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豆油供应宽松预期抑制涨势
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同比增加1650万吨或7.8%。其中，阿根廷大豆产量从5200万吨降至4900万吨，仍高于去年的4821万吨，巴拉圭产量下调50万吨至1070万吨，巴西大豆产量维持维持不变，仍为1.69亿吨。阿根廷大豆产量调低的主要原因是1月份产区降水量低于正常水平，大豆优良率、土壤墒情均出现下滑，与产量调整节奏基本吻合。布交所公布的数据显示，截至2月12日，大豆优良率为17%，比前一周报告低2个百分点，亦低于去年同期优良率31%。土壤状况处于正常水平，占比为62%，较前一周报告下滑2个百分点。不过2月上半月产区迎来降雨，且气象预测2月下旬再度出现持续降雨，有助于稳定大豆作物生长。 2月份多家机构对巴西大豆产量预估在1.66亿~1.75亿吨，平均预估在1.7亿吨。其中，CONAB和巴西家园农商公司（PAN）对巴西大豆产量预估最低，仅为1.66亿吨。巴西植物油行业协会和农业资源公司对巴西大豆产量预期为1.72亿吨，Safras & Mercado预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.7488亿吨，是市场最乐观的产量预期。目前巴西大豆处于上市阶段，丰产基本已成定局，阿根廷产区的干旱无法扭转本年度南美大豆产量创纪录的前景，大豆价格将在未来几周继续承受季节性的收获压力。近期巴西大豆收割进度加快，CONAB作物报告显示，截至2月16日，巴西2024/2025年度大豆收获进度为25.5%，前一周为14.8%。2月船期的巴西大豆已经开始大量出口，巴西全国谷物出口商协会预计巴西2月大豆出口量为1010万吨，高于去年同期。2025年大豆出口量可能高达1.1亿吨，同比增加1300万吨，3月、4月将面临更大的出口压力，对物流构成挑战。国内市场对美豆采购持谨慎态度，一季度国内进口大豆到港量偏低。据装船和排船数据预估，2月份进口大豆到港450万吨，3月到港660万吨，供应相对偏紧，多数油厂2—3月有停机计划，预计油厂大豆压榨量下滑。但国内下游市场已完成补货，需求转淡，短期豆油供需双弱，国内豆油库存将进入缓慢去化阶段。目前豆油库存量为100万吨，处于历史同期高位。2月船期巴西大豆已采购650万吨，3月船期采购超900万吨，国内从4月份开始到港巴西大豆，二季度国内进口大豆将显著增加，油厂开机也随之恢复，豆油进入累库阶段，抑制豆油走势。不过中美贸易关系仍是影响豆类行情的重要因素，国内采购3月、4月船期的美豆超过300万吨，如若中美贸易摩擦进一步升级，进口大豆到港量仍面临减少的风险。此外，目前美豆价格低于种植成本，且美豆与美玉米的比价处于历史低点，预期新季美豆种植面积同比下降，5月份美豆进入播种期，市场焦点逐渐转向种植面积，或将提振豆类价格。综上所述，南美大豆丰产基本已成定局，巴西大豆收割进度加快，2月开始大量出口，后期面临更大出口压力，大豆升贴水或承压，豆油供应进一步宽松，抑制豆油行情。不过中美经贸摩擦是市场不确定因素，需关注摩擦是否进一步升级影响美豆到港量下滑，以及巴西的物流运输能否应对3月、4月的大豆出口压力，进而影响国内进口的巴西大豆到港时间节点。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网02-19 09:15
铁矿昂扬，尿素回落-2025年2月18日申银万国期货每日收盘评论
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豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡运行，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，04合约收于2029.9点，下跌0.94%。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但当前淡季下，4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-19 09:08
工业品上涨，农产品表现不佳-2025年2月17日申银万国期货每日收盘评论
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豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，04合约收于2010.8点，上涨0.05%。盘后公布的SCFIS欧线为1897.84点，环比下跌19.3%，对应于02.10-02.16期间的离港结算价。由于上一期受假期停航空班影响，未能全面反映运价情况，本期运价叠加反映了连续两周的运价下行。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-18 09:08
豆粕易涨难跌
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，巴西大豆产量维持1.69亿吨的预期，阿根廷大豆产量调降300万吨，至4900万吨，符合市场预期。美国农业部2月供需报告影响偏中性。市场更多的担忧来自美国农业部1月供需报告主动下调美豆单产和期末库存，导致美豆库存消费比从10.81%降至8.7%，仅比2023/2024年度的7.6%略高1.1个百分点。 2月27日，美国农业部展望论坛将公布2024/2025年度美豆种植面积。2024年全年，美豆与美玉米种植比价一度降至2.26，远低于2.5的均衡水平。在种植收益比下降的情况下，市场预期新年度美豆种植面积出现主动缩减。此外，特朗普挥舞“关税大棒”，进一步增强了市场对新年度美豆种植面积缩减的预期。阿根廷产量尚有变数。目前阿根廷大豆生长处于关键期，干旱少雨令阿根廷产量有下调风险。罗萨里奥谷物交易所月报预估阿根廷大豆产量为4750万吨，低于之前预期的5300万吨至5350万吨，也低于美国农业部2月供需报告预期的4900万吨。对阿根廷大豆而言，形势仍然非常严峻。