直播【工业品早评】供给放量需求平平，俄镍跌至贴水
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工业品早评 | 2023年8月30日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材产量继续增长，钢谷数据显示钢材产量有所回落，而富宝数据显示电炉企业小幅增产0.5%，短期钢材产量仍有增加。不过，随着钢材利润持续回落，叠加粗钢产量平控政策影响，近日计划减产检修的钢厂开始增多，预计中长期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，但钢坯出口空间依然不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但上周机构数据均显示建材库存有所下降，而热卷库存继续上升。需求方面，钢联及找钢数据显示钢材表需继续回升且建材需求好于热卷，钢谷数据显示建材表需回升而热卷表需下降。百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比继续回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有所提升。尽管7月宏观经济数据表现不佳，但央行超预期降息提振市场信心，且有消息显示中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助地方缓解偿债压力，叠加近日股市多重利好提振以及传闻个人贷款存量利率调整，市场需求预期依然向好。海外方面，随着欧洲假期接近尾声，近日国外钢价小幅上扬，但国内外板卷价差变动不大，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近日钢材市场供需双增，不过9月部分钢厂可能有减产，虽然旺季需求的持续性仍待观察，但宏观政策预期依然向好，预计短期钢价走势依然偏强震荡。
二、消息及数据
1.8月29日，十四届全国人大常委会第五次会议审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》。《报告》明确下一步财政五大重点工作之一，是防范化解地方政府债务风险，主要有三大要点：制定实施一揽子化债方案；中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险；加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。
2.近日，宝武与安徽省政府战略合作框架协议签约。根据协议，双方将围绕支持马钢集团转型升级、推动矿产资源开发和整合、加快新材料产业集群发展、促进产城融合等，进一步深化合作，实现共赢发展。
3.Mysteel了解到，近期东南亚方坯成交价格有所下降。本周，菲律宾以及中国台湾买家采购规格为3sp方坯，价格约为510美元/吨CFR。此外，市场传闻俄罗斯远东方坯以490-500美元/吨CFR中国台湾价格成交，整体成交价格较前期保持稳定。目前俄罗斯方坯对亚洲买家报价依旧维持在500美元/吨CFR左右，规格为5sp东南亚资源对菲律宾报价约为515-520美元/吨CFR，较上周也保持稳定。目前整体成交依旧偏弱，东南亚买家还在保持观望，尤其是观望中国国内市场生产情况以及价格变化，因此仅进行小批量采购。
4.乘联会秘书长崔东树：2023年中国车企的世界累计份额达32%。从世界范围角度来看，7月中国汽车市场恢复较慢，占世界汽车份额33%份额。
5.29日全国建材成交一般，市场交投氛围仍弱，低价有部分采购，投机与刚需表现均不好，全天成交量较前一日略增。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续回升，仍处高位，其中巴西发运增长明显。同期，国内到港也有所增加，周一铁矿港口库存呈现累库态势。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉产量有所增加。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有下降，日均铁水减0.05至245.57万吨。钢厂盈利率继续下降7.79%至51.08%，随着亏损钢厂增多，后期铁水进一步增长的概率预期不大，近日多地已陆续有钢厂平控减产计划出现，由于今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业偏多，短期对铁水产量影响有限。昨日铁矿港口现货成交有明显增加，远期美元货成交也略有上升，目前PB粉落地利润回到0附近，显示当前国内外需求表现相当。
综合而言，当前铁矿市场供增需降，基本面趋于转弱，但短期现货成交表现尚可，矿价走势依然维持震荡格局。
二、消息及数据
1.本周Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存较上周一累库约103万吨，45港周环比增加100万吨左右。具体来看，本期除沿江地区库存下降外，其余区域港口铁矿石库存均呈现不同程度的增加:其中，沿江主因铁矿石在后半周集中到港，港口未能及时却货入库而出现了船舶压港现象，导致区域内港库环比小幅下降，东北和华北两地区随着铁矿石到港增加，区域内港库增幅较为明显，其他区域港库增幅相对较少。
