直播【工业品早评】成本支撑基本面压制，镍价震荡偏弱
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工业品早评 | 2023年9月21日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢网钢材产量有小幅回升，钢谷网建材产量微增热卷产量小幅减少，富宝数据显示电炉企业继续增产1.6%，随着近期钢价上涨，钢厂利润有所回升，钢材产量开始有增加表现。进口方面，昨日国内钢坯价格微降，独联体和土耳其钢坯价格小幅上扬，南美钢坯价格有所回落，其它国外主要地区钢坯价格依然持平，目前内外钢坯价差略有扩大，钢坯仍有一定出口空间。
需求端，周一钢银城市库存显示热卷库存有所增加，但总库存继续减少，昨日找钢及钢谷数据均显示建材厂库社库延续下降，热卷厂库增加社库下降，整体钢材库存仍有所减少。此外，两机构数据显示建材和热卷表需均有所回升。百年建筑网最新调研显示，近期混凝土发运量、水泥出库量环比均有小幅回升，显示下游需求有部分改善。8月以来宏观经济政策不断释放利好，既有加强地方政府化债，又有利好地产的“认房不认贷”、存量贷款利率下调、限购放开等政策，近期又有城中村改造及央行下调金融机构存款准备金率，政策暖风使得市场需求预期持续向好。海外方面，近日国外钢价大多持平，目前国内外板卷价差变动不大，受益于汇率上升，目前国内钢材出口空间尚存。
综合而言，近期钢材市场供需双增，供应有所回升，需求环比也有改善，叠加宏观偏暖及下游节前补库，预计钢价走势仍偏震荡。
二、消息及数据
1.Mysteel统计唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数24条，开工率为51.06%，环比上周上升2.12%；产能利用率为33.98%，环比上周下降15.75%。成品库存64.22万吨，环比上周下降9.37%，厂内钢坯库存33.85万吨，环比上周减少7.26%。
2.百年建筑网：本轮调研期内混凝土产能利用率为11.14%，环比上升0.19个百分点，发运量环比增加1.7%。本轮调研期间，多地天气有所好转，施工进度有所恢复，发运量整体小幅提升。据市场反馈，九月过半，部分市场需求整体小幅提升，但受资金问题及新项目开工进度不足的影响，市场混凝土用量提升并不明显，随着新一轮雨水天气的到来，混凝土发运量仍难有明显提升。
3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：9月13日-9月19日，本周全国水泥出库量588.55万吨，环比上升1.54%，年同比下降31.44%。本期南方续建工程稍有提速，新开项目开始零供，带动需求增加；北方局部有赶工。近期工业园区等配套工程新开增多，带动需求增加，但局部持续降雨且受制于资金，因此整体增幅有限。
4.根据克拉克森数据统计，2023年8月份全球新签订单85艘，共计2249,035CGT。与2023年7月份全球新签订单128艘，共计3,863,084CGT相比较，数量环比减少43艘，修正总吨环比下降41.78%。与2022年8月份全球新签订单117艘，共计2925935CGT相比较，数量同比减少32艘，修正总吨同比下降23.13%。
5.乘联会：9月1日-17日，全国乘用车市场零售80.4万辆，同比增长10%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,401.7万辆，同比增长2%。
6.20日全国建材成交依然较弱，市场交投氛围清淡，低价也不好成交，终端按需采购，投机弱，全天成交量较前一日略有减少。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅增加，其中巴西发运明显回升，澳洲发运略有减少。同期，国内到港有明显回落，叠加节前铁矿疏港维持高位，周一港口铁矿库存继续减少。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉和球团产量趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量微降，日均铁水减0.4至247.84万吨。钢厂盈利率继续下降，环比减2.16%至42.86%，尽管亏损企业过半，但铁水产量仍在高位，叠加国庆假期将至，钢厂原料补库的需求仍强。虽然上周钢厂铁矿库存已有所回升，但预计本周钢厂对铁矿仍有一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交变化不大，远期美元货成交小幅回落，目前PB粉落地依然亏损，显示当前国外需求仍强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供稳需增，由于铁水仍处高位，国庆节前钢厂有采购补库需求，预计矿价走势延续偏强震荡。
二、消息及数据