热浪对潘帕斯地区造成了大面积破坏，潜在单产减少30%至70%。虽然市场对巴西的丰产预期已经形成共识，但是在阿根廷大豆产量不及预期和巴西大豆收割进度缓慢的背景下，巴西大豆贴水止跌回升，对国内豆粕2505合约走强提供了有效支撑。 3月前国内大豆到港预期偏低。市场预期国内3月份大豆到港量仅有430万吨，远低于国内油厂500万吨大豆的安全库存，国内油厂开机率在短暂恢复后存在再度降低的风险，使得基差下跌空间受限。豆粕期货2503与2505合约价差短暂回落后，在缺豆预期的支撑下再度走强，上周五收于611元/吨。主流油厂现货在2月14日当天放量成交。其中，现货一口价成交方面，益海以9.8万吨排名第一，随后是中储粮的5.3万吨和渤海的4.5万吨；基差成交方面，中粮以16.25万吨排名第一，随后是九三的8.5万吨和中储粮的7万吨。国内油厂豆粕库存偏低。国内大豆库存虽然快速回升，但是由于油厂豆粕提货量增加，豆粕库存出现持续性下降。截至2025年第6周末，国内进口大豆库存总量为595.2万吨，较前一周的483.2万吨增加112.0万吨，去年同期为472.8万吨，五周均值为538.5万吨。国内豆粕库存量为40.9万吨，较前一周的42.8万吨减少1.9万吨，降幅4.55%；合同量为438.0万吨，较前一周的393.0万吨增加45.0万吨，增幅11.47%。国内豆粕合同量快速上升，体现市场预期采购情绪高涨。如果3月份缺豆情况得不到有效解决，豆粕库存可能降至40万吨以下，将进一步引发豆粕现货和期货价格上涨。综合以上分析，3月大豆紧缺，美豆种植面积有缩减预期，海外成本有抬升预期，预计国内豆粕价格易涨难跌，饲料厂和贸易商可以建立盘面虚拟库存。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网
期货日报网02-18 09:00
“集运”亨通-2025年2月14日申银万国期货每日收盘评论
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豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，主力04合约涨停，收于2088.1点，盘中PA联盟和MSC跟随提涨3月运价，再度催化行情。盘后公布的SCFI欧线为1608美元/TEU，环比下降10.9%，反映2月运价的继续下移。本轮HPL首次提涨，随后OA和MSK跟涨，目前三大联盟和MSC均已提涨3月运价，大柜报价基本在4000-4300美金之间，市场对于3月后运价预期升温。在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面已超过中性预期大柜3000美金，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对偏强，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-15 09:08
“油”心忡忡-2025年2月13日申银万国期货每日收盘评论
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粕】豆菜粕：今日豆菜粕继续偏弱调整，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中拉升，04合约收于1870.3点，上涨3.58%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO和CMA线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜分别提涨至4125美金和4235美金，3月起运价企稳的可能性增加。随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，船司较往年提前提涨以期达到企稳运价的目的。以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应此次EC2504的反弹高点，最新OA联盟跟涨报价也基本和HPL持平，预计短期提涨预期已兑现，后续进入提涨能否落地及落地程度的博弈中，短期进一步向上可能需要新的驱动，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-14 09:08
【农产品早评】棕榈油：原油下跌带动价格高位调整
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2600底部震荡。市场消息： 1. 阿根廷罗萨里奥谷物交易所预测产量4750万吨。苹果苹果：截至 2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为 643.09 万吨，环比上周减少 28.10 万吨，走货较春节当周加快；山东产区整体交易尚可，发市场客商积极拿货补充市场，年后外贸渠道及电商渠道寻货增加；陕西产区走货较前略有好转，产地补货客商增加，各产区多以优质果农统货走货为主，陕北好货交易有所增多，整体走货加快，价格小幅上涨；甘肃产区因货源性价比较高，客商补货较为集中，整体主流价格稳硬运行；近期市场元宵节备货氛围略有好转，市场备货增加，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；春节期间消费略好于预期，部分客商补货，现货价格小幅偏硬，节后面临淡季，现货波动不会太大，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：本周 36 家样本点物理库存 10498 吨，较上周减少 37 吨，环比减少 0.35%，同比增加 