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股指放量上涨，集运再创新低-2024年8月30日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。菜系方面，欧洲菜籽产量预估小幅下调，支撑菜油今日涨幅居前。综合看在原油走强及生柴端提振下，油脂预计维持偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：全天偏弱，午后加速走弱，10合约连续下破2900点和2800整数关口，12合约下破2300点，收于2250.1点，收跌6.65%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3876美金/TEU，环比降幅扩大至11.91%，对应于近期船司9月运价的加速下调。马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL再度将36周起的大柜运价由6200美金调降至6000美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢基本接近6000美金，弱现实占优，关注10月各联盟停航情况能否对运价形成一定支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-31 09:08

股指大小盘分化商品总体弱势-2024年8月29日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。不过豆系、菜系供应仍充裕，油脂供需格局宽松再叠加近期油价回落，油脂上方空间或受限。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕有所回落，近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，全天缓慢上行，12合约收于2433.1点，收跌2.16%，运价悲观预期继续发酵。一方面，运价指数跌幅扩大，最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%，最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面，马士基二次调降37周至欧基港订舱价，大柜报价由5900美金调降至5600美金，共舱压力下，MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金，2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中，达飞也再度调降36周起的运价，大柜由6560美金降至6260美金，OOCL也将36周起的大柜运价由6400美金调降至6200美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金，9月各船司运价中枢进一步接近6000美金。当日主要品种涨跌情况数据来源：Wind申万期货研究所

申银万国期货08-30 09:08

USDA：截至8月22日当周美国豆粕出口销售报告

0.3 1.1 顺风向风群岛 0.9 马来西亚 0.6 0.6 中国台湾 0.2 0.5 缅甸 0.1 0.5 中国香港 0.1 0.1 斯里兰卡 * 2.7 2.3 奥帕克群岛 * * 阿曼 * 1.0 尼泊尔 * 0.1 越南 * 162.5 0.1 印度尼西亚 * 1.0 1.4 多米尼加 -0.2 10.3 哥斯达黎加 -4.0 15.4 哥伦比亚 -9.0 7.6 7.0 德国 -30.0 30.0 菲律宾 45.0 0.5 埃及 18.0 洪都拉斯 4.5 特立尼达和多巴哥 4.0 合计 21.3 428.9 134.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-29 20:31

USDA：截至8月22日当周美国大豆出口销售报告

度尼西亚 5.8 17.3 25.8 马来西亚 4.6 4.5 4.1 墨西哥 3.7 236.8 137.8 菲律宾 1.7 3.6 1.8 尼泊尔 0.5 3.0 0.5 中国台湾 0.5 9.5 8.8 泰国 0.1 7.0 2.8 斯里兰卡 * * 日本 -12.4 93.0 30.9 葡萄牙 -29.7 45.0 32.3 巴西 -30.0 意大利 -55.0 55.0 埃及 -82.4 195.0 52.6 未知地区 -180.1 845.6 以色列 85.0 突尼斯 30.0 加拿大 22.0 0.2 哥斯达黎加 13.5 韩国 0.3 合计 -143.6 2615.8 542.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-29 20:31

USDA：截至8月22日当周美国玉米出口销售报告

顺风向风群岛 2.7 菲律宾 0.3 马来西亚 1.2 合计 15.3 1494.1 1049.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-29 20:31

USDA：截至8月22日当周美国小麦出口销售报告

8.5 巴拿马 -68.0 28.2 马来西亚 0.5 合计 532.1 -34.4 576.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-29 20:31

工业品上涨暂歇，农产品持续反弹-2024年8月28日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量减少0.88%；AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%，产地产量数据环比下降使得棕榈油价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响，印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的棕榈油消耗量，将进一步使得棕榈油供需趋紧。虽然从现实层面看明年初实施B50难度较大，但近期国际原油走强给油脂带来提振，再叠加B50消息影响预计短期油脂将继续偏强震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：低开低走，全天偏弱运行，12合约收于2420点，收跌6.51%，运价悲观预期继续发酵。一方面，运价指数跌幅扩大，最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%，最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面，马士基wk37欧线开舱，至鹿特丹大柜开舱价降至5900美金，较wk36周调降100美金，降幅有所放缓，但其他船司降价幅度加大。MSC将36周和37周大柜运价在此前6540美金基础上再次调降至6040美金，2M联盟9月大柜均价已降至6000美金。OCEAN联盟中，长荣36周起大柜运价降至6420美金，东方海外大柜降至6400美金，除中远海运外，OCEAN联盟9月大柜均价基本已降至6400-6500美金。THE联盟中，赫伯罗特最新36周起大柜运价也已降至6400美金，关注9月船司大柜报价在6000美金左右的挺价意愿。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-29 09:08

