期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

电解铝成本重心上移

况（单位：万吨、%）宏观面上，美联储降息以来，国内政策组合拳力度超出市场预期，对市场情绪产生了明显的提振作用，铝价获得较强支撑。基本面上，供给端呈现内增外减的局面，在国内电解铝运行产能稳中有增的同时，进口窗口关闭，电解铝进口量仍存在下降预期。消费端，目前工业铝材排产较好，板带箔订单好转，10月处于铝市消费旺季，下游铝加工行业开工率仍有增长空间。预计沪铝近期以震荡反弹行情为主，主力合约上方压力位为21500元/吨。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网10-08 08:46

分析人士：警惕行情波动加大

一揽子政策加速落地，同时海外美联储开启降息周期，人民币汇率压力减轻，叠加A股估值整体处于历史低位，A股市场及股指期货持续上行。 “A股此轮大幅上涨的主要驱动来自两个方面：一是资本市场改革给A股长期资金入市奠定了基础。3月以来中国证监会出台一系列措施，优化发行上市、分红、减持、交易等各个环节的制度规则。二是9月24日央行、国家金融监督管理总局和中国证监会联合发布了金融支持经济高质量发展的组合政策，从货币政策、产业政策、房地产政策和金融机构支持方面全面支持经济增长和资本市场稳健发展。”广州金控期货研究所副总经理程小勇表示。从国内宏观政策密集出台对市场的影响看，福能期货股指期货分析师陈夏昕表示，第一，货币政策在降准降息等总量政策上加码，降低了企业和居民的融资成本，且释放了长期流动性。第二，央行还进一步放松地产调控政策，包括调降存量房贷利率、调降二套房贷款最低首付比例等，促进地产止跌企稳，有利于激发居民改善住房的需求，同时降低居民房贷压力，释放消费潜力。此外，央行新创设货币工具支持资本市场发展，有助于增强市场流动性，稳定投资者信心，对A股市场产生积极作用。在程小勇看来，此次政策组合拳的作用之所以立竿见影，主要源于以下几个方面的共同作用：一是政策重心从供给侧转向需求侧，通过调降存量房贷利率，降低居民的房贷利息压力，从而改善居民资产负债表，有利于居民消费的改善，缓解我国经济通缩压力。二是在美联储降息之后，货币政策外部约束减弱，同步降准降息表明央行开启了新一轮货币宽松周期。三是中央计划对6家大型商业银行增加核心一级资本，有望提升银行支持实体经济、协助化债、稳地产以及抵御风险的能力。不仅如此，中央还创设货币政策工具支持股票市场稳定发展，引导长期资金入市。比如创设证券、基金、保险公司互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持股票。程小勇表示，当前市场投资者预期得到改善，信心全面恢复，可以将此节点视为A股市场新一轮牛市的开始。他进一步解释说，从市场机制看，A股具备长期价值投资的基础，包括上市公司质量提升、退出制度和分红制度完善等资本市场改革取得一定的进展。从估值角度看，绝大多数股票和股指市盈率处于历史低位。从流动性角度看，随着人民币汇率的企稳回升，国内居民资产负债表改善，A股增量资金有望迎来爆发式增长。在高质量发展背景下，新能源、半导体、低空经济等行业将迎来新的投资机会，传统行业也存在估值修复的机会。 “历史上最近的两轮牛市分别发生在2014年7月至2015年6月和2019年1月至2021年2月，其间上证指数累计涨幅分别达到151.47%和49.14%。9月24日至9月30日上证指数累计涨幅为21.37%，再加上本次一系列政策‘组合拳’打出，提振了市场信心，预计股市仍有上涨空间。此外，增量资金加快入市，A股开户数激增，并且EPFR显示海外主动资金转为净流入，被动资金加速净流入，有利于股市上行。”陈夏昕表示。不过，市场人士也提醒投资者，在A股及股指市场快速上涨的过程中要警惕回调风险。据陈夏昕介绍，一是“快牛”会迅速抬升股票价格，不利于长线资金入市，同时获利多头存在止盈离场需求，会加大行情波动幅度。二是节前A股市场大幅反弹，9月26日至10月1日，超过100家公司披露了股东近期的减持结果或未来的减持计划，将对股价形成一定压力。 “目前A股赚钱效应明显，吸引了大量股民入市，机构投资者也放大了风险敞口，增持A股，债券型基金资金流入，股债‘跷跷板效应’显现，近期各类型货基ETF、债基ETF净流出资金不少。需警惕资产欠配逻辑下，短期A股过快上涨带来的回调风险，投资者要敬畏市场，按减持风险和收益对等的原则，还需要警惕美联储暂停降息带来的资金再次外流的风险。长期看，一般慢牛行情更持久，因此投资者不要盲目加大杠杆。”程小勇说。来源：期货日报网