13.55%，本周样本点库存小幅下降，正月十五前部分企业尚未开工，市场成品好货供应有限，盘面价格上涨期现客户试探性采购少量成品，从终端消费情况来看节后市场购销氛围清淡，下游市场普遍反馈拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，但总体库存压力仍存，元宵节后进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注正月十五后市场恢复情况及下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6620元/吨（-80），俄针6050元/吨（-30）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4950元/吨（-10）；针阔叶浆价差1670元/吨（-70），贸易商报盘较前期下降，市场下游需求情绪仍显一般；本周纸浆主流港口样本库存量为230.2万吨，环比上涨5.2%；下游开工：白卡纸环比+20.6%，双胶纸环比+5.7%，铜版纸环比+3.6%，生活纸环比+0.3%；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，纸浆供应端存在一定利多，但节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-14 09:06
【有色早评】Comex铜依旧是全球铜市场的领头羊
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，供应压力维持。昨日赣锋锂业发布公告，阿根廷Mariana盐湖正式投产，低成本产能扩张趋势延续。中长期来看，随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂资源仍处于产能扩张区间。需求端，电池端2月锂电池与正极材料端排产出现下降，节后碳酸锂短期需求预期走弱。储能需求预计仍维持较高增长。整体来看碳酸锂需求预计仍维持较高增速增长。库存方面，本周SMM调研库存社会109333万吨，环比上升1647万吨，节后碳酸锂产量回升，需求端相对稳定，库存随之上升。综合来看，节后国内碳酸锂加工厂复产速度较快，产量迅速回升，短期供应压力上升。中长期来看，随着低成本项目投产，供应端海内外低成本锂资源延续产能大量释放趋势，碳酸锂供应仍处于产能扩张、成本下降趋势中，行业平均生产成本进一步下降，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续，成本支撑进一步下移，预计碳酸锂价格偏弱震荡。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内锂电需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【赣锋锂业：阿根廷Mariana锂盐湖项目一期正式投产】赣锋锂业公告，公司全资子公司LMA旗下阿根廷Mariana锂盐湖项目一期于2025年2月12日正式投产。Mariana锂盐湖项目位于阿根廷萨尔塔省，已勘探的锂资源总量约合812.1万吨LCE。项目一期规划年产能2万吨氯化锂生产线投产后，将优化公司锂资源供应及成本结构，提高盈利能力，增强全球市场核心竞争力。（赣锋锂业） 2、【澳大利亚通过关键矿产税收优惠法】外媒2月11日消息，澳大利亚议会通过法律，为关键矿产和可再生氢气的生产提供税收减免，以推动能源转型计划，实现到2050年净零排放的目标，并减少对中国的依赖。中左翼工党政府表示，本周二通过的这项法律将在截至2028年6月的财政年度至2040年期间，为31种关键矿物提供价值为加工和提炼成本10%的税收优惠，每个项目的优惠期最长为10年。对于可再生氢，每生产一公斤可再生氢，将提供价值2澳元的税收激励。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-14 09:05
产量低于预期，棕榈油延续强势
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于南美大豆的生长期与收获期，巴西南部及阿根廷产区受到偏干天气的影响，不利大豆生长。1月USDA供需报告大幅下调美豆单产幅度，2024年美豆产区出现的干旱或使得美国大豆实际产量下降。预计豆粕未来走势震荡偏强可能性较大。操作策略：多豆粕空玉米05为跨品种套利策略，最新差价650余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若差价下破540取消关注。 09 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1570余点附近，浮盈100余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-12 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-14 08:00
“豆”在釜中泣-2025年2月12日申银万国期货每日收盘评论
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豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕期价回落。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC下跌，04合约收于1819.3点，下跌0.63%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO和CMA线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜分别提涨至4125美金和4235美金，3月起运价企稳的可能性增加。随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，船司较往年提前提涨以期达到企稳运价的目的。以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应此次EC2504的反弹高点，最新OA联盟跟涨报价也基本和HPL持平，预计短期提涨预期已兑现，后续进入提涨能否落地及落地程度的博弈中，短期进一步向上可能需要新的驱动，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-13 09:08

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