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恒力期货能化日报20240925
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中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②
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可供出口量略有增加:
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境内苯酚装置10月计划检修,下游苯乙烯暂无重启计划,叠加纯苯产量无大幅减量的情况下,整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修,此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行,预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续,预计情况要到11月才会有所好转,预估10月美国依旧会选择从
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进口常规的合约量,但是考虑到套利窗口打不开,大概率在合约量的基础上无其他增量。(4)中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右;若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。(1)苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。(2)此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产,加上前期已投产的量在10月无检修计划,因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产,这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。(3)10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台,冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化,渠道库存压力有所减轻。(4)10月苯乙烯东北亚检修量偏多,关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值,利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位,东南亚苯乙烯10月预计产量较高。 策略:回调可多,不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:看涨 理由:成本端企稳、出口表现良好。 逻辑: 今日01合约以4930点收盘,较昨日结算价上升108点,涨幅2.24%,日内减仓21009手至129.57万手,TA1-5价差为-54(-)。现货方面,今日主流现货基差在01-63,9月主港在01-65附近商谈;PTA现货加工费在296元/吨附近(环比-16%)。8月PTA出口40.9万吨,同比增加93.6%,24年1-8月累计出口304.3万吨,同比增加24.1%。供应方面,PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%,海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停,18日恢复中;汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车,目前重启中;逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成,持续时间一周左右;恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修;四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停,9月24日附近重启。下游聚酯负荷为88.1%(-0.5pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量,至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%,今日轻纺城市场总销量824万米,较昨日增加59万米。 策略:关注产业利润TA/SC低位修复。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口去库格局不变。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4459(+81,+1.85%),日内减仓6396手至29.33万手,EG1-5价差为-38(-5)。现货方面,现货主流围绕01合约+42左右商谈,10月下期货基差在01合约升水44-45元/吨附近,商谈4496-4497元/吨附近。8月份乙二醇进口58.3万吨,同比减少34.1%,24年1-8月累计进口433.6万吨,同比减少4.3%。截至9月23日,华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨(隆众资讯),较上一统计周期降低2.25万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至68.41%(+4.45pct),其中煤制乙二醇开工负荷64.44%(+6.29pct);需求方面,下游聚酯负荷为88.1%(-0.5pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量,至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%;轻纺城市场总销量824万米(+59)。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到19万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量85.28万吨,环比增加10.29万吨,环比增加13.72%。市场悲观情绪下累库明显。出口和淡储方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外,国家储备也较去年推迟。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后逢低采买带来的阶段性反弹,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和十月淡储节奏。 临近国庆,工厂为吸单报价屡创新低,周二工厂低端报价到1700新低刺激成交,叠加宏观影响,01盘面如之前所料迎来阶段性反弹,但当前其他利好驱动不足,反弹高度或有限,建议反弹空,谨慎追空,持有的空单注意盈利保护,短时关注区间1700-1800,出口若持续受限中长期上方压力较大。 向上驱动:下游刚需、十月淡储 向下驱动:出口受限、累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹空。 理由:估值修复可有,但自身驱动不足。 逻辑:周二,央行利好措施提振市场情绪,甲醇出现减仓式反弹。港口方面,基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高,但高进口量仍会干扰去库进程。内地价格表现欠佳,暂时未受到宏观提振,低价反弹动力不足,仍是局部阴跌,内蒙古北线和山西、河北跌幅较明显。观点上,短线估值修复后,基本面驱动不足,反弹空;若发现港口无法去库至100万吨以下,则视为无效去库,不仅单边中线偏空对待,月差上择机寻MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动、宏观风险。 建材化工 纯碱 方向:短期偏强,不追高 行情跟踪: 1. 