期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

集运橡胶两极分化，商品整体波幅较大-2024年10月10日申银万国期货每日收盘评论
 go
璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5220元/吨，市场开工率在78.5%，加工费在262元。下游利润回升，PTA近期自身供需边际略有好转，并且小幅累库，加工费在修复中缓慢下移，下游需求恢复，终端订单成交状态良好，聚酯库存健康维持在20天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润驱动下，库存累库，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续重心抬升。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4732元/吨，石脑油制乙二醇开工率65%附近，煤制乙二醇加工费920元附近，市场目前港口库存在88万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格尾盘下跌。现货方面，山东地区尿素行情稳中松动，小颗粒主流出厂成交1860-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1870元/吨附近，菏泽市场参考价格1870元/吨附近。消息方面，节后尿素企业开工率变化不大，仍维持高位，周期内环比开工上涨明显的省份在辽宁、宁夏、陕西等，环比开工下降明显的省份在江西等。企业库存环比下滑，国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：今日数据表现一般，市场对于钢材的担忧主要在于供给端增产较快。现货成交有所放缓，市场情绪有所缓和，重点关注本周六财政政策的具体落地细则，资金流向较为关键，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。【铁矿】铁矿石：铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期。铁矿石外盘假期表现平稳，重回100美金以上的价格会使得铁矿石供给端保持宽松，钢材需求的回暖程度还需要观察，矿价将再度承压。前期受台风影响到港降低，本周到港回升，预计国庆期间有400-500万吨累库。国内后续财政政策继续托底预期，中期基本面存在压制，上方高度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银价格连续回落。此前由于中东地区冲突升级，美联储降息幅度超预期，金银价格一度连续走强。不过考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，当下多头头寸也较为拥挤，价格整体上达到去年市场的预期价格，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。节日期间超预期的美国就业数据再度把市场拉回软着陆语境，对11月的降息预期重新回落至25BP，美联储官员近期讲话重新趋于谨慎，美元出现反弹，同时中资资产的爆发一定程度掠夺金银的吸引力，令其表现偏弱。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低近1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.1%，当前铝价单边指引并不明显。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度还有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝价格高位上涨。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，预计美联储降息预期存在反复可能，短期内铝价或震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.9%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：昨夜糖价继续走弱。现货方面，广西南华基准报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格冲高回落。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价18.18元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15592元/吨，较上一日-58元/吨。消息方面，巴基斯坦商务部长Jam Kamal Khan对轧棉企业数量急剧下降表示担忧轧棉厂数量从1,200家下降到仅400家，导致棉花供应链严重受扰和电力资源利用不足。Khan会见了由主席Jassu Mal博士领导的巴基斯坦轧棉厂协会的代表，讨论应对棉花行业面临的挑战。他强调，轧棉厂的数量从1,200家急剧下降到仅400家，导致电力利用不足和棉花供应链中断。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收跌，豆菜油偏强运行。今日午后MPOB公布10月供需报告。MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，叠加近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，12合约和02合约尾盘涨停，12合约收于2191.1点，收涨16%，04合约、06合约和08合约也基本接近涨停，一方面盘中受到整体权益和商品市场情绪的影响，另一方面是对于年底船司挺价的预期。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，目前看到THE联盟在11月有挺价意愿，赫伯罗特和海洋网联将11月的大柜线上报价较10月底提高500美金，但距离目前尚有一段时间，其他联盟会否跟随以及挺价能否实质性落地仍有待观察，从实际运力来看，到年底运力交付将逐渐弥补绕行带来的缺口，看船司方面是否会主动停航以传递挺价意愿。从最新的运价来看，周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-11 09:08
【能化早评】以色列开会讨论报复计划，原油地缘担忧再起
 go
