下降去库加快表需有小幅增长,昨日盘面卷螺差继续收窄,叠加昨起旧国标螺纹不能再注册仓单,螺纹09合约大涨,带动钢价震荡走强,螺纹表现仍强于热卷。 二、消息及数据 1.海关总署:7月,中国出口钢铁板材518万吨,同比增长11.8%;1-7月累计出口4163万吨,同比增长28.4%。7月,中国出口钢铁棒材90万吨,同比增长3.0%;1-7月累计出口701万吨,同比增长10.3%。汽车:7月中国出口汽车55万辆 ,同比增长26.4%;1-7月累计出口汽车348万辆,同比增长25.5%。家电:7月中国出口家用电器39489万台,同比增长23.3%;1-7月累计出口253423万台,同比增长24.6%。船舶:7月出口船舶556艘,同比增长38%;1-7月累计出口3470艘,同比增长28.3%。 2.世界钢铁协会:2024年上半年37个国家和地区高炉生铁产量为6.42亿吨,同比下降2.6%。2023年,这37个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98.25%。对于直接还原铁,统计的13个国家上半年产量为6163.8万吨,同比增长6.9%。2023年,这13个国家产量约占全球总产量的91.42%。 3.Mysteel:上周全球钢材整体下滑。中国内贸和出口价格下跌,市场观望情绪浓厚。东南亚和南亚市场受中国钢材价格下跌影响,叠加需求较弱,钢材价格继续下跌。中东地区钢材价格小幅下滑,市场交易冷清。欧美市场钢价持稳,买家按需补充库存。 4.央视财经:7月,全国工程机械开工率为50.05%。全国工程机械的总工作时长增长6908501.17小时,环比增幅2.94%。 5.国际船舶网:2024年8月12日至2024年8月18日,全球船厂共接获22+2艘新船订单;其中中国船厂接获16+2艘新船订单;日本船厂接获2艘新船订单;德国船厂也获得相关新船订单。 6.19日全国建材成交一般,下午好于上午,终端按需采购,期现及投机也有部分成交,全天整体成交量较上一工作日有所增加。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-20 09:05
技术解盘20240820
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增仓上行,建议关注前期高点一线压力。
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看涨形态
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2501合约经历了近一个半月的下跌后,本周价格有所止跌,日线形成看涨吞没形态。量能方面,本周价格止跌反弹过程中成交量有所放大,持仓量一度出现下滑。指标方面,均线系统延续空头排列,MACD指标快慢线延续弱势运行。综合来看,底部形态仍有待进一步验证,建议关注反弹过程中面临的10日均线位置的压力。(中原期货 刘培洋) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-20 07:45
贵金属板块领涨,炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】
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:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内
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库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409、J2409期价震荡走弱。焦煤现货价格持续下调,焦炭第四轮提降快速落地。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润下滑明显,焦炭产量高位松动,下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落,目前双焦供应并不紧张、上游库存逐渐积累,价格仍将以承压运行为主。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501、SF2409期价宽幅震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨,硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6400元/吨左右,行业利润水平不佳;硅铁平均成本在6200元/吨左右,行业利润逐渐收缩。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩情况下厂家控产范围扩大,但目前双硅市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有待消化。综合来看,厂家控产范围扩大,但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:随着此前恐慌情绪平复,近期贵金属呈现反弹走势。本周美国7月CPI同比上升2.9%,前值为上升3%,连续第四个月回落,进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%,高于市场预期,令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储开启降息,风险情绪回暖。此前黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈,不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升,短期节奏上,10月前看好,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,由于此前美国制造业景气复苏预期落空,整体反弹力度也相对较弱,黄金继续突破走高的话,或在情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。 【铜】 铜:日间铜价收高超1%,全球最大铜矿山进行劳资谈判。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价短期在智利矿山罢工影响下可能偏强,中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收高超1%。国家统计局7月锌产量同比回落,支撑锌价。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.36%,宏观利好带动有色板块整体走强。宏观角度,美国CPI数据低于预期,降息预期再度走起。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量上方空间已然不多;需求端,下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转,但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。近期国内电解铝小幅去化,带来一些积极信号,但目前库存整体仍然较高,铝价还需等待更强的信号出现。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.68%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足,菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节,上下游博弈僵持,整体价格中枢预计变化不大。短期内,电镍过剩格局难有好转,但考虑到近期降息预期有增强趋势,镍价预计宽幅波动运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11500元/吨,421硅价下调至12050元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工延续高位,北方硅企存在减产情况、但影响范围有限,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有所加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅行业利润情况不佳,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖期货弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6420元/吨,云南南华报价维持在6180元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据,8月16日国内生猪均价21.08元/公斤,比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货冲高回落。截至2024年8月14日,全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨,库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量,库存果走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花期货小幅下跌。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14720元/吨,较上一日-62元/吨。消息方面,巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示,巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨,同比增加14.8%,2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷,同比增加16.9%,2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷,同比减少1.7%,2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂震荡运行,MPOB发布8月马棕供需报告,报告显示7月马棕产量为184.1万吨,环比增长13.97%;7月马棕出口量为168.9万吨,环比增加39.92%,高于市场预期;截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨,环比下滑5.35%,低于预期。