1.9月20日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2787.12万吨，环比上期增267.41万吨。烧结粉总日耗116.81万吨，增4.52万吨。库存消费比23.86，增1.42。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1173.73万吨，增119.45万吨。烧结粉总日耗59.26万吨，增3.75万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.34%，增0.56个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2752元/吨，增9元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2819元/吨，增12元/吨。
2.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2727元/吨，平均钢坯含税成本3562元/吨，周环比上调10元/吨，与9月20日当前普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均盈利8元/吨，周环比扭亏为盈。
3.2023年9月20日Mysteel统计54家钢厂烧结矿周产量709.93万吨环比上期增16.96万吨。烧结矿库存276.47万吨，环比上期增1.18万吨。
4.2023年9月，美国波士顿金属公司宣布已成功完成了总价值为2.62亿美元的一轮融资，将用于扩展其在巴西的钢厂项目。这一重大投资是为了验证其中性碳排放钢铁生产目标的可行性。同时，该公司宣布将投资1.16亿美元在巴西米纳斯吉拉斯州的Coronel Xavier Chaves建设一座绿色钢铁厂。该钢厂计划于2024年投产，年产能可达1万吨。据了解，该公司将采用独特的熔融氧化物电解（MOE）技术。与传统技术相比，该技术不需要依赖稀缺的高品位原料，可以直接利用中低品位铁矿石来生产钢铁。
5.9月20日远期现货市场整体活跃度稍有减弱。在一级市场，公开平台有三笔成交，分别为纽曼粉以62.3%品位计价124.8的固定价格成交以及金布巴粉以10月指数-2.7的价格成交，另有一笔BRBF以11月指数+3.1的价格成交。矿山今日私下议标了LONS块、RTX块以及P2FG。市场目前对低品粉以及块矿的需求尚可，如SP10粉、RTX块等低品资源，因此相关资源折扣稍有收窄。
双焦
双焦
一、市场点评
本周铁水日均产量略有下降，维持高位，钢厂盈利率下降至42.8%，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦煤和焦炭库存整体略有下降，供需面表现较强。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。
二、消息与数据
1. 陕西省发改委日前发布《关于榆林市榆神煤炭榆树湾煤矿有限公司等两处煤矿生产能力核定结果的批复》，同意榆林市两家大型煤矿的产能核增。其中榆林市榆神煤炭榆树湾煤矿有限公司产能由1200万吨核增至1800万吨；陕煤曹家滩矿业有限公司曹家滩煤矿产能由1700万吨/年核增至2500万吨/年。
2.陕西省应急管理厅召开煤矿安全专题会议。会议要求，要对60万吨/年以下煤矿逐矿进行执法检查，落实分类处置措施，不具备安全生产条件的一律责令停工停产整顿。
3.国家能源局：1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%。其中，太阳能发电1873亿元，同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149亿元，同比增长38.7%。电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%。
4.中钢协：7月份，受原材料价格走强、产业及宏观政策预期推动影响，国内钢材价格走高，并带动出口报价上调。而外部需求孱弱、供应增加，海外主要市场钢材价格弱势下行，海内外价差收窄。受出口竞争力下滑、内外销价差收缩等因素影响，第三季度起国内企业出口接单量下降、出口效益收缩，同时在海外供应增加、贸易保护主义抬头的背景下，预计短期出口或延续回落态势，进口保持低位。
铜
铜 2023.09.21
一、市场观点
铜相比其他金属，比较的鸡肋，这么高的估值水平下，供应端又没明显限制，这个时候除非是中国强复苏或者美国大放水，或者美国补库成强劲复苏，不然很难暴涨的，这几个月来的窄幅震荡收敛的原因正是在此，这就导致其实很难去追涨铜，一追就容易被套。
比较确定性的交易方法是，中美两国都不至于对自身经济采取休克疗法来去谋求转型，所以一定会托底，一旦出风险事件跌下去或者像短期内需求好转不及预期跌下去，可以博一把政策会托底带来的确定性，比如我就挺希望最近旺季需求不急预期带来调整的，正好可以继续押注国内政策的加码。
二、消息与数据
1、【广州多区放开限购，业内人士：意味着限购松绑开始进入到一线城市】广州发布稳楼市新政，其中提出，调整住房限购政策实施区域范围，二手房增值税免征期“5年改2年”，非户籍人口首套房购置纳税社保年限从5年收缩至2年等政策。业内人士认为，此次广州放松限购政策，信号意义非常强。此前南京、武汉等二线城市都在全面放松限购政策，广州此次开始放松，意味着限购松绑开始进入到一线城市，说明当前政策的放松力度非常大。此次广州供需两端一揽子政策意在托底，稳定市场情绪，预计广州商品房市场年内有望从持续过快下滑逐渐转入到探底企稳的走势。（证券时报）(来自华尔街见闻APP)