2024年10月11日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。数据显示俄罗斯海运原油出口恢复到高位。地缘上，以色列召开安全会议讨论报复计划，国防部长表态偏强硬，美国与以色列沟通并未得到不袭击关键能源设施的许诺，因此地缘冲突升级风险加强。需求:EIA数据显示美国需求有韧性，汽油表需显著超过去年，美国非农数据加强了美国经济企稳预期。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。库存端：截至2024年10月4日，EIA数据显示商业原油累库581万桶，汽油去630万桶，馏分油去库312万桶。观点：前期原油做空交易较为拥挤，对美国经济过度担忧而无视了偏低的库欣库存，在地缘冲突刺激下空头回补从而造成了大幅超跌反弹。随着地缘冷却，库存开始连续累库，市场重新关注明年的过剩预期和偏弱的炼油利润以及终端需求，短期取决于地缘局势，若以色列报复行动未带来升级，原油将冲高回落。 PTA/MEG PX-PTA：PX-PTA或仍然随原油波动供应端：PTA负荷83.2%，PX开工87.1%，华东一套90万吨/年px故障停车，当前开工下PX-PTA供应仍然是偏宽松，背后原因或是炼厂在炼油利润低迷情况下选择减油增化策略。需求端：聚酯开工回升到92.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。观点：PX-PTA供需双强且供应偏宽松，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。 MEG：港口库存偏低，或仍有向上弹性供应端：国内开工下降到67.8%，煤制EG开工下降至61.8%。海外沙特装置有意外停车，华东一套50万吨装置技改停车。目前国内供应未继续上升，进口仍然受限，供应未明显转松。需求端：聚酯开工回升到92.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。库存端：截至10月8日，华东主港库存为54.8万吨仍处于绝对低位。观点：EG国内供应较高但进口持续受限，随着下游需求好港口库存仍在绝对低位，因此仍然是聚酯最强环节，向上或仍有弹性。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20241010，全国浮法玻璃均价1240，较3日价格上涨89；本周全国周均价1191，较上周上涨43.06。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行。宏观政策出台，情绪高涨下，刺激期现商大量采购，加上原片企业借势提涨，导致中下游均有备货且较充足，企业产销普遍较高，整体库存下降明显。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺，月初价格窄幅上调。周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持13+天，涨幅尚可；据了解，社会库存下降态势，总量30+，下降接近3万。供应端，近期企业暂无检修计划，个别企业波动，整体运行相对稳定，预计下周开工率接近88%，产量73+万吨。节前，企业接单不错，待发支撑，产销维持，现货价格偏稳运行。节后，订单接收一般，情绪相对前期减弱。需求端，下游需求表现正常，装置波动不大，消费稳定，节前补库后消化库存为主，低库存适量采购，观望情绪延续。周内浮法玻璃日产量为16.28万吨，比3日+0.43%，光伏日熔量9.70万吨，稳定态势。综上，纯碱短期走势震荡为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：节日期间玻璃产销由强转弱，终端需求仍一般，节后宏观情绪不稳，建议暂时观望，等待逢高空的机会。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周纯碱产量继续回升至较高位，供需过剩较明显，宏观情绪推涨之后，建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至10.10日，国内89.4%，环比升1.9%。海外开工69.2%，海外检修小幅增多，开工下降；近期伊朗地缘冲突至其装船下降，10月进口压力下降。需求端：截止10.10日，下游加权开工81.3%，较节前升2.8%。其中MTO开工率在92.7%，升3.4%，沿海MTO全开。传统下游开工50.7%，升1个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.9日，港口库存增6.8至102万吨，假期集中到港；工厂库存49万吨增5.4万吨，待发订单下降。观点：供需双高，平衡表看10月有去库预期，11、12月供高需弱压力。国庆假日期间，海外美国大装置维持停车，叠加原油大幅上涨，带动节后高开；国内方面，假期累库明显，累库预期内，但目前的库存水平仍偏高。节后第一周更多关注假期能源与宏观带来的补涨情绪，然后再关注下游需求及库存去化情况，在煤炭、需求未有明显转弱情况下，甲醇预计仍将维持区间震荡。关注伊朗地缘风险，目前预计影响不大。 PP PP日评：供应端：截至10.8日，PP开工率持稳在86%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.10日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.17至51.2%。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期，本周去库3.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP开工大幅回升后，虽然下游也持续改善，但中上游明显再次转累库；节后随着需求入淡季，基本面压力上升。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况，预计高开后震荡偏弱（PDH开工回升带来PP的供应过剩）。从资金、持仓情况看目前PP多空比，资金变化均不大，仍未形成新的趋势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.8日PE开工率持稳至86%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.10日下游制品平均开工率升0.14至44.3%。中空、注塑开工大幅下降，其他开工均上升。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期，本周去库3.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，基本面9月存改善预期，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况。待国内外情绪/政策稳定后，市场才会关注到现实弱供需，预期与现实的博弈中目前预期更占主导。资金持仓看，多空比大及资金大幅上升，有偏多趋势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-11 09:05
技术解盘
 go