碱厂报价在1350-1400元/吨,部分企业封单计划涨价,期现商价格跟随盘面上涨至1440元/吨,宏观政策对情绪面的短期刺激使得盘面存在阶段性反弹,目前近月合约10盘面上涨后已给到期现商无风险套利空间,期现商买现货抛盘面可能形成一定正反馈,但目前高库存环境下,正反馈作用预计偏弱,供需端企业联合减产动力不足,供给端下降空间较为有限, 库存压力仍大,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量持续,下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径,需求端想依靠下游补库比较难,而出口签单周期在10月之后,月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微,在上游库存高位的情况下,下游话语权较强,压价心态明显,即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升,仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:01反弹至1500附近轻仓空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:短期偏强,折机逢高空 行情跟踪: 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右,湖北低价在920元/吨,同样受到宏观刺激盘面升水现货后,期现商买现货抛盘面会刺激正反馈,但预计效果偏短期,供需端看,虽然供给端持续冷修,需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转,但整体基本面较前期改善不明显,按照现在的需求平推,10月累库边际会有所放缓,但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力,玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近,但需求端也会步入淡季行情,往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时,能给到贸易商囤货驱动,缓解玻璃厂累库压力,今年在对明年需求普遍没有预期的情况下,基本难有冬储需求托底,只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度,行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:01反弹至1100-1150轻仓试空 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
20分钟前
碳酸锂 呈短多长空格局
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汽车渗透率达17.3%。除中国、北美和
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市场同比增长外,其余各市场均呈下降趋势。受益于“以旧换新”补贴政策的支持,国内新能源汽车市场继续在全球市场扮演领头羊的角色。从过往数据表现来看,中国新能源汽车产销体现了较强的季节性,年尾通常是年内的高峰期。储能市场在今年表现亮眼,预计年内能实现40%左右的增长。尤其是进入9月以后,海内外储能订单增量明显,头部电芯厂装置负荷普遍较高,对碳酸锂需求起到一定的支撑作用。 从统计数据来看,无论是新能源汽车市场还是储能市场,增速都超过了20%,但是碳酸锂总库存去化幅度却不及预期,累库时间长达22周才出现拐点。究其原因,在于以下两个方面:一是今年以来全球范围内的新能源汽车市场表现为插混销量增长强劲,纯电动疲软。但是纯电动车的单车带电量几乎是插混电动车的2.5倍,导致市场对碳酸锂的真实需求大打折扣。二是今年无论是新能源汽车还是储能,对磷酸铁锂的需求都强于三元材料,但是磷酸铁锂行业库存水平较高,市场客供比例明显提升。碳酸锂价格来到7万元/吨后,锂盐厂挺价意愿强烈,但下游电芯厂内卷严重对磷酸铁锂的采购持续压价也抑制了下游补库的积极性。 短期内宏观情绪回暖,上游大厂减停产带动供给收缩,叠加下游节前积极补库,碳酸锂下方存在支撑。但中长期来看,全球盐湖供给仍在扩张,海外主流大型矿山还未减停产,国内锂盐厂利润得到修复后,不排除在期货市场套保后重新开工。整体上,供给端增速快于需求,旺季过后碳酸锂累库压力可能会再度上升,碳酸锂依然可以关注逢高做空机会。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
3小时前
恒力期货能化日报20240924
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中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②
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可供出口量略有增加:
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境内苯酚装置10月计划检修,下游苯乙烯暂无重启计划,叠加纯苯产量无大幅减量的情况下,整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修,此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行,预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续,预计情况要到11月才会有所好转,预估10月美国依旧会选择从
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进口常规的合约量,但是考虑到套利窗口打不开,大概率在合约量的基础上无其他增量。(4)中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右;若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。(1)苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。(2)此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产,加上前期已投产的量在10月无检修计划,因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产,这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。(3)10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台,冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化,渠道库存压力有所减轻。(4)10月苯乙烯东北亚检修量偏多,关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值,利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位,东南亚苯乙烯10月预计产量较高。 策略:回调可多,不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:跟随成本端波动 理由:成本端支撑坍塌、近期检修增多。 逻辑: 今日01合约以4806点收盘,较昨日结算价下跌56点,跌幅1.15%,日内减仓13772手至131.68万手,TA1-5价差为-54(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-66,9月底主港在01-65~70附近商谈;PTA现货加工费在359元/吨附近(环比+10%)。供应方面,PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%,海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停,18日恢复中;汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车,目前重启中;逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成,持续时间一周左右;恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修;四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上,今日轻纺城市场总销量765万米,较昨日减少185万米。 