直播【工业品早评】国内利多政策持续加码，低库存助推锌价近月走高
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工业品早评 | 2023年9月13日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示建材产量下降，板材产量有增，整体钢材产量继续减少，富宝数据也显示电炉企业小幅减产0.5%，随着钢材利润持续回落，后期计划减产检修的钢厂增多，预计钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间不大。
需求端，上周找钢数据显示厂库有所下降但社库增长，表需有所回升；钢联及钢谷数据均显示建材库存下降板材库存有部分上升，不过整体钢材表需有所增加。而百年建筑网调研显示，近期水泥出库量及发运量环比均有所改善，但混凝土发运量环比增幅不大。8月以来宏观经济政策不断释放利好，既有加强地方政府化债，又有利好地产的“认房不认贷”、存量贷款利率下调、限购放开等政策，近期又有城中村改造的相关信息，使得市场需求预期持续向好。海外方面，近日欧美钢价再度表现回落，亚洲钢价涨跌互现，目前国内外板卷价差略有回落，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近期钢材市场供应趋减，需求部分回升，虽然旺季消费表现仍待观察，但宏观政策持续带来向好预期，叠加原料价格上涨的成本支撑，短期钢价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.国家矿山安全监察局：开展露天矿山边坡监测系统建设及联网工作，建设范围为正常生产建设露天煤矿；边坡现状高度150米及以上的正常生产建设金属非金属露天矿山。
2.9月11日，由于市场交易活动清淡，欧洲热轧卷板的国内价格相当稳定。当前，鲁尔工厂交货价格为610-650欧元/吨，但大多成交价在630-650欧元/吨。与此同时，德国的官方报价为670- 700欧元/吨。目前价格的未来走势不确定性仍存，主要因为终端建筑和汽车行业在内的主要下游需求仍然疲软，市场情绪仍然悲观，因此市场贸易商为避免订单积压和库存累计，并不急于购置新的订单。进口方面，由于较长时间的交货周期，且客户目前只有去库需求和配额等风险，市场上对12月到货热卷需求也不大。
3.多地多家银行反馈，今年以来监管部门没再要求报送房地产贷款和个人住房贷款占比数据，这意味着多地房地产贷款集中度管理制度执行有所松动。
4.国铁集团最新数据显示，1-8月份，全国铁路完成固定资产投资4320亿元，同比增长7.2%。
5.2023年1-8月，中国充电基础设施增量为199.8万台，其中公共充电桩增量为47.4万台，随车配建私人充电桩增量为152.4万台，同比上升24.8%。截至2023年8月，全国充电基础设施累计数量为720.8万台，同比增加67.0%。
6.12日全国建材成交尚可，市场交投氛围依然积极，低价成交较好，终端和期现投机均有拿货，全天成交量较前一日微增。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运高位回落，巴西和非主流发运有明显减少。不过，因台风天气影响结束，上周国内到港量大幅回升，但由于短期集中到港压港严重，周初港口库存仍延续小幅回落。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉和球团产量趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量再创新高，日均铁水增1.32至248.24万吨。钢厂盈利率变动不大，仍在45.02%，尽管亏损企业过半，但铁水产量仍在不断创新高，叠加国庆假期将至，钢厂原料补库的需求趋增，预计短期钢厂对铁矿仍将维持较强的采购动力。昨日铁矿港口现货成交明显增加，远期美元货成交也有小幅回升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示当前国外需求仍强于国内。
综合而言，短期铁矿市场供减需增，且低库存格局下国庆节前钢厂对原料有较强的补库需求，预计矿价走势震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.9月12日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11798.62万吨，环比上周一减少221万吨，47港库存总量12393.62万吨，环比减少210万吨。台风影响减弱，铁矿石到港大幅回升，但多集中在后半周到港，港口来不及卸货致使港库保持下滑趋势，而压港现象趋于严重。具体来看，本期华北地区库存减量较为明显，东北和沿江两区域库存降幅次之，而华东和华南两区域库存环比均有回升。
2.Mysteel数据：卫星数据显示，2023年9月4日-9月10日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1230.1万吨，周环比增加63万吨，结束连续三期稳步下降态势，目前库存绝对量基本接近今年以来的平均水平。
