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恒力期货能化日报20250106

一个月的情况今日终结，内贸无套利窗口。韩国→中国无套利窗口。库存：截至2025年1月2日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：21万吨，变动+2.7万吨。 ③苯乙烯价格：基差先强后弱。现货基差一早+330~340成交，后走弱至+300~330区间；15号+190左右成交，后+160~180区间商谈；1下基差+140成交集中；2下基差+150~175区间挂单有成交。套利窗口：东北→华南有机会（375）。库存：截至2025年1月2日，江苏苯乙烯港口样本商业库存总量：2.71万吨，变动-1.46万吨。基本面：装置方面裕龙岛年产50万吨苯乙烯装置近期开车，京博投产推迟，渤化有所降负，浙石化60万吨POSM重启后逐渐提负。盘面多头在8400和8300的探底接连失败后彻底放弃，华东基差也迅速崩塌，市场情绪一周内迅速转向。从短期和中期的预期都看不到太好的驱动：短期看1月家电排产同比同期有所下滑，华东多套装置重启供应大量回归后，港口库存正处于明显的拐点，目前市场普遍的预期是1月底库存会累至10万吨左右。不管是纯苯还是苯乙烯，集中的装置检修在3月下旬才会出现。尽管做多的想象空间已然巨大，但下游点价或采购行为目前难以对需求形成有效支撑，此外纯苯的颓势也还没结束，短期缺乏反转信号，空单继续持有，或许可以参考BZ-SM的价差稳定至700附近后再考虑盘面做多。库存：截至2024年12月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.19万吨，较上周期增0.12万吨，幅度增3.91%。商品量库存在2.09万吨，较上周期增0.04万吨，幅度增1.95%。策略：观望风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡，警惕反弹风险逻辑：1.市场价格屡创新低，元旦后厂家春节前收单压力变大，价格预计继续弱势运行，成交或随之稍有改善。 2.供应方面，气头装置检修基本落地，近期部分气头企业有恢复计划，日产预计恢复到十八万吨以上。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。当前库存155.08万吨，较上期增加2.58万吨，环比增加1.69%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。会议并未提起出口，市场情绪较为悲观，若无新利好出台，下周预计弱势运行，新低或刺激部分成交，但受制于高库存高供应格局，上方空间有限。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：烯烃停车预期抑制，短期高度基本明确。逻辑：基差窄幅走弱，近端05+45，1下基差05+70/83，2下约05+108/120，远近月基差依旧有一定差距，对行情有支撑作用，但单边高度难料。上周港口库存102.8万吨，关注去库预期变化。目前，市场主要担心下游负反馈，且盘面持仓回落，有多头获利了结迹象。烯烃方面，兴兴已于12.29停车，但富德原定于1月检修计划推迟，其他烯烃动态待观察。从进口减量/伊朗减量的利多来看，预计年底年初抵港量将开始回落，有利于港口去库，对行情高位运行和基差仍有支撑作用。维持观点，烯烃降负停车行为若继续增加将对情绪和高度有所抑制，短期港区告一段落，宜离场观望。策略：离场观望。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值不高，震荡偏弱行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1350-1400元/吨附近，碱厂库存在144.83万吨，环比上周累库0.66万吨，库存高位震荡，由于下游节前补库基本结束，碱厂由前期待发订单导致的去库转为实质性累库，本周部分前期检修企业恢复，产量高位向上提升，下游补库结束后，后续大概率库存持续向上积累，且刚需端光伏玻璃近期仍有两条产线存在冷修计划，供需端驱动均向下。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱法成本波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，反弹作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：底部震荡，向下空间不大行情跟踪： 1.目前沙河报价在1270元/吨，本周玻璃库存在4419.3万重箱，环比去库2.28%，库存水平中性，当前处于需求淡季，工地收尾阶段，下游深加工订单持续走弱，而由于今年沙河厂家库存水平处于低位，目前并没有看到大量的冬储保价政策，贸易商的冬储需求也并未如预期释放，需求处于不温不火的状态，但当前中游冬储需求弱，也就意味着中游库存水平不高，年后则不容易形成负反馈，相当于减弱了部分潜在利空。 2. 年后大方向虽然仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，向上弹性需要看年后的宏观环境是否回暖能够对基本面形成支撑向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，大方向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货昨天13:17

