ANEC：预计8月份巴西大豆出口量为510万吨

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巴西干旱事件持续发酵，引发市场对新榨季产量的担忧 图为巴西中南部累计产糖量对比（单位：万吨） 图为巴西中南部双周产糖量对比（单位：万吨） 在即将过去的2023/2024榨季，巴西糖增产的同时，印度和泰国糖减产幅度整体不及预期，全球塘市场供给宽松进一步扩大。8月29日，国际糖业组织（ISO）在发布的全球食糖市场报告中，将2023/2024榨季全球食糖短缺数值的预测从6月的295万吨下调至20万吨。对于2024/2025榨季，ISO认为糖市存在短缺预期，且供应缺口预估值为358万吨，相比2023/2024榨季短缺扩大近338万吨。 图为ICE原糖期货主力合约价格（单位：美分/磅） 图为发布的全球食糖短缺预期（单位：万吨） 巴西食糖产量在2023/2024榨季达到4242.5万吨，创下新高，同比增长25.7%，于3月底收官。在2024/2025榨季，截至8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨，较去年同期的4658.3万吨减少151.6万吨，同比降幅为3.25%；产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%；制糖比为48.85%，较去

天气仍是全球糖市最大变数

从8月底至今，白糖期货主力合约震荡上行。究其原因，一德期货白糖高级分析师李晓威认为，9月即将结束，10月1日开始全球食糖市场都将进入2024/2025生产期，现在处于榨季收尾阶段，比如大部分亚洲主产区都处于库存陈糖所剩不多的传统“青黄不接”的阶段，除了巴西还在生产外，其他主要食糖国家都处在新旧生产年度交替阶段。库存不多，压力不大，中秋节、国庆节和春节是食糖传统消费旺季，新糖尚未集中大量上市，所以整体供应压力不大。新糖供应不足，陈糖剩余不多，供应压力处于年度最低，需求旺季持续，市场的焦点更多集中于新糖的产量预期和生产节奏上。 对今年白糖产量的预估，国信期货资深软商品研究员侯雅婷告诉期货日报记者，2024/2025制糖期内蒙古糖产量有望从53.5万吨大幅提高至70万吨，不过目前天气方面包头地区连续多日出现阴雨天气，不利于甜菜的生长，特别是湿度过高容易导致病害暴发、根系缺氧及养分流失。 记者在采访中获悉，国际市场唯一还在有效生产的国家是巴西，不过因大火的影响令巴西乐观的增产节奏戛然而止，加上干旱的整体冲击，这个影响全球六成贸易的唯一增产大国产量将继续调低，即其增产压力低于预期，尤其是明年4月

分析人士：糖价短线宽幅震荡

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。 2）国内新闻 中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%。创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未

利好忽至股市欢，商品齐涨红无边-2024年9月24日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年9月25日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-09-25 一.市场观点 现货方面，昨日现货止跌企稳，报价18.01元/kg，环比增幅0.67%。盘面上主力合约LH2411高开小幅回落，收盘价17315，涨幅0.35%。 供给端，昨日出栏速度放缓，大多数地区出现抗价惜售的情绪，但前期积压的存栏还未得到集中释放，所以惜售更偏向暂时性的散户行为。根据我们跟踪的白条价差数据显示，距离前期的高位，白现价差收窄0.61元/kg，幅度近10%。白现价差体现了供给端对比月初的时候仍相对宽松，需进一步观察节前的出栏节奏。 需求端，连续的现货跌价吸引了一部分二育进场，或可能对现货价格产生一定的支撑。而从国庆备货需求反应来看，仍十分疲弱，预计集中备货应发生在节前3-4天左右。 总的来说，昨日现货的企稳小涨来源于前几日跌幅过大的反弹，基本面上暂无明显的改善，后续多多关注节前备货需求，二育进场节奏等。盘面走势也出现较大的多空博弈，昨日最低也探到了17180，需要重新评估运行区间。 操作上，目前行情十分拧巴，没有仓位的建议观望为主，等待现货确定性企稳。未来重点

【农产品早评】巴西干旱，芝加哥大豆上涨

黑色早评 | 2024年9月25日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运略有上升，主要是非主流和巴西发运小幅增长，澳洲发运有所回落。同期，国内铁矿到港量有所增加，但因压港增多，周一铁矿港口库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近日国内铁精粉产量持续回升。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计近期铁水可能保持增势。上周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，上周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交大幅上升，目前PB粉落地亏损有所扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，且铁矿库存有小幅下降叠加钢厂节前仍有补库需求，同时受益于昨日重磅宏观

