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例会：本周钢价或将震荡运行
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一、原料各品种情况 （一）铁矿石 （二）煤焦 （三）废钢 上周成材表现分化，螺废差和板废差双双窄幅缩小，两者均不足千元/吨，表明钢厂利润欠佳。铁废差来看，上周废钢价格已经高出铁水成本72元/吨，废钢较铁水性价比优势不在。钢厂方面，开工率与产能利用率逐渐回升，但因部分钢厂复产时间推迟，并且钢厂利润欠佳的情况下电炉复产进度整体不及预期，300家钢厂废钢到货量与日耗量增加。且随着基地废钢到货量的逐步回升，价格风险逐渐积累加剧，3月份钢材市场需求能否恢复正常水平需要关注。综合来看，预计本周废钢市场价格或震荡走弱。 （四）钢坯 从目前行情来看，近期虽成本亏损局面有所缓解，但在钢坯社库高位及下游成品利润相对较可的背景下，钢企铁水流向仍以成品为主，故短期钢坯投放值变化不大。需求方面，近期下游利润较可，同时终端需求正在缓慢启动，在自身厂内库存低位的背景下，后期补货预期仍可，后期对钢坯价格或起到一定支撑。当然终端采购频率有待提升，加之高库存带来的压力，或对钢市造成一定制约。综合以上来看，预计本周市场或呈现震荡趋涨的走势。 二、钢材各品种情况 （一）建筑钢材 在需求复苏缓慢、原料下跌等共同影响下，上周国内
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2024-03-04
大咖说钢市：年后库存压力大，3月钢价须关注需求回暖情况
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续开工，需求会好转，大宗商品（铁矿石等
黑色金属材料
）有跌价和压力的空间，个人预计今年行情会有一个比较大的跌幅，大概率在淡季期间，个人建议库存维持低位库存，按需补货为主，未来不可预测，涨价亦有可能，保持乐观心态看市场。 【冷镀】 24年一季度仍有些许机会，先抑后扬其涨幅看300元/吨，5月份后期存在下跌可能性。结合比亚迪等汽车厂对镀锌产品用量提升35%左右水平，整体冷系全年价格高于2023年5%水平。
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2024-03-04
大咖说钢市：年后库存压力大，3月钢价须关注需求回暖情况
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续开工，需求会好转，大宗商品（铁矿石等
黑色金属材料
）有跌价和压力的空间，个人预计今年行情会有一个比较大的跌幅，大概率在淡季期间，个人建议库存维持低位库存，按需补货为主，未来不可预测，涨价亦有可能，保持乐观心态看市场。 【冷镀】 24年一季度仍有些许机会，先抑后扬其涨幅看300元/吨，5月份后期存在下跌可能性。结合比亚迪等汽车厂对镀锌产品用量提升35%左右水平，整体冷系全年价格高于2023年5%水平。
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2024-03-04
减产消息扰动不断，双焦走势并不悲观—申万期货_商品专题_
黑色金属
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摘要 节后双焦期价的表现一波三折。首个交易日，部分钢企启动焦炭第三轮提降，钢企利润低位延续、黑链原料端上涨存在难度，考虑到焦煤产能有望缓慢释放、产量趋于攀升，而节后铁水产量增幅偏缓，市场悲观情绪释放，双焦盘面价格大幅下挫。随后《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，有消息称潞安集团及山煤国际等均有相应的减产计划，市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，焦煤、焦炭期价强势上行。本周初，山西减产消息被证伪，叠加焦炭第四轮提降开启，市场情绪逐渐降温，双焦期价再度下跌。近期商品市场情绪转暖，黑色板块各品种走势偏强，旺季预期重新主导盘面，叠加双焦供应压力尚可，期价修复周初跌幅。相较于盘面价格的大起大落，现货价格表现相对稳定，政策空窗期叠加铁水产量水平偏低，节后焦炭价格两轮提降顺利落地，焦煤也在供应逐渐恢复的过程中、价格逐渐松动。截至2月28日，山西中硫焦煤价格、日照港准一级冶金焦价格均较春节前下跌100元/吨左右。 展望后市，焦煤方面，节后煤矿复工复产，焦煤产能释放逐渐恢复，但短期来看产区安监力度不减、叠加山西减产要求的约束、预计3月焦煤产量的增幅难超预期。焦炭方面，四轮提降落地后焦企