商品整体回落，市场信心尚需修复-2025年1月3日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻韩国总统警卫处称，韩国公职人员犯罪调查处（公调处）“没有法律依据擅自闯入总统官邸”，将追究其法律责任。而稍早前，由韩国警察厅国家调查本部、公调处和国防部联合设立的“共同调查本部”对总统警卫处长、次长以“妨碍特殊公务执行”的罪名立案调查，要求这2人明天（1月4日）出席调查。“共同调查本部”表示，根据目前的状况判断，今天（1月3日）已无法执行对被停职总统尹锡悦的逮捕令，决定暂停执行逮捕。 2）国内新闻民航局运输司司长徐青介绍，在国内旅游目的地表现上，京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间的传统热门航线客流集中，仍是民航春运保障的主通道。同时，随着出行习惯的变化，春节假期出门旅行成为了越来越多群众的选择。从订票数据看，春运期间北方哈尔滨、长春、乌鲁木齐等“冰雪游”目的地和南方海口、三亚等“避寒游”目的地旅客量都将会有较大幅度增长。 3）行业新闻国家发展和改革委员会副秘书长肖渭明表示，加快促进民营经济发展。有三方面考虑：一是在法治建设上，推动出台民营经济促进法。同时，配合有关方面开展规范涉企执法专项行动，有效维护好民营企业和民营企业家合法权益。二是在政策举措上，在宏观政策取向一致性评估中对涉民营经济的政策要开展专项评估。推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，特别是向民营企业公平开放。进一步向民营企业开放国家重大科研基础设施，完善民营企业融资支持政策制度，推动落实解决账款拖欠问题。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续下跌，商贸零售领跌，全市成交额1.28万亿元，其中IH2501下跌0.68%，IF2501下跌0.82%，IC2501下跌1.72%，IM2501下跌2.58%。资金方面，1月2日融资余额减少70.22亿元至18471.23亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，当前促进资本市场健康发展和经济持续恢复的相关政策仍在不断出台。最大的不确定性可能来自于美国针对中国出台的政策以及我国为应对外部而做出的反应。1月特朗普即将上任，对市场风险偏好可能会有一定影响。短期行情有所走弱，操作上建议先观望。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.5975%。本周人民银行公开市场操作净回笼3442亿元，不过12月人民银行开展14000亿元买断式逆回购操作，同时净买入国债3000亿元，保持银行体系流动性充裕，资金面维持稳定。官方和财新制造业PMI均有所回落，但仍处于临界点上分，继续保持扩张态势。中央经济工作会议指出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。美联储如期降息25个基点，并大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，上周初请失业金人数低于预期，10年期美债收益率小幅回落。预计在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，降准降息预期概率增加，对国债期货价格支撑仍在，近期权益市场走弱也进一步推升期债价格。 02 能化【玻璃纯碱】周五，玻璃期货反弹为主。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存4017万重箱，环比增加24万重箱。周五，纯碱期货下跌。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存144.1万吨，环比增加0.2万吨。【橡胶】橡胶：国内产区逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑，青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。泰国割胶开始放量，原料胶价承压，旺季仍需关注阶段性降雨对割胶的干扰。国内终端消费存在持续改善的良好预期，但年底季节性影响，工程类需求预计放缓，且今年春节假期较早，预计消费支撑阶段性偏弱，短期胶价预计偏弱震荡。【原油】原油：SC上涨1.71%。中国12月份制造业活动连续第三个月扩张，尽管增速放缓，但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，连续三个月位于临界点以上。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.85%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.59%，环比下降4.66个百分点。截至1月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.33%，环比上涨0.37个百分点，较去年同期提升3.37个百分点。受到堵港及改港等等影响，沿海实际到港卸货船货数量环比缩减，因此整体沿海库存稳中下降。截至1月3日，沿海地区甲醇库存在102.8万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下降1.95万吨，跌幅为1.86%，同比上涨19.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估56.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月3日至1月19日中国进口船货到港量在70.16万-71万吨。【聚烯烃】聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，成交较好。周五，聚烯烃大幅回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，中性策略为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4866元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82.3%，加工费在302元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA继续累库，据卓创统计社会库存在410万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将冲高回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4792元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费850元附近，市场目前港口库存回升至70万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇预计涨幅有限。【尿素】尿素：尿素期货跟随商品出现下跌。