期货日报网10-08 08:45

美国经济状况复杂多样贵金属行情会如何演绎

超预期宽松的必要性有所降低，市场较强的降息预期将向美联储给出的指引靠近，11月降息25个基点的可能性上升。在美国经济软着陆+货币宽松预期修正的组合下，黄金短期或高位震荡；白银将跟随黄金走势。值得关注的是，由于中国财政政策持续发力叠加美国经济软着陆预期持续升温，白银工业属性对其价格提振或更为明显，白银价格或整体表现强于黄金。中长期来看，随着美联储降息周期的开启，以及中东地缘政治局势升温，不排除通胀压力卷土重来，因此，贵金属的抗通胀属性是长期提振其价格上涨的主要逻辑。来源：期货日报网

期货日报网10-08 08:45

股指强势上涨，钢材集体涨停-2024年9月30日申银万国期货每日收盘评论

符合市场预期，美债收益率回升。随着降准降息等系列利好兑现，稳增长预期增强，市场风险偏好显著提升，权益市场继续上涨，国债期货价格高位回落，预计国债期货价格短期继续面临调整压力，关注后续出台的政策和效果，谨防债券基金赎回等负反馈因素影响。 02 能化【原油】原油：SC上涨4.36%。利比亚和沙特供应增加的前景令油价承压，市场参与者忽视了美国上周库存数据大幅下降的影响。联合国周三发表声明称，来自对立的利比亚东部和西部的代表就任命一名央行行长的程序达成一致，这一步骤可能有助于解决围绕该国石油收入控制权的危机，这场危机已扰乱了出口。沙特阿拉伯可能愿意提高产量并降低油价目标，加剧了市场的悲观情绪。英国金融时报在周四亚洲时段的一篇报道援引熟悉沙特想法的人士的爆料，沙特政府已准备放弃每桶100美元的非官方原油价格目标，同时准备增加产量，这表明该国已经无奈接受了油价将长期走低的局面。【甲醇】甲醇：SC上涨3.74%。受到沿海部分区域进口船货堵港、船货自身问题等等因素影响，进口船货周度总体卸货量环比下降，因此整体沿海甲醇库存延续下降。截至9月26日，沿海地区甲醇库存在102.1万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.84%，同比下跌20.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估47.1万吨附近。预计9月27日至10月13日中国进口船货到港量在74.49万吨-75万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.38%，下降0.79个百分点。截至9月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.35%，提升0.24个百分点，较去年同期提升1.59个百分点。【橡胶】橡胶：天然橡胶期货走势持续上行，尾盘收高。房地产金融支持政策陆续落地，对商品形成支撑，气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势预计持续偏强。【PP&PE】 PP&PE：周一，聚烯烃日盘收阳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则由于进入消费淡季而走弱。市场仍有分歧。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃1月合约收阳。伴随着近期政策的推出，基本面预期好转是近期玻璃反弹的主要动力。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。周一纯碱1月合约价格阳线收盘。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5194元/吨，市场开工率在81.83%，周一加工费在325元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4673元，石脑油制乙二醇开工率84%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：商品氛围高涨尿素价格再次上涨。现货方面，山东地区尿素行情坚挺运行，小颗粒主流出厂成交1780-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830-1840元/吨附近，菏泽市场参考价格1820-1830元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面强封涨停，现货成交依然火爆，价格快速拉升。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日有所回落。此前随着中国释放政策刺激信号，大宗商品整体表现强势，金银也共振走强，不过股市得强劲表现或一定程度削减了黄金的需求。另一方面，自美联储9月降息幅度50BP超预期后，美联储官员言论偏向鸽派，而“新美联储通讯社”Nick Timiraos近期撰文进一步暗示未来大幅降息的必要性，令市场对11月再次出现50BP的降息预期出现升温。不过考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。【铜】铜：日间铜价震荡整理。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续跟踪。建议关注假期LME铜价、美元指数、人民币汇率等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注假期LME锌价、美元指数、人民币汇率等变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.52%，海内外政策形成利好共振。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计国内政策利好持续发酵，十月份国内电解铝整体或呈现去库趋势，建议以偏多思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.23%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格午后走弱。现货方面，广西南华基准报价上调20元在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.76元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约临近交割上涨，2501合约小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品氛围高涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15410元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据Egypt Today报道，今年，埃及农业部成功地将全国棉花种植面积从上年度的25.5万英亩扩大到31.17万英亩，增幅23%。农业部在周六发布的一份声明中表示，其中70,584英亩已被指定用于生产明年目标种植区所需的种子。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-25日马来西亚棕榈油产量减少4.12%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加1.05%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：受宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘升级等多方面因素影响，EC偏强运行。9月30日是ILA国际码头工人协会与USMX美国海运联盟的六年期主合同到期的最后时间，截至目前双方仍未就新合同达成一致。如果今晚零点前无法达成，ILA将于10月1日凌晨在东海岸和墨西哥湾海岸的港口罢工。目前，多家船司已对前往美东和美湾航线的货物收取港口中断附加费，生效时间多在10月中下旬，最新SCFI美东和美西航线跌幅仍在扩大。若10月1日罢工如期开始，主要关注点一是罢工持续的时间，美线运价能否提涨及提涨的落地情况，二是对欧线运价的溢出效应。目前多数预期是罢工0-7天，正好覆盖国庆假期，关注国庆长假期间的进展。最新欧线运价仍偏弱，10月船司继续调降运价，降价博弈仍旧激烈，10月第二周部分船司大柜报价已降至3000美金之下，但近期国内宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘冲突升级等多方面因素影响下，弱现实暂靠后，假期重点关注罢工进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-01 09:08