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申银万国期货
2024-03-02
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黑色金属
例会：本周钢价或震荡偏弱
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一、原料各品种情况 （一）铁矿石 （二）煤焦 （三）废钢 废钢基地普遍库存不高，且节后收货情况不理想，而钢厂节后存在补库需求，供弱于求的情况下废钢整体表现强于成品材。但废钢较铁水性价比优势已经不高，加之成材弱势，价格继续上涨空间有限。元宵节后电弧炉企业复产进度或有明显加快，整体废钢用量或有进一步提升，因此，预计本周废钢价格或窄幅震荡运行。 （四）钢坯 从基本面来看，本周下游调坯企业陆续复工，产能利用率增加，并且当前调坯企业利润较好，成交尚可，叠加厂内钢坯库存水平仍偏低，后期仍有补库预期。随着需求好转的同时，钢坯仓储库存增幅降缓，然后随着轧钢厂复产增加，厂内成品材库存增量，同时下游市场阶段性逢低补库为主，成交难以持续增量。从成本端来看，虽然近期原料价格较前期有降，但当前钢企仍处大幅亏损状态，成本支撑作用仍存。后期市场成交以及降库速度仍需关注，综合预计本周钢坯市场或震荡为主。 二、钢材各品种情况 （一）建筑钢材 节后现货受期货情绪影响无量下跌，但在成本支撑下表现相对坚挺，本周需重点关注需求是否进一步启动，下游复工强度是否延缓增库速度，市场逐步由前期“强预期弱现实”向“弱预期强现实”切换，预
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2024-02-26
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黑色金属
例会：节后钢市或维持震荡运行态势
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春节长假前的一周市场有价无市，平稳运行，节后迎来开门红，但很快分化。展望本周钢铁市场，或将维持震荡运行态势，主要理由：一是宏观偏中性；二是春节长假库存累积虽未超去年，但整体库存水平比去年农历年同期仍有不少增量，只是结构上有些变化；三是双焦价格有回调压力，对成材的成本支撑减弱。 一、原料各品种情况 （一）铁矿石 （二）煤焦 （三）废钢 本周市场开始逐步复苏，电弧炉钢厂虽尚未复产，但多数钢厂已经开始收货，而高炉钢厂废钢积极补库，废钢需求有一定支撑。从市场方面来看，本周货场集中开工，但大多数人员尚未返工，废钢加工进度缓慢，可流通资源较少，且准入企业库存创了新低水平，废钢整体供应偏紧张。因此，预计短期废钢价格小幅上涨为主。 （四）钢坯 从目前市场情况来看，需求数据尚未恢复正常，本周随着调坯厂开始陆续复产，后期仍有增量预期。同时厂内钢坯库存处于低位水平，一旦后期需求进一步恢复，对钢坯价格形成有利支撑。但也应该看到钢坯社会库存处于历史高位，压力增加。另外心态方面，当前市场交投活跃，对后市预期仍存。综合预计，近期钢坯市场仍存上行空间，但压力也随之增加，应多关注市场复工复产情况。 二、钢材各品种情况
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2024-02-19
物价拐点临近，货币注重效率 -中国宏观经济周报20240211
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加工工业同比降幅都有所收窄。生产资料中
黑色金属
、有色金属以及纺织原料同比都转正。 货币政策报告回顾去年政策。2月8日，中国人民银行官网发布2023年第四季度中国货币政策执行报告。报告提到“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，与去年年底经济工作会议的提法一致，相比三季度“稳健的货币政策要精准有力”更加强调货币宽松对实体经济的支持效率，规模增长可能较为适度；“盘活存量”的表述为“通过部分贷款到期回收后转投更高效率的经营主体、优化新增贷款投向、推动必要的市场化出清”。 平衡好信贷和债券两种融资渠道。2023年企业债券净增1.6万亿元，低于过去5年2.4万亿的均值，这一方面与隐性债务化解、严控增量有关，另一方面也与银行“冲量”诉求下，部分大企业贷款利率较低、部分融资需求从债券转向贷款有关。 社融迎来开门红。2月9日，央行公布2024年1月新增社融6.5万亿元，同比多增5061亿元，社融存量同比维持在9.5%；1月人民币贷款新增4.92万亿元，同比多增162亿元。2024年1月新增社融6.5万亿元，同比多增5061亿元。 证监会调整两融业务。