现货方面，山东地区尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1560-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1620元/吨附近，菏泽市场参考价格1620元/吨附近。消息方面，本周期中国尿素产能利用率78.99%，环比涨1.32%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南，环比开工下降明显的省份在宁夏、四川等。尿素企业库存小幅上涨，尿素价格低位向下调整，下游接货较为谨慎，后期面临春节收单，库存压力逐渐提升。总体而言，目前市场开始累库，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏强弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：节后金银走高。临近特朗普政府上任，市场关注点逐步聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节奏。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼。不确定性和地缘风险支撑金价。近期无关键数据公布，重点关注下周的非农数据。12月美联储利率会议降息25个基点，点阵图显示明年的降息预期为2次（50bp），比原先市场普遍预期的（75bp）要少一次。对明年和后年的通胀预期也显著上调。会议后一方面是前期“特朗普交易”的延伸，可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆，整体基调要比市场预期更加鹰派。地缘方面市场预期俄乌局势将走向降温。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，近期海外节日以震荡为主，节后黄金或偏强运行。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓。包括国际铜研究小组在内的多数机构，预初2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，锌价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.08%。宏观角度，市场对于美联储明年降息节奏较为谨慎。基本面角度，氧化铝现货出现小幅回落，盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。出口退税取消的影响逐渐显现，国内铝材出口订单量下滑；郑州多家铝板带企业减停产，铝下游消费呈现走弱趋势，因此库存或小幅累积。展望后市，短期内铝价或以震荡运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.77%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6140元/吨，云南南华报维持在6020元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月3日国内生猪均价16.16元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货持续偏弱。根据我的农产品网统计，截至2025年1月1日，全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨，环比上周减少14.18万吨，环比上周去库基本持平，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花今日出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14727元/吨，较上一日+17元/吨。消息方面，根据印度纺织部周四发布的一份声明，2024-25财年4月至10月期间(即2024年4-10月)，印度纺织品和服装(包括手工艺品)整体出口增长7%，达到213.6亿美元，而2023-24财年同期为200.1亿美元。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂明显走弱。受到阿根廷部分产区干旱影响，美豆期价走强提振豆油表现。而印尼未实施原定于1月1日执行的B40生物柴油计划，因为行业参与者正在等待推出技术法规，BMD马棕大幅下跌，带动连盘棕榈油滞涨转跌。短期市场还将继续消化棕榈油B40政策利空，棕榈油或继续偏弱调整为主；而阿根廷旱情加剧导致市场对于阿根廷大豆产量担忧情绪增加，预计将会支撑短期豆油价格。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月29日巴西大豆播种率为98.2%，上周为97.8%，去年同期为97.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的76.6%。近期阿根廷部分地区稍有干旱，提振美豆期价有所回升。且近期菜粕受到反倾销传闻影响价格偏强，短期预计连粕继续偏强为主。但目前来看南美丰产预期未改，上方空间仍受到丰产压力的抑制，建议继续关注南美产区天气变化。【原木】原木：现货走强，原木期货全天震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，当前原木整体出库小幅回暖，部分地区近期新开项目较多，拉动港口库存持续走低。截至12月23日，木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量251.01万立方米，环比下跌、2.76%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，当前盘面升水现货，价格或以震荡回落为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC盘中走弱，02合约收于2131点，下跌5.49%。盘后公布的SCFI欧线为2851美元/TEU，环比下跌3.75%，基本对应于2025年第二周订舱价。12月30日盘后，MSK三开调降wk02大柜报价至4400美金，同时开舱wk03，大柜报价4200美金，1月2日盘后MSK二次调降wk03报价，大柜调降400美金至3800美金，大柜报价跌破4000美金。MSC、CMA、OOCL、HPL以及HMM等船司均不同程度跟降wk02起报价，最新wk02大柜线上均价已降至4800美金左右。目前运价的拐点基本确定已出现，船司已开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈，盘面先行已开始计价交易淡季货量和运价，同时2025年新的联盟格局出现，不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况。中短期，盘面相对弱势，进入1月后关注市场对美东港口二次罢工的预期反应。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-04 09:08