【黑色早评】政策放大招，成交放大量，黑链大幅走强

正文共4154字，阅读时间约6分钟 9月24日新闻发布会上，央行、证监会、银保监会三方释放政策大礼包，带动股市大涨、债市回调，大宗商品强势上涨。政策的推出的影响是否“昙花一现”，对股、债、大宗商品影响及应对策略我们做以探讨。本篇主要从政策影响、对股市、债市、大宗商品的影响四个部分来谈谈我们的看法。 一、关于政策： 1、 传统型货币政策：货币宽松刚刚开始，后续仍有想像空间 1)、降息 7天逆回购利率下调20bp至1.5%，并表示将带动MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20-25bp；一方面这种降息幅度相比过去基本是顶格处理，且相比美联储加息周期下10bp的下调幅度有明显改变；另一方面MLF和LPR相比OMO的加量降息也略超市场预期。 在9月底这个时间节点宣布大幅且加量降息不排除后面可能有增量财政配套，接下来的财政窗口是10月的人大常务委员会议。从去年经验来看，23年8月OMO利率下调10bp，MLF超量下调15bp后，年内10月会议追加发行1万亿特别国债并纳入财政赤字。 货币宽松才刚刚开始，后续降息的空间依然较大，央行行长表示国内外货币政策周期收敛，人民币汇率外部的压力减

【专题报告】924新政：股、债、大宗机会在哪里?

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2024年9月24日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪日报2024-09-24 一.市场观点 昨日期现一致大跌。现货端，周末至昨日连连续大跌，跌至17.89元/kg，环比跌幅1.18%，相比上周五跌幅3.92%。期货方面，主力合约LH2411昨日下跌2.7%至17295元/吨。 供给方面，昨日整体还是维持周末前的出栏节奏，各方出栏意愿强，出栏速度快，均重方面依旧处于高位运行状态，供给端压力没有任何缓解。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年9月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为238847头，较上周五增0.32%，规模场整体多降价走量，部分市场二育入场分担供给压力，全国整体出栏量微增。 需求端，昨日屠宰量小幅微增，节后需求惯性大幅回落后，屠企宰量处于一个缓慢恢复的阶段。 盘面上，由于周末现货出现连续大跌，导致期现情绪一致化出现恐慌，主力合约低开低走，破位下行。 总得来说，我们在周报中分析过目前基本面短期没有改善的局面，但周末现货跌幅较大，周一盘面回调较多，预计明日的全国猪价或大部止跌，局部偏强。 操作上，目前既主力合约已一定程度破位，而短

【农产品早评】生猪加速下跌

黑色早评 | 2024年9月24日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运略有增加，主要是非主流和巴西发运小幅增长，澳洲发运有所回落。同期，国内铁矿到港量有所增加，但因压港增多，周一铁矿港口库存仍较上周四有小幅下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端，上周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，上周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所下降，但远期美元货成交略有回升，PB粉落地亏损小幅收窄，但目前国外需求仍相对强于国内。 综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，尽管铁矿库存有小幅下降且钢厂节前仍有补库需求，但受国内宏观政策不及预期影响，短期矿价偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.2024年

【黑色早评】焦炭开启第二轮提涨，夜盘双焦小幅反弹

9月初至今，内外因相继发力，油脂整体表现震荡偏强，板块中菜油与棕榈油轮番领涨并向上破位，带动豆油重心上移。 “近期，国内油脂价格基本呈现上涨走势，主要是受到我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查、巴西大豆产区偏干导致播种延迟，以及棕榈油产地存供需偏紧预期等因素的提振。”西南期货油脂油料分析师黄婷说。 据了解，9月3日，中国依法对自加拿大进口的油菜籽发起反倾销调查，菜系应声大涨，当日菜粕多合约触及涨停，菜油主力上涨6%以上。正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，2024年前8个月，国内油菜籽进口同比下降13.3%，菜油进口同比下降21.73%；加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，中加贸易摩擦直接影响国内菜系的进口及供应，情绪与产业共振，推升菜系走势强于豆油、棕榈油。 黄婷表示，从后期全球供应来看，加拿大菜籽收割持续推进，价格有企稳迹象，关注后期加拿大菜籽的出口去向。从基金持仓上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的净空头寸。 相比之下，豆油则相对平淡。张翠萍告诉期货日报记者，美豆丰产已成定局，随着收获推进，供应的边际压

分析人士：10月仍有回调可能

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 <p>巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到510万吨，低于7月份的707万吨。</p>
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<p>巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到510万吨，低于7月份的707万吨。</p>

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年8月份巴西大豆出口量可能达到510万吨，低于7月份的707万吨。

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