2.8月21日-8月27日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1177.3万吨，周环比下降13.7万吨，处于今年以来的均值以下水平。
3.Mysteel统计38家球图矿生产商上周球图矿产量111.71万吨，周环比降0.47万吨，降幅0.42%。球团产量下降主要集中在东北区域，东北区域个别钢厂球团设备检修造成球团产量有所下降，华东区域球团产量小幅波动，而华北区域虽有钢厂球团设备检修，但同时个别球团厂检修完毕复产，导致华北区域球团产量小幅增加。
4.巴西铁矿石出口巨头CSNMineração与日本伊藤忠商事签署协议，将在2026年至2054年期间，每年从卡萨德佩德拉铁矿的P15工厂向伊藤忠供应600万吨铁矿石。
5.8月29日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，成交以一级市场为主，平台上9月底跨月装期的麦克粉以60.8%计价109.2成交、9月中下装期的纽曼粉以62.3%计价113.65成交；矿山私下招标方面有金布巴粉和SP10块，结标价分别在10月指数-3.3和10月指数6.99%折扣。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报盘价格有所走弱，询盘较少。市场对于主流资源的溢价预期在走弱。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量仍维持高位，双焦需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦化厂整体开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存有所下降，焦化厂焦炭库存继续增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，钢厂有一定利润，铁水产量维持高位，后市出口需求或走弱，钢厂产量平控或利润不好而减产，预期双焦需求下滑，煤矿安全检查之后产量有望继续恢复，供增需减，双焦或偏弱运行。
二、消息与数据
1. 应急管理部29日发文，根据《重大事故查处挂牌督办办法》，国务院安委会决定对陕西延川县新泰煤矿重大瓦斯爆炸事故查处实行挂牌督办。要求陕西省抓紧组织有关部门支持配合国家矿山安全监察局陕西局开展事故调查，迅速查明事故原因，严格按事故调查规定要求研究提出处理意见，严厉打击矿山违法违规生产行为，明确整改措施。
2.中电联规划发展部8月28日发布全国电力市场交易简况，1-7月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量31913.1亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为61.4%，同比提高1.4个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为25314.1亿千瓦时，同比增长6.4%。
3.2023年1-7月份，国内电网和电源投资合计6486亿元同比增长34.04%，其中，电源投资4013亿元同比增长54.48%，电网投资2473亿元同比增长10.4%。
4.1-7月份中国电源投资大幅增长主要得力于绿色能源投资的大幅增长，其中太阳能、风电、核电等绿色能源投资，累计同比分别增长了108.7%、40.3%，50.5%；至2023年7月，国内太阳能装机容量累计已至490.81GW，同比增长42.9%，其中，2023年1-7月份国内光伏新增装机量98.2GW同比大幅增长225.1%。
铜
铜 2023.08.30
一、市场观点
股市的一系列政策出台算是在印证ZZJ会议的基调，显示出政策层在促转型的同时，已经开始重视防风险的问题，国内外现在做的同样的事，国外一边防风险压通胀，一边促转型大搞财政刺激；国内之前只有促转型，没怎么看到防风险，保持定力是可以，但这是有限度的，别人上杠杆制造短期繁荣，把你干掉了，你自己节衣缩食最后如果输了你要给别人还债，有朋友引用的大清和日本的例子就很好，日本借了几十年杠杆跟不怎么加杠杆的大清决战，最后打赢了大清替日本还债。美国三季度的GDP增速比我们还快，这肯定是有问题的；所以，防风险必要性非常高，进一步的刺激政策出台势在必行；商品在这种局面下，不出风险事件就看多，出了风险事件回避一下，还是找机会买，做多才是最确定的方向，做空是在跟中美两个国家的政策意志作对，除非是那些供应端有显著问题的才能做空，不然需求端不看空。
二、消息与数据
1、美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，不及预期的945万人，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。