USDA：截至12月26日当周美国棉花出口销售报告

4.0 0.1 印度 3.1 3.8 韩国 2.6 2.3 墨西哥 1.9 3.3 DJIBOUTI 1.8 印度尼西亚 1.7 1.8 中国台湾 1.5 1.1 日本 1.3 0.8 泰国 1.1 2.5 秘鲁 0.7 4.3 危地马拉 0.3 中国香港 -3.6 马来西亚 2.4 孟加拉国 1.6 哥斯达黎加 0.6 尼加拉瓜 0.3 合计 128.9 5.3 115.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国豆油出口销售报告

17.0 34.0 哥伦比亚 8.3 韩国 6.0 多米尼加 5.4 * 墨西哥 1.6 4.8 加拿大 0.6 0.6 萨尔瓦多 0.5 科威特 0.1 0.1 阿拉伯 0.1 0.1 阿曼 * * 危地马拉 * * 委瑞内拉 -1.5 阿尔及利亚 20.0 合计 38.2 0.0 59.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国豆粕出口销售报告

.2 1.4 牙买加 0.2 2.2 韩国 0.1 0.1 中国香港 * 0.2 越南 -0.2 5.1 顺风向风群岛 -0.8 0.5 委瑞内拉 -6.0 未知地区 -27.9 柬埔寨 0.5 日本 0.3 中国台湾 0.2 荷兰 0.1 合计 203.8 0.0 251.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国大豆出口销售报告

3 尼泊尔 2.4 孟加拉国 1.0 韩国 0.6 新加坡 * 合计 484.7 0.0 1704.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国玉米出口销售报告

.1 哥斯达黎加 97.4 26.5 韩国 63.2 63.2 多米尼加 33.0 加拿大 22.0 0.2 危地马拉 20.1 20.1 中国台湾 13.2 3.6 纳米比亚 12.0 12.0 马来西亚 2.3 0.7 新西兰 1.5 34.5 萨尔瓦多 1.0 中国香港 0.8 0.5 爱尔兰 0.5 41.0 牙买加 0.4 4.7 洪都拉斯 -0.8 48.5 顺风向风群岛 -2.7 0.8 巴拿马 -18.5 未知地区 -99.9 巴巴多斯 4.0 合计 777.0 0.0 1002.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国小麦出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口韩国 35.9 85.9 泰国 29.7 66.9 尼日利亚 27.5 27.5 洪都拉斯 24.1 海地 19.1 12.1 未知地区 9.8 哥伦比亚 7.5 9.4 危地马拉 6.4 7.2 顺风向风群岛 3.2 2.0 秘鲁 2.3 巴拿马 2.0 中国台湾 1.5 32.3 日本 0.4 14.5 意大利 0.2 40.2 越南 0.1 2.4 阿联酋 * 0.8 法属西印度群岛 -11.0 墨西哥 -18.1 76.8 巴巴多斯 3.7 加拿大 0.3 合计 140.6 0.0 381.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

