直播【铝周报】美联储降息预期降温致铝价承压，氧化铝供需错配下存上行动力
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2024年1月6日 有色-铝
美联储降息预期降温致铝价承压，
氧化铝供需错配下存上行动力
基本面概述及结论：
供给：
国产铝土矿11月产量502.7万吨，同比降13%，环比降5.9%。铝土矿11月进口同比增1.2%，环比增7.2%。氧化铝11月产量674.6万吨，同比增7.2%，环比降1.4%。铝土矿几内亚进口发运量未因油库爆炸降低，国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，库存持续去库。氧化铝产能对应需求出现缺口266万吨，供需错配下现货价格持续抬升。进口窗口关闭，供给压力缓解。
需求：
需求方面，库存去库转累库，本周周度表需减6.3万吨，环比走弱。国内不断释放利好信号刺激需求的大方向没有改变，但政策到需求的传导需要时间，密切关注下游开工及库存表现。本周美联储降息预期降温，美元指数大幅反弹，前期降息预期打的太过了，在美国经济数据仍有韧性下，降息预期开始降温，海外高利率环境仍对需求形成钳制。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15200元/吨、 16700元/吨，原料氧化铝价格抬升，行业成本环比抬升，利润下滑至2600元/吨。
库存：
本周铝锭+铝棒库存+5至53.9万吨，现货平水。LME铝库存环比+0.7至55.8万吨。国内需求季节性转淡，春节前有累库预期。
结论：
平衡推演春节前有累库预期，周度表需环比走弱，库存已经开始累库。美联储降息预期降温，铝价承压。因冶炼利润仍相对高位，氧化铝价格抬升的成本支撑逻辑较弱，铝价仍有回调的风险。
风险提示：
需求不及预期，库存超预期累库。
本周行业重要消息：
1. 【IAI：11月份非洲和亚洲（不包括中国）的氧化铝产量同比增加3.54%】外媒1月1日消息，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年11月非洲和亚洲（不包括中国）的氧化铝产量为116.9万吨，环比上个月的117.3万吨减少0.34%，同比去年同期的112.9万吨增加3.54%。11月该地区氧化铝日均产量为3.9万吨，环比上个月的3.78万吨增加3.17%，同比去年同期的3.76万吨增加3.72%。前11个月该地区的氧化铝产量为1242.1万吨，比上年同期的1266.3万吨减少1.9%。（上海金属网编译）
2.【2024年1月1日起执行最新《电解铝和氧化铝单位产品能源消耗限额》】自2024年1月1日起，《电解铝和氧化铝单位产品能源消耗限额》GB 21346—2022将正式实施。该标准代替了GB 21346-2013《电解铝企业单位产品能源消耗限额》和GB 25327-2017《氧化铝单位产品能源消耗限额》，与前版标准相比，主要技术变化包括调整了电解铝和氧化铝单位产品能耗限额等级的分级要求、增加了电解铝和氧化铝的能耗统计范围、更改了铝液交流电耗和铝液综合交流电耗的计算方法等。（SMM）
3.【上期所：调整氧化铝期货品种相关合约交易手续费】上期所公告，自2024年1月5日交易（即1月4日晚夜盘）起：氧化铝期货AO2402、AO2403合约交易手续费调整为成交金额的万分之四，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之六。（上海期货交易所）
4.【上期所：同意中疆物流有限责任公司增加氧化铝期货核定库容】近期，我所收到中疆物流有限责任公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意中疆物流有限责任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工镇区火车站物流园（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3号），氧化铝交割仓库的核定库容由5万吨增加至10万吨，地区升贴水设置为升水380元/吨；二、自公告之日启用。（上海期货交易所）
5.【Inalum已拨出3.8兆印尼盾在西加建设氧化铝厂】据外媒报道，印尼Inalum公司已拨出3.8兆盾，在西加里曼丹的兴建氧化铝厂。据Inalum公司报道，截至2023年12月，西加里曼丹Mempawah的氧化铝厂工程进度已达到80%。Inalum公司已拨出大约2.5亿美元，相当于3.8兆，供完成铝土矿加工大工程的一半以上。Inalum公司业务发展经理Melati Sarnita声称，希望2024年第2季度已完成调试和第3季度生产首批氧化铝。第一阶段的Mempawah氧化铝厂投资额为8.315亿美元，依计划将把冶炼级氧化铝产能提高至100万吨，上游业铝土矿吸纳能力为300万吨。（铝视界）
6.【密苏里州Magnitude 7铝冶炼厂考虑关闭】据外媒12月22日消息，位于密苏里州马斯顿的私营Magnitude 7金属公司铝冶炼厂正在考虑关闭，除非找到买家。据非营利组织Renew Missouri称，高昂的能源成本使该冶炼厂运营变得不再经济可行，该组织于12月1日召开会议，试图阻止冶炼厂关闭，但没有达成任何决议。根据华盛顿无党派智库“Securing America's Future Energy”旗下的“战略工业材料中心”的数据，该冶炼厂的年产能为26.3万吨，约占美国铝总产量89.4万吨的三分之一，该厂也是美国最后五家铝冶炼厂之一。（上海金属网编译）
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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