【国庆节前风险提示】能化：OPEC+会议决定原油方向

观察，供需节后预计压力上升），关注海外降息周期和国内政策后，商品预期与现实博弈。假日期间注意海外装置变动、原油波动，国内外宏观政策变动。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：节前宏观政策大利好，市场情绪好转，玻璃下游库存较低，产销火爆，玻璃盘面大涨，玻璃或将有一段正反馈行情，短期内建议逢低买入。假期时间较长，有一定变数，建议轻仓过节，节后关注玻璃需求情况。纯碱：借钱宏观政策大利好，市场情绪好转，纯碱下游补库，期限商买货，纯碱盘面大涨，但纯碱库存太高，后市供给将持续恢复，仍建议等待市场情绪过去之后空的机会，假期时间较长，有一定变数，建议轻仓过节。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货09-30 09:05

【国庆节前风险提示】有色：国内外宏观共振向上，有色偏多看待

内货币+财政端组合拳重磅利好出台，美国降息50BP开启降息周期，国内外宏观共振向上，有色板块偏强上行。我们关注到国庆节假期中重要宏观数据较多，中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业PMI等，均会影响有色板块后续的走势。下面我们就分品种说说我们的看法，及持仓建议。铜宏观上，中国政策转向把市场情绪打得很满，存在过热的风险；数据方面周一公布国内制造业PMI数据，假期期间美国公布全球制造业PMI和美国ISM PMI，以及美国非农数据；中美多项重磅数据都决定了接下来市场对宏观基本面的交易方向，如果共振回落的话或加强市场对衰退预期的交易，造成铜价在情绪高点的回调。基本面方面，节前一周铜去库斜率放缓，显示节前备货需求有限，但供给矿端偏紧的叙事仍在，海外库存依然处在高位。铜价的支持或主要来自于假期期间国内政策能否进一步超预期加码，但根据目前市场的传闻来看后续政策的发力点或集中在居民侧消费端，对于铜现实需求的提振或偏缓。铝当前逻辑：供给端短期平稳运行，节后需关注云南进入枯水期是否会有减产动作。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点，主要关注下游开工率和库存去库速度，终端光伏新增装机、新能源汽车销量和家电排产均保持较高增速，同时厂库+社库去库流畅，铝价偏强运行。下游铝厂补库需求带动氧化铝价格走高，海外氧化铝价格亦高位上行，全球供需格局仍偏紧，氧化铝偏强运行为主。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月失业率锌当前逻辑：供给端精矿TC低位持稳，冶炼厂亏损严重，挺价意愿浓厚，联合减产已兑现到精锌产量上，远期矿端有5%的增量，TC有望企稳。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点。全年GDP增速目标完成依赖于基建发力，全国房地产首付比例最低降至15%，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳，同时国内库存去库至同期低位，短期锌价偏强。