恒力期货能化日报20250103

一个月的情况今日终结，内贸无套利窗口。韩国→中国无套利窗口。库存：截至2025年1月2日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：21万吨，变动+2.7万吨。 ③苯乙烯价格：基差先强后弱。现货基差一早+330~340成交，后走弱至+300~330区间；15号+190左右成交，后+160~180区间商谈；1下基差+140成交集中；2下基差+150~175区间挂单有成交。套利窗口：东北→华南有机会（375）。库存：截至2025年1月2日，江苏苯乙烯港口样本商业库存总量：2.71万吨，变动-1.46万吨。基本面：装置方面裕龙岛年产50万吨苯乙烯装置近期开车，京博投产推迟，渤化有所降负，浙石化60万吨POSM重启后逐渐提负。盘面多头在8400和8300的探底接连失败后彻底放弃，华东基差也迅速崩塌，市场情绪一周内迅速转向。从短期和中期的预期都看不到太好的驱动：短期看1月家电排产同比同期有所下滑，华东多套装置重启供应大量回归后，港口库存正处于明显的拐点，目前市场普遍的预期是1月底库存会累至10万吨左右。不管是纯苯还是苯乙烯，集中的装置检修在3月下旬才会出现。尽管做多的想象空间已然巨大，但下游点价或采购行为目前难以对需求形成有效支撑，此外纯苯的颓势也还没结束，短期缺乏反转信号，空单继续持有，或许可以参考BZ-SM的价差稳定至700附近后再考虑盘面做多。库存：截至2024年12月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.19万吨，较上周期增0.12万吨，幅度增3.91%。商品量库存在2.09万吨，较上周期增0.04万吨，幅度增1.95%。策略：观望风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡，警惕反弹风险逻辑：1.小幅反弹后主流地区周末成交偏淡，工厂报价一降再降，山东、山西区域周内跌幅80-100元/吨，但市场反馈略显一般，市场价格或松动调整。 2.供应方面，12月气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。本周库存155.08万吨，较上周增加2.58万吨，环比增加1.69%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。26号会议并未提起出口，接下来市场或持续有消息扰动，但鉴于需求改善尚不明朗，不宜对期价抱过高期望，盘面上方高度有限，仍有下行压力，05短时可关注下方1650-1680支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多止盈离场理由：烯烃停车预期抑制，短期高度基本明确。逻辑：基差方面，近端05+50/55，1下基差05+85/90，2下约05+110/123，远近月基差依旧有一定差距，对行情有支撑作用，但单边高度难料。截止1月2日，港口库存102.8万吨，关注去库预期变化。目前，市场主要担心下游负反馈，担心烯烃工厂们是否停车降负。兴兴已于12.29停车，但富德原定于1月检修计划推迟，其他烯烃动态待观察。从进口减量/伊朗减量的利多来看，预计年底年初抵港量将开始回落，有利于港口去库，对行情高位运行和基差仍有支撑作用。维持观点，烯烃降负停车行为若继续增加将对情绪和高度有所抑制，低多宜止盈。策略：短多离场。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值不高，震荡偏弱行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1400元/吨附近，碱厂库存在144.83万吨，环比上周累库0.66万吨，库存高位震荡，由于下游节前补库基本结束，碱厂由前期待发订单导致的去库转为实质性累库，本周部分前期检修企业恢复，产量高位向上提升，下游补库结束后，后续大概率库存持续向上积累，且刚需端光伏玻璃近期仍有两条产线存在冷修计划，供需端驱动均向下。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，反弹作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：底部震荡，向下空间不大行情跟踪： 1. 目前沙河报价在1270元/吨，本周玻璃库存在4419.3万重箱，环比去库2.28%，库存水平中性，当前处于需求淡季，工地收尾阶段，下游深加工订单持续走弱，而由于今年沙河厂家库存水平处于低位，目前并没有看到大量的冬储保价政策，贸易商的冬储需求也并未如预期释放，需求处于不温不火的状态，但当前中游冬储需求弱，也就意味着中游库存水平不高，年后则不容易形成负反馈，会形成潜在利多。 2. 长周期仍是供需双弱格局，是供给持续下行去匹配需求的过程，明年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，明年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，大方向偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货01-03 13:56

