评 | 2024年11月28日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，其中澳洲及非主流发运有所上升，但巴西发运略有下降。不过，受此前发运回落影响，近日国内铁矿到港量明显减少，周一港口铁矿库存也有所下降。国内矿方面，因北方部分地区矿企停产检修，矿山产能利用率小幅下降，近期国内铁精粉产量略有减少。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率下降，铁水产量有所减少。上周钢联高炉开工率继续下降，但日均铁水仅微降0.14万吨至235.8万吨，同期钢厂盈利率继续下降3.03%至54.55%的水平。此外，随着北方部分高炉开始冬休，上周钢厂铁矿库存有所增加，进口矿库销比再度上升，预计短期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交继续大幅上升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿到港有降，港口库存有所减少，尽管SMM调研显示铁水产量也有下降，但本周市场远期美元货成交持续增加，短期矿价维持小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3144元/吨，周环比下调8元/吨，与11月27日当前普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均亏损54元/吨。 2.据SMM调研，11月27日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率为89.16%，环比下降0.67%。高炉产能利用率为89.75%，环比下降0.80%。样本钢厂日均铁水产量为240万吨，环比下降2.15万吨。 3.据Mysteel调研了解，山西省内已累计停产检修高炉5座，检修容积4270m³，日影响铁水产量约在1.35万吨，日产能利用率为85.3%，相比上期下降2.4%；轧线累计检修15条，日影响产材量约在6.35万吨，另外加上批量建材轧线不饱和生产，所以轧线日产能利用率为53.8%，相比上期下降5.2%，当前山西省内建筑钢材日产量约在7.03万吨。本期建材库存下降通道放宽，不过依旧是钢厂对建材的减产是能降库的主要因素之一。截止到目前建筑钢材实物总库存为61.36万吨（包含钢厂库存前移库存），同去年同期相比下降35%，目前厂内库存线盘资源主要是品种线材偏多，螺纹钢库存略有些许规格短缺情况出现。 4.近年来印度作为新兴的钢铁生产和消费大国，其生产表现一直受到大家的广泛关注,据印度钢铁部数据，1-9月份，印度共生产铁矿石2.14亿吨，较去年同期增长2.9%;从钢铁市场的数据表现来看，1-10月，印度的粗钢总产量达到了1.22亿吨，较去年同比增长8%,钢材消费方面，1-10月，印度的成材消耗量约为1.14亿吨，较去年同期增长12%。 5.11月27日铁矿石远期市场整体交投氛围好于昨日，一级市场当中有卡粉以65%计价118.9成交、PB粉以1月指数+1.1成交、金布巴粉以1月指数-4.6成交。二级市场上卖家报盘积极，多以MNPJ资源为主；买家方面多关注中品以及低品资源，询盘需求尚可。目前观察到的成交品种集中在中品上，截止目前观察到二级市场有9笔成交。港口现货市场活跃度一般，主流港口品种价格上涨4-8左右。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。 当前矛盾：人大会议之后，宏观大政策处于空档期，市场回归基本面。本周焦煤产量和库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空。 观点：偏空。 二、消息与数据 1. Mysteel煤焦：27日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。在季节性需求淡季预期下，成材价格震荡运行，钢厂对焦炭仍有提降预期，市场悲观情绪蔓延，焦钢企业采购原料煤态度也偏向谨慎。进口蒙煤市场询盘问价冷清，成交惨淡。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.汾渭信息冶金部11月27日重点关注：焦炭方面，随着昨日期货盘面跳水，市场看跌情绪再度转强。钢厂方面考虑自身库存整体偏高对原料仍有控量行为，影响焦企出货承压，厂内库存持续小幅累积，西北地区部分焦企库存压力较大，个别有暗降出货现象。而焦企方面因原料下跌及时，盈利状况尚可，暂无减产计划，供应端产量较为稳定。整体看，焦炭供需延续宽松格局，短期钢厂继续提降第四轮的预期较强。焦煤方面，钢材价格震荡偏弱，市场观望情绪不减，高价成交仍显乏力，产地煤价延续下行，竞拍市场部分成交价格再破新低，近日部分焦企考虑自身原料库存偏低以及天气原因适量补库，整体采购仍偏谨慎，煤矿出货依旧承压，焦煤供应宽松格局下，短期煤价偏弱震荡。进口蒙煤方面，下游采购情绪低迷，口岸市场成交氛围冷清，贸易商心态偏弱，蒙煤价格弱势运行，蒙5长协原煤价格降至1050-1070元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也继续下降6.4%，预计本周钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，但东南亚、中东、独联体和印度钢坯价格均有所下降，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差收窄，国内钢坯出口空间趋减。 需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有减量。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，除建材表需下降，板材表需均有回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。近期国内宏观进入真空期，昨日股市上涨带动国内商品情绪有所回暖。但海外受地缘政治及特朗普交易双重影响，叠加欧洲经济较差，商品走势依然承压。进出口方面，昨日中东、土耳其钢价有所回落，印度、独联体钢价小幅上涨，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。 综合而言，近期钢材供应虽然有所减少，但品种需求表现依然分化，短期钢价走势延续震荡格局。 二、消息及数据 1.11月27日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为34.6%，环比上周下降1.2个百分点。当前104家电炉废钢日耗20.81万吨，较上周减1.43万吨，降幅6.4%。电炉厂停产数量27家，较上周增1家，停产占比26%。本周电炉日耗下降原因:因利润下滑，安徽、福建、河北、山东、广东、重庆、甘肃等多地电炉厂出现降低生产负荷现象，生产时长缩短。利润方面:根据调研华南电炉螺纹利润处于盈亏线，利润进一步压缩，部分电炉减产;西部等地电炉螺纹盈利-50~30元/吨不等;华东电炉现阶段大多利润处于盈亏线，个别微亏，生产时长多集中在8-16小时，生产时长受到货以及成品销售端影响而波动。 2.据百年建筑调研，截至11月26日，样本建筑工地资金到位率为64.88%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.16%，周环比上升0.08个百分点；房建项目资金到位率为47.96%，周环比上升0.01个百分点。11月20日-11月26日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.06%，周环比提升0.02个百分点;年同比下降4.99个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.42万方，周环比增加0.29%，年同比减少41.40%。11月20日-11月26日，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，年同比下降44.4%;基建水泥直供量193万吨，环比下降0.5%，年同比下降21.9%。 3.国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%。10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。1-10月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-233.2亿元。 4.乘联分会：11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%；新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%。11月1-24日，全国乘用车厂商批发193.5万辆，同比去年11月同期增长34%，较上月同期增长14%。今年以来累计批发2,311.1万辆，同比增长6%。 5.产业在线：2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。 6.27日全国建材成交再度转弱，市场氛围一般，刚需依然不多，期现部分成交，单边几无，全天整体成交量较前一日有所下滑。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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