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月锡国内货币+财政组合拳重磅刺激，美联储开启降息周期，国内外宏观共振向上，佤邦暂未证实会复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，库存进入去库通道，外盘持仓快速上升，短期锡价有上涨空间。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月失业率镍印尼镍矿RKAB审批通过量达2.4亿吨，供应紧缺问题逐步缓解。我国精炼镍产能持续上升，国内市场过剩特征明显，国际贸易角色转为净出口国。需求端，海外制造业尚未进入扩张区间，国内因刺激政策的密集出台，下游需求回暖预期强烈。库存仍处高位，未见明显去化。整体来看，镍基本面宽松格局仍未改变，国内政策节前集中发布，落地方向与效果仍待节后验证。长假期间，建议空仓避险。当然，产业投资者需要严格做好套保，规避意外波动风险。不锈钢不锈钢产能充足，需求端现实持续疲弱，库存维持高位，价格明显承压。原料NPI价格回落，成本支持减弱。节前不锈钢价格已经跌至较低区间，而随着国内一系列刺激政策出台，基建地产的悲观情绪有所缓解，不锈钢持续冷淡的需求引来较强烈的回暖预期。盘面对预期已有较为明显反应，而节日期间以及节后将迎来政策方向与效果的验证期，不锈钢空仓过节也无妨。碳酸锂碳酸锂供应端海内外低成本锂资源项目计划逐步投产，中长期供给端大量释放预期较强，短期江西锂云母产能有明显减产，但整体减产幅度和持续性仍待观察。需求端，国内新能源汽车销量保持高增速，海外电动车需求则因政策转向和贸易保护有边际走弱的趋势，储能端需求处于高增长区间。社会库存持续降低，但主要是向期货库存转移，国内显现库存无显著下降。整体来看，一方面，碳酸锂基本面维持宽松预期，节前国内刺激政策对已经处于高位锂电需求拉动效果仍待观察。另一方面，价格降至较低区间后，供给端扰动的消息增多，短期内或造成碳酸锂价格剧烈波动。建议已有仓位的投资者可适当降低仓位，规避风险，无仓位的投资者，不妨空仓过节。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货09-30 09:05

【国庆节前风险提示】宏观：全球宏观环境波动率高，短期节奏需注意

经济数据较乐观，美联储在11月会议上的降息幅度将可能出现回调，对过于乐观的市场产生压制；如若经济数据较为悲观，将有可能加深衰退预期，将可能加深对于美股的压力从而也将影响乐观的金融市场。且经历过暴涨后的中国权益资产的持续性受到关注；日元伴随着领导人石破茂赢得选举后出现上行态势，并对日股形成了短线压制，后续的趋势性值得关注；全球金融市场和宏观环境会在下周的假期期间产生较大波动。地缘上，中东局势出现进一步失控，在真主党领导人被袭击身亡后，伊朗向黎巴嫩和叙利亚派遣军力，美国也加大了对中东的派军，以黎冲突甚至是中东局势都有升级的风险。贵金属即便突破新高的情况下从长期趋势上看上行，但现阶段需要高度警惕流动性风险，择时入场。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货09-30 09:05