【有色早评】欧元区PMI走弱，美元冲高，铜价偏弱

1月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨，供应扰动多。11月国内锌产量环比上行，TC持稳上行，据百川调研12月产量预估继续上行。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比+0.2至4.4万吨，库存低位小幅累库。总体来说，美联储明年降息预期放缓，精矿TC持稳上行，国内炼厂复产增多，国内社库低位上行，短期锌价继续上行驱动减弱，有回落风险，建议观望为主。二、消息面 1.【国务院总理李强：今年要继续实施好消费品以旧换新政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围】中共中央政治局常委、国务院总理李强1月2日在山东济南调研。李强首先来到位于济南市泉城路的京东电器旗舰店，与正在选购商品的顾客及销售人员交流，了解家用电器、手机销售等情况，听取山东省消费品以旧换新政策落实和促进消费工作汇报，对政策取得的积极成效予以肯定。他指出，消费品以旧换新对于满足百姓高品质生活需求、释放消费潜力、带动产业升级、畅通经济循环具有重要意义。今年要继续实施好这一政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围，做好补贴资金接续，充分发挥政策效应。要优化政策操作流程，便利群众消费。（央视新闻）镍镍 2025.01.03 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价123820元/吨，涨幅-0.60%。夜盘主力合约收盘价123100元/吨，涨幅-0.99%。金川镍升贴水-1000至2900元/吨，进口镍升贴水-150至-150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+8.12至217.05美元/吨。宏观方面，昨日海外欧元区PMI数据相对偏弱，有色承压。供应端，市场仍在等待印尼采取具体措施控制镍价，当前印尼镍矿价格稳定，但中间品价格出现下降。国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量未出现明显下滑，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，印尼内部对于是否限制镍配额的措施仍有较大分歧，后续还是等待措施的内容。国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场仍在等待印尼控制矿价的具体措施出台，布空须谨慎。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【江苏企业研发新型镍带表面光滑处理装置，提升生产效率】天眼查App显示，近日，江苏远航精密合金科技股份有限公司与江苏金泰科精密科技有限公司联合研发的“一种便于调节的镍带生产加工用表面光滑处理装置”获得实用新型专利授权。该装置通过伺服电机和双向螺杆的配合，实现了对不同宽度镍带的精准限位，有效避免了加工过程中的晃动问题。该装置的核心技术在于其智能化调节功能。通过液压缸、压紧辊、转动辊和转动电机的协同作用，装置能够对不同宽度的镍带进行压紧输送，确保加工过程的稳定性和一致性。这一创新设计不仅提高了生产效率，还显著提升了镍带表面的光滑度。（天眼查） 2、【海亮股份：出售参股公司金川集团1.12%股权】海亮股份公告，公司已与金川集团签署《股份回购减资协议》，将持有的金川集团1.12%股权转让给金川集团。交易完成后，公司不再持有金川集团股份。回购减资价格依据金川集团经甘肃省政府国资委备案的评估结果确定，评估值为928.09亿元，回购减资价格为4.04元/股，对应回购减资对价为10.4亿元。回购减资款分三期支付，第一期支付30%（3.12亿元），第二期支付30%（3.12亿元）及未支付款项利息，第三期支付40%（4.16亿元）及未支付款项利息。（海亮股份）不锈钢不锈钢 2025.01.03 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12740元/吨，涨幅-1.55%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12750元/吨，涨幅-0.39%。无锡现货基差升水-75至475元/吨；主力合约持仓+8571至93096手；仓单-301至102556吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.73至939.2元/镍点。原料价格持续回落趋势未改，不锈钢成本支撑持续下降。供应端，当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，据51不锈钢统计，1-2月国内钢厂计划减产83万吨。