2月6日，据中国证监会发布，其就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施。证监会召开上市公司座谈会。2月5日上午，证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议围绕加强以投资者为本的上市公司文化、着力提升上市公司投资价值、大力推动公司高质量发展的主题，听取上市公司有关情况及意见建议。12家上市公司代表参会。 中国证监会主要领导调整。中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。 以色列拒绝停火协议。以色列总理内塔尼亚胡7日表示，拒绝巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动提出的关于在加沙地带停火的要求。 风险提示：欧元区衰退超预期；美联储降息节奏不及预期；地方专项债不及预期；春节消费不及预期；中东地区冲突持续升级。 正文 01 国内热点观察 表1 国内宏观环境概览 资料来源：申万期货研究所 国内热点数据及事件： 1月CPI环比上涨明显。2024年2月8日，国家统计局公布的1月CPI和PPI数据显示，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国居民消费价格环比上涨0.3%，受上年同期春节错月高基数影响，全国居民消费价格同比下降0.8%。同日数据显示，受国际大宗商品价格波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.2%。PPI-CPI剪刀差恢复至2022年8月以来新高，说明企业补库周期开始后上下游供需差再度抬头。 1月CPI同比回落0.8%，主要受春节错位造成去年同期高基数以及生猪供需失衡阶段超预期所致。据国家统计局数据，2023年全国猪肉产量5794万吨，比上年增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。截至1月底生猪外三元价格虽较去年底有所上升，但维持在20元以下，全年生猪养殖头均亏损76元。但自去年中以来能繁母猪存栏连续9个月下行，居民线下消费支出恢复下预计猪肉价格今年二季度将回升。1月鲜菜价格回落12.7个百分点，主要受去年四季度主要产地丰收影响。但更加高频的山东蔬菜批发价格指数自2月起连续在200以上，预计春节效应叠加雨雪天气影响下2月食品价格预计回升明显。剔除食品和能源的核心CPI回落至0.4%，主要受交通出行价格回落影响，受去年春节错位影响，今年春运于1月下旬刚刚启动，低温雨雪天气造成的交通成本并未体现在1月数据里。目前携程等三方平台显示今年春节出行人数超过去年，低基数效应下2月整体消费将明显提振。 受地缘政治冲突以及国内新一轮补库周期提振工业品价格。1月PPI同比降幅持续收窄至-2.5%，环比也较上月提升0.1个百分点。其中采掘、原材料和加工工业同比降幅都有所收窄。生产资料中
黑色金属
、有色金属以及纺织原料同比都转正。南华工业品指数1月突破4000点，创下去年9月以来新高。受春节错位影响1月中旬前大多企业仍未停工，基数效应提振上游资料价格。
黑色金属
出厂价格受铁矿石补库影响较大，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。从上游来看，受OPEC主要成员国自愿减产协议影响，1月份原油日产量2633万桶，比去年12月日均下降了41万桶。2024年1月份欧佩克石油日产量创下自7月份以来的最大月度降幅。近期红海危机依旧延续，朝韩潜在冲突下原油价格维持高位，WTI原油价格1月下旬上升至近80美元。1月PMI数据显示企业已经开始新一轮补库周期，美国也即将开启新一轮库存周期，中美共振下预计一季度PPI维持上升态势。 图1：1月物价环比开始上涨（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 货币政策报告回顾去年政策。2月8日，中国人民银行官网发布2023年第四季度中国货币政策执行报告。报告显示，去年主要货币政策工作效果较好。一是加大货币信贷支持经济力度。全年两次降准释放长期资金超1万亿元，中期借贷便利（MLF）超额续作2.5万亿元，灵活开展公开市场操作，保持流动性合理充裕。二是降低融资成本激发有效需求。两次下调政策利率，带动贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。发挥存款利率市场化调整机制作用，稳定银行负债成本。调整优化住房信贷政策，引导商业银行有序降低存量首套房贷利率。三是优化资金供给推动结构转型。