2、【国务院常务会议：听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报】会议听取了关于推动经济持续回升向好督查调研情况的汇报。会议强调，对督查调研发现的问题，各地区各部门要高度重视、紧盯不放，把“问题清单”当成“责任清单”，一项一项抓紧整改落实，举一反三扩大整改成果，适时对整改情况进行“回头看”，着力推动已出台的政策措施落地见效。对督查调研收集到的意见建议，有关部门要按照职责分工，结合对明年经济工作的谋划统筹考虑、深入研究，加快推进相关政策出台和工作落实，进一步巩固经济持续回升向好态势。（央视新闻）(来自华尔街见闻APP)
3、【认房不认贷落地半月：深圳二手房成交量环比升62%】深圳“认房不认贷”政策落地已半月有余，深圳单周新房住宅、二手住宅成交量延续增长态势。深圳贝壳研究院监测数据，在刚刚过去的半个月里，深圳楼市二手房带看量环比上升74%、成交量环比上升62%，新增客源量上升超过28%，深圳楼市“金九”行情初步显现。（澎湃）(来自华尔街见闻APP)
4、【中国8月精炼铜进口量同比增2.76%，进口分项数据一览】海关总署9月20日公布的在线查询数据显示，中国8月精炼铜进口量为341,348.09吨，环比增加12.83%，同比增加2.76%。其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜96,636.10吨，环比增加30.80%，同比增加112.99%。（文华财经）
5、【中国8月铜矿砂及其精矿进口同比增两成，进口分项数据一览】海关总署9月20日公布的在线查询数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2,697,104.24吨，环比增36.55%，同比增19.88%。其中，智利是最大供应国。当月从该国进口铜矿砂及其精矿862,766.09吨，环比增72.11%，同比增9.45%。秘鲁是第二大供应国，当月从该国进口铜矿砂及其精矿792,863.21吨，环比增40.85%，同比增61.42%。（文华财经）
铝
铝 2023.9.21
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价上行，电解铝的成本上行，目前理论利润约3400，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比+2.1至50.9万吨，处同期低位，整体铝元素累库2.8万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存持续累库，但仍处于同期低位。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，再加上供给端产量天花板已现，从产业供需平衡来看，沪铝逢低做多策略为主。
二、消息面
1.【Ashapura Minechem获得中国公司大量的铝土矿订单】据外媒报道，9月18日，Ashapura Minechem宣布，该公司子公司已获得向中国公司供应大量铝土矿和铁矿石的订单。其中，该公司的子公司 Ashapura Holdings (UAE) FZE 已签订两份合同，从几内亚向中国铝业巨头国家电力投资公司的子公司供应2400万吨铝土矿。第一份合同规定了三年内每年300万吨的供应协议，而第二份合同则规定了五年内每年3000万吨的供货协议。（上海金属网）
2.【2023年8月氧化铝进口量为25.1万吨，环比增94.12%】据海关数据显示：2023年8月中国氧化铝进口量为25.1万吨，较上月增加12.17万吨（增幅94.12%），同比增9.42万吨（增幅37.53%）；进口单价为410.8美元/吨，较上月下跌40.5美元/吨（跌幅8.97%）；2023年1-8月累计进口量为113.95万吨，较去年同期116.99万吨降低3.04万吨（降幅为2.59%）。（海关总署）
3.【WBMS：2023年7月全球原铝供应过剩18.20万吨】当地时间9月20日，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年7月，全球原铝产量为584.59万吨，消费量为566.39万吨，供应过剩18.20万吨。2023年1-7月，全球原铝产量为4003.98万吨，消费量为3936.23万吨，供应过剩67.75万吨。2023年7月，全球铝土矿产量为3256.91万吨，全球氧化铝产量为1174.91万吨。2023年1-7月，全球铝土矿产量为22686.23万吨，全球氧化铝产量为8068.54万吨。（上海金属网）
4.【IAI：全球8月铝产量同比增加2.4%】据外电9月20日消息，国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球8月原铝产量较去年同期增加2.4%，至604.4万吨。（文华财经）
锌
锌 2023.9.21