3.Mysteel统计38家球团矿生产商上周球团矿产量112.62万吨，周环比降0.89万吨，降幅0.78%。华东区域某球团厂调研期间内有检修导致整体球图产量下降:而华北区域有设备复产，叠加上期末个别设备复产的增量延续至本期，产量有所增加。而区域内亦有钢厂新增球团设备检修，增减互抵，因此华北整体产量增幅较小。
4.9月11日河北迁安，首钢矿业公司在智能矿山解决方案现场会上发布的5G+井下单体设备集中操控技术，在冶金矿山行业首次实现了规模化应用。
5.9月12日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上纽曼块基于10月指数固定块溢0.17成交，10月底11月初PB粉被以11月指数+3.85成交，60.8%的麦克粉则以固定价108.05成交。二级市场中卖家报盘积极，询盘多在中品粉及块矿资源上，据悉市场中出现纽曼块、SP10粉及扬迪粉的成交。港口整体交投氛围尚可，主流品种上涨5-15元不等，钢厂多按需补库，少数贸易商有投机需求。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量继续创新高，钢厂盈利率下降至45%，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦化厂整体开工和产量小幅下降，独立焦化厂和港口焦煤库存增加，钢厂焦化厂焦煤库存下降，钢厂焦炭库存增加，港口焦煤库存下降。双焦整体供给增速放缓，需求较强，供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。
二、消息与数据
1. 中国煤炭运销协会数据显示，8月上中旬，重点监测煤炭企业产量完成10965万吨，环比7月上中旬增长0.6%，同比增长1%；销售量完成11010万吨，环比7月上中旬下降0.4%，同比增长0.7%。截至8月20日，重点监测煤炭企业库存2123万吨，比8月10日减少155万吨下降6.8%，同比增加286万吨、增长15.6%。
2.长治市矿产资源总体规划（2021—2025年）：在严格落实能源保供任务的基础上，有序投放市级审批发证矿山采矿权。到2025年，煤炭产能保持在1.8亿吨/年以内、煤炭产量稳定在1.7亿吨/年。
3.在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2835，较上一交易日官方收盘价涨71点，较上日夜盘收盘涨49点。
4.Mysteel煤焦：近期甘其毛都口岸通关车数大幅下滑，上周（9月4日-9月9日）日均通关870车，环比减少371车/日，降幅29.90%。据Mysteel与部分口岸主要贸易企业沟通交流获悉，车数下降主要有以下两方面原因：一是由于前期通关车数持续高位，日均进口量超16万吨，口岸监管区快速累库带来集装箱周转压力；二是小TT矿自9月8日起停止查干哈达装车，试图重新恢复竞拍模式。两方面因素叠加导致通关车数大幅下降，集装箱周转压力有所缓解，但小TT拉运模式仍有待观望，整体而言本周通关车数预计小幅回升，后续影响请持续关注Mysteel煤焦事业部。
5.Mysteel煤焦：据国家矿山安全监察局陕西局最新消息，近日，国家矿山安全监察局陕西局现场监察时，富县华恒煤业有限责任公司因存在重大事故隐患责令其停产整顿。据我网调研了解，该矿位于陕西省延安市富县，核定产能为30万吨/年，生产煤种为气煤。目前该矿已处于停产状态中，其周边煤矿进行安全检查，暂未造成停产影响。后续情况Mysteel煤焦事业部将持续关注。
铜
铜 2023.09.13
一、市场观点
铜相比其他金属，比较的鸡肋，这么高的估值水平下，供应端又没明显限制，这个时候除非是中国强复苏或者美国大放水，或者美国补库成强劲复苏，不然很难暴涨的，这几个月来的窄幅震荡收敛的原因正是在此，这就导致其实很难去追涨铜，一追就容易被套。
比较确定性的交易方法是，中美两国都不至于对自身经济采取休克疗法来去谋求转型，所以一定会托底，一旦出风险事件跌下去或者像短期内需求好转不及预期跌下去，可以博一把政策会托底带来的确定性。
二、消息与数据
1、【紫金矿业：卡莫阿铜矿三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产】紫金矿业在互动平台上表示，卡莫阿铜矿权属情况及生产经营情况一切正常并取得良好业绩。2023年上半年，卡莫阿铜矿生产19.7万吨铜。目前一、二期联合改扩能计划已完成，年产能已达45万吨铜；三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产，届时年产能将提升至60万吨铜以上；当项目处理产能达到1,900万吨/年、年产铜80多万吨，将有望成为全球第二大产铜矿山。（紫金矿业）