由于马棕库存超预期下滑,报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢,由于印度油脂库存较高后期进口空间有限,使得马棕出口支撑缺乏,MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中,美豆期末库存大幅上调,全球油脂供应压力加大,叠加预计短期油脂继续震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收跌,USDA发布8月供需报告,美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳,美豆收获面积预计为8630万英亩,比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估,基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估,较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求,仍维持此前预估,大豆出口量有所上调,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳,较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空,全球大豆供应往更加宽松格局发展,将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数 集运欧线:盘中震荡,反弹力量不足,12合约收于2677点,收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU,环比降幅扩大至3.68%,对应于8月最后两周的订舱价,与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中,重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下,加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌,使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈,短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期,弱现实和弱预期占优,整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要,参考2022年对应的需求和运价表现,10和12合约或存在低估可能。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-17 09:08
股指回暖,商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】
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:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内
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库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409期价拉涨上行,J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格持续下调,焦炭第四轮提降开启。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润进一步收缩,焦炭产量高位松动,下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落,目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累,价格仍将以承压运行为主。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501、SF2409期价偏弱震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨,硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右,行业利润水平不佳;硅铁平均成本在6200元/吨左右,行业利润情况尚可。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大,但目前双硅市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有待消化。综合来看,厂家控产范围扩大,但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:随着此前恐慌情绪平复,近期贵金属呈现反弹走势。美国7月CPI同比上升2.9%,前值为上升3%,连续第四个月回落,进一步加强9月降息确定性,接下来是通过就业数据进一步博弈9月降息幅度。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升,短期节奏上,10月前看好,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,随着美国制造业景气复苏被证伪,整体反弹力度也相对较弱,黄金继续突破走高的话,可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。本周重点关注零售销售数据以及中东局势变化。 【铜】 铜:日间铜价收涨超1%,全球最大铜矿山进行劳资谈判支撑铜价。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价短期在智利矿山劳资谈判影响下可能偏强,中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨超1%。SMM公布的7月锌产量同比回落,支撑锌价。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建投资稳定增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.87%,基本面尚未发生实质性转变。宏观角度,美国CPI数据低于预期,降息预期再度走起。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量上方空间已然不多;需求端,下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转,但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。近期国内电解铝小幅去化,带来一些积极信号,但目前库存整体仍然较高,铝价还需等待更强的信号出现。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.12%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足,菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节,上下游博弈僵持,整体价格中枢预计变化不大。短期内,电镍过剩格局难有好转,但考虑到近期降息预期有增强趋势,镍价预计宽幅波动运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至11500元/吨,421硅价下调100元/吨至12050元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工延续高位,北方硅企存在减产情况、但影响范围有限,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有所加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖日盘继续走弱。现货方面,广西南华木棉花报价下调20元在6420元/吨,云南南华报价下调10元在6180元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据,8月15日国内生猪均价21.17元/公斤,比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货继续出现反弹。截至2024年8月14日,全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨,库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量,库存果走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花期货出现反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14782元/吨,较上一日-114元/吨。消息方面,巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示,巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨,同比增加14.8%,2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷,同比增加16.9%,2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷,同比减少1.7%,2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告,报告显示7月马棕产量为184.1万吨,环比增长13.97%;7月马棕出口量为168.9万吨,环比增加39.92%,高于市场预期;截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨,环比下滑5.35%,低于预期。