策略:关注产业利润TA/SC低位修复。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口去库格局不变。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4365(-53,-1.20%),日内减仓513手至29.97万手,EG1-5价差为-33(+15)。现货方面,现货主流围绕01合约+34左右商谈,10月下期货基差在01合约升水42-43元/吨附近,商谈4409-4410元/吨,下午几单01合约升水42元/吨附近成交。截至9月19日,华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨(隆众资讯),较上一统计周期降低2.25万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至68.41%(+4.45pct),其中煤制乙二醇开工负荷64.44%(+6.29pct);需求方面,下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上;轻纺城市场总销量765万米(-185)。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.主流地区工厂低端报价1750-1780,少量待发支撑,新单成交一般,下游仍偏谨慎,因临近国庆,价格或继续下探累计订单。 2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到19万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨,较上周增加10.29万吨,环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下,盘面也如之前所料迎来阶段性反弹,但当前利好驱动不足,高度有限,建议反弹空,谨慎追空,持有的空单注意盈利保护,出口若持续受限中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹空。 理由:估值修复可有,但驱动不足。 逻辑:港口方面,绝对价格略有弱势下滑,基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高,但高进口量仍会干扰去库进程。内地方面,本周初内蒙古南线小幅提涨,但北线、陕西、山东等地仍有阴跌。金九预期恐怕落空,主要观察银十前的低价反弹动力。观点上,短线估值修复后,基本面驱动不足,反弹空;若发现港口无法去库至100万吨以下,则视为无效去库,不仅单边中线偏空对待,月差上择机寻MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动、宏观风险。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 1. 目前碱厂最低报价在1400元/吨,期现商价格在1340元/吨,供需端来看,近期由于亏损压力,部分华东地区高成本碱厂存在降负减产,目前半数企业亏损,但联碱及天然碱企业仍有利润,企业联合减产动力不足,供给端下降空间较为有限,库存压力仍大,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量持续,下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径,需求端想依靠下游补库比较难,而出口签单周期在10月之后,月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微,在上游库存高位的情况下,下游话语权较强,压价心态明显,即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升,仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:01反弹至1400上方做空,低位不追空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右,湖北低价在960元/吨,玻璃目前处于企业全线亏损,库存历史高位,供需双弱的阶段,虽然供给端持续冷修,需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转,但整体基本面较前期改善不明显,按照现在的需求平推,10月累库边际会有所放缓,但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力,玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近,但需求端也会步入淡季行情,往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时,能给到贸易商囤货驱动,缓解玻璃厂累库压力,今年在对明年需求普遍没有预期的情况下,基本难有冬储需求托底,只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度,行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:01反弹至1100上方偏空,下边际暂看至900 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
昨天14:56
欧线强势反弹,黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论
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03.36%,同比增长119.37%。
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是第二大供应国,当月从
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进口白糖18279.63吨,环比增长23.62%,同比增长56.17%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指:股指反弹为主,煤炭和银行领涨,全市成交额0.55万亿元。资金方面,09月20日融资余额减少35.94亿元至13614.31亿元。9月19日美联储降息50BP且预计今年仍有多次降息,短期提振市场风险偏好,人民币相对美元继续升值,利于资金回流中国。9月以来A股整体走势偏弱,当前走势显示股指下跌动能有所减弱,我们认为当前点位无需过度悲观,从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置,适合做中长线布局,操作上建议可以轻仓试多。 02 能化 【橡胶】 橡胶:周一橡胶快速回调,短期气候对供应的不利影响减退,基本面方面,今年新胶产出的不确定性仍存,后期将逐步进入产胶旺季,考虑今年拉尼娜概率仍存,不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏,从而支撑原料价格,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格也形成一定支撑,国庆假期临近,节前走势预计维持回调,建议减仓过节。 【原油】 原油:SC上涨0.15%。以色列国防军在一份声明中确认,以军在黎巴嫩贝鲁特南郊的袭击行动中打死黎真主党高级指挥官。以色列官方在一份声明中说,以军将继续采取行动在多个领域打击黎真主党军事力量。数据显示,截止到9月20日当周,美国石油和天然气钻机总数588座,环比减少2座,同比减少42座,降幅7%。同期石油钻机数持稳于488座;天然气钻机数96座,环比减少1座。截止到上周二,布伦特原油期货和期权的投机头寸历史上首次出现负值,即净空头,这是市场超卖的体现,基金经理看跌的布伦特原油押注超过了看涨的布伦特原油期货押注。