棕榈油季节性复产不及预期

高，而B50政策面临延期风险。 7月份马来西亚棕榈油产量为184万吨，8月份复产不及预期，数据显示，8月前25日产量环比下降0.88%。马来西亚气象机构预测，8月底产区出现雷暴天气，棕榈油增产幅度可能低于正常水平，预计产量维持在180万吨左右。由于国际豆油、棕榈油价格倒挂，豆棕价差为-20.5美元/吨，马来西亚棕榈油出口表现持续疲软。船运调查机构数据显示，8月1—25日马来西亚棕榈油出口量环比减少14%～15%，预计8月马来西亚棕榈油累库幅度放缓。国内棕榈油进口利润倒挂， 7月份棕榈油进口总量42万吨，同比下降17.6%，1—7月累计进口201万吨，同比下降24.8%。但是国内棕榈油现货价格高于豆油，棕榈油性价比下降导致需求被大量挤占，即便进口量偏低，库存仍在缓慢回升。截至8月27日，棕榈油库存达到59.4万吨，较上月同期增加3.8万吨，周度下降1.3万吨。中秋、国庆“双节”将至，下游备货及消费增加将令棕榈油中断累库。整体来看，印尼实施B40将导致棕榈油的生物柴油需求增加300万吨，供应结构收紧，出口量下降，有利于抬升棕榈油合约估值，但对B50生物柴油政策不宜过于计价。另外，马来西亚棕榈油季节性复产不及预期，短期累库节奏放缓，国内棕榈油进口量偏低，“双节”备货刺激消费，棕榈油库存小幅下降，宏观利好驱动棕榈油维持偏强走势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-29 08:46

商品“红肥绿瘦”，黑色“一马当先”-2024年8月27日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平；SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题，支撑ICE油菜籽期货有所走强。短期来看在B40政策及菜籽运输问题等消息影响下，油脂或延续偏强震荡。但从基本面来看油脂供应充足，油脂上方空间仍有限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨，近期受到美豆需求改善影响，美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改，根据近期pro farmer作物调查报告显示，美豆结荚情况表现较好。同时，usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告，截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；美豆开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；美豆结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：受最新公布的SCFIS欧线跌幅扩大影响，早盘偏弱运行，盘中逐渐企稳回升，10合约反弹动力相对更强一些，12合约收于2575点，收跌5.39%。随着08合约的成功交割，10合约逐步走向估值交易的道路，但最新SCFIS欧线7%以上的跌幅或使得估值交易延后。一方面，船司运价调降幅度和频率未见放缓，9月主要船司大柜平均报价已降至7000美金之下，同时最新SCFI和SCFIS欧线的降幅均进一步扩大，或使得市场对于淡季运价的悲观预期升温。另一方面，从运力的供给来看，9月、10月的周均运力环比分别-5%和+2%，在季节性淡季需求下，运力未见明显调降，或在侧面传递短期船司挺价意愿一般，高运价下更倾向于降价提高装载率。12合约由于受到欧美经济衰退预期的影响，尽管作为传统旺季，但仍贴水10合约500点左右，短期或在运价悲观预期下，表现相对更弱一些，关注马士基最新37周的开舱情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-28 09:08