由于马棕库存超预期下滑,报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢,由于印度油脂库存较高后期进口空间有限,使得马棕出口支撑缺乏,MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中,美豆期末库存大幅上调,全球油脂供应压力加大,叠加预计短期油脂继续震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕有所反弹。USDA发布8月供需报告,美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳,美豆收获面积预计为8630万英亩,比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估,基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估,较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求,仍维持此前预估,大豆出口量有所上调,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳,较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空,全球大豆供应往更加宽松格局发展,将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数 集运欧线:低开震荡,12合约收于2663.7点,收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高,马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后,长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320,小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金,赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中,重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下,加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌,使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈,短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期,弱现实和弱预期占优,整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要,参考2022年对应的需求和运价表现,10和12合约或存在低估可能。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-16 09:08
【黑色早评】热卷库存压力持续上升,卷螺差大幅收窄
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早评 | 2024年8月16日 品种:
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、双焦 、钢材
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铁矿 一、市场点评 供应端,近期全球铁矿发运有所减少,主要是澳洲发运下降,巴西及非主流发运小幅回升。尽管国内到港有降且疏港回升,但因近期压港部分缓解,本周港口铁矿库存仍有小幅回升。国内矿方面,受设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响,近期国内矿山产能利用率继续小降,铁精粉产量仍维持低位。 需求端,SMM最新调研显示本周高炉检修增多,铁水产量进一步下降。昨日钢联高炉开工率继续回落,日均铁水再度减少2.93万吨至228.77万吨,同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升,叠加进口矿日耗继续下降,钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位,叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务,本周市场又传唐山粗钢产量调控,预计后期铁水依然趋减,钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所回升,但远期美元货成交大幅下降,目前PB粉落地利润再度转负,显示当前国外需求略强于国内。 综合而言,近期铁矿市场延续供需双弱,且随着钢厂铁水降幅扩大,铁矿库存开始有小幅回升,短期矿价可能维持震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率78.84%,共新增10座高炉检修,1座高炉复产高炉检修主要发生在河北、江苏、内蒙、辽宁等省份,成材出货困难叠加亏损幅度扩大,高炉陆续进行停产检修;复产企业主要发生在河北省份,因短期检修结束而复产。 2.8月15日,瑞典国有
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生产商LKAB发布2024年二季度产销报告:产量方面:二季度
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产量为530万吨,环比减少20.9%。2024年上半年
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总产量为1200万吨,同比减少1.64%。发运方面:二季度
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发运量为640万吨,环比增加120.7%;其中球团占比87%。2024年上半年
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总发运量为930万吨,同比减少25.6%。 3.近日,印度国有
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生产商NMDC(印度国家矿业开发公司)发布2024年二季度(印度2024-2025财年一季度)产销报告:产量方面:二季度NMDC
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产量为918.9万吨,环比下跌31%,同比下跌14%。销量方面:二季度NMDC销量为1007.3万吨,环比下跌20%,同比下跌8%。 4.8月14日,乌克兰钢铁生产商Metinvest发布2024年二季度运营报告:二季度铁精粉产量403.3万吨,环比下降17%;二季度
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销量(精粉和球团)381.4万吨,环比下降13%,其中球团销量160.9万吨,环比上涨2%,铁精粉销量220.5万吨,环比下降22%。二季度粗钢产量57.2万吨,环比上涨22%;铁水产量48.1万吨,环比上涨19%,铁水产量上涨主要是因为其9号高炉在2024年3月检修后又恢复运营。2024年二季度,由于俄乌冲突,乌克兰电力生产受到影响,采矿和钢厂运营成本上涨,铁精粉的产量和销量均受影响出现下跌。然而,既2023年8月乌克兰在黑海港口解封后,2024年上半年球团订单量大增。上半年铁精粉产量同比增长87%,
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销量增长翻倍,其中铁精粉销量同比增长三至四倍,球团销量同比增长25%。 5.8月15日
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远期市场整体交投氛围较弱,平台上有两笔成交,分别为麦克粉以62%计价89.1成交以及纽曼粉以61.7%计价89.9成交。同时,矿山私下议标方面有一笔9月底跨月装期的PB粉以9月指数+0.25结标。二级市场上卖家报盘较为积极,报价相对持稳,报盘品种以主流中低品资源为主,询盘活跃度相对较弱。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格下跌25-30元不等。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。 当前矛盾:宏观情绪较弱,钢材需求淡季,叠加螺纹钢新旧国标转换,钢材价格承压持续下跌,钢厂亏损较为严重,减产预期偏强,双焦需求预期弱。铁水产量持续下降,双焦短期内跌幅较大,后市等待铁水供需再平衡,建议观望钢材价格是否能够稳定。 观点:震荡 二、消息与数据 1.国家统计局发布数据显示,原煤生产平稳增长。7月份,规上工业原煤产量3.9亿吨,同比增长2.8%,增速比6月份放缓0.8个百分点;日均产量1259.2万吨。进口煤炭4621万吨,同比增长17.7%。1-7月份,规上工业原煤产量26.6亿吨,同比下降0.8%。进口煤炭3.0亿吨,同比增长13.3%。 2.【汾渭信息】产地焦煤讯,内蒙古乌海地区主流煤企炼焦煤各煤种价格下调50-70元/吨,其中低硫1/3焦(S0.8 A12)下调50元/吨执行1450元/吨,中硫主焦煤(S1.8 A11)下调70元/吨执行1590元/吨,高硫1/3焦煤(S2.0 A10.5)下调70元/吨执行1490元/吨,以上均为现汇含税价,新价格自8月16日起执行。 3.