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.13%。本周期内国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.72%,较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%,较上周期提升0.51个百分点,较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多,因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日,沿海地区甲醇库存在117.1万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置),环比上涨2.4万吨,涨幅为2.09%,同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。 【聚烯烃】 PP&PE:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7330,成交一般。周一,聚烯烃回落为主。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,现货价格未能走强。不过,市场对于长假的外盘存有一定的观望,交投热情一般。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300,预计PP01合约波动区间7200—7900。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周一,玻璃1月合约减仓反弹。目前库存再度累库,基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存6564万重箱,环比上升202万重箱。周一纯碱1月合约减仓反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存139万吨,环比增加约4.6万吨。 【PTA】 PTA:PTA2501价格收涨于4806元/吨,市场开工率在86.5%,周五加工费在315元。下游利润回升,下游需求逐步恢复,涤纶长丝经过两轮去库后,库存健康维持在21天左右,供应方面,据卓创资讯统计,pta检修装置计划重启,使得供应宽松预期增强,同时,PX累库,成本端支撑下移,在供需两旺的逻辑背景下,预计pta期现价格继续筑底格局。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2501价格收跌于4365元,石脑油制乙二醇开工率在71%附近,煤制乙二醇加工费1000元附近,市场目前港口库存在80万吨附近波动,逐步开始累库,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存预期压力继续增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材盘面今日震荡下跌,现货成交一般,价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定,节前尚有补库逻辑存在,追空性价比不足。 【铁矿】 铁矿石:铁矿石今日跌幅较大,9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,继续偏空看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银高位震荡。上周美联储降息落地,降息幅度50BP超预期。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件,最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息,也展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景,同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”,新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息,贵金属价格一度出现回落。展望后市,市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋,或是“经济仍有韧性,围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。就短期而言,警惕降息消化后的回调。 【铜】 铜:日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌1.64%,铝价小幅回调。前期铝价经历一波上涨行情,交易逻辑主要在于旺季消费回暖预期。目前铝价已涨至相对高位,国内铝锭当前的去库速度或难以支撑进一步的上涨。基本面角度,铝土矿及氧化铝成交价再度提升,电解铝生产成本提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市,美联储降息对铝价的影响或边际走弱,盘面变动或回归基本面逻辑,市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化,短期内铝价或震荡整理,但中长期我们对铝价仍较为乐观。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.57%。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱,10月下游需求或有减少可能。短期内,随着交割品数量扩张,镍价压力仍然较大,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升,中长期依旧偏空看待。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖期货全天震荡。现货方面,广西南华基准报价维持在6330元/吨,云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【尿素】 尿素价格弱势震荡。现货方面,山东地区尿素行情暂稳僵持,小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近,菏泽市场参考价格1800元/吨附近。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,口量为24万吨,同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨,同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【棉花】 棉花:美棉上涨带动郑棉上涨。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15127元/吨,较上一日+162元/吨。消息方面,中秋节后气候渐凉,下游需求市场不断回暖,部分中间商节前便开始了集中备货,带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测,截至9月19日,主流地区纺企开机负荷为72.4%,触及近11周最高点,环比增幅2.26%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,9月20日国内生猪均价18.62元/公斤,比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:周末现货下跌带动生猪价格下跌。根据涌益咨询的数据,9月23日国内生猪均价17.89元/公斤,比上一日下跌0.33元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏强运行,菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨,符合市场预期。GAPKI数据显示,印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%,至338.5万吨;而6月末库存为282万吨,将至历史极低水平,且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振,预计短期油脂偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱调整,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC早盘偏强,午后震荡,12合约收于1800.7点,收涨4.86%。