出台金融支持民企的指导性文件，落实支持科技型企业融资行动方案；增加支农支小再贷款额度2500亿元，延续实施普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具，增加抵押补充贷款（PSL）额度5000亿元，引导金融资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节。四是稳定汇率兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用，强化预期引导，调节外汇市场供求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。五是处置重点领域风险保障金融稳定。加强金融风险监测评估，稳妥处置重点区域和重点机构风险。有序推进金融支持融资平台债务风险化解。强化金融稳定保障体系建设。 货币政策更加注重效率。报告提到“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，与去年年底经济工作会议的提法一致，相比三季度“稳健的货币政策要精准有力”更加强调货币宽松对实体经济的支持效率，规模增长可能较为适度；“盘活存量”的表述为“通过部分贷款到期回收后转投更高效率的经营主体、优化新增贷款投向、推动必要的市场化出清”。不仅是通过信贷增长，用好腾挪出的金融资源同样能够用于支持实体。预计在“盘活存量”的背景下，2024年新增贷款规模可能略低于2023年，贷款增速下降，信贷量价更加平衡。 平衡好信贷和债券两种融资渠道。2023年企业债券净增1.6万亿元，低于过去5年2.4万亿的均值，这一方面与隐性债务化解、严控增量有关，另一方面也与银行“冲量”诉求下，部分大企业贷款利率较低、部分融资需求从债券转向贷款有关。报告提到“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系”，“理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系”，预计后续有望通过贷款自律定价机制进一步规范贷款定价，促进银行依据信用成本、负债成本、资本成本和运营成本等进行合理定价，也有利于更好平衡贷款和债券两种融资渠道。 社融迎来开门红。2月9日，央行公布2024年1月新增社融6.5万亿元，同比多增5061亿元，社融存量同比维持在9.5%；1月人民币贷款新增4.92万亿元，同比多增162亿元。2024年1月新增社融6.5万亿元，同比多增5061亿元，连续6个月同比多增，整体呈现社融信贷双双开门红的局面。存量方面，社融存量增速持平在9.5%。从社融结构看，与2023年8月以来政府债融资持续多增的情况不同，非标融资和企业债券是1月社融同比增量的主要贡献；政府债券则转为同比少增。今年年初政府债发行节奏放缓，1月政府债净融资2947亿元，同比少增1193元。而1月企业债净融资达4835亿元，同比多增3197亿元，由于去年同期理财赎回、债市调整，同期基数也偏低。1月信贷同比基本持平，企业信贷同比少增，居民部门同比多增，但主要受基数影响。1月新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元。考虑到去年疫情政策优化、集中释放了积压信贷需求，去年1月信贷“开门红”特征比较明显，今年1月实际表现也并不弱。从分项上看，居民部门短贷、中长贷均呈现同比多增，但主因同期基数较低。1月居民贷款新增9801亿元，同比多增7229亿元；中长贷新增约6272亿元，同比多增4041亿元。不过去年1月基数是明显偏低的，和当时居民“提前还贷”、地产销售疲弱都有关。 图2：春节错位下M1-M2剪刀差收窄（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 货币方面，春节错位效应下，M1同比大幅回升至5.9%，去年12月为1.3%。今年春节在2月10日，去年春节在1月下旬。通常节前企业部门给居民发钱，会导致企业活期存款明显减少，拖累M1。因此今年1月受节前发钱取现需求的影响较小，M1同比增速明显回升。考虑到房地产销售依然承压，预计2月以后M1增速或又将回到低位。1月金融数据的“开门红”既是兔年末经济回暖向好的真实写照，也为龙年金融市场的“开门红”和平稳健康发展奠定了坚实的基础。 证监会调整两融业务。2月6日，据中国证监会发布，其就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施。一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。 证监会召开上市公司座谈会。2月5日上午，证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议围绕加强以投资者为本的上市公司文化、着力提升上市公司投资价值、大力推动公司高质量发展的主题，听取上市公司有关情况及意见建议。