直播【贵金属周报】劳动力市场小幅降温，贵金属静候通胀指引
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2023年7月8日 宏观-贵金属
劳动力市场小幅降温，贵金属静候通胀指引
观点概述：
货币政策：这几周伴随着联储的鹰派和较为强劲的经济数据，市场对于美联储的预期正缓慢上升，7月加息概率已经达到91%，而9月和11月加息概率也在逐步上升。
通胀：美国6月新增非农人数不及预期录得20.9万人，但新增绝对值数据依旧是个不错的数字，ADP就业数据大超预期，失业率依旧处于低值，整体劳动力市场还是具有韧性，降温速率缓慢。
银行业：美国商业银行的整体信贷未出现收缩，但存款端开始下行。虽说美联储整体流动性工具在下行趋势，但作为银行危机后大幅上行的BTFP工具依旧处于历史高值。伴随着美国国债的增加，隔夜逆回购的下行为其承担了一部分，但货币基金市场规模在下降几周后，又开始出现大幅上涨至历史高值。介于当前的流动性，对银行端依旧存在压力。
基本面：美国制造业PMI持续下行，受到新订单（主要是新出口订单）和产出的收缩影响。服务业PMI开始回升，但物价项目的下行也体现出通胀形势正在缓慢的降温。
欧洲：经济持续走弱与居高不下的核心通胀产生分歧，欧美经济差持续走扩。
市场在这几周出现了明显转向，不管是各国央行的鹰派表态还是美国强劲经济数据都足以让市场重新交易海外紧缩环境持续。本周的美国非农数据虽不及预期但新增绝对值人数依旧较高，失业率维持低值，劳动力依旧具有韧性。下周三（7.12）的6月美国CPI通胀数据将指引货币政策走向，现阶段市场预期CPI将由4%回落至3.1%，核心5%，但就业和房产的韧性使得核心通胀下行缓慢，如果下滑程度不及预期短期对黄金有一定压制，但是底部的支撑依旧存在。随着国债利率大幅上行，银行端承压，长期来看随着持续的高利率紧缩环境终将带来经济放缓走弱和美元信用逻辑支撑黄金。
策略建议及风险提示：
短期观点：震荡区间
长期观点：低位看多
风险：银行流动性风险；地缘政治风险
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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