最新公布的SCFIS欧线为3285.46点,较上期下跌13.9%,对应于第38周的离港结算价,跌幅有所收窄但仍维持在-10%以下的跌幅,预计下周一公布的现货指数将降至3000点之下。最新马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金,较上周开舱价调降500美金,wk41至鹿特丹同步开舱,维持报价3500美金,后续地中海在共舱压力下,大概率也会将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此,除OA联盟外,2M和THE联盟10月起大柜均价均将降至3500美金左右,此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪,相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期,盘面相对抗跌,一定程度上有受到10月1日美东港口罢工可能性的影响,随着最后期限的逐渐临近,美东港口罢工正在逐渐成为可能,关注美线方面运价的情况,会否止跌反弹、持续程度以及由此所可能引发的供应链风险对欧线运力调度的影响。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
昨天09:08
恒力期货能化日报20240923
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中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②
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可供出口量略有增加:
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境内苯酚装置10月计划检修,下游苯乙烯暂无重启计划,叠加纯苯产量无大幅减量的情况下,整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修,此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行,预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续,预计情况要到11月才会有所好转,预估10月美国依旧会选择从
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进口常规的合约量,但是考虑到套利窗口打不开,大概率在合约量的基础上无其他增量。(4)中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右;若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。(1)苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。(2)此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产,加上前期已投产的量在10月无检修计划,因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产,这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。(3)10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台,冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化,渠道库存压力有所减轻。(4)10月苯乙烯东北亚检修量偏多,关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值,利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位,东南亚苯乙烯10月预计产量较高。 策略:回调可多,不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:跟随成本端波动 理由:成本端支撑坍塌、近期检修增多。 逻辑: 今日01合约以4866点收盘,较昨日结算价上涨84点,涨幅1.76%,日内减仓4780手至133.05万手,TA1-5价差为-52(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-66,9月主港在01-65~70附近商谈。供应方面,PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%,海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停,18日恢复中;汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车,目前重启中;逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成,持续时间一周左右;恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修;四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上,今日轻纺城市场总销量1032万米,较昨日增加284万米。 策略:关注产业利润TA/SC低位修复。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口持续去库。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4396(-4,-0.09%),日内增仓2033手至30.01万手,EG1-5价差为-48(-2)。现货方面,现货主流围绕01合约+29左右商谈,目前现货基差在01合约升水28-31元/吨附近,商谈4434-4437元/吨,下午几单01合约升水30元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水37-39元/吨附近,商谈4443-4445元/吨附近。截至9月19日,华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨(隆众资讯),较上一统计周期降低1.31万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至68.41%(+4.45pct),其中煤制乙二醇开工负荷64.44%(+6.29pct);需求方面,下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上;轻纺城市场总销量1032万米(+284)。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.工厂报价下调至1800以下,主流地区工厂低端报价1750-1780,工厂收单稍有好转,贸易商成交一般,下游仍偏谨慎,因临近国庆,价格或继续下探累计订单。 2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到19万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨,较上周增加10.29万吨,环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下,盘面也如之前所料迎来阶段性反弹,但当前利好驱动不足,高度有限,建议反弹空,谨慎追空,持有的空单注意盈利保护,出口若持续受限中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹空间不大。 理由:待宏观情绪干扰消退,期现货估值预计小幅修复。 逻辑:港口方面,期现货低估值情况下,节后将首重港口库存变化。