PTA 主跌趋势结束 2024年2月21日时，PTA上方确认了6150元/吨的压力，下方只有趋势支撑，若不能站上压力位必向下破位，并且进一步明确向上创新高的概率越来越小，向下打开空间的概率越来越大。事实上，PTA在7月4日摸至压力位后拐头向下，并一路下行至4630元/吨附近才企稳。国庆节前后，PTA开始反弹，最高至5400元/吨，此位置也是当前的主要压力位。从小时K线结构来看，5130元/吨的跳低缺口和5000元/吨的跳高缺口构成了小型“岛形”反转，5000元/吨则是当前主要支撑。故PTA将在5000~5400元/吨展开区间震荡。甲醇上冲压力区近一年来，甲醇逐步进入成交萎缩状态，预计低迷状态还会持续。从价格波动范围上看，近一年的最低点为2300元/吨，最高点为2600元/吨，故此两区域依然构成甲醇中长期的重要支撑和阻力。短期来看，虽然甲醇也短暂上冲压力区，但是价格快速回落，未来支撑点是2450元/吨、2400元/吨两个位置。其中，2400元/吨是小时K线图上“双底”颈线位，2450元/吨是反弹趋势加速突破位。只有在支撑位置有效站稳，甲醇价格才有再次挑战2600元/吨位置的可能。（顾敏忠期货投资咨询从业证书编号Z0002449）来源：期货日报网
期货日报网10-11 08:45
恒力期货能化日报20241010
go
停车检修，预计时间2个月； 4、需求：PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车； 5、下游：TA现货加工费430(-23)，TA01盘面加工费367（+24），长丝平均产销3成左右，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面： 1、北方华锦两套苯乙烯装置自2024年7月10日起停车，目前已投料重启，尚未产出合格品。 2、短期苯乙烯华东主港低库存格局仍将持续，10月目前已有一船0.8万吨日本苯乙烯抵港宁波，市场此前传闻的5万吨苯乙烯进口量仍有待跟踪，此外中东货大概率需绕行，因此预计10月华东主港进口货源对苯乙烯的显性库存影响不大。 3、三大家电10月排产相比预期大幅上修，PS、ABS大部分牌号利润扭亏为盈，下游形势大好。 4、后续苯乙烯供应端仍将交易华东大厂的检修，三线全停的情形将使苯乙烯10月和11月仍将在高位盘整，不过就算三线检修，也有可能在11月提前去抢苯乙烯淡季下行的预期，另外从气温来看今年北方转冷较往年更早，北方地产停工以前，所以长期思路是逢高空苯乙烯2412合约。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：下游提负，基差偏稳。逻辑：今日01合约以5234点收盘，较昨日结算价下降154点，跌幅2.86%，日内增仓14275手至100.29万手，TA1-5价差为-54（+2）。现货方面，今日主流现货基差在01-52，10月中上主港在01-50附近商谈；PTA现货加工费在430元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：多单部分止盈理由：港口去库、负荷上升。逻辑：今日EG2501合约收盘价4805（+27，+0.57%），日内增仓36497手至30.37万手，EG1-5价差为15（+21）。现货方面，现货主流围绕01合约+59左右商谈，11月下期货基差在01合约升水58-60元/吨附近，商谈4861-4863元/吨，下午几单01合约升水60元/吨附近成交。截至10月8日，华东主港地区MEG港口库存总量52.01万吨，较上一统计周期降低2.02万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。01合约注意能否站稳4800压力位，多头可先部分止盈。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：：1.下游对高价有所抵触，新单成交开始放缓。当前厂家订单压力较小，或可持续到中旬前后，是否稳价仍需继续跟踪后续秋季复合肥产销。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需如期局部改善，复合肥走货稍有好转，国庆期间库存高位小降。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。高供应高库存下，反弹高度有限，盘面建议1850-1900反弹空配。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价回调使得港口与内地同跌。港口基差维持在01+30出头；内地仅西南、河北等个别区域价格尚可，多地走跌。维持观点，节后期价为现货创造高卖的短时机会，但油价+宏观情绪在出清，短线反弹空，注意破位风险和油价回调风险；节后若发现港口无法有效去库，则中线也偏空对待；MA1-5月差择机反套。策略：后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：宏观情绪持续时长待定、注意油价波动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 节后缺乏新的宏观情绪刺激，纯碱再次回归基本面，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价跟随盘面下跌至1440元/吨，目前期现出货更具优势，前期由于盘面升水带动引发的期现正反馈情绪转为负反馈，期现不再拿货，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求转为供给，期现货源流入市场，由于前期期现商购买现货还未拉出碱厂，本周预计碱厂小幅累库为主。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但订单转好后，企业减产驱动会有所下降，供给端预计有所回升，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，供需端均无法持续支撑其持续性上涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，01反弹至1500上方空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 目前沙河报价下调至1180元/吨附近，沙河投机氛围转弱，盘面下跌后沙河产销转弱，其他区域仍维持较好状态，目前偏向于库存结构的转移，未实质性消化。供需端看，节中供给端前期计划冷修产线延续冷修，日熔量持续下降，而需求端偏向于贸易以及期现商投机补库，叠加下游情绪性备货，目前看期现库容已基本填满，下游把已接订单所需原片补充到位，节后中下游的补库难延续。 2. 由于当前玻璃所处的高库存环境以及基本面大方向的需求趋弱难以扭转，目前政策刺激的作用主要来自降低存量房贷利率和首付，仍然是侧重于刺激地产销售端，对于玻璃的竣工端影响链条较长且作用周期较长，也就是说当前的政策无法在年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多只是情绪面影响，无法真正带动需求侧长周期好转。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货10-10 18:01
市场情绪缓和，商品多数回落-2024年10月9日申银万国期货每日收盘评论
 go
璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5234元/吨，市场开工率在82.5%，加工费在255元。下游利润回升，PTA近期自身供需边际略有好转，并且小幅累库，加工费在修复中缓慢下移，下游需求恢复，终端订单成交状态良好，聚酯库存健康维持在18天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润驱动下，库存累库，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续重心抬升。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4805元/吨，石脑油制乙二醇开工率78%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在88万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格继续走弱。现货方面，山东地区尿素行情暂稳僵持，小颗粒主流出厂成交1860-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1900元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：钢谷网数据显示钢材需求下降较多，不排除十一假期期间带来的一些影响，数据方面暂时不用十分悲观。现货成交有所放缓，市场情绪有所缓和，重点关注本周六财政政策的具体落地细则，资金流向较为关键，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。【铁矿】铁矿石：铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期。铁矿石外盘假期表现平稳，重回100美金以上的价格会使得铁矿石供给端保持宽松，钢材需求的回暖程度还需要观察，矿价将再度承压。前期受台风影响到港降低，本周到港回升，预计国庆期间有400-500万吨累库。国内后续财政政策继续托底预期，中期基本面存在压制，上方高度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银价格连续回落。此前由于中东地区冲突升级，美联储降息幅度超预期，金银价格一度连续走强。不过考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，当下多头头寸也较为拥挤，价格整体上达到去年市场的预期价格，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。同时，节日期间超预期的美国就业数据再度把市场拉回软着陆语境，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元出现反弹，同时中资资产的爆发或进一步掠夺金银的吸引力，另其表现偏弱。【铜】铜：日间铜价震荡整理。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.94%，宏观预期有所降温。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。近期西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。据了解，山东一家氧化铝厂已于近期投料，十月底或将出产品，届时预计有助于缓解氧化铝紧张局面。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.29%，镍价小幅回调。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日再度反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6610元/吨，云南南华报价上调10元在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月9日国内生猪均价17.88元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15650元/吨，较上一日-41元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口棉花24455.82吨，日均出口量为6113.95吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少43%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少。不过近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主，关注本月mpob报告数据。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后随权益市场有所反弹，12合约收于1926点，收跌5.25%。周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号。目前美东港口罢工影响暂告一段落，国内宏观情绪对EC的影响预计边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面由于前期下跌预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-10 09:08
【能化早评】美国汽油消费回暖，以色列报复行动仍有升级风险
 go
2024年10月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。数据显示俄罗斯海运原油出口恢复到高位。地缘上，拜登总统与以色列总理电话会议，但并不能确定以色列报复行动不会导致升级。需求:EIA数据显示美国需求有韧性，汽油表需显著超过去年，美国非农数据加强了美国经济企稳预期。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。库存端：截至2024年10月4日，EIA数据显示商业原油累库581万桶，汽油去630万桶，馏分油去库312万桶。观点：前期原油做空交易较为拥挤，对美国经济过度担忧而无视了偏低的库欣库存，在地缘冲突刺激下空头回补从而造成了大幅超跌反弹。随着地缘冷却，库存开始连续累库，市场重新关注明年的过剩预期和偏弱的炼油利润以及终端需求，若地缘冲突并未升级，则油价仍然偏弱。 PTA/MEG PX-PTA：PX-PTA或仍然随原油波动供应端：PTA负荷82.2%，PX开工87.1%，当前开工下PX-PTA供应仍然是偏宽松，背后原因或是炼厂在炼油利润低迷情况下选择减油增化策略。需求端：聚酯开工回升到91.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。观点：PX-PTA供需双强且供应偏宽松，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。 MEG：港口库存偏低，或仍有向上弹性供应端：国内开工在69.6%，煤制EG开工65.2%。但海外沙特装置有意外停车，华东一套50万吨装置技改停车。目前国内供应未继续上升，进口仍然受限，供应未明显转松。需求端：聚酯开工回升到91.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。库存端：截至10月8日，华东主港库存为54.8万吨仍处于绝对低位。