红枣丰产预期仍存盘面上方压力显著

家枣主要在东南亚市场销售，包括新加坡、马来西亚、日本、韩国，购买的主要对象是外籍华人，其次为英国、美国、加拿大等。根据海关数据统计，2024年5月份我国红枣出口量2470707千克，出口金额44539292元，出口均价18026.94元/吨，出口量环比增加12.40%，同比增加14.66%，1-5月份累计出口11896887千克，累计同比-0.73%。红枣出口数量逐年稳步增加对红枣消费产生一定提振作用。但我国红枣出口量占比仍较小，提振效果相对有限。三、红枣消费需求不及往年我国最主要红枣加工和销售市场有三个，分别是河北沧州崔尔庄红枣交易市场、广州如意坊红枣交易市场、河南新郑红枣交易市场。其中河北沧州崔尔庄红枣交易市场是以特色红枣产业为依托，集市场、物流、红枣加工、红枣服务、金融服务为一体，形成地区特色产业链。目前为我国规模最大、货量最大、服务最健全的红枣交易市场。新疆红枣在沧州市场加工后，骏枣主要流向东北区域，而灰枣则主要流向南方区域。广州如意坊市场是我国华南地区最大的红枣消费终端中转批发市场，主要辐射粤港澳大湾区的主要城市广州、佛山、深圳等和华南地区的广西、福建、湖南等，经营档口400-500余家，常年年贸易量预估8-10万吨红枣干货。近年来除广东区域外多数地区逐步采取产地直发，辐射范围有所收窄。红枣消费具有鲜明的季节性特征：每年12月至次年2月是红枣的销售旺季，每年3月至9月是红枣的销售淡季；红枣消费具有显著的地域特征，一般为北骏南灰；高档精品干果受到消费者青睐；红枣消费以休闲消费为主。鲜枣不耐储存、不便运输。约95%的鲜枣在自然干制为红枣后，被加工成为各种红枣产品。根据加工品形态的不同，红枣的加工方式分为三种：红枣原枣加工、红枣粗加工和红枣深加工。上述三种消费形式的比重分别约为80%、10%及10%。近些年来，随着居民消费水平提升和消费偏好转变，占比最大的原枣消费不佳，我国红枣表观消费量在2016年起见顶，并在2017-2023年持续回落。红枣粗加工及深加工产品消费虽有所上升，但是难以抵消原枣消费的下降。对于2023/2024年度来看，2023年10-11月份市场关注焦点在产区定产情况，由于红枣实际减产幅度略超市场此前预期，2023年11月新季原料枣开秤价高开高走，受成本端提振影响，内地批发市场报价跟随大幅上涨。终端对高价仍具有观望态度，主动大量补货意愿较低，主要批发市场走货速度处于季节性低位。随着天气逐步转冷，红枣消费步入季节性旺季，但高价对需求形成明显抑制，2023年12月至2024年1月年前备货关键期市场消费不及此前预期，低价旧季红枣性价比较高，挤占了部分新季红枣市场份额，且沧州到货量持续偏大，因此1月份现货价格稳弱运行，环比下跌在200-300元/。 2024年1月31日至2月15日崔尔庄市场休市，交易暂停。正月十二前后销区市场大范围降雪影响市场到货。正月十五后天气和运输条件好转，市场到货增加，现货价格再度走弱，较节前下跌500-600元/吨，价格下跌后部分贸易商逢低补库，市场成交好转，价格企稳并一度小幅反弹。但是进入3月份以后天气逐步转暖，人们对于滋补品需求将逐步转弱，时令水果逐步上市，红枣消费将逐步转淡。4月份天气转暖，红枣逐步需存入冷库，部分库存偏低的贸易商存在补库需求，且五一、端午备货需求对市场走货也形成一定提振，今年4-5月上旬市场走货出现季节性好转。但端午备货相较历年同期来看仍旧疲弱，端午过后天气炎热，滋补品需求进一步转弱，中秋备货以前红枣消费步入一年中最淡的季节，且今年水果价格整体偏低，对红枣价格也产生小幅利空影响。四、今年我国红枣供需平衡分析 2022/2023年度红枣产量恢复性增产，消费端元旦、春节备货旺季前物流受阻、批发市场出现阶段性关停，导致旺季消费时间窗口缩短，结转库存偏高。2023/24年度红枣出现大幅减产，一是一季度南疆低温冻害使得局部枣园存在死树和死枝现象，二是7月份坐果关键期高温使得枣树大量落果，红枣同比减产40%，期初库存的增加难抵产量的大幅减少，总供给量同比缩减明显。