12家上市公司代表参会。会议认为，上市公司是国民经济“基本盘”、“压舱石”、“优等生”，是资本市场投资价值的源泉，必须诚实守信、真实透明、规范治理，通过专注主业提高公司成长性，增强回报投资者能力，让投资者更多共享公司发展成果。证监会上市司同日召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议，并就市场关切的热点问题进行交流讨论。 中国证监会主要领导调整。中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。国务院决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会主席职务。 以色列拒绝哈马斯停火协议。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）6日提出了自己的停火计划，计划在135天内分三阶段实现“永久停火”，期间以色列将从加沙地带撤军，所有被扣押人员也将被释放。以色列总理内塔尼亚胡7日表示，拒绝巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）提出的关于在加沙地带停火的要求，以军将在几个月内战胜哈马斯。 02 国内高频数据观察 生产方面，年初，不少经营主体仍会有“开门红”需求，包括大项目在年初开工建设、年初春耕备耕等仍有季节性特征。加上去年下半年开始，政府债集中发行、PSL加码支持“三大工程”等，多项积极政策持续显效，短期企业信贷或仍有支撑。发改委 宣布去年底新增万亿国债资金全部落实到位，预计节后提振基建投资。汽车销售方面，乘用车市场信息联席会（以下简称“乘联会”）发布数据显示，今年1月乘用车市场零售量同比增长57.4%，环比下降13.9%。其中，自主、合资、豪华品牌零售量均出现两位数下滑。去年底，车企年末冲刺以及地方促消费共同推动车市增量火爆，单月零售高达近240万辆。1月国内乘用车市场零售实现预期中的开门红走势，同比增长57.4%的重要因素是春节带来的节前消费时间差异。 物价方面，随着出口形势回暖、中下游库存压力减轻，国内物价形势有望迎来边际改善，PPI同比降幅有望进一步收窄。2023年四季度居民收入和消费数据显示，消费倾向边际滑落，预计2024年年内CPI读数仍在低位徘徊。大宗商品方面，由中物联大宗分会和上海钢联等单位联合调查，中国物流与采购联合会发布的2024年1月份中国大宗商品价格指数（CBPI）为112.1，环比小幅回落0.5%，同比下跌6.6%。 流动性方面，本周央行公开市场操作累计净回龙3740亿元，但央行降息下DR007恢复至1.8%以内，四季度货政报告显示后续稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕。汇率方面，四季度报告强调稳定汇率兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用，强化预期引导，调节外汇市场供求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望 货币端：四季度报告显示稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强政策协调配合，有效支持促消费、稳投资、扩内需，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。总量上继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性投放工具，为社会融资总量及货币信贷合理增长提供有力支撑。价格上，在利率方面，货币政策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。持续有效防范化解中小金融机构、地方债务、房地产等重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。 财政端：2023年，政府性基金收支边际改善但仍然低迷。全国政府性基金预算收入同比下降9.2%，低于年初预算安排的0.4%的增长速度；全国政府性基金预算支出同比下降8.4%，低于年初预算安排的6.7%的增长速度。2024年将做好七个方面工作：一是着力支持加快现代化产业体系建设；二是着力扩大国内需求；三是着力持续深入实施科教兴国战略；四是着力支持保障和改善民生；五是着力支持推动乡村全面振兴；六是着力推进城乡区域发展；七是着力支持加强生态文明建设。