汾渭信息冶金部8月15日重点关注:焦炭方面,昨日河北、山东等地主流钢厂对焦炭价格进行第四轮下调,累计降幅达200-220元/吨;目前焦炭价格持续下跌,市场参与者情绪偏弱,降价节奏加快,黑色系期货盘面的大跌以及钢材的量价齐跌,加剧了钢企的亏损,铁水产量持续下滑,对焦炭刚需减弱明显,焦企出货受阻,累库加快;预计短期内焦炭价格偏弱运行,后期需持续关注原料端价格情况以及终端需求情况。焦煤方面,钢材价格暴跌,目前已降至近七年来新低,然短期并明显利好,下游焦炭仍有再跌倾向,焦企多压低厂内原料库存,煤矿签单愈发困难,部分高价矿点已有顶仓现象,产地煤价降价节奏加快,线上竞拍流拍现象也屡见不鲜,昨日山西主流大矿低硫主焦(A11 S0.5 G85)起拍价降至1700元/吨仍全数流拍,市场悲观情绪浓厚,煤价短期弱势难改。进口蒙煤方面,钢焦市场持续下跌,下游企业多看空后市谨慎采购,贸易商出货不佳,口岸库存重回高位,整体市场情绪低迷,蒙煤报价继续下移,目前蒙5原煤价格多降至1200元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,本周机构数据均显示钢材产量有所下降,但找钢热卷产量小增,富宝电炉钢厂日耗增10.4%,整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面,昨日国内钢坯价格继续下降,东南亚、独联体钢坯也有小幅下降,国外其它地区钢坯价格依然持平,目前国内外钢坯价差略有扩大,国内钢坯出口空间趋增。 需求端,本周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升,不过总库存依然减少,钢材表需继续回落,但昨日钢联数据显示建材表需小幅回升,冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量325.5万吨,环比上升3.1%;混凝土发运量143.78万方,环比增加0.45%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%,整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现依然不佳,但考虑到全年5%的GDP目标,市场对后期国内经济政策仍有期待。同时,随着美国零售及就业数据超预期,海外衰退预期减弱,整体商品氛围有所向好。进出口方面,昨日东南亚、印度、独联体钢价小幅下降,中东钢价小幅上涨,国外其他地区钢价依然持稳,目前国内外卷板价差持续扩大,国内钢材出口空间趋增。 综合而言,近期钢材市场依然供需双弱,但当前卷板库存压力持续上升,而螺纹随着产量下降去库加快表需有小幅增长,昨日盘面卷螺差有明显收窄,预计短期钢价延续偏弱震荡,螺纹表现或强于热卷。 二、消息及数据 1.国家统计局:中国7月粗钢产量8294万吨,同比下降9.0%;生铁产量7140万吨,同比下降8.0%;钢材产量11436万吨,同比下降4.0%。1-7月,中国粗钢产量61372万吨,同比下降2.2%;生铁产量50968万吨,同比下降3.7%;钢材产量81341万吨,同比增长1.3%。1-7月基础设施投资同比增长4.9%,增速较1-6月回落0.5个百分点。1-7月全国房地产开发投资60877亿元,同比下降10.2%,增速较1-6月回落0.1个百分点;新建商品房销售面积54149万平方米,同比下降18.6%。1-7月汽车产量1624.8万辆,同比增长4.5%,其中新能源汽车产量589.1万辆,同比增长32.9%。 2.由于夏季高温下游建筑活动施工减缓,中东长材市场缓慢运行。当前阿联酋螺纹钢库提价普遍在2100-2300迪拉姆/吨(571-626美元/吨)的水平左右,目前阿联酋长材市场受前几个月恶劣天气影响需求低迷买家缺乏信心,螺纹钢库存仍然处于高位。同样受高温天气影响,沙特市场交易缓慢需求仍然疲软。当前沙特市场的螺纹钢普遍在2320-2340沙特里亚尔/吨(618-623美元/吨),出口价格普遍为2,420-2,450沙特里亚尔/吨(644-652美元/吨)。其中本周沙特Al-Ittefaq钢厂内部电网出现技术问题现已关闭其熔炉和 DRI 模块,位于达曼(Dammam)和吉达(Jeedah )钢厂已暂停生产。由于停产导致该公司品牌直径 12-25 毫米的钢筋和 11 毫米钢卷出现短缺。据该公司表示,这一问题预计将在7-10天内得到解决,正从当地市场和阿联酋地区采购方坯。 3.奥维云网:7月中国彩电线下零售额规模同比下降6.4%;冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分为-13.1%、-20.1%、-10.8%、-4.0%和-6.9%。 4.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计,2024年7月当月销售各类叉车103677台,同比增长11.5%。其中国内60954台,同比增长5.36%;出口42723台,同比增长21.6%。 5.15日全国建材成交仍偏弱,市场活跃度仍不高,刚需采购不多,期现和投机需求也少,全天整体成交量较前一日略有回升。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-16 09:05
避险情绪升温,权益商品普跌-2024年8月14日申银万国期货每日收盘评论
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渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】
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:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内
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库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409期价震荡运行,J2409期价走势偏弱。焦煤现货价格持续下调,焦炭第三轮提降全面落地、且存在第四轮提降预期。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润进一步收缩,焦炭产量高位松动,下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落,目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累,价格仍将以承压运行为主。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501、SF2409期价偏弱震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨,硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右,行业利润水平不佳;硅铁平均成本在6200元/吨左右,行业利润情况尚可。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大,但目前双硅市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有待消化。综合来看,厂家控产范围扩大,但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:随着此前恐慌情绪平复,近期贵金属呈现反弹走势,而中东局势有进一步升级迹象,继续推升黄金。昨日公布的低于预期的美国PPI。上周随着仍然表现不错的美国服务业PMI以及美国初请失业金人数的下降,日本央行“撤回”此前的鹰派表态,流动性恐慌担忧缓解。美联储方面并没有紧急降息的意图或是更多安抚市场的行动,只是表态上继续“按部就班”地向9月降息推进。在就业数据不佳和日元套息交易退出的冲击后,没有继续出现流动性风险,市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升,短期节奏上看,10月前看好,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,随着美国制造业景气复苏被证伪,整体反弹力度也相对较弱,黄金继续突破走高的话,可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。本周重点关注美国CPI以及零售销售数据。 【铜】 铜:日间铜价收低。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价短期存在技术性回调需要,短期可能偏强,中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、智利矿山罢工等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低超1%,LME库存跳增给锌价带来压力。SMM公布的7月锌产量同比回落,支撑锌价。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.34%,基本面尚未发生实质性转变。宏观角度,美国申请失业救济人数回落,衰退交易降温,但要警惕宏观预期反复风险。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量上方空间已然不多;需求端,下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转,但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌1.14%,镍价震荡偏弱。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,印尼镍铁产量预计难有增长,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长,但下游未见明显回暖,建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库,硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内,电镍排产依然不低,过剩格局难有好转,镍价预计震荡偏弱运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2411期价大幅下挫。