3月至今，国内PVC期货先抑后扬。月初PVC期货一度上攻至6500元上方，但未能站稳，随后再度回落。月底一度2次下探至6000元，月内价格重心下移明显。

 3月国内PVC期货整体表现弱势。弱势的主要驱动有2方面：1、供需方面，3月至今国内需求恢复速度仍然较慢。需求不力的大背景下，1-2月累积的较高的库存对于现货价格的压力就尤为显著。供需偏弱的格局下对于现货又进一步产生负面作用。2、国际宏观也弱势为主。3月中，一方面美联储延续加息政策，美元市场流动性加紧，相关的大宗商品流动性承压。随后，硅谷银行从暴雷到救助，市场也是多有波折。因此，大宗商品整体下挫的过程当中，PVC也没有独善其身。当然从乐观的角度而言，3月国内煤炭价格松动，PVC原料的电石价格达到300元的较大跌幅。从成本端的明显下跌推动PVC的加工利润因此而修复。基本面的修复成效在3月下旬推动期货反弹修复。综合而言，3月国外宏观负面影响似乎并未结束，但国内PVC供需的修复已经展开。

截止上周末，PVC整体开工率75.83%。电石法开工率73.02%，乙烯法开工率85.04%。检修方面，四川金路、宁夏金昱元、宁夏英力特、山东东岳、陕西金泰、衡阳建涛、宜宾天原分别在3月份开始检修（涉及产能近200万吨），目前部分装置尚未复产。未来，安徽华塑（20万吨）计划在4月检修30天。盐湖海纳（20万吨）电石法计划检修20天。PVC利润方面，电石法加工利润较3月初有明显向上修复，主要的修复动力来源于原料的降成本。

PVC3月整体处于高位，近期伴随着供给的下降，库存开始逐步消化。截止上周，最新主要地区样本库存合计为44.59万吨，环比下降8.3万吨。分地区数据来看，华东地区PVC库存35.58万吨（环比下降4.5万吨）。华南地区PVC库存9.01万吨（环比下降2.7万吨）。

2023年1-2月公布的房地产数据来看，伴随着前期支持房企3支箭的射出，以及今年以来国内刚需置换的消费能力持续释放，目前房企到房地产产业链正向循环，正在逐步构建，房市企稳回升的预期也在不断明确。

细分角度而言，目前商品房销售面积在去年领先止跌企稳，今年向上游传导。由于建材产业链的需求释放基本滞后新房销售3-6个月，因此今年上半年的实物需求依然看好，从宏观到微观的传导仍在进行。

基本面角度国内PVC经历了3月的供需修复，中旬开始检修装置数量明显增加，逐步对冲了下游需求的弱势。此外1-2月出口数据而言，PVC粉的出口也并非全无亮点。因此，目前库存似乎处于拐点。价格层面，5月期货合约经历了2次回探之后，6000元上方逐步形成支持。考虑目前烧碱价格也有回落，PVC自身估值提振的需求增加。后市角度而言，伴随着供需的修复，或再度试探性向上反弹。

风险揭示

1、终端开工复苏不及预期

2、PVC粉出口不及预期