2024年，财政部将继续发挥好财政资金的带动引领作用，发挥好政府投资基金的增信撬动作用，支持战略性新兴产业加快发展壮大，促进传统产业加快转型升级，推动产业新赛道加快培育开拓，有力有效服务现代化产业体系建设。 内需端: 此前召开的全国商务工作会议强调，要在2024年推动消费持续扩大，完善市场和流通体系。以“消费促进年”为主线，办好各类促消费活动。激发消费潜能，培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费，推进服务消费品质升级。预测数据显示，预计2024年春节假期销售高峰将更加集中，返乡、探亲、出游热将带动各城市的消费市场，出行、冬季户外运动、车品等相关商品购买需求增加，预计在特定时间段内，这些品类商品的消费将持续增长；节庆、礼盒类商品增长明显。下一步，要大力发展数字消费，加强部门协作，支持直播电商、即时零售等新业态新模式健康发展，推动传统商业数字化改造，加快生活服务数字化赋能，结合节庆开展网络主题促销，打造数实融合消费新场景，激发数字消费活力。 外需端：欧元区1月制造业PMI小幅提振至46.6，但欧洲央行货币政策专家小幅下调了欧元区今明两年的经济增长预期。据报道，欧洲央行货币政策专家将欧元区2024年国内生产总值增长率从此前预测的0.9%下调至0.6%。2025年欧元区国内生产总值增长率从此前预测的1.5%下调至1.3%。WTO预计2024年增长3.3%，但由于近日朝韩互相放炮，朝鲜也开始水下核武器系统实验，中东风险蔓延趋势明显。IMF 1月30日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点。美国经济增速较10月预测上涨0.6个百分点，欧元区也上调0.2个百分点至0.9%。中国2023年增速超过此前预测的5.0%，2024年增速预测较10月也上调至4.6%。经济合作与发展组织（OECD）2月5日发布了经济展望，预测2024年全球经济增长率为2.9%。比2023年11月的上次预测上调0.2个百分点。主要原因是OECD认为全球通货膨胀率“下降得比预想的要快”，OECD还上调了预计2024年上半年会降息的美国的增长率预期。 表3 下周重要事件及数据 资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退超预期； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.春节消费不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。
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申银万国期货
2024-02-12
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例会：本周钢价或将震荡偏弱运行
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回顾上周钢铁市场，钢价呈现震荡反弹的运行态势，钢材综合价格指数上周30个点，螺纹、线材分别上涨27、26个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨49、37和18个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨5个美金，废钢价格指数上涨3个点，焦炭综合价格指数持平。 展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏弱的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是随着春节即将到来，以及局部地区进一步降温，建筑材需求进一步回落，钢材库存持续增加；三是随着原燃料补库接近节前的尾声，价格进一步上攻乏力，不排除有回调压力，对钢价的支撑减弱。 一、原料各品种情况 （一）铁矿石 （二）煤焦 （三）废钢 本周大部分独立电弧炉钢厂将集中停产进入放假模式，废钢需求大幅减弱，钢厂废钢冬储已接近尾声，部分库存不足钢厂或将小幅拉涨废钢价格，部分电弧炉钢厂停产不停收将压价收货，其余多数钢厂将维稳运行。市场方面，本周货场也将陆续放假，钢厂跌价收货，市场出货意愿不大，成交较为有限，市场即将进入有价无市状态。因此，预计短期废钢价格主稳个调。 （四）钢坯 上周冬储行情或随着时间推移而逐步显现，这或给予市场一定支撑。当然原料成本高位坚挺运行，钢企成本继续高压，
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我的钢铁网
2024-01-29
降准提振市场信心，推动短债利率下行-申万期货_金融专题_国债期货