现货市场情绪低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11600元/吨,421硅价下调至12150元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工延续高位,北方硅企存在减产情况、但影响范围有限,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有所加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖盘面继续阴跌。现货方面,广西南华木棉花报价下调20元在6440元/吨,云南南华报价下调20元在6190元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:现货走强带动生猪近月继触及20000大关。根据涌益咨询的数据,8月13日国内生猪均价21.12元/公斤,比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货继续小幅下跌。截至2024年8月7日,全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨,库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库,早熟陆续供应上量,库存果走货较上周环比放缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:美棉报告利多出尽,棉花期货继续走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14896元/吨,较上一日-4元/吨。消息方面,据美国农业部(USDA)8月12日消息,美国农业部周一公布的8月供需报告显示,美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包,7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩,7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包,7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩,7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩,7月预估为967万英亩。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告,报告显示7月马棕产量为184.1万吨,环比增长13.97%;7月马棕出口量为168.9万吨,环比增加39.92%,高于市场预期;截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨,环比下滑5.35%,低于预期。由于马棕库存超预期下滑,报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢,由于印度油脂库存较高后期进口空间有限,使得马棕出口支撑缺乏,MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中,美豆期末库存大幅上调,全球油脂供应压力加大,叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕大幅下跌。USDA发布8月供需报告,美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳,美豆收获面积预计为8630万英亩,比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估,基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估,较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求,仍维持此前预估,大豆出口量有所上调,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳,较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空,全球大豆供应往更加宽松格局发展,将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数 集运欧线:低开震荡,12合约收于2727.2点,收跌5.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点,较上期小幅下跌1.6%,整体回落幅度不大,仍处于6000点之上,关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中,重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下,加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌,使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈,短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期,弱现实和弱预期占优,整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要,参考2022年对应的需求和运价表现,10和12合约或存在低估可能。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-15 09:08
【黑色早评】焦煤远月预期弱,月差转为back结构
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早评 | 2024年8月15日 品种:
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、双焦 、钢材
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铁矿 一、市场点评 供应端,上周全球铁矿发运有所减少,主要是澳洲发运下降,巴西及非主流发运小幅回升。同期国内到港有明显下降,周一港口铁矿库存也有小幅回落。国内矿方面,受设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响,近期国内矿山产能利用率继续小降,铁精粉产量仍维持低位。 需求端,SMM最新调研显示本周高炉检修增多,铁水产量进一步下降。上周钢联高炉开工率继续回落,日均铁水大幅减少4.92万吨至231.7万吨,同期钢厂盈利率进一步下滑1.3%至5.19%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少,但由于进口矿日耗有明显下降,钢厂进口矿库销比继续上升。随着钢厂盈利率持续下滑,叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务,昨日市场传唐山粗钢产量调控,预计后期铁水依然趋减,钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回落,目前PB粉落地利润再度转正,显示国内需求略强于国外。 综合而言,当前铁矿供需双弱,尽管发运及到港有降,但随着钢厂盈利率大幅回落,8月铁水减量预期增多,随着钢材情绪走弱,对原料负反馈可能加大,矿价继续震荡走弱。 二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3283元/吨,周环比下调48元/吨,与8月14日当前普方坯出厂价格2900元/吨相比,钢厂平均亏损383元/吨。 2.钢材需求疲弱或将导致
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价格承压运行。澳大利亚联邦银行(CommonwealthBankofAustralia)大宗商品策略师维韦克·达尔(VivekDhar)表示在当前市场条件下,想要
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价格下降,可能需要钢厂利润率在一段时间内保持亏损状态。 3.8月14日据悉,澳大利亚环境保护局(Environmental Protection Authority,简称EPA)已批准澳洲矿业公司格兰治资源(Grange Resources)的萨维奇河磁铁矿(Savage River Mine)扩建计划,预计耗资4至5亿美元。扩建后,采矿活动将从露天采矿转为地下作业,预计整个开采期可生产6440万吨
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。塞维奇河铁矿位于澳大利亚塔斯马尼亚州(Tasmania State)西北部伯尼市(Burnie),此前是一个大型露天磁铁矿,2024年二季度铁精粉产量67.5万吨,环比上涨15.2%。 4.8月14日据官网消息,西澳金属勘探公司里尤文金属有限公司(Leeuwin Metals Ltd)公布在西皮尔巴拉地区
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勘探取样结果。结果表明,此铁矿矿脉长达1.7千米,且为露天矿山,初步探测
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品位超过50%。尤文金属在西皮尔巴拉地区勘探到的铁矿矿脉位于力拓Mesa A铁矿以北13公里,毗邻矿业公司CZR Resources的Robe Mesa铁矿矿区和矿业公司Macro Metals的Deepdale铁矿矿区,周围交通运输线路及基础设施完善,距离阿斯伯顿港(Ashburton Port)西南150公里,距离黑德兰港(Headland)380公里。 5.8月14日