市场底部探明有望继续回升

国证监会推出政策“组合拳”。第一，降准降息：下调存款准备金率0.5个百分点，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。第二，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。第三，创设两项新的货币政策工具支持股票市场，一是创设证券、基金、保险公司互换便利，二是创设股票回购、增持专项再贷款。 9月26日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。往年研究经济形势的会议一般在4月、7月、12月召开，此次会议在9月召开，体现出三季度以来经济进一步承压，稳增长政策加码的紧迫性提高。会议指出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，在经济基本面修复之前，增量政策有望持续落地。此次会议增量政策主要集中在地产、资本市场等方面，财政政策仍有想象空间。首先，会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，此次会议对房地产的定调有所调整，后续地产需求和供给两端政策均有望加速落地。需求端，会议提及要“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”，一线城市限购可能出现松动，同时降低存量房贷利率对居民消费也有一定带动。供给端，会议指出“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地”。当前房地产去库周期较长，房企现金流压力较大，在9月24日国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜提出，支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地。其次，会议提出“要努力提振资本市场”，体现出对资本市场的呵护。“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，推动中长期资金入市，有助于增强市场稳定性，具体细则也已经落地。9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。会议还提出支持上市公司并购重组、推进公募基金改革、研究出台保护中小投资者的政策措施等内容。最后，会议指出“降低存款准备金率，实施有力度的降息”，结合9月24日国新办新闻发布会上的表述来看，当前货币政策具体发力路径已经较为清晰。财政政策方面，会议提出“保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。今年上半年专项债发行节奏偏慢，8月、9月加速发行，未来专项债发行将继续加速，实物工作量有望尽快落地。今年以来税收收入承压，同时土地市场低迷，导致财政缺口扩大，增量财政政策出台必要性提高，如增发特别国债等。下一步重点关注财政政策力度和节奏，具体细节有待进一步确认。图为7天期逆回购利率和DR007走势风险偏好回升 5月下旬以来，市场持续调整。从估值、风险溢价等指标来看，此前A股已经处于底部区域，权益资产配置价值凸显。截至9月20日，万得全A、沪深300、中证500的PE分别为14.97倍、10.94倍、19.58倍，处在近10年7.06%、7.25%、7.45%的分位数水平。万得全A股债收益差为4.6%，已经高于3年滚动均值+2倍标准差水平。在国新办新闻发布会和中共中央政治局会议召开后，市场风险偏好明显回升，市场情绪较为乐观。9月24日上证指数大涨4.15%，9月26日大涨3.61%，周度涨幅达12.81%，创2008年以来单周最大涨幅。9月27日创业板指大涨10%，周度涨幅达22.71%，创历史最好表现。行业方面，市场热点集中于地产、非银金融、白酒等方面，上周食品饮料、美容护理、非银金融、房地产领涨，食品饮料周度涨幅达26.06%，美容护理涨幅达24.37%，非银金融涨幅达23%，房地产涨幅达20.14%。高股息板块表现相对落后，公用事业、石油石化、家用电器、银行涨幅不大。近期港股表现也较为强势，9月27日恒生指数突破20000点，创年内新高，恒生科技指数在连续大涨后同样创年内新高。港股市场走强一方面受益于美联储降息后流动性改善，另一方面受到政策“组合拳”提振。股指期货方面，市场看涨情绪强烈，四大期指涨幅较大，各品种均出现升水。9月27日，中证500和中证1000股指期货多个合约一度触及涨停，截至收盘，IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨8.04%、6.31%、9.95%、9.99%。对于中性策略而言，期货端升水导致产品出现一定回撤。短期市场大幅上行，主要受益于积极的政策预期提振。从中期角度来看，需要关注基本面改善程度，政策向基本面的传导需要一定时间。当前企业盈利继续磨底，8月企业盈利增速明显回落，一方面受去年同期高基数拖累，另一方面仍受内需不足的制约。8月规模以上工业企业利润同比下降17.8%，前值4.1%。根据量、价、利润率拆分，此次盈利增速下滑，受到多方面因素影响：利润率同比回落，生产支撑力度减弱，价格持续下探。8月工业增加值同比增长4.5%，较上月下降0.6个百分点。8月PPI同比下降1.8%，降幅较上月扩大1个百分点。8月营收利润率为4.96%，较7月有所回落。资金加速流入由于市场连续大涨，赚钱效应回暖，激发投资者做多信心，资金加速流入。上周三、周四、周五连续三天成交额突破万亿元，周五成交额更是高达1.4万亿元。根据中国工商银行数据，该行9月27日投资者银证转账资金变动情况净值飙升至7.04，显著高于前4个交易日，周度均值创2021年以来新高。从ETF来看，上周股票型ETF合计净流入553亿元，投资者通过ETF进行布局的热情提高。上周沪深300 ETF合计净流入340亿元，流入规模最大，中证500 ETF合计净流入83亿元，中证1000 ETF合计净流入110亿元。北向资金方面，从上周二起，北向资金成交金额明显放量，体现出当前北向资金活跃度提高。随着海外开启降息周期，中美利差收窄，人民币走弱压力缓解，同时国内经济预期向好，北向资金开始回流。如果后续政策能够持续出台，基本面逐步好转，预计更多外资将重新回流。此外，证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持专项再贷款两项新的货币政策工具，未来也会给市场提供更多的流动性支持。整体来看，近期整体政策力度和节奏都超出市场预期，9月中共中央政治局会议释放了积极的政策信号，传递出提振经济的决心，带动市场风险偏好明显回升。当前指数底部已经探明，短期指数有望继续反弹。中期角度来看，行情的持续性需要关注财政发力后基本面的改善幅度。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网09-30 09:00

