【端午节前风险提示】农产品：进入天气主导市场，谨防假期天气变动lg...

生猪：上周集团供给增加，散户供给减少，总体供给略有增加，终端需求略有恢复，现货价格略有上涨，这时市场主要交易了未来的小断档预期，现货在周五达到供需平衡时感受到了供给压力，价格有所走弱，市场的看涨预期在期货高贴水的牵引下，开始期货盘面开始走弱，由于节前散户出猪意愿强烈，节前现货面临短期的压力，但节后小断档的预期仍在，16000以下可轻仓博一个阶段性的反弹。

玉米：美国玉米主产区的干旱，优良率较低，环比来看走差，从未来一段时间来看，降雨预报上，短期美国干旱暂时难以缓解，国内玉米被外盘玉米所牵引，主要受天气市场主导。豆粕：美国大豆主产区的干旱正在广为人知，且6月底之前没有实质性的大幅降雨可以改善当前偏低的土壤墒情，核心还在美豆未来一两个月的降雨情况，而国内下游豆粕库存偏低，美国的干旱创造了一个极大的预期差，压榨厂库存较为集中，且有主动降低开机率挺基差的预期，下游积极补库。海外持仓方面，虽然非商业基金头寸已经转正，但仍有较大的加仓空间。玉米豆粕端午假期主要面临的风险是天气预报的变动风险。

豆粕：美国大豆主产区的干旱正在广为人知，且6月底之前没有实质性的大幅降雨可以改善当前偏低的土壤墒情，核心还在美豆未来一两个月的降雨情况，而国内下游豆粕库存偏低，美国的干旱创造了一个极大的预期差，压榨厂库存较为集中，且有主动降低开机率挺基差的预期，下游积极补库。海外持仓方面，虽然非商业基金头寸已经转正，但仍有较大的加仓空间。豆粕短期还是主要受到天气市场的指引。

淡季全球消费平平，主要驱动在供应端，印度种植偏慢，气候一般。美国种植落后，但气候非常好。新疆种植面积也有缩减，生长落后于去年15天左右。假期关注美国得州气候和周五美棉签约数据。

苹果：

根据钢联套袋数据，2023-2024 产季全国苹果产量为 3617.27 万吨，同比增加 333.66 万吨，增幅 10.16%，增幅大于前期卓创坐果数据；需求端山东产区好货稀缺，储存商惜售，条红好货出库要价偏硬；西北产区整体交易量有限，行情基本平稳；批发市场近段时间行情有所转好，市场到货量增加，销售价格较前几日略有上浮；关注端午节销区销售情况以及产区的天气状况。

红枣：

目前红枣供应端处于盛花期，各产区积极进行环割，坐果期间对天气较为敏感，天气预报未来一周内，新疆大部分产区温度仍在35℃以上，局部达到40℃，关注天气对枣树开花坐果的影响；销区目前处于淡季，5月份产区低温造成部分枣树发芽晚，下游提前备货，端午节期间备货量有所减少，短期维持震荡，等待新驱动。

产业端：需要关注北美的气候情况，对大豆和菜籽的天气炒作会直接影响油脂整体的价格

宏观：目前国内降息落地，后续政策预期较强，美国暂停加息，通胀持续回落，内外共振开启了宏观做多的时间窗口，需要关注国内是否会推出进一步的刺激政策以及美国等海外国家的后续数据来判断这种宏观利多的环境能否持续。

5月国内针叶浆进口84.1万吨，同比增加38%，累计同比增加19%；阔叶浆进口130万吨，同比增加31%，累计同比增加15%；目前南美新增产能已经投产，海外需求表现较弱，上游浆厂以及欧洲港口仍在累库，国内需求弱复苏，暂无较大的利多驱动，短期仍维持低位震荡，关注海外浆厂停减产情况。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。