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远期市场整体交投氛围尚可,平台上有4笔成交,两笔麦克粉分别以60.6%计价89.5和89.7成交,纽曼块以9月固定块矿溢价0.1850成交,BRBF以62%计价96.25成交;矿山私下招标方面有金布巴粉和超特粉分别以9月指数-7.75和13.88%的价格结标。二级市场上询报盘活跃度尚可。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格下跌20左右。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。 当前矛盾:宏观情绪较弱,钢材需求淡季,叠加螺纹钢新旧国标转换,钢材价格承压持续下跌,钢厂亏损较为严重,减产预期偏强,双焦需求预期弱。焦煤供应缓慢增加,焦炭开启第四轮提降,双焦偏弱。 观点:偏空 二、消息与数据 1.国家统计局8月14日公布的数据显示,8月上旬,全国煤炭价格整体下跌,其中,无烟煤(洗中块,挥发份≤8%)价格1172元/吨,较上期下跌1.5元/吨,跌幅0.1%;全国焦炭(准一级冶金焦)价格1827.2元/吨,较上期下跌67元/吨,跌幅3.5%。 2.【汾渭信息】焦炭讯:邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨,2024年8月15日零点执行。【汾渭信息】焦炭讯:石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨,2024年8月15日零点执行。 3、Mysteel煤焦:14日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。今日焦炭开启第四轮提降,且部分钢厂已落地,唐山迁安普方坯价格跌至2910元/吨,钢厂亏损严重,焦炭新一轮降价预期仍在,进口蒙煤市场贸易氛围冷清,成交不佳,西北某大型焦企招标全部成交。后期重点关注节后国内主产地煤矿产量变化,焦钢企业补库需求以及口岸监管区库存对蒙煤贸易的影响。(单位:元/吨) 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所下降,但找钢热卷产量小增,富宝电炉钢厂日耗增10.4%,预计本周钢材产量可能延续降势。进出口方面,昨日国内钢坯价格继续下降,东南亚钢坯也有小幅下降,国外其它地区钢坯价格依然持平,目前国内外钢坯价差略有扩大,国内钢坯出口空间趋增。 需求端,周一钢银城市钢材库存延续下降,且降幅有所扩大。昨日钢谷及找钢数据均显示建材库存继续下降但热卷库存有所上升,不过总库存依然减少,钢材表需继续回落。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量325.5万吨,环比上升3.1%;混凝土发运量143.78万方,环比增加0.45%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%,整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月社融数据表现不佳,但央行新增贷款支持12省救灾及重建,显示国内政策预期依然向好,而美PPI/CPI数据发布后海外降息预期趋增,衰退预期也有小幅回升。进出口方面,昨日东南亚、印度钢价均有小幅下降,国外其他地区钢价依然持稳,目前国内外卷板价差小幅扩大,国内钢材出口空间趋增。 综合而言,当前钢市延续供需双弱,卷板库存压力依然较大,钢市情绪走弱且负反馈导致原料价格下跌,目前钢材成本支撑进一步减弱,钢价延续震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.中钢协:2024年8月上旬,重点统计钢铁企业粗钢日产200.34万吨,环比增长1.52%,同口径比去年同期下降6.94%。 2.据百年建筑调研,截至8月13日,样本建筑工地资金到位率为62.13%,周环比上升0.19个百分点。8月7日-8月13日,本周全国水泥出库量325.5万吨环比上升3.1%,年同比下降39.3%:基建水泥直供量165万吨,环比上升3.8%,年同比下降20.7%。8月7日-8月13日,百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.18%,周环比提升0.03个百分点;年同比下降3.55个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为143.78万方,周环比增加0.45%,年同比减少33.07%。 3.富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为23.6%,较上周上升1.4个百分点。当前103家电炉废钢日耗13.52万吨,较上周增1.28万吨,增幅10.4%,电炉连续大幅减产势头受阻。电炉停产家44家,较上周减少3家,停产占比42.7%。本周增产原因:部分电炉为生产新国标螺纹而提升生产负荷,华北、西部等地3家电炉复产。利润方面:根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损-80~-150元/吨,亏损幅度仍较大;西部等地电炉螺纹-300~-100元/吨,亏损幅度较上周增加;华东电炉反馈现阶段大多亏损100-200元吨。 4.据越南工贸部称,预计今年越南成品钢产量达3000万吨,同比增长7%。过去七个月,越南成品钢产量达到近 1700 万吨,同比增长 9.4%。其中彩涂类产品产量增长最快,增幅达 29.2%,其次是建筑钢材达14.6%,热轧板卷增长2.9%。成品钢消费量达到 1675 万吨,增长 14.3%。钢铁出口总量接近 490 万吨,增长 6.8%。冷轧板卷增幅最高,为 40.6%,其次是彩涂类产品以及建筑钢材。钢管和热轧板卷的出口分别下降了 1.2% 和 0.8%。 5.中指研究院:2024年7月,百城二手住宅均价环比下跌0.74%,跌幅较6月扩大0.01个百分点;同比下跌6.58%,跌幅较6月扩大0.33个百分点。 6.14日全国建材成交依然较差,市场情绪悲观,刚需差,投机几无,期现出货为主,全天整体成交量前一日小幅下降。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-15 09:05
技术解盘
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指标走弱,量能充足,价格将继续下行。
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跌破支撑 近期,
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期货跌破三角形下沿,价格下跌空间打开。均线系统呈现空头排列,说明价格整体的下跌趋势保持良好。MACD、KDJ、RSI指标死叉后持续发散,给出看空信号。量仓方面,
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的下跌伴随着增仓放量,下跌动能充足。综上,
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增仓放量跌破三角形下沿,指标走弱,价格或将继续下行。(胡杨基金 陈志翔) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-15 08:30
黑色农产品走弱,原油雄起-2024年8月13日申银万国期货每日收盘评论
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渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】
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:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内
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库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 【煤焦】 煤焦:日内JM2409期价弱势下行后低位震荡,J2409期价探底回升。焦煤现货价格持续下调,焦炭第三轮提降全面落地。近期焦煤产量波动不大,政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间;下游采购积极性不佳,焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润进一步收缩,焦炭产量高位松动,下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间,目前钢厂原料采购的积极性仍显不足,双焦需求端难有亮眼表现。综合来看,终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落,目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累,价格仍将以承压运行为主。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501期价冲高回落,SF2409期价震荡走弱。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右,行业利润水平不佳;硅铁平均成本在6200元/吨左右,行业利润情况尚可。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大,但目前双硅市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有待消化。综合来看,厂家控产范围扩大,但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:随着此前恐慌情绪平复,近期贵金属呈现反弹走势,而中东局势有进一步升级迹象,继续推升黄金。西方表示担心伊朗及其代理人可能在未来24小时内袭击以色列,以报复哈尼亚上月末在德黑兰被杀的事件。上周随着仍然表现不错的美国服务业PMI以及美国初请失业金人数的下降,日本央行“撤回”此前的鹰派表态,流动性恐慌担忧缓解。