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增发影响，部分基建项目加快施工，水泥、
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冶炼和压延加工业价格上涨。整体上，受建筑材料偏紧和上年同期对比基数较高影响，PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 2023年CPI涨幅为0.2%，较上一年明显下降，市场有效需求不足。2023年底，中央经济工作会议表示要以进促稳，多出有利于稳预期政策，市场对央行春节前落地降准或降息等宽松政策预期较强。此次央行降准符合市场预期，也向市场传递维持宽松政策的信号，提振市场信心，有利于稳定社会预期，推动内需回升，稳定物价水平。 03 央行继续降准降息仍有空间 降准后，央行表示将全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真落实党中央、国务院决策部署，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 央行行长在国新办发布会上也表示，当前我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。 从空间上看，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，仍有下调空间。当前经济仍处于恢复进程中，预计央行将继续通过降准降息等工具降低市场融资成本，维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。 04 利好短端国债期货，关注跨品种套利机会 今年以来，国债期货价格持续上涨，30年、10年期利率创阶段新低。降准消息落地后，短端利率明显下行，长端利率小幅上行。 展望后市，一是当前经济仍在恢复进程中，在中央经济工作会议以进促稳，多出有利于稳预期政策的要求下，市场对后续央行落地降准或降息等宽松政策仍有较强预期。二是房地产市场仍处于调整过程中，最新房地产投资增速继续下滑，二手房住宅价格环比普遍回落，2023年下半年以来的地产优化政策仍未见效，居民新增中长期贷款处于低位，购房信心尚未恢复。三是国际地缘政治环境趋于复杂严峻，在高利率背景下，全球经济面临下行压力，市场避险情绪升温，权益市场波动加大，债券市场仍是投资配置的重要品种。 总体预计春节前后资金面将保持合理充裕，继续推动短端国债期货价格继续走强，而长端国债期货在降准利好兑现后，或面临高位震荡，国债期限利差将有望扩大。策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 05 风险提示 1、房地产恢复不及市场预期。 2、海外地缘政治风险加剧。
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申银万国期货
2024-01-26
Mysteel
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例会：本周钢价或震荡运行
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一、原料各品种情况 （一）铁矿石 （二）煤焦 （三）废钢 需求方面，临近年底，终端需求萎靡，成品价格持续下行，钢厂利润受到挤压，减产检修钢厂增多，电炉开工率与产能利用率已连续五周走弱，且随着冬储补库进入尾声，废钢需求支撑逐步减弱。而供给端，目前随着北方地区低温降雪天气的增多，市场毛料日益减少，废钢资源明显缩减，因此，在供需双弱的情况下，短期内废钢价格或难有大幅波动，预计本周废钢价格或将震荡调整为主。 （四）钢坯 从基本面来看，当前供需维持紧平衡状态，后期随着个别轧线复产，预计钢坯供应量或微降。另外下游调坯轧材企业产能利用率维持高位，后期操作仍以降库为主，并且个别主导调坯厂轧线存检修计划，或影响后期钢坯需求量。从成本方面来看，当前钢企利润小幅修复，但仍面临较为严峻亏损情况，利润或亟待持续性修复，对价格支撑作用仍存。市场心态方面，目前期现基差变动幅度较小，市场心态仍偏谨慎。综合来看，预计本周市场或仍窄幅震荡运行。 二、钢材各品种情况 （一）建筑钢材 （二）中厚板 供应方面：近期原料端价格触顶回调，钢材成本有所下移，但钢厂利润修复空间有限，生产积极性一般，钢厂年度检修减产陆续进行，产量窄幅震
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我的钢铁网
2024-01-22
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