观点：EG国内供应较高但进口持续受限，随着下游需求好港口库存仍在绝对低位，因此仍然是聚酯最强环节，向上或仍有弹性。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1243元/吨，环比节前-6元/吨。沙河市场情绪仍弱，厂家出货难达平衡，部分厂家价格下调2元/重量箱，市场成交一般。华东市场成交气氛减弱，但个别企业因月初授信额度下出货情况仍表现强，安徽本地主流品牌价格下调，其他企业操作均以稳为主，现货观望情绪加重。华中市场今日多数企业稳价出货为主，观望心态渐浓。华南区域企业出货整体较之前有所放缓但部分仍能在平衡以上，白玻价格暂时维持稳定。今日西南西北区域浮法玻璃价格暂维持平稳，整体产销依旧尚可，短期或可维持去库或者平库的节奏。今日东北地区浮法玻璃价格稳定，部分厂家产销平衡，受市场环境影响，下游多处于观望状态。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺。装置窄幅波动，开工影响不大。企业待发增加，订单执行中，有企业待发到月底。整体库存处于较高水平，企业前期接单不错，出货为主。下游需求表现平淡，按需为主，期货价格回落，情绪放缓。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：节日期间玻璃产销由强转弱，终端需求仍一般，节后宏观情绪不稳，建议暂时观望，等待逢高空的机会。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱新产能继续投放，产量继续回升，供需过剩较明显，宏观情绪推涨之后，建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至9.26日，国内87.5%，环比降0.2%。海外开工69.2%，海外检修增多，中东运力至停车，近期伊朗缺氧至部分装置降负，10月进口压力下降。需求端：截止9.26日，下游加权开工78.5%，降0.2%。其中MTO开工率在89.3%，降1%，沿海MTO全开，山东联泓停车，其他部分装置降负。传统下游开工49.7%，升2个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.9日，港口库存增6.8至102万吨，假期集中到港；工厂库存49万吨增5.4万吨，待发订单下降。观点：供需双高，平衡表看10月有去库预期，11、12月供高需弱压力。国庆假日期间，海外美国大装置维持停车，叠加原油大幅上涨，带动节后高开；国内方面，假期累库明显，累库预期内，但目前的库存水平仍偏高。节后第一周更多关注假期能源与宏观带来的补涨情绪，然后再关注下游需求及库存去化情况，在煤炭、需求未有明显转弱情况下，甲醇预计仍将维持区间震荡。关注伊朗地缘风险，目前预计影响不大。 PP PP日评：供应端：截至10.8日，PP开工率持稳在86%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至9.26日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.6至51%。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP开工大幅回升后，虽然下游也持续改善，但中上游明显再次转累库；节后随着需求入淡季，基本面压力上升。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况，预计高开后震荡偏弱（PDH开工回升带来PP的供应过剩）。从资金、持仓情况看目前PP多空比，资金变化均不大，仍未形成新的趋势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.8日PE开工率持稳至86%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至9.26日下游制品平均开工率升0.9至44.1%。除包装膜外，农膜、管材等开工均上升，特别注塑上升明显。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，基本面9月存改善预期，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况。待国内外情绪/政策稳定后，市场才会关注到现实弱供需，预期与现实的博弈中目前预期更占主导。资金持仓看，多空比大及资金大幅上升，有偏多趋势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-10 09:05
恒力期货能化日报20241009
go
10月1日起检修三周左右； 4、需求：PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修； 5、下游：TA现货加工费463(+160)，TA01盘面加工费344（-4.5），长丝平均产销5-6成，短纤平均产销67%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面： 1、飓风来袭短期对原油价格有支撑，当长期来看地缘将被挤出定价。 2、短期苯乙烯华东主港低库存格局仍将持续，10月目前已有一船0.8万吨日本苯乙烯抵港宁波，市场此前传闻的5万吨苯乙烯进口量仍有待跟踪，此外中东货大概率需绕行，因此预计10月华东主港进口货源对苯乙烯的显性库存影响不大。 3、三大家电10月排产相比预期大幅上修，PS、ABS大部分牌号利润扭亏为盈，下游形势大好。 4、后续苯乙烯供应端仍将交易华东大厂的检修，三线全停的情形将使苯乙烯10月和11月仍将在高位盘整，不过就算三线检修，也有可能在11月提前去抢苯乙烯淡季下行的预期，另外从气温来看今年北方转冷较往年更早，北方地产停工以前，所以长期思路是逢高空苯乙烯2412合约。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：多头部分止盈理由：供应提升、下游提负。逻辑：今日01合约以5310点收盘，较昨日结算价上升192点，涨幅3.75%，日内减仓39709手至98.85万手，TA1-5价差为-56（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-45，个别主流供应商出货，10月在01贴水45~50附近商谈；PTA现货加工费在463元/吨附近；供给方面，PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修，恢复时间待追踪。下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，直纺涤短平均产销67%，轻纺城市场总销量612万米（+169）。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：多单部分止盈理由：港口累库、负荷上升。逻辑：今日EG2501合约收盘价4793（+167，+3.61%），日内增仓11545手至26.73万手，EG1-5价差为-6（+22）。