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Mysteel参考丨从供应端看冷轧现状

2022-07-26 13:30:36
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摘要:Mysteel参考丨从供应端看冷轧现状

概述:回顾2022年上半年市场,冷轧价格可谓经历了“过山车式”行情。可以简单把上半年行情分为两个阶段,上半年1-3月份市场价格一路上涨至年内高点;而后各区域疫情散点爆发,上海区域尤为明显,4月份市场需求出现明显转弱,市场价格开始逐步下跌,其中6月份跌幅最大,上海解封后市场需求恢复“强预期”遭受“弱现实”的局面,市场信心再度受创,现货价格进入快速下跌通道。这些都与市场供需的格局有着密切的关联,本文将从供应端的角度来剖析市场。

一、产能利用率持续高位

首先,从生产端来看,截止7月7日,钢厂产能利用率83.24%,钢厂产能利用率逐渐攀升,长期维持在80%以上。从年内对比来看,自农历春节过后,市场需求逐步释放,冷轧价格也有所体现,在利润的驱使下钢厂持续保持高产能利用率。4月初,全国各地疫情虽散点爆发,但是长流程钢厂为保证全年的产量基数,依旧保持着高产能利用率的生产节奏。2022年上半年冷轧钢厂产能利用率持续维持高位,上半年年均产能利用率为81.65%。纵向对比,2020年、2021年年均产能利用率分别为77.96%、81.05%。对比之下,也能看得出2022年上半年钢厂生产的积极性依旧偏高。一方面,建筑钢材生产企业亏损更为严重,前期板材端尚有利润可言,因此从产能配比上来看,钢厂更倾向于板材端。另一方面,近年来,长流程钢厂也在不断发生转型,从前期单一的生产建筑钢材继而不断向板材端去丰富自己的品种。作为传统的板材生产企业,为了保证自己的份额,即使面临亏损的局面,产量上也是没有丝毫减量的迹象。

图1:分年度全国冷轧钢厂产能利用率(单位:%)



数据来源:钢联数据

二、成本出现明显倒挂

伴随着冷轧现货价格逐步调整,自2月份以来,独立轧钢企业的利润空间也受到了不断的压缩,自3月中旬以来开始出现亏损现象。二季度冷轧市场价格调整幅度过快,全国均价跌幅超1000元/吨。与此同时,独立轧钢企业亏损的幅度也在进一步加大,上、中、下游均受到重创。作为独立轧钢企业而言,热轧基料需要外采,局面自然显得尤为被动。虽然热轧现货价格跌幅较大,而钢厂对于热轧基料结算调整幅度并不及现货价格跌幅,热轧基料结算成本与现货市场价格出现了明显倒挂现象,因此独立轧钢企业亏损较为明显。在需求本就表现不佳的现状下,接单量缺口较大,独立轧钢企业生产积极性一定程度上受到影响。

图2:独立轧钢企业成本&利润走势(单位:元/吨)



数据来源:钢联数据

三、需求回暖速率偏缓

2022年5月,乘用车产销分别完成170.1万辆和162.3万辆,环比分别增长70.8%和68.2%,产量同比增长5.2%,销量同比下降1.4%。与上月相比,生产增速由负转正,销售降幅收窄42个百分点。其中新能源汽车产销数据表现尤为亮眼,同比均增长1.1倍。新能源汽车市场占有率达到24%,其中乘用车为26.3%。5月,纯电动汽车产销同比分别增长1倍和93.9%;插电式混合动力汽车产销同比分别增长1.8倍和1.6倍;燃料电池汽车产销同比分别增长5.4倍和10.4倍。与上月相比,纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车产销均呈增长,其中纯电动汽车增速更为明显。上海、北京等地区属于高端品牌消费的主要区域,此轮疫情影响了短期消费。近期购置税减半政策包容性更大,但市场消费力度毕竟有限。一方面,油价持续上涨,导致居民消费压力上升;另一方面,疫情过后,市场消费能力有限,居民的购买力下降。因此中长期来看,节能减排的新能源汽车或将是大众青睐的对象,而燃油车的困境短期难以破局。

图3:全国乘用车产量(单位:辆)



数据来源:钢联数据

图4:全国乘用车销量(单位:辆)



数据来源:钢联数据

四、库存压力未见明显缓和

冷轧钢厂产能利用率继续维持高位,而市场需求释放缓慢,库存消化能力相对有限。据悉,截至7月7日,Mysteel调研的29家样本钢厂库存40.48万吨,无论是周环比或是月环比数据来看,冷轧钢厂库存都是呈现下降态势。但不容忽略的一点是,整个钢厂库存的下降速度是相对缓慢的。另外值得注意的是,钢厂库存远高于近三年的库存水平,因此可见,钢厂库存是面临极大的压力的。社会库存方面,截至7月7日,Mysteel监测26个城市库存为135.51万吨,从图5和图6能看的出社会库存的走势与钢厂库存的走势相当,并且社会库存较去年同期高出17.42万吨,可谓压力“山大”。一方面,冷轧钢厂产能利用率高企,钢厂库存不断往社会库存去进行转移;另一方面,市场需求恢复缓慢,去库能力有限,社会库存并未有连续降库的趋势,库存压力也是反复存在。

图5:分年度冷轧钢厂库存(单位:万吨)



数据来源:钢联数据

图6:分年度冷轧社会库存(单位:万吨)



数据来源:钢联数据

五、市场信心稍显不足

据市场反馈,自4月份以来,市场成交量较同期缩量高达30%。而这一局面,即使6月初上海全面解封后,仍未有得到好转,市场成交偶有好转也仅是因为投机性需求出现,终端需求并未得到有效释放,社会库存也尚未真正进入去库周期。与此同时,由于冷轧钢厂持续保持高产能利用率,市场供给端压力依然存在,库存压力主要集中在钢厂长期代理手中,而贸易商之间为了寻求出货量,就演变成为了现货价格的拼杀。因而即使各大钢厂结算成本与现货价格倒挂幅度过大,贸易商依然选择降库回笼资金。6月底热轧期货盘面出现阶段性反弹后,不少投机的贸易商择机入场,如今已被牢牢套住。经过上一轮行情,导致市场心态已犹如“惊弓之鸟”,变得更为谨慎。在终端需求未真正启动前,市场的活力就得不到激发,贸易商也恐难拾信心。

整体来看,疫情得到有效控制后,市场需求仍未见明显回暖。冷轧钢厂产能利用率长期维持高位,市场供大于求的局面难改,继而贸易商的库存进入被动累库阶段。然而库存过高随之而来的便是资金端的压力,进而对于市场情绪面起到一定波澜。

短期来看,贸易商的重心依然是更倾向于积极去库,回笼资金。即可规避短期市场风险,又可应对后期市场出现投机行情做好灵活操作的储备。中长期来看,市场价格将交由供需面来调配。7、8月份正值传统淡季,终端需求恢复能力相对有限;市场更多是寄希望于供给端的缩量,缓解供需矛盾所带来的压力。因此市场的转折点在于供给端的调整,进而库存逐步消化,市场尚可迎来转机。目前来看,市场在现有库存压力下仍以弱势调整为主。

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