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.3至7.57万吨，仍处于历史同期偏低位置。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存小幅累库，沪锌价格支撑较强。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期偏强运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。
二、消息面
1.【8月锌锭进口量2.93万吨】据海关数据显示，2023年8月未锻轧锌 (锌锭+锌合金)进口量3.34万吨，环比减少58.25%，同比增加363.05%；2023年1-8月未锻轧锌(锌+锌合金)进口总量23.72万吨，同比增加143.25%。2023年8月锌锭进口量2.93万吨，环比减少50.01%，同比增加489.8%；2023年1-8月锌锭进口量19.94万吨，同比增加312.21%。（海关总署）
镍
镍 2023.9.21
一、市场点评
基本面方面，印尼将不会批准2023年的任何新的采矿配额或将进一步收紧镍矿供给，推升印尼镍中间品价格，从而使不锈钢和硫酸镍成本上移；电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，上周国内社会库存增加191吨，19日LME库存增加540吨。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积产量预期不及排产；据乘联会数据显示9月1日-10日，新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长9%，而三元前驱体9月订单不佳，需求未见起色。硫酸镍流通货偏低，且成本坚挺，价格上涨，对电积镍支撑上移。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，有消息称印尼官员表示23年不会批准新的采矿配额，具体落地情况有待观察，但目前来看11月提交来年配额申请12月审批出结果，对一月影响较小；硫酸镍对电镍成本支撑上移，但价差仍有压缩空间，镍价震荡运行，需关注印尼政策。
二、消息与数据
1、据中国海关数据统计，2023年8月中国镍的硫酸盐进口量18902.2吨，环比增长57.45%；同比增长459.95%。 2023年1-8月中国镍的硫酸盐进口总量66834.86吨，同比增加93.79%。（Mysteel）
2、EFA为NiWest镍钴项目提供资金支持
外媒9月19日消息，综合电池金属开发商Alliance Nickel已收到澳大利亚出口金融公司（EFA）的支持信，为西澳大利亚州的NiWest镍钴项目提供融资。确保项目融资的下一步的是NiWest的最终可行性研究，以及进一步的尽职调查工作。Alliance去年将NiWest项目的资本成本估计更新为略高于12.6亿澳元，2018年的预可行性研究估计，该项目可以在27年的矿山寿命内生产45.6万吨镍和3.14万吨钴，其铭牌处理能力为每年240万吨。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.09.21
一、市场点评
镍铁最新成交价1170元/镍，环比上涨15元/镍，产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，受天气影响叠加利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，实际产量或低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，但主要为200、400系去库，300系继续呈现累库，周环比增1.17%，增量以冷轧为主。印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、【不锈钢-钢厂动态】
9月20号早间，广西某大型钢厂发出“停产转电公告”，将于11月1日起，开始为期40天的转电操作。同时将对生产设备进行维护和保养。转电预期影响11万吨不锈钢粗钢产量，304和201各50%。（Mysteel）
2、据中国海关数据统计：2023年8月，国内不锈钢进口量约17.46万吨，环比增加27.6%；同比减少43.6%。2023年1-8月，该累计量约115.4万吨，同比减少101.9万吨，减幅46.9%。
2023年8月，国内不锈钢出口量约36.63万吨，环比增加1.8%；同比增加5.7%。2023年1-8月，该累计量约276.5万吨，同比减少41.8万吨，减幅13.1%。
2023年8月，国内不锈钢净出口量约19.2万吨，环比减少14.1%，同比增加421.6%。2023年1-8月累计净出口量约161.1万吨，同比增加60.1万吨，同比增加59.5%。（Mysteel）
3、不锈钢-钢厂盘价
9月20日，佛山德龙304冷轧10月期货盘价15300基，返利100，较5日跌300。（单位：元/吨）（Mysteel）
4、据Mysteel调研了解，9月20日，华东某镍铁厂高镍铁成交价1170元/镍（出厂含税），成交量1000吨，最晚交期9月底。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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