现货方面，现货主流围绕01合约+49左右商谈，下午MEG内盘重心低位反弹，市场交投一般，11月下期货基差在01合约升水48-50元/吨附近，商谈4834-4836元/吨附近。截至10月8日，华东主港地区MEG港口库存总量52.01万吨，较上一统计周期降低2.02万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，直纺涤短平均产销67%，轻纺城市场总销量612万米（+169）。01合约注意4800压力位，多头可先部分止盈。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：反弹空逻辑：：1.主流区域价格继续上调，整体成交开始放缓。当前厂家订单压力较小，或可持续到中旬前后，是否稳价仍需继续跟踪后续秋季复合肥产销。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需如期局部改善，复合肥走货有所好转，国庆期间库存预计高位小降。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓。市场预计继续受宏观影响和情绪波动，价格仍然偏强，需跟踪节后市场实际产销状况。高供应高库存下，反弹高度有限，盘面建议反弹空配，关注上方1900-1950阻力位。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：受到油价+宏观情绪的双重提振，节后开市期现货同步上行。港口方面，价格走强至2600元/吨以上，但基差波动一般，约01+35/40。内地跟涨期价积极，但后期仍有供应压力抑制；节后期价为现货创造高卖的短时机会，但高价是双刃剑。观点上，油价+宏观情绪或出清，短线反弹空；节后若发现港口无法有效去库，则中线偏空对待；MA1-5月差择机反套。风险提示：宏观情绪持续时长待定、注意油价波动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 节后缺乏新的宏观情绪刺激，纯碱再次回归基本面，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价跟随盘面下跌至1440元/吨，目前期现出货更具优势，前期由于盘面升水带动引发的期现正反馈情绪转为负反馈，期现不再拿货，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求转为供给，期现货源流入市场，下周碱厂大概率继续进入累库模式。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但订单转好后，企业减产驱动会有所下降，供给端预计有所回升，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，供需端均无法持续支撑其持续性上涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，01反弹至1500上方空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 目前沙河报价1200元/吨附近，由于沙河投机情绪浓厚，目前盘面下跌后沙河产销转弱，其他区域仍维持较好状态，目前偏向于库存结构的转移，未实质性消化。供需端看，节中供给端前期计划冷修产线延续冷修，日熔量持续下降，而需求端偏向于贸易以及期现商投机补库，叠加下游情绪性备货，目前看期现库容已基本填满，下游把已接订单所需原片补充到位，节后中下游的补库难延续。 2. 由于当前玻璃所处的高库存环境以及基本面大方向的需求趋弱难以扭转，目前政策刺激的作用主要来自降低存量房贷利率和首付，仍然是侧重于刺激地产销售端，对于玻璃的竣工端影响链条较长且作用周期较长，也就是说当前的政策无法在年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多只是情绪面影响，无法真正带动需求侧长周期好转。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货10-09 11:03
政策保持谨慎，市场冲高回落-2024年10月8日申银万国期货每日收盘评论
 go
璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5310元/吨，市场开工率在81.83%，加工费在325元。下游利润回升，PTA近期自身供需边际略有好转，但仍是处于累库进程中，加工费修复空间很有限，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4793元，石脑油制乙二醇开工率84%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格高开低走。现货方面，山东地区尿素行情持续上涨，小颗粒主流出厂成交1860-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1910-1930元/吨附近，菏泽市场参考价格1900元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：四季度关注财政政策的具体落地细则，资金流向较为关键，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。【铁矿】铁矿石：铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期。铁矿石外盘假期表现平稳，重回100美金以上的价格会使得铁矿石供给端保持宽松，钢材需求的回暖程度还需要观察，矿价将再度承压。前期受台风影响到港降低，本周到港回升，预计国庆期间有400-500万吨累库。国内后续财政政策继续托底预期，中期基本面存在压制，上方高度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银高位震荡，整体上黄金长期核心驱动包括对美国债务可持续性的担忧，对美元货币体系的风险对冲需求、各国央行的外汇储备需求下，黄金作为一般等价物价值的回归。不过考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，由于较为拥挤的多头头寸，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。此前鲍威尔的偏鹰派言论和超预期的美国就业数据再度把市场拉回软着陆语境，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元出现反弹，同时中资资产的爆发或进一步导致金银的调整。【铜】铜：日间铜价收低近2%，美国非农数据良好并大超预期，给未来降息增添变数。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。短期铜价可能回落调整，中期可能偏强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落。目前精矿加工费低迷，冶炼行业利润持续亏损，国内8月份锌产量同比负增长，供应出现缩减苗头。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。