累库高度已与低估值匹配,短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足,高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖,目前月01+25/30。内地方面,金九预期恐怕落空,主要观察银十前的低价反弹动力。观点上,短线在宏观情绪影响出清后,估值修复程度看减仓情况;中期若发现港口无法去库至100万吨以下,则视为无效去库,单边偏空对待,月差上择机寻MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动、宏观风险。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 目前纯碱总库存继续累库至140万吨历史同期最高位,碱厂最低报价在1400元/吨,期现商价格在1350元/吨,供需端来看,近期前期检修企业陆续开工,企业计划内检修偏少,而考虑目前部分氨碱企业亏损,大部分联碱及天然碱厂家仍有利润,虽有企业减产,但企业联合减产动力不足,供给端下降空间较为有限,库存压力仍大,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量持续,下游负反馈路径依旧成立。 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径,需求端想依靠下游补库比较难,而出口签单周期在10月之后,月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微,目前碱厂亏损并不算多,减产依旧以降负荷为主,但在上游库存高位的情况下,下游话语权较强,压价心态明显,即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:01反弹至1400上方做空,低位不追空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前沙河玻璃价格在1060元/吨左右,湖北低价在960元/吨,玻璃目前虽然供给端陆续减量,部分厂家促销政策以及下游小幅补库,但整体基本面较前期改善不明显,库存仍在高位累库至7479万重箱。供需端看,尽管近期冷修计划不断推出,但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程,若冷修如期兑现,按照现在的需求平推,累库边际会有所放缓,但库存高位仍难去化 而10月过后,玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大,日熔量可能会降至16万吨附近,但需求端也会步入淡季行情,往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时,能给到贸易商囤货驱动,缓解玻璃厂累库压力,今年在对明年需求普遍没有预期的情况下,基本难有冬储需求托底,只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度,行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:01反弹至1100上方偏空,下边际暂看至900 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
09-23 11:27
恒力期货能化日报20240920
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2日附近停车检修,9月18日附近重启;
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Lotte75万吨PX装置计划9月中上检修,持续时间两个月左右; 4、需求:PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%,海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停,18日恢复中;汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车,目前重启中;逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成,持续时间一周左右;四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右; 5、下游:TA现货加工费219(-122),TA01盘面加工费348(+11),长丝平均产销在5-6成,短纤平均产销57%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 苯乙烯 方向:短多长空 基本面: 华东某大厂苯乙烯装置计划10月中旬停车检修,传闻取消10、11月贸易商苯乙烯合约180万吨,工厂合约待定。该工厂重整及歧化装置目前已经重启。截至2024年9月18日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:3.27万吨,较上周期增0.2万吨,幅度增6.51%。未来苯乙烯到港量依旧不多,仍有台风普拉桑影响华东或影响到船计划预计苯乙烯低库存格局仍将延续。需求端ps和abs下周产量预计略有增加,10月三大白电排产计划合计有所上修。成本端,高进口预期下10月纯苯现货重心预计将下探至7400-7700。 策略:回调可多,不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:跟随成本端波动 理由:成本端支撑坍塌、近期检修增多。 逻辑: 今日01合约以4882点收盘,较昨日结算价上涨76点,涨幅1.58%,日内减仓9402手至133.53万手,TA1-5价差为-50(+6)。现货方面,今日主流现货基差在01-72,9月主港在01-70~75附近商谈。供应方面,PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%,海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停,18日恢复中;汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车,目前重启中;逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成,持续时间一周左右;恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修;四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量,整体一般,至下午3点半附近平均产销估算在5-6成,今日轻纺城市场总销量748万米,较昨日增加221万米。 策略:关注产业利润TA/SC低位修复。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口持续去库。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4435(+32,+0.73%),日内减仓3206手至29.81万手,EG1-5价差为-46(-4)。现货方面,现货主流围绕01合约+28左右商谈,下午MEG内盘重心震荡整理,交投一般,10月下期货基差在01合约升水36-39元/吨附近,商谈4466-4469元/吨,下午几单01合约升水36元/吨附近成交。截至9月19日,华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨(隆众资讯),较上一统计周期降低1.31万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至68.41%(+4.45pct),其中煤制乙二醇开工负荷64.44%(+6.29pct);需求方面,下游聚酯负荷为87.9%(+0.2pct);江浙终端开机率局部短停,加弹开机率有所回落,织造及印染开机率稳定,分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量,整体一般,至下午3点半附近平均产销估算在5-6成;轻纺城市场总销量748万米(+221)。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.