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，市场对不锈钢需求回暖的信心不足，成交仍偏冷清。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存89.5万吨，周环比下降0.92%。本周市场到货不多，周内现货价格主稳运行，下游维持按需采购，年底商家以交付前期加工订单为主，资源消耗速度较上周有所放缓。去库主要因市场到货较少。整体而言，近期部分钢厂出现减产检修动作，市场到货开始减少，社会库存有所去化，不过不锈钢市场情绪低迷，下游需求偏弱，现货市场并回暖有限，供需基本面仍偏宽松。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间偏弱震荡运行。后续观察过剩产能退出情况，原料价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【佛山不锈钢冷轧周库存迎来9连降】据（51不锈钢）佛山不锈钢标本库存最新数据显示：本周库存总量较上周减少5.77%。其中，市场最关注的300系冷轧迎来第9次降库，本次降幅为9.16%。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.01.03 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价77800元/吨，涨幅+0.57%，加权指数收盘价76914元/吨，涨幅0.55%；交易所仓单数量+930至54286吨；主力合约持仓量-255至183460手；电池级碳酸锂现货报价-50至75050元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持72950元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持845美元/吨。供应端，年末国内碳酸锂产量开始回落，本周SMM国内调研产量下降517吨，共计15285吨，其中锂辉石产线产量下降482吨至8385吨，需求偏弱环境下，碳酸锂供应相应走弱。路透社报道，智利仍计划大量投资于盐湖等矿产资源，中长期来看，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，虽然电池端1月头部企业排产仍处高位，但年末碳酸锂现货市场需求开始走弱。库存方面，本周国内显性库存增加596吨至108247吨，交易所仓单持续上升，目前已突破5万吨，且数量仍在不断上升，现货过剩较为明显。综合来看，碳酸锂现货库存维持高位，过剩迹象显著。年末锂盐厂开始减产，不过整体减产范围不大，对当下的供需改善作用有限，需求端现货需求逐渐走弱，年前下游补库需求不高。预计短期碳酸锂主力合约价格在70000-80000区间偏弱震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，碳酸锂供需宽松格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【智利：智利计划在2033年前投资830亿美元于矿业】据路透社报道，智利国营机构Cochilco近日在一份研究报告中说，智利计划从今年到2033年投资约831.8亿美元，比去年的估计增加27%。这份报告将列出这个南美国家的大约51个项目。Cochilco的报告没有包括最近宣布了140亿美元的扩张计划的必和必拓在智利的项目。支出增加是由11个新项目推动的，总额约为156.6亿美元，包括自由港项目的扩建、英美资源集团在Los Bronces的工程，Codelco在Chuqui Subterranea的改进计划，以及Codelco在Maricunga盐滩的锂项目。（金属矿产） 2、【天奇股份：公司锂电池循环业务注于锂电池回收、梯次利用和再生利用】天奇股份公司12月27日在互动平台表示，锂电池循环业务注于锂电池回收、梯次利用和再生利用，目前不涉及锂电池的生产制造。从回收的角度来看，根据目前固态电池主流的技术方案及正极材料的主要金属成分来看，理论上公司现有的湿法冶炼技术可适用。前端锂电池技术的迭代更新会带动锂电池回收技术和工艺的提升与革新。公司将持续开展技术研发及工艺提升，提前布局以保持领先的行业竞争地位和优势。（金融界） 3、【集邦咨询：日本2024年补助全固态电池相关研发最高达48.5亿元】根据TrendForce集邦咨询最新《全球固态电池市场发展趋势报告(2025)》，日本政府以2030年左右实现全固态锂电池商用化为目标，近年扩大提供相关研发资金。经济产业省(METI)在2024年发布了《电池供应保证计划》，至年底共批准四大全固态电池相关的研发项目，补助金额最高约达48.5亿人民币。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-03 09:05

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