在冶炼缩减的情况下，锌价中期延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.63%，宏观与基本面情况均利好铝价。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.49%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.68元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约进入交割月，2501合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日跟随市场情绪高开低走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15691元/吨，较上一日+42元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2549.06万吨(上月预估为2562.04万吨)，同比增加5.7%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1823.41万吨(上月预估为1834.29万吨)，同比减少1.8%，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计后期油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下跌，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天低开低走，偏弱震荡，除临近交割的10合约外，其余合约跌幅均在20%左右，12合约收于1900点，收跌19.87%，较节前最后一个交易日下跌640.4点。一方面是由于节前发酵升温的美东港口罢工预期，实际仅罢工3天，双方达成初步协议，将主合同延长至2025年1月25日，由于持续时间较短，对于供应链造成的混乱可控，此前多家船公司针对此事件征收的附加费也将取消，另一方面国内宏观情绪对EC的影响在边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。目前最新欧线运价来看，MSC和EMC将41周起的大柜运价降至接近3000美金，HMM第41周大柜报价已至3000美金之下，为2906美金，三大联盟第42周大柜均价为3240美金。THE联盟中的HPL和ONE将11月起的运价调涨，但距离现在尚有一段时间，能否落地有待证实。在未看到进一步的运价企稳信号之前，预计盘面以宽幅震荡格局为主，关注后续运价进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-09 09:08
【能化早评】地缘担忧降温，油价大幅回落
 go
| 2024年10月9日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。数据显示俄罗斯海运原油出口恢复到高位。地缘上，美国仍在向以色列协调，让以色列选择伊朗影响较小的军事目标报复，而不是选择可能导致升级的能源设施和核设施，目前市场倾向相信以色列会选择前者。需求:EIA数据显示美国需求有韧性，美国非农数据加强了美国经济企稳预期。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。库存端：截至2024年10月4日，API数据显示商业原油累库1096万桶，汽油去56万桶，馏分油去库260万桶。观点：前期原油做空交易较为拥挤，对美国经济过度担忧而无视了偏低的库欣库存，在地缘冲突刺激下空头回补从而造成了大幅超跌反弹。随着地缘冷却，库存开始连续累库，市场重新关注明年的过剩预期和偏弱的炼油利润以及终端需求，若地缘冲突并未升级，则油价将重回跌势。 PTA/MEG PX-PTA：PX-PTA或仍然随原油波动供应端：PTA负荷82.2%，PX开工87.1%，当前开工下PX-PTA供应仍然是偏宽松，背后原因或是炼厂在炼油利润低迷情况下选择减油增化策略。需求端：聚酯开工回升到91.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。观点：PX-PTA供需双强且供应偏宽松，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。 MEG：港口库存偏低，或仍有向上弹性供应端：国内开工在69.6%，煤制EG开工65.2%。但海外沙特装置有意外停车。目前国内供应回升，进口仍然受限，供应未明显转松。需求端：聚酯开工回升到91.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求开始启动，坯布和聚酯各环节开始补库。库存端：截至10月8日，华东主港库存为54.8万吨仍处于绝对低位。观点：EG国内供应较高但进口持续受限，随着下游需求好港口库存仍在绝对低位，因此仍然是聚酯最强环节，向上或仍有弹性。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1249元/吨，环比节前+98元/吨。沙河市场假期前半阶段出货较好，价格连续上涨，后续市场情绪降温，出货转弱，部分市场销售价格出现回落。华东市场假期供应量有所下滑，叠加中下游补货情绪较为高涨，多厂产销较好，价格上调。华中市场近日多厂产销持续过百，假期价格接连上调，今日价格暂稳为主。华南区域假期多数企业产销较高，企业价格上调幅度较大，节后价格陆续企稳。10月3日起，西南区域在下游备货带动下产销好转，市场价格接连上移，直至节后开盘，本地仍有品牌出现1-2元/重箱上调。西北区域国庆产销良好，当地品牌价格提升，直至近两日涨势放缓，今日暂且延续稳定。东北地区浮法玻璃假期期间价格回升，上调幅度在4-7元/重箱，下游观望情绪较浓，今日价格稳定。纯碱：今日，国内纯碱市场稳中偏强，底部价格上移，成交气氛一般。碱厂供应大稳小动，个别企业延续减量运行，综合产量高位调整。下游需求观望情绪重，高价抵触，多延续刚需采购。有企业调整新价格，成交一般。当前，市场情绪谨慎，价格或稳中震荡。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：节日期间玻璃产销由强转弱，终端需求仍一般，节后宏观情绪不稳，建议暂时观望，等待逢高空的机会。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱新产能继续投放，产量继续回升，供需过剩较明显，宏观情绪推涨之后，建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至9.26日，国内87.5%，环比降0.2%。海外开工69.2%，海外检修增多，中东运力至停车，近期伊朗缺氧至部分装置降负，10月进口压力下降。需求端：截止9.26日，下游加权开工78.5%，降0.2%。其中MTO开工率在89.3%，降1%，沿海MTO全开，山东联泓停车，其他部分装置降负。传统下游开工49.7%，升2个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至9.25日，港口库存95.2减4.6万吨，到港微升；工厂库存43.7万吨增0.2万吨，待发订单大幅上升。