分析人士：关注中长线布局时机

入市”。另一方面，上周二央行行长发布的降息、降准、降存量房贷利率、创设支持股市发展的金融工具等系列货币政策，特别是针对股市新创设的工具由央行为金融投资机构提供融资购买股票，为上市公司或大股东提供融资购买股票，是前所未有的政策创新，对股市支持力度超出预期。总的来说，近期我国不断释放利好政策，改变了市场对未来经济和资本市场的预期，资金风险偏好迅速上升。谈及本次政策为何会有如此大的影响，申银万国期货研究所股指期货研究员贾婷婷表示，此次政策基调代表了管理层政策思路的变化，并且给予了金融更高的定位，从宏观政策和财政政策两个方面共同发力提振经济。 “具体从政策的影响来看，降息和下调存量房贷利率是实实在在地降低居民还贷成本，从而间接刺激消费。为安抚股市低迷情绪，央行通过5000亿元互换便利可以给证券、基金和保险公司提供更多购买股票的资金，同时通过增持再贷款可以帮助股东回购公司股份，这些都是利于央行为股市提供更多增量资金。”贾婷婷说。从更长远的角度看，贾婷婷进一步表示，通过大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品，还将为股市持续提供更多市场上资金，提高权益配置。在当前经济阶段，还需要财政政策的支持，9月26日中共中央政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场，同时表示要促进房地产市场止跌回稳，这些都进一步提振了市场信心。展望后市政策空间，魏刚认为，预计仍有具体政策出台，未来股市激活、房市企稳将显著改善居民资产负债表，激活消费潜力，畅通内循环，市场预期将出现显著改观。从股市表现来看，贾婷婷表示，股市短期在政策的支撑下出现了大幅的拉升，其中上证50周度涨幅达到了19.44%，市场做多热情高涨。在政策实际效果无法证伪的情况下，预期对行情走势起到了主导作用，当前尚未看到情绪冷却的迹象，预计仍以偏多为主。后续上涨行情能否持续并且点位能否有实质性的突破，还需要看到政策落地后经济能否改善，上市企业业绩表现是否转好，居民收入和消费能力是否有所提高。从历史走势规律角度看，连续大幅拉升一般是不可持续的，当市场情绪稳定后是比较合适的中长线布局时机。 “我们认为，当前一系列政策举措从分子和分母端共同提升股指定价，有望为股市持续带来实质性增量资金。目前股指基本面已经支持中期看多，从中期看市场应积极转变思维，抛弃持续三年多的熊市思维，可以理性看多、逢回调做多。但也要注意的是，市场短期涨速过快，交易出现拥挤，且中证500、中证1000期指大幅升水230点左右，也需防范情绪过度兴奋伴随的震荡风险。”魏刚说。来源：期货日报网

