4月至今，国内PVC期货整体价格重心下移。其中9月期货合约走弱较为明显，目前回落至5900元一线，较年内高点下跌约800元。

PVC今年供需偏弱的格局已经有一段时间。3月开始，随着烧碱价格的回落，以碱补氯的难度增加。进入4月存量库存依然较高的大背景下，由于生产利润不佳上游工厂开始通过供给端的收缩来对冲需求的负面影响。在这个大背景下，春季检修作为主要的调节方式进入市场的视野，引发期盼。伴随着春检的开展，今年电石法PVC开工负荷低点也较早出现。需求端，铺地制品出口的表现也不佳，海关3月出口数据为38.6万吨（2022年同期为47.6万吨）。PVC型材企业的开工率也仅有33%。当然乐观的角度来看，PVC粉的出口在1季度表现较好。其中1月和2月分别实现了21万吨和22.7万吨的出口量，同比2022年分别增加7.2万吨和10.7万吨。综合而言，目前的低开工情况下，供需的修复其实并没有完成。目前，华东地区的库存依然处于高位，华南地区的库存也仅仅开始消化。

截止上周末，PVC整体开工率76.13%。电石法开工率73.50%。检修方面，目前5月有检修计划的装置有8套装置，涉及的产能有210万吨。6月存在检修预期的装置有3套，多在西北地区涉及产能也有170万吨，同时部分装置在7月也有检修预期。而从检修损失的量来看，今年1-3月的检修损失基本持平或略多于往年。但到了4月，检修损失产量在25.35万吨，去年同期仅为18.37万吨，增幅明显。

目前，PVC整体处于高位，华南地区略有好转。截止上周，最新主要地区样本库存合计为41.68万吨，环比下降2万吨。分地区数据来看，华东地区PVC库存33.71万吨（环比下降1.6万吨）。华南地区PVC库存7.97万吨（环比下降0.6万吨）。

目前而言，PVC需求端依然疲弱。国内主要PVC型材企业的开工率今年复苏不及预期，30%出头的实际开工仅仅好于2022年，并低于前几年同期水平。另一方面，铺地制品出口需求仍在恢复。海关公布的3月出口数据同比低于2022年，不过环比回升较为明显。参考往年2季度是主要的窗口期，需要重点关注复苏水准。

 今年PVC的表现弱势，只是众多化工品在国内的一个缩影。一方面，国际和国内的需求恢复需要时间，另一方面国内自身供给仍处于增长的态势。因此，阶段性结构供需错配依然是化工品短期表现疲弱的主要特点。只是对于PVC而言，国内乙烯法PVC产能的增加，以及相对电石法更多的生产利润驱动下高开工率推动产量回升。另一方面PVC下游需求复苏仍需要时间。因此，供需的平衡过程或仍将贯穿于2季度。乐观的一点在于国内房地产相关产业链正在复苏，因此，PVC当下艰苦，修复路漫漫，但修复过后，前景仍不乏机会。

风险揭示

1、终端开工复苏不及预期

2、PVC粉出口不及预期