但红枣是非必须消费品，新季红枣上市后价格走高明显，年前年后消费旺季现货价格处于今年高位，高价对消费形成明显抑制，终端消费表现疲弱，整体上呈现供需双弱的格局。2024/25年度目前来看红枣产量存在恢复性增产预期，枣价运行重心预计延续震荡走低态势。五、后市展望与套保建议红枣价格季节性走势较为明显，每年的10月至次年的2月是红枣消费的季节性旺季，10月份开始，时令水果上市数量逐步减少，天气逐步转冷后人们对于滋补品的需求出现提升，以及元旦、春节消费旺季降至，红枣消费逐步趋旺，年后，贸易商有个二次补库小高潮，因此直至次年2月份，红枣消费均较为旺盛。次年3月份起天气转暖后，时令水果逐步上市，人们对于滋补品需求减少，红枣逐步步入季节性消费淡季。且天气转暖后4月下旬红枣需入冷库存储，出于对成本的考虑，部分贸易商将不入冷库的差货进行甩卖，红枣现货价格易承压下行，总体上3-6月红枣期价下跌概率较高。目前新疆二茬花坐果明显优于去年同期，但是近期的降水预警或对后市红枣的质量产生一定影响，具体情况仍需持续关注。红枣周K、日K线均线均呈现空头排列，盘面整体仍呈现较强的空头趋势，技术上看以逢高抛空策略为主，下方支撑关注9900-10000，上方压力关注11600-12000元/吨。 2023/2024年度红枣期价呈现先扬后抑的走势，2023年末红枣下树后，市场关注焦点由供给端转向消费端，2024年元旦、春节前后是红枣消费旺季，但红枣为非必须消费品，高价对消费形成抑制，终端消费表现低迷使得贸易商拿货意愿不强。低价旧季结转库存红枣也对新季红枣市场份额形成一定挤占，红枣消费旺季不旺，仓单数量处于历年同期高位，3月份后红枣消费逐步季节性转淡，多重利空共振下2024年1-3月红枣期价大幅走弱。4月份红枣逐步存入冷库，持货商成本增加，五一、端午备货启动，红枣走货季节性好转，枣价阶段性企稳。但终端消费表现依旧疲弱，端午节消费较常年依旧偏差，端午过后消费进一步转淡，且新季红枣存恢复性增产预期，5月下旬至7月上旬红枣期价再度大幅走弱。7月上旬至今，红枣进入最重要的坐果期，由于期间南疆部分地区遭遇冰雹天气，天气炒作略微提振期价。而后市根据当地枣农及调研团队的分享得知，今年枣树整体坐果情况较好，下树后的实际单产或好于去年，盘面受此影响再度应声回落。近期阿克苏、阿拉尔及喀什部分地区出现小雨及大风天气，且未来天气预警仍有出现降雨的可能。展望后市，24/25年度红枣存恢复性增产预期，供给增加或带动期末库存和库存消费比走高，大的方向上仍倾向于逢高空。红枣产量和品质预期是下半年市场关注的焦点之一，6月底至8月初是红枣坐果关键期，新季枣树环割期较常年提前半个月左右，头茬花坐果普遍较好，已经基本稳定。目前二茬花坐果也明显优于去年同期，整体产量较去年有明显恢复。但需要注意的是，近期的降水预警令后市红枣的产量与质量仍存变数，部分枣园已经出现落果现象，后市需持续关注二、三茬花的坐果情况。总体来看，因为去年通货红枣销售价格较高，枣农浇水、施肥等田间管理积极性较高，红枣生长的硬件条件得到保障。同时目前红枣整体长势较好，现货市场的货源较为充足，枣农对于新季的价格预期也有所减弱，因此后市枣价或仍有下行空间。操作建议：在中秋备货的影响下，近期现货小幅走强，但是由于下游消费表现依然疲软，预计此轮现货上行空间有限。中期来看，在新季丰产预期的背景下，大方向上仍建议以逢高沽空操作为主，后市主要关注降雨预警对二、三茬花坐果及果实质量的影响，若实际情况不及预期，则可考虑短多操作。10-11月份关注定产情况和枣农销售心理，如丰产预期较强，可再度尝试做空。下半年红枣01合约支撑9000-10000，压力参考12500-13000元/吨。（本文作者期货投资咨询资格号：Z0021220）来源：期货日报网

期货日报网08-27 17:45

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