期货日报网09-30 08:45

纸浆反弹高度受限

，前期涨幅悉数回吐。随着美联储正式开启降息周期，叠加海外氛围预期转暖，低估值背景下，纸浆再度开始修复反弹。但是我们认为，纸浆此次反弹高度有限。共振效应暂难显现漂针浆交割品主产区在海外，我国漂针浆进口依赖度接近100%。作为全球宏观需求定价的大宗商品之一，纸浆除受自身基本面影响外，亦会在一定程度上与全球宏观面产生共振。当前美联储又一次站在降息周期的起点，而纸浆作为计价全球宏观且定价权掌握在上游浆厂的大宗商品，势必会受到此轮全球降息潮的影响。从基本面来看，当前国内进口量跌而港口累库印证需求弱，下游除生活用纸出现一定的回暖迹象外，其余季节性纸种需求表现均不佳。加之本轮美联储降息幅度偏大，全球需求或遇冷。参考2020年纸浆走势，我们认为，价格大幅上涨需要宏观面与基本面共振，而当下纸浆基本面对盘面仍形成掣肘。故美元降息或通过人民币汇率升值的方式计价于海外报盘，这可能对远月浆价起到一定的提振作用，但不可忽视的是，海外主要经济体需求承压遇冷，受基本面掣肘及价格黏性等因素影响，短期两者共振效应暂难显现。供需两弱格局持续前三季度，国内纸浆整体供应较去年小幅下降，供应端呈中性偏弱态势。尽管8月进口环比增加，但今年累计进口同比减少2.5%，针叶浆累计进口减少5.64%，供应并未转向宽松。需求端，欧洲市场表现不佳，需求走弱导致纸浆消耗量一般。国内方面，截至9月下旬，今年下游仅有生活用纸需求走强，而白卡纸和双胶纸则面临供应压力突出问题。整个9月，唯有生活用纸出厂价和市场均价提涨，开工率上行。而双胶纸和白卡纸不涨反跌，成品库存处于高位，其中双胶纸的生产利润仍在倒挂。另外，港口库存近两周加速去化。因此，在旺季持续高位的耗浆量下，下游旺季仍存在补库预期，但强度不宜过分乐观。下游纸企短线以消化现有库存为主，对场内高价报盘货源抵触情绪较强，叠加部分主力大厂低价报盘陆续流出，场内观望情绪再度升温。从近期国产纸浆开工走势看，国产阔叶浆、化机浆、竹浆、甘蔗浆样本开工率均呈下行趋势。四季度需求增量主要体现在下游原纸新产能投产及三季度新开工产能爬坡带来的消耗量增长，但外贸出口压力及原纸行业自身产能过剩带来的低价竞争依旧存在，预计四季度木浆总体需求量环比上升1.78%，利于减缓浆价下行速度。但原纸行业毛利率虽有望较三季度回升0.74~1.43个百分点，但仍延续低位波动。综上所述，我们认为，四季度纸浆整体供应压力将持续增加。一方面，国外浆厂下半年已公布的检修计划相对较少；另一方面，巴西与国内新浆厂供应上量，生产商产量将有所增加。需求方面，基于欧美需求边际转弱，国外需求增速或在补库告一段落后出现回落，后续需关注国内工厂原料的补库进展。若补库力度低于漂阔浆供应增量，将对生产商造成压力，使得漂阔浆美元报价面临下调。因此，短期来看，纸浆仍呈旺季不旺格局。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网09-30 08:45

24小时热点