2、郑州全面取消限购、限售政策，郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市自然资源和规划局、郑州市金融工作局、郑州市商务局四部门联合发布《关于进一步支持合理住房需求的通知》，全面取消郑州市住房限购、限售政策，自9月12日文件发布之日起执行。
3、财联社9月12日电，记者从多位地方投融资人士处了解到，当前政策加大对城中村改造的支持力度符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围不过考虑到今年专项债发行已接近尾声，城中村改造专项债预计明年发行。
4、多地多家银行反馈今年以来监管部门没再要求报送房地产贷款和个人住房贷款占比数据，这意味着多地房地产贷款集中度管理制度执行有所松动。
铝
铝 2023.9.13
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价小幅平稳运行，电解铝的成本平稳，铝价小幅上行，目前理论利润约3700，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比增加1.4至49.2万吨，仍处同期低位，整体铝元素累库1.9万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存开始累库，但仍处于同期低位。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，再加上供给端产量天花板已现，从产业供需平衡来看，沪铝逢低做多策略为主。
二、消息面
1.【8月电解电解铝成本环比提升】对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年8月中国电解铝行业加权平均完全成本为15764元/吨，较上月上升137元/吨。与上海钢联8月铝锭现货均价18654元/吨对比，全行业盈利2890元/吨。铝价涨幅略大于成本涨幅，带动电解铝8月行业平均利润环比提高163元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝成本的上涨占电解铝成本涨幅的82%，电力成本稍有上涨，阳极成本基本持平为主。电解铝各成本项中，电力成本比重为35%，氧化铝成本比重为36%，阳极成本比重为14%，整体波动不大。（Mysteel）
2.【印度政府将强制执行铝销售质量控制令】外媒9月7日消息，根据最近的一份报告，印度政府将从2023年12月起执行矿业部发布的质量(QC) 控制令，以控制劣质铝、铜和镍的销售。这项措施将使卖家别无选择，只能提供那些评级符合印度标准局（BIS）建议的金属。业内人士认为，拟议的质量控制令将导致消除次级材料进口，这可能会导致下游生产商的原材料的短缺，导致国内市场的产品价格在短期内走强。3月矿业部通过其网站发布了质量控制令，并在5月之前征求了对草案的意见和反馈。该部发现，印度40%以上的铝消费量是通过合金废料的进口来满足的。该国对镍的全部需求来自海外，印度大约一半的铜需求由进口满足。（上海金属网）
3.【ABx集团与ABCL签署了为期5年的铝土矿供应协议】外媒9月11日消息，ABx Group最近与Adbri Limited的子公司Adelaide Brighton Cement Limited（ABCL）签署了一项为期五年的铝土矿供应协议。铝土矿将来源于ABx位于塔斯马尼亚州北部的DL130铝土矿项目，首批发货定于2024年第一季度。该协议概述了五年内预计9万至12万吨铝土矿的供应量，第一批铝土矿的销售价格已经确定，但保密。后续发货将进行价格谈判。ABCL还拥有将合同再延长五年的选择权。DL130铝土矿项目目前正在获得采矿租赁批准，预计将于2024年第一季度开始采矿作业。（上海金属网）
锌
锌 2023.9.13
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.06至6.83万吨，仍处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存微幅累库，沪锌价格支撑较强。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期偏强运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。
二、消息面
1.【葡萄牙矿业公司Almina-Minas计划暂停Aljustrel铅锌矿生产】外电9月12日消息，葡萄牙公司Almina-Minas do Alentejo在一封电子邮件中表示，公司将从9月24日到2025年第二季度停止Aljustrel矿场的锌和铅精矿生产，因为锌价格太低。对于面临价格下滑和生产成本上升的欧洲锌生产商来说，盈利能力已成为一个问题。伦敦金属交易所(LME)基准锌价格自1月底以来下跌近30%。私营公司Almina生产了21.5万吨锌精矿和5万吨铅精矿，这将分别相当于约9.9万吨锌金属和2万吨铅金属。（文华财经）