观点：供需双高，平衡表看10月有去库预期，11、12月供高需弱压力。国庆假日期间，海外美国大装置维持停车，叠加原油大幅上涨，带动节后高开；国内方面，假期有集中到港，预计节后库存会有明显累积，但目前矛盾仍不明显。节后第一周更多关注假期能源与宏观带来的补涨情绪，然后再关注下游需求及库存去化情况，在煤炭、需求未有明显转弱情况下，甲醇预计仍将维持震荡偏强走势。 PP PP日评：供应端：截至10.8日，PP开工率持稳在86%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至9.26日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.6至51%。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP开工大幅回升后，虽然下游也持续改善，但中上游明显再次转累库；节后随着需求入淡季，基本面压力上升。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况，预计高开后震荡偏弱（PDH开工回升带来PP的供应过剩）。从资金、持仓情况看目前PP多空比，资金变化均不大，仍未形成新的趋势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.8日PE开工率持稳至86%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至9.26日下游制品平均开工率升0.9至44.1%。除包装膜外，农膜、管材等开工均上升，特别注塑上升明显。库存：节后两油库存增27万吨至93万吨，累库幅度略超预期。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工边际改善，基本面9月存改善预期，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。基本面假期变化不大，维持供高需弱累库状态，关注累库后的去库情况。待国内外情绪/政策稳定后，市场才会关注到现实弱供需，预期与现实的博弈中目前预期更占主导。资金持仓看，多空比大及资金大幅上升，有偏多趋势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-09 09:05
目前以宏观和成本驱动为主
 go
期走势由油价和宏观情绪主导，整体偏强；PTA在宏观利好带动下，终端采买情绪回暖；短纤需求近强远弱，加工差压缩空间较大；瓶片四季度供需格局偏弱，反弹持续性有限，中期有高位回落风险。 [地缘冲突激化国际油价大涨] 近期受地缘事件影响，市场恐慌指数升温，国际油价大涨。长期来看，10月2日OPEC+会议明确12月开始的增产计划将会导致明年石油供应过剩，但短期中东地缘紧张局势将继续推动油价上涨，若冲突进一步激化，可能抵消OPEC+增产影响。从宏观方面来看，美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期15万人。该数据表明美国经济情况比预期中更好，原油需求增长预期或上调。综合来看，短期原油波动率将增大，原油均价将环比走高，带动下游芳烃产业链整体上行。 [PX供应回升 PXN低位存支撑] PX装置运行平稳，总体维持高供应。截至9月27日，中国PX开工率环比上升2.2个百分点至87.1%。亚洲PX开工率环比上升1.2个百分点至79.4%。9月底浙石化250万吨装置意外停车，后续来看，10月下旬大榭和福建联合石化均有检修计划，整体检修量略小于9月。国外装置方面，前期在PXN大幅压缩后，韩华、SK等工厂的计划在11月进行降负减产，可能部分缓解进口压力，关注检修兑现进展。估值方面，成本端原油价格和MX市场延续震荡下跌走势，供应预期充足的 PX 持续被打压，PXN价格下跌至近三年低点。9月底受国内宏观政策影响，市场预期扭转，PX 估值抬升。截至 10 月 4 日，PXN 价差环比上升 23.7 美元至 218.8 美元/吨，涨幅达 11.6%，整体仍处低位。图为PXN价格（单位：美元/吨） [PTA装置负荷维持高位] PTA装置开工方面，逸盛大连375万吨装置提负，三房巷120万吨装置意外停车，嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修，原计划停车两周左右，目前重启推后，四川能投恢复正常运行。截至9月27日，国内PTA周度负荷环比上升2.3个百分点至80.4%。从加工费来看，截至9月30日，PTA现货加工费环比上升47元至358.8元/吨，PTA盘面加工费环比上升45元至432.8元/吨。前期PTA在累库压力下一路走弱，但伴随涤短和聚酯瓶片供应回归，聚酯负荷重回九成以上，PTA 供需格局进一步改善。同时，宏观政策利好提振市场风险偏好，大类资产价格上行，下游情绪修复，产销放量，10月PTA价格跟随成本重心抬升，加工差回暖，但上涨空间仍受高负荷压制。图为PTA负荷（单位：%）织造、加弹、印染负荷整体高位运行。截至9月27日，江浙织机开工率环比上升1个百分点至77%，江浙加弹综合开工率环比上升1个百分点至93%，江浙印染开工率环比维持80%。受前期原料持续下跌、备货贬值的影响，9月中上旬织造新订单氛围偏弱，采购者备货心态愈加谨慎，观望情绪较浓；9月底订单呈现好转迹象，坯布库存出现拐点，开始缓慢去化，聚酯负荷回升3个百分点至91.1%。后续趋势来看，随着天气转冷、宏观利好政策出台，10月终端需求继续呈现季节性改善趋势，但表现难超预期。 [瓶片仍处于产能集中投放期] 9 月上旬，在原料端下跌带动下短纤继续探底，但整体跌幅不及原料，加工差扩大至 1600元/吨附近。9月中下旬，在成本支撑下，短纤逐步止跌企稳。供应方面，随着9月底直纺涤短负荷环比提升4.9个百分点至83.2%，国庆节后仍有部分负荷提升空间，预计10月份负荷或达85%，供应量较9月份继续增加。部分工厂去库意愿较强，短纤供应整体维持充裕。需求方面，9月份纱厂库存去化，且天气转凉，内需好转，10月份纱厂原料采购将维持。当前瓶片仍处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；前期上游聚酯原料成本大幅下跌，瓶片跟跌，加工差维持在 600 元/吨附近。现货方面，随着万凯、三房巷、远纺装置集中提负，国庆节前瓶片工厂开工率环比增6.8个百分点至76.6%，负荷明显提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至500元/吨以下,后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计将继续提升，加工费承压。图为聚酯负荷指数（单位：%）图为瓶片加工差（单位：元/吨）综合来看，聚酯链条供需格局相对宽松，后续相关品种价格上涨持续性存在较大不确定性。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网10-09 08:45

上一页
1
•••
9
10
11
12
13
•••
157
下一页

24小时热点

暂无数据