工厂报价下调至1800以下,今日主流地区工厂低端报价1750-1780,工厂收单稍有好转,贸易商成交一般,下游仍偏谨慎,因临近国庆,价格或继续下探累计订单。 2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到19万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨,较上周增加10.29万吨,环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下,盘面也如之前所料迎来阶段性反弹,但当前利好驱动不足,高度有限,建议反弹空,谨慎追空,持有的空单注意盈利保护,出口若持续受限中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹空间不大。 理由:待宏观情绪干扰消退,期现货估值预计小幅修复。 逻辑:港口方面,期现货低估值情况下,节后将首重港口库存变化。累库高度已与低估值匹配,短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足,高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖,目前月01+25/30。内地方面,金九预期恐怕落空,主要观察银十前的低价反弹动力,目前西北、山东、华中局部仍有阴跌情况。观点上,短线待宏观情绪影响出清后,仅博弈估值修复,关注减仓情况;中期预计去库不顺,偏空对待。月差上,择机寻MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动、宏观风险。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 截止周四,纯碱总库存继续累库至140万吨历史同期最高位,碱厂最低报价在1400元/吨,期现商价格在1350元/吨,供需端来看,近期前期检修企业陆续开工,企业计划内检修偏少,而考虑目前部分氨碱企业亏损,大部分联碱及天然碱厂家仍有利润,虽有企业减产,但企业联合减产动力不足,供给端下降空间较为有限,库存压力仍大,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量持续,下游负反馈路径依旧成立。 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径,需求端想依靠下游补库比较难,而出口签单周期在10月之后,月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微,目前碱厂亏损并不算多,减产依旧以降负荷为主,但在上游库存高位的情况下,下游话语权较强,压价心态明显,即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:01反弹至1400上方做空,低位不追空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前沙河玻璃价格在1100元/吨左右,湖北低价在960元/吨,玻璃目前虽然供给端陆续减量,部分厂家促销政策以及下游小幅补库,但整体基本面较前期改善不明显,库存仍在高位累库至7479万重箱。供需端看,尽管近期冷修计划不断推出,但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程,若冷修如期兑现,按照现在的需求平推,累库边际会有所放缓,但库存高位仍难去化 而10月过后,玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大,日熔量可能会降至16万吨附近,但需求端也会步入淡季行情,往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时,能给到贸易商囤货驱动,缓解玻璃厂累库压力,今年在对明年需求普遍没有预期的情况下,基本难有冬储需求托底,只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度,行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:01反弹至1100上方偏空,下边际暂看至900 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
09-20 18:09
【有色早评】海外降息打开国内货币政策空间,有色延续反弹
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%;日本65263吨,占比0.89%;
韩
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107012吨,占比1.46%。(老杜在印尼) 3、【【Magna Mining提出初步经济评估以重振前Inco镍铜矿】Magna Mining已提交一份最新的初步经济评估 (PEA) ,以重振位于萨德伯里的一座前Inco的镍铜矿。周二公布的Crean Hill项目的初步经济评估报告预计该项目还将进行13年的地下开采,Magna两年前收购了该项目。作为棕地项目,经过15个月的高级勘探计划,Crean Hill的预生产资本成本为2770万加元。PEA基于平均地下生产率2200吨/天。PEA基准情况产生的税后净现值为1.941亿加元,内部回报率为129%。(上海金属网) 不锈钢 不锈钢 2024.09.20 一、市场观点 昨夜美联储降息周期正式开启,但传导至下游需求尚需时日,国内货币政策空间打开,市场对此反应积极。基本面上,原料端,镍铁价格逐渐回落,市场观望情绪较浓。供应端,国内不锈钢产量持续释放,排产仍处高位,且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放,预计供给压力较难缓和。需求端,对比供给增速,当前下游需求增速相对偏弱,目前需求好转的预期也更多着眼于中长期,因此现货市场仍未回暖。整体来看,不锈钢供需格局偏宽松,现货市场采购需求平淡,维持低价出货的局面。现货压制下,盘面反弹力度非常有限。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及降息周期开启后下游需求的情况。 基本供需方面: 供应端, 据Mysteel统计,国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨,月环比增加5.09万吨,增幅1.54%,同比增加3.19%,其中:200系102.32万吨,月环比增加1.3万吨,增幅1.29%,同比增加0.98%;300系168.6万吨,月环比增加5.01万吨,增幅3.06%,同比减少3.65%;400系64.99万吨,月环比减少1.22万吨,减幅1.84%,同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。 原料端,2024年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨,环比降幅0.84%,同比减少2.75%。中高镍生铁产量14.04万吨,环比减少1.18%,同比减少2.1%。2024年1-8月中国&印尼镍生铁总产量116.77万吨,同比减少1.68%,其中中高镍生铁镍金属产量111.69万吨,同比减少1.12%。昨日高镍生铁指数-2.28元/镍点至982.33元/镍点,钢厂观望情绪较浓,成交并未回暖,镍铁价格继续回落。 库存方面,2024年9月19日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.13万吨,周环比上升0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量67.3万吨,周环比上升0.88%,热轧不锈钢库存总量35.83万吨,周环比上升0.29%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量,主要以300系、400系资源增加为主。本周钢厂到货正常,由于中秋假期市场买卖双方多休假2-3日,下游采购备货行为减缓,整体买卖氛围平静,成交略少,因此本周全国不锈钢社会库存呈现增库态势。 现货方面,下游需求仍寡淡,加之节间台风影响,现货市场维持冷清,价格走势偏弱,利润情况依旧较为严峻,SMM昨日304不锈钢冷轧利润+26至-816元/吨。 