2.【安泰科：2023年8月国内精锌生产情况通报】安泰科对国内53家锌冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-8月样本企业锌及锌合金产量为385.8万吨，同比增加10.1%。8月份单月产量为47.7万吨，同比增加14.3%，环比减少6000吨，日均产量环比下降1.1%。修正后的2023年7月份样本总产量为48.3万吨，同比增加14.5%。8月份，精锌产量不及预期，除安徽、内蒙古等地的多家冶炼厂如期检修外，广东地区的部分冶炼厂新增检修，以及四川部分冶炼厂因限电影响、原料不足等原因超预期减产，抵消了陕西、甘肃等地冶炼厂的复产增量。整体来看，总体开工率依然保持在较高水平。（安泰科）
3.【LME锌0-3个月贴水创2021年3月以来最阔水平】外电9月12日消息，伦敦金属交易所(LME)近月交割的锌较三个月期货合约贴水已达到2021年3月以来的最阔水平，表明即期供应充足。周一收盘时，现货锌相较三个月期货合约贴水达到每吨24.50美元，为2021年3月以来的最阔水平。周二贴水最新报26.00美元，而8月9日处于升水状态，现货升水36.5美元，当时LME系统中的库存处于低位。截至8月底，LME仓库的锌库存从8月中旬的93,525吨跃升至153,975吨，为2022年2月以来的最高水平。LME每日数据显示，自那以来，库存已降至13.84万吨。（文华财经）
镍
镍 2023.9.13
一、市场点评
基本面方面，印尼镍矿具体执行仍待观察，目前镍矿情况依旧较为紧张推升NPI成本，导致高冰镍生产意愿降低，因此MHP近期成交系数出现上涨，硫酸镍利润下滑，硫酸镍价格环比上涨。电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，上周国内社会库存增加1800吨，LME库存也在低位小幅攀升。9月不锈钢300系排产预期环比降0.66%，8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%，而三元前驱体9月订单不佳，龙头企业计划减产。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，镍矿最新程序要在30个工作日内给出评估，镍矿紧张情绪稍有缓解，但具体落地情况仍待观察，镍价震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、PT MMP镍冶炼厂奠基
周一（2023.9.11），印尼工业部长Agus Gumiwang Kartasasmita在东加里曼丹巴厘巴板的PT Mitra Murni Perkasa (MMP)镍冶炼厂奠基仪式上发表讲话并作出指示。为了满足原材料需求并优先考虑印尼工业下游，工业部赞赏对印尼镍冶炼行业的投资，其中之一就是100%本土投资的PT Mitra Murni Perkasa (MMP)。镍冶炼厂规划产能为每年27000吨冰镍，将用作电池原材料。该镍冶炼厂计划于 2025 年投产。Agus补充说，PT MMP将成为印度尼西亚第二家生产冰镍的镍冶炼厂。（我的钢铁网）
2、伦镍库存增至逾两个月新高 沪镍库存刷新逾一年最高位
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存整体增加，周度库存增加810吨，本周库存继续回升，最新库存水平为38,280吨，增至逾两个月新高。上期所公布的数据显示，9月8日当周，沪镍库存继续累积，周度库存增加30.74%至4968吨，刷新逾一年新高。（文华财经）
不锈钢
不锈钢 2023.09.13
一、市场点评
镍铁最新成交价1160元/镍，成本高位，据Mysteel调研，华东某不锈钢厂计划9月13号开始检修，检修持续7天，预计影响300系粗钢产量2万吨，印尼能矿部表示RKAB审批会在30个工作日内完成，落地情况仍需观察；产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，华东钢厂检修、广西钢厂受暴雨天气影响停产，叠加利润压缩，实际产量或低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，但主要为200、400系去库，300系继续呈现累库。印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、广西某国有大型不锈钢厂受特大暴雨影响全线停产
9月11日，据官方消息，近期广西某国有大型不锈钢厂受特大暴雨天气影响设备全线停产，预计全面恢复生产需5-7天，影响产量约2万吨。（Mysteel）
2、国内不锈钢厂镍铁采购价1160元/镍（到厂含税）
据Mysteel调研了解，9月12日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1160元/镍（到厂含税），成交量4000吨，交期十月，贸易商供货。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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