07美元/吨，均较前期有所回落。另外，OPEC今年维持减产，中东的LPG进口量较为稳定。美国方面，2023年4月以来，国内每月从美国进口的LPG基本维持在100万吨以上，且美国丙烷库存量自今年下半年以来持续处于历史高位，出口量近两年来亦不断增长，进口气供应也较为充足。截至11月15日当周，国内液化气到港量为56万吨，环比增长30万吨，高于往年同期。 图为中国液化气到港量（单位：万吨） 需求方面，当前北方地区气温下降，燃烧旺季即将来临，但液化气燃烧经济性不高。11月19日，液化气与二甲醚价差为1110元/吨，液化气与天然气价差为124元/吨，均处于历史同期偏高水平。今年南方地区气温偏高，燃烧旺季推迟，当前多数下游企业按需采购，补货积极性一般。未来气温将逐渐下降，投资者需关注终端消费及下游补库情况。10月，国内餐饮业收入4952亿元，环比增加535亿元，同比增长3.2%；家用陶瓷器皿、日用陶瓷、建筑陶瓷出口量分别为179、53、122万吨，同环比均小幅增加，但仍处于历史同期偏低水平。考虑到终端燃气改革力度加大，部分地区减少餐饮服务场所的液化气用量，工业燃烧经济性也不高，液化气整体燃烧需求表现一般，民用气库存处于高位。 化工需求持续偏弱。首先，受汽油需求疲软影响，调油需求较弱，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利持续下跌。11月19日，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利分别为-14元/吨、-1.2元/吨；MTBE产能利用率环比持续回落，截至11月15日当周，已跌至53.89%。其次，烷基化需求一般，利润处于历史同期低位，11月19日的利润为-578元/吨，截至11月15日当周，国内烷基化油产能利用率为43.74%，库存为13.712万吨，均处于历史同期中性偏低水平。最后，PDH装置长期亏损，导致停工企业较多，港口库存居高不下。11月18日，PDH制丙烯生产毛利为-636元/吨，处于历史同期偏低水平；截至11月15日当周，PDH装置产能利用率为70.05%，国内液化气港口库存为285.88万吨，远高于往年同期。 图为中国液化气港口库存（单位：万吨） LPG估值偏低 11月以来，原油价格重心不断下移，LPG价格随之下行。目前，LPG估值已跌至低位。沙特阿美11月丙烷报635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷报630美元/吨，较上月上调10美元/吨。虽然沙特阿美报价上调，但由于LPG需求表现较弱，远东和其他区域的价差持续收窄，FEI-CP大幅下滑至往年同期低位，FEI-MB也下滑至偏低水平。另外，FEI-Brent、FEI-MOPJ及PG-SC均处于往年同期低位。 9月LPG仓单集中注销，10月下旬新仓单陆续生成，截至11月19日，LPG总仓单量为3546手，叠加化工需求表现持续疲软，醚后C4价格偏弱，抑制盘面价格。民用气价格存在燃烧旺季需求预期，LPG基差上行至历史同期偏高水平。 图为LPG基差季节性走势（单位：元/吨） 整体看来，国内LPG库存偏高，进口气到港量回升，化工需求较为一般，燃烧需求旺季预期有待兑现，加之原油价格震荡偏弱运行，LPG估值偏低，但港口库存偏高导致LPG上行空间有限，预计维持震荡走势，投资者需关注未来的需求情况以及估值修复机会。（作者单位：海证期货） 来源：期货日报网lg...
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