二、消息与数据 1、【浙江久立特材年产30000吨高品质不锈钢耐蚀合金管项目环评获审批意见】9月18日,浙江久立特材科技股份有限公司年产30000吨高品质不锈钢耐蚀合金管和20000吨核电用高温耐蚀合金管项目环境影响评价获审批意见。(湖州市生态环境局) 2、【鼎信实业RKEF不锈钢冶炼装备技术及配套项目优化改造报告书获受理】9月18日,福建鼎信实业有限公司鼎信实业RKEF不锈钢冶炼装备技术及配套项目优化改造报告书获受理公示。(宁德市生态环境局) 碳酸锂 碳酸锂 2024.09.20 一、市场观点 供给端,。需求端,8月新能源汽车产线同比增速分别达30%与40%,动力电池产量同比增长29%,对碳酸锂需求有所提振。综合来看,短期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面,盘面反弹乏力。长期来看,海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产,而新能源电车的海外需求前景不明,增速或不及预期,整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。 原料端,8月国内样本云母矿山总产量1.09万吨LEC,同比增长94.64%。国内样本锂辉石产量0.43万吨LEC,同比增长48.27%。7月锂精矿进口量54.96万吨,同比增长47.76%,1-7月累计进口量336.05万吨,同比增长46.58%。碳酸锂原料端供应充分,港口远期锂辉石报价低位运行,昨日6%锂辉石精矿远期报价为790美元/吨。 供给端,碳酸锂周度产量1.37万吨,环比+0.01万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.62万吨,环比+0.01万吨;锂云母产碳酸锂0.34万吨,盐湖产碳酸锂0.30万吨,回收产量0.10万吨,环比持平。上周周虽有江西项目减产消息,但对产量影响尚未体现。 需求端,8月新能源乘用车生产达到105.1万辆,同比增长32.6%。1-8月生产657.2万辆,同比增长28.5%。新能源乘用车批发销量达到105.2万辆,同比增长31.7%。1-8月批发662.2万辆,同比增长30.2%。新能源乘用车市场零售102.7万辆,同比增长43.2%。1-8月零售601.6万辆,同比增长35.3%。新能源乘用车出口9.9万辆,同比增长23.7%。1-8月出口78.7万辆,同比增长20.1%。动力电池方面,8月动力电池月度产量117.6GWh,环比增长9.70%,同比增长29.22%。其中磷酸铁锂电池产量78.98GWH,环比+15.37%,同比+37.09%;三元电池产量33.02GWH,环比+3.84%,同比+23.21%。储能方面,7月储能项目中标总量10.43GWH,其中EPC中标量2.98GWH。1-7月储能项目中标总量达70.03GWH,同比增长103.52%。其中EPC中标量40.26GWH,同比增长141.80%。 库存端,9月12日,碳酸锂样本库存128304吨,环比-1.17%,同比+91.65%。其中冶炼厂库存58192吨,环比+0.84%,同比+644.40%;下游库存31219吨,环比-3.92%,同比+114.95%;其他环节库存38893吨,环比-0.18%,同比+163.95%。本周碳酸锂冶炼厂库存小幅累积,中间环节与下游去库,整体库存小幅降低。 价格方面。碳酸锂现货市场价格近期持稳,昨日电池级碳酸锂市场价+500至75000元/吨,工业级碳酸锂市场价+500至74000元/吨。 二、消息与数据 1、【赣锋锂业:内蒙古磷酸铁锂一体化项目建设高质量推进】江西赣锋锂业集团股份有限公司投资建设的镶黄旗新宝拉格镇锂资源综合利用项目二期磷酸铁锂项目预计总投资将超过100亿元。该项目于5月份开工,计划于2025年7月底完成土建工作,当年10月完成设备安装工作,11月进行设备单机调试和热态调试,12月进行试生产。据了解,该公司利用锂云母精矿生产2万吨碳酸锂,8万吨磷酸铁锂、硫酸钠、铷铯盐生产线,项目分两期建设。一期拟投资6.5亿元,建设年产2万吨碳酸锂项目,计划2024年10月带料调试;二期拟投资5亿元,建设年产8万吨磷酸铁锂项目,预计2025年底前投产。(锡盟融媒) 2、【雅化集团将再建10万吨锂盐项目】原则同意雅化锂业(雅安)有限公司高等级锂电新能源材料生产线建设项目节能报告。(项目代码2306-511850-07-02-625273)项目概况。项目总投资204887万元。项目分两个阶段建设,一阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2.7万吨碳酸锂生产线,建设转型焙烧、酸化焙烧、冻硝及氢氧化锂等车间及配套锅炉房等公辅设施,二阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2万吨碳酸锂生产线。项目建成后,形成年产6万吨电池级氢氧化锂、4.7万吨电池级碳酸锂的生产能力。(四川省经信厅) 3、【年产18万吨!又一废旧电池综合利用项目年底投产】江西龙晟新材料有限公司年处理18万吨废旧三元锂电池综合利用项目八个车间都在有序地进行改建当中,其中萃取车间土建已完成80%,溶解车间土建已完成70%,施工人数300人左右,设备计划本月进场,计划今年12月底试水试产。据悉,该项目2023年签约落户龙南,项目总投资16亿元,主要生产经营电池级硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、碳酸锂等锂电池材料。项目全面建成投产后,预计可实现销售收入55亿元以上,可提供1000人左右的直接和间接就业机会,将成为龙南锂电池回收利用产业的头部企业。(旺材钴锂镍) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-20 09:06
USDA:截至9月12日当周美国糙米出口销售报告
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本 34.7 海地 15.3 7.3
韩
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10.8 26.2 约旦 10.0 2.2 尼加拉瓜 4.2 26.7 萨尔瓦多 4.1 4.1 加拿大 3.2 3.1 墨西哥 1.6 7.1 以色列 0.4 0.4 阿拉伯 0.3 1.5 顺风向风群岛 0.1 * 巴哈马 0.1 0.1 英国 0.1 * 比利时 0.1 0.1 牙买加 0.1 0.1 科威特 * 0.1 萨摩亚群岛 * * 荷兰 * * 西班牙 * 荷属安的列斯盾 * * 关岛 * 危地马拉 -4.0 1.4 多米尼加 8.1 ALBANIA 0.4 土耳其 0.1 密克罗尼西亚 * 瑞典 * 合计 81.1 0.0 89.1 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
USDA:截至9月12日当周美国棉花出口销售报告
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亚 4.1 厄瓜多尔 2.6 0.2
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2.2 中国台湾 1.3 秘鲁 1.1 2.4 哥斯达黎加 0.9 1.0 印度尼西亚 0.9 0.6 日本 0.8 0.6 泰国 0.5 4.1 中国大陆 * 14.7 孟加拉国 -0.3 3.6 萨尔瓦多 -0.9 2.4 墨西哥 10.6 12.2 洪都拉斯 7.2 危地马拉 5.9 尼加拉瓜 3.9 合计 106.8 10.6 130.1 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
USDA:截至9月12日当周美国豆粕出口销售报告
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47.6 23.0 巴拿马 27.0
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0.5 中国香港 0.2 泰国 * 合计 -2.9 283.0 156.2 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
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