2、【瑞银汪涛：一线城市全面放松的可能性要低于二线城市】 瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛在8月29日谈及房地产预期时表示，近期陆续有城市放松限购、限售，也有调整认房不认贷的政策。但整体来说，政策出台比较渐进、比较零散，可能没有达到市场预期的效果。在上周五三部委发文后，预计还会有一些二线城市会放松政策。不过汪涛认为，一线城市全面放松的可能性要低于二线城市。(来自华尔街见闻APP)
3、【农业银行：将抓紧制定存量房贷利率调整具体操作细则】农业银行发布业绩报告并召开中期业绩发布会。农业银行副行长林立表示，近期央行明确指导商业银行有序调整存量个人住房贷款利率，这有利于减轻部分存量居民住房贷款客户的财务负担，也有利于商业银行平滑提前还款的压力。在有关政策方案明确之后，农行将抓紧制定具体的操作细则，尽快完成合同文本的准备，加紧系统改造等调整等方面的工作，积极做好组织实施。（贝壳财经）
4、【中国国务院报告：制定实施一揽子化债方案，防止一边化债一边新增】《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》28日提请十四届全国人大常委会审议。针对防范化解地方政府债务风险，报告指出，制定实施一揽子化债方案。中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。（中新社）
5、【统计局：前7月全国分省市铜材产量出炉，江西增4.36%】国家统计局最新数据显示，2023年1-7月中国铜材累计产量1267.6万吨，同比增长7.3%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东，江西铜材产量同比增长4.36%。（Mysteel）
铝
铝 2023.8.30
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价平稳运行，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅上行，目前理论利润约3500，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产已接近尾声。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比持平至44.4万吨，同期低位，整体铝元素去库0.4万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，现在从库存数据看，云南复产已近尾声，库存开始低位盘整，仍处于同期低位，对铝价形成较强支撑。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内利好政策频出让市场对于需求仍有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，短期从基本面来看，铝偏强震荡，同时库存处于同期低位，关注正套机会。中期来看，三季度寻求铝底部做多的机会。
二、消息与数据
1.【天山铝业发半年度业绩，净利润10.19亿元，同比减少49.07%】天山铝业发布2023年半年度报告，营业收入147.95亿元，同比减少13.56%。归属于上市公司股东的净利润10.19亿元，同比减少49.07%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.3亿元，同比减少62.22%。基本每股收益0.22元。（天山铝业）
2.【1-7月铜川市铝及铝合金产业链工作有力有效推进】今年以来，铜川市工信系统紧紧围绕实施“六大战略”和打造“三大产业集群”，不断推动全市铝及铝合金产业链高端化、集群化发展取得一定成效。1-7月，全市铝及铝合金产业链规模以上企业12户，较去年增加2户，完成产值66.17亿元，同比增长6.1%，其中铝加工企业完成产值37.42亿元，同比增长24.5%。主导产品产量：电解铝17.72万吨，同比增长1.2%；铝材1.33万吨，同比增长42.7%。电解铝与铝加工企业产值占比由上年的51.8: 48.2调整为目前的43.4: 56.6，呈现出链条延长、总量扩大、结构优化的发展趋势。（铜川市人民政府网）
锌
锌 2023.8.30
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存近乎持平+0.06至6.96万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数高位震荡，海外LME库存有压力，消费偏弱，市场信心不足。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌处于历史绝对低位，对沪锌价格形成支撑，短期看20000附近宽幅震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【锌业股份：半年报净利润2974.94万元，同比下降28.08%】8月25日，锌业股份披露2023年半年度报告，实现营业收入85.38亿元，同比下降14.53%；归属于上市公司股东的净利润2974.94万元，同比下降28.08%；基本每股收益0.0211元。（锌业股份）