市场原先期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息,而美联储方面并没有紧急降息的意图或是更多安抚市场的行动,仍然处于一种“观望”模式之下,只是表态上继续“按部就班”地向9月降息推进。在就业数据不佳的冲击后,只要没有继续出现流动性风险,市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升,短期节奏上看,10月前看好,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,随着美国制造业景气复苏被证伪,整体反弹力度也相对较弱,黄金继续突破走高的话,可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。本周重点关注美国CPI以及零售销售数据。 【铜】 铜:日间铜价回吐夜盘涨幅。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价短期存在技术性回调需要,短期可能偏强,中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。SMM公布的7月锌产量同比回落,支撑锌价。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.78%,基本面并未发生实质性转变。宏观角度,美国申请失业救济人数回落,衰退交易降温,但要警惕宏观预期反复风险。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量上方空间已然不多;需求端,下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转,但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。短期内,电解铝或以震荡整理为主,但中长期铝价仍有上行支撑,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.52%,镍价处于震荡运行中。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,印尼镍铁产量预计难有增长,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长,但下游未见明显回暖,建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库,硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内,电镍排产依然不低,过剩格局难有好转,镍价预计震荡偏弱运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷,成交表现清淡,华东553通氧硅价进一步下调至11600元/吨,421硅价下调至12150元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工延续高位,北方硅企存在减产情况、但影响范围有限,新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面,多晶硅企业控产力度有所加大,行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色;淡季下游消费表现不佳,铝合金企业开工积极性不足;供强需弱格局下有机硅亏损状态延续,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端的支撑力度不足,丰水期上游供应压力仍存,市场库存消化艰难,工业硅估值的上修阻力较大。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖全天小幅震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨,云南南华报价下调10元在6210元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:现货走强带动生猪近月继续上涨,远月走势平稳。根据涌益咨询的数据,8月13日国内生猪均价21.08元/公斤,比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅下跌。截至2024年8月7日,全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨,库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库,早熟陆续供应上量,库存果走货较上周环比放缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:商品走弱带动棉花偏弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14900元/吨,较上一日+30元/吨。消息方面,据美国农业部(USDA)8月12日消息,美国农业部周一公布的8月供需报告显示,美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包,7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩,7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包,7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩,7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩,7月预估为967万英亩。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告,报告显示7月马棕产量为184.1万吨,环比增长13.97%;7月马棕出口量为168.9万吨,环比增加39.92%,高于市场预期;截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨,环比下滑5.35%,低于预期。由于马棕库存超预期下滑,报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢,由于印度油脂库存较高后期进口空间有限,使得马棕出口支撑缺乏,MPOB报告对油脂行情提振有限。同时今日凌晨USDA发布供需报告,美豆期末库存大幅上调,全球油脂供应压力加大,叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕大幅下挫。USDA发布8月供需报告,美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳,美豆收获面积预计为8630万英亩,比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估,基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估,较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求,仍维持此前预估,大豆出口量有所上调,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳,较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空,全球大豆供应往更加宽松格局发展,将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数 集运欧线:冲高回落,12合约收于2818.1点,收涨0.67%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点,较上期小幅下跌1.6%,整体回落幅度不大,仍处于6000点之上,关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中,重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下,加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌,使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈,短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期,弱现实和弱预期占优,整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要,参考2022年对应的需求和运价表现,10和12合约或存在低估可能。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-14 09:08
【有色早评】美国7月PPI低于预期,有色上行承压
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有权益。其运营公司和合资企业开采和选矿
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、锰矿石、铬矿石、铂族金属(PGMs)、镍和煤炭等。(MINING.COM) 3、【7月份LME仓库中俄罗斯铜和镍库存占比下滑】外媒8月12日消息,伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示,在LME仓库中,7月俄罗斯铜注册仓单占比从上月的27%降至21%,数量为47200吨。而中国铜占比从45%升至53%。与此同时,7月俄罗斯镍注册仓单占比从27%降至24%,数量稳定在24360吨。中国镍占比从28%上升到35%。LME一直在通过吸引新的上市品牌来增加其镍合约的流动性,其中包括来自中国和印尼的品牌。今年5月,印尼的一个生产品牌首次获得LME的批准。数据显示,印尼镍于7月首次进入LME库存,占总量的1.5%,即1512吨。(上海金属网) 不锈钢 不锈钢 2024.08.14 一、市场观点 原料端,昨日印尼政府官员表示不再中止新建镍铁加工产线,当前还未下达具体文件,但后续印尼镍铁产能应难见增量。受当前供应限制影响,镍铁价格逐步回升,不锈钢成本支撑加强。基本面上,不锈钢产量持续释放,当前排产仍处高位,且中印两国陆续皆有不锈钢产能投放。对比供给增速,下游需求增速相对偏弱。整体来看,不锈钢处于因供给维持高增长,需求增速较慢的供需宽松格局之下。近日,市场传出前期破产钢厂的订单可以更低价格提货的消息,一批低价货源流入市场,且目前仍出不锈钢淡季,预计在多重压力下不锈钢偏弱震荡。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。 基本供需方面: 供应端, 据Mysteel统计,2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨,月环比增加1.96万吨,增幅0.6%,同比增加3.5%,8月排产338.67万吨,月环比增加2.37%,同比增加4.04%,不锈钢供应仍处于同时期高位。 原料端,2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨,环比增多3.79%,同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨,环比增长3.8%,同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨,同比减少1.5%,其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨,同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数+0.07元/镍点至1017.13元/镍点,在供给有限的影响下,镍铁价格持续回升。 2024年8月8日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨,周环比上升2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量72.72万吨,周环比上升2.47%,热轧不锈钢库存总量36.27万吨,周环比上升1.95%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量,各个系别库存均有不用程度增加。本周市场到货增多,周内现货价格随盘价回落,下游入市采买偏谨慎,库存消化节奏放缓,市场出货以低价刚需为主,因此本期全国不锈钢社会库存呈现增库态势。 现货方面,不锈钢成本端镍铁企稳回升,现货价格很难跟进,现阶段不锈钢利润仍不乐观,SMM昨日304不锈钢冷轧利润-8至-334元/吨。 二、消息与数据 1、【印尼政府已同意对新建镍铁和镍合金冶炼厂实施暂停令】据CNBC Indonesia于周二报道,印度尼西亚矿业部长和工业部长已同意对新建生产中游镍产品的冶炼厂实施暂停措施,这些产品包括镍生铁和镍铁 。两位部长达成共识,认为印度尼西亚已具备足够的此类产品生产能力,正如能源和矿产资源部长Arifin Tasrif所言。目前印尼政府尚未针对该政策发布正式法规。(金十数据) 2、近日,根据工商登记信息显示,溧阳宝润钢铁有限公司和溧阳龙跃金属制品有限公司两家公司法人由“黄荷琴”变更为“黄磊”。此外,溧阳宝润钢铁有限公司股东也有变化,由江苏德龙不锈钢有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为江苏凯之瑞不锈钢有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。同样地,溧阳龙跃金属制品有限公司股东也有变化,由响水巨合金属有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为响水巨合金属有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。(上海有色网) 碳酸锂 碳酸锂 2024.08.14 一、市场观点 基本面上,供应端,随着未来几年大量锂资源项目逐步投产,碳酸锂供应端面临长期的压力,除了我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产外,非洲地区未来也有大量低成本锂供应增量预期。而在利润空间大幅压缩情况下,已出现部分计划中高成本锂项目停建的消息,国内碳酸锂冶炼厂也有减产的迹象。需求端,碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险,7月新能源汽车的产销增速有所放缓,且出口同比几乎无增长,市场对碳酸锂需求增速预期有所下调。由于电力系统的发展,储能的需求前景较为光明。库存方面,产业链各环节仍维持累库的趋势。综合来看,当前碳酸锂基本面宽松的格局预期持续,由于产能出清处于开始阶段,预计碳酸锂价格整体趋势向下寻底,以出清更多高成本产能。后续观察高成本锂项目减产力度,以及下游需求能否出现预期外的增长。 原料端,7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC,同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC,同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨,同比增长42.91%,1-6月累计进口量390.95万吨,同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分,港口远期锂辉石报价持续下降,昨日6%锂辉石精矿远期报价为873美元/吨。 供给端,由于碳酸锂面临长期过剩局面,市场对于后市行情偏悲观,近期国内碳酸锂有减产迹象,上周,国内碳酸锂周度产量1.40万吨,环比下降0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.63万吨,环比下降0.02万吨;锂云母产碳酸锂0.36万吨,环比上0.01万吨;盐湖产碳酸锂0.31万吨,环比持平,回收产量0.11万吨。环比下降0.01万吨。8月第一周国内碳酸锂行业延续减产趋势。 需求端,7月新能源汽车产量98.4万辆,环比下降2%,同比增加22%。批发销量94.5万辆,环比-4%,同比+20%。动力电池方面,7月动力电池月度产量91.8GWh,环比增长8.6%,同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH,环比+7.5%,同比+42.3%;三元电池产量23GWH,环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面,6月储能项目中标总量8.19GWH,其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH,同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH,同比增长103.05%。 库存端,8月8日,碳酸锂样本库存13.07万吨,环比+2.46%,同比+89.02%。其中冶炼厂库存6.13万吨,环比+6.43%,同比+44.08%;下游库存3.28万吨,环比+3.41%,同比+167.15%;其他环节库存3.65万吨,环比-4.32%,同比+155.64%。 价格方面。碳酸锂现货市场价格持续下跌,昨日电池级碳酸锂市场价下跌1500至78000万元/吨,工业级碳酸锂市场价下跌1000至75500万元/吨,在跌破9万关口后,碳酸锂现货价格未见止跌迹象。 二、消息与数据 1、【中国宝安:拟以不超过26.18亿元投资锂电项目】中国宝安公告,下属子公司贝特瑞新材料集团股份有限公司为实施锂电池负极材料海外战略布局,拟通过其全资子公司贝特瑞地中海负极新材料科技有限公司在摩洛哥投资建设年产6万吨锂电池负极材料一体化项目,项目预计总投资额不超过26.18亿元。(中国宝安) 2、【江西省奉新县白果矿区锂矿探矿权拍卖终止】8月13日下午,江西省奉新县白果矿区含锂铷高岭土、瓷石矿详查探矿权(资源编号:TCA2024001 )拍卖终止。此次拍卖自7月19日09:00公告开始,至8月13日16:43终止交易,交易方式为无底价拍卖,矿种为含锂铷高岭土、瓷石矿,出让年限为5年,位于奉新县260°方向约45公里处,行政区划属宜春市奉新县甘坊镇和宜丰县同安乡管辖。矿区面积3.69平方公里,资源量估算面积0.5939平方公里。(Mysteel) 3、【专注于智利的DLE锂开发商进军澳大利亚市场】外媒8月12日消息,由矿业资深人士Steve Kesler领导的Aim上市锂勘探和开发公司CleanTech Lithium (CTL)宣布,计划下个月在澳大利亚证券交易所 (ASX) 双重上市,同时计划筹集 2000万澳元的资金。该公司认为,考虑到其目前的股东基础主要为澳大利亚股东,其中包括约15%的Regal Funds Management,ASX 是“天作之合”。CTL 的两个核心项目总计拥有超过270万吨的LCE资源,该公司正在推进直接锂提取 (DLE)技术的使用。(上海金属网) 4、【矿商纷纷加码投资!非洲锂矿正被中国疯狂“挖掘”】中国矿商和精炼商正在推动非洲锂产量激增。根据标普全球大宗商品洞察的数据,预计非洲今年将占全球供应的近11%,而本世纪初这一比例接近于零。预计到2028年,这一比例将增至14%以上。非洲大陆三分之二以上的产量来自津巴布韦,包括华友钴业、中矿资源和盛新锂能在内的中国公司已斥资数十亿美元委托在津巴布韦开设矿山和加工厂。来自中国或得到中国支持的公司也在马里、纳米比亚和尼日利亚开发项目。标普锂和电池金属首席研究分析师Bednarski表示,到2030年,整个非洲将有15个正在开发或扩建的矿山投产。即使以目前的价格,大多数都是“可持续的”。(智通财经) 5、【7.5亿元!一锂离子电池研发与产业化项目签约湖北咸宁】从湖北省咸宁市嘉鱼县人民政府获悉,8月9日,湖北咸宁嘉鱼县举办锂离子电池研发与产业化项目签约仪式,县委常委、副县长范威代表嘉鱼县人民政府与湖南镁鑫新能源有限公司进行了签约。据悉,此次签约项目计划总投资7.5亿元,拟购买湖北华义泰特钢实业有限公司原地块,分三年建设22条锂电池自动化生产线。项目全面投产后,预计年产电芯5.5亿支,年产值6亿元。(电池网) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
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