2.【沪锌库存下降两成 刷新七个月最低位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存先增后降，8月23日库存增至逾一年新高150,175吨，而后伦锌库存有所回落，最新库存水平为149,350吨。上期所公布的数据显示，8月25日当周，沪锌库存继续回落，周度库存减少20.16%至43,054吨，降至七个月新低。（文华财经）
镍
镍 2023.8.30
一、市场点评
基本面方面，电镍产量及交割品不断增加，国内现货库存逐渐累积，电镍现货升水持续下调，俄镍多年来首次贴水；硫酸镍下游询单积极性提升，价格或企稳上涨，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，而三元前驱体9月订单不佳，龙头企业计划减产。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，电积镍成本支撑下移，预期镍价震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、华友钴业：下半年公司三元前驱体产品、镍产品将持续放量
在2023年半年度业绩说明会上，华友钴业董事长陈雪华表示：“下半年，公司三元前驱体产品、镍产品将持续放量，锂产品也将逐步放量。公司非洲区津巴布韦Arcadia锂矿项目于今年3月底正式投料试生产并成功产出第一批产品，目前处在产能爬坡阶段。公司将继续做好三元前驱体市场的开拓，力争市占率的进一步提升。”（财联社）
2、力勤资源:上半年实现归母净利润338.4百万元
力勤资源披露2023年中期业绩报告显示，实现营业收入9,284.1百万元，同比降7.0%，环比增11.7%；实现归母净利润338.4百万元，同比降74.9%。上半年，力勤资源湿法二期顺利投产并达产，HPAL项目累计生产MHP 2.6万金属吨，电池级硫酸镍0.3万金属吨。同时，力勤资源湿法项目三期ONC成功取得了7.8亿美元等值的人民币贷款，湿法项目三期项目核心生产设备高压反应釜也已成功抵达项目现场，产线正有序建设中。此外，RKEF一期生产线已于2022年10月开始陆续投产，并于上半年实现八条线全部投产，目前部分产线处于产能爬坡阶段。（力勤资源）
3、美国第一座钴镍精炼厂计划建于俄克拉荷马州
金属精炼初创公司 Westwin Elements 正在劳顿建设美国第一家钴和镍精炼厂。这家总部位于巴特尔斯维尔的公司计划不迟于 10 月开始建设，并将于2024年某个时候开始运营。（Mysteel）
4、受海外需求推动，菲律宾DMCI正在寻求新的镍矿开采许可
菲律宾DMCI Holdings Inc.高级副总裁表示，该集团正在为三描礼士省和巴拉望省的五个新镍矿区获得许可而努力。这五家矿山中，有两家位于三描礼士省，将于2023年 12 月开始运营，另一家将于 2024 年中旬投入运营。巴拉望岛的一个新矿区将于2024年第三季度开业，而另外两个镍设施仍处于勘探阶段。（Mysteel）
5、中伟股份：2023年上半年镍钴系等产品销量超12万吨
8月25日，中伟新材料股份有限公司发布2023年半年度报告。2023 年上半年，公司现有材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超 12 万吨。公司开创新的低冰镍制备高冰镍的技术路线，全球首条低冰镍制备高冰镍 OESBF 产线在公司钦州产业基地正式进入工艺优化与产能爬坡阶段，实现从资源端到材料端产业链的全线贯通，成功拉通“红土镍矿-低冰镍-高冰镍-硫酸镍-高镍三元前驱体”的全产业链。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.08.30
一、市场点评
印尼镍矿镍矿溢价严重，镍铁价格坚挺，不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。2023年1-7月累计净出口量约141.91万吨，同比增加44.6万吨，同比增加45.8%。上周主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比降2.24%，主要为400系降库，其中300系环比上涨0.46%。短期成本上抬，但仍有较高利润，不锈钢高位回落。
二、消息与数据
1、 跌100：青山开出304冷轧9月期货指导价
8月29日，青山开出304冷轧9月期货指导价，较8月24日跌100，其中：甬金四尺15500，上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺15400，报量待批（单位：元/吨）（Mysteel）
2、宝钢德盛9月高碳铬铁50基吨采购